萬科企業(yè)股份有限公司股利政策研究

1、內(nèi)容摘要：股利政策是現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的三大核心內(nèi)容之一.股利政策不僅反映了公司的內(nèi)部融資程度,而且對(duì)公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和融資結(jié)構(gòu)也有一定的影響.還反映了公司對(duì)股東的投資直接回報(bào)的程度,對(duì)股東的投資熱情也有一定的影響,這對(duì)公司的運(yùn)作非常重要.因此,為促進(jìn)上市公司的股利政策為出發(fā)點(diǎn),基于中國目前的國情,本文從股利的定義、股利的形式以及股利政策的含義和類型入手,以萬科企業(yè)股份為例分析了該公司股利政策存在股利支付形式單一、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理,股利支付率低等問題,并分析了萬科企業(yè)股份股利政策問題的成因,如戰(zhàn)略投資的需求、股東類型影響股利政策的選擇,缺乏法律約束等原因.在此基礎(chǔ)上提出了建立多樣化的股利支付形式、提

2、升股利支付率、優(yōu)化并改革萬科公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)等一系列改善萬科企業(yè)股份股利政策的對(duì)策和舉措,希望萬科企業(yè)股份等上市公司能夠確定合理的股利政策,取得更好的開展.關(guān)鍵詞：萬科企業(yè)股份；股利；股利政策；股利支付率；股權(quán)結(jié)構(gòu)股利政策是上市公司通過分配利潤或保存利潤進(jìn)行再投資的決策問題,這對(duì)公司的運(yùn)營非常重要,不僅與公司未來的長期開展有關(guān),還與股東對(duì)投資回報(bào)的滿意度和資本結(jié)構(gòu)的合理性有關(guān).適當(dāng)?shù)墓衫卟粌H對(duì)投資者具有強(qiáng)烈的吸引力,而且使公司能夠?qū)崿F(xiàn)其實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定開展的目標(biāo).目前,我國上市公司的股利政策存在著許多問題,作為上市公司之一,萬科企業(yè)股份也迫切需要考慮自身存在的一系列問題,并根據(jù)自身所處的的開展環(huán)

3、境,還有自身所處的開展階段和市場條件制定適宜的股利政策.只有正確引導(dǎo)公司具有適當(dāng)?shù)墓衫峙湟庾R(shí),保證投資者獲得合理的回報(bào),才能更好地促進(jìn)該公司和中國市場經(jīng)濟(jì)的健康開展.股利政策是指股份對(duì)是否支付股息,支付多少以及何時(shí)支付股息的政策.股息支付的情況對(duì)公司的長遠(yuǎn)開展有著非常重要的影響.如何制定股利政策,使股利政策能夠很好地適應(yīng)公司未來的可持續(xù)開展,并使公司股價(jià)穩(wěn)步上揚(yáng),成為公司的股利政策的最終目標(biāo).因此,隨著中國經(jīng)濟(jì)的不斷開展,上市公司股利政策的作用越來越重要.趙枚輝1(2021)通過研究分析得出我國上市公司的股利政策有股利分配原那么遵守不足、股利支付水平較低、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理等問題.這些現(xiàn)象會(huì)嚴(yán)重

4、影響股東的所得和投資熱情.孫思文2(2021)分析了當(dāng)前的股利政策,發(fā)現(xiàn)分配股利的上市公司占比擬小.雖然近年來我國分配股利的上市公司的數(shù)量有所增加,但總體上而言其占比卻比擬小.馬亞麗網(wǎng)(2021)認(rèn)為上市公司的股利政策不僅應(yīng)該與公司的成長策略相互吻合,而且還要和公司目前所處的開展階段以及其所采取的投資、融資決策相一致.田新顏4(2021)認(rèn)為,我國資本市場建立的時(shí)間比擬短,對(duì)于股利政策的理論和實(shí)證研究仍處于萌芽時(shí)期.劉玉穎5(2021)認(rèn)為目前我國上市公司主要采取現(xiàn)金股利的政策,而且許多公司的股利政策還不是太完善,現(xiàn)金股利的支付率也比擬低.陳利敏6(2021)認(rèn)為,中國大多數(shù)上市公司都沒有根據(jù)

5、企業(yè)開展的生命周期規(guī)律進(jìn)行股利政策的中長期規(guī)劃與制定,而是每年臨時(shí)進(jìn)行決策與制定,缺乏戰(zhàn)略性與長遠(yuǎn)性.張中平7(2021)認(rèn)為我國的股利政策經(jīng)過長時(shí)間的努力獲得了很大的進(jìn)步,但是與西方興旺資本主義市場相比還是有著很大的差距和不標(biāo)準(zhǔn).張蜀網(wǎng)(2021)那么認(rèn)為企局部上市公司不分配現(xiàn)象依然存在,公司的債權(quán)人為了滿足自己的野心經(jīng)常會(huì)無視投資者的利益.尹叢叢9(2021)認(rèn)為我國上市公司的股利分配率一般都比擬低.即便是那些經(jīng)營狀況還不錯(cuò),而且有很強(qiáng)的分配股利水平的企業(yè)也不進(jìn)行利潤分配或只進(jìn)行少量分配.郝玉強(qiáng)10(2021)分析道,上市公司在制定其股利政策時(shí),應(yīng)該充分考慮影響股利政策的多種因素,從保護(hù)股

6、東、企業(yè)本身和債權(quán)人的利益出發(fā)多方面綜合考慮,從而使企業(yè)的利益分配合理化.桂勁夫11(2021)認(rèn)為,科學(xué)合理的股利政策與企業(yè)的價(jià)值呈正相關(guān),而相對(duì)來說比擬高或者比擬低的股利政策與企業(yè)的價(jià)值呈負(fù)相關(guān)關(guān)系.王一平12(2021)以白酒行業(yè)為研究對(duì)象,分析了白酒行業(yè)公司的股利政策,探討了白酒行業(yè)的“高紅利現(xiàn)象,為中國上市公司股利政策的研究提供更多的數(shù)據(jù)分析.馬瑛13(2021)通過對(duì)物流行業(yè)的股利政策進(jìn)行分析,認(rèn)為我國的股利政策的制定和實(shí)施具有一定的的盲目性,而且還伴隨著一定的短期性.楊瀟14(2021)分析道,我國電力行業(yè)上市公司股利政策主要是基于現(xiàn)金股利的分配,該行業(yè)的比例正在增長,增強(qiáng)了投資

7、者的信心,情況良好,股息分配良好,但仍有隨機(jī)性問題.李曼斯15(2021)通過研究分析得出,我國的股票市場目前還處于一個(gè)不斷開展、相關(guān)知識(shí)和理論逐漸成熟的過程中,存在的問題也是各式各樣的.楊茜雯16(2021)認(rèn)為我國的上市公司存在非常嚴(yán)重的短期行為,實(shí)施的股利政策也缺乏連續(xù)性和穩(wěn)定性.何宗緯17(2021)以“寶萬限制權(quán)之爭為例,結(jié)果發(fā)現(xiàn),萬科企業(yè)股份股權(quán)過于分散,主要股東的限制權(quán)相對(duì)缺乏,容易導(dǎo)致限制權(quán)競爭和中小投資者利益損失.汪日宏18(2021)認(rèn)為,我國的上市公司起步比擬晚,各項(xiàng)制度規(guī)章并不是十分的完善,但我國上市公司的股利政策卻深深烙著中國特色的印記,并沒有完全被西方的理論所影響.

8、Besnik19(2021)認(rèn)為我國的資本市場起步相對(duì)來說比擬晚,上市公司的股利政策也不標(biāo)準(zhǔn),有的公司甚至不向股東發(fā)放股利.LaurenceBoothf20(2021)認(rèn)為大幅波動(dòng)的股利政策缺乏穩(wěn)定性,不利于企業(yè)價(jià)值的增加.BenAmoako-Ad21(2021)認(rèn)為我國的股利支付水平雖然有所提升,但仍普遍較低.尤其是和西方的國家相比,我國的現(xiàn)金股利支付水平還是比擬低.本文不僅提出建立多樣化的股利支付形式、提升股利支付率、優(yōu)化并改革萬科公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)等一系列萬科企業(yè)股份股利政策的完善對(duì)策和舉措,更提出必須不斷探索獲得高利潤的途徑,增強(qiáng)經(jīng)營治理,提升盈利水平的創(chuàng)新點(diǎn).讓股東能夠從公司得到更高的投

9、資回報(bào),同時(shí)也讓公司創(chuàng)造出源源不斷的利潤,擁有足夠的現(xiàn)金流,為公司制定和實(shí)施股利政策提供強(qiáng)有力的資金支持,從而不斷提升萬科企業(yè)股份的股利支付率,促進(jìn)公司的長遠(yuǎn)開展.股利是現(xiàn)金和股息的總稱,表示股東投資企業(yè)得到的一種回報(bào).股利是指上市公司根據(jù)股東持有股份的比例從凈利潤中提取相應(yīng)的比例分配給股東的一種投資收益,也就是“股息和“紅利的簡稱.從公司的角度來看,股息是指公司從盈余中發(fā)出的現(xiàn)金.從投資者的角度來看,股息是股東從公司利潤分配中獲得的所得.股利主要通過現(xiàn)金股利、股票股利、財(cái)產(chǎn)股利和負(fù)債股利四種支付方式來支付.現(xiàn)金股利是指以現(xiàn)金支付的股利,是股利支付的主要方式；在會(huì)計(jì)領(lǐng)域,股票股利被稱為股利分配

10、形式中的公司收入分配,它是公司通過發(fā)行額外股票來支付股利,也稱股票股利為“紅股.財(cái)產(chǎn)股利就是分配給股東的股息和紅利中除了現(xiàn)金之外的其他資產(chǎn).負(fù)債股利是一種債務(wù),是上市公司以債券或應(yīng)付票據(jù)的方式向股東分配股利的.股利政策是指上市公司根據(jù)國家法律法規(guī)的要求,在考慮股東、債權(quán)人和經(jīng)營者以后實(shí)施的稅后利潤分配方案.對(duì)于股份制公司而言,制定一個(gè)合理的股利政策非常重要,股息政策的選擇必須符合公司的經(jīng)營狀況和財(cái)務(wù)狀況,以及股東的長遠(yuǎn)利益.在會(huì)計(jì)方面,股利政策主要包括五種類型：剩余股利政策、固定股利政策、穩(wěn)定增長股利政策,固定股利支付率政策和低正常股利加上額外股利政策.萬科企業(yè)股份,英文名稱為CHINAVAN

11、KECO.,LTD.縮寫為“VANKE,成立于1984年5月,是中國最大的專業(yè)住宅開發(fā)企業(yè).總部位于中國深圳市鹽田區(qū)大梅沙環(huán)梅路33號(hào)萬科中央,1988年開始進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè),到目前已經(jīng)成為我國最具影響力的房地產(chǎn)企業(yè),無論是從公司規(guī)模上,還是從公司的盈利水平上看,萬科都處于世界領(lǐng)先地位.萬科不僅在中國的多個(gè)城市設(shè)立分公司,而且已經(jīng)走出國門,走向世界,國外的很多城市也設(shè)立有分公司.公司的主要業(yè)務(wù)包括住宅開發(fā)、物業(yè)效勞、租賃住宅等.我國房地產(chǎn)上市公司的股利分配方式有很多種,每個(gè)公司分派的方式也都不相同,主要有：派現(xiàn)、送股、轉(zhuǎn)增、混合分配及不分配五種,但是如表1所示,2021-2021年萬科的股利分配

12、方式一直只是采用派現(xiàn)的方式,分配方式相對(duì)來說比擬單一.派現(xiàn)的金額分別為0.5元/股、0.72元/股、0.79元/股、0.90元/股、1.07元/股,逐年增長,其中2021年和2021年增幅比擬大,2021年增長了1.7元,較2021年增長了18.89%,2021年增加了2.2元,較2021年增加了44%由表2可以看出,2021年至U2021年,萬科現(xiàn)金分紅的金額逐年遞增,特別是2021年,鼓勵(lì)分配的金額增長到了11,811,89.26萬元,和2021年相比增長了18.89%,萬科公司支付股利的比例在不斷上漲,可以看出萬科越來越重視股利政策,而且股利支付形式比擬單一,現(xiàn)金股利為主要分配形式.但是

13、萬科近幾年的現(xiàn)金分紅的政策并沒有違反證監(jiān)會(huì)關(guān)于上市公司以現(xiàn)金方式累計(jì)分配的金額不少于最近三年的可分配利潤的30%勺規(guī)定,說明萬科通過發(fā)放一定的現(xiàn)金股利的方式,向投資者傳遞出本公司經(jīng)營狀況比擬良好,而且還具有良好的開展前景等這些信息.由表3可以看出,2021-2021年萬科公司的股利支付率整體呈下降趨勢(shì),從2021年的43.90%下降至2021年的34.96%,下降幅度大約到達(dá)了10%,下降幅度比擬大.而且其股利支付率在整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)中處于較低的水平,這種股利支付率較低的情況會(huì)給公司產(chǎn)生不好的影響,還可能會(huì)使公司承當(dāng)比擬重的現(xiàn)金支付壓力,也會(huì)影響公司的股利報(bào)酬率.從2021年到2021年,萬科公

14、司一直使用現(xiàn)金股利作為股利支付的唯一方法,股利支付形式相比照擬單一,不能夠滿足不同層次的投資者的不同需求.許多股東持有“一鳥在手理論,認(rèn)為由于公司的經(jīng)營活動(dòng)存在許多不確定性的因素,現(xiàn)在獲得股利的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)于將來獲得資本利得的風(fēng)險(xiǎn)比擬低,所以他們更加傾向于現(xiàn)金股利,而且現(xiàn)金股利在一定程度上可以短時(shí)間內(nèi)滿足其對(duì)現(xiàn)金回報(bào)的需求,但是對(duì)于公司而言,這種股利支付形式比擬單一的情況對(duì)公司未來的開展相對(duì)不利,不能夠滿足公司投資工程的擴(kuò)大與開展的現(xiàn)金需求.萬科企業(yè)股份不僅連續(xù)四年采用現(xiàn)金股利這種支付形式,而且只有現(xiàn)金分紅這一種形式?jīng)]有其他形式的股利支付,這種單一的現(xiàn)金股利支付方式允許公司的現(xiàn)金持續(xù)流出,從而使得

15、公司留存的收益無法很好的滿足其未來擴(kuò)張和開展的需求,這降低了公司的短期償債水平,使得該公司無法滿足高邊際納稅人和風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需求.4.2 股利支付率低從萬科企業(yè)股份的股利政策現(xiàn)狀可以看出,2021-2021年萬科的股利支付率呈現(xiàn)整體下降趨勢(shì),分別為35.08%、43.90%、41.58%、35.43%、34.96%,而且下降幅度比擬大,特別是2021-2021這四年.而且相對(duì)于整個(gè)房地產(chǎn)行業(yè)來說,萬科的股利支付率仍處于較低的水平,且都低于同行業(yè)其他公司的平均支付率.這種低支付率的股利政策會(huì)讓公司有一定的現(xiàn)金支付壓力,降低公司的股利報(bào)酬率,使股東對(duì)公司的未來開展失去信心,從而影響接下來的投資

16、,進(jìn)一步影響股價(jià)波動(dòng).究其原因,大多數(shù)是由于公司治理層無視股東的重要性,而且公司的治理層大局部不具有分配現(xiàn)金股利的意識(shí),從而無視了投資者的切身利益.特別是公司的大股東就是公司的治理層的情況,他們不會(huì)由于不支付股利而引起股東的不滿而被辭退.其次是由于在萬科短期償債水平不高的情形下,公司分配的現(xiàn)金股利比擬低,所以即使萬科的每股股利每年都在增加,但它的支付水平仍不是很高,股利支付率還較低.4.3 股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理一般而言,股權(quán)結(jié)構(gòu)是指公司總股本中不同類型股權(quán)的比例或構(gòu)成,也是公司治理的重要組成局部.從表4可以看出,從萬科前十大股東的持股情況來看,萬科的股權(quán)相對(duì)分散,第二大股東到第五大股東的總股權(quán)量相對(duì)

17、較高,所以造成其股權(quán)制衡度相對(duì)較高,主要股東的限制力不夠.萬科的治理層公開表示,這種分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)將為那些潛在的“不友好投資者提供時(shí)機(jī).最有影響力的是萬寶之戰(zhàn),以寶能為代表的保險(xiǎn)資本基金憑借其巨大的財(cái)務(wù)優(yōu)勢(shì),甚至利用杠桿策略在布局上投入巨資.萬科2021年財(cái)務(wù)報(bào)告指出,由于股權(quán)事件,公司的經(jīng)營治理在短期內(nèi)面臨前所未有的不確定性.最直接的表現(xiàn)是萬科失去了穩(wěn)坐十年的“房地產(chǎn)一哥的席位,這種松散的公司股權(quán)結(jié)構(gòu)也可能會(huì)導(dǎo)致治理層的“內(nèi)部限制疑心.總的來說,這種不合理的權(quán)結(jié)股構(gòu)對(duì)萬科的開展產(chǎn)生了非常不利的影響.4.4 分紅原那么遵守缺乏一般來講,上市公司在分配股利時(shí)應(yīng)該遵循“同股同利的分配原那么,但是目

18、前我國大多數(shù)上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)中還存在著大量的非流通股.另外,由于每個(gè)股東對(duì)公司的投資程度也都不一樣,投資者對(duì)股票回報(bào)的心理預(yù)期也不相同,所以上市公司一般會(huì)選擇盡量先滿足投資大的投資者對(duì)于股票收益的預(yù)期,有許多公司采取了多種形式結(jié)合的股利分配方案,其主要有以下三種類型：1同一公司中多種分配方式并存,為社會(huì)流通股的股東發(fā)放面值與現(xiàn)金股利等額的股票股利,對(duì)偏好現(xiàn)金股利的法人股或國有股的股東發(fā)放現(xiàn)金股利.2提供多種股利分配方案讓股東們自己選擇.3分配方式與1相同,但比例不同.由萬科公司歷年的對(duì)外公開的公司年報(bào)可知,萬科公司的股份中,也存在一部分非流通股份,萬科公司對(duì)于這局部非流通股股東的分配方案就不

19、得而知.1.1 戰(zhàn)略投資的需求一般來說,上市公司準(zhǔn)備進(jìn)行籌資的時(shí)候,就是公司面臨投資時(shí)機(jī)的時(shí)候.有了較好的投資時(shí)機(jī),但是苦于沒有資金作為支持,這個(gè)時(shí)候就是上市公司進(jìn)行股市籌資的時(shí)候.對(duì)于萬科公司來說,2021-2021年間面臨著很多適宜的投資時(shí)機(jī),而在這些投資時(shí)機(jī)面前,萬科毫不猶豫的選擇緊緊抓住這些投資時(shí)機(jī),資金的問題就通過股市進(jìn)行籌資來解決.萬科近幾年的投資情況整理如下：1.2 股東類型影響股利政策選擇在我國股票市場上,我們將投資者分為控股股東和中小股東,其中控股股東分為國有控股股東和私營企業(yè)控股股東.不同類型的投資者對(duì)現(xiàn)金股利和股票股利有著不同的偏好.萬科企業(yè)股份的股東類型的差異會(huì)對(duì)股利政

20、策的選擇產(chǎn)生影響.一些大股東擁有較高的股權(quán)并對(duì)公司擁有一定的限制權(quán).他們傾向于分配較少的現(xiàn)金股息并保存更多的利潤,由于他們擔(dān)憂公司的限制可能會(huì)被稀釋.如果公司支付大量現(xiàn)金股利,可能導(dǎo)致未來經(jīng)營所需的現(xiàn)金短缺的現(xiàn)象,導(dǎo)致公司不得不通過發(fā)行新股籌集資金.雖然公司的老股東有優(yōu)先認(rèn)購權(quán),但他們必須賺取大量現(xiàn)金,否那么他們的持股比例將下降,他們對(duì)公司的限制權(quán)也將被稀釋.因此,他們寧愿支付較少的現(xiàn)金股利,也不希望看到自己的限制權(quán)被稀釋.當(dāng)他們無法獲得足夠的現(xiàn)金認(rèn)購新股時(shí),他們將投票反對(duì)分配現(xiàn)金股利的方案；反之那么會(huì)投支持票.1.3 缺乏法律制約就法律限制而言,它是相對(duì)于上市公司本身而言的.證券會(huì)對(duì)上市公司

21、的股利分配有相關(guān)規(guī)定,但具體實(shí)施取決于上市公司本身是否對(duì)證券監(jiān)督治理委員會(huì)的有關(guān)規(guī)定有嚴(yán)格的執(zhí)行要求.因此,對(duì)于萬科,證券業(yè)協(xié)會(huì)對(duì)現(xiàn)金股利分配的具體數(shù)額作了一些限制,并對(duì)現(xiàn)金股利分配中必須執(zhí)行的具體情況作了詳細(xì)規(guī)定,不僅規(guī)定了萬科,而且還規(guī)定了所有活潑在中國證券市場的上市公司.作為中國證券市場的一員,萬科當(dāng)然有義務(wù)遵守這個(gè)市場的規(guī)定.然而,通過分析和研究,我們可以看到萬科是盡量在不違反證監(jiān)會(huì)規(guī)定的范圍內(nèi),以公司自身的利益為最大的滿意度對(duì)象,并沒有充分考慮投資者的利益.這就要求萬科遵守法律,同時(shí)盡量充分了解證監(jiān)會(huì)制定法律的初衷,證監(jiān)會(huì)制定相關(guān)法律是為了保護(hù)眾多的中小投資者的同時(shí)還保證上市公司可以

22、正常運(yùn)作并獲得更好的利潤.因此,萬科應(yīng)遵守相關(guān)法律,盡可能保護(hù)中小投資者的利益.1.4 建立多樣化的股利支付形式混合支付股利是大多數(shù)房地產(chǎn)上市公司采用的一種股利支付方式,由于房地產(chǎn)行業(yè)的資金集中度比擬高,對(duì)每個(gè)工程的資金需求相對(duì)較大.以股票股利的形式支付股利對(duì)投資者有很大的好處.一方面,它保證了債權(quán)人的利益,提升公司的借款信用,使公司獲得貸款.另一方面,它減少了現(xiàn)金分紅的支付,公司可以在更有價(jià)值的工程上投入更多的現(xiàn)金.多年來,萬科只使用現(xiàn)金分紅,形式單一,只有現(xiàn)金股利支付沒有其他形式的股利支付,單一的現(xiàn)金分紅方式使萬科現(xiàn)金逐漸流出,可能導(dǎo)致留存收益不能滿足公司開展壯大的需要,在一定程度上降低了

23、公司的短期償債水平,使公司無法滿足高邊際稅率和風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的需要.因此,萬科可以適當(dāng)增加分紅方式,建立多樣化的股利支付方式,緩解現(xiàn)金支付壓力,提升公司償債水平,使公司的收益能夠滿足未來開展的需求,使公司的擴(kuò)張和長期開展具有良好的前景.1.5 提升股利支付率一般而言,公司的股利政策在很大程度上會(huì)受其盈利水平的影響.如果公司未來的盈利水平比擬強(qiáng),而且其盈利的穩(wěn)定性也比擬好,那么該公司就傾向于采用高股利支付率的股利政策；反之,如果公司未來的盈利水平比擬弱,盈利的穩(wěn)定性也比擬差,那么公司的治理層就會(huì)考慮應(yīng)對(duì)未來經(jīng)營和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的需要,通常就會(huì)采用低股利支付率的股利政策.盈利水平的上下對(duì)于任何一個(gè)公司來

24、說都十分重要所以,任何上市公司都希望提升盈利水平,由于只有這樣,公司才有水平支付股息.通常盈利水平較高的公司的股利支付率較高,而盈利水平較低的公司的股利支付率往往也相對(duì)較低,甚至許多公司都選擇不派發(fā)股息.因此,較高的盈利水平是公司制定一個(gè)持續(xù)穩(wěn)定的股利政策并加以促進(jìn)公司開展的根底.回憶萬科公司2021-2021年的盈利情況如圖1所示,公司的收入和利潤在不斷增長,2021-2021年?duì)I業(yè)收入分別增長33.60%、22.98%、1%、22.55%,增幅不穩(wěn)定,但是整體呈下降趨勢(shì),由此可看出萬科公司的營業(yè)收入的增長速度在減慢；2021-2021年萬科公司的凈利潤處于持續(xù)增長的趨勢(shì),公司的凈資產(chǎn)收益率

25、也在不斷增長,因此可以看出,萬科公司的每股股利隨著公司凈利潤的增長而增加,每股股利的增長率也隨著凈資產(chǎn)收益率的增加而增加.因此,萬科股利的增長離不開公司利潤的增長.因此,如果萬科希望繼續(xù)提升股利支付水平,公司的盈利水平必須繼續(xù)提升,而且盈利水平必須保持這種增長速度.股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)于任何一個(gè)上市公司來說都十分重要,不管是從企業(yè)自身的長遠(yuǎn)開展來看,還是從公司的投資者角度來看,股權(quán)結(jié)構(gòu)都有著非常重要的意義.在我國的股票市場上,許多上市公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)種都存在著所謂的“大股東現(xiàn)象,也就是說,某一個(gè)占股最大的股東,他的占股比例也非常的高,高出其余股東好幾倍甚至有的高達(dá)幾十倍,更有甚者能夠到達(dá)限制公司的程度,這

26、種股權(quán)結(jié)構(gòu)對(duì)于那些占股較小的股東來說,有時(shí)會(huì)顯得“眾不敵寡.由于,這些占股較小的股東,雖然他們的數(shù)量很多,但是就算數(shù)量很多依然比不過那些占股較大的股東們.特別是在上市公司進(jìn)行股利分配時(shí),如果大股東和小股東的利益無法兼顧時(shí),在這種利益沖突面前,最終很有可能就會(huì)選擇放棄中小股東的利益.那么,對(duì)于萬科來說,地鐵集團(tuán)和HKSCGNOMINEEISIMITED.對(duì)于萬科的投資比例占比相比照擬重,其他持股比例在10%Z下的中小股東和個(gè)人投資那種散戶的股東的持股比例比擬少,股權(quán)結(jié)構(gòu)比擬分散,在萬科進(jìn)行股利分配的相關(guān)政策決策時(shí),勢(shì)必會(huì)優(yōu)先考慮地鐵集團(tuán)和HKSCCNOMINEESLIMITED利益,而忽略了其他

27、中小股東的利益.所以,萬科應(yīng)該優(yōu)化并改革自己的股權(quán)結(jié)構(gòu),盡量保持股權(quán)結(jié)構(gòu)的相對(duì)平衡,從而保證能夠?qū)Ω鱾€(gè)股東的利益平等對(duì)待,在一定程度上可以維護(hù)中小股東的利益.只有這樣才能夠維持公司籌資方面的有關(guān)需求,并且還能保證公司的各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)穩(wěn)步進(jìn)行,促進(jìn)萬科企業(yè)股份良性開展.從增強(qiáng)金融監(jiān)管的角度看,萬科企業(yè)股份為了自身更加良性的開展要轉(zhuǎn)變觀念,采取相應(yīng)舉措增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督,對(duì)萬科公司的股利政策實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)控,并且對(duì)其會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量做出明確的規(guī)定,也要遵守相關(guān)法律,盡可能地去保護(hù)中小投資者的利益.萬科還應(yīng)與時(shí)俱進(jìn),不斷更新其財(cái)務(wù)治理理念、目標(biāo)和內(nèi)容,使企業(yè)能夠適應(yīng)經(jīng)濟(jì)開展的需要,建立和完善內(nèi)部財(cái)務(wù)體系.萬

28、科在制定內(nèi)部財(cái)務(wù)制度時(shí),應(yīng)認(rèn)真貫徹企業(yè)財(cái)務(wù)的一般原那么和不同行業(yè)的財(cái)務(wù)制度,并根據(jù)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的特點(diǎn),制定出切實(shí)可行符合實(shí)際的財(cái)務(wù)制度,而且在執(zhí)行財(cái)務(wù)制度時(shí),要嚴(yán)謹(jǐn)認(rèn)真,持之以恒.這樣可以在一定程度上降低公司自身的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)促進(jìn)資本市場的有序開展.綜上所述,在開展過程當(dāng)中,制定合理科學(xué)的股利政策是萬科股份追求的開展目標(biāo).隨著中國經(jīng)濟(jì)全球化趨勢(shì)的加快,影響我國上市公司股利政策的重要因素變得也越來越復(fù)雜.隨著中國資本市場的快速開展,上市公司的股利政策問題越來越受到重視.健全的股利政策與上市公司的盈利水平和穩(wěn)定開展有著密切的關(guān)系.通過對(duì)萬科股份股利政策理論的分析和股利政策現(xiàn)狀的分析,可以得出萬科

29、公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)、盈利水平、股利支付政策和行業(yè)監(jiān)管對(duì)萬科股權(quán)結(jié)構(gòu)的影響.因此,萬科應(yīng)通過優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、建立多元化的股利分配形式、提升自身盈利水平和增強(qiáng)內(nèi)部監(jiān)管來改善公司的股利政策,從而維護(hù)大多數(shù)投資者的利益,促進(jìn)公司的長期穩(wěn)定開展,同時(shí)在促進(jìn)中國資本市場有序開展方面發(fā)也揮著積極作用.在重視自身開展的過程中,萬科還應(yīng)深刻理解股利政策是其自身開展過程中不可無視的重要內(nèi)容.因此,萬科股份有限公司應(yīng)正確解決和面對(duì)這些問題,并提出相應(yīng)的解決方案,以促進(jìn)公司更好更快的發(fā)展.綜上所述,我們必須指出,任何股利政策都不能覆蓋所有上市公司,在制定股利政策時(shí),上市公司需要考慮自身的環(huán)境,所以萬科應(yīng)根據(jù)自身特點(diǎn)找到最適

30、合自己企業(yè)的股利分配模式,不斷取得開展和進(jìn)步,使得自身的股利政策逐步完善,與市場趨勢(shì)保持同步,與各方面的利益保持平衡,使投資者看到企業(yè)的潛力,在資本市場上占有一席之地.股利政策作為現(xiàn)代企業(yè)金融活動(dòng)的三大核心內(nèi)容之一,受到利益相關(guān)者的密切關(guān)注.股利政策在公司經(jīng)營運(yùn)作中起著十分重要的作用,這與公司的長遠(yuǎn)穩(wěn)定開展,股東對(duì)投資回報(bào)的需求滿意程度以及資本結(jié)構(gòu)的合理性有關(guān).股利政策不僅反映了公司的內(nèi)部融資程度,還影響了公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)和投融資結(jié)構(gòu),同時(shí)也反映了公司對(duì)股東投資的直接回報(bào)的滿意程度,對(duì)股東投資的積極性也有一定的影響,對(duì)公司的運(yùn)作起著非常重要的作用.適當(dāng)?shù)墓衫卟粌H可以吸引大量投資者,還可以使公

31、司實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)定的開展.目前,我國上市公司的股利政策存在許多問題,我國企業(yè)急迫需要考慮自己的問題,根據(jù)自身的開展環(huán)境,自身的開展階段和相應(yīng)的市場條件,制定適合自身開展的股利政策.只有正確引導(dǎo)上市公司提高股利分配意識(shí),保證投資者能夠獲得合理的回報(bào),才能更好地改善市場經(jīng)濟(jì).股利政策是股份關(guān)于股息是否發(fā)行,發(fā)行多少和何時(shí)發(fā)行的政策.股利的分配將對(duì)公司的開展產(chǎn)生重大影響.如何制定股利政策,使股利的分配適應(yīng)公司未來的可持續(xù)開展,使公司的股價(jià)穩(wěn)步上揚(yáng),已成為公司治理的最終目標(biāo).本文以促進(jìn)上市公司股利政策為出發(fā)點(diǎn),以符合當(dāng)前我國的根本國情為基點(diǎn),以萬科企業(yè)股份為例,通過實(shí)際與理論結(jié)合,并加之對(duì)過往研究的借鑒,

32、發(fā)現(xiàn)該公司的股利政策存在的問題,并且尋找問題原因,最后提出解決對(duì)策,以改善該公司的股利政策不標(biāo)準(zhǔn)、股利支付水平較低等現(xiàn)象,最終得以使該公司獲得長期、穩(wěn)定的開展.應(yīng)該正確的引導(dǎo)該公司提升股利分配意識(shí),保證投資者能夠得到合理的回報(bào),從而更好的完善我國的市場經(jīng)濟(jì).通過對(duì)公司股利政策問題的相關(guān)資料收集,并認(rèn)真閱讀大量的財(cái)會(huì)類核心期刊,將進(jìn)行以下表述：趙枚輝1(2021)通過研究分析得出我國上市公司的股利政策有股利分配原那么遵守不足、股利支付水平較低、股權(quán)結(jié)構(gòu)不合理等問題.這些現(xiàn)象會(huì)嚴(yán)重影響股東的所得和投資熱情.孫思文2(2021)分析了當(dāng)前的股利政策,發(fā)現(xiàn)分配股利的上市公司占比擬小.雖然近年來我國分配

33、股利的上市公司的數(shù)量有所增加,但總體上而言其占比卻比擬小.馬亞麗網(wǎng)(2021)認(rèn)為上市公司的股利政策不僅應(yīng)該與公司的成長策略相互吻合,而且還要和公司目前所處的開展階段以及其所采取的投資、融資決策相一致.田新顏4(2021)認(rèn)為,我國資本市場建立的時(shí)間比擬短,對(duì)于股利政策的理論和實(shí)證研究仍處于萌芽時(shí)期.劉玉穎(2021)認(rèn)為目前我國上市公司主要采取現(xiàn)金股利的政策,而且許多公司的股利政策還不是太完善,現(xiàn)金股利的支付率也比擬低.陳利敏6(2021)認(rèn)為,中國大多數(shù)上市公司都沒有根據(jù)企業(yè)開展的生命周期規(guī)律進(jìn)行股利政策的中長期規(guī)劃與制定,而是每年臨時(shí)進(jìn)行決策與制定,缺乏戰(zhàn)略性與長遠(yuǎn)性.張中平7(2021

34、)認(rèn)為我國的股利政策經(jīng)過長時(shí)間的努力獲得了很大的進(jìn)步,但是與西方興旺資本主義市場相比還是有著很大的差距和不標(biāo)準(zhǔn).張蜀網(wǎng)(2021)那么認(rèn)為企局部上市公司不分配現(xiàn)象依然存在,公司的債權(quán)人為了滿足自己的野心經(jīng)常會(huì)無視投資者的利益.尹叢叢9(2021)認(rèn)為我國上市公司的股利分配率一般都比擬低.即便是那些經(jīng)營狀況還不錯(cuò),而且有很強(qiáng)的分配股利水平的企業(yè)也不進(jìn)行利潤分配或只進(jìn)行少量分配.郝玉強(qiáng)10(2021)分析道,上市公司在制定其股利政策時(shí),應(yīng)該充分考慮影響股利政策的多種因素,從保護(hù)股東、企業(yè)本身和債權(quán)人的利益出發(fā)多方面綜合考慮,從而使企業(yè)的利益分配合理化.桂勁夫11(2021)認(rèn)為,科學(xué)合理的股利政策與企業(yè)的價(jià)值呈正相關(guān),而相對(duì)來說比擬高或者比擬低的股利政策與企業(yè)的價(jià)值呈負(fù)相關(guān)關(guān)系.王一平12(2021)以白酒行業(yè)為研究對(duì)象,分析了白酒行業(yè)公司的股利政策,探討了白酒行業(yè)的“高紅利現(xiàn)象,為中國上市公司股利政策的研究提供更多的數(shù)據(jù)分析.馬瑛13(2021)通過對(duì)物流行業(yè)的股利政策進(jìn)行分析,認(rèn)為我國的股利政策的制定和實(shí)施具有一定的的盲目性,而且還伴隨著一定的短期性.楊瀟14(2021)分析道,我國電力行業(yè)上市公司股利政策主要是基于現(xiàn)金股利的分配,該行業(yè)的比例正在增長,增強(qiáng)了投資者的信心,情況良好,股息分配良好,但仍