人民幣匯率專(zhuān)題探討

1、1人民幣匯率、貿(mào)易和經(jīng)濟(jì)交通銀行珠海分行國(guó)際部 趙宏旺2貿(mào)易失衡：中國(guó)大陸對(duì)美國(guó)存在巨額的貿(mào)易順差，占美國(guó)貿(mào)易逆差額的近四分之一。外匯儲(chǔ)備：2004年中國(guó)外匯儲(chǔ)備劇增2,066億美元，達(dá)到了6,099億美元。中國(guó)去年實(shí)際上已超過(guò)日本成為美元最大的官方買(mǎi)家。（參見(jiàn)下頁(yè)表格）（參見(jiàn)下頁(yè)表格）NOTE: 令人啼笑皆非的是中國(guó)允許人民幣兌美元升值，沒(méi)有從根本上改善國(guó)際貿(mào)易的失衡現(xiàn)象，卻引發(fā)希望人民幣進(jìn)一步升值的投機(jī)活動(dòng)和政治壓力。即便是貨幣升值以來(lái)美國(guó)制造業(yè)在同亞洲同行競(jìng)爭(zhēng)中獲得某種程度的受益，但這些受益可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能同進(jìn)口價(jià)格的上揚(yáng)以及利率的升高在其政治及經(jīng)濟(jì)層面上造成的損失等量齊觀。 3年份年份儲(chǔ)備

2、儲(chǔ)備年份年份儲(chǔ)備儲(chǔ)備年份年份儲(chǔ)備儲(chǔ)備年份年份儲(chǔ)備儲(chǔ)備195019501.571.57196719672.152.151984198482.282.2200120012121.652121.65195119510.450.45196819682.462.461985198526.4426.44200220022864.072864.07195219521.081.08196919694.834.831986198620.7220.72200320034032.514032.51195319530.90.9197019700.880.881987198729.2329.23200420046099

3、.326099.32195419540.880.88197119710.370.371988198833.7233.72195519551.81.8197219722.362.361989198955.555.5195619561.171.1719731973-0.81-0.8119901990110.93110.93195719571.231.23197419740 019911991217.12217.12195819580.70.7197519751.831.8319921992194.43194.43195919591.051.05197619765.815.8119931993211

4、.99211.99196019600.460.46197719779.529.5219941994516.2516.2196119610.890.89197819781.671.6719951995735.97735.97196219620.810.81197919798.48.4199619961050.491050.49196319631.191.1919801980-12.96-12.96199719971398.91398.9196419641.661.661981198127.0827.08199819981449.591449.59196519651.051.05198219826

5、9.8669.86199919991546.751546.75196619662.112.111983198389.0189.01200020001655.741655.744亞洲金融危機(jī)期間，人民幣曾一度面臨貶值壓力；但現(xiàn)在？！更深層次的原因： 1、制度原因：強(qiáng)制結(jié)售匯制度扭曲真實(shí)供求，企業(yè)無(wú)法意愿地持有外匯 2、居民對(duì)外投資意愿減弱，而人民幣未完全自由兌換 3、人民幣利率：與其它國(guó)家相比，較高的存貸利差 4、較高的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率導(dǎo)致持續(xù)快速的經(jīng)濟(jì)規(guī)模擴(kuò)張（見(jiàn)下頁(yè)圖表） 以及由此導(dǎo)致的超級(jí)大國(guó)對(duì)競(jìng)爭(zhēng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)力量崛起的不安情緒 上述幾個(gè)因素，加劇外匯市場(chǎng)的供大于求；如果說(shuō)西方國(guó)家的政治（外交）經(jīng)濟(jì)

6、壓力（貿(mào)易制裁，貿(mào)易壁壘）是外因的話(huà)，那么以上因素是人民幣匯率走高的內(nèi)在動(dòng)力56 “人民幣升值論” 人民幣匯率形成機(jī)制歷史及演變 匯率與對(duì)外貿(mào)易 匯率與資本流動(dòng) 匯率與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu) 匯率與國(guó)內(nèi)就業(yè) 人民幣匯率與全球貨幣體系正文：人民幣升值論7日本人最早提出“人民幣匯率升值論”理由：“中國(guó)輸出通貨緊縮”NOTE: 中國(guó)輸出通貨緊縮，即西方發(fā)達(dá)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)目前之所以處于困境，重要原因是因?yàn)橹袊?guó)勞動(dòng)力成本低廉、許多產(chǎn)品生產(chǎn)能力過(guò)剩、低價(jià)向國(guó)外大量銷(xiāo)售商品，不僅使商品輸入國(guó)的經(jīng)常項(xiàng)目處于逆差地位，而且打壓了其國(guó)內(nèi)商品市場(chǎng)的價(jià)格，造成物價(jià)不斷走低，受到通貨緊縮的威脅。所以人民幣應(yīng)該升值以緩解通貨緊縮威脅。 正

7、文：人民幣升值論8正文：人民幣升值論“中國(guó)輸出通貨緊縮”的語(yǔ)法邏輯錯(cuò)誤 “沒(méi)有任何理由證明中國(guó)輸出通貨緊縮，“輸出通貨緊縮”這句話(huà)本身就是錯(cuò)誤的，因?yàn)橹袊?guó)物價(jià)是穩(wěn)定的” 羅伯特.蒙代爾呼吁人民幣升值的真實(shí)意圖：通過(guò)本幣的相對(duì)貶值改善本國(guó)貿(mào)易狀況，擴(kuò)大出口，以減少貿(mào)易逆差或帶動(dòng)本國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。 9正文：人民幣升值論 人民幣對(duì)西方發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的影響非常有限。人民幣升值不能改善西方發(fā)達(dá)國(guó)家尤其是美國(guó)和日本和中國(guó)的貿(mào)易狀況。(有史為證，在此不再?lài)Z叨。有興趣可查閱美日德幾國(guó)歷史上的貿(mào)易順逆差與匯率變動(dòng)情況 。)10正文：人民幣匯率形成機(jī)制歷史及演變單一官方匯率（單一官方匯率（19791993）官方匯率與市

8、場(chǎng)匯率并存（官方匯率與市場(chǎng)匯率并存（1994-1997）單一市場(chǎng)匯率（單一市場(chǎng)匯率（19982005.7）參考籃子貨幣的有管理浮動(dòng)匯率（參考籃子貨幣的有管理浮動(dòng)匯率（2005.7-)11正文：人民幣匯率形成機(jī)制歷史及演變第一階段第一階段 1979-1993 特點(diǎn)：長(zhǎng)期固定并高估特點(diǎn)：長(zhǎng)期固定并高估 ，牌價(jià)與調(diào)劑價(jià)雙軌制，牌價(jià)與調(diào)劑價(jià)雙軌制 為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，人民幣匯率不斷調(diào)低。為適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要，人民幣匯率不斷調(diào)低。 匯率由匯率由1.58：1逐步調(diào)至逐步調(diào)至5.80：1水平水平 人民幣匯率下調(diào)人民幣匯率下調(diào)7312正文：人民幣匯率形成機(jī)制歷史及演變 第二階段第二階段 1994-1997單一的

9、有管理的浮動(dòng)匯率制度單一的有管理的浮動(dòng)匯率制度 牌價(jià)與調(diào)劑價(jià)并存牌價(jià)與調(diào)劑價(jià)并存 1994.4并軌時(shí)并軌時(shí)580-870RMB/USD100 1997.12 830RMB/USD100 13正文：人民幣匯率形成機(jī)制歷史及演變第三階段第三階段 1998-2004 單一市場(chǎng)匯率單一市場(chǎng)匯率其中：其中：1998-2001，美元走強(qiáng)，兌主要國(guó)際貨幣升，美元走強(qiáng)，兌主要國(guó)際貨幣升11.5， 人民幣隨之升值人民幣隨之升值11.5 2002-2005，美元走疲，兌主要國(guó)際貨幣下跌，美元走疲，兌主要國(guó)際貨幣下跌12， 人民幣隨之下跌人民幣隨之下跌12 美元美元/人民幣匯價(jià)長(zhǎng)期盯在人民幣匯價(jià)長(zhǎng)期盯在8.27水平

10、附近，人民幣單一盯住美元水平附近，人民幣單一盯住美元14l第四階段第四階段 2005年年7月月22日以來(lái)：日以來(lái)：參考一籃子貨參考一籃子貨幣的有管理浮動(dòng)匯率幣的有管理浮動(dòng)匯率l人民幣小幅升值（人民幣小幅升值（7月月21日官方宣布人民幣升值日官方宣布人民幣升值2.1%）l由釘住美元轉(zhuǎn)而參考籃子貨幣：美元、歐元、日元、由釘住美元轉(zhuǎn)而參考籃子貨幣：美元、歐元、日元、港幣、新加坡元、韓元等等。港幣、新加坡元、韓元等等。l以中國(guó)外匯交易中心人民幣兌美元每日收盤(pán)價(jià)（北京時(shí)間以中國(guó)外匯交易中心人民幣兌美元每日收盤(pán)價(jià)（北京時(shí)間15：30)作為次日銀行對(duì)外公布牌價(jià)中間價(jià)。美元買(mǎi)賣(mài)價(jià)差不得超過(guò)中間作為次日銀行對(duì)外

11、公布牌價(jià)中間價(jià)。美元買(mǎi)賣(mài)價(jià)差不得超過(guò)中間價(jià)的價(jià)的 %。l央行采取措施完善匯率形成機(jī)制，擴(kuò)大即期和遠(yuǎn)期市場(chǎng)交易主體央行采取措施完善匯率形成機(jī)制，擴(kuò)大即期和遠(yuǎn)期市場(chǎng)交易主體范圍范圍l人民幣匯率一日一價(jià)，一日多價(jià)時(shí)代來(lái)臨人民幣匯率一日一價(jià)，一日多價(jià)時(shí)代來(lái)臨正文：人民幣匯率形成機(jī)制歷史及演變15正文：人民幣匯率形成機(jī)制歷史及演變16正文：人民幣匯率形成機(jī)制歷史及演變17正文：人民幣匯率形成機(jī)制歷史及演變18正文：人民幣匯率形成機(jī)制歷史及演變19正文：人民幣匯率形成機(jī)制歷史及演變20亞洲金融危機(jī)后，人民幣釘住美元并在0.3%的窄幅區(qū)間內(nèi)波動(dòng)由于是釘住美元，實(shí)際上人民幣對(duì)其他貨幣匯率變化并不小1998-2

12、001年間，美元走強(qiáng)，人民幣隨之走強(qiáng)，成為強(qiáng)勢(shì)貨幣2002年后，美元回調(diào)，人民幣跟隨美元匯調(diào)2004年，美元大幅貶值，人民幣搭美元貶值的車(chē)相應(yīng)走軟2005年7月21日，人民銀行宣布人民幣兌美元升值2.1%至8.11，并決定人民幣釘住籃子貨幣浮動(dòng)正文：人民幣匯率形成機(jī)制歷史及演變21 1、中國(guó)匯率形成制度的演變是市場(chǎng)導(dǎo)向的，雖然受到許多外來(lái)因素的干擾和影響，但是并沒(méi)能改變這個(gè)方向；2、人民幣匯率水平在改革前期不斷下降，最近十年里持續(xù)穩(wěn)定升值；3、相對(duì)于貿(mào)易伙伴，人民幣平均的匯率水平變化很多，而且最近10年升幅超過(guò)20%，考慮通貨膨脹差異，升值將近60%；(見(jiàn)下頁(yè)圖表）4、1997年以后，人民幣匯

13、率波幅收窄收窄并保持穩(wěn)定，不僅有利于中國(guó)，而且是亞洲和世界的需要；5、中國(guó)從來(lái)都沒(méi)有操縱貨幣，因?yàn)獒斪∶涝髤R率有升有降，不可能始終有利于出口產(chǎn)品的價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力，更沒(méi)有額外的利益和好處。正文：人民幣匯率形成機(jī)制歷史及演變22l兩大缺陷：lA、銀行強(qiáng)制結(jié)售匯制度l強(qiáng)制結(jié)匯，企業(yè)無(wú)法意愿的持有外匯，難以反映外匯真正供求。lB、銀行間外匯市場(chǎng)具有封閉性l人民幣只在經(jīng)常項(xiàng)目下可自由兌換，資本項(xiàng)目下嚴(yán)格管制，從而使銀行間外匯市場(chǎng)上的外匯供求決定于經(jīng)常項(xiàng)目主要是貿(mào)易項(xiàng)目的外匯收支。由此，導(dǎo)致人民幣匯率基本體現(xiàn)的是官方意志，而非市場(chǎng)供求關(guān)系，難以形成真正意義上的市場(chǎng)匯率。正文：人民幣匯率形成機(jī)制歷史及演變23

14、l目標(biāo)：人民幣匯率成為真正的基本均衡匯率。即成為能影響宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)出的實(shí)際有效匯率，人民幣匯率能夠在中期內(nèi)使宏觀經(jīng)濟(jì)政策同時(shí)達(dá)到內(nèi)部均衡和外部均衡的基本目標(biāo)。l需要做的事情： A、強(qiáng)制結(jié)售匯制度向意愿結(jié)售匯制度過(guò)渡，完善匯率決定基礎(chǔ)； B、改革銀行間外匯市場(chǎng)，發(fā)展商業(yè)銀行做市商制度，適度放寬人民幣匯率波動(dòng)區(qū)間。正文：人民幣匯率形成機(jī)制歷史及演變24利：1、減少匯率波的不確定性，利于企業(yè)生產(chǎn)核算，組織出口經(jīng)營(yíng)2、利于發(fā)揮低勞動(dòng)力成本優(yōu)勢(shì)和加工貿(mào)易的發(fā)展3、為沿海外向型經(jīng)濟(jì)創(chuàng)造了有利條件； 弊：1、不利企業(yè)技術(shù)進(jìn)步和管理創(chuàng)新，對(duì)產(chǎn)業(yè)升級(jí)產(chǎn)生消極影響：2、不利于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化：3、加劇地區(qū)發(fā)展部平衡：4

15、、不利于增強(qiáng)國(guó)內(nèi)企業(yè)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的管理能力和國(guó)內(nèi)銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力正文：人民幣匯率形成機(jī)制歷史及演變25匯率改革目的：匯率改革目的：1、保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定保持人民幣匯率在合理、均衡水平上的基本穩(wěn)定 2、進(jìn)一步進(jìn)一步完善人民幣匯率形成機(jī)制完善人民幣匯率形成機(jī)制 3、國(guó)際收支平衡國(guó)際收支平衡 匯率改革的幾項(xiàng)重要措施：匯率改革的幾項(xiàng)重要措施：1、外匯市場(chǎng)擴(kuò)容推動(dòng)銀行間外匯市場(chǎng)發(fā)展、外匯市場(chǎng)擴(kuò)容推動(dòng)銀行間外匯市場(chǎng)發(fā)展 ：人民銀行決定人民銀行決定擴(kuò)擴(kuò)大外匯指定銀行對(duì)客戶(hù)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，并開(kāi)辦人民幣與外幣掉大外匯指定銀行對(duì)客戶(hù)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)，并開(kāi)辦人民幣與外幣掉期業(yè)務(wù)。中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委

16、員會(huì)頒布實(shí)施期業(yè)務(wù)。中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)頒布實(shí)施貨幣經(jīng)紀(jì)公司試貨幣經(jīng)紀(jì)公司試點(diǎn)管理辦法點(diǎn)管理辦法。2、強(qiáng)制結(jié)售匯制度松動(dòng)。、強(qiáng)制結(jié)售匯制度松動(dòng)。國(guó)家外匯管理局大幅提高境內(nèi)機(jī)構(gòu)國(guó)家外匯管理局大幅提高境內(nèi)機(jī)構(gòu)經(jīng)常項(xiàng)目外匯賬戶(hù)外匯限額，由經(jīng)常項(xiàng)目外匯賬戶(hù)外匯限額，由30%或或50%調(diào)高到調(diào)高到50%或或80% 。3 3、擴(kuò)大銀行間即期外匯市場(chǎng)非美元貨幣對(duì)人民幣交易價(jià)的浮擴(kuò)大銀行間即期外匯市場(chǎng)非美元貨幣對(duì)人民幣交易價(jià)的浮動(dòng)幅度動(dòng)幅度:從原來(lái)的上下從原來(lái)的上下1.5%擴(kuò)大到上下擴(kuò)大到上下3%.正文：人民幣匯率形成機(jī)制歷史及演變26匯率改革大事記：匯率改革大事記：2005/7/21，人民銀行宣布人民幣

17、升2.1%，不再盯住美元，參考籃子貨幣實(shí)行有管理浮動(dòng)2005/8/3，國(guó)家外匯管理局關(guān)于放寬境內(nèi)機(jī)構(gòu)保留經(jīng)常項(xiàng)目外匯收入有關(guān)問(wèn)題的通知2005/8/9，人民銀行發(fā)布關(guān)于擴(kuò)大外匯指定銀行對(duì)客戶(hù)遠(yuǎn)期結(jié)售匯業(yè)務(wù)和開(kāi)辦人民幣掉期業(yè)務(wù)有關(guān)問(wèn)題的通知銀發(fā)2005201號(hào)2005/8/10，人民銀行發(fā)布關(guān)于加快發(fā)展外匯市場(chǎng)有關(guān)問(wèn)題的通知銀發(fā)2005202號(hào)2005/9/23，人民銀行發(fā)布關(guān)于進(jìn)一步改善銀行間外匯市場(chǎng)交易匯價(jià)和外匯指定銀行掛牌匯價(jià)管理的通知2005/9/26，國(guó)內(nèi)某商業(yè)銀行宣布結(jié)售匯業(yè)務(wù)實(shí)行一日多價(jià)，銀行掛牌匯率開(kāi)始一日多價(jià)2005/10/29，人民銀行發(fā)布公告中國(guó)人民銀行擴(kuò)大為香港銀行辦理人

18、民幣業(yè)務(wù)提供平盤(pán)及清算安排的范圍正文：人民幣匯率形成機(jī)制歷史及演變27正文：人民幣匯率形成機(jī)制歷史及演變從匯率改革的幾項(xiàng)措施可以看到以下幾點(diǎn)：從匯率改革的幾項(xiàng)措施可以看到以下幾點(diǎn)：合理、均衡的匯率水平上保持相對(duì)穩(wěn)定合理、均衡的匯率水平上保持相對(duì)穩(wěn)定 ，并允許并允許一定程度的波動(dòng)一定程度的波動(dòng) 28正文：人民幣匯率與對(duì)外貿(mào)易29匯率變動(dòng)僅僅是影響一國(guó)貿(mào)易收支的一個(gè)因素，并且其影響不像看起來(lái)那么大。不能認(rèn)為匯率變化對(duì)貿(mào)易收支起決定作用。 德國(guó)和日本的例子。 上世紀(jì)六七十年代，德國(guó)和日本先后出現(xiàn)了持續(xù)貿(mào)易順差局面，兩國(guó)貨幣面臨升值壓力。馬克和美元都陸續(xù)走上了升值之路。到1987年底，馬克對(duì)美元的匯率

19、為1.58比1，日元對(duì)美元的匯率為123比1，分別較4.20馬克兌1美元和360日元兌1美元的初始固定匯率升值1.66倍和1.93倍。但是，德國(guó)和日本仍然維持了貿(mào)易順差的局面，而美國(guó)貿(mào)易逆差的格局不僅沒(méi)有改觀，反而80年代中期后由凈債權(quán)國(guó)變?yōu)閮魝鶆?wù)國(guó)。 可見(jiàn)，匯率升值并不一定能夠消除一國(guó)的貿(mào)易逆差。正文：人民幣匯率與對(duì)外貿(mào)易30正文：人民幣匯率與對(duì)外貿(mào)易31中國(guó)：目前的外貿(mào)結(jié)構(gòu)使匯率的影響十分有限 一、出口產(chǎn)品在中國(guó)的附加值很低。對(duì)外貿(mào)易中加工貿(mào)易占60%比重，進(jìn)口大量零配件和半成品組裝后再出品。 二、中國(guó)勞動(dòng)力成本低廉，人工成本不到美國(guó)的3%。 三、中國(guó)出口產(chǎn)品的離岸價(jià)格只有最終銷(xiāo)售價(jià)格的2

20、5%。中國(guó):相比匯率而言，出口和進(jìn)口增長(zhǎng)分別對(duì)國(guó)外和國(guó)內(nèi)需求變動(dòng)更為敏感影響貿(mào)易的其它因素：國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)景氣、引進(jìn)外資、國(guó)內(nèi)改革、稅收政策等正文：人民幣匯率與對(duì)外貿(mào)易32正文：人民幣匯率與對(duì)外貿(mào)易33追逐利潤(rùn)是資本流動(dòng)，尤其是短期資本流動(dòng)的直接驅(qū)動(dòng)力在我國(guó)國(guó)際收支中，資本項(xiàng)目順差已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)經(jīng)常項(xiàng)目的貿(mào)易盈余（2004年我國(guó)貿(mào)易收支總體上是收支相抵的；此外，相當(dāng)一部分外匯儲(chǔ)備是以持有美國(guó)國(guó)債的形式存在的，詳見(jiàn)下頁(yè)表格）人民幣升值預(yù)期：短期資本的流入是由匯率預(yù)期驅(qū)動(dòng)的在投機(jī)資本的壓力下，資本項(xiàng)目可自由兌換是不現(xiàn)實(shí)的正文：人民幣匯率與資本流動(dòng)342004年美國(guó)國(guó)債在中國(guó)外匯儲(chǔ)備中所占比重的月度變化情

21、況：月份 所持美國(guó)國(guó)債額 外匯儲(chǔ)備總 美國(guó)國(guó)債比重1月份 1,562 4,157 37.6%2月份 1,537 4,266 36.0%3月份 1,573 4,398 35.8%4月份 1,625 4,490 36.2%5月份 1,644 4,586 35.8%6月份 1,652 4,706 35.1%7月份 1,674 4,830 34.7%8月份 1,726 4,962 34.8%9月份 1,804 5,145 35.1%10月份 1,867 5,424 34.4%11月份 1,911 5,739 33.3%12月份 不詳 6,099 不詳注：表中數(shù)字單位為：10億美元資料來(lái)源：中國(guó)國(guó)家外匯

22、管理局，美國(guó)財(cái)政部/美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)正文：人民幣匯率與資本流動(dòng)35正文：人民幣匯率與就業(yè)36l那么，是否可以說(shuō)：l本幣升值就會(huì)減少?lài)?guó)內(nèi)就業(yè)；本幣貶值則能增加國(guó)內(nèi)本幣升值就會(huì)減少?lài)?guó)內(nèi)就業(yè)；本幣貶值則能增加國(guó)內(nèi)就業(yè)就業(yè)？lA、在考慮制造業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)、比較優(yōu)勢(shì)前提下，匯、在考慮制造業(yè)的成本優(yōu)勢(shì)、比較優(yōu)勢(shì)前提下，匯率的變化是否會(huì)對(duì)出口價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力起決定性的作用？率的變化是否會(huì)對(duì)出口價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力起決定性的作用？lB、對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，如果進(jìn)口增長(zhǎng)是因?yàn)橘Y本品、對(duì)于發(fā)展中國(guó)家來(lái)說(shuō)，如果進(jìn)口增長(zhǎng)是因?yàn)橘Y本品、技術(shù)和原材料進(jìn)口增加，是否意味著經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大？技術(shù)和原材料進(jìn)口增加，是否意味著經(jīng)濟(jì)規(guī)模的擴(kuò)大？lC

23、、在我國(guó)保持原有的比較優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)的條件下，、在我國(guó)保持原有的比較優(yōu)勢(shì)和成本優(yōu)勢(shì)的條件下，人民幣升值意味著什么？對(duì)外商投資有什么影響？人民幣升值意味著什么？對(duì)外商投資有什么影響？正文：人民幣匯率與就業(yè)37l最近幾個(gè)月來(lái)人民幣匯率問(wèn)題受到關(guān)注，無(wú)論中國(guó)態(tài)度如何，這都表明中國(guó)在世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上已經(jīng)顯示出自己的力量。這種關(guān)注不會(huì)消失，中國(guó)將不得不學(xué)會(huì)在世界經(jīng)濟(jì)舞臺(tái)上扮演新的角色。正文：人民幣匯率與全球貨幣體系38l基本均衡匯率：即在中期內(nèi)使宏觀經(jīng)濟(jì)政策同時(shí)達(dá)到內(nèi)部均衡和外部均衡的匯率水平。所謂內(nèi)部均衡，指的是無(wú)通脹下的充分就業(yè)；所謂外部均衡，指的是國(guó)際收支維持在可持續(xù)的理想狀態(tài)。l按照均衡匯率的定義，匯率低估意味著通貨緊縮或者國(guó)際收支逆差，匯率高估意味著通貨膨脹或者國(guó)際收支逆差。正文：人民幣匯率與全球貨幣體系39正文：人民幣匯率與全球貨幣體系l“中國(guó)目前實(shí)行的匯率政策導(dǎo)致了極不穩(wěn)定的匯率：在美元大幅貶值時(shí)，維持人民幣兌美元的雙邊匯率不變，人民幣本身也隨之貶值了?！?-約翰.威廉姆森l如果已經(jīng)知道匯率扭曲，下面的問(wèn)題就是判斷扭曲的程度多大，以確定相應(yīng)的目標(biāo)匯率。那么，人民幣