金融地產原材料大行業(yè)題綱

1、金融服務行業(yè)：1、 金融行業(yè)分業(yè)經營模式概況：金融與非金融各子行業(yè)子行業(yè)內部各業(yè)務2、 主要子行業(yè)（銀行、證券、保險）在滬深300市值所占比：45%3、 基本概念：銀行：資本充足率（也稱資本風險（加權）資產率，是銀行資本總額與加權平均風險資產的比值，資本充足率反映商業(yè)銀行在存款人和債權人的資產遭到損失之前，該銀行能以自有資本承擔損失的程度。）、核心資本充足率（是指商業(yè)銀行持有的符合本辦法規(guī)定的核心資本與商業(yè)銀行風險加權資產之間的比率。）、息差（銀行全部利息收入-銀行全部利息支出）、中間業(yè)務（是指商業(yè)銀行在資產業(yè)務和負債業(yè)務的基礎上，利用技術、信息、機構網絡、資金和信譽等方面的優(yōu)勢，不運用或較少

2、運用銀行的資財，以中間人和代理人的身份替客戶辦理收付、咨詢、代理、擔保、租賃及其他委托事項，提供各類金融服務并收取一定費用的經營活動。）、不良貸款比例證券：經紀業(yè)務：主要收入來源（是指證券公司通過其設立的證券營業(yè)部，接受客戶委托，按照客戶要求，代理客戶買賣證券的業(yè)務。證券公司主要靠收取手續(xù)費獲得收入）、投行業(yè)務（證券經營機構代理證券發(fā)行人發(fā)行證券的業(yè)務）、創(chuàng)新業(yè)務（融資融券、股指期貨）保險：保費收入（人口紅利、投保意識、市場競爭）、投資收益（利率走勢、債券與股票市場走勢、投資渠道的拓寬）、死差（預期死亡率與實際死亡率）、費差（費用差）、利差（給投資者的利率和投資的差額）4、 銀行（息差、中間業(yè)

3、務）、證券（經紀、承銷、自營、創(chuàng)新）、保險（保費收入、投資受益）各行業(yè)的盈利模式5、 從盈利模式分析影響各子行業(yè)發(fā)展及盈利的主要因素（如何選擇好的投資標的？）什么原因會導致盈利發(fā)生變化 6、 以2010年為例，列舉息差在銀行收入占比（八成）、經紀業(yè)務在券商收入占比（56.7%）、保費收入在保險公司收入占比（70%）。7、 大方向：監(jiān)管房地產行業(yè)：1、 房地產在中國的發(fā)展歷史，以及伴隨著高速發(fā)展在不同時期重要的調控政策。1994 分稅制 中央和地方政府財政收入1995 土地出讓金給地方政府1997 經濟適用房 溫和發(fā)展時期1998 提出商品房概念 按揭2003 非典，商品房取代經濟適用房 高速增

4、長時期，作為經濟支柱產業(yè)2007 抑制地產泡沫 宏觀調控2008 經濟危機 房價暴跌 08年底放松政策2009 V型反轉 09年底炒房成風 過熱傾向 2010 4月史上最嚴厲調控政策出臺2、 房地產的雙重屬性：消費品及投資品屬性，未來政策方向是提高消費品屬性。3、 房地產大、小周期特征，以及各自的影響因素。房地產行業(yè)大周期由人口結構、城市化決定，小周期由政府政策、供給需求引起，行業(yè)小周期會引發(fā)股價大波動。4、 房地產投資在固定資產投資的占比（2011年數(shù)據(jù)或大約數(shù)）。20%5、 房地產上下游行業(yè)關系。包括完整的產業(yè)鏈、在水泥鋼材的需求占比等。房產處于中游，提高地位，統(tǒng)籌整個產業(yè)宏觀經濟。占比較

5、高6、 房地產行業(yè)的核心驅動因素：量、價，了解影響兩者的主要因素。量為主，政策反應未來銷量預期7、 房地產子行業(yè)主要盈利模式（住宅、商業(yè)地產、工業(yè)地產）住宅：賣 商業(yè)：賣+出租 工業(yè)：工業(yè)園區(qū)出租 租金穩(wěn)定些 賣地的較少：云南城投8、 房地產估值常用方法PE估值法適用、重估凈資產：NAV9、 房地產開發(fā)和銷售流程，附帶了解行業(yè)資金的高杠桿性在具體流程中如何體現(xiàn)出來，進而了解資金鏈對房地產的重要性。買地開工預售交樓結算1/3自由資金，1/3銀行貸款，開工2/3預售，收回款，交樓之后結算才能算利潤貸款、利率調控對房地產影響大 鋼鐵行業(yè)：1、 鋼鐵行業(yè)研究關注的幾大核心因素：價、量、庫存、成本，庫存

6、和噸鋼毛利是體現(xiàn)行業(yè)景氣度的重點，經驗表明鋼價對股價影響最直接。了解各變量的主要內容。2、 鋼鐵行業(yè)的上下游關系，包括成本構成、需求構成情況。上：煤炭、鐵礦石 下：機械、房地產 一半成本鐵礦石，20%焦炭 需求：基建、機械、房地產3、 了解鋼鐵生產工藝流程。（中信）4、 鋼鐵的成本里面，鐵礦石與焦碳是重點，了解鐵礦石資源的全球分布及主要供應商，A股擁有鐵礦資源的上市公司。巴西、澳大利亞三分之一，中國、印度 供應商：力拓、淡水河谷 鐵礦石資源：酒鋼、八一鋼鐵、鞍鋼5、 了解主要鋼鐵產品的種類劃分、以及與上市公司的對應關系。（中信）6、 了解鋼鐵行業(yè)未來的發(fā)展方向及投資標的選擇。（結構轉型、重組）

7、特鋼、高端鋼材 重組緩解產能過剩7、 作為一個處于成熟期的重要中游行業(yè)，鋼鐵行業(yè)的研究意義重于其投資意義。夕陽產業(yè)，投資意義不大有色金屬行業(yè)：波動性，彈性最大1、 有色金屬種類的劃分：基本金屬（銅鋁鋅鉛）、小金屬（鎢稀土鎳.）、貴金屬（黃金、鉑），包含的具體金屬種類及主要用途。2、 了解有色金屬的金融屬性與商品屬性，主要的影響因素?；久娣治觯ㄉ唐穼傩裕汉诵囊蛩厥?量、價（期貨）、庫存和成本；金融屬性：美元指數(shù)、國家貨幣政策、通脹預期等。3、 由于國內公司資源自給率低，很多公司本質是中游加工行業(yè)，有色金屬公兼具上游的資源屬性和中游的成本屬性，這和煤炭行業(yè)有本質區(qū)別。了解各主要品種的礦石資源分

8、布（銅、鋁、鋅），國內上市公司的資源自給率情況。（行業(yè)概述里有）4、 了解LME及上交所上市交易金屬品種。5、 期貨價格是有色金屬的核心驅動力，對股價也是直接影響最大的因素。成本、需求決定期貨價格，了解LME金屬價格通過原材料成本傳導到上交所期貨價格、進而影響下流終端產品價格的邏輯圖。（申萬行業(yè)培訓-有色金屬）6、 黃金既是商品，又具有一定貨幣職能，具備保值、避險功能，了解影響金價的因素。7、 稀有金屬里，中國具有資源優(yōu)勢和供應壟斷優(yōu)勢的品種是稀土、銻、鎢，了解主要上市公司及下游應用。（行業(yè)概述）建筑建材行業(yè)：毛利率不高，盈利不突出1、 建筑行業(yè)分類：基建及房建行業(yè)；園林與裝飾工程行業(yè)；專業(yè)工

9、程行業(yè)；建材行業(yè)分類：水泥、玻璃、其它施工材料。2、 基建及房建行業(yè)屬性：A、 投資拉動型行業(yè)：與固定資產投資直接相關B、 周期性行業(yè)：與經濟周期具有一致性C、 勞動密集型行業(yè)：利潤率不高，盈利向上游：勘探、設計、下游：設備等高端領域集中，與紡織行業(yè)類似，利潤集中在微笑曲線兩端。3、 園林與裝飾工程行業(yè)屬性：小行業(yè)大公司A、 投資拉動型行業(yè)B、 弱周期性行業(yè)C、 創(chuàng)意性、智力密集型行業(yè)：個性化較強，宜采用自下而上的研究方法，選擇有特色或品牌優(yōu)勢的公司。最先上市、份額較大4、 專業(yè)工程行業(yè)屬性：A、 投資拉動型B、 強周期性行業(yè)C、 知識和技術密集型行業(yè)：進入壁壘較高，盈利能力相對較強，在細分領域市場集中度較高，宜采用自下而上方法選擇寡頭型公司。5、 建筑行業(yè)增長驅動力：規(guī)模擴張（關注合同量）、景氣提升（關注政策）、產業(yè)鏈一體化（降低成本）、管理提升水泥：運輸半徑導致區(qū)域性6、 水泥行