財(cái)務(wù)盡職調(diào)查流程及注意事項(xiàng)

1、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查一、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的認(rèn)識通常意義上所說的盡職調(diào)查，又稱審慎性調(diào)查，它是交易完成之前對收購目標(biāo)、公司供應(yīng)商或其他潛在的業(yè)務(wù)伙伴的財(cái)務(wù)狀況和經(jīng)營狀況所作的詳細(xì)調(diào)查。也指承銷新發(fā)行證券的券商或向投資者推銷這些證券的經(jīng)紀(jì)人對發(fā)行機(jī)構(gòu)可信度的調(diào)查，發(fā)行機(jī)構(gòu)、主承銷商以及與發(fā)行機(jī)構(gòu)有關(guān)的其他機(jī)構(gòu)之間可能會因此召開一個(gè)盡職審查會議。從實(shí)施主體看，盡職調(diào)查一般是由投資方組織實(shí)施、對被投資方進(jìn)行的專門調(diào)查； 如果兩個(gè)公司是以換股的方式進(jìn)行合并的時(shí)候，還要考慮對買方進(jìn)行盡職調(diào)查。 這種調(diào)查往往通過聘請專業(yè)機(jī)構(gòu)（如會計(jì)師、律師和行業(yè)專家等中介機(jī)構(gòu)）具體實(shí)施。從調(diào)查類型上看又可以分為企業(yè)經(jīng)營管理、法律關(guān)系、

2、企業(yè)財(cái)務(wù)、企業(yè)文化等不同方面的盡職調(diào)查。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查，是指財(cái)務(wù)調(diào)查人員根據(jù)委托方的并購目標(biāo)和委托范圍，針對目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)情況及其各種影響因素等各個(gè)方面，實(shí)施書面調(diào)查、文件審閱、口頭詢問、比較分析等調(diào)查手段并向委托方揭示和報(bào)告目標(biāo)企業(yè)的一般投資價(jià)值和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的工作過程。二、確立以并購目標(biāo)為核心的調(diào)查目標(biāo)（一）理解并購目標(biāo)、識別調(diào)查重點(diǎn)為了圓滿完成委托人的委托事項(xiàng)，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)深刻地理解投資方實(shí)施企業(yè)并購的目標(biāo)和戰(zhàn)略，并以此為標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)確地把握調(diào)查方向、確定調(diào)查內(nèi)容，合理地分配調(diào)查人力資源，其所得出的結(jié)果才能滿足投資方的要求。雖然目前資本市場中不同投資方的并購目標(biāo)差別較大，很難詳細(xì)的一一列舉分

3、析，但是根據(jù)投資目標(biāo)，可以將投資方大致分為兩大類，即以金融型投資者和產(chǎn)業(yè)型投資者。1金融型投資者，通常是一個(gè)投資集團(tuán)，他們并不非常關(guān)心投資項(xiàng)目與其所持有的其他投資的內(nèi)部聯(lián)系。他們 主要的憂慮是購買的公司能否產(chǎn)生支付購買費(fèi)用所需的現(xiàn)金流以及能夠帶來足夠的利潤回報(bào)。 他們認(rèn)為，在某些情況下，利潤也許來自股利，在另一些情況下，投資利潤可能更快地來自以后轉(zhuǎn)讓公司資產(chǎn)，或者 通過向公眾出售股票轉(zhuǎn)讓公司股權(quán)。 故此， 這類投資者非常關(guān)心企業(yè)的歷史盈利水平和未來發(fā)展前景，以及是三年內(nèi)企業(yè)IPO的可能性，因?yàn)橹挥型ㄟ^企業(yè)IPO,投資者方可實(shí)現(xiàn)順利退出并取得超額投資回報(bào)；他們并不想持有公司控股權(quán)， 但對公司的發(fā)

4、展方向則希望擁有一票否決權(quán)；他們還關(guān)心公司收購價(jià)格，對過高的收購溢價(jià)倍數(shù)往往不能接受。這些投資者以私人股權(quán)投資基金（ PE） 為代表。為了滿足金融型投資者的需求，在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查時(shí)，應(yīng)當(dāng)以調(diào)查和分析目標(biāo)企業(yè)盈利能力為核心，包 括調(diào)查企業(yè)的經(jīng)營模式、分部盈利能力指標(biāo)情況、未來企業(yè)IPO前景等；同時(shí)，還應(yīng)當(dāng)關(guān)注企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和負(fù)債狀況， 以及企業(yè)獲取現(xiàn)金流能力，重點(diǎn)判斷影響目標(biāo)企業(yè)盈利能力的主要法律風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的大小 等。 同時(shí)， 如果企業(yè)未來盈利能力受各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)作用過大，企業(yè)應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)能力不足，都將嚴(yán)重影響委托方的投資決策?？傊?，調(diào)查重點(diǎn)應(yīng)以目標(biāo)企業(yè)盈利能力和獲取現(xiàn)金流能力為核心，兼顧目標(biāo)企

5、業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量和各種重要風(fēng)險(xiǎn)狀況。2產(chǎn)業(yè)型投資者，這類投資者是一些集團(tuán)型企業(yè)，他們擁有至少一個(gè)甚至幾個(gè)核心產(chǎn)業(yè)。這種產(chǎn)業(yè)型投資者試圖利用兼并來加強(qiáng)、延展和積聚其經(jīng)營。他們的投資重點(diǎn)多數(shù)是一些能夠擴(kuò)大當(dāng)前經(jīng)營范圍、完善產(chǎn)業(yè)鏈條的企業(yè)。故此，為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)的投資戰(zhàn)略，完善集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈條、擴(kuò)大企業(yè)資產(chǎn)和收入規(guī)模、占領(lǐng)優(yōu)勢競爭地位，最終取得企業(yè)長期戰(zhàn)略價(jià)值的增長（對于國有企業(yè)來說，企業(yè)兼并收購也可能是為了實(shí)現(xiàn)政府政策意圖）， 產(chǎn)業(yè)型投資者首先關(guān)心的是能否取得目標(biāo)企業(yè)的控股地位，以及 目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)質(zhì)量和收入是否達(dá)到其投資戰(zhàn)略要求， 投資成本是否令人滿意，以及企業(yè)經(jīng)營范圍和采購渠道等關(guān)鍵經(jīng)營要素與本

6、企業(yè)的相關(guān)程度等。與金融型投資者不同的是，他們并不十分關(guān)心是否可從目標(biāo)企業(yè)取得短期投資回報(bào)，或者對目標(biāo)企業(yè)的歷史盈利水平要求不高，新投資者的進(jìn)入將有可能改變目標(biāo)企業(yè)的經(jīng)營模式、營銷和采購渠道和技術(shù)裝備水平等關(guān)鍵競爭要素。這類投資者往往是國有集團(tuán)性企業(yè)為代表，投資者企業(yè)規(guī)模較大，業(yè)務(wù)類型也較多，一般希望長期擁有目標(biāo)公司的控股權(quán)。為了滿足產(chǎn)業(yè)型投資者的需要，在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查時(shí)，應(yīng)當(dāng)偏重于了解目標(biāo)企業(yè)的主營業(yè)務(wù)類型、行業(yè)地位和競爭狀況，以及企業(yè)自身經(jīng)營優(yōu)勢和劣勢、總體資產(chǎn)規(guī)模和資產(chǎn)質(zhì)量、負(fù)債狀況和收入結(jié)構(gòu)等，還包括目標(biāo)企業(yè)的股本結(jié)構(gòu)和凈資產(chǎn)規(guī)模等， 以及上述指標(biāo)的增長潛力；適當(dāng)關(guān)注企業(yè)的盈利能力和獲取

7、現(xiàn)金流能力的相關(guān)指標(biāo)。可以說， 調(diào)查重點(diǎn)以企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和凈資產(chǎn)存量及其增長潛力為核心，關(guān)注企業(yè)的各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)狀況，兼顧企業(yè)的投資后盈利水平和未來獲取現(xiàn)金流情況等?？傮w上說，針對兩種類型投資者的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查重點(diǎn)不同。一方面，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)不同類型投資的服務(wù)需求，有計(jì)劃、 分重點(diǎn)地制定調(diào)查程序、實(shí)施調(diào)查手段，合理分配調(diào)查資源；另一方面，雖然兩類投資者委托目的和調(diào)查重點(diǎn)有所偏重，但是財(cái)務(wù)盡職調(diào)查還應(yīng)始終以評價(jià)目標(biāo)企業(yè)投資價(jià)值、揭示投資風(fēng)險(xiǎn)為根本目標(biāo)，以得出盡可能全面、合理和有效的調(diào)查結(jié)論。（二）明確調(diào)查原則，指導(dǎo)調(diào)查工作調(diào)查原則是指調(diào)查工作必須遵循并參照執(zhí)行的基本準(zhǔn)則。應(yīng)當(dāng)根據(jù)委托方的調(diào)查目標(biāo)

8、，遵循調(diào)查原則開展調(diào)查工作。根據(jù)實(shí)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作應(yīng)當(dāng)遵循的基本原則包括目標(biāo)導(dǎo)向原則、獨(dú)立客觀性原則、謹(jǐn)慎性原則、全面性原則和重要性原則。1 目標(biāo)導(dǎo)向原則，是指任何調(diào)查工作應(yīng)當(dāng)圍繞著委托方的并購目標(biāo)進(jìn)行，包括根據(jù)委托方并購目標(biāo)制定調(diào)查方案、確定調(diào)查重點(diǎn)和實(shí)施調(diào)查程序，在報(bào)告調(diào)查結(jié)果時(shí)，應(yīng)當(dāng)以與并購目標(biāo)密切相關(guān)的內(nèi)容為核心進(jìn)行全面報(bào)告。2獨(dú)立客觀性原則，是指應(yīng)當(dāng)在形式上與實(shí)質(zhì)上與目標(biāo)企業(yè)和委托人保持獨(dú)立， 實(shí)質(zhì)上的獨(dú)立，是指調(diào)查者應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)企業(yè)之間沒有直接的經(jīng)濟(jì)利益關(guān)系，在發(fā)表意見時(shí)專業(yè)判斷方可不受影響、公正執(zhí)業(yè)，并始終保持客觀立場；形式上的獨(dú)立， 是指調(diào)查者應(yīng)當(dāng)避免出現(xiàn)這樣重大的情形，

9、使得擁有充分相關(guān)信息的理性第三方推斷其公正性、客觀性或?qū)I(yè)懷疑受到損害。3謹(jǐn)慎性原則，是指調(diào)查工作者在調(diào)查過程中，應(yīng)當(dāng)保持應(yīng)有的職業(yè)謹(jǐn)慎態(tài)度， 在有不確定因素的情況下作出判斷時(shí)，應(yīng)保持必要的謹(jǐn)慎，既不抬高目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)或收益及其投資價(jià)值，也不壓低目標(biāo)企業(yè)負(fù)債或費(fèi)用及其投資風(fēng)險(xiǎn)。4全面性原則，是指調(diào)查工作應(yīng)當(dāng)在時(shí)間上、空間上涵蓋所有委托方所關(guān)心的、與目標(biāo)企業(yè)有關(guān)的各個(gè)重大方面，包括財(cái)務(wù)報(bào)表、重要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)等，還應(yīng)當(dāng)包括影響上述財(cái)務(wù)情況的重大內(nèi)外部因素。5重要性原則，是指在保證調(diào)查報(bào)告內(nèi)容全面反映目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)情況及其影響因素的前提下，應(yīng)視財(cái)務(wù)情況及其影響因素的性質(zhì)，以及對委托方?jīng)Q策的影響程序來確定調(diào)查

10、重點(diǎn)。凡是對委托方的決策有較大影響的財(cái)務(wù)信息均應(yīng)嚴(yán)格按照規(guī)范和程序進(jìn)行單獨(dú)、詳細(xì)精確地重點(diǎn)調(diào)查和報(bào)告，否則可以簡化調(diào)查程序和方法，簡單反映或合并反映。（三）明確工作性質(zhì)、作用作出投資決策的影響因素絕不僅僅是盡職調(diào)查結(jié)論，而是并購企業(yè)的投資目標(biāo)和戰(zhàn)略，以及目標(biāo)企業(yè)的關(guān)鍵成功要素，例如盈利能力、資產(chǎn)質(zhì)量和投資風(fēng)險(xiǎn)等。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查機(jī)構(gòu)作出調(diào)查結(jié)論，一方面，要在很大的程度上依賴于目標(biāo)企業(yè)所提供資料的真實(shí)、準(zhǔn)確和全面性程度；另一方面，調(diào)查機(jī)構(gòu)的分析判斷能力也對調(diào)查質(zhì)量起到?jīng)Q定性作用。故此， 受上述局限性的影響，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作性質(zhì)是在可能條件下的、對目標(biāo)財(cái)務(wù)情況及其影響因素實(shí)施的“有限檢查”， 其主要結(jié)

11、論為揭示目標(biāo)企業(yè)的主要風(fēng)險(xiǎn)和潛在投資價(jià)值提供了較為全面的參考財(cái)務(wù)信息 。（四）識別調(diào)查風(fēng)險(xiǎn)，明確各方責(zé)任在調(diào)查工作中涉及到的各主體機(jī)構(gòu)包括：調(diào)查機(jī)構(gòu)、委托方和目標(biāo)企業(yè)等三方。不同主體所面臨的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任各有不同。1 調(diào)查機(jī)構(gòu)的主要風(fēng)險(xiǎn)（ 1 ）固有風(fēng)險(xiǎn)，是指即使調(diào)查機(jī)構(gòu)實(shí)施了包括收集資料、審閱、訪談和分析等必要的調(diào)查程序，仍然未能發(fā)現(xiàn)和揭示目標(biāo)企業(yè)全部潛在價(jià)值和重大投資風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。（2）專業(yè)判斷風(fēng)險(xiǎn)，是指由于調(diào)查結(jié)論受調(diào)查人員專業(yè)判斷能力的影響而存在調(diào)查人員出現(xiàn)主觀性偏差的風(fēng)險(xiǎn)。（3）誤受風(fēng)險(xiǎn)，是指調(diào)查人員接受了目標(biāo)企業(yè)所提供的虛假或片面性信息，形成了錯(cuò)誤調(diào)查結(jié)論的風(fēng)險(xiǎn)。2調(diào)查各方的責(zé)任（ 1）

12、委托方，委托方在調(diào)查工作中起到關(guān)鍵作用，其主要責(zé)任包括：明確并購目標(biāo)，委托中介機(jī)構(gòu)開展調(diào)查工作，并在調(diào)查過程中敦促目標(biāo)企業(yè)提供盡可能詳細(xì)的企業(yè)基礎(chǔ)資料和財(cái)務(wù)會計(jì)數(shù)據(jù)等；認(rèn)真聽取中介機(jī)構(gòu)的意見和建議并及時(shí)反饋內(nèi)部討論結(jié)果；正確使用調(diào)查報(bào)告，對調(diào)查報(bào)告的誤用承擔(dān)責(zé)任；為調(diào)查過程中所知悉的、目標(biāo)企業(yè)的各種情況和資料承擔(dān)保密責(zé)任；按照約定支付調(diào)查費(fèi)用等。(2)調(diào)查機(jī)構(gòu)，調(diào)查機(jī)構(gòu)作為實(shí)施財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的主體，應(yīng)當(dāng)忠實(shí)履行交 易各方所賦予的調(diào)查權(quán)力，其主要責(zé)任包括：根據(jù)委托方的并購目標(biāo)開展各項(xiàng)調(diào)查工作；秉承獨(dú)立客觀、全面、謹(jǐn)慎和重要性原則，準(zhǔn)時(shí)提交真實(shí)、合法的專業(yè)報(bào)告; 為調(diào)查過程中所知悉的、委托方和目標(biāo)企

13、業(yè)的各種情況和資料承擔(dān)保密責(zé)任由于非故意的失誤對委托方造成投資損失時(shí)， 調(diào)查機(jī)構(gòu)不應(yīng)當(dāng)承擔(dān)由此帶來 的賠償責(zé)任。(3)目標(biāo)企業(yè)，目標(biāo)企業(yè)是被調(diào)查單位，其主要責(zé)任包括：為委托方和調(diào)查機(jī)構(gòu)提供真實(shí)、完整和準(zhǔn)確情況介紹和證明材料；建立健全企業(yè)內(nèi)部控制制度；為調(diào)查機(jī)構(gòu)和委托方提供工作便利和一切必要條件等。三、常用調(diào)查方法及其應(yīng)用一般情況下，只要工作時(shí)間和原始資料足夠充實(shí)完整，調(diào)查者可以采取多樣 化的調(diào)查方法以得出具有盡可能全面、 深刻的調(diào)查結(jié)論。然而，受調(diào)查時(shí)間有限 和目標(biāo)企業(yè)保護(hù)本企業(yè)商業(yè)機(jī)密等因素的限制，調(diào)查者從目標(biāo)企業(yè)可取得的資 料往往十分有限。常用的調(diào)查方法包括：問卷調(diào)查法、審閱法、分析法、審

14、核法、訪談法和溝 通法等。(一)問卷調(diào)查法問卷調(diào)查法又稱間接調(diào)查法，也叫做自行分析法，是指調(diào)查者通過發(fā)放問題 式調(diào)查問卷以獲取目標(biāo)企業(yè)相關(guān)書面信息的方法。在采用問卷調(diào)查法時(shí)，首先，調(diào)查者應(yīng)當(dāng)根據(jù)委托方目的和對被調(diào)查企業(yè)的 初步了解，設(shè)計(jì)一份有針對性的調(diào)查問卷，調(diào)查問題可以采用開放式和封閉式兩種模式；其次，在預(yù)備調(diào)查階段應(yīng)當(dāng)完成問卷的設(shè)計(jì)和發(fā)放工作，并給予目標(biāo)企業(yè)必要的填制培訓(xùn)和填制時(shí)間；第三，在收回調(diào)查問卷后，應(yīng)當(dāng)仔細(xì)閱讀調(diào)查內(nèi) 容，對未填寫部分應(yīng)當(dāng)要求被調(diào)查單位補(bǔ)充完善， 或者在現(xiàn)場調(diào)查階段實(shí)施其他 必要的替代程序；最后，由于調(diào)查問卷的回答內(nèi)容有一定的主觀性， 故此在充分 利用調(diào)查問卷內(nèi)容的

15、前提下，還應(yīng)當(dāng)根據(jù)內(nèi)容的重要程度實(shí)施后續(xù)調(diào)查程序，以檢查其可靠性。（二）審閱法從獨(dú)立審計(jì)的角度上說，審閱法是指審計(jì)人主要通過實(shí)施查詢和分析性程 序，說明發(fā)現(xiàn)企業(yè)財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)表在所有重大方面有違反會計(jì)準(zhǔn)則及國家其他有關(guān) 財(cái)務(wù)會計(jì)法規(guī)規(guī)定的情況。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查所稱審閱法的使用范圍則更為廣泛，它包括對企業(yè)基礎(chǔ)資料的 合法性檢查，以及對財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析性復(fù)核，也可以用于對影響財(cái)務(wù)結(jié)果各個(gè)因 素的分析判斷等。審閱法的主要手段是查詢和分析性程序， 它往往是針對企業(yè)的 基本情況、財(cái)務(wù)資料、企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境資源等資料實(shí)施的程序，以幫助調(diào)查者對企業(yè)基礎(chǔ)資料的合規(guī)性、完整性和有效性作出專業(yè)判斷。 具有一定水平的專業(yè)人 員

16、應(yīng)當(dāng)善于根據(jù)委托方的目標(biāo)和目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際情況， 客觀全面地審閱所收集到 的各種資料，并得出準(zhǔn)確而公正的專業(yè)判斷。（三）分析法分析，是指將事物、現(xiàn)象、概念分門別類，離析出本質(zhì)及其內(nèi)在聯(lián)系。財(cái)務(wù) 盡職調(diào)查中的分析是指對所獲取的各種財(cái)務(wù)資料， 包括目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表及其 附注、影響企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)果的內(nèi)外部環(huán)境信息等， 以及企業(yè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、重要財(cái)務(wù)指 標(biāo)的內(nèi)在質(zhì)量和導(dǎo)致財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)變化原因和未來發(fā)展趨勢等，進(jìn)行分類、匯總和總結(jié)預(yù)測的過程。分析方法是財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的基本方法之一，廣泛應(yīng)用于調(diào)查工作的各個(gè)方面 和階段。在分析企業(yè)財(cái)務(wù)信息資料時(shí)，應(yīng)當(dāng)獲取僅可能全面的財(cái)務(wù)報(bào)表數(shù)據(jù)、 行 業(yè)數(shù)據(jù)和內(nèi)外部環(huán)境信息等，力求通過

17、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和內(nèi)外部環(huán)境資料的綜合分析， 得出更為客觀、全面的分析結(jié)果。（四）審核法審核是對事物審查核對的過程。在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查過程中，往往需要對某些重 要的交易記錄，包括重要的法律性文件、交易合同和其他原始憑證的真實(shí)性和合法性進(jìn)行適當(dāng)程度的審查和核對，以得出較為準(zhǔn)確可信的調(diào)查結(jié)果。審核法是得出上述調(diào)查結(jié)論的重要方法之一。雖然我們不能苛求財(cái)務(wù)盡職調(diào)查結(jié)果的完全真實(shí)性，但是，調(diào)查者也應(yīng)當(dāng)秉承勤勉盡責(zé)的專業(yè)精神，對委托方重點(diǎn)關(guān)注的各個(gè)方面，盡可能地取得相關(guān)交易記錄的佐證材料，并根據(jù)專業(yè)經(jīng)驗(yàn)判斷其真?zhèn)魏陀杏眯浴＃ㄎ澹┰L談法訪談是訪問與會談的簡稱。訪談法是調(diào)查者通過與目標(biāo)企業(yè)管理人員面對面談話來搜集信息資料

18、的方法，是獲取工作分析信息的通用方法。一般情況下，根據(jù)訪談對象的不同，訪談法分為三種：個(gè)別面談、集體面談、管理人員面談等。在實(shí)務(wù)操作過程中，目標(biāo)企業(yè)大多數(shù)管理人員都被列入訪談對象，以便全面徹底地了解其基本職責(zé)和履行職責(zé)的執(zhí)行程序、所執(zhí)行業(yè)務(wù)對財(cái)務(wù)的影響程度等。雖然受被訪談?wù)吡龅南拗?，訪談并不能直接得出某些結(jié)論，但是，訪談依然是了解企業(yè)一般情況、尋找調(diào)查線索和佐證調(diào)查資料的有效手段。調(diào)查者應(yīng)當(dāng)制定詳細(xì)的訪談計(jì)劃和訪談提綱、有目的地針對訪談?wù)呤煜さ姆矫鎸?shí)施訪談程序。（六）溝通法溝通法，是指在調(diào)查過程中，各方利益相關(guān)者交流彼此意見的過程。溝通的過程貫穿于調(diào)查服務(wù)的全過程。例如，1 調(diào)查準(zhǔn)備階段，調(diào)

19、查者應(yīng)當(dāng)通過有效溝通，了解委托方的調(diào)查目標(biāo)和具體要求， 協(xié)商雙方的責(zé)任義務(wù)等。調(diào)查者還應(yīng)當(dāng)與委托方聘請的其他中介機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人進(jìn)行協(xié)商溝通，以統(tǒng)一工作步驟和協(xié)調(diào)工作進(jìn)度等。2調(diào)查計(jì)劃階段，調(diào)查者應(yīng)當(dāng)主動與目標(biāo)企業(yè)管理者溝通本次調(diào)查的目標(biāo)、范圍和時(shí)間等內(nèi)容，取得其最大程度的支持；說明調(diào)查問卷的內(nèi)容和填制要求，并主動了解被調(diào)查者的填制困難，考慮是否可以采取其他簡化或替代調(diào)查程序。3調(diào)查實(shí)施階段，調(diào)查者應(yīng)當(dāng)與目標(biāo)企業(yè)的各級管理人員溝通，除了解情況外，更多的溝通是在驗(yàn)證自己的專業(yè)判斷的準(zhǔn)確性。4調(diào)查匯總和報(bào)告階段，調(diào)查者應(yīng)當(dāng)逐步將自己的專業(yè)判斷與委托方和其他中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行溝通，以進(jìn)一步了解委托方關(guān)心的重點(diǎn)和

20、從其他中介機(jī)構(gòu)中取得可相互驗(yàn)證的信息。在實(shí)務(wù)過程中，并沒有哪個(gè)調(diào)查方法是單獨(dú)使用的，調(diào)查者為了收集目標(biāo)企業(yè)資料、 完成客觀、真實(shí)的調(diào)查結(jié)論，調(diào)查中方法往往是組合使用和相互結(jié)合的，也只有使用多樣化的調(diào)查手段，才能將調(diào)查資料相互比對，去粗取精、去偽存真。此外， 財(cái)務(wù)盡職調(diào)查中還有其他可供選擇的方法，最終選用哪幾種有效方法，往往需要調(diào)查者根據(jù)所面臨的不同情況作出適當(dāng)?shù)剡x擇。故此， 調(diào)查者應(yīng)當(dāng)在實(shí)踐中根據(jù)委托方的目標(biāo)和被調(diào)查者的實(shí)際情況，多方實(shí)踐各種方法，以獲得更為全面的資料并得出有說服力的調(diào)查結(jié)論。四、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的一般過程根據(jù)完成調(diào)查工作的時(shí)間順序，財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的一般過程可分為五個(gè)階段：即 項(xiàng)目準(zhǔn)

21、備階段、項(xiàng)目計(jì)劃階段、項(xiàng)目實(shí)施階段、項(xiàng)目匯總階段、項(xiàng)目報(bào)告階段 等。（一）項(xiàng)目準(zhǔn)備階段項(xiàng)目準(zhǔn)備階段的主要工作包括：1 項(xiàng)目洽談和磋商，調(diào)查機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)在了解委托方的并購目標(biāo)基礎(chǔ)上，了解委托方并購目標(biāo)企業(yè)的戰(zhàn)略目的和投資步驟等重要信息；向委托方了解目標(biāo)企業(yè)一般情況，并詳細(xì)介紹調(diào)查者的工作經(jīng)驗(yàn)和服務(wù)能力等；初步確定服務(wù)費(fèi)用的標(biāo)準(zhǔn)和總額等。2談判和簽約，調(diào)查機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)初步確定的調(diào)查目標(biāo)、調(diào)查時(shí)間和調(diào)查范圍等基本情況，出具項(xiàng)目建議書、溝通函等文件，說明從自身角度理解的項(xiàng)目目標(biāo)、項(xiàng)目工作過程、重點(diǎn)調(diào)查領(lǐng)域和預(yù)計(jì)調(diào)查費(fèi)用等。最終，根據(jù)雙方確定的項(xiàng)目建議書、溝通函的相關(guān)內(nèi)容，起草和與委托方簽訂業(yè)務(wù)約定書。3簽

22、訂保密協(xié)議，企業(yè)并購是投資方的重大戰(zhàn)略舉措，并購信息往往也屬于企業(yè)敏感信息，對于上市公司更要求在公開信息披露平臺予以披露。故此， 調(diào)查機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)與委托方和目標(biāo)企業(yè)簽訂保密協(xié)議，同時(shí)， 調(diào)查機(jī)構(gòu)也應(yīng)當(dāng)要求參與員工簽署內(nèi)部保密文件，以明確相關(guān)法律責(zé)任和義務(wù)。（二）項(xiàng)目計(jì)劃階段項(xiàng)目計(jì)劃階段的主要工作包括：1 預(yù)備調(diào)查，是調(diào)查工作正式開始的標(biāo)志，它是首次進(jìn)入目標(biāo)企業(yè)所必須開展的工作。包括向目標(biāo)企業(yè)說明調(diào)查目標(biāo)和與委托方的委托關(guān)系、安排與目標(biāo)企業(yè)管理層的首次會談，編制和發(fā)放企業(yè)財(cái)務(wù)盡職調(diào)查問卷（或調(diào)查資料清單 等），并視目標(biāo)企業(yè)需要安排相關(guān)培訓(xùn)；了解目標(biāo)企業(yè)的歷史沿革、組織架構(gòu)、主營業(yè)務(wù)范圍、股權(quán)結(jié)構(gòu)和投

23、資結(jié)構(gòu)，以及未來發(fā)展趨勢等。同時(shí)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)項(xiàng)目需要，實(shí)地估計(jì)企業(yè)規(guī)模、分支機(jī)構(gòu)數(shù)量、業(yè)務(wù)復(fù)雜程度等，為最終確定項(xiàng)目人員、工作進(jìn)程和重點(diǎn)工作內(nèi)容打好基礎(chǔ)。2編制調(diào)查計(jì)劃和培訓(xùn)，在進(jìn)行預(yù)備調(diào)查后，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)開始編制項(xiàng)目總體工作計(jì)劃，包括項(xiàng)目目標(biāo)、調(diào)查程序、重點(diǎn)調(diào)查內(nèi)容、項(xiàng)目人員（含小組負(fù)責(zé)人和普通員工）的組成、項(xiàng)目時(shí)間和地點(diǎn)安排、項(xiàng)目組聯(lián)系方式等；同時(shí)，在總體計(jì)劃的指導(dǎo)下，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人還應(yīng)當(dāng)組織修訂詳細(xì)調(diào)查程序表；項(xiàng)目具計(jì)劃確定后， 項(xiàng)目負(fù)責(zé)人還應(yīng)盡快安排對項(xiàng)目組成員的工作培訓(xùn)，包括聘請和協(xié)調(diào)外部專家的工作等。3收集和分析外部環(huán)境資料，在盡職調(diào)查中，調(diào)查者可以從四條基本途徑獲得關(guān)于目標(biāo)企業(yè)的基本

24、信息：一是從目標(biāo)企業(yè)內(nèi)部人處獲得信息，即一方面由公司董事、經(jīng)理層、雇員單方面提供正式材料，另一方面則通過對公司董事、經(jīng)理層、 雇員進(jìn)行訪談，而獲得各種正式和非正式信息。二是從專業(yè)性中介機(jī)構(gòu)處獲得關(guān)于公司的分析評價(jià)信息。三是通過對目標(biāo)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營場所或其他主要實(shí)物資產(chǎn)的實(shí)地考察，而獲得的直接感性認(rèn)識和判斷。四是通過目標(biāo)企業(yè)的供應(yīng)商、客戶、廣播和媒體、互聯(lián)網(wǎng)、司法和監(jiān)管部門檔案、稅務(wù)部門、官方文件、各種征信系統(tǒng)等廣泛的外圍機(jī)構(gòu)，搜集有關(guān)目標(biāo)企業(yè)的各種側(cè)面信息。計(jì)劃階段中，應(yīng)當(dāng)由專人通過各種渠道收集相關(guān)外部環(huán)境資料；待充分取得后， 應(yīng)當(dāng)即刻開始專門的分析程序，包括了解和分析目標(biāo)企業(yè)所處行業(yè)概況、競爭

25、對手情況和市場狀況、公司法律法規(guī)環(huán)境和其他重要影響因素等，并應(yīng)當(dāng)撰寫企業(yè)外部環(huán)境分析備忘。（三）項(xiàng)目實(shí)施階段項(xiàng)目實(shí)施階段的主要工作包括：1 召開目標(biāo)企業(yè)本部及下屬企業(yè)管理者首次見面會，各項(xiàng)目小組應(yīng)當(dāng)在實(shí)施階段首日，召開與公司管理層的首次見面會議，除了說明來意和工作目標(biāo)外，更主要的是：索取前期下發(fā)的調(diào)查資料和與公司管理層進(jìn)行訪談工作，以期在最短的時(shí)間內(nèi)了解企業(yè)情況。2實(shí)施調(diào)查程序，項(xiàng)目小組長應(yīng)當(dāng)根據(jù)詳細(xì)調(diào)查計(jì)劃（調(diào)查程序表）和客戶實(shí)際情況，合理分配項(xiàng)目小組人員的工作量并實(shí)施具體調(diào)查程序；在實(shí)施完成后，應(yīng)當(dāng)形成調(diào)查小結(jié)（備忘），上報(bào)項(xiàng)目負(fù)責(zé)經(jīng)理審核。3現(xiàn)場階段重大問題的匯報(bào)，現(xiàn)場階段發(fā)現(xiàn)的重大問題

26、多是指與前期調(diào)查判斷存在重大差異的情況和所發(fā)現(xiàn)的重大投資風(fēng)險(xiǎn)等，各小組負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)將上述兩類問題以項(xiàng)目情況周報(bào)或重大問題請示報(bào)告（MPA， Mention to PartnerAttention ）的方式上報(bào)項(xiàng)目負(fù)責(zé)人。項(xiàng)目負(fù)責(zé)人還應(yīng)當(dāng)通過召開項(xiàng)目協(xié)調(diào)會的方式， 將討論處理決定及時(shí)反饋給項(xiàng)目小組；對于普遍性問題，應(yīng)當(dāng)通過項(xiàng)目情況通告函的方式通告予其他項(xiàng)目小組。4在撤離現(xiàn)場前，項(xiàng)目小組長應(yīng)當(dāng)全面審核本小組成員的工作底稿，并向目標(biāo)企業(yè)提交未決事項(xiàng)清單，清單中應(yīng)注明提交時(shí)間、接收人姓名和限期補(bǔ)充的日期等。在報(bào)經(jīng)委托方、項(xiàng)目負(fù)責(zé)人同意的情況下，可將調(diào)查初步結(jié)論與目標(biāo)企業(yè)交換意見。（四）項(xiàng)目匯總階段在撰寫

27、調(diào)查報(bào)告之前，項(xiàng)目匯總也是現(xiàn)場調(diào)查階段的重要工作之一。項(xiàng)目匯總階段的主要工作包括：1 審核項(xiàng)目組小結(jié)各項(xiàng)目組小結(jié)是小組工作結(jié)束時(shí)，必須撰寫的總結(jié)性文件。項(xiàng)目小組小結(jié)中應(yīng)當(dāng)詳細(xì)描述本小組工作過程、企業(yè)基本情況、調(diào)查中發(fā)現(xiàn)的主要情況和問題，以及重大風(fēng)險(xiǎn)等。小組工作底稿應(yīng)當(dāng)對小結(jié)結(jié)論起到證據(jù)支撐的作用，凡是調(diào)查中發(fā)現(xiàn)的所有重大情況和問題均應(yīng)包括在項(xiàng)目組小結(jié)之中。項(xiàng)目負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)在指導(dǎo)完成目標(biāo)企業(yè)本部調(diào)查工作的基礎(chǔ)上，對各小組的重要工作底稿、備查文件和其他重要資料進(jìn)行二級復(fù)核。2重大、異常事項(xiàng)討論研究建立調(diào)查工作質(zhì)量控制體系的核心，是施行必要的多級復(fù)核制度。對于各小組發(fā)現(xiàn)的重大、異常事項(xiàng)，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)

28、組織項(xiàng)目組會議統(tǒng)一討論，包括根據(jù)工作底稿研究重大、異常事項(xiàng)的內(nèi)容、發(fā)生的原因和對委托方投資產(chǎn)生的各種影響。在研究過程中，應(yīng)當(dāng)秉承認(rèn)真、謹(jǐn)慎、全面、科學(xué)的態(tài)度，尤其是涉及目標(biāo)企業(yè)重大風(fēng)險(xiǎn)的事項(xiàng)更應(yīng)當(dāng)一究到底、不留隱患。研究結(jié)果應(yīng)當(dāng)形成會議紀(jì)要，詳細(xì)闡明重點(diǎn)研究問題的內(nèi)容和形成的結(jié)論等。3對補(bǔ)充資料的收集和溝通在項(xiàng)目現(xiàn)場結(jié)束之前，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)組織各小組，對重大未決事項(xiàng)進(jìn)行匯總討論，并根據(jù)討論結(jié)果，向目標(biāo)企業(yè)最高管理當(dāng)局提交未決事項(xiàng)清單并報(bào)委托方備案；對能夠在現(xiàn)場階段取得的補(bǔ)充資料，應(yīng)當(dāng)經(jīng)一步補(bǔ)充工作底稿并形成新的專業(yè)結(jié)論。（五）項(xiàng)目報(bào)告階段項(xiàng)目報(bào)告的重要性是不言而喻的，它既是全部調(diào)查工作結(jié)束后形

29、成的重要文件，也是全面調(diào)查機(jī)構(gòu)工作水平的體現(xiàn)。項(xiàng)目報(bào)告階段的主要工作包括：1 確定報(bào)告的主要內(nèi)容財(cái)務(wù)盡職調(diào)查報(bào)告的主要內(nèi)容包括（但不限于）：前言（摘要）、調(diào)查目的和范圍、 調(diào)查過程和人員、被調(diào)查企業(yè)基本情況、影響財(cái)務(wù)結(jié)果的內(nèi)外部財(cái)務(wù)環(huán)境、 調(diào)查后財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)表及其附注、備考調(diào)整后財(cái)務(wù)報(bào)表的比較分析、調(diào)查中發(fā)現(xiàn)的主要問題及其分析、被調(diào)查企業(yè)主要投資價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)，以及最終調(diào)查結(jié)論等。項(xiàng)目負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)根據(jù)委托方投資目標(biāo)，有選擇性地描述其所關(guān)心的重點(diǎn)內(nèi)容，包括事項(xiàng)內(nèi)容、形成原因和過程，以及對投資產(chǎn)生的影響等，必要情況下提出主要交易條款的建議等。調(diào)查機(jī)構(gòu)可以根據(jù)委托方的要求，增加和省略某些部分，但不應(yīng)當(dāng)影響整

30、個(gè)報(bào)告的完整性。2撰寫初稿和復(fù)核討論撰寫報(bào)告初稿的過程也是吸收各方面調(diào)查成果、形成最終專業(yè)意見的過程。在此之前，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人應(yīng)負(fù)責(zé)項(xiàng)目總結(jié)的撰寫，與此同時(shí)組織具有勝任能力的同事一道編寫報(bào)告初稿；在編寫報(bào)告初稿前，應(yīng)當(dāng)列出較為詳細(xì)的報(bào)告提綱，提示重點(diǎn)內(nèi)容的撰寫方法和詳略要求等，務(wù)求編寫人員在統(tǒng)一要求下工作，做到主題明確、詳略有度。初稿撰寫成功之后，項(xiàng)目負(fù)責(zé)合伙人或調(diào)查機(jī)構(gòu)責(zé)任領(lǐng)導(dǎo)應(yīng)首先閱讀項(xiàng)目總結(jié)并視實(shí)際需要對重要的項(xiàng)目資料進(jìn)行再復(fù)核；組織編寫小組成員集體討論并聽取匯報(bào)，然后對調(diào)查報(bào)告重點(diǎn)內(nèi)容進(jìn)行一次詳細(xì)的審核修改（三級復(fù)核），以最終確定可提交委托方討論的未定稿內(nèi)容。3出具正式報(bào)告和底稿歸檔出具正

31、式報(bào)告之前，項(xiàng)目負(fù)責(zé)合伙人（調(diào)查機(jī)構(gòu)責(zé)任領(lǐng)導(dǎo)）應(yīng)當(dāng)組織與委托方的報(bào)告討論會，并根據(jù)討論結(jié)果組織修改相關(guān)內(nèi)容。待報(bào)告未定稿修改完畢、達(dá)到正式報(bào)告要求時(shí)，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人還應(yīng)當(dāng)根據(jù)項(xiàng)目管理制度的要求，履行各種項(xiàng)目管理手續(xù)和商務(wù)手續(xù)，包括編制審核記錄控制表、收取項(xiàng)目服務(wù)費(fèi)用等。項(xiàng)目最終完成后，項(xiàng)目負(fù)責(zé)人應(yīng)當(dāng)指導(dǎo)完成全部工作底稿的歸檔工作，包括電子底稿和紙質(zhì)底稿的整理、裝訂和入庫等工作。五、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的主要內(nèi)容眾所周知，企業(yè)財(cái)務(wù)活動與生產(chǎn)經(jīng)營活動、內(nèi)外部環(huán)境密不可分。從某種程度上說， 企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)告是反映企業(yè)在某一時(shí)期（時(shí)點(diǎn)） 的企業(yè)經(jīng)營管理結(jié)果的財(cái)務(wù)文件。故此，在調(diào)查過程中，調(diào)查機(jī)構(gòu)僅對財(cái)務(wù)報(bào)告及其附注實(shí)

32、施調(diào)查程序，可能無法對調(diào)查期間企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)果作出全面、合理和科學(xué)的解釋。為了更好地符合委托方并購目標(biāo)的要求、全面反映目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)成果及其變化原因，可以將財(cái)務(wù)盡職調(diào)查內(nèi)容劃分為企業(yè)基礎(chǔ)情況、企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表及其重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)、影響企業(yè)財(cái)務(wù)情況的內(nèi)外部環(huán)境因素等三大方面。我們認(rèn)為，對上述三個(gè)方面的全面調(diào)查和分析，可以更加有效、清晰地反映并協(xié)助投資方有效地理解目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)果變化的原因以及未來發(fā)展趨勢。（一）企業(yè)基礎(chǔ)情況對企業(yè)基礎(chǔ)情況的調(diào)查，旨在了解和評價(jià)企業(yè)的基本架構(gòu)、設(shè)立背景、發(fā)展歷程、 內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)和運(yùn)行模式等，是對企業(yè)主體特征的基本描述和理解。企業(yè)基礎(chǔ)情況應(yīng)當(dāng)包含所有重要基本信息。一般包括（但不

33、限于）以下幾個(gè)方面：企業(yè)名稱、住所、企業(yè)網(wǎng)站、注冊資本、法定代表人、經(jīng)營范圍和經(jīng)營期限等；企業(yè)歷史沿革，包括企業(yè)創(chuàng)立和發(fā)展歷程，歷次公司體制變更、注冊資本、隸屬關(guān)系、股權(quán)結(jié)構(gòu)和管理層重大變化的情況；企業(yè)經(jīng)營目標(biāo)、經(jīng)營戰(zhàn)略和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)；企業(yè)主營業(yè)務(wù)內(nèi)容及其特征，包括企業(yè)分部主業(yè)內(nèi)容和歷年經(jīng)營情況、企業(yè)主業(yè)經(jīng)營特點(diǎn)、相對于競爭對手的優(yōu)勢和劣勢，以及企業(yè)所面臨市場環(huán)境的機(jī)會與威脅；企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)，包括企業(yè)所有權(quán)結(jié)構(gòu)現(xiàn)狀、股東出資方式和出資資產(chǎn)情況， 以及企業(yè)其他重要關(guān)聯(lián)企業(yè)的情況；公司治理結(jié)構(gòu)，包括公司股東會（股東大會）、董事會、監(jiān)事會和管理層的 職責(zé)、權(quán)利和人員情況，公司在資產(chǎn)、業(yè)務(wù)、人員、機(jī)構(gòu)和財(cái)

34、務(wù)等方面與控股股 東獨(dú)立分開的情況；公司組織結(jié)構(gòu)和股權(quán)投資情況，包括公司內(nèi)部組織結(jié)構(gòu)狀況、重要部門的職 責(zé)和權(quán)力等，公司所有所屬企業(yè)（子公司、聯(lián)營企業(yè)、合營企業(yè)）的投資金額、 持股比例和納入合并范圍子公司信息等；高級管理人員的薪酬和考核體系，包括高級管理人員的姓名、職務(wù)、年基本 薪酬金額、年度績效考核辦法和金額等；其他重要基本情況。（二）企業(yè)外部財(cái)務(wù)環(huán)境企業(yè)外部財(cái)務(wù)環(huán)境是指在企業(yè)外部環(huán)境中， 直接影響目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)情況的各 種相關(guān)因素，包括法律法規(guī)、宏觀經(jīng)濟(jì)政策、行業(yè)環(huán)境、市場狀況、競爭環(huán)境和 其他直接影響企業(yè)財(cái)務(wù)情況的環(huán)境因素。一般包括（但不限于）以下幾個(gè)方面：與企業(yè)直接相關(guān)的法律、法規(guī)和政策

35、內(nèi)容，包括相關(guān)國家法律、行業(yè)法規(guī)， 以及國家頒布的行業(yè)發(fā)展政策等，例如國家利率、匯率、財(cái)政貨幣政策、行業(yè)優(yōu) 惠扶持政策，以及與環(huán)境保護(hù)、資源消耗、貿(mào)易保護(hù)等政策因素等；企業(yè)所屬行業(yè)和市場狀況，包括行業(yè)屬性、行業(yè)周期性和季節(jié)性特征、企業(yè) 所占市場范圍和總體市場份額、主要競爭對手情況等；其他重大影響因素，包括重要的供應(yīng)商、替代品和潛在競爭對手情況等。（三）企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)環(huán)境企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)環(huán)境是指影響企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)果的各種內(nèi)部要素。具體而言，也就 是企業(yè)主要經(jīng)營管理政策、企業(yè)內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)、主營業(yè)務(wù)流程、公司股權(quán)投資結(jié) 構(gòu)、公司財(cái)務(wù)管理體系等所用重大要素。一般包括（但不限于）以下幾個(gè)方面：計(jì)劃與預(yù)算，計(jì)劃與預(yù)

36、算是指導(dǎo)企業(yè)經(jīng)營管理活動的重要手段，應(yīng)當(dāng)充分了 解企業(yè)計(jì)劃與預(yù)算的編制、執(zhí)行、監(jiān)督和考核機(jī)制；主營業(yè)務(wù)流程，包括采購與付款、倉儲與運(yùn)輸、生產(chǎn)與服務(wù)、銷售與收款等 主營業(yè)務(wù)活動的主要內(nèi)容和內(nèi)部控制程序;公司股權(quán)投資和子公司管理，應(yīng)當(dāng)了解企業(yè)投資管理流程及其對子公司管理的政策、管理機(jī)構(gòu)和方式方法等，評價(jià)企業(yè)對子公司的實(shí)際控制能力；公司財(cái)務(wù)管理體系，包括公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)（財(cái)務(wù)授權(quán)體系）、財(cái)務(wù)組織機(jī)構(gòu)和財(cái)務(wù)人員崗位職責(zé)、公司資金管理流程、公司會計(jì)核算和財(cái)務(wù)報(bào)告體系、公司稅務(wù)管理流程等；公司內(nèi)部審計(jì)和外部審計(jì)，應(yīng)當(dāng)了解公司現(xiàn)有內(nèi)部審計(jì)的組織管理情況，以及常年外部審計(jì)的實(shí)施情況和實(shí)施結(jié)果，評價(jià)企業(yè)內(nèi)部審計(jì)

37、的執(zhí)行情況和實(shí)際效果等；其他內(nèi)部環(huán)境因素。（四）企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表及其重大財(cái)務(wù)事項(xiàng)目標(biāo)企業(yè)調(diào)查期間的財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的重點(diǎn)。調(diào)查機(jī)構(gòu)需要審閱和分析財(cái)務(wù)會計(jì)報(bào)表及其相關(guān)原始記錄、分析會計(jì)記錄的公允性和會計(jì)核算的正確性等。主要工作包括：1 審閱和分析企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表，包括分析企業(yè)主要資產(chǎn)、負(fù)債結(jié)構(gòu)及其變化情況， 分析主要收入來源、成本費(fèi)用和利潤構(gòu)成及其波動情況，以及分析企業(yè)調(diào)查期間的現(xiàn)金流結(jié)構(gòu)和變化情況等。2了解企業(yè)調(diào)查期間所采用的主要會計(jì)政策和會計(jì)估計(jì)，關(guān)注主要會計(jì)政策和會計(jì)估計(jì)的變化情況及是否符合相關(guān)會計(jì)準(zhǔn)則的要求，判斷企業(yè)特殊交易事項(xiàng)所采用會計(jì)政策的公允性。3審核重點(diǎn)財(cái)務(wù)報(bào)表賬項(xiàng)，對目標(biāo)企業(yè)的重

38、要資產(chǎn)、負(fù)債和權(quán)益項(xiàng)目，收入、 成本和其他損益項(xiàng)目等，以及現(xiàn)金流項(xiàng)目根據(jù)專業(yè)經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行審核和分析，包括索取重要財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目的明細(xì)資料，收集和復(fù)核重要原始憑證，對其所反映經(jīng)濟(jì)事項(xiàng)的合法性、核算準(zhǔn)確性和公允性進(jìn)行復(fù)核。4特殊事項(xiàng)的檢查，包括對目標(biāo)企業(yè)存在的特殊事項(xiàng)如財(cái)務(wù)承諾、或有負(fù)債、 資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)、關(guān)聯(lián)方交易和賬外資產(chǎn)負(fù)債等，在財(cái)務(wù)盡職調(diào)查時(shí)應(yīng)該予以重視，索取較為詳細(xì)的原始資料、判斷其合法性并在調(diào)查報(bào)告中視重要性程度予以充分披露。5其他需要關(guān)注的財(cái)務(wù)事項(xiàng)。（五）歷年備考財(cái)務(wù)報(bào)表分析經(jīng)過對目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的審閱和分析，調(diào)查機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)將備考調(diào)整事項(xiàng)計(jì)入目標(biāo)企業(yè)各期間會計(jì)報(bào)表，以形成調(diào)查后的備考報(bào)表

39、。備考調(diào)整一般是基于專業(yè)判斷作出的、建議性意見，無需目標(biāo)企業(yè)同意和調(diào)整其會計(jì)報(bào)表，但為委托方提供了更為準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)會計(jì)信息。備考調(diào)整結(jié)束之后，為了更好地揭示目標(biāo)企業(yè)的投資價(jià)值和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，調(diào)查機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)對備考財(cái)務(wù)報(bào)表實(shí)施財(cái)務(wù)分析程序，一般包括 （但不限于）以下幾個(gè)方面：1 歷年財(cái)務(wù)報(bào)表的結(jié)構(gòu)性及其變化趨勢分析，包括對目標(biāo)企業(yè)主要資產(chǎn)負(fù)債和權(quán)益、收入成本費(fèi)和利潤、現(xiàn)金流項(xiàng)目分別占資產(chǎn)、收入、現(xiàn)金流總量的結(jié)構(gòu)比， 以及歷年所占比例的變化情況進(jìn)行計(jì)算和比較，以幫助委托方了解目標(biāo)企業(yè)主要資產(chǎn)負(fù)債項(xiàng)目和損益項(xiàng)目的構(gòu)成情況，同時(shí)分析產(chǎn)生結(jié)構(gòu)比變化的主要原因和未來趨勢等。2歷年主要財(cái)務(wù)指標(biāo)及其變化趨勢分析，包括反

40、映目標(biāo)企業(yè)償債能力、資產(chǎn)運(yùn)營能力、獲利能力、獲取現(xiàn)金流能力和企業(yè)發(fā)展能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)及其變化情況、原因的分析3最近期間與可比企業(yè)財(cái)務(wù)指標(biāo)分析。可比較企業(yè)是指與目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)品相近、 規(guī)模相仿的可比企業(yè)。為了有效反映目標(biāo)企業(yè)的實(shí)際財(cái)務(wù)質(zhì)量，與可比較企業(yè)進(jìn)行比較是一個(gè)行之有效的方法。一般情況下，在最近期間（指最近一個(gè)完整會計(jì)年度，或一年另一個(gè)會計(jì)期間）主要財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較方面包括：主要會計(jì)報(bào)表項(xiàng)目的結(jié)構(gòu)及其發(fā)展能力的比較和分析；反映償債能力、資產(chǎn)運(yùn)營能力、盈利能力、獲取現(xiàn)金流能力的財(cái)務(wù)指標(biāo)的比較分析。4.綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，是指以凈資產(chǎn)收益率（ROE為核心，運(yùn)用杜邦分析 體系，反映目標(biāo)企業(yè)綜合財(cái)務(wù)實(shí)力的分析

41、方法。調(diào)查機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)根據(jù)委托方要求、結(jié)合調(diào)查目標(biāo)和目標(biāo)企業(yè)實(shí)際情況，有選擇地實(shí)施綜合財(cái)務(wù)指標(biāo)分析，以更好地反映目標(biāo)企業(yè)的綜合財(cái)務(wù)狀況。此外，值得說明的是，在對目標(biāo)企業(yè)備考財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行分析、比較時(shí)，調(diào)查機(jī)構(gòu)可與委托方共同研究和劃定分析方向和重點(diǎn)；數(shù)據(jù)計(jì)算固然重要，但更為重要的是根據(jù)對目標(biāo)企業(yè)基礎(chǔ)情況、內(nèi)部外財(cái)務(wù)影響因素和財(cái)務(wù)報(bào)表項(xiàng)目審閱，能 夠較為準(zhǔn)確地發(fā)現(xiàn)目標(biāo)企業(yè)的投資價(jià)值和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。 從某種意義上說，實(shí)現(xiàn)這個(gè) 目標(biāo)才更有價(jià)值。六、目標(biāo)企業(yè)的投資價(jià)值和重要風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)盡職調(diào)查機(jī)構(gòu)作為專業(yè)財(cái)務(wù)顧問組織，擅長于提出的財(cái)務(wù)專家意見。然 而，我們也應(yīng)當(dāng)清醒地認(rèn)識到，企業(yè)投資價(jià)值、投資風(fēng)險(xiǎn)的評價(jià)是一項(xiàng)非常

42、復(fù)雜 和專業(yè)性頗強(qiáng)的工作，單憑在有限資料和時(shí)間條件下完成的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查是難以 提出具有深刻性和權(quán)威性的評價(jià)結(jié)論的。 不過，這些局限性并不妨礙調(diào)查機(jī)構(gòu)可 以依據(jù)現(xiàn)有資料、運(yùn)用豐富和熟練的執(zhí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)和專業(yè)能力，提出有益于投資方?jīng)Q 策的參考性。當(dāng)然，投資方也應(yīng)當(dāng)考慮調(diào)查機(jī)構(gòu)所受的各種限制， 謹(jǐn)慎地采用調(diào) 查機(jī)構(gòu)的分析和判斷內(nèi)容。（一）投資價(jià)值分析財(cái)務(wù)盡職調(diào)查后的投資價(jià)值分析， 是對目標(biāo)企業(yè)主要競爭優(yōu)勢和其他關(guān)鍵區(qū) 域的總體性描述和分析。通常情況下，調(diào)查機(jī)構(gòu)可以從企業(yè)競爭優(yōu)勢入手， 分析 和闡述目標(biāo)企業(yè)的投資價(jià)值，一般包括（但不限于）以下幾個(gè)方面：國家法規(guī)政策方面，如企業(yè)所特有的、國家產(chǎn)業(yè)政策方面可以取

43、得政策性補(bǔ) 貼的優(yōu)惠條件等；宏觀經(jīng)濟(jì)政策方面，如企業(yè)所在行業(yè)的國家匯率、利率、稅收和財(cái)政政策等 可以降低企業(yè)的經(jīng)營成本費(fèi)用的優(yōu)勢條件等；企業(yè)聲譽(yù)方面，如經(jīng)過多年積累，目標(biāo)企業(yè)所擁有的企業(yè)信譽(yù)、品牌聲譽(yù)等 方面、可以使企業(yè)產(chǎn)品系列盡快創(chuàng)造營業(yè)收入的優(yōu)勢；企業(yè)戰(zhàn)略方面，如目標(biāo)企業(yè)制定了符合國家產(chǎn)業(yè)政策、市場環(huán)境和企業(yè)自身 條件的競爭戰(zhàn)略，在該戰(zhàn)略的指導(dǎo)下，預(yù)計(jì)企業(yè)可以取得長遠(yuǎn)的發(fā)展業(yè)績；產(chǎn)品與市場方面，如企業(yè)在產(chǎn)品價(jià)格為市場所認(rèn)可，以及市場占有率較高并 有增長潛力的優(yōu)勢；采購與聯(lián)盟方面，如企業(yè)在供應(yīng)鏈和與相關(guān)企業(yè)聯(lián)盟方面的優(yōu)勢，可以使企 業(yè)獲得較低的采購成本、相關(guān)企業(yè)聯(lián)盟可以使企業(yè)在不增加生產(chǎn)能力

44、的同時(shí)，獲 得外部生產(chǎn)加工能力的補(bǔ)充等優(yōu)勢；技術(shù)與生產(chǎn)方面，如企業(yè)在生產(chǎn)技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品技術(shù)含量較高銷路旺盛，競 爭對手不易模仿的優(yōu)勢；企業(yè)生產(chǎn)服務(wù)能力較強(qiáng)，可以滿足各種市場需求的能力；企業(yè)的直接制造成本相對收入較低并強(qiáng)于競爭對手等方面的優(yōu)勢；人力資本和資源方面，如企業(yè)勞動用工成本較低，以及由于制定了較為合理 的薪酬激勵機(jī)制，使企業(yè)擁有相對穩(wěn)定的技術(shù)、管理、營銷和生產(chǎn)制造方面的專 業(yè)團(tuán)隊(duì)的優(yōu)勢；信息技術(shù)方面，如企業(yè)的信息技術(shù)應(yīng)用程度較高，尤其是在大規(guī)模、長連鎖經(jīng)營業(yè)態(tài)環(huán)境下的信息技術(shù)應(yīng)用與發(fā)展尤為重要；其他方面。除競爭優(yōu)勢之外，反映企業(yè)投資價(jià)值的關(guān)鍵區(qū)域還包括：投資成本方面，如目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值被低

45、估，投資成本尚處于較低區(qū)間的情況；發(fā)展能力方面，如企業(yè)尚具備較強(qiáng)的、在正毛利前提下的資產(chǎn)、業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿Γ瑫r(shí)也未發(fā)現(xiàn)企業(yè)除缺乏資金之外存在其他嚴(yán)重阻礙企業(yè)發(fā)展的問題；資產(chǎn)價(jià)值方面，如目標(biāo)企業(yè)的資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)良，短期變現(xiàn)能力和長期增值潛力 較大，并擁有足夠數(shù)量的現(xiàn)金和穩(wěn)定的現(xiàn)金流周轉(zhuǎn)環(huán)境等；其他關(guān)鍵方面。（二）重要投資風(fēng)險(xiǎn)分析財(cái)務(wù)盡職調(diào)查后的投資風(fēng)險(xiǎn)分析，是指由于投資行為引發(fā)的、投資方和目標(biāo) 企業(yè)現(xiàn)實(shí)存在或即將面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)、 經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)等的總體性描述 和分析。通常情況下，調(diào)查機(jī)構(gòu)分析和闡述目標(biāo)企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)的主要可供參考的方 面包括（但不限于）：法律風(fēng)險(xiǎn)，如投資方和目標(biāo)企業(yè)所面臨的直接

46、法律風(fēng)險(xiǎn)，如公司設(shè)立違法、 原始股本投資不足、股權(quán)關(guān)系不清，以及涉嫌稅務(wù)、環(huán)境保護(hù)、節(jié)能減排等方面 的違法違規(guī)事項(xiàng)等；經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，如目標(biāo)企業(yè)的歷史經(jīng)營狀況欠佳，主要盈利指標(biāo)，如毛利率、利潤率和凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)值低于同行業(yè)平均水平；公司對股東的回報(bào)較少，致使投資方的投資成本在三到五年內(nèi)難以收回；管理風(fēng)險(xiǎn)，如目標(biāo)企業(yè)的公司治理結(jié)構(gòu)和組織結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)與運(yùn)行存在重要控制缺陷，例如由于管理失控造成資產(chǎn)損失、 應(yīng)對各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的控制措施不足、 對子公司管理控制力度不足、公司重大決策過度依賴于少數(shù)人等。管理風(fēng)險(xiǎn)往往涉及企業(yè)內(nèi)部規(guī)章制度的建立和執(zhí)行中存在的缺陷；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，如目標(biāo)企業(yè)的流動資金緊張、短期償債壓力較大，

47、投資方資金主要用于償還即將到期債務(wù)；目標(biāo)企業(yè)融資能力和融資資源有限，可能存在需要不斷投入流動資金的壓力；目標(biāo)企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，主要資產(chǎn)流動性不足，可能使企業(yè)資金周轉(zhuǎn)效率進(jìn)一步降低等；其他風(fēng)險(xiǎn)。（三）調(diào)查結(jié)論和建議調(diào)查機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)依據(jù)目標(biāo)企業(yè)的投資價(jià)值和投資風(fēng)險(xiǎn)分析，在調(diào)查報(bào)告中提出的最終的財(cái)務(wù)盡職調(diào)查結(jié)論和相關(guān)建議。在提出調(diào)查結(jié)論和相關(guān)建議時(shí)應(yīng)當(dāng)注意：1 結(jié)合財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的特點(diǎn)，調(diào)查結(jié)論的用語應(yīng)當(dāng)是謹(jǐn)慎的和具有建議性的，盡量減少在依據(jù)不足情況下所作出的過于肯定性結(jié)論。2調(diào)查機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)通過要求目標(biāo)企業(yè)簽署“管理當(dāng)局承諾書”等方式，明確目標(biāo)企業(yè)的相關(guān)責(zé)任，同時(shí)在與委托方的業(yè)務(wù)合同中，應(yīng)當(dāng)注明雙方的責(zé)任

48、和財(cái)務(wù)盡職調(diào)查結(jié)論的建議性、參考性特征。3在敘述調(diào)查結(jié)論時(shí)，首先，可以對本投資項(xiàng)目進(jìn)行總括性評價(jià)，主要是對企業(yè)投資價(jià)值進(jìn)行概略性總結(jié)；其次，還可以對項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)水平進(jìn)行總體估計(jì)，它是對主要投資風(fēng)險(xiǎn)（尤其是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）的再判斷并提醒投資方注意；最后，可以對投資方提出避險(xiǎn)措施和并購步驟方面的分析建議等。一、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查工作主要關(guān)注點(diǎn)1. 股權(quán)問題：中小型高科技企業(yè)在股權(quán)問題上通常存在股權(quán)單一，股本較小、股本結(jié)構(gòu)不理想。關(guān)鍵點(diǎn)：是否存在多次增資情況，增資后形成實(shí)質(zhì)控制人發(fā)生變化；是否存在代持股份情況；是否存在出資不實(shí)或抽逃資金情況；是否存在無形資產(chǎn)出資但相應(yīng)的無形資產(chǎn)評估不規(guī)范或明顯不屬于企業(yè)經(jīng)營需要的無

49、形資產(chǎn)；是否存在固定資產(chǎn)出資但相關(guān)產(chǎn)權(quán)未過戶情況；2. 資產(chǎn)問題：資產(chǎn)規(guī)模偏小，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不合理，有形資產(chǎn)較小，無形資產(chǎn)較多，流動資金不足。也就是我們通稱的“輕資產(chǎn)”。關(guān)鍵點(diǎn)：關(guān)注公司存貨的真實(shí)性；往來的真實(shí)情況（ 是否存在不屬于正常業(yè)務(wù)的往來，應(yīng)了解該類往來的形成原因，是否存在成本掛賬，是否存在對外投資往來掛賬情況） ；是否存在大額現(xiàn)金交易（ 可能存在調(diào)整收入成本情況） ；是否存在較多的現(xiàn)金白條抵庫；是否存在較多較長的銀行往來賬；3. 財(cái)務(wù)問題：規(guī)范與監(jiān)督，這是我們在實(shí)際調(diào)查中發(fā)現(xiàn)比較棘手的問題。主要表現(xiàn)在缺乏健全的財(cái)務(wù)制度；缺乏合格的財(cái)務(wù)人員；缺乏有效的財(cái)務(wù)管理手段；財(cái)務(wù)內(nèi)控不健全。較為普遍

50、的存在避稅現(xiàn)象。關(guān)鍵點(diǎn)：分析公司的授權(quán)批準(zhǔn)制度；取得公司的合同臺賬；應(yīng)重點(diǎn)核實(shí)企業(yè)的資產(chǎn)和負(fù)債情況，厘定凈資產(chǎn)以及利潤的真實(shí)性。對企業(yè)存在的問題要完整的揭示，避免風(fēng)險(xiǎn)。公司是否存在少計(jì)各項(xiàng)稅收問題；是否存在股東分紅計(jì)入成本等情況。4. 團(tuán)隊(duì)建設(shè)：創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)單薄，骨干隊(duì)伍不穩(wěn)定，員工激勵機(jī)制未形成，企業(yè)文化建設(shè)空白。關(guān)鍵點(diǎn)：通過公司股權(quán)分析創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)情況，結(jié)合了解重點(diǎn)部分的負(fù)責(zé)人，主要為研發(fā)及營銷人員，是否屬于創(chuàng)業(yè)團(tuán)隊(duì)范圍，如不屬于，是否存在代持股現(xiàn)象。5. 市場營銷模式：營銷人員流動性過大，短期行為較為明顯，依賴于主要客戶或關(guān)鍵銷售員，缺乏健全的市場銷售網(wǎng)絡(luò)，宣傳和市場推廣策略不清晰，營銷模式問題

51、，銷售和貨款回籠不暢。關(guān)鍵點(diǎn)：銷售模式的風(fēng)險(xiǎn)，尤其是銷售和貨款回籠之間的關(guān)系；是否存在依賴主要客戶情況；是否存在依賴關(guān)鍵銷售人員情況，如存在應(yīng)完整披露。6. 今后發(fā)展目標(biāo)定位問題：缺乏明確的長遠(yuǎn)的發(fā)展目標(biāo)，缺乏明確細(xì)分的企業(yè)定位。關(guān)鍵點(diǎn)：是否存在戰(zhàn)略定位情況，并結(jié)合戰(zhàn)略定位與客戶提供的盈利預(yù)測，分析是否存在表述不一致；7. 對財(cái)務(wù)各個(gè)科目的調(diào)查，銷售收入通過查閱銀行存款、應(yīng)收帳款、銷售收入等相關(guān)科目等方法，了解實(shí)際核算中確認(rèn)收入的具體標(biāo)準(zhǔn)，判斷收入確認(rèn)標(biāo)準(zhǔn)是否符合會計(jì)準(zhǔn)則的要求，是否存在提前或延遲確認(rèn)收入或虛計(jì)收入的情況。核查會計(jì)期末是否存在突擊確認(rèn)銷售的情況，分析經(jīng)營現(xiàn)金凈流量的增減變化情況是否與銷售收入變化情況相符，關(guān)注關(guān)聯(lián)交易產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)利益是否真正流入企業(yè)。關(guān)鍵點(diǎn)： 主要是收入成本的確認(rèn)問題，很多企業(yè)基于避稅的需要存在少確認(rèn)收入，多確認(rèn)成本情況，主要表現(xiàn)為：（ 1）副產(chǎn)品或類似產(chǎn)品收入整體未入賬；（ 2）主業(yè)收入客戶存在不需要開票的單位，不開票收入未確認(rèn)；（3）未按權(quán)責(zé)發(fā)生制確認(rèn)收入，按收付實(shí)現(xiàn)或按發(fā)票開具時(shí)間確定收入，盡量拖延發(fā)票開具時(shí)間；（4）其他業(yè)務(wù)如培訓(xùn)、服務(wù)