第一章外匯與匯率

1、第一章第一章 外匯與匯率外匯與匯率第一章第一章 外匯與匯率外匯與匯率 外匯與匯率是國際金融核心問外匯與匯率是國際金融核心問題之一，了解與掌握有關(guān)外匯題之一，了解與掌握有關(guān)外匯與匯率的基本知識(shí)，是研究整與匯率的基本知識(shí)，是研究整個(gè)國際金融領(lǐng)域問題的基礎(chǔ)。個(gè)國際金融領(lǐng)域問題的基礎(chǔ)。 本章將重點(diǎn)闡述本章將重點(diǎn)闡述: 外匯與匯率的實(shí)質(zhì)外匯與匯率的實(shí)質(zhì) 匯率形成的基本原理匯率形成的基本原理 影響匯率變動(dòng)的主要原因影響匯率變動(dòng)的主要原因 匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的主要影響匯率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的主要影響第一節(jié) 外匯l一、外匯的含義l 動(dòng)態(tài)：人們將一國貨幣兌換為另一國貨幣，清償國際間債權(quán)債務(wù)=國際結(jié)算。l靜態(tài)：l廣義：一切以

2、外幣表示的資產(chǎn)廣義外匯l狹義：以外幣表示的用于國際結(jié)算的支付手段狹義外匯廣義外匯l外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；外國貨幣，包括紙幣、鑄幣；l外匯支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、外匯支付憑證，包括票據(jù)、銀行存款憑證、郵政儲(chǔ)蓄憑證等；郵政儲(chǔ)蓄憑證等；l外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、外幣有價(jià)證券，包括政府債券、公司債券、股票等；股票等；l特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位資產(chǎn)。特別提款權(quán)、歐洲貨幣單位資產(chǎn)。l其他外匯資產(chǎn)。其他外匯資產(chǎn)。 狹義外匯狹義外匯 第一、自由兌換性，即這種外幣能自由地兌換成本幣； 第二、可接受性，即這種外幣在國際經(jīng)濟(jì)交往中被各國普遍地接受和使用； 第三、可償性，即這種外幣資產(chǎn)是能

3、得到補(bǔ)償?shù)膫鶛?quán)； 哪些屬于狹義外匯？狹義外匯的主體l以外幣表示的有價(jià)證券由于不能直接用于國際間的支付，故不屬于外匯；l同樣，外國鈔票也不能算作外匯。外鈔只有攜帶回發(fā)行國、并貸記在銀行賬戶上后，才能稱作外匯。l在這個(gè)意義上，只有存放在國外銀行的外幣資金，以及將對(duì)銀行存款的索取權(quán)具體化了的外幣票據(jù)，才構(gòu)成外匯。l外匯主要指以外幣表示的銀行匯票、支票、銀行存款等。其中銀行存款是狹義外匯概念的主體，l匯票是出票人簽發(fā)的，委托匯票是出票人簽發(fā)的，委托付款人在見票時(shí)或者在指定付款人在見票時(shí)或者在指定日期無條件支付確定的金額日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。給收款人或者持票人的票據(jù)。l銀行支

4、票由銀行簽發(fā)，并由由銀行簽發(fā)，并由銀行付款的支票銀行付款的支票二、外匯的淵源 商品交易 物物交換-貨幣媒介商品交易 跨越國界商品交易-國際貨幣流通-貨幣兌換（國際匯兌）舉例 日本汽車出口商向法國出口，法國進(jìn)日本汽車出口商向法國出口，法國進(jìn)口商對(duì)其支付口商對(duì)其支付100萬歐元萬歐元 日本香水進(jìn)口商從法國進(jìn)口香水，需日本香水進(jìn)口商從法國進(jìn)口香水，需支付支付100萬歐元，需把日元兌換成歐萬歐元，需把日元兌換成歐元元國際匯兌的過程國際匯兌的過程日本日本汽車出口商汽車出口商法國法國汽車進(jìn)口商汽車進(jìn)口商香水進(jìn)口商香水進(jìn)口商香水出口商香水出口商1.出口價(jià)值出口價(jià)值100萬歐元的汽車萬歐元的汽車2.面值為面值

5、為100萬歐元的匯票、萬歐元的匯票、支票或其他支付工具支票或其他支付工具3.按照約定按照約定匯率將日元匯率將日元兌換為兌換為100萬歐元萬歐元4.進(jìn)口價(jià)值進(jìn)口價(jià)值100萬歐元的香水萬歐元的香水5.面值為面值為100萬歐元的匯票、萬歐元的匯票、支票或其他支付工具支票或其他支付工具二、外匯的作用二、外匯的作用 第一，外匯是國際購買手段，可以使國與國的第一，外匯是國際購買手段，可以使國與國的貨幣流通成為可能；貨幣流通成為可能； 第二，外匯是國際支付手段，可以避免在國際第二，外匯是國際支付手段，可以避免在國際結(jié)算中使用黃金，節(jié)約非生產(chǎn)費(fèi)用；結(jié)算中使用黃金，節(jié)約非生產(chǎn)費(fèi)用； 第三，外匯是國際儲(chǔ)備手段，可

6、以彌補(bǔ)國際收第三，外匯是國際儲(chǔ)備手段，可以彌補(bǔ)國際收支逆差；支逆差； 第四，外匯是國際信用手段，可以調(diào)劑國際間第四，外匯是國際信用手段，可以調(diào)劑國際間資金余缺，促進(jìn)貨幣信用的國際化。資金余缺，促進(jìn)貨幣信用的國際化。 第二節(jié)第二節(jié) 匯率的標(biāo)示與種類匯率的標(biāo)示與種類一、一、 匯率的含義匯率的含義外匯匯率外匯匯率(Foreign Exchange Rate)又稱外匯匯價(jià)，是一個(gè)國家又稱外匯匯價(jià)，是一個(gè)國家的貨幣折算成另一個(gè)國家貨幣的的貨幣折算成另一個(gè)國家貨幣的比率即兩種不同貨幣之間的折算比率即兩種不同貨幣之間的折算比率。比率。在兩國貨幣之間，用一國貨幣所表在兩國貨幣之間，用一國貨幣所表示的另一國貨幣

7、的相對(duì)價(jià)格。示的另一國貨幣的相對(duì)價(jià)格。 二、匯率的標(biāo)價(jià)方法二、匯率的標(biāo)價(jià)方法 1. 直接標(biāo)價(jià)法 2.間接標(biāo)價(jià)法 3.美元標(biāo)價(jià)法直接標(biāo)價(jià)法 直接標(biāo)價(jià)法是以一定單位(1個(gè)外幣單位或100個(gè)，10000個(gè)，100000個(gè)外幣單位)的外國貨幣作為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額的本國貨幣來表示其匯率。 國際上絕大多數(shù)國家(除英國和美國以外)都采取直接標(biāo)價(jià)法。 美國長(zhǎng)期以來也一直采用直接標(biāo)價(jià)法，但在第二次世界大戰(zhàn)后，從1978年9月1日起，除對(duì)英鎊繼續(xù)使用直接標(biāo)價(jià)法以外，對(duì)其他貨幣一律改用間接標(biāo)價(jià)法公布匯價(jià)。間接標(biāo)價(jià)法(1ndirect Quotation) 間接標(biāo)價(jià)法，是以一定單位的本國貨幣為標(biāo)準(zhǔn)，折算為一定數(shù)額

8、的外國貨幣來表示其匯率。 英國一直使用間接標(biāo)價(jià)法。美元標(biāo)價(jià)法美元標(biāo)價(jià)法(USDollar Quotation)l直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法都是針對(duì)本國貨幣和外國貨幣之間的關(guān)系而言的。l相對(duì)于某個(gè)國家或某個(gè)外匯市場(chǎng)而言，本幣以外其他各種貨幣之間的比價(jià)則無法用直接或間接標(biāo)價(jià)法來表示。l事實(shí)上，第二次世界大戰(zhàn)以后，特別是歐洲貨幣市場(chǎng)興起以來，國際金融市場(chǎng)之間外匯交易量迅速增長(zhǎng)，為便于在國際間外匯業(yè)務(wù)交易，銀行間的報(bào)價(jià)，都以美元為標(biāo)準(zhǔn)來表示各國貨幣的價(jià)格，至今已成習(xí)慣。舉例l從瑞士蘇黎世向德國銀行詢問德國馬克的匯率，法蘭克福經(jīng)營(yíng)外匯銀行的報(bào)價(jià)，不是直接報(bào)瑞士法郎對(duì)德國馬克的匯率，而是報(bào)美元對(duì)德國馬克的匯率

9、。l這種非本幣之間以一種國際上的主要貨幣或關(guān)鍵貨幣（key currency）來作為匯價(jià)標(biāo)準(zhǔn)的標(biāo)價(jià)方法被稱為“美元標(biāo)價(jià)法”。 三、匯率的種類三、匯率的種類 從不同的角度劃分，可以有各種不同從不同的角度劃分，可以有各種不同的匯率：的匯率： （一）按銀行買賣外匯的價(jià)格劃分：（一）按銀行買賣外匯的價(jià)格劃分： 1、買入?yún)R率、買入?yún)R率 2、賣出匯率、賣出匯率 3、中間匯率、中間匯率=(買人匯率買人匯率+賣出匯率賣出匯率)2 4、現(xiàn)鈔匯率、現(xiàn)鈔匯率例題 某日在紐約外匯市場(chǎng)上，銀行所掛出的馬克某日在紐約外匯市場(chǎng)上，銀行所掛出的馬克和英鎊的牌價(jià)分別為：和英鎊的牌價(jià)分別為： USD/DEM 1.6510/20

10、GBP/USD 1.7650/60注意注意 買人或賣出都是站在報(bào)價(jià)銀行的立場(chǎng)來說的，買人或賣出都是站在報(bào)價(jià)銀行的立場(chǎng)來說的，而不是站在進(jìn)出口商或詢價(jià)銀行的角度。而不是站在進(jìn)出口商或詢價(jià)銀行的角度。 按國際慣例，外匯交易在報(bào)價(jià)時(shí)通?？芍粓?bào)出按國際慣例，外匯交易在報(bào)價(jià)時(shí)通?？芍粓?bào)出小數(shù)小數(shù)10/20或或50/60，其中的大數(shù)，其中的大數(shù)1.65和和1.76可以可以省略不報(bào)，在交易成交后再確定全部的匯率省略不報(bào)，在交易成交后再確定全部的匯率1.6510或或1.7650。 買價(jià)與賣價(jià)之間的差額，是銀行買賣外匯的收買價(jià)與賣價(jià)之間的差額，是銀行買賣外匯的收益。益。 如上例，英鎊兌美元的買賣差價(jià)為每英鎊如上

11、例，英鎊兌美元的買賣差價(jià)為每英鎊0.0010美元，通常稱為賣出價(jià)高于買入價(jià)美元，通常稱為賣出價(jià)高于買入價(jià)10點(diǎn)。點(diǎn)。即即0.0001稱為稱為1點(diǎn)。點(diǎn)。 （二）按對(duì)外匯管理的嚴(yán)格程度劃分： 1、官方匯率 2、市場(chǎng)匯率（三）按外匯買賣的對(duì)象不同 同業(yè)匯率(InterBank Rate)是銀行同業(yè)之間進(jìn)行外匯交易時(shí)所使用的匯率。由于銀行同業(yè)間的外匯交易一般有最低交易金額的限制，故同業(yè)匯率又稱外匯的批發(fā)價(jià)。同業(yè)匯率的買賣差價(jià)一般較小。 商人匯率(Merchant Rate)是銀行與顧客之間進(jìn)行外匯交易時(shí)所使用的匯率，又稱外匯的零售價(jià)。商人匯率是根據(jù)同業(yè)匯率適當(dāng)增(賣出價(jià))、減(買入價(jià))而形成，故其買賣

12、差價(jià)一般較大。（四）按外匯市場(chǎng)開市和收市的不同 開盤匯率(Opening Rate)也稱開盤價(jià)，是指外匯市場(chǎng)在每個(gè)營(yíng)業(yè)日剛開始時(shí)，進(jìn)行首批外匯買賣的匯率。 收盤匯率(ClosingRate)也稱收盤價(jià)，是指外匯市場(chǎng)在每個(gè)營(yíng)業(yè)日即將結(jié)束時(shí)，最后一批外匯買賣的匯率。（五）按匯率適用范圍的不同 單一匯率單一匯率(Single Rate)是指本國貨幣對(duì)某是指本國貨幣對(duì)某一外國貨幣只規(guī)定一個(gè)匯率，各種外匯收一外國貨幣只規(guī)定一個(gè)匯率，各種外匯收支均按這一匯率來結(jié)算。支均按這一匯率來結(jié)算。 多種匯率多種匯率(Multiple Rate)又稱多重匯率、復(fù)又稱多重匯率、復(fù)匯率，是指在確定本國貨幣對(duì)某一外國貨匯率

13、，是指在確定本國貨幣對(duì)某一外國貨幣的匯率時(shí)，根據(jù)不同性質(zhì)和情形，規(guī)定幣的匯率時(shí)，根據(jù)不同性質(zhì)和情形，規(guī)定兩種或兩種以上的匯率。多種匯率具有不兩種或兩種以上的匯率。多種匯率具有不公平性和歧視性。公平性和歧視性。多種匯率多種匯率 貿(mào)易匯率貿(mào)易匯率(Commercial Rate)是指用于進(jìn)出口是指用于進(jìn)出口貿(mào)易及其從屬費(fèi)用收支、結(jié)算的匯率；貿(mào)易及其從屬費(fèi)用收支、結(jié)算的匯率； 金融匯率金融匯率(Financial Rate)是指用于國際資本是指用于國際資本流動(dòng)和非貿(mào)易外匯收支、結(jié)算的匯率。流動(dòng)和非貿(mào)易外匯收支、結(jié)算的匯率。 采用不同的匯率調(diào)控措施，達(dá)到鼓勵(lì)出口，采用不同的匯率調(diào)控措施，達(dá)到鼓勵(lì)出口，

14、限制進(jìn)口，控制國際資本流動(dòng)，改善國際收限制進(jìn)口，控制國際資本流動(dòng)，改善國際收支的目的。支的目的。 （六）按匯兌方式的不同 電匯匯率電匯匯率 信匯匯率信匯匯率 票匯匯率票匯匯率電匯匯率 電匯匯率電匯匯率(Telegraphic Transfer Rate，TT Rate)是指以電報(bào)、電傳等解付方式買賣外匯時(shí)是指以電報(bào)、電傳等解付方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率，即銀行賣出外匯后，立即用電報(bào)、所使用的匯率，即銀行賣出外匯后，立即用電報(bào)、電傳等方式通知國外分支行或代理行付款給收款電傳等方式通知國外分支行或代理行付款給收款人，此種情況下所使用的匯率即為電匯匯率。人，此種情況下所使用的匯率即為電匯匯率。 。

15、信匯匯率信匯匯率 信匯匯率信匯匯率(Mail Transfer Rate，MT Rate)是指以信函解付方式買賣外匯時(shí)所使是指以信函解付方式買賣外匯時(shí)所使用的匯率。用的匯率。 在信匯方式下，匯出的外匯須在外匯憑證在信匯方式下，匯出的外匯須在外匯憑證郵寄到國外后，對(duì)方銀行才能在委托付款郵寄到國外后，對(duì)方銀行才能在委托付款行的存款賬戶內(nèi)支用，故委托匯出行可以行的存款賬戶內(nèi)支用，故委托匯出行可以在這段時(shí)間內(nèi)利用客戶的外匯資金。在這段時(shí)間內(nèi)利用客戶的外匯資金。 信匯和電匯的一般業(yè)務(wù)程序：信匯和電匯的一般業(yè)務(wù)程序：匯款人匯款人合同匯出行匯出行匯入行匯入行收款人收款人匯款申請(qǐng)書，交款付匯回單付款通知書匯款

16、通知收據(jù)付款付迄借記通知票匯的一般業(yè)務(wù)程序：匯款人匯款人合同匯出行匯出行匯入行匯入行收款人收款人票匯申請(qǐng)書，交款付匯銀行即期匯票票匯通知書提示匯票銀行即期匯票付款付迄借記通知票匯匯率票匯匯率是指銀行買賣外匯票據(jù)時(shí)所票匯匯率是指銀行買賣外匯票據(jù)時(shí)所使用的匯率使用的匯率速度慢，低于電匯匯率速度慢，低于電匯匯率（七）按外匯交易的交割期限劃分：（七）按外匯交易的交割期限劃分： 1、即期匯率：外匯買賣的雙方在成交后、即期匯率：外匯買賣的雙方在成交后的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時(shí)所使用的的兩個(gè)營(yíng)業(yè)日內(nèi)辦理交割手續(xù)時(shí)所使用的匯率匯率 2、遠(yuǎn)期匯率：外匯買賣的雙方事先約定，、遠(yuǎn)期匯率：外匯買賣的雙方事先約定，據(jù)

17、以在未來約定的期限辦理交割時(shí)所使用據(jù)以在未來約定的期限辦理交割時(shí)所使用的匯率的匯率 交割是指雙方各自按照對(duì)方的要求，將賣出的貨幣解入對(duì)方指定的賬戶的處理過程。 遠(yuǎn)期匯率的表示：直接標(biāo)出 例如：某日倫敦外匯市場(chǎng)英鎊兌美元的匯例如：某日倫敦外匯市場(chǎng)英鎊兌美元的匯率為：率為： 即期匯率即期匯率 1.6205/15 一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1.6235/50 三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1.6265/95 六個(gè)月遠(yuǎn)期匯率六個(gè)月遠(yuǎn)期匯率 1.6345/90 遠(yuǎn)期差價(jià)報(bào)價(jià)方法 不直接公布遠(yuǎn)期匯率，而只報(bào)出即不直接公布遠(yuǎn)期匯率，而只報(bào)出即期匯率和各期的遠(yuǎn)期差價(jià)期匯率和各期的遠(yuǎn)期差價(jià) 然后再根據(jù)即期匯

18、率和遠(yuǎn)期差價(jià)來然后再根據(jù)即期匯率和遠(yuǎn)期差價(jià)來計(jì)算遠(yuǎn)期匯率。計(jì)算遠(yuǎn)期匯率。遠(yuǎn)期差價(jià)的表示遠(yuǎn)期差價(jià)的表示l某一時(shí)點(diǎn)上遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的匯率差稱為掉期某一時(shí)點(diǎn)上遠(yuǎn)期匯率與即期匯率的匯率差稱為掉期率或遠(yuǎn)期價(jià)差率或遠(yuǎn)期價(jià)差l升水（升水（Premium）表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高，或）表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率高，或期匯比現(xiàn)匯貴；期匯比現(xiàn)匯貴；l貼水（貼水（Discount）表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率低，或）表示遠(yuǎn)期匯率比即期匯率低，或期匯比現(xiàn)匯賤。期匯比現(xiàn)匯賤。l平價(jià)平價(jià)(At par)，表示遠(yuǎn)期匯率與即期匯率相同。升，表示遠(yuǎn)期匯率與即期匯率相同。升貼水的幅度一般用點(diǎn)數(shù)來表示貼水的幅度一般用點(diǎn)數(shù)來表示直接標(biāo)價(jià)法

19、和間接標(biāo)價(jià)法的不同，升直接標(biāo)價(jià)法和間接標(biāo)價(jià)法的不同，升水和貼水的表示方法也就不一樣水和貼水的表示方法也就不一樣 l直接標(biāo)價(jià)法下直接標(biāo)價(jià)法下l升水舉例：巴黎市場(chǎng)升水舉例：巴黎市場(chǎng) 即期匯率：即期匯率：$1=FF6.452040，一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：，一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：$1=FF6.456090，說明美，說明美元的遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，美元升水，升水點(diǎn)數(shù)元的遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，美元升水，升水點(diǎn)數(shù)為為4050。l貼水舉例：法蘭克福市場(chǎng)貼水舉例：法蘭克福市場(chǎng) 即期匯率：即期匯率：$1=DMl.841020，三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：，三個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：$1=DMl.835070，說明美元的遠(yuǎn)期匯率低于即期，說明美元的

20、遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為匯率，美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為6050。l間接標(biāo)價(jià)法下間接標(biāo)價(jià)法下l升水舉例：紐約市場(chǎng)升水舉例：紐約市場(chǎng) 即期匯率：即期匯率：$1=SF2.117080, 一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：$1=SF2.111030，說明瑞，說明瑞士法郎的遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，瑞士法郎升水，士法郎的遠(yuǎn)期匯率高于即期匯率，瑞士法郎升水，升水點(diǎn)數(shù)為升水點(diǎn)數(shù)為6050。l貼水舉例：倫敦市場(chǎng)貼水舉例：倫敦市場(chǎng) 即期匯率：即期匯率：1=$1.530515，一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：，一個(gè)月遠(yuǎn)期匯率：1=$1.532550，說明美元，說明美元的遠(yuǎn)期匯率低于即期匯率，美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為的遠(yuǎn)期匯率

21、低于即期匯率，美元貼水，貼水點(diǎn)數(shù)為2035。l直接標(biāo)價(jià)法下：直接標(biāo)價(jià)法下：l遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率=即期匯率即期匯率+升水點(diǎn)數(shù)升水點(diǎn)數(shù)l遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率=即期匯率即期匯率-貼水點(diǎn)數(shù)貼水點(diǎn)數(shù)l間接標(biāo)價(jià)法下：間接標(biāo)價(jià)法下：l遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率=即期匯率即期匯率-升水點(diǎn)數(shù)升水點(diǎn)數(shù)l遠(yuǎn)期匯率遠(yuǎn)期匯率=即期匯率即期匯率+貼水點(diǎn)數(shù)貼水點(diǎn)數(shù)l銀行公布升貼水點(diǎn)數(shù)時(shí)，不必直接說明這銀行公布升貼水點(diǎn)數(shù)時(shí)，不必直接說明這是升水還是貼水。是升水還是貼水。l根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，外匯買賣成交后根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與收益的關(guān)系，外匯買賣成交后交割的期限越遠(yuǎn)風(fēng)險(xiǎn)越大，銀行的兌換收交割的期限越遠(yuǎn)風(fēng)險(xiǎn)越大，銀行的兌換收益也就要求越高。因此，遠(yuǎn)期外

22、匯的買賣益也就要求越高。因此，遠(yuǎn)期外匯的買賣差價(jià)總是大于即期外匯的買賣差價(jià)。差價(jià)總是大于即期外匯的買賣差價(jià)。升水貼水的判斷升水貼水的判斷l(xiāng)根據(jù)這一原則，按照遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)的排列關(guān)系，即根據(jù)這一原則，按照遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)的排列關(guān)系，即可判斷出這是升水還是貼水?？膳袛喑鲞@是升水還是貼水。l直接標(biāo)價(jià)法下，直接標(biāo)價(jià)法下，l 遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)按遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)按“小大小大”排列則為升水，排列則為升水，l 按按“大大/小小”排列則為貼水；排列則為貼水；l間接標(biāo)價(jià)法下剛好相反，間接標(biāo)價(jià)法下剛好相反，l 按按“小大小大”排列為貼水，排列為貼水，l 按按“大大小小”排列則為升水。排列則為升水。例題例題l倫敦外匯市場(chǎng)，英鎊對(duì)美元的匯率則可公布

23、為：倫敦外匯市場(chǎng)，英鎊對(duì)美元的匯率則可公布為：l即期匯率即期匯率 1個(gè)月遠(yuǎn)期個(gè)月遠(yuǎn)期 2個(gè)月遠(yuǎn)期個(gè)月遠(yuǎn)期 6個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)個(gè)月遠(yuǎn)期差價(jià)l1.620515 2035 6080 140175l由于倫敦市場(chǎng)采用的是間接標(biāo)價(jià)法，且英鎊對(duì)美元由于倫敦市場(chǎng)采用的是間接標(biāo)價(jià)法，且英鎊對(duì)美元1個(gè)月的遠(yuǎn)期差價(jià)為個(gè)月的遠(yuǎn)期差價(jià)為2035，則表示，則表示1個(gè)月遠(yuǎn)期美元個(gè)月遠(yuǎn)期美元貼水，于是倫敦外匯市場(chǎng)英鎊對(duì)美元貼水，于是倫敦外匯市場(chǎng)英鎊對(duì)美元1個(gè)月的遠(yuǎn)期個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為：匯率為：l 1.6205 1.6215l +0.0020 +0.0035l =1.6225 =1.6250接上例接上例l倫敦外匯市場(chǎng)改為紐約外匯市場(chǎng)

24、，其他條件均不變，倫敦外匯市場(chǎng)改為紐約外匯市場(chǎng)，其他條件均不變，這樣，這樣，1個(gè)月的遠(yuǎn)期差價(jià)個(gè)月的遠(yuǎn)期差價(jià)2035則表示則表示1個(gè)月遠(yuǎn)期英個(gè)月遠(yuǎn)期英鎊升水，于是紐約外匯市場(chǎng)英鎊對(duì)美元鎊升水，于是紐約外匯市場(chǎng)英鎊對(duì)美元1個(gè)月的遠(yuǎn)個(gè)月的遠(yuǎn)期匯率為：期匯率為：l 1.6205 1.6215l +0.0020 +0.0035l =1.6225 =1.6250l 即即1=$1.622550。l雖然倫敦和紐約兩個(gè)外匯市場(chǎng)英鎊對(duì)美元匯率的標(biāo)雖然倫敦和紐約兩個(gè)外匯市場(chǎng)英鎊對(duì)美元匯率的標(biāo)價(jià)方法不一樣，但計(jì)算結(jié)果完全一致。價(jià)方法不一樣，但計(jì)算結(jié)果完全一致。 歸納總結(jié)歸納總結(jié)l在根據(jù)即期匯率和遠(yuǎn)期差價(jià)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率時(shí)

25、，在根據(jù)即期匯率和遠(yuǎn)期差價(jià)計(jì)算遠(yuǎn)期匯率時(shí)，不論何種標(biāo)價(jià)法，我們都可以歸納為：不論何種標(biāo)價(jià)法，我們都可以歸納為：l當(dāng)遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)按當(dāng)遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)按“小小/大大”排列時(shí)，遠(yuǎn)期匯率排列時(shí)，遠(yuǎn)期匯率=即即期匯率期匯率+遠(yuǎn)期匯率；遠(yuǎn)期匯率；l當(dāng)遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)按當(dāng)遠(yuǎn)期點(diǎn)數(shù)按“大大/小小”排列時(shí)，遠(yuǎn)期匯率排列時(shí)，遠(yuǎn)期匯率=即即期匯率期匯率-遠(yuǎn)期匯率。遠(yuǎn)期匯率。練習(xí)練習(xí)l某日倫敦外匯市場(chǎng)英鎊兌美元的遠(yuǎn)期某日倫敦外匯市場(chǎng)英鎊兌美元的遠(yuǎn)期匯率為：匯率為：l即期匯率即期匯率 1.6205/15l一個(gè)月掉期率一個(gè)月掉期率 20/35l三個(gè)月掉期率三個(gè)月掉期率 60/80l六個(gè)月掉期率六個(gè)月掉期率 140/175 （八）按確定匯率的

26、方法劃分：（八）按確定匯率的方法劃分： 1、基本匯率、基本匯率 2、套算匯率、套算匯率基本匯率 由于外國貨幣種類繁多，而且各國貨幣制由于外國貨幣種類繁多，而且各國貨幣制度不盡相同，因而在制訂匯率時(shí)，本國貨度不盡相同，因而在制訂匯率時(shí)，本國貨幣不能對(duì)所有外國貨幣都單獨(dú)制訂匯率，幣不能對(duì)所有外國貨幣都單獨(dú)制訂匯率，而只能選擇某一貨幣為關(guān)鍵貨幣，并制訂而只能選擇某一貨幣為關(guān)鍵貨幣，并制訂出本幣對(duì)關(guān)鍵貨幣的匯率，這一匯率就稱出本幣對(duì)關(guān)鍵貨幣的匯率，這一匯率就稱為基本匯率為基本匯率(Basic Rate)， 是確定本幣與其他外幣之間的匯率的基礎(chǔ)。是確定本幣與其他外幣之間的匯率的基礎(chǔ)。關(guān)鍵貨幣應(yīng)具備以下特

27、點(diǎn) 在本國國際收支少使用最多；在本國國際收支少使用最多； 在外匯儲(chǔ)備中所占比重最大；在外匯儲(chǔ)備中所占比重最大； 可以自由兌換且為國際上普遍接受?？梢宰杂蓛稉Q且為國際上普遍接受。 目前大多數(shù)國家都把美元。當(dāng)作關(guān)鍵貨幣，目前大多數(shù)國家都把美元。當(dāng)作關(guān)鍵貨幣，把本幣對(duì)美元的匯率稱為基本匯率。把本幣對(duì)美元的匯率稱為基本匯率。套算匯率 幾乎所有的貨幣都與美元有一個(gè)兌換率，幾乎所有的貨幣都與美元有一個(gè)兌換率，其他任何兩種無直接兌換關(guān)系的貨幣都其他任何兩種無直接兌換關(guān)系的貨幣都可以通過美元計(jì)算出它們之間的兌換比可以通過美元計(jì)算出它們之間的兌換比率，這種計(jì)算出來的匯率，被稱作交叉率，這種計(jì)算出來的匯率，被稱作

28、交叉匯率（匯率（Cross Rate）,或套算匯率?；蛱姿銋R率。 簡(jiǎn)單套算 1USD=1.8DEM,1USD=6.30FRF 求DEM/FRF=? 1$=1.50SF,1=1.40$, 求1 =？SFl1已知：USD 1 = SF 1.4580/90 USD 1 = DEM 1.7320/30l 求：SF 1 = DEM ?l2已知：GBP 1 = USD 1.6550/60l USD 1 = DEM 1.7320/30l 求：GBP 1 = DEM ?l3已知： GBP 1 = USD 1.6550/60l AUD 1 = USD 0.6810/20l 求：GBP 1 = AUD ?套算匯率

29、的運(yùn)算規(guī)律：套算匯率的運(yùn)算規(guī)律：l兩種匯率的標(biāo)價(jià)法相同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨兩種匯率的標(biāo)價(jià)法相同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣相同時(shí)，要將豎號(hào)左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除；幣相同時(shí)，要將豎號(hào)左右的相應(yīng)數(shù)字交叉相除；l兩種匯率的標(biāo)價(jià)法不同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨兩種匯率的標(biāo)價(jià)法不同、即其標(biāo)價(jià)的被報(bào)價(jià)貨幣不同時(shí)，要將豎號(hào)左右的數(shù)字同邊相乘。幣不同時(shí)，要將豎號(hào)左右的數(shù)字同邊相乘。 （九）按國際貨幣體系的演變或國際匯率（九）按國際貨幣體系的演變或國際匯率制度劃分：制度劃分： 1、固定匯率、固定匯率 * 2、浮動(dòng)匯率、浮動(dòng)匯率 * 第三節(jié) 匯率的決定與變動(dòng) 一、匯率的決定 p12 二、影響匯率變動(dòng)的主要因素 p15 三、匯

30、率變動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)的主要影響 p19 四、匯率調(diào)整與J曲線效應(yīng) P24 一、匯率的決定 （一）金本位貨幣制度下決定匯率的基礎(chǔ) -鑄幣平價(jià)(p12)（二）紙幣制度下決定匯率的基礎(chǔ) -紙幣實(shí)際代表或具有的價(jià)值量 （紙幣的購買力）(p14) （一）金本位貨幣制度下 決定匯率的基礎(chǔ) 金本位貨幣制度下決定匯率的基礎(chǔ)是 鑄幣平價(jià)(p12)黃金輸送點(diǎn)(Gold Transport Point) R0=鑄幣平價(jià) 1=$4.8665 (113.0016/23.22) R1=黃金輸出點(diǎn) 1=$4.8965 (鑄幣平價(jià)+運(yùn)費(fèi)) R2=黃金輸入點(diǎn) 1=$4.8365 (鑄幣平價(jià)-運(yùn)費(fèi))R1R0R2P49-4為什么說在金本位

31、制度下匯率是比較穩(wěn)定的? 金本位制度下決定匯率的基礎(chǔ)是鑄幣平價(jià)即兩種貨幣含金量的對(duì)比。由鑄幣平價(jià)決定出來的匯率只是基礎(chǔ)匯率或法定匯率，還不是實(shí)際匯率，實(shí)際匯率是外匯市場(chǎng)上的匯率。受外匯市場(chǎng)供求關(guān)系變化影響的實(shí)際匯率同基礎(chǔ)匯率或法定匯率總是有一定的差異，即有時(shí)要高于或有時(shí)要低于鑄幣平價(jià)，但是，實(shí)際匯率一定不會(huì)偏離鑄幣平價(jià)太遠(yuǎn)，或者說金本位制度下的匯率是比較穩(wěn)定的。 這是因?yàn)?，金本位制度是以黃金為基礎(chǔ)的國際貨幣制度，而黃金由于受到資源和開采技術(shù)等條件制約其價(jià)值相對(duì)總是比較穩(wěn)定的。同時(shí)，在金本位制度下，進(jìn)行國際支付或國際結(jié)算總是有兩種手段(黃金和外匯)可供選擇，哪種手段有利即哪種手段對(duì)支付者來說更便

32、宜，支付者就會(huì)采用哪種手段。如果由于匯率變動(dòng)而使以外匯結(jié)算進(jìn)行交易的某一方不利時(shí)，則交易的這一方就可以采用直接運(yùn)送黃金的辦法來結(jié)算。 可見，匯價(jià)的波動(dòng)總要以黃金的輸出或輸入即黃金輸送點(diǎn)為限制。由于黃金輸送點(diǎn)限制了匯率的波動(dòng)幅度，因此在金本位下的匯率是比較穩(wěn)定的。（二）紙幣制度下決定匯率的基礎(chǔ) 紙幣制度下決定匯率的基礎(chǔ)是紙幣實(shí)際代表或具有的價(jià)值量 （紙幣的購買力）(p14)P49-5 紙幣條件下決定匯率 的基礎(chǔ)是什么？(P19) 在紙幣流通條件下，匯率實(shí)質(zhì)上是兩國貨幣以各自代表的價(jià)值量為基礎(chǔ)而形成的交換比率。而紙幣價(jià)值量的具體表現(xiàn)就是在既定的世界市場(chǎng)價(jià)格水平上購買商品的能力，即紙幣的購買力。因此

33、在紙幣制度下，紙幣所代表的價(jià)值量或紙幣的購買力是決定匯率的基礎(chǔ)。 二、影響匯率變動(dòng)的主要因素（一）經(jīng)濟(jì)因素 1. 國際收支 2. 通貨膨脹 3. 資本流動(dòng)（二）政策因素 1.利率政策 2. 匯率政策 3.外匯干預(yù)政策（三）其他因素 1. 政治因素 2. 心理因素 3. 投機(jī)因素 4. 偶然因素（一）影響匯率變動(dòng)的主要 經(jīng)濟(jì)因素p16 1. 國際收支。一國的國際收支狀況發(fā)生較大變動(dòng)，會(huì)使一國的匯率發(fā)生變化。一國國際收支持續(xù)大量順差，外匯收入相應(yīng)增多，國際儲(chǔ)備隨之增長(zhǎng)，就會(huì)引起外國對(duì)該國貨幣需求的增長(zhǎng)和外國貨幣供應(yīng)的增加，在其他條件不變時(shí)，該國貨幣幣值就會(huì)上升，外匯匯率就會(huì)下降。相反，一國國際收支

34、持續(xù)大量逆差，就會(huì)導(dǎo)致該國國際儲(chǔ)備減少或?qū)ν鈧鶆?wù)增加，導(dǎo)致該國增加外匯需求，從而使本國貨幣幣值下跌，外匯匯率上升。 2. 通貨膨脹。一國貨幣價(jià)值的總水平是影響匯率變動(dòng)的重要因素。當(dāng)一國發(fā)生通貨膨脹時(shí)，該國國內(nèi)物價(jià)總水平趨于上漲，貨幣所代表的價(jià)值量減少，實(shí)際購買力降低，直接影響一國商品及勞務(wù)在世界市場(chǎng)上的競(jìng)爭(zhēng)能力，從而引起出口商品的減少和進(jìn)口商品的增加，使外匯供求關(guān)系發(fā)生變化導(dǎo)致匯率變動(dòng)，使本國貨幣匯率下跌和外匯匯率上漲。 3. 資本流動(dòng)。資本在不同國家間大量流動(dòng)會(huì)使匯率發(fā)生重大變動(dòng)。資本的大量流人，會(huì)增加對(duì)流人國貨幣的需求，使流入國的外匯供應(yīng)增加，外匯供應(yīng)的相對(duì)充足和對(duì)流人國本幣需求的增長(zhǎng)，會(huì)

35、使本幣幣值上升，外匯匯率下降。相反，一國資本大量流出，就會(huì)出現(xiàn)外匯短缺、對(duì)本幣需求下降的情況，使本幣幣值下降、外匯匯率上升。（二）影響匯率變動(dòng)的 政策因素 p17 政策因素是指一國政府為穩(wěn)定本國經(jīng)濟(jì)及匯率而采取的一些經(jīng)濟(jì)政策。主要有： 1、利率政策。利率政策是一國采行的變動(dòng)本國銀行利率水平來對(duì)本國經(jīng)濟(jì)加以調(diào)整的經(jīng)濟(jì)政策。提高利率，在國內(nèi)可以緊縮信貸、抑制通貨膨脹，在國際上可以增強(qiáng)對(duì)外資的吸引力，改善國際收支，從而有利于匯率穩(wěn)定與經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展；降低利率，會(huì)使一國國內(nèi)信用寬松，易于導(dǎo)致貨幣貶值，會(huì)使國際資本流入減少、資本流出增加，致使外匯匯率上升。 2、匯率政策。匯率政策指一國政府通過公然采用本國

36、貨幣貶值或升值的辦法即通過明文規(guī)定來宣布提高或降低本國貨幣對(duì)外國貨幣的兌換比率來使匯率發(fā)生變動(dòng)。 3、 外匯干預(yù)政策。外匯干預(yù)政策是指一國政府或貨幣當(dāng)局，通過利用外匯平準(zhǔn)基金，介入外匯市場(chǎng)，直接進(jìn)行外匯買賣來調(diào)節(jié)外匯供求，從而使匯率朝著有利于本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的方向變動(dòng)。需要強(qiáng)調(diào)的是，這種干預(yù)政策不是靠行政性的硬性的管制或干涉來實(shí)現(xiàn)的，而是靠介入外匯市場(chǎng)通過外匯買賣活動(dòng)這種經(jīng)濟(jì)行為來實(shí)現(xiàn)的。（三）影響匯率變動(dòng)的 其他因素 p18 匯率變動(dòng)除了會(huì)受上述一國經(jīng)濟(jì)與政策方面的基本因素影響之外，還會(huì)受許多其他的偶然的因素影響： 1、政治因素。國內(nèi)大的或國際性的政治、軍事等突發(fā)事件，對(duì)匯率變動(dòng)有著不可忽視的影

37、響作用。例如，國內(nèi)政局的穩(wěn)定與否，國際政治局勢(shì)的惡化或好轉(zhuǎn)，軍事沖突的爆發(fā)或緩解等都會(huì)對(duì)匯率變動(dòng)產(chǎn)生重大影響。 2、心理因素。人們對(duì)某些外匯市場(chǎng)信息的獲取及聽信程度，人們的市場(chǎng)預(yù)期心理及其采取的相應(yīng)措施等，對(duì)匯率的變化有著重要的影響。 3、投機(jī)因素。大的外匯投機(jī)活動(dòng)，特別是跨國公司的外匯投機(jī)活動(dòng)，有時(shí)會(huì)使匯率發(fā)生劇烈動(dòng)蕩。 4、偶然因素。大的猝不及防的天災(zāi)，如地震、洪澇等偶然因素，有時(shí)甚至只是一個(gè)謠傳，也會(huì)直接引起匯率發(fā)生變動(dòng)。 三、 匯率變動(dòng) 對(duì)經(jīng)濟(jì)的主要影響（一）匯率變動(dòng)對(duì)一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響 p19（二）匯率變動(dòng)對(duì)一國對(duì)外經(jīng)濟(jì)的影響 p20（三）匯率變動(dòng)對(duì)外匯儲(chǔ)備的影響 p22 （一）匯率

38、變動(dòng)對(duì)一國國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的影響 匯率變動(dòng)首先會(huì)在短期內(nèi)引起進(jìn)出 口商品的國內(nèi)價(jià)格發(fā)生變化，繼而波及 整個(gè)國內(nèi)物價(jià)發(fā)生變化，從而影響整個(gè) 經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，并導(dǎo)致對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)生 長(zhǎng)期影響。（三點(diǎn)） 1、對(duì)進(jìn)口商品的國內(nèi)價(jià)格的影響 2、對(duì)出口商品的國內(nèi)價(jià)格的影響 3、對(duì)國內(nèi)其他商品的價(jià)格的影響 進(jìn)口商品: 外匯匯率 (本幣匯率 ) -進(jìn)口商品的國內(nèi)P 外匯匯率 (本幣匯率 ) -進(jìn)口商品的國內(nèi)P 出口商品: 外匯匯率 (本幣匯率 ) -出口商品的國內(nèi)P 外匯匯率 (本幣匯率 ) -出口商品的國內(nèi)P 其他商品: 外匯匯率 (本幣匯率 ) -其他商品的國內(nèi)P 外匯匯率 (本幣匯率 ) -其他商品的國內(nèi)P第一、對(duì)

39、進(jìn)口商品的國內(nèi)價(jià)格的影響 第一，匯率變動(dòng)會(huì)對(duì)進(jìn)口商品的國內(nèi)價(jià)格發(fā)生影響。本國貨幣匯率上升，會(huì)使進(jìn)口商品的國內(nèi)價(jià)格降低，本國進(jìn)口的消費(fèi)資料和原料的國內(nèi)價(jià)格就會(huì)隨之降低。本國貨幣匯率下降，會(huì)使進(jìn)口商品的國內(nèi)價(jià)格提高，本國進(jìn)口的消費(fèi)品和原料因本幣匯率下跌而不得不提高售價(jià)以減少虧損。第二、對(duì)出口商品的國內(nèi)價(jià)格的影響 第二，匯率變動(dòng)會(huì)對(duì)出口商品的國內(nèi)價(jià)格發(fā)生影響。外國貨幣匯率上升，會(huì)使出口商品的國內(nèi)價(jià)格提高；外國貨幣匯率下降，會(huì)使出口商品的國內(nèi)價(jià)格下降。第三、對(duì)國內(nèi)其他商品的價(jià)格 的影響 第三，匯率變動(dòng)會(huì)對(duì)國內(nèi)其他商品的價(jià)格發(fā)生影響。外幣匯率上升即本幣匯率下降，導(dǎo)致進(jìn)口商品和出口商品在國內(nèi)的售價(jià)提高，必

40、然要導(dǎo)致國內(nèi)其他商品價(jià)格的提高，從而會(huì)推動(dòng)整個(gè)物價(jià)的上漲；外幣匯率下降或本幣匯率上升，導(dǎo)致進(jìn)口商品和出口商品在國內(nèi)的價(jià)格降低，必然會(huì)促進(jìn)國內(nèi)的整個(gè)物價(jià)水平下降。（二）匯率變動(dòng)對(duì)一國對(duì)外經(jīng)濟(jì)的影響 匯率變動(dòng)對(duì)一國的對(duì)外經(jīng)濟(jì)影響很大，集中表現(xiàn)在以下方面： （六點(diǎn)） 1、對(duì)一國的對(duì)外貿(mào)易的影響 2、對(duì)一國的資本流動(dòng)影的響 3、對(duì)一國的國際收支的影響 4、對(duì)一國的通貨膨脹程度的影響 5、對(duì)一國的涉外旅游業(yè)發(fā)展的影響 6、對(duì)一國的外商投資企業(yè)的影響第一、對(duì)一國對(duì)外貿(mào)易的影響 第一，匯率變動(dòng)影響一國的對(duì)外貿(mào)易。匯率穩(wěn)定，有利于進(jìn)出口貿(mào)易的成本及利潤(rùn)的框算，有利于進(jìn)出口貿(mào)易的安排；匯率變動(dòng)頻繁，會(huì)增加對(duì)外貿(mào)

41、易的風(fēng)險(xiǎn) ，影響對(duì)外貿(mào)易的正常安排。一般說來，本幣對(duì)外貶值具有擴(kuò)大本國商品出口的作用 。同時(shí)，本幣匯率下降，以本幣表示的進(jìn)口商品的價(jià)格會(huì)提高，就會(huì)影響進(jìn)口商品在本國的銷售，從而起到抑制進(jìn)口的作用。相反，本幣匯率上漲，會(huì)起到限制出口、刺激進(jìn)口的作用。第二、對(duì)一國資本流動(dòng)的影響 第二，匯率變動(dòng)影響一國的資本流動(dòng)。當(dāng)以本幣所表示的外幣匯率上漲時(shí)，則意味著本幣價(jià)值的下跌，本國資本為防止貨幣貶值的損失，常常調(diào)往或逃往國外；同時(shí)，匯下跌有利于吸引外國資本流人。相反，如果外幣匯率下降、本幣幣值上升，則會(huì)引起在國外的本國資本回流和不利于外國資本流人。 第三、對(duì)一國國際收支的影響 第三，匯率變動(dòng)影響一國的國際收支。本幣匯率下跌，有利于增加出口和吸引外國資本流人，可以抑制進(jìn)口和外國資本流出，從而有利于國際收支逆差的縮??；相反，本幣匯率上