創(chuàng)建創(chuàng)新商品交易平臺

1、1備兌型權(quán)證趨勢與應(yīng)用2u臺港權(quán)證市場簡述u新法令出臺推升創(chuàng)新商品概念u權(quán)證及結(jié)構(gòu)型商品利基-衍生性商品與財富管理業(yè)務(wù)的結(jié)合u創(chuàng)新商品介紹-備兌型權(quán)證及結(jié)構(gòu)型商品u備兌型權(quán)證的IT系統(tǒng)范疇u結(jié)論3u97/08 開放發(fā)行：陸續(xù)發(fā)放認購權(quán)證、認售權(quán)證、ETF權(quán)證、指數(shù)型權(quán)證、牛熊證等u09/01 實施權(quán)證流動量提供者制度讓備兌權(quán)證更具有流通性、透明性。u12年112月份，權(quán)證日均成交值約占臺股成交值1.5% 2009年為0.35%，3年增加4倍，與流動量提供者制度的施行有關(guān)。 u目前臺灣證券交易所正研擬開放區(qū)間型權(quán)證4p2006年發(fā)行牛熊證p備兌型權(quán)證(含牛熊證)的占比穩(wěn)定在20%25%資料來源:

2、香港交易所56五年來首次單月低于30萬戶兩市新開戶及有效賬戶占比資料來源：中國證券登記結(jié)算公司7u持續(xù)重視證券財富管理業(yè)務(wù)平臺發(fā)展(證券投資顧問業(yè)務(wù)暫行規(guī)定 )u允許私募基金通過證券公司管道開展理財投資服務(wù)(中國證監(jiān)會領(lǐng)導(dǎo)與部分金融機構(gòu)負責人座談 ：中國證監(jiān)會20120910 )u201209月起降低A股交易經(jīng)手費、過戶費和期貨交易手續(xù)費有助于推展創(chuàng)新商品及財富管理業(yè)務(wù)u鼓勵券商推動資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)(20120921征求意見稿)u中國證券業(yè)協(xié)會舉辦首次衍生產(chǎn)品業(yè)務(wù)培訓(xùn)班(2013/3/283/29)8u兩多兩難：中小企業(yè)多，融資難；民間資本多，投資難。u財富管理成為全社會的迫切需要u不能創(chuàng)新是中國

3、經(jīng)濟和金融的最大風險。u提供差異化的金融服務(wù)u創(chuàng)新主要集中在證券行業(yè)、基金行業(yè)、期貨行業(yè)等方面u股本類創(chuàng)新產(chǎn)品的規(guī)模也將快速增長，證券中介服務(wù)的增長潛力必將得到進一步釋放u大力發(fā)展衍生品市場，滿足風險管理需要。u繼續(xù)研究備兌權(quán)證和認股權(quán)證方案。910u小額參與資本市場的投資者u高杠桿投資/投機者u避險(對沖)交易者u停利追漲(認購/認售)需求者u資產(chǎn)配置(Asset Allocation)者1011u權(quán)證交易操作：權(quán)證交易操作：創(chuàng)造穩(wěn)定獲利的業(yè)務(wù)模式。 2012年臺灣現(xiàn)貨市場交易金額為2011年同期的75%，經(jīng)紀收入收到影響，但至10底止，權(quán)證交易損益卻已超過去年全年總獲利。u提高手續(xù)費收入：

4、提高手續(xù)費收入：在行情低迷下，除現(xiàn)股經(jīng)紀收入外，創(chuàng)新商品更有機會創(chuàng)造手續(xù)費收入。u提升市場專業(yè)形象：提升市場專業(yè)形象：其它券商的投資者，都可以買貴公司發(fā)行備兌型權(quán)證，可以借此提升市場專業(yè)形象，并擴大股票市場市占率。u先行者優(yōu)勢：先行者優(yōu)勢：以香港與臺灣市場為例，皆有先行者優(yōu)勢效應(yīng)，越早跨入市場者市占率越高、毛利率也都遠超過后進者。u權(quán)證部位搭配發(fā)行結(jié)構(gòu)型商品：權(quán)證部位搭配發(fā)行結(jié)構(gòu)型商品：備兌型權(quán)證為波動率的賣方，結(jié)構(gòu)型商品一般為波動率的買方(香港私人銀行很喜歡此商品)，兩者搭配，可以交互創(chuàng)造出更大的市場胃納量。u吸引新投資者參與資本市場。吸引新投資者參與資本市場。12即使大盤向下修正或盤整期間

5、，訓(xùn)練有素的權(quán)證交易部門均能穩(wěn)定創(chuàng)造獲利！即使大盤向下修正或盤整期間，訓(xùn)練有素的權(quán)證交易部門均能穩(wěn)定創(chuàng)造獲利！13資料來源：臺灣證券商公會統(tǒng)計及及季刊資料14u股市盤整時替代商品:標的盤整時，通過賣出選擇權(quán)強化收益。有機會于短期間之內(nèi)獲得高額報酬u客制化商品，客戶尊榮性高，吸引高端客戶投資u投資周期短，資金周轉(zhuǎn)率(turn over)高u渠道營銷人員銷售意愿高u手續(xù)費收入自訂，增加財富管理業(yè)務(wù)收入15創(chuàng)新性！議題性！且讓資產(chǎn)更具有穩(wěn)健性！創(chuàng)新性！議題性！且讓資產(chǎn)更具有穩(wěn)健性！1617u由金融機構(gòu)發(fā)行由金融機構(gòu)發(fā)行u一種具權(quán)利的金融商品一種具權(quán)利的金融商品投資人支付權(quán)利金后，投資人支付權(quán)利金后，

6、約定未約定未來特定時間來特定時間(美式美式)或到期日或到期日(歐式歐式)，用，用約定價格約定價格(履約價履約價)買入買入/賣出約定數(shù)量賣出約定數(shù)量(行使比率行使比率)標的股票標的股票的權(quán)利的權(quán)利。u權(quán)證于掛牌后可在集中市場按交易價格買賣。權(quán)證于掛牌后可在集中市場按交易價格買賣。u具有具有高杠桿投資高杠桿投資功能；有效的功能；有效的避險避險工具。工具。u交易方式與股票相同。交易方式與股票相同。18股價股價(S)損益損益(PL)最大可能損失權(quán)利金權(quán)利金支出認購權(quán)證買進價格履約價履約價(K)SPLK最大可能損失權(quán)利金權(quán)利金支出認售權(quán)證買進價格45買進買進認購認購權(quán)證權(quán)證買進買進認售認售權(quán)證權(quán)證19u

7、發(fā)行機構(gòu)負責造市 (Market maker ) 解決權(quán)證流動性不足問題 增加交易量活絡(luò)市場u主管機關(guān)規(guī)范可發(fā)行標的及數(shù)量uMarket maker的權(quán)責受法令監(jiān)管Market maker實施前實施前Market maker實施后實施后投資人買權(quán)證投資人買權(quán)證有時流通較久的權(quán)證，市場沒有適合報價。券商主動提供報價，不會有買不到的情形投資人投資人賣賣權(quán)證權(quán)證有些券商只想賣出，不想回收權(quán)證，造成很多投資人權(quán)證賣不掉權(quán)證賣不掉情形。券商主動提供報價，不會有賣不掉的情形流動性風險流動性風險券商只愿意用較低的價格回收，買賣價差太大，造成投資人不愿賤價賣出，無法實時出場無法實時出場。買賣價差都有限制交易周

8、期交易周期有些權(quán)證買賣價差太大，不適合作短線交易價差縮小，無論波段或是短線操作皆適合-公平-透明-流動性20u穩(wěn)固投資人對創(chuàng)新商品的信心u提高投資人現(xiàn)股操作及避險的策略應(yīng)用 個股漲多時，股票實現(xiàn)獲利后，以認購權(quán)證掌握后續(xù)漲勢。 漲多拉回，透過認售權(quán)證掌握反向獲利。 權(quán)證參與高價股行情，以小搏大。 權(quán)證參與除權(quán)息行情，迅速掌握填權(quán)息行情。 趨勢不明，權(quán)證試單。 高持股時，以認售權(quán)證保護現(xiàn)股部位，以小資金保護大部位。21u保護投資人保護投資人u降低流動性風險降低流動性風險 須在開盤后_分鐘至收盤期間，以響應(yīng)報價要求或主動報價方式履行報價之責任。(目前市場權(quán)證皆屬主動報價) 主動報價：應(yīng)主動每隔五分

9、鐘至少報價一次，報價應(yīng)至少維持三十秒。但股價變動時，報價維持時間不受三十秒限制。 買賣最大價差，須于各檔權(quán)證之公開說明書內(nèi)揭示。(目前所提供最高委托買進的價格，與最低委托賣出的價格限定為10個tick)u每筆最低委托張數(shù)每筆最低委托張數(shù) 權(quán)證10元以下者至少10張。 權(quán)證10元至20元者至少5張。 權(quán)證20元以上者至少1張。22固定收益(Fixed income)選擇權(quán)(Options)結(jié)構(gòu)型商品結(jié)構(gòu)型商品高收益型(ELN)保本型(PGN)23賣option的損益損益高收益型組合式商品固定收益Sell Option連動投資標的股市利率匯率商品信用連動方向call（看多） put（看空）連動方式

10、一般型(plain vanilla)最大or最小(max/min)最好or最差(better of /worse of )保證金（for credit enhancement）24權(quán)利金權(quán)利金標的股價標的股價k收取收取固定報酬固定報酬承擔承擔下跌風險下跌風險投投資資損損益益short put option保證金（不保本）利息本金+252627u權(quán)證發(fā)行管理系統(tǒng)發(fā)行標的管理發(fā)行額度申報發(fā)行文件產(chǎn)出u權(quán)證造市交易系統(tǒng)造市條件參數(shù)化訊息實時通報自訂分群功能歷史參數(shù)查詢 標的風險分析同業(yè)權(quán)證分析28u權(quán)證風控系統(tǒng)權(quán)證造市狀態(tài)造市參數(shù)查詢留存造市記錄u權(quán)證帳務(wù)系統(tǒng)盤后帳務(wù)結(jié)轉(zhuǎn)風險管理報表績效管理報表29u結(jié)構(gòu)型商品系統(tǒng)發(fā)行系統(tǒng)發(fā)行條件設(shè)定合約書系統(tǒng)歷史交易查詢系統(tǒng)避險系統(tǒng)商品風險值設(shè)定差異張數(shù)管控損益管理帳務(wù)系統(tǒng)每日管理報表產(chǎn)出結(jié)構(gòu)型商品與總損益的風險狀態(tài)30u衍生商品管理及交易的核心u交易員(Trader)最重要的輔助工具u長期實務(wù)交易經(jīng)驗值的積累成果實務(wù)經(jīng)驗優(yōu)勢：實務(wù)經(jīng)驗優(yōu)勢：1.突發(fā)市況的處置突發(fā)市