第三章工程項目經(jīng)濟評價方法

1、投資收益率投資收益率動態(tài)投資回收期動態(tài)投資回收期靜態(tài)評價指標靜態(tài)評價指標項目評價指標項目評價指標靜態(tài)投資回收期靜態(tài)投資回收期內(nèi)部收益率內(nèi)部收益率動態(tài)評價指標動態(tài)評價指標償債能力償債能力借款償還期借款償還期利息備付率利息備付率償債備付率償債備付率凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值率凈現(xiàn)值率凈年值凈年值財 務 內(nèi) 部 收 益 率財 務 凈 現(xiàn) 值投 資 回 收 期靜 態(tài) 與 動 態(tài)盈 利 能 力 指 標投 資 利 潤 率投 資 利 稅 率資 本 金 利 潤 率資 本 金 凈 利 潤 率財 務 分 析 指 標資 金 平 衡 能 力 指 標借 款 償 還 期清 償 能 力 指 標還 本 付 息 比 率償 債 保 障

2、比 率資 產(chǎn) 負 債 率財 務 比 率流 動 比 率速 動 比 率財務分析指標時間性指標投資回收期借款償還期價值性指標財務凈現(xiàn)值比率性指標財務內(nèi)部收益率投資利潤率投資利稅率資本金利潤率資本金凈利潤率財務比率資產(chǎn)負債率流動比率速動比率0)(0PtttCOCI項目的建設期）(kTAIPt年的凈現(xiàn)金流量第絕對值年的累積凈現(xiàn)金流量的第TTTPt) 1(1KNBE dPttdRI0額當年可用于還款的資金當年應償還借款額）的年份數(shù)（借款償還后出現(xiàn)盈余1dP三、動態(tài)評價指標三、動態(tài)評價指標1 1、凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值NPVNPV（Net Present Value）是用一個預定的基準收益率是用一個預定的基準收益率

3、ic將項目整個計算期將項目整個計算期內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到同一時點（通常是期初）內(nèi)各年的凈現(xiàn)金流量折現(xiàn)到同一時點（通常是期初）的現(xiàn)值之和。的現(xiàn)值之和。表達式為：表達式為：NPV = 現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值減現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值現(xiàn)金流入量的現(xiàn)值減現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值判別準則：判別準則：NPV 0，則方案可接受；多方案比選時，凈現(xiàn)值越大，則方案可接受；多方案比選時，凈現(xiàn)值越大的方案相對越優(yōu)（凈現(xiàn)值最大準則）。的方案相對越優(yōu)（凈現(xiàn)值最大準則）。tcnttiCOCINPV)1 ()(0優(yōu)點：優(yōu)點：考慮了資金的時間價值，全面考慮了項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)考慮了資金的時間價值，全面考慮了項目在整個計算期內(nèi)的經(jīng)濟狀況；濟

4、狀況；經(jīng)濟意義明確，能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平；經(jīng)濟意義明確，能夠直接以貨幣額表示項目的盈利水平；判斷直觀。判斷直觀。缺點：缺點：貼現(xiàn)率不易確定；貼現(xiàn)率不易確定；絕對指標，不能反映單位投資的使用效率；絕對指標，不能反映單位投資的使用效率；不能直接說明在項目運營期內(nèi)各年的經(jīng)營成果。不能直接說明在項目運營期內(nèi)各年的經(jīng)營成果。P60P60例例4-44-4、4-54-5例：例：某項目的各年現(xiàn)金流量表如下表所示，試用凈現(xiàn)某項目的各年現(xiàn)金流量表如下表所示，試用凈現(xiàn)值指標判斷項目的經(jīng)濟性（值指標判斷項目的經(jīng)濟性（i=10%；單位：萬元）；單位：萬元）解：解：根據(jù)表中各年凈現(xiàn)金流量，可得：根據(jù)表中各年

5、凈現(xiàn)金流量，可得：NPV（i=10%）=-20500（P/F，10%，1）100（P/F， 10%，2）+150（ P/F，10%，3）+250（P/A， 10%，7） （ P/F，10%，3）=469.94（萬元）（萬元）HABCDEFGO金額金額t幾個需要說明的問題：幾個需要說明的問題：累計凈現(xiàn)值曲線累計凈現(xiàn)值曲線反映項目逐年累計凈現(xiàn)值隨時間變化的一條反映項目逐年累計凈現(xiàn)值隨時間變化的一條曲線。曲線。ACAC總投資額；總投資額；ABAB總投資現(xiàn)值；總投資現(xiàn)值；DFDF累計凈現(xiàn)金流量（期末）；累計凈現(xiàn)金流量（期末）；EFEF凈現(xiàn)值；凈現(xiàn)值；OGOG靜態(tài)投資回收期；靜態(tài)投資回收期；OHOH動態(tài)

6、投資回收期。動態(tài)投資回收期。3213211)1)(1)(1 (iiiiiiic21211)1)(1 (iiiiicNPViinttctPiINPVINPVNPVI0)1 (. 0)1 ()()(0ntttIRRCOCIIRRNPV1000300900300300300300780636463.2255.84307i=20% 0 1 2 3 4 5 6凈現(xiàn)值（NPV）折現(xiàn)率（i）NPV1NPV20FIRRi1i2凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關系凈現(xiàn)值與折現(xiàn)率的關系2）IRR的的計算步驟計算步驟試算法試算法： 初估初估IRR的試算初值；的試算初值； 試算，找出試算，找出i1和和i2及其相對應的及其相對應的NP

7、V1和和NPV2；注意：為；注意：為保證保證IRR的精度，的精度， i2與與i1之間的差距一般以不超過之間的差距一般以不超過2%為宜，為宜，最大不宜超過最大不宜超過5%。 用線性內(nèi)插法計算用線性內(nèi)插法計算IRR的近似值，公式如下：的近似值，公式如下： )(122111iiNPVNPVNPViiIRR02. 416.1016.100)1 ()(0PtttctiCOCI出現(xiàn)正值年份的折現(xiàn)值值上年累積折現(xiàn)值的絕對年數(shù)累積折現(xiàn)值出現(xiàn)正值的) 1(Pt判別準則判別準則: Pt Pc（基準動態(tài)投資回收期）（基準動態(tài)投資回收期） ,項目可以考慮接受，否項目可以考慮接受，否則予以拒絕。則予以拒絕。P69例例4

8、-10),/(niPANPVNAVcntcttiFPCOPC0),/().,/(niPAPCACc解：解：1、NPVA=-20+5.8（P/A，12%，10）=12.77（萬元）（萬元）0 NPVB=-30+7.8（P/A，12%，10） = 14.07（萬元）（萬元）0。2、NAVA= NPVA（A/P，12%，10）=2.26（萬元）（萬元）0 NAVB=-NPVB（A/P，12%，10）=2.49（萬元）（萬元）0。3、-20+5.8（P/A，IRRA，10）=0; -30+7.8（P/A，IRRB，10）=0 求得：求得：IRRA=26%；IRRB=23%12%。 故故A、B方案均應接受。方案均應接受。CjPcIjZj 1 1、凈現(xiàn)值法與凈年值法、凈現(xiàn)值法與凈年值法1 1）操作步驟）操作步驟絕對效果檢驗：絕對效果檢驗：計算各方案的計算各方案的NPVNPV或或NAVNAV，并加以檢，并加以檢驗；驗；相對效果檢驗：相對效果檢驗：計算通過絕對效果檢驗的兩兩方案計算通過絕對效果檢驗的兩兩方案的的 NPVNPV或或 NAVNAV；選最優(yōu)方案：選最優(yōu)方案：相對效果檢驗最后保留的方案為最優(yōu)相對效果檢驗最后保留的方案為最優(yōu)方案。方案。2）判別準則）判別準則 NPVi0且且max（NPV