ch5_課堂例題

1、1盈虧平衡分析例盈虧平衡分析例某項(xiàng)目生產(chǎn)能力某項(xiàng)目生產(chǎn)能力3 3萬(wàn)件萬(wàn)件/ /年，產(chǎn)品售價(jià)年，產(chǎn)品售價(jià)30003000元元/ /件，總成件，總成本費(fèi)用本費(fèi)用78007800萬(wàn)元，其中固定成本萬(wàn)元，其中固定成本30003000萬(wàn)元，成本與產(chǎn)萬(wàn)元，成本與產(chǎn)量呈線(xiàn)性關(guān)系，求盈虧均衡產(chǎn)量、價(jià)格和變動(dòng)成本量呈線(xiàn)性關(guān)系，求盈虧均衡產(chǎn)量、價(jià)格和變動(dòng)成本 。單位產(chǎn)品變動(dòng)成本單位產(chǎn)品變動(dòng)成本盈虧平衡產(chǎn)量盈虧平衡產(chǎn)量盈虧平衡價(jià)格盈虧平衡價(jià)格盈虧平衡單位盈虧平衡單位產(chǎn)品變動(dòng)成本產(chǎn)品變動(dòng)成本件元/ 1600330007800Cv件萬(wàn) 14. 2160030003000*Q件元/ 2600103103000160044

2、0P件元/ 20001031030003000440Cv2例：例：某廠(chǎng)欲租入一臺(tái)設(shè)備，生產(chǎn)急需的一種零件，現(xiàn)在有某廠(chǎng)欲租入一臺(tái)設(shè)備，生產(chǎn)急需的一種零件，現(xiàn)在有兩種型號(hào)供選擇，兩種型號(hào)零件生產(chǎn)的速度和質(zhì)量均相同，兩種型號(hào)供選擇，兩種型號(hào)零件生產(chǎn)的速度和質(zhì)量均相同，各型號(hào)的月租費(fèi)和零件的加工費(fèi)見(jiàn)表，設(shè)該廠(chǎng)的基準(zhǔn)收益各型號(hào)的月租費(fèi)和零件的加工費(fèi)見(jiàn)表，設(shè)該廠(chǎng)的基準(zhǔn)收益率為率為1010。應(yīng)如何選擇設(shè)備？。應(yīng)如何選擇設(shè)備？【解解】設(shè)該廠(chǎng)零件的月需求量為設(shè)該廠(chǎng)零件的月需求量為X X件，租入件，租入A A、B B兩兩種型號(hào)設(shè)備月生產(chǎn)總成本分別為：種型號(hào)設(shè)備月生產(chǎn)總成本分別為：C CA A200020005X5

3、XC CB B250025004.8X4.8X3結(jié)論：結(jié)論：（1 1）當(dāng)零件月需量少于）當(dāng)零件月需量少于25002500件時(shí)，選擇件時(shí)，選擇A A型號(hào)是經(jīng)濟(jì)的；型號(hào)是經(jīng)濟(jì)的；（2 2）當(dāng)零件月需量多于）當(dāng)零件月需量多于25002500件時(shí)，選擇件時(shí)，選擇B B型號(hào)是經(jīng)濟(jì)的；型號(hào)是經(jīng)濟(jì)的；（3 3）當(dāng)零件月需求量為）當(dāng)零件月需求量為25002500件時(shí)，兩型號(hào)經(jīng)濟(jì)上等價(jià)件時(shí)，兩型號(hào)經(jīng)濟(jì)上等價(jià)C25002000X*BEPCACBX XABAB（2500250020002000）（）（5 54.84.8）=2500=2500（件）（件）4擬建某企業(yè)，預(yù)計(jì)產(chǎn)品的固定費(fèi)用為擬建某企業(yè)，預(yù)計(jì)產(chǎn)品的固定費(fèi)用

4、為3150031500元，單元，單位可變費(fèi)用為位可變費(fèi)用為1515元，銷(xiāo)售單價(jià)為元，銷(xiāo)售單價(jià)為3030元。由于原材料元。由于原材料大量采購(gòu)，單位產(chǎn)品可變費(fèi)用隨產(chǎn)量增加以大量采購(gòu)，單位產(chǎn)品可變費(fèi)用隨產(chǎn)量增加以1.31.3的的比例下降，由于銷(xiāo)售量增加，產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格隨銷(xiāo)比例下降，由于銷(xiāo)售量增加，產(chǎn)品的銷(xiāo)售價(jià)格隨銷(xiāo)售量增加以售量增加以2.82.8的比例下降，未考慮銷(xiāo)售稅金及附的比例下降，未考慮銷(xiāo)售稅金及附加，求該企業(yè)盈利的范圍區(qū)。加，求該企業(yè)盈利的范圍區(qū)。 解：假定產(chǎn)品產(chǎn)量（銷(xiāo)售量）為解：假定產(chǎn)品產(chǎn)量（銷(xiāo)售量）為Q Q，根據(jù)題意：，根據(jù)題意： 總成本為總成本為C=31500+(15-0.0013Q)

5、QC=31500+(15-0.0013Q)Q 銷(xiāo)售收入銷(xiāo)售收入S=(30-0.0028Q)QS=(30-0.0028Q)Q 根據(jù)盈虧平衡根據(jù)盈虧平衡C=SC=S 求解得求解得Q Q1 1=3000; Q=3000; Q2 2=7000=7000 結(jié)論：根據(jù)非線(xiàn)性盈虧平衡分析可知，當(dāng)企業(yè)結(jié)論：根據(jù)非線(xiàn)性盈虧平衡分析可知，當(dāng)企業(yè)產(chǎn)品的銷(xiāo)售量在產(chǎn)品的銷(xiāo)售量在30003000到到70007000單位之間時(shí)可以盈利。單位之間時(shí)可以盈利。 5分析各方案的經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)規(guī)模。分析各方案的經(jīng)濟(jì)生產(chǎn)規(guī)模。0QTCQnQmLMNABC萬(wàn)件，萬(wàn)件是優(yōu)劣平衡點(diǎn)，與如右上圖所示：3020nmnmQQQQ總成本最低時(shí)：方案當(dāng)總

6、成本最低時(shí)：方案當(dāng)總成本最低時(shí)：方案當(dāng)AQQBQQQCQQnnmm6例例（壽命期為共同的不確定性因素）某產(chǎn)品有兩種生產(chǎn)方案，（壽命期為共同的不確定性因素）某產(chǎn)品有兩種生產(chǎn)方案，方案方案A A初始投資為初始投資為7070萬(wàn)元，預(yù)期年凈收益萬(wàn)元，預(yù)期年凈收益1515萬(wàn)元；方案萬(wàn)元；方案B B初始初始投資投資170170萬(wàn)元，預(yù)期年收益萬(wàn)元，預(yù)期年收益3535萬(wàn)元。該項(xiàng)目產(chǎn)品的市場(chǎng)壽命萬(wàn)元。該項(xiàng)目產(chǎn)品的市場(chǎng)壽命具有較大的不確定性，如果給定基準(zhǔn)折現(xiàn)率為具有較大的不確定性，如果給定基準(zhǔn)折現(xiàn)率為15%15%，不考慮，不考慮期末資產(chǎn)殘值，試就項(xiàng)目壽命期分析兩方案的臨界點(diǎn)。期末資產(chǎn)殘值，試就項(xiàng)目壽命期分析兩方

7、案的臨界點(diǎn)。)%,15,/(35170)%,15,/(1570nAPNPVnAPNPVBA，設(shè)項(xiàng)目壽命期為設(shè)項(xiàng)目壽命期為 n，凈現(xiàn)值列式：凈現(xiàn)值列式： 年，解得：令10nNPVNPVBA因?yàn)橐驗(yàn)锽方案方案年凈收益較高，壽命期越長(zhǎng)對(duì)年凈收益較高，壽命期越長(zhǎng)對(duì)B方案越有利。方案越有利。如果項(xiàng)目壽命期的預(yù)測(cè)值如果項(xiàng)目壽命期的預(yù)測(cè)值T10年：選年：選B方案。方案。73、某企業(yè)為加工一種產(chǎn)品，有某企業(yè)為加工一種產(chǎn)品，有A A、B B兩種設(shè)備可供選兩種設(shè)備可供選擇，基本數(shù)據(jù)見(jiàn)下表：擇，基本數(shù)據(jù)見(jiàn)下表： 表表 設(shè)備設(shè)備A A、B B的初始投資及產(chǎn)品加工費(fèi)的初始投資及產(chǎn)品加工費(fèi) i=12% i=12% 問(wèn)：（

8、問(wèn)：（1 1）若，設(shè)備使用年限為）若，設(shè)備使用年限為8 8年，則年產(chǎn)量為多年，則年產(chǎn)量為多少時(shí)，選設(shè)備少時(shí)，選設(shè)備A A有利？有利？ （2 2）若，年產(chǎn)量為）若，年產(chǎn)量為1300013000個(gè)，則設(shè)備使用年限為個(gè)，則設(shè)備使用年限為多長(zhǎng)時(shí)，選設(shè)備多長(zhǎng)時(shí)，選設(shè)備B B有利？有利？ 8解：（解：（1 1）設(shè)年產(chǎn)量為）設(shè)年產(chǎn)量為Q Q，設(shè)備，設(shè)備A A、B B的年加工費(fèi)用分的年加工費(fèi)用分別為別為800Q800Q和和600Q600Q。兩設(shè)備的費(fèi)用現(xiàn)值：。兩設(shè)備的費(fèi)用現(xiàn)值： PC PCA A=2000+0.08Q(P/A,12%,8) =2000+0.08Q(P/A,12%,8) PC PCB B=300

9、0+0.06Q(P/A,12%,8)=3000+0.06Q(P/A,12%,8) 令令PCPCA A=PC=PCB B ，得到，得到Q=10064Q=10064（個(gè)）（個(gè)） 結(jié)論結(jié)論: :當(dāng)年產(chǎn)量低于當(dāng)年產(chǎn)量低于1006410064個(gè)時(shí)個(gè)時(shí), ,選擇設(shè)備選擇設(shè)備A A有利。有利。 （2 2）假設(shè)設(shè)備使用年限為）假設(shè)設(shè)備使用年限為n n。設(shè)備的費(fèi)用現(xiàn)值：。設(shè)備的費(fèi)用現(xiàn)值： PC PCA A=2000+800=2000+800* *1.3Q(P/A,12%,n) 1.3Q(P/A,12%,n) PC PCB B=3000+600=3000+600* *1.3Q(P/A,12%,n)1.3Q(P/A

10、,12%,n) 令令PCPCA A=PC=PCB B ，得到，得到(P/A,12%,n) =3.84615(P/A,12%,n) =3.84615查表，查表，n n介于介于5-65-6之間。用線(xiàn)性插值之間。用線(xiàn)性插值n=5.5n=5.5，因此設(shè)，因此設(shè)備的使用年限超過(guò)備的使用年限超過(guò)5.55.5年時(shí)，選擇設(shè)備年時(shí)，選擇設(shè)備B B較有利。較有利。 9例：有一生產(chǎn)城市用小型電動(dòng)汽車(chē)的投資方案，例：有一生產(chǎn)城市用小型電動(dòng)汽車(chē)的投資方案，用于確定性分析的現(xiàn)金流量表如下。所采用的數(shù)用于確定性分析的現(xiàn)金流量表如下。所采用的數(shù)據(jù)是根據(jù)未來(lái)最可能出現(xiàn)的情況據(jù)是根據(jù)未來(lái)最可能出現(xiàn)的情況預(yù)測(cè)估算預(yù)測(cè)估算的，由的，

11、由于對(duì)未來(lái)影響經(jīng)濟(jì)環(huán)境的某些因素把握不大，設(shè)于對(duì)未來(lái)影響經(jīng)濟(jì)環(huán)境的某些因素把握不大，設(shè)基準(zhǔn)折現(xiàn)率為基準(zhǔn)折現(xiàn)率為10%10%，試分別就上述三個(gè)不確定因，試分別就上述三個(gè)不確定因素做敏感性分析。素做敏感性分析。年份0121011投資15000銷(xiāo)售收入2200022000稅金=收入10%22002200經(jīng)營(yíng)成本1520015200期末資產(chǎn)殘值2000小型電動(dòng)汽車(chē)項(xiàng)目現(xiàn)金流量表 單位：萬(wàn)元10zzNPVzzyyNPVyyxxNPVxxFPFPAPNPV11059911394)1 (198008490411394)1 (152001500011394)1 (1500011394)11%,10,/(200

12、0) 1%,10,/()10%,10,/)(15200220022000(15000）（，即收入變?yōu)榧僭O(shè)價(jià)格增加的比率為）（，即經(jīng)營(yíng)成本變?yōu)槁蕿榧僭O(shè)經(jīng)營(yíng)成本增加的比）（，即投資變?yōu)榧僭O(shè)投資增加的比率為 2 0 0 0 2 2 0 0 0 0 2 11 1 5 2 0 0 + 2 2 0 0 1 5 0 0 0 11w 不確定因素變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目不確定因素變動(dòng)對(duì)項(xiàng)目NPV的影響的影響變動(dòng)率 20 10 0 10 20 投資額 14394 12894 11394 9894 8394 經(jīng)營(yíng)成本 28374 19884 11394 2904 5586 產(chǎn)品價(jià)格 10725 335 11394 22453 3

13、3513 0變動(dòng)率變動(dòng)率投資額產(chǎn)品價(jià)格經(jīng)營(yíng)成本1010NPV敏感程度：價(jià)格敏感程度：價(jià)格 經(jīng)營(yíng)成本經(jīng)營(yíng)成本 投資投資12。資次之，最不敏感的是投最敏感，經(jīng)營(yíng)成本的變化幅度最小，所以因?yàn)閮r(jià)格）（）（）（絕對(duì)量測(cè)定法xyzzNPVzzNPVyNPVyyNPVxNPVxxNPV%3 .10011059911394%4 .1308490411394%760150001139413設(shè)某項(xiàng)目基本方案的基本數(shù)據(jù)估算值如下表所示，設(shè)某項(xiàng)目基本方案的基本數(shù)據(jù)估算值如下表所示，試就年銷(xiāo)售收入試就年銷(xiāo)售收入B B、年經(jīng)營(yíng)成本、年經(jīng)營(yíng)成本C C和建設(shè)投資和建設(shè)投資I I對(duì)對(duì)內(nèi)部?jī)?nèi)部收益率收益率進(jìn)行單因素敏感性分析（基

14、準(zhǔn)收益率進(jìn)行單因素敏感性分析（基準(zhǔn)收益率i i0=8%） 基本方案的基本數(shù)據(jù)估算表基本方案的基本數(shù)據(jù)估算表1 (550)1 (350)1 (15000)1)()1 ()()1 (ttttIRRIRRIRRIRRCLBIRRCBIRRI%79. 8%)8%9(92. 708.3108.31%8IRR解：（解：（1 1）計(jì)算基本方案的內(nèi)部益率）計(jì)算基本方案的內(nèi)部益率IRRIRR：采用試算法得采用試算法得: : NPV(i=8%)=31.08（萬(wàn)元）（萬(wàn)元） 0 0， NPV(i=9%)=7.927.92（萬(wàn)元）（萬(wàn)元） 0 0采用線(xiàn)性?xún)?nèi)插法可求得：采用線(xiàn)性?xún)?nèi)插法可求得：1

15、5（2 2）計(jì)算銷(xiāo)售收入、經(jīng)營(yíng)成本和建設(shè)投資變化）計(jì)算銷(xiāo)售收入、經(jīng)營(yíng)成本和建設(shè)投資變化對(duì)內(nèi)部收益率的影響，結(jié)果見(jiàn)下表。對(duì)內(nèi)部收益率的影響，結(jié)果見(jiàn)下表。 因素變化對(duì)內(nèi)部收益率的影響 16年銷(xiāo)售收入年銷(xiāo)售收入年經(jīng)營(yíng)成本基本方案（基本方案（8.79%）投資基準(zhǔn)收益率(8%）內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率(%)(%)不確定性因素變化率10% 10% 5% 0 +5% +10%5% 0 +5% +10% 單因素敏感性分析圖單因素敏感性分析圖17 某方案的凈現(xiàn)值及其概率如下表，計(jì)算其凈某方案的凈現(xiàn)值及其概率如下表，計(jì)算其凈現(xiàn)值的期望值。（單位：萬(wàn)元）現(xiàn)值的期望值。（單位：萬(wàn)元）E（NPV）= 43（萬(wàn)元）萬(wàn)元）例：

16、例：2222220.1 (2043)0.2(3043)0.3 (4043)0.2(5043)0.1 (6043)0.1(7043)167.212.9312.930.3043E18某房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目現(xiàn)金流量如表某房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)項(xiàng)目現(xiàn)金流量如表1 1，開(kāi)發(fā)成本、租，開(kāi)發(fā)成本、租售收入（相互獨(dú)立）可能發(fā)生的變化及概率見(jiàn)表，售收入（相互獨(dú)立）可能發(fā)生的變化及概率見(jiàn)表，試求方案凈現(xiàn)金流的期望值與方差試求方案凈現(xiàn)金流的期望值與方差i i0 0=12%=12%。 表1 現(xiàn)金流量表 單位：萬(wàn)元表2 可能發(fā)生變化及其概率 例例19解解 E(NPV)=NPV E(NPV)=NPVj jPPj j3098.663098.

17、66 D(NPV)= E(NPV) D(NPV)= E(NPV)2 2E(NPV) E(NPV) 2 2 =NPV =NPVj j 2 2PPj j-E-E2 2(NPV)=14689508.7(NPV)=14689508.720例題續(xù)n利用解析法求得利用解析法求得74. 00 NPVP21接上例接上例- -用凈現(xiàn)值估計(jì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的圖示法用凈現(xiàn)值估計(jì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的圖示法22用凈現(xiàn)值估計(jì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的圖示法用凈現(xiàn)值估計(jì)項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的圖示法0.260.2674.00 NPVP0 023技術(shù)部門(mén)提供了三種方案技術(shù)部門(mén)提供了三種方案方案方案A：停止老產(chǎn)品的生產(chǎn)，改造原生產(chǎn)線(xiàn)生產(chǎn)新停止老產(chǎn)品的生產(chǎn)，改造原生產(chǎn)線(xiàn)生產(chǎn)新

18、 產(chǎn)品產(chǎn)品投資較少，有停產(chǎn)損失，生產(chǎn)規(guī)投資較少，有停產(chǎn)損失，生產(chǎn)規(guī) 模有限模有限方案方案B：改造原生產(chǎn)線(xiàn)生產(chǎn)新產(chǎn)品，部分零件委改造原生產(chǎn)線(xiàn)生產(chǎn)新產(chǎn)品，部分零件委托托生產(chǎn)，以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模生產(chǎn)，以擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模方案方案C：暫時(shí)維持老產(chǎn)品生產(chǎn)，新建高效率生產(chǎn)線(xiàn)暫時(shí)維持老產(chǎn)品生產(chǎn)，新建高效率生產(chǎn)線(xiàn) 生產(chǎn)新產(chǎn)品生產(chǎn)新產(chǎn)品投資較大投資較大24 三種方案面對(duì)四種市三種方案面對(duì)四種市場(chǎng)狀態(tài)有不同的經(jīng)濟(jì)效場(chǎng)狀態(tài)有不同的經(jīng)濟(jì)效果，其凈現(xiàn)值數(shù)據(jù)如左果，其凈現(xiàn)值數(shù)據(jù)如左表，決策者應(yīng)該選擇哪表，決策者應(yīng)該選擇哪個(gè)方案？個(gè)方案？各方案在不同狀態(tài)下的凈現(xiàn)值各方案在不同狀態(tài)下的凈現(xiàn)值841 . 05002 . 0504 . 0

19、1803 . 02401131 . 02002 . 0504 . 01503 . 0210761 . 0802 . 0104 . 01003 . 0140CBANPVENPVENPVE 根據(jù)期望值最大原則，應(yīng)選根據(jù)期望值最大原則，應(yīng)選 B 。實(shí)際上，僅當(dāng)狀態(tài)。實(shí)際上，僅當(dāng)狀態(tài)出出現(xiàn)時(shí)現(xiàn)時(shí)B最好。最好。 若出現(xiàn)其他狀態(tài)，選若出現(xiàn)其他狀態(tài)，選B不是最優(yōu)不是最優(yōu) “風(fēng)險(xiǎn)決策風(fēng)險(xiǎn)決策”25ABC4NPV=180NPV=-50NPV=-500NPV=2400.30.40.20.1843NPV=150NPV=50NPV=-200NPV=2100.40.20.10.31132NPV=100NPV=10NPV=-80NPV=1400.30.40.20.176113舉例：以上例為例舉例：以上例為例概率概率方案方案C C期望值期望值剪枝剪枝26舉舉 例例 某地區(qū)有一批施工機(jī)械，某地區(qū)有一批施工機(jī)械，59月暫時(shí)不用，月暫時(shí)不用，10月月份將重新使用。該地區(qū)份將重新使用。該地區(qū)59月可能遭受洪水襲擊，有月可能遭受