國際金融_階段練習(xí)_論述題

1、國際金融論述題1 闡述一國貨幣匯率變化對(duì)該國的國際收支的影響) )。-答：(1)匯率變化對(duì)進(jìn)出口的影響。一國貨幣對(duì)外貶值有利于本國商品的出口，一國貨幣對(duì)外升值后，則有利于外國商品的進(jìn)口，不利于 本國商品的出口，因而會(huì)減少貿(mào)易順差或擴(kuò)大貿(mào)易逆差。本幣貶值或者會(huì)使出口商品價(jià)格下降，或者會(huì)使出口商品利潤提高，或者二者兼而有之，這都會(huì)使出口規(guī)模擴(kuò)大。如果出口數(shù)量增加的幅 度超過商品價(jià)格下降的程度，則本國出口外匯收入凈增加。但以外幣計(jì)價(jià)的進(jìn)口商品在國內(nèi)銷售時(shí)折合的本幣價(jià)格比貶值前提高，進(jìn)口高 成本增加，利潤減少，進(jìn)口數(shù)量相應(yīng)減少。因此，本幣貶值會(huì)自動(dòng)地抑制商品的進(jìn)口。如果本幣貶值有效地促進(jìn)了出口，限制了

2、進(jìn)口，貝 U 會(huì)改善一國的貿(mào)易條件，扭轉(zhuǎn)貿(mào)易收支的不平衡。(2)馬歇爾-勒納條件。通過本幣貶值增加出口-減少進(jìn)口的條件，即進(jìn)出口商品的需求彈性和大于1。(3) 外匯傾銷。一國貨幣政策性貶值，降低本國出口商品在世界市場上的價(jià)格，進(jìn)而擴(kuò)大出口數(shù)量；一國在有通脹的情況下，其貨幣對(duì) 外貶值的幅度要大于對(duì)內(nèi)貶值的幅度。(4) J 曲線效應(yīng)。一國在滿足馬歇爾 -勒納條件情況下通過本幣貶值減少國際收支逆差，會(huì)有一段時(shí)間滯后期，在坐標(biāo)上就表現(xiàn)為類似字 母 J 的曲線。2、 論述一國貨幣匯率變化對(duì)該國物價(jià)的影響*。-答：匯率變化對(duì)價(jià)格水平的影響體現(xiàn)在兩個(gè)方面：一是貿(mào)易品價(jià)格；二是非貿(mào)易品價(jià)格。前者包括出口商品和

3、進(jìn)口商品，后者是指那些由 于成本等原因不能進(jìn)入國際市場的商品。一貿(mào)易商品。本幣貶值后進(jìn)出口商品的國內(nèi)價(jià)格都會(huì)提高。出口商品的價(jià)格提高主要體現(xiàn)為出口利潤的增加，對(duì)國內(nèi)物價(jià)影響不大。進(jìn) 口商品：貶值直接提高進(jìn)口商品的本幣價(jià)格，并通過成本推動(dòng)造成普遍通脹。本幣升值會(huì)使進(jìn)出口商品的國內(nèi)價(jià)格下降，對(duì)出口起限制作用，對(duì)進(jìn)口起擴(kuò)大作用，但有可能通過需求刺激通脹。二非貿(mào)易品。匯率變化對(duì)非貿(mào)易品價(jià)格影響是間接的。貶值對(duì)非貿(mào)易商品的影響。1 可轉(zhuǎn)化為出口的商品：由于國外需求上升而轉(zhuǎn)為出口，因供不應(yīng)求而價(jià)格上升。2 具有進(jìn)口替代可能的商品：因進(jìn)口商品價(jià)格上升，替代需求增加，價(jià)格上升。3 完全非貿(mào)易商品：受貿(mào)易商品漲

4、價(jià)影響而漲價(jià)。3、 試述外匯遠(yuǎn)期合約的運(yùn)用。-答：(1)套期保值。為了在貨幣折算或兌換過程中保障收益或鎖定成本，通過外匯衍生交易規(guī)避匯率變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的做法稱為套期保值。其優(yōu) 點(diǎn)在于：當(dāng)金融市場體系不完備、運(yùn)行效率低下時(shí)，它是成本最低的套期保值方式。原因是交易程序相對(duì)簡單，不需要保證金，涉及資金 流動(dòng)次數(shù)少，公司財(cái)務(wù)決策方式簡明等。(2) 投機(jī)。利用外匯遠(yuǎn)期合約投機(jī)，就要在預(yù)期外匯遠(yuǎn)期匯率將要上升時(shí)，先買進(jìn)后賣出同一交割日期的外匯遠(yuǎn)期合約；在預(yù)期外匯遠(yuǎn) 期匯率將要下降時(shí)，先賣出后買進(jìn)同一交割日期的外匯遠(yuǎn)期合約。(3) 套利。是指交易者在同一時(shí)點(diǎn)進(jìn)入兩個(gè)或多個(gè)市場做反方向的交易組合，以鎖定一個(gè)無風(fēng)險(xiǎn)的

5、收益；也可以利用兩種貨幣即、遠(yuǎn)期 匯率差小于同一期限兩種貨幣利差的情況進(jìn)行套利。前者被稱為瞬時(shí)套利，后者稱為掉期性拋補(bǔ)套利。4、 試述外匯互換交易的運(yùn)作方式。-答：夕卜匯互換交易是指交易雙方相互交換不同幣種但期限相同，金額相等的貨幣及利息的業(yè)務(wù)。具體操作如下：(1)雙方進(jìn)行本金交換。 A 公司和 B 公司各自從其相應(yīng)的資金市場籌集資金，A 公司以 3%和利率籌集到 7 年期固定利率的歐元資金，B公司則以 LIBOR 的浮動(dòng)利率籌集到 7 年期的美元資金。雙方一般以即期匯率交換貨幣本金。(2) 雙方交換利息支付。在互換期間，根據(jù)本金總量和各自利息率，雙方交換利息支付。利息支付周期通常由相關(guān)借款的

6、利息支付周期 決定，可以是 1年或半年。銀行向提供歐元的 A 公司支付 3.2%的固定利率，對(duì)需要?dú)W元的 B 公司收取 3.25%的固定利率。(3)雙方期末再交換本金。在互換到期時(shí)，A 公司與 B 公司以最初的匯率再一次交換本金。最后的互換結(jié)果是，A 公司在國際金融市場借入歐元，通過貨幣互換將固定利率的歐元換成浮動(dòng)利率的美元，凈成本約為(LIBOR-0.2% )同理 B 公司通過貨幣互換得到了歐元，與直接借入固定利率的歐元相比，可以節(jié)省25 個(gè)基點(diǎn)的利息支付1 試分析國際金融市場上各類機(jī)構(gòu)投資者的投資行為特征*。-答：國際金融市場上主要有商業(yè)銀行、證券公司、保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金和投資基金五類機(jī)構(gòu)

7、投資者。1、商業(yè)銀行主要表現(xiàn)為對(duì)有價(jià)證券的投資。通過證券投資，銀行既可以滿足不可預(yù)見的流動(dòng)性需要，同時(shí)以能獲得較高的投資收入，從 而起到了銀行資產(chǎn)負(fù)債管理“緩沖區(qū)”的作用。2、證券公司，它廣泛投資于證券市場上的多種金融工具，其主要業(yè)務(wù)包括證券發(fā)行、證券自營買賣、證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理及企業(yè)財(cái)務(wù)顧問等。3、保險(xiǎn)公司，投資是保險(xiǎn)行業(yè)的核心業(yè)務(wù)，保險(xiǎn)存在的主要目標(biāo)是風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移，保費(fèi)是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移的價(jià)格，但由于市場競爭，使得這個(gè)價(jià) 格往往不夠支付轉(zhuǎn)移的成本，所以保險(xiǎn)投資成為保險(xiǎn)企業(yè)經(jīng)營的生命線。4、養(yǎng)老基金，它是委托專業(yè)基金管理機(jī)構(gòu)用于產(chǎn)業(yè)投資、證券投資或其他項(xiàng)目的投資，以實(shí)現(xiàn)保值增值的一種投資基金。5、

8、投資基金是一種利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資制度。它是通過發(fā)行基金證券，集中具有共同目的的不特定多數(shù)投資者的資金，委托 專業(yè)的金融投資機(jī)構(gòu)進(jìn)行管理和運(yùn)用，在分散投資風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)滿足投資者對(duì)資產(chǎn)保值要求的一種投資制度或方式。2、撰寫一個(gè)運(yùn)用期貨合約管理外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的案例。答：例；3 月 20 日美國進(jìn)口商向英國買進(jìn)價(jià)值100 萬英鎊的貨物，約定 6 個(gè)月后以英鎊付款，如果簽訂合約時(shí)的匯率為 GBP 仁 USD1.6200。為預(yù)防匯總成本上升，美國進(jìn)口商買進(jìn)20 份價(jià)格為 GBP 仁 USD1.6200 的英鎊期貨合約，并支付 162 萬美元(=1.6200X100 萬)。到合約期限出現(xiàn)兩種情況：1、

9、 外匯和期貨市場的英鎊匯率都上升，如升為GBP 仁 USD1.6325。這時(shí)進(jìn)口商在現(xiàn)匯市場要花163. 25 萬美元(=1.6325X100 萬)，比期初多付 1. 25 萬美元。而美國進(jìn)口商買進(jìn)的期貨合約可以盈利1. 25 萬美元，與初始頭寸對(duì)沖。即進(jìn)口商在現(xiàn)匯市場的損失由期貨市場的盈利來彌補(bǔ)了。2、 另一種情況恰恰相反，兩個(gè)市場的英鎊匯率同時(shí)下跌。則進(jìn)口商在現(xiàn)匯市場上獲利，同時(shí)在期貨市場上虧損，兩者同樣可以相互抵消。 顯然，利用外匯遠(yuǎn)期合約套期保值時(shí)，可能將風(fēng)險(xiǎn)或盈利都作同樣的轉(zhuǎn)移，但是卻將不確定性變成確定性，這正是套期保值的本質(zhì)特征。3、撰寫一個(gè)運(yùn)用看跌期權(quán)管理外匯交易風(fēng)險(xiǎn)的案例。答：

10、例：某美國公司向一英國公司出口電腦，但貨款將在3 個(gè)月后用英鎊支付。因?yàn)閾?dān)心英鎊匯率下降，美國出口公司隨即購買一份執(zhí)行價(jià)格為 GBP1=USD1.66 的英鎊看跌期權(quán)，并支付了每英鎊0.03 美元的期權(quán)費(fèi)。該出口商購買英鎊看跌期權(quán)收益情況如下：1、 到期的當(dāng)英鎊現(xiàn)匯匯率大于1.66 時(shí)最大損失為期權(quán)費(fèi)。2、匯率為 1.63 至 1.66 時(shí)損失隨英鎊匯率下跌而減少。3、匯率等于 1.63 時(shí)，到達(dá)盈虧平衡點(diǎn)。4、匯率小于 1.63 時(shí)，收益隨英鎊匯率下跌而增加，潛力無限。4、試述國際組合投資的收益效應(yīng)和風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)*。-答：國際組合投資的收益效應(yīng)主要來自兩個(gè)渠道。第一，如果外國證券市場無效率，

11、那么外國證券的價(jià)格就不能反映全部信息。準(zhǔn)確把握交易時(shí)機(jī)的投資者可以獲得超額利潤。第二，外國證券市場與本國證券市場分隔，這意昧著外國市場的投資者承擔(dān)證券投資風(fēng)險(xiǎn)而獲得的 報(bào)酬與本國市場上的投資者不同。投資者始終可以通過國際組合投資來獲得增值收益。國際組合投資的風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)：資產(chǎn)組合理論證明，資產(chǎn)組合的風(fēng)險(xiǎn)隨著組合所包含的證券數(shù)量的增加而降低，資產(chǎn)間相關(guān)度極低的多元 化資產(chǎn)組合可以有效地降低非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。全球化進(jìn)程的日益發(fā)展使我們能夠利用國外的證券，將其作為一種可行的更大范圍上的分散化 途徑。1 試述跨國公司實(shí)現(xiàn)有效現(xiàn)金管理的必備條件。P183-184答：1、合理配置管理權(quán)力?？鐕緦?duì)子公司的現(xiàn)

12、金管理，分為分權(quán)式管理與集權(quán)式管理。無論采取哪種模式，跨國公司都需要根據(jù)具體情況合理配置現(xiàn)金管理權(quán)限，不能片面為追求母公司的價(jià)值最大化而過多犧牲子公司的利益或扭曲子公司的業(yè)績。2、銀行提供技術(shù)支持。銀行分支機(jī)構(gòu)多，而且在全球范圍內(nèi)通過代理機(jī)構(gòu)，擁有發(fā)達(dá)的清算結(jié)算網(wǎng)絡(luò)，可以為跨國公司的現(xiàn)金管理提供 活動(dòng)平臺(tái)。3、選擇適當(dāng)?shù)臇|道國?？鐕镜默F(xiàn)金管理往往會(huì)遭遇國家風(fēng)險(xiǎn)，東道國政府往往頒布法律法規(guī)來明文限制。因此，選擇那些政府管制 較少的國家設(shè)立子公司、進(jìn)行直接投資，有利于跨國公司獲得良好的現(xiàn)金管理的外部環(huán)境。2、試述跨國公司安排長期融資時(shí)如何進(jìn)行貨幣選擇。P218-221答：一不同貨幣的成本差異。

13、長期融資的實(shí)際成本包含借款利率和借款貨幣在借款期限內(nèi)的匯率變動(dòng)?？鐕驹谶x擇不同的貨幣進(jìn)行長期融資時(shí)，首先要對(duì)貨幣的利率發(fā)展趨勢進(jìn)行預(yù)測，在長期綜合比較后做出審慎的決策。影響貨幣利率發(fā)展趨勢的因素有：1、貨幣政策。2、經(jīng)濟(jì)周期。3、資產(chǎn)價(jià)格。4、季節(jié)性。5、國際互動(dòng)。二外幣融資成本比較。對(duì)所要選擇的外幣進(jìn)行成本測算，最低者優(yōu)先選擇。為了方便比較，通常需要指定一種貨幣來測算融資成本。三如何在外幣和本幣間進(jìn)行選擇。通常，跨國公司在進(jìn)行融資決策時(shí)，首先選擇的是利率比較低的貨幣。在選擇外幣時(shí)需要考慮公司未來的現(xiàn)金流狀況，如所選擇的貨幣現(xiàn)金流入在金額上能夠與每期利息和本金支付相匹配，跨國公司幾乎就不會(huì)

14、承擔(dān)匯率風(fēng)險(xiǎn)。相反就要預(yù) 測貨幣的匯率變化。常用的決策方法有匯率概率法和模擬法。3、試述跨國公司外債風(fēng)險(xiǎn)管理的主要方法。P221-225答：一匯率風(fēng)險(xiǎn)管理。1、安排抵消性現(xiàn)金流入。即調(diào)整業(yè)務(wù)收入的幣種結(jié)構(gòu)，在債務(wù)償還期內(nèi)實(shí)現(xiàn)債務(wù)貨幣收入在金額和時(shí)間上都與外幣債務(wù)的還本付息支出 相匹配。2、運(yùn)用遠(yuǎn)期合約。即對(duì)外幣頭寸進(jìn)行套期保值。3、運(yùn)用貨幣期權(quán)。即運(yùn)用貨幣看漲期權(quán)實(shí)現(xiàn)保值。 二利率風(fēng)險(xiǎn)管理。1、利率互換?？鐕究梢耘c銀行等金融機(jī)構(gòu)簽署協(xié)議，按照交易當(dāng)天約定的利率在未來每個(gè)支付日互換不同的利息，以便節(jié)約融資成 本或獲取兩個(gè)市場之間的套利收益。2、貨幣互換。通過貨幣互換，可以將跨國公司的收入和支

15、出轉(zhuǎn)化為同一種貨幣，降低了風(fēng)險(xiǎn)頭寸。3、平行貸款。它是處于不同國家的跨國公司同時(shí)相互提供貸款并在協(xié)議中約定償還時(shí)間。這種貸款對(duì)跨國公司解決融資困難、降低匯率 和利率風(fēng)險(xiǎn)有重要的價(jià)值。1 試述國際收支貨幣分析理論的內(nèi)容。P274-277答：該理論以國際收支平衡表的線下項(xiàng)目作為研究對(duì)象，強(qiáng)調(diào)國際收支的整體 均衡，將研究范圍從經(jīng)常賬戶擴(kuò)展到資本賬戶，將一國對(duì)外經(jīng)濟(jì)活動(dòng)從實(shí)體經(jīng)濟(jì) 部門擴(kuò)大到包含貨幣部門在內(nèi)的所有領(lǐng)域。正是在這層意義上，貨幣分析理論被 認(rèn)為是最接近實(shí)際情況的國際收支理論。國際收支是本國對(duì)外商品貿(mào)易、資本流動(dòng)的貨幣反映，在形式上是一個(gè)毫無疑問的貨幣問題。更重要的是，貨幣分析理論認(rèn)為，國際

16、收支失衡的要本原因在 于國內(nèi)貨幣需求與供給失衡，所以國際收支在本質(zhì)上也是一個(gè)貨幣問題。當(dāng)人們 對(duì)貨幣的需求增加，或者貨幣當(dāng)局限制國內(nèi)信貸，造成貨幣需求大于貨幣供給時(shí)， 這部分超額貨幣需求將通過外國貨幣的流入得到滿足，從而引起國際收支順差。 反之，當(dāng)一國居民的貨幣需求減少，或者貨幣當(dāng)局因政策需要而放松國內(nèi)信貸， 造成貨幣需求小于貨幣供給時(shí)，超額貨幣供給必然流向國外，導(dǎo)致國際收支逆差。2、 比較固定匯率與浮動(dòng)匯率的利弊，并闡述匯率制度選擇的依據(jù)。P283-286答：固定匯率的優(yōu)點(diǎn)：1、有利于國際貿(mào)易和投資活動(dòng)；2、有利于抑制國內(nèi)通貨膨脹；3、防止外匯投機(jī)，穩(wěn)定外匯市場；4、作為外部約束，防止不正當(dāng)

17、競爭危害世界經(jīng)濟(jì)。缺點(diǎn)是：1、容易輸入國外通貨膨脹；2、貨幣政策喪失獨(dú)立性；3、容易出現(xiàn)內(nèi)外均衡沖突。浮動(dòng)匯率的優(yōu)點(diǎn)：1、匯率反映國際交往真實(shí)情況；2、外部均衡可自動(dòng)實(shí)現(xiàn)，不引起國內(nèi)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；3、可自動(dòng)調(diào)節(jié)短期資金移動(dòng)，預(yù)防投機(jī)沖擊；4、增強(qiáng)本國貨幣政策自主性；5、避免通貨膨脹跨國傳播。 缺點(diǎn)是：1、增大不確定性和外匯風(fēng)險(xiǎn)危害；2、外匯市場動(dòng)蕩，容易引致資金頻繁移動(dòng)和投機(jī)；3、容易濫用匯率政策。匯率制度的選擇取決于一國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)特征，小型開放經(jīng)濟(jì)國家及出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)較為單一的國家，實(shí)行固定匯率制較好，反之則應(yīng)實(shí)行 較具彈性的匯率制。經(jīng)濟(jì)沖擊決定論提出應(yīng)根據(jù)沖擊的不同類型選擇匯率制度。如果沖擊多由國

18、內(nèi)的需求和貨幣因素造成，應(yīng)采取固定匯 率制；如果一國經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定多由國外產(chǎn)品市場變動(dòng)行成的真實(shí)沖擊所導(dǎo)致，則浮動(dòng)匯率制更能起到隔絕外部沖擊的作用。政策搭配論則以，提出匯率制度的選擇應(yīng)與宏觀經(jīng)濟(jì)政策以及與之相關(guān)的制度安排和資本管制制度進(jìn)行合理搭配。建立在貨幣數(shù)量論基礎(chǔ)上的貨幣決定論則從國際貨幣本位制度的角度對(duì)匯率制度的選擇進(jìn)行了論述，并提出在的國際信用本位制體系下，各國實(shí)行浮動(dòng)匯率制是一種必然的選擇。 成本收益決定論則認(rèn)為，一個(gè)開放經(jīng)濟(jì)國家選擇何種匯率制度取決于該國實(shí)行這一制度所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利益與所付成本之間的比較。3、 闡述國際收支吸收理論的政策觀點(diǎn)。P270-271答：國際收支吸收理論的政策觀點(diǎn)

19、如下：根據(jù)國際收支吸收理論的觀點(diǎn)，是某個(gè)國家發(fā)生了國際收支特別是貿(mào)易收支不平衡，一定是由于 該國的市場總供求失衡。換言之，這個(gè)國家必然存在經(jīng)濟(jì)過熱、通貨膨脹或者經(jīng)濟(jì)蕭條、嚴(yán)重失業(yè)。而在采取措施促使國民經(jīng)濟(jì)總量平衡 的過程中，國際收支均衡目標(biāo)也可隨之實(shí)現(xiàn)。因此，調(diào)節(jié)國際收支不平衡其實(shí)也就是對(duì)國民經(jīng)濟(jì)失衡的調(diào)節(jié)。這意味著當(dāng)一國發(fā)生國際收 支流量失衡時(shí)，比如出現(xiàn)國際收支逆差，總可以從兩個(gè)方面考慮解決辦法：一、增加產(chǎn)出或收入；二是減少支出或吸收。也是支出轉(zhuǎn)移政 策和支出減少政策。1）支出轉(zhuǎn)移政策的目的在于將國內(nèi)外最大限度地轉(zhuǎn)移到國內(nèi)產(chǎn)品上，以增加本國收入。根據(jù)政策內(nèi)容，可以劃分為一般性政策和選擇性 政策。一般性政策是指匯率政策，選擇性政策主要指貿(mào)易管制政策，包括關(guān)稅、出口補(bǔ)貼、進(jìn)口限制等。2）支岀減少政策就是通過減少本國居民的投資和消費(fèi)支岀來調(diào)節(jié)國際收支逆差。支岀減少政策涉及三種政策措施：緊縮性貨幣政策、緊 縮性財(cái)政策和收入管制政策。4、試述國際資本流動(dòng)的潛在風(fēng)險(xiǎn)和主要危害。P307-309答：一對(duì)流入國的積極效應(yīng)。1、中長期國際資本流入有利于欠發(fā)達(dá)國家的資本形成，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)長期發(fā)展。外資注入可以補(bǔ)充欠發(fā)達(dá)國家的資本供給，為其發(fā)展本 國經(jīng)濟(jì)、增加出口貿(mào)易和提高國民收入創(chuàng)造條件。并可以拉動(dòng)對(duì)本國人力資源與自然資源的需求。2、 中長期國際資本流入有助于平抑國內(nèi)經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)。由于