第六章補充作業(yè)1

1、、單項選擇1. 企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的承擔者應(yīng)是( C )A. 優(yōu)先股股東B. 債權(quán)人C. 普通股股東D. 企業(yè)經(jīng)理人2. 如果企業(yè)存在固定成本，在單價、單位變動成本、固定成本不變，只有銷售量變動的情況下，則固定成本不變，只有銷售量變動的情況下，則A. 息稅前利潤變動率一定大于銷售量變動率B. 息稅前利潤變動率一定小于銷售量變動率C. 邊際貢獻變動率一定大于銷售量變動率D. 邊際貢獻變動率一定小于銷售量變動率3. 經(jīng)營杠桿產(chǎn)生的原因是企業(yè)存在(A )A. 固定營業(yè)成本B. 銷售費用4. 與經(jīng)營杠桿系數(shù)同方向變化的是( B )A. 產(chǎn)品價格 B. 單位變動成本5. 如果經(jīng)營杠桿系數(shù)為 2 ，綜合杠桿系數(shù)

2、為為( B )A.40%B.30%C.15%C. 財務(wù)費用C. 銷售量D.3，息稅前利潤變動率為D.26.67D. 管理費用企業(yè)的利息費用20%，則普通能夠股每股收益變動率6. 用來衡量銷售量變動對每股收益變動的影響程度的指標是指( C )A. 經(jīng)營杠桿系數(shù)B. 財務(wù)杠桿系數(shù) C. 綜合杠桿系數(shù)D. 籌資杠桿系數(shù)7. 將整個資產(chǎn)負債表的右方考慮進去所形成的全部資產(chǎn)的融資結(jié)構(gòu)稱為 (A )A. 資本結(jié)構(gòu)B. 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)C. 財務(wù)結(jié)構(gòu)D. 資金結(jié)構(gòu)8. 下列說法中，正確的是(A )B.企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)不包括短期負債D.資本結(jié)構(gòu)又被稱作“杠桿資本結(jié)構(gòu)”A. 企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)就是企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)C. 企業(yè)的資

3、本結(jié)構(gòu)中不包括短期負債9. 如果企業(yè)的股東或經(jīng)理人員不愿承擔風(fēng)險，則股東或管理人員可能盡量采用的增資方式是( C )A. 發(fā)行債券B. 融資租賃C. 發(fā)行股票D. 向銀行借款10. 對于固定資產(chǎn)所占比重較大的企業(yè)可以多安排(B )A. 債務(wù)資本B. 股權(quán)資本C.債券籌資D. 銀行存款11. 如果預(yù)計企業(yè)的收益率高于借款的利率，則應(yīng)( A )A. 提高負債比例 B. 降低負債比例 C. 提高股利發(fā)放率D. 降低股利發(fā)放率12. 無差別點是指使不同資本結(jié)構(gòu)的每股收益相等時的 (D )A. 銷售收入 B. 變動成本C. 固定成本D. 息稅前利潤13. 利用無差別點進行企業(yè)資本結(jié)構(gòu)分析時，當預(yù)計銷售額

4、高于無差別點時，應(yīng)用( C )籌資更有利A. 留存收益B. 權(quán)益籌資C. 負債融資D. 內(nèi)部籌資14、企業(yè)追加投資時，需要計算(B )A.綜合資金成本B.資金邊際成本 C.個別資金成本D.變動成本15、若某企業(yè)目標資金結(jié)構(gòu)中普通股的比重(市場價值權(quán)數(shù))為75%，在普通股籌資方式下，資金增加額0-22500 元范圍內(nèi)的資金成本為15%，超過22500 元，資金成本為16%，則企業(yè)籌資總額分界點為(B )A 20000 元 B 30000 元 C 60000 元 D 150000元二、多項選擇題1. 產(chǎn)生財務(wù)杠桿是由于企業(yè)存在( BD )A. 財務(wù)費用 B. 優(yōu)先股股利 C. 普通股股利 D. 債

5、務(wù)利息2. 以下各項中，會使財務(wù)風(fēng)險增大的情況有( ABC )A. 借入資本增多 B. 增發(fā)優(yōu)先股C. 發(fā)行債券 D. 發(fā)行普通股3. 影響經(jīng)營風(fēng)險的因素有( ABCD )A. 銷售量 B. 單價 C. 單位變動成本D. 固定成本4. 企業(yè)要想降低經(jīng)營風(fēng)險，可以采取的措施有( AC )A. 增加產(chǎn)銷量B. 增加自有資本C. 提高產(chǎn)品售價D. 增加固定成本比例5. 以下各項中，反映綜合杠桿作用的有（ABC ）預(yù)測普通股每股收益A. 說明普通股每股收益的變動幅度B.C. 衡量企業(yè)的總體風(fēng)險D. 說明企業(yè)財務(wù)狀況6. 如果不考慮優(yōu)先股，融資決策中綜合杠桿系數(shù)的性質(zhì)有（CD ）A. 綜合杠桿系數(shù)越大，

6、企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險越大B. 綜合杠桿系數(shù)越大，企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險越大C. 綜合杠桿系數(shù)能夠起到財務(wù)杠桿和經(jīng)營杠桿的綜合作用D. 綜合杠桿系數(shù)能夠估計出銷售額變動對每股收益的影響7. 資本結(jié)構(gòu)分析所指的資本包括（ ABC ）A. 長期債務(wù)B. 優(yōu)先股C. 普通股 D. 短期借款8. 影響資本結(jié)構(gòu)的因素包括（ ABCD ）A. 預(yù)計收益水平B. 資產(chǎn)結(jié)構(gòu)C. 經(jīng)營風(fēng)險D. 舉債能力9. 企業(yè)在負債籌資決策中，除了考慮資金成本因素外，還需要考慮的因素有（ ABCD ）A.財務(wù)風(fēng)險B .償還期限C .償還方式D .限制條件10. 若某一企業(yè)的息稅前利潤為零時，正確的說法是（ABCD ）A.此時企業(yè)的銷售收入與

7、總成本（不含利息）相等 B.此時的銷售量為盈虧臨界點銷售量C.此時經(jīng)營杠桿系數(shù)趨近于無窮大D 此時的邊際貢獻等于固定成本三、判斷題1 .如果企業(yè)負債為零，沒有優(yōu)先股，則財務(wù)杠桿系數(shù)為1。（，）2 .企業(yè)的產(chǎn)品售價和固定成本同時發(fā)生變化，經(jīng)營杠桿系數(shù)有可能不變。（，）3 .財務(wù)風(fēng)險之所以存在是因為企業(yè)經(jīng)營中有負債存在。（X ）4 .公司的總風(fēng)險是經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險共同作用的結(jié)果。（，）5 .之所以產(chǎn)生經(jīng)營杠桿是由于固定成本的存在，而財務(wù)杠桿則僅來自于負債經(jīng)營。（X ）6 .經(jīng)營杠桿系數(shù)本身是經(jīng)營風(fēng)險變化的來源。（X ）7 .一般而言，公司對經(jīng)營風(fēng)險的控制程度相對大于財務(wù)風(fēng)險的控制。（X ）8 .

8、不同銷售水平上的經(jīng)營杠桿系數(shù)是不相同的。（，）9 .經(jīng)營風(fēng)險相同但資本結(jié)構(gòu)不同的企業(yè)，其總價值是相等的。（X ）10 .在考慮公司所得稅的情況下，公司負債越多，或所得稅率越高，則公司加權(quán)平均資本成本就越大。（X ）11 .達到無差別點時，公司選擇何種資本結(jié)構(gòu)對股東財富沒有影響。（，）12 .由于利息支付免稅而股利支付不免稅，因此債務(wù)籌資成本一定低于股票籌資成本。（X ） 四、計算題1. 某企業(yè)計劃籌集資金100 萬元，所得稅率為25%，稅法規(guī)定債務(wù)最高利率為9%，有關(guān)資料如下：（ 1 ）向銀行借款10 萬元，借款年利率為8%，手續(xù)費2%；（2）按溢價發(fā)行債券，債券面值14 萬元，溢價發(fā)行價格為

9、 15 萬元，票面利率為12%。期限5年，每年支付一次利息，其籌資費用率為3%；（3）發(fā)行優(yōu)先股25 萬元，預(yù)計年股利率為12%，籌資費率為4%；（ 4 ）發(fā)行普通股40 萬元，每股發(fā)行價10 元，籌資費率為6%，預(yù)計第一年每股股利1.2 元，以后按8%的速度遞增；（ 5 ）其余所需資金通過留存收益取得。要求：（ 1 ）計算個別資本成本；（ 2 ）計算加權(quán)平均資本成本。2. 某公司年銷售額100 萬元，變動成本率70%，全部固定成本和費用20 萬元，總資產(chǎn) 50 萬元，資產(chǎn)負債率40%，負債的平均成本8%，所得稅率為25%。該公司擬改變經(jīng)營計劃，追加投資40 萬元，每年固定成本增加5 萬元，可

10、以使銷售額增加20%，并使變動成本率下降至60%。所需資本以追加實收資本取得，計算股權(quán)凈利率，經(jīng)營杠桿，財務(wù)杠桿和總杠桿系數(shù)。3 某公司原有資產(chǎn) 1000 萬元，權(quán)益乘數(shù)為 2 普通股每股面值10 元，每股凈資產(chǎn) 16 元。公司的邊際貢獻率為 40，全部固定成本和費用（不包括債務(wù)利息，不同）為 200 萬元，債務(wù)資本成本平均為10 。公司所得稅率為 25 。公司擬追加投資300 萬元擴大業(yè)務(wù)，每年固定成本增加30 萬元，并使變動成本率降低為原來的75。其籌資方式有二：（ 1 ） 全部發(fā)行普通股30 萬股 （每股面值 10 元） 。（ 2 ）按面值發(fā)行公司債券300萬元，票面利率12 要求： （

11、 1） 計算每股收益無差別點以及此時的每股收益；（ 2 ）分別計算上述兩種籌資方式在每股收益無差別點條件下的經(jīng)營杠桿、財務(wù)杠桿和總杠桿。 （ 3 ）若籌資后公司年均銷售額可達到 800 萬元，則直采用上述何種方式籌資（以提高每股收益和降低總杠桿為標準）？4. 某公司正在考慮開設(shè)一個作為獨立法人來運營的子公司，該公司的財務(wù)分析人員預(yù)計新公司每年息稅前利潤約為 3000 萬元。目前，公司領(lǐng)導(dǎo)層正在考慮如下兩種籌資方式（該公司的所得稅率為25%） ：方案 1 ：普通股籌資，即以每股 10 元的價格發(fā)行1000 萬股（不考慮發(fā)行費） ；方案 2：債務(wù) -普通股籌資，即發(fā)行利率為12%長期債券5000萬

12、元，以每股10 元的價格發(fā)行500 萬股普通股（不考慮發(fā)行費） 。要求：（1） 計算每股收益無差別點時的息稅前利潤。（2） 計算兩種方案下的預(yù)期每股收益。（3） 你建議采用哪種方案？哪些因素將會影響你的建議？（4）假設(shè)該公司最終選擇方案2,且其開設(shè)的子公司第一年的EBIT為3000萬元，請問已獲利息倍數(shù)為多少？（5）如果債權(quán)人要求新公司保持其“已獲利息倍數(shù)”不低于 3.5,則當公司采取方案 2后，EBIT水平可被允許下降的幅度是多少？（即 EBIT 最多能下降多少而公司不違背債務(wù)契約上的要求？）5. 某公司目前的資本來源包括每股面值1 元的普通股 800 萬股和平均利率為 10的 3000 萬

13、元債務(wù)。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)一個新產(chǎn)品，該項目需要投資4000 萬元，預(yù)期投產(chǎn)后每年可增加營業(yè)利潤（息稅前盈余） 400萬元。該項目備選的籌資方案有三個：（ 1）按 11 的利率發(fā)行債券；（ 2）按面值發(fā)行股利率為12的優(yōu)先股；（ 3）按20 元股的價格增發(fā)普通股。該公司目前的息稅前盈余為 1600 萬元；公司適用的所得稅率為25 ；證券發(fā)行費可忽略不計。要求：（ 1）計算按不同方案籌資后的普通股每股收益（ 2 ）計算增發(fā)普通股和債券籌資的每股（指普通股，下同）收益無差別點，以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點）（ 3）計算籌資前的財務(wù)杠桿和按三個方案籌資后的財務(wù)杠桿（ 4）根據(jù)以上計算結(jié)

14、果分析，該公司應(yīng)當選擇哪一種籌資方式？理由是什么？（ 5）如果新產(chǎn)品可提供1000 萬元或 4000 萬元的新增營業(yè)利潤，在不考慮財務(wù)風(fēng)險的情況下，公司應(yīng)選擇哪一種籌資方式？10 8% (1 25%)10 (1 2%)14 9% (1 25%) 14 (12% 9%)15 (1 3%)25 12% kp 25 (1 4%)1.2kc 8%10 (1 6%)1.2kr 8%10EBIT Q(P V) FQP(1 V) F 120 (1 60%) 25 23 凈利潤 (23 50 40% 8%)(1 25%) 16.05 股權(quán)凈利率16.05/(30 40) 22.93%DOLDFL23 25232.092323 50 40% 8%1.07( 1000 50%) /16 31.25EPSi(E