論企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇文獻(xiàn)綜述

1、 文 獻(xiàn) 綜 述專(zhuān) 業(yè)： 財(cái)務(wù)管理年級(jí)班級(jí)： 學(xué) 號(hào)： 姓 名： 指導(dǎo)老師： 論企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇前 言通過(guò)財(cái)務(wù)管理的學(xué)習(xí)，我體會(huì)到財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是財(cái)務(wù)學(xué)的核心問(wèn)題之一。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)所要達(dá)到的根本目的，是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)和歸宿。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果，是評(píng)價(jià)企業(yè)理財(cái)活動(dòng)是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。它是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)的導(dǎo)向器，它決定著財(cái)務(wù)管理主體的行為模式。確立合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)、無(wú)論在理論上還是在實(shí)踐上，都有重要的意義。財(cái)務(wù)管理目標(biāo)決定了企業(yè)建立什么樣的財(cái)務(wù)管理組織、遵循什么樣的財(cái)務(wù)管理原則，運(yùn)用什么樣的財(cái)務(wù)管理方法、建立什么樣的財(cái)務(wù)指標(biāo)體系。財(cái)務(wù)

2、管理目標(biāo)是財(cái)務(wù)決策的基本準(zhǔn)則，每一項(xiàng)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)都是為了實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)。因此，無(wú)論從理論意義還是從實(shí)踐需要的角度看，研究財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，具體準(zhǔn)確地表述和界定財(cái)管理目標(biāo)對(duì)于學(xué)習(xí)財(cái)務(wù)管理是十分重要的。而對(duì)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的研究，一直是國(guó)外財(cái)務(wù)學(xué)者關(guān)注的焦點(diǎn)內(nèi)容之一，近些年我國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)者也盡力探討，力求找到既能符合財(cái)務(wù)活動(dòng)的內(nèi)在要求，又能銜接國(guó)家財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，并能滿足企業(yè)各經(jīng)濟(jì)當(dāng)事人經(jīng)濟(jì)利益的要求，實(shí)現(xiàn)我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)。對(duì)此，回顧財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的發(fā)展，以指出財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的發(fā)展趨勢(shì)。正 文摘 要 企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)財(cái)務(wù)管理活動(dòng)所希望實(shí)現(xiàn)的結(jié)果。企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)模式有許多種，具有代表性的模式是（1）利

3、潤(rùn)最大化目標(biāo)；（2）每股收益最大化目標(biāo)；（4）股東財(cái)富最大化目標(biāo)；（4）持續(xù)發(fā)展能力最大化；（5）企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)。確立合理的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，在理論和實(shí)踐上都有重要的意義。本文對(duì)目前學(xué)術(shù)界存在的關(guān)于財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的觀點(diǎn)提出自己的看法，認(rèn)為“企業(yè)價(jià)值最大化”是我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇。探討我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo)的現(xiàn)實(shí)選擇。關(guān)鍵詞    企業(yè)財(cái)務(wù)目標(biāo) 現(xiàn)實(shí)選擇財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，也稱理財(cái)目標(biāo)，是企業(yè)理財(cái)活動(dòng)的出發(fā)點(diǎn)與歸宿，是企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)所要達(dá)到的目的與方向，具有導(dǎo)向、約束與評(píng)價(jià)功能。對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)實(shí)施目標(biāo)管理是一種先進(jìn)而科學(xué)的財(cái)務(wù)管理方法和現(xiàn)代激勵(lì)制度，它的核心是企業(yè)財(cái)務(wù)主管

4、以企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)作為企業(yè)整個(gè)財(cái)務(wù)活動(dòng)的基本出發(fā)點(diǎn)，使企業(yè)的一切財(cái)務(wù)管理行為和活動(dòng)都以企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)作為行動(dòng)指南。如何根據(jù)現(xiàn)階段我國(guó)企業(yè)特點(diǎn)，科學(xué)合理的選擇適合我國(guó)國(guó)情的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)是我們研究的重點(diǎn)。一、目前學(xué)術(shù)界存在的主要觀點(diǎn) 我國(guó)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)經(jīng)歷了幾十年的發(fā)展，不斷的完善與發(fā)展。關(guān)于財(cái)務(wù)管理的目標(biāo)，目前學(xué)術(shù)界主要存在以下5種觀點(diǎn)。（一）利潤(rùn)最大化目標(biāo)。這一目標(biāo)是從19世紀(jì)初形成和發(fā)展起來(lái)的，其淵源是亞當(dāng)斯密的企業(yè)利潤(rùn)最大化理論。有學(xué)者明確提出“用利潤(rùn)最大化作為企業(yè)理財(cái)總目標(biāo)是一種客觀的選擇”（何清波、邢建平，1998），“國(guó)有企業(yè)管理目標(biāo)的完整表述應(yīng)該是：在履行足夠的社會(huì)責(zé)任的基礎(chǔ)上追求

5、利潤(rùn)最大化”（祁懷錦，1999）。以利潤(rùn)最大化作為財(cái)務(wù)管理目標(biāo)有其合理性。一方面，利潤(rùn)是企業(yè)積累的源泉，利潤(rùn)最大化使企業(yè)經(jīng)營(yíng)資本有了可靠的來(lái)源；另一方面，利潤(rùn)最大化在滿足業(yè)主增加私人財(cái)富的同時(shí)，也使社會(huì)財(cái)富達(dá)到最大化。然而，隨著商品經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，企業(yè)的組織形式和經(jīng)營(yíng)管理方式發(fā)生了深刻的變化，業(yè)主經(jīng)營(yíng)逐漸被職工經(jīng)理經(jīng)營(yíng)代替，企業(yè)利益主體呈現(xiàn)多元化，在這種情況下，利潤(rùn)最大化作為企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)就不合適了。這不僅因?yàn)槔麧?rùn)最大化概念含糊不清，沒(méi)有反映出利潤(rùn)與投入資本的比例關(guān)系，還因?yàn)榧词箤?shí)現(xiàn)了利潤(rùn)最大化，如果未考慮到各種利益主體的合理利益，會(huì)影響未來(lái)企業(yè)經(jīng)營(yíng)資本的來(lái)源。（二）每股收益（資本利潤(rùn)率）最大化

6、目標(biāo)。20世紀(jì)60年代，隨著資本市場(chǎng)的逐漸完善，股份制企業(yè)的不斷發(fā)展，每股收益最大化逐漸成為西方企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)，這以目標(biāo)在科學(xué)上更進(jìn)了一步，因?yàn)檫@里的“收益額”有時(shí)間概念，且“每股”又有投入資本概念，它是一定時(shí)間內(nèi)單位投入資本（每股，不是每元）所獲收益額，充分體現(xiàn)了資本投入與資本增值之間的比例關(guān)系，但這一目標(biāo)一是未能體現(xiàn)資本投入所面臨的風(fēng)險(xiǎn)；二是沒(méi)有考慮企業(yè)股利方針對(duì)股票市價(jià)的影響。如果企業(yè)的目標(biāo)只是為了每股收益最大，企業(yè)就決不會(huì)支付股利。 （三）股東財(cái)富最大化目標(biāo)。這是近幾年西方財(cái)務(wù)管理中比較流行的一種觀點(diǎn)。股東財(cái)富最大化是用公司股票的市場(chǎng)價(jià)格來(lái)計(jì)量的，它考慮了風(fēng)險(xiǎn)因素。因?yàn)椋L(fēng)險(xiǎn)的高低

7、，會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生重要影響；也考慮了貨幣時(shí)間價(jià)值，一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為。因?yàn)椴还苁悄壳袄麧?rùn)還是預(yù)期未來(lái)的利潤(rùn)對(duì)股票價(jià)格都會(huì)產(chǎn)生重要影響。然而，這種觀點(diǎn)也有其缺陷。首先，強(qiáng)調(diào)股東的利益，而對(duì)企業(yè)其他關(guān)系主體的利益不夠重視，不利于處理好現(xiàn)代企業(yè)財(cái)務(wù)活動(dòng)中產(chǎn)生的各種財(cái)務(wù)關(guān)系。其次，股票價(jià)格是受多種因素影響的結(jié)果，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財(cái)目標(biāo)是不合理的。再次，它只適合上市公司，對(duì)非上市公司很難適應(yīng)。 （四）持續(xù)發(fā)展能力最大化。有學(xué)者提出企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)是持續(xù)發(fā)展能力最大化（李端生、李占國(guó)，1998）。該觀點(diǎn)認(rèn)為，企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)必須是經(jīng)濟(jì)性目標(biāo)與超經(jīng)濟(jì)性目

8、標(biāo)的高度統(tǒng)一，是所有者利益與其它主體利益的最佳兼顧，絕不能只是一項(xiàng)非常具體化、定量化、具有明顯傾向性的財(cái)務(wù)指標(biāo)；必須具有綜合性、兼容性，能夠全面反映企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營(yíng)和穩(wěn)定發(fā)展能力，而有利于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的理財(cái)目標(biāo)就是“持續(xù)發(fā)展能力最大化”。筆者認(rèn)為，該觀點(diǎn)的可取之處在于：第一，能夠在理財(cái)目標(biāo)中充分考慮企業(yè)管理的最高目標(biāo)；第二，使企業(yè)的理財(cái)思路跳出資金管理的局限。其不足之處是：企業(yè)持續(xù)發(fā)展能力最大化是一種高度綜合性的企業(yè)目標(biāo)，不是企業(yè)理財(cái)目標(biāo)所能涵蓋的?！俺掷m(xù)發(fā)展能力最大化”本質(zhì)上是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的最高目標(biāo)，企業(yè)理財(cái)目標(biāo)應(yīng)當(dāng)充分體現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)，但（五）企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)。所謂企業(yè)價(jià)值就是企業(yè)資產(chǎn)的市

9、場(chǎng)價(jià)值，取決于企業(yè)潛在和未來(lái)的獲利能力。企業(yè)價(jià)值最大化充分考慮了資金的時(shí)間價(jià)值、風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和通貨膨脹價(jià)值對(duì)企業(yè)資產(chǎn)的影響，克服了企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，因此，有學(xué)者認(rèn)為該觀點(diǎn)體現(xiàn)了對(duì)經(jīng)濟(jì)效益的深層認(rèn)識(shí)，“它是現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)”（荊新、王化成、劉俊彥，1998）。然而，該觀點(diǎn)仍受到批評(píng)：一是概念上的模糊。大部分學(xué)者認(rèn)為，“企業(yè)價(jià)值最大化就是股東財(cái)富最大化”（劉貴生等，1997）。但有學(xué)者認(rèn)為企業(yè)價(jià)值與股東財(cái)富不是同一概念?！捌髽I(yè)價(jià)值相當(dāng)于資產(chǎn)負(fù)債表左方的資產(chǎn)價(jià)值”，而股東財(cái)富應(yīng)“相當(dāng)于資產(chǎn)負(fù)債表右方的所有者權(quán)益的價(jià)值”（王慶成，1999）。二是測(cè)算上的困難。如果用未來(lái)企業(yè)報(bào)酬貼現(xiàn)值計(jì)量企

10、業(yè)價(jià)值，“從理論上看來(lái)頗有道理，但是在實(shí)踐的可操作上卻存在著難以克服的缺陷”。如果用資產(chǎn)評(píng)估值來(lái)計(jì)量，方法上雖然科學(xué)，但是“資產(chǎn)評(píng)估通常在企業(yè)經(jīng)營(yíng)方式變更、資產(chǎn)流動(dòng)、產(chǎn)權(quán)變更時(shí)采用，在企業(yè)日常管理、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)中費(fèi)時(shí)費(fèi)力，事實(shí)上也難行得通”（王慶成，1999）。 兩者之間不能等同。 二、對(duì)各種財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的初步評(píng)價(jià)（一）利潤(rùn)最大化目標(biāo)不僅可以直接反映企業(yè)創(chuàng)造剩余產(chǎn)品的多少，而且也從一定程度上反映出企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低和對(duì)社會(huì)貢獻(xiàn)的大小，是企業(yè)補(bǔ)充資本、擴(kuò)大經(jīng)營(yíng)規(guī)模的源泉。但是它沒(méi)有考慮利潤(rùn)的時(shí)間價(jià)值、獲得利潤(rùn)與投資資本的關(guān)系和風(fēng)險(xiǎn)的因素，帶有短期行為的傾向。（二）每股收益最大化目標(biāo)雖然能夠反映投入與

11、產(chǎn)出的關(guān)系，但它也未考慮時(shí)間價(jià)值、未考慮風(fēng)險(xiǎn)、帶有短期行為的傾向。（三）股東財(cái)富最大化不符合我國(guó)國(guó)情。與利潤(rùn)最大化目標(biāo)相比，股東財(cái)富最大化在一定程度上也能夠克服企業(yè)在追求利潤(rùn)上的短期行為，目標(biāo)容易量化，易于考核。但是，股東財(cái)富最大化的明顯缺陷是：股票價(jià)格受多種因素的影響，并非都是公司所能控制的，把不可控因素引入理財(cái)目標(biāo)是不合理的。財(cái)務(wù)管理環(huán)境對(duì)其目標(biāo)模式有重大影響。中國(guó)的證券市場(chǎng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)不象美國(guó)的證券市場(chǎng)那樣發(fā)達(dá)，根據(jù)有關(guān)理論，只有在證券市場(chǎng)達(dá)到半強(qiáng)式有效的狀況下，才能采用股東財(cái)富最大化這一目標(biāo)。有關(guān)的實(shí)證研究表明，目前中國(guó)的證券市場(chǎng)剛剛達(dá)到弱式有效市場(chǎng)，受多種因素的影響，股票價(jià)格和企業(yè)的業(yè)績(jī)并沒(méi)

12、有必然的聯(lián)系，股票市場(chǎng)上投機(jī)過(guò)度。因此上市公司的企業(yè)價(jià)值完全體現(xiàn)在股票市值上并以此作為理財(cái)目標(biāo)，不能真實(shí)反映財(cái)務(wù)業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)的客觀性，因此無(wú)法采用股東財(cái)富最大化財(cái)務(wù)目標(biāo)。（四）企業(yè)價(jià)值最大化考慮了資金時(shí)間價(jià)值和投資的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，反映了對(duì)企業(yè)資金保值增值的要求，克服了短期行為，有利于社會(huì)資源的合理配置，這彌補(bǔ)了利潤(rùn)最大化與每股收益最大化的不足。但是對(duì)于上市公司而言，衡量公司價(jià)值的指標(biāo)是所有股票的市價(jià)，而股價(jià)受很多因素的影響。再則，對(duì)于安定性股東，他們對(duì)股價(jià)的短期變動(dòng)不感興趣，而對(duì)企業(yè)的控制更為關(guān)注。還有，對(duì)于非上市公司，由于沒(méi)有股價(jià)，企業(yè)價(jià)值不易衡量。（五）企業(yè)資本可持續(xù)發(fā)展能力最大化目標(biāo)科學(xué)性值得推

13、敲。這個(gè)財(cái)務(wù)目標(biāo)采用具體指標(biāo)來(lái)量化評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，雖在實(shí)踐中易于操作，但其指標(biāo)科學(xué)性尚值得推敲。而且采用單純的數(shù)量指標(biāo)，不能體現(xiàn)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的全面性，不能滿足理財(cái)目標(biāo)的系統(tǒng)性、綜合性特點(diǎn)，企業(yè)相關(guān)利益人的利益很難體現(xiàn)出來(lái)。三、企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)研究的發(fā)展趨勢(shì) 我們可以看到，我國(guó)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的提法經(jīng)歷了一個(gè)不斷反復(fù)、變化的過(guò)程。從利潤(rùn)最大化到企業(yè)價(jià)值最大化是主線發(fā)展過(guò)程，中間還有每股收益最大化、股東財(cái)富最大化目標(biāo)、持續(xù)發(fā)展能力最大化等觀點(diǎn)。究竟哪個(gè)更適合我國(guó)企業(yè)，還有待時(shí)間的檢驗(yàn)。在該問(wèn)題中出現(xiàn)的諸多觀點(diǎn)，說(shuō)明財(cái)務(wù)管理目標(biāo)引起了理論和實(shí)踐界的普遍關(guān)注，同時(shí)也說(shuō)明企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的理論研究還不夠成熟。立足

14、現(xiàn)狀，展望未來(lái)，筆有學(xué)者認(rèn)為，我國(guó)學(xué)者對(duì)企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的研究主要有以下幾大趨勢(shì)： （一）“企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)”是當(dāng)前呈主流性的學(xué)術(shù)觀點(diǎn)，其他的一些新見(jiàn)解有不少是圍繞企業(yè)價(jià)值最大化這一中心觀點(diǎn)的修補(bǔ)和完善。 （二）注重協(xié)調(diào)企業(yè)多邊財(cái)務(wù)關(guān)系主體的相關(guān)利益，是確立企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的一個(gè)重要依據(jù)。這里的相關(guān)利益主體包括所有者和經(jīng)營(yíng)者、企業(yè)內(nèi)部的員工、企業(yè)的債權(quán)人以及其他合作伙伴，理財(cái)目標(biāo)只有充分考慮這些相關(guān)主體的利益才是合理的。 （三）關(guān)注社會(huì)責(zé)任已經(jīng)引入企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的內(nèi)容。盡管對(duì)企業(yè)理財(cái)目標(biāo)如何具體體現(xiàn)社會(huì)責(zé)任還未進(jìn)行明確的探討，但是，眾多學(xué)者開(kāi)始關(guān)注企業(yè)理財(cái)目標(biāo)中的社會(huì)責(zé)任問(wèn)題。有的認(rèn)為承擔(dān)社會(huì)責(zé)任是實(shí)

15、現(xiàn)企業(yè)理財(cái)目標(biāo)的基本約束條件；有的認(rèn)為承擔(dān)社會(huì)責(zé)任是企業(yè)理財(cái)?shù)哪繕?biāo)之一等等?？梢缘贸鲞@樣的結(jié)論：未來(lái)的企業(yè)理財(cái)目標(biāo)必須考慮社會(huì)責(zé)任與社會(huì)利益。 （四）確立企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)更應(yīng)看重企業(yè)的長(zhǎng)期利益。學(xué)者們對(duì)利潤(rùn)最大化等理財(cái)目標(biāo)的批評(píng)，反映出學(xué)者們的一種期望：容易導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)行為短期化的理財(cái)目標(biāo)不是好目標(biāo)。因此，學(xué)者們的研究成果試圖確立一個(gè)有利于企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的理財(cái)目標(biāo)，在這樣的理財(cái)目標(biāo)中，體現(xiàn)資金的時(shí)間價(jià)值、經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值和長(zhǎng)期效益。 （五）區(qū)分不同類(lèi)型企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)將成為該領(lǐng)域研究的趨勢(shì)之一。在我國(guó)現(xiàn)行的研究中，有的學(xué)者開(kāi)始探討中小企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)、虧損企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)、高科技企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)、上市公

16、司的理財(cái)目標(biāo)和非上市企業(yè)的理財(cái)目標(biāo)等。揭示了課題研究的一個(gè)趨勢(shì)：企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)正逐步走向深入，向具體化發(fā)展。應(yīng)當(dāng)說(shuō)，這種研究思路是正確的，它將有力推動(dòng)企業(yè)理財(cái)目標(biāo)研究的實(shí)證化和針對(duì)性。與此同時(shí)，企業(yè)理財(cái)目標(biāo)也可能在企業(yè)內(nèi)部進(jìn)一步分解，將總體財(cái)務(wù)目標(biāo)具體落實(shí)到各級(jí)管理者的理財(cái)目標(biāo)。四、結(jié)論通過(guò)上訴各位學(xué)者的論述，我們可以看出企業(yè)的財(cái)務(wù)管理目標(biāo)絕不是一種單一的目標(biāo)，而是經(jīng)過(guò)合理組合的目標(biāo)群，并不斷提高企業(yè)價(jià)值才能獲得財(cái)富最大化。 此外，我認(rèn)為企業(yè)在確定企業(yè)財(cái)務(wù)管理目標(biāo)的時(shí)候，企業(yè)要正確處理提高經(jīng)濟(jì)效益和履行社會(huì)責(zé)任的關(guān)系。企業(yè)在謀求自身的經(jīng)濟(jì)效益的過(guò)程中，必須盡到自己的社會(huì)責(zé)任。一是要保證產(chǎn)品質(zhì)量，搞好售后服務(wù)，不能以不正當(dāng)手段追求企業(yè)的利潤(rùn)。二是要維護(hù)社會(huì)公共利益，不能以破壞資源、污染環(huán)境為代價(jià)謀求企業(yè)的效益。另外，企業(yè)承擔(dān)一不定期的社會(huì)義務(wù)，出資參與社會(huì)公益事業(yè)，這也是應(yīng)當(dāng)?shù)?。企業(yè)管理階層就加強(qiáng)企業(yè)管理并促進(jìn)財(cái)務(wù)管