我國(guó)項(xiàng)目融資中存在的問題及對(duì)策研究

1、我國(guó)項(xiàng)目融資中存在的問題及對(duì)策研究摘要:我國(guó)利用項(xiàng)目融資方式引進(jìn)外資以來,已取得初步成效,但因?yàn)轶w制原因和經(jīng)驗(yàn)不足,在實(shí)踐中還存在著亟待解決的問題,需要為非國(guó)有企業(yè)創(chuàng)造公平的投融資機(jī)會(huì),加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目融資方式審批政策的研究,加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目融資方式具體法律問題的研究,提高發(fā)起人的信譽(yù)度,加強(qiáng)項(xiàng)目融資專門人才的培養(yǎng),為我國(guó)利用項(xiàng)目融資方式有效引進(jìn)外資創(chuàng)造良好的條件和環(huán)境。關(guān)鍵詞:項(xiàng)目融資問題前言:改革開放20多年來,我國(guó)經(jīng)濟(jì)已逐步由計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌,與此相適應(yīng),投融資領(lǐng)域也進(jìn)行了一系列改革,融資的形式主要有融資租賃、產(chǎn)品支付、遠(yuǎn)期購(gòu)買。目前已初步實(shí)現(xiàn)了投資主體多元化、資金來源多渠道、融資方式多樣化的

2、格局,市場(chǎng)對(duì)資源配置的基礎(chǔ)性作用日益增強(qiáng),政府對(duì)投融資的管理也有了很大改進(jìn)。但是,目前投融資中還有一些方面不適應(yīng)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求,必須盡快加以改革。一、我國(guó)項(xiàng)目融資中存在的問題項(xiàng)目融資是20世紀(jì)60年代發(fā)展起來的一種對(duì)投資者只有有限追索權(quán)或無(wú)追索權(quán)的,通過工程項(xiàng)目本身的開發(fā)、建設(shè)及運(yùn)營(yíng),以項(xiàng)目產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量作為還款資金來源,并將項(xiàng)目資產(chǎn)作為抵押擔(dān)保物的融資方式。項(xiàng)目融資的常見形式1、融資租賃融資租賃又稱金融租賃,是指當(dāng)項(xiàng)目單位需要添置技術(shù)設(shè)備而又缺乏資金時(shí),由出租人代其購(gòu)進(jìn)或租進(jìn)所需設(shè)備,然后再出租給項(xiàng)目單位使用,按期收回租金,其租金的總額相當(dāng)于設(shè)備價(jià)款、貸款利息、手續(xù)費(fèi)的總和。租

3、賃期滿時(shí),項(xiàng)目單位即承租人以象征性付款取得設(shè)備的所有權(quán)。在租賃期間,項(xiàng)目單位即承租人只有使用權(quán),所有權(quán)屬于出租人。其具體過程是:出租人以自己的信用向銀行取得貸款購(gòu)買設(shè)備,然后租賃給項(xiàng)目單位使用,項(xiàng)目單位在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期間,以運(yùn)營(yíng)收入向出租人支付租金,出租人以其收到的租金償還貸款本息。2、產(chǎn)品支付在項(xiàng)目投產(chǎn)后,項(xiàng)目公司不是以產(chǎn)品的銷售收入來償還債務(wù),而是直接用產(chǎn)品來還本付息。在貸款得到償還之前,貸款人擁有項(xiàng)目的部分或全部產(chǎn)品,借款人在償付債務(wù)時(shí)把獲得的貸款看作這些產(chǎn)品銷售折現(xiàn)后的凈值。3、遠(yuǎn)期購(gòu)買遠(yuǎn)期購(gòu)買比產(chǎn)品支付靈活。貸款人可以成立一個(gè)專設(shè)公司。這個(gè)專設(shè)公司不但可以購(gòu)買約定的產(chǎn)品,還可以直接接受這

4、些產(chǎn)品的銷售收入。比如在石油項(xiàng)目中,銀行把錢貸給專設(shè)公司,專設(shè)公司再通過"遠(yuǎn)期購(gòu)買"合同將資金轉(zhuǎn)給石油公司,石油公司用取得的資金來開發(fā)建設(shè)油田。當(dāng)油田投產(chǎn)后,石油公司以專設(shè)公司代理的身份把石油賣給用戶,獲得的銷售收入付給專設(shè)公司,專設(shè)公司再以這筆錢來償還銀行貸款。另外,也有將融資租賃、BOT方式等結(jié)合起來進(jìn)行項(xiàng)目融資的。我國(guó)從1984年開始利用項(xiàng)目融資方式引進(jìn)外資以來,已取得初步成效。目前項(xiàng)目融資正從電力行業(yè)向更廣泛的領(lǐng)域擴(kuò)展,隨著下一輪經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)的到來,項(xiàng)目融資必將在我國(guó)經(jīng)濟(jì)建設(shè)中發(fā)揮更大的作用。但我們也應(yīng)該清醒地看到,因?yàn)轶w制原因和經(jīng)驗(yàn)不足,我國(guó)目前在項(xiàng)目融資中還存在

5、著亟待解決的問題。(注:本段相關(guān)文字來源:博拓投資網(wǎng)中的“投資知識(shí)”.1.1投融資體制以國(guó)有經(jīng)濟(jì)導(dǎo)向?yàn)橹?同當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)格局與投資績(jī)效不匹配。盡管我國(guó)投融資格局已多元化,但這種多元化仍然是以國(guó)有經(jīng)濟(jì)為主導(dǎo),從投資上來看,國(guó)有經(jīng)濟(jì)所占比例過高,投資領(lǐng)域過寬。1997年國(guó)有經(jīng)濟(jì)占全社會(huì)固定資產(chǎn)投資的比例為53%,仍是投資的主體。國(guó)有經(jīng)濟(jì)分布范圍過于寬泛,一方面國(guó)有經(jīng)濟(jì)并沒有從一般競(jìng)爭(zhēng)性投資領(lǐng)域撤出,同時(shí)在交通、能源、電信、金融等領(lǐng)域繼續(xù)居主導(dǎo)或壟斷地位。許多高效率的非國(guó)有企業(yè)卻因?yàn)閲?guó)有經(jīng)濟(jì)的行政性壟斷及投資政策在產(chǎn)業(yè)準(zhǔn)入方面的限制而被排斥在許多投資領(lǐng)域之外,發(fā)展空間狹小。從融資來看,財(cái)政的投資對(duì)象

6、主要是國(guó)有企業(yè),特別是近幾年實(shí)施積極的財(cái)政政策,財(cái)政投資比重有所上升,相對(duì)應(yīng)國(guó)有經(jīng)濟(jì)的支持力度加大。近兩年銀行信貸向壟斷行業(yè)及大企業(yè)集中的趨勢(shì)十分明顯,而壟斷性行業(yè)企業(yè)及大企業(yè)絕大部分為國(guó)有經(jīng)濟(jì),同時(shí),銀行強(qiáng)化內(nèi)部管理,建立了嚴(yán)格的內(nèi)控制度,有的行甚至制定了不切實(shí)際的信貸管理辦法,新發(fā)放貸款要保證100%收回,否則對(duì)當(dāng)事人進(jìn)行處分,而沒有建立相應(yīng)的激勵(lì)機(jī)制,這樣若是發(fā)放非國(guó)有經(jīng)濟(jì)貸款收不回,則責(zé)任更難說清,更促進(jìn)銀行信貸向國(guó)有企業(yè)集中。改革開放以來,我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)宏觀格局在所有制構(gòu)成方面已發(fā)生了顯著的變化,非國(guó)有經(jīng)濟(jì)在支撐經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和有效吸納就業(yè)方面發(fā)揮著越來越重要的作用。(注:本段相關(guān)文字資料來

7、自中國(guó)的金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析及政策含義1.2體制上的基本問題:審批風(fēng)險(xiǎn)改革開放以來,外資項(xiàng)目審批工作已基本形成制度。每個(gè)外資項(xiàng)目都必須取得四個(gè)關(guān)鍵的批文即立項(xiàng)(項(xiàng)目建議書批復(fù)、項(xiàng)目批文(可行性研究報(bào)告批復(fù)、合同和章程批文以及工商登記等。此外,在審批級(jí)別方面,各省、自治區(qū)、直轄市和計(jì)劃單列市對(duì)投資總額為3000萬(wàn)美元以內(nèi)的外資項(xiàng)目有審批權(quán),投資總額在3000萬(wàn)美元以上至1億美元以下的項(xiàng)目,除非在地位特殊的省、直轄市、自治區(qū)(例如廣東,否則都必須報(bào)國(guó)家計(jì)委和外經(jīng)貿(mào)委審批,1億美元以上的項(xiàng)目則必須上報(bào)國(guó)務(wù)院審批。但在項(xiàng)目融資和對(duì)外擔(dān)保等方面頒布了境外進(jìn)行項(xiàng)目融資管理暫行辦法和境內(nèi)機(jī)構(gòu)對(duì)外擔(dān)保管理辦法等新

8、的法規(guī),提出了新的審批要求,使項(xiàng)目開發(fā)商和貸款銀行面臨更多一層的不確定性,因?yàn)樵谧罱K可行性研究審批已確定項(xiàng)目的基本參數(shù)之后,一些關(guān)鍵的事項(xiàng)還需要經(jīng)過審批。1.4信譽(yù)問題1.5認(rèn)識(shí)上的問題國(guó)內(nèi)對(duì)項(xiàng)目融資還缺乏認(rèn)識(shí)從某種意義上講,項(xiàng)目融資在我國(guó)還屬于試點(diǎn)階段。目前許多人對(duì)項(xiàng)目融資方式還缺乏全面的了解,甚至有些人對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施是否具有“商品性”存在疑慮,同時(shí)擔(dān)心運(yùn)用項(xiàng)目融資方式會(huì)導(dǎo)致國(guó)家主權(quán)的喪失。其實(shí),我們采用項(xiàng)目融資投資的項(xiàng)目,主要是那些目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展中急需、而國(guó)家財(cái)政目前又無(wú)力投資或者一時(shí)拿不出大量資金來投資的項(xiàng)目。采用項(xiàng)目融資方式,可以在較短的時(shí)間內(nèi)利用外資把這些項(xiàng)目建設(shè)起來,從而大大增強(qiáng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)

9、的有效供給能力,帶動(dòng)和促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展,并取得廣泛的經(jīng)濟(jì)和社會(huì)效益。1.6法律問題:管轄法律和法律完善適用境外法(如香港法、英國(guó)法和美國(guó)法,但境外的貸款人對(duì)這些境外法能否在中國(guó)境內(nèi)具有可執(zhí)行性和可操作性還心存疑慮。1.6.2.法律完善。對(duì)于項(xiàng)目的境外貸款銀行和投資者來說,東道國(guó)有無(wú)完善的法律、法規(guī)是投資能否成功的重要條件,盡管各方當(dāng)事人會(huì)簽署一系列合同或文件以保障項(xiàng)目的順利建設(shè)與營(yíng)運(yùn),但這些合同和文件的執(zhí)行需要法律的保障,并且一旦發(fā)生糾紛,很可能訴諸于法律來解決。目前我國(guó)實(shí)施項(xiàng)目融資所依據(jù)的主要是1995年頒布的關(guān)于試辦外商投資特許權(quán)項(xiàng)目審批管理有關(guān)問題的通知和1997年頒布的境外進(jìn)行項(xiàng)目融

10、資管理暫行辦法。但對(duì)于諸如包括BOT投資方式在內(nèi)的項(xiàng)目融資方式的一些具體問題,如項(xiàng)目的審批程序、實(shí)施的指導(dǎo)原則、項(xiàng)目的收益分配、政府擔(dān)保的范圍和界限等,尚沒有明確的政策法規(guī),也缺乏一個(gè)統(tǒng)一管理的機(jī)構(gòu),使貸款銀行和投資者得不到正確的政策信號(hào),影響其對(duì)項(xiàng)目融資的興趣和信心。(注:此段相關(guān)文字資料來源:中國(guó)法律法規(guī)網(wǎng)二、對(duì)我國(guó)發(fā)展項(xiàng)目融資方式引進(jìn)外資的政策建議2.1為非國(guó)有企業(yè)創(chuàng)造一個(gè)公平的投融資環(huán)境。要打破行業(yè)壟斷,積極促進(jìn)競(jìng)爭(zhēng),為企業(yè)提供一個(gè)公平競(jìng)爭(zhēng)和發(fā)展的環(huán)境,同時(shí)一些主要由國(guó)家財(cái)政投資為主的基礎(chǔ)性建設(shè)項(xiàng)目也完全可以引入競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制,允許非國(guó)有經(jīng)濟(jì)參股進(jìn)入。盡快解除對(duì)資本市場(chǎng)的計(jì)劃控制和行政干預(yù),

11、在直接融資上給予非國(guó)有經(jīng)濟(jì)平等的進(jìn)入條件,由市場(chǎng)來決定企業(yè)上市資格。應(yīng)盡快考慮開放二板市場(chǎng),在條件具備的地區(qū)設(shè)立低標(biāo)準(zhǔn)的股權(quán)交易市場(chǎng),為符合條件的企業(yè)開辟直接融資渠道。2.2加強(qiáng)對(duì)項(xiàng)目融資方式審批政策的研究到政府的批準(zhǔn)。2.3采取有效措施,切實(shí)保障投資人、債權(quán)人權(quán)益。政府和企業(yè)必須轉(zhuǎn)變觀念,切實(shí)保障投資人的權(quán)益,以保持融資渠道的長(zhǎng)久暢通。要下大力整治社會(huì)信用環(huán)境,嚴(yán)厲打擊借改制之機(jī)惡意逃廢銀行債務(wù)的行為,對(duì)責(zé)任人要嚴(yán)肅處理,嚴(yán)禁其易地為官。對(duì)資本市場(chǎng)要從為國(guó)企改革脫困服務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)橥顿Y人獲得良好的投資回報(bào)服務(wù),加強(qiáng)對(duì)上市公司的管理,真正啟動(dòng)退市機(jī)制,實(shí)現(xiàn)上市公司的優(yōu)勝劣汰。2.4規(guī)范收益擔(dān)保機(jī)制投

12、資要確保收益,這是一條重要的經(jīng)營(yíng)原則。特別在我國(guó)現(xiàn)階段,項(xiàng)目投資者在許多方面面臨著不確定性風(fēng)險(xiǎn),因此一般要求有明確、穩(wěn)定的收益來源保證,即較為可靠的回報(bào)率保證。一般來說,電力等能源項(xiàng)目的收益來源通常體現(xiàn)在電力購(gòu)買商的購(gòu)電合同上;道路、橋梁和隧道等交通項(xiàng)目的收益則主要來源于能夠征收的車輛通行費(fèi)或東道國(guó)政府擔(dān)保的最低交通量;城市供水等基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目的收益則主要來源于政府部門或某個(gè)國(guó)營(yíng)部門承諾的付款或向用戶直接銷售的收入。但是,像電力、交通、供水等設(shè)施是與居民生活密切相關(guān)的,其協(xié)議的定價(jià)水平不可能超過一般的平均承受能力和當(dāng)?shù)氐膬r(jià)格水平。所以,有些項(xiàng)目在價(jià)格水平不能保證項(xiàng)目公司所要求的投資收益的情況下,

13、政府必須給予一定的其他保證或與該項(xiàng)目有關(guān)的其他項(xiàng)目的開發(fā)經(jīng)營(yíng)權(quán)。比如英法海峽隧道工程,是完全按市場(chǎng)規(guī)律運(yùn)作的投資項(xiàng)目,隧道收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)由項(xiàng)目公司自行確定,項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)主要由項(xiàng)目的發(fā)起方和銀行承擔(dān),英、法兩國(guó)政府只為項(xiàng)目貸款提供了“無(wú)替代設(shè)施”擔(dān)保,即承諾33年之內(nèi)不建第二個(gè)橫跨海峽的隧道。又如泰國(guó)曼谷的高架鐵路項(xiàng)目,規(guī)定的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)是每公里0.3泰銖,這與泰國(guó)已有的公路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)大體相當(dāng)。但是,泰國(guó)政府將鐵路沿線兩側(cè)的1平方公里內(nèi)的土地開發(fā)權(quán)交給了項(xiàng)目公司。由于這些土地位于曼谷的繁華地段,開發(fā)價(jià)值大,以此作為對(duì)鐵路收費(fèi)偏低的一種補(bǔ)償。我國(guó)現(xiàn)階段,由于市場(chǎng)發(fā)育等各方面還不是很成熟,人們對(duì)于項(xiàng)目融資的運(yùn)作過程還比較陌生。為了鼓勵(lì)外資參與這種方式的融資,可以參照國(guó)外的一些成功案例,給予項(xiàng)目一定的其他保證。2.5提高發(fā)起人的信譽(yù)度,加強(qiáng)項(xiàng)目融資專門人才的培養(yǎng)當(dāng)前提高我國(guó)借款人信用等級(jí)的途徑就是培育項(xiàng)目融資成功的工程范例,以此來加強(qiáng)外國(guó)投資者和貸款銀行對(duì)