第5章權(quán)益資本籌集

1、第一節(jié)第一節(jié) 籌資概述籌資概述第二節(jié)第二節(jié) 權(quán)益資本籌集權(quán)益資本籌集 第五章 權(quán)益資本籌集權(quán)益資本籌集學(xué)習(xí)目標(biāo)：學(xué)習(xí)目標(biāo)：了解企業(yè)籌資的含義與動(dòng)機(jī)、籌資的基本原了解企業(yè)籌資的含義與動(dòng)機(jī)、籌資的基本原則，以及各種籌資渠道和籌資方式；則，以及各種籌資渠道和籌資方式；掌握吸收投資的含義和優(yōu)缺點(diǎn)；掌握吸收投資的含義和優(yōu)缺點(diǎn)；掌握發(fā)行股票、優(yōu)先股、留存收益籌資方式掌握發(fā)行股票、優(yōu)先股、留存收益籌資方式的含義、種類、籌資程序以及優(yōu)缺點(diǎn)。的含義、種類、籌資程序以及優(yōu)缺點(diǎn)。重點(diǎn)和難點(diǎn)重點(diǎn)和難點(diǎn)u 普通股、優(yōu)先股籌資的特征，籌資普通股、優(yōu)先股籌資的特征，籌資的優(yōu)缺點(diǎn)；的優(yōu)缺點(diǎn)；u 我國(guó)上市公司股票籌集有關(guān)規(guī)定。

2、我國(guó)上市公司股票籌集有關(guān)規(guī)定。融資決策需要考慮的內(nèi)容 融多少資金？融資規(guī)模規(guī)模 從哪里來？融資來源來源 怎樣來？融資方式方式 不同融資方式所占比例？融資結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu) 代價(jià)是多少？融資成本成本 帶來的風(fēng)險(xiǎn)怎樣？融資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn) 融資環(huán)境環(huán)境 要解決以上問題，首先要明確要解決以上問題，首先要明確 融資戰(zhàn)略戰(zhàn)略 融資原則原則融資融資結(jié)構(gòu)結(jié)構(gòu)融資融資規(guī)模規(guī)模融資融資風(fēng)險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)融資融資方式方式資（金）本成本資（金）本成本期限結(jié)構(gòu)期限結(jié)構(gòu) 現(xiàn)金性風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)金性風(fēng)險(xiǎn)資本結(jié)構(gòu)資本結(jié)構(gòu) 收支性風(fēng)險(xiǎn)收支性風(fēng)險(xiǎn) 了解每種融資方式了解每種融資方式資產(chǎn)規(guī)模、結(jié)構(gòu)資產(chǎn)規(guī)模、結(jié)構(gòu) 投資計(jì)劃投資計(jì)劃融資戰(zhàn)略融資戰(zhàn)略環(huán)境分析環(huán)境分析杠桿利益

3、杠桿利益風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬融資原則融資原則融資方式融資方式短期中期長(zhǎng)期無擔(dān)保有擔(dān)保長(zhǎng)期借款租賃債券優(yōu)先股普通股吸收直接投資接受捐贈(zèng)利潤(rùn)留存應(yīng)付工資、應(yīng)付稅費(fèi)應(yīng)付賬款（預(yù)收貨款）銀行短期借款短期融資券應(yīng)收賬款存貨抵押融資抵押融資代理融資自發(fā)性自發(fā)性融融 資資自由性自由性融融 資資負(fù)債性融資負(fù)債性融資權(quán)益性融資權(quán)益性融資外部融資外部融資內(nèi)部融資內(nèi)部融資第一節(jié)企業(yè)籌資概述第一節(jié)企業(yè)籌資概述 一、一、 企業(yè)籌資的概念和動(dòng)機(jī)企業(yè)籌資的概念和動(dòng)機(jī) 二、企業(yè)籌資的基本原則二、企業(yè)籌資的基本原則 三、企業(yè)籌資的渠道與方式三、企業(yè)籌資的渠道與方式 四、企業(yè)籌資的種類四、企業(yè)籌資的種類企業(yè)籌資（企業(yè)籌資（Financing

4、），又稱企業(yè)融資，是指企），又稱企業(yè)融資，是指企業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資及調(diào)整資金結(jié)構(gòu)等活業(yè)根據(jù)其生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、對(duì)外投資及調(diào)整資金結(jié)構(gòu)等活動(dòng)對(duì)資金的需要，通過一定的渠道和金融市場(chǎng)，采動(dòng)對(duì)資金的需要，通過一定的渠道和金融市場(chǎng)，采取適當(dāng)?shù)幕I資方式，獲取所需資金的一種行為。取適當(dāng)?shù)幕I資方式，獲取所需資金的一種行為。 （一）設(shè)立籌資動(dòng)機(jī)（一）設(shè)立籌資動(dòng)機(jī) （二）擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī)（二）擴(kuò)張性籌資動(dòng)機(jī) （三）償債性籌資動(dòng)機(jī)（三）償債性籌資動(dòng)機(jī) （四）解困性籌資動(dòng)機(jī)（四）解困性籌資動(dòng)機(jī) （五）混合性籌資動(dòng)機(jī)（五）混合性籌資動(dòng)機(jī)一、一、 企業(yè)籌資的概念和動(dòng)機(jī)企業(yè)籌資的概念和動(dòng)機(jī)（一）規(guī)模適當(dāng)原則（一）規(guī)模適當(dāng)原則

5、（二）籌措及時(shí)原則（二）籌措及時(shí)原則（三）來源合理原則（三）來源合理原則（四）方式經(jīng)濟(jì)原則（四）方式經(jīng)濟(jì)原則（五）依法籌措（五）依法籌措吸收直接投資發(fā)行股票留存收益1.渠道：2.方式：(1) 權(quán)益籌資國(guó)家財(cái)政、銀行信貸非銀行金融機(jī)構(gòu)其他企業(yè)、個(gè)人、企業(yè)自留(2)負(fù)債籌資銀行借款商業(yè)信用發(fā)行債券租賃融資籌資渠道是指客觀存在的企業(yè)取得資金來源籌資渠道是指客觀存在的企業(yè)取得資金來源的途徑。的途徑。籌資方式籌資方式是指可供企業(yè)籌措資金時(shí)選用的具體籌資是指可供企業(yè)籌措資金時(shí)選用的具體籌資方式。方式?？赊D(zhuǎn)換債券、可轉(zhuǎn)換債券、認(rèn)股權(quán)證認(rèn)股權(quán)證（一）根據(jù)企業(yè)所籌資金的來源渠道不同分（一）根據(jù)企業(yè)所籌資金的來源

6、渠道不同分為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資為權(quán)益籌資和負(fù)債籌資權(quán)益資金權(quán)益資金 （Own Funds） 負(fù)債資金負(fù)債資金 （Borrowed Funds）（二）根據(jù)企業(yè)所籌資金的期限分為短期資（二）根據(jù)企業(yè)所籌資金的期限分為短期資金和長(zhǎng)期資金金和長(zhǎng)期資金（三）根據(jù)資金的取得方式，分為內(nèi)部融資（三）根據(jù)資金的取得方式，分為內(nèi)部融資和外部融資和外部融資（四）根據(jù)籌資活動(dòng)是否通過中介金融機(jī)構(gòu)（四）根據(jù)籌資活動(dòng)是否通過中介金融機(jī)構(gòu)分為直接融資和間接融資分為直接融資和間接融資供給資金供給資金購(gòu)買股票債券等購(gòu)買股票債券等資金盈余部門資金盈余部門金融市場(chǎng)金融市場(chǎng)資金短缺部門資金短缺部門貸款貸款存款存款資金盈余部門資金盈

7、余部門金融中介機(jī)構(gòu)：金融中介機(jī)構(gòu)：（如：商業(yè)銀行）（如：商業(yè)銀行）資金短缺部門資金短缺部門 直接融資直接融資：籌資者直接從最終投資者手中籌：籌資者直接從最終投資者手中籌措資金，雙方建立起直接的借貸關(guān)系或資本措資金，雙方建立起直接的借貸關(guān)系或資本投資關(guān)系投資關(guān)系直接融資過程直接融資過程間接融資過程間接融資過程間接融資間接融資：籌資者從銀行等金融機(jī)構(gòu)手中籌措資金，：籌資者從銀行等金融機(jī)構(gòu)手中籌措資金，與金融機(jī)構(gòu)形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系或資本投資關(guān)系。最與金融機(jī)構(gòu)形成債權(quán)債務(wù)關(guān)系或資本投資關(guān)系。最終投資者則投資于銀行等金融機(jī)構(gòu)，與其形成債權(quán)終投資者則投資于銀行等金融機(jī)構(gòu)，與其形成債權(quán)債務(wù)或其他投資關(guān)系。債務(wù)

8、或其他投資關(guān)系。第二節(jié)第二節(jié) 權(quán)益資金的籌集權(quán)益資金的籌集 一、吸收直接投資（一、吸收直接投資（Absorbing Direct Investment） 二、發(fā)行股票籌資（二、發(fā)行股票籌資（Issuing Stocks） 三、留存收益籌資（三、留存收益籌資（Using Earnings Retained） 四、股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)四、股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)一、吸收直接投資一、吸收直接投資（一）吸收直接投資的種類（一）吸收直接投資的種類 1吸收國(guó)家投資吸收國(guó)家投資 2吸收法人投資吸收法人投資 3吸收個(gè)人投資吸收個(gè)人投資 4吸收外商投資吸收外商投資吸收直接投資，是指非股份有限公司按照吸收直接投資，是指非股份

9、有限公司按照“共同投共同投資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共享利潤(rùn)資、共同經(jīng)營(yíng)、共擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，共享利潤(rùn)”的原則達(dá)成的原則達(dá)成協(xié)議，直接吸收國(guó)家、法人、個(gè)人投入的資金，形協(xié)議，直接吸收國(guó)家、法人、個(gè)人投入的資金，形成企業(yè)資本金的一種方式。成企業(yè)資本金的一種方式。 （二）吸收直接投資的出資方式（二）吸收直接投資的出資方式 1現(xiàn)金投資現(xiàn)金投資（全體投資者的貨幣出資額不得低于公司注冊(cè)資本全體投資者的貨幣出資額不得低于公司注冊(cè)資本的的30% ） 2實(shí)物投資實(shí)物投資 3工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資工業(yè)產(chǎn)權(quán)投資:專有技術(shù)，商標(biāo)權(quán)，專利權(quán)，非專利技術(shù)專有技術(shù)，商標(biāo)權(quán)，專利權(quán)，非專利技術(shù) 4土地使用權(quán)土地使用權(quán)注意：股東或發(fā)起人不得以注意

10、：股東或發(fā)起人不得以、或者或者等作價(jià)出資；等作價(jià)出資；非貨幣資產(chǎn)出資，滿足三個(gè)條件：可以用貨幣估價(jià)，可以依法轉(zhuǎn)讓，非貨幣資產(chǎn)出資，滿足三個(gè)條件：可以用貨幣估價(jià)，可以依法轉(zhuǎn)讓，法律不禁止；法律不禁止；無形資產(chǎn)出資比例：公司法沒做限制，但無形資產(chǎn)出資比例：公司法沒做限制，但外資企業(yè)法實(shí)施細(xì)則外資企業(yè)法實(shí)施細(xì)則規(guī)規(guī)定，外資企業(yè)的工業(yè)產(chǎn)權(quán)，專有技術(shù)的作價(jià)應(yīng)與國(guó)際上上通常的作價(jià)定，外資企業(yè)的工業(yè)產(chǎn)權(quán)，專有技術(shù)的作價(jià)應(yīng)與國(guó)際上上通常的作價(jià)原則一致，且作價(jià)金額不得超過注冊(cè)資本的原則一致，且作價(jià)金額不得超過注冊(cè)資本的20%20%。答案：答案：1.AB1.AB1（多選）（多選）.我國(guó)公司法規(guī)定，股東或發(fā)起人可我

11、國(guó)公司法規(guī)定，股東或發(fā)起人可以以下列哪些財(cái)產(chǎn)進(jìn)行出資（以以下列哪些財(cái)產(chǎn)進(jìn)行出資（ ） A.現(xiàn)金現(xiàn)金 B.實(shí)物資產(chǎn)實(shí)物資產(chǎn) C.商譽(yù)商譽(yù) D.特許經(jīng)營(yíng)權(quán)特許經(jīng)營(yíng)權(quán) （三）吸收直接投資的程序（三）吸收直接投資的程序 1合理確定吸收直接投資的總量。合理確定吸收直接投資的總量。 2尋找投資單位尋找投資單位 3協(xié)商投資事項(xiàng)協(xié)商投資事項(xiàng) 4簽署投資協(xié)議簽署投資協(xié)議 5按期取得資金按期取得資金優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：（1）籌資方式簡(jiǎn)便）籌資方式簡(jiǎn)便（相對(duì)（相對(duì)于發(fā)行股票）于發(fā)行股票）（2）容易進(jìn)行信息溝通）容易進(jìn)行信息溝通（3）有利于盡快形成生產(chǎn)）有利于盡快形成生產(chǎn)能力，有利于增強(qiáng)企業(yè)的能力，有利于增強(qiáng)企業(yè)的信譽(yù)信譽(yù)（

12、4）有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)）有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：（1）資金成本較高）資金成本較高（2）不利于產(chǎn)權(quán)流動(dòng)）不利于產(chǎn)權(quán)流動(dòng)（3）容易分散企業(yè)的控）容易分散企業(yè)的控制權(quán)（相對(duì)于債務(wù)融資）制權(quán)（相對(duì)于債務(wù)融資）（4）企業(yè)控制權(quán)集中，）企業(yè)控制權(quán)集中，不利于企業(yè)治理（相對(duì)不利于企業(yè)治理（相對(duì)于股票）于股票）（5）不利于產(chǎn)權(quán)交易）不利于產(chǎn)權(quán)交易（四）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)（四）吸收直接投資的優(yōu)缺點(diǎn)2 2（單選）（單選）. .企業(yè)吸收直接投資最重要的方式（企業(yè)吸收直接投資最重要的方式（ ） A.A.貨幣資金投資貨幣資金投資 B.B.實(shí)物投資實(shí)物投資 C.C.無形資產(chǎn)投資無形資產(chǎn)投資 D.D.知識(shí)產(chǎn)權(quán)投資知

13、識(shí)產(chǎn)權(quán)投資3 3（多選）關(guān)于吸收直接投資，下列說法中正確的是（多選）關(guān)于吸收直接投資，下列說法中正確的是（ ）。）。 A.A.投資者只能以現(xiàn)金和實(shí)物出資投資者只能以現(xiàn)金和實(shí)物出資 B.B.容易分散企業(yè)控制權(quán)容易分散企業(yè)控制權(quán) C.C.有利于盡快形成企業(yè)生產(chǎn)能力有利于盡快形成企業(yè)生產(chǎn)能力 D.D.資金成本較低資金成本較低 E.E.有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)答案：答案：2.A2.A 3 3BCEBCE4 4（單選）（單選）. .下列選項(xiàng)中，不屬于企業(yè)吸收直接投資的下列選項(xiàng)中，不屬于企業(yè)吸收直接投資的優(yōu)點(diǎn)的是（優(yōu)點(diǎn)的是（ ）A.A.有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù)有利于增強(qiáng)企業(yè)信譽(yù) B.B.有利于盡快行

14、成生產(chǎn)力有利于盡快行成生產(chǎn)力 C.C.有利于企業(yè)控制權(quán)的集中有利于企業(yè)控制權(quán)的集中 D.D.有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)有利于降低財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)5 5（判斷）我國(guó)內(nèi)地企業(yè)吸收香港、澳門和臺(tái)灣地（判斷）我國(guó)內(nèi)地企業(yè)吸收香港、澳門和臺(tái)灣地區(qū)的企業(yè)或個(gè)人資金的行為不屬于吸收外資區(qū)的企業(yè)或個(gè)人資金的行為不屬于吸收外資（ ）。）。 答案：答案：4.C 4.C 5 5二、發(fā)行股票籌資二、發(fā)行股票籌資（一）股票的特征與分類（一）股票的特征與分類 1股票的概念股票的概念 股票股票(Stocks)是股份公司為籌措自有資本而發(fā)是股份公司為籌措自有資本而發(fā)行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司股份的書面憑證。行的有價(jià)證券，是持股人擁有公司

15、股份的書面憑證。 2股票的特征股票的特征 （1）法定性（）法定性（2）收益性）收益性 （3）風(fēng)險(xiǎn)性（）風(fēng)險(xiǎn)性（4）參與性）參與性 （5）無限期性（永久性）（）無限期性（永久性）（6）可轉(zhuǎn)讓性（流通性）可轉(zhuǎn)讓性（流通性）3.股票的分類股票的分類（1）股票按股東的權(quán)利、義務(wù)分為：）股票按股東的權(quán)利、義務(wù)分為： 普通股普通股和和優(yōu)先股優(yōu)先股 普通股票簡(jiǎn)稱普通股普通股票簡(jiǎn)稱普通股 (Common Stock)是股份公司發(fā)是股份公司發(fā)行的具有管理權(quán)而股利不固定的股票。普通股是股份公司行的具有管理權(quán)而股利不固定的股票。普通股是股份公司股票的主要存在形式。股票的主要存在形式。 優(yōu)先股票簡(jiǎn)稱優(yōu)先股優(yōu)先股票簡(jiǎn)稱

16、優(yōu)先股 (Preference Stock) 是股份公司是股份公司發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)，股利固定的股票。發(fā)行的具有一定優(yōu)先權(quán)，股利固定的股票。（2）股票按票面是否記名分為：）股票按票面是否記名分為： 記名股票記名股票和和不記名股票不記名股票發(fā)起人、國(guó)家授權(quán)機(jī)構(gòu)、法人發(fā)行（3）按股面是否有金額分為：）按股面是否有金額分為： 有面值股票和無面值股票有面值股票和無面值股票（4）按照投資主體性質(zhì)不同，股份分為）按照投資主體性質(zhì)不同，股份分為 國(guó)有股、發(fā)起人股、社會(huì)公眾股國(guó)有股、發(fā)起人股、社會(huì)公眾股（5）按投資者是以人民幣還是外幣認(rèn)購(gòu)和）按投資者是以人民幣還是外幣認(rèn)購(gòu)和買賣可分為：買賣可分為： 內(nèi)資股和

17、外資股內(nèi)資股和外資股（6）按發(fā)行的對(duì)象和上市地區(qū)分為：）按發(fā)行的對(duì)象和上市地區(qū)分為： A股、股、B股、股、H股和股和N股股6 6（單選）（單選）. .以下股票屬于人民幣特種股票，且在上海以下股票屬于人民幣特種股票，且在上海和深圳上市的是（和深圳上市的是（ ）A.AA.A股股 B.B B.B 股股 C.HC.H股股 D.ND.N股股7 7（單選）以下股票屬于人民幣特種股票，且在香（單選）以下股票屬于人民幣特種股票，且在香港上市的是（港上市的是（ ）。）。 A.AA.A股股 B.B B.B 股股 C.HC.H股股 D.ND.N股股答案：答案：6.B 6.B 7 7C普普通通股股東東的的權(quán)權(quán)利利公司

18、管理權(quán)公司管理權(quán)分享收益權(quán)分享收益權(quán)出讓股份權(quán)出讓股份權(quán)4.普通股東的權(quán)利321優(yōu)先認(rèn)股權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán)剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán)45文本文本文本文本文本 二、大事記二、大事記1.1992年8月20日，公司注冊(cè)成立。2.1996年10月24日，公司公開發(fā)行記名式普通股3100萬股。 3.1996年11月20日，公司股票在深交所上市（股票簡(jiǎn)稱“銅都銅業(yè)”）。 4、2003年5月21日，公司發(fā)行7.6億元可轉(zhuǎn)換公司債券。 5、2004年5月24日，公司股票入選深圳100指數(shù)成份股。 6、2005年4月8日，公司股票入選滬深300指數(shù)首批樣本股。 7、2005年9月12日10月26日，公司股改工作圓滿

19、完成，公司股票簡(jiǎn)稱從10月27日起變更為“G銅都”。 8、2005年7月，公司控股75%與香港泰米集團(tuán)公司合資設(shè)立銅陵銅都黃銅棒材有限公司。9、2013年2月，公司擬非公開發(fā)行不超過2.8億股股票，募集資金總額不超過46億，募集資金將用于收購(gòu)安徽銅冠(廬江)礦業(yè)有限公司100%股權(quán)。 文本文本文本文本文本 三、主要股東（公告日期：2013年3月23日）序號(hào) 股東名稱持股數(shù)量持股比例 股本性質(zhì)1銅陵有色金屬集團(tuán)控股有限公司73679600051.83%流通A股2中國(guó)銀行-易方達(dá)深證100交易型開放式指數(shù)證券投資基金115445000.81%流通A股3中國(guó)銀行嘉實(shí)主題精選混合型證券投資基金1059

20、05000.74%流通A股4中國(guó)工商銀行-融通深證100指數(shù)證券投資基金81320000.57%流通A股5中國(guó)民生銀行銀華深證100指數(shù)分級(jí)證券投資基金78308100.55%流通A股文本文本文本文本文本 四、公司高管四、公司高管董事長(zhǎng)：董事長(zhǎng)：韋江宏 1962年03月生，月生，高級(jí)選礦工程師，第十一屆、十二全國(guó)人大代表。2003年4月至2006年12月在有色控股任總經(jīng)理、黨委副書記；2007年1月任有色控股董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、黨委副書記；2010年4月至2012年2月任有色控股董事長(zhǎng)、黨委書記、總經(jīng)理；2012年2月至今任有色控股董事長(zhǎng)、黨委書記。文本文本文本文本文本 持股情況 截至日期持股數(shù)量

21、 來 源2005-02-04 3510股系公司2004年中期實(shí)施利潤(rùn)分配方案所致 2006-03-31 4388股系公司實(shí)施股權(quán)分置改革方案獲付對(duì)價(jià)所致 2006-11-15 37388股 通過二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買。 2013-03-23 37388股文本文本文本文本文本副董事長(zhǎng)：副董事長(zhǎng)：楊軍 1969年12月出生，中國(guó)國(guó)籍，工商碩士，高級(jí)經(jīng)濟(jì)師。2004年1月任有色控股國(guó)際貿(mào)易分公司經(jīng)理；2009年2月任公司國(guó)際貿(mào)易分公司經(jīng)理、赤峰金劍銅業(yè)有限責(zé)任公司總經(jīng)理、黨委副書記；2009年9月任有色控股國(guó)際貿(mào)易分公司經(jīng)理、上海國(guó)際貿(mào)易公司總經(jīng)理、赤峰金劍銅業(yè)公司總經(jīng)理、黨委副書記；2010年5月任股份公司

22、總經(jīng)理，2010年10月任有色控股公司黨委委員，2011年10月任股份公司黨委書記，2012年9月至今任有色控股總經(jīng)理、黨委副書記、董事、股份公司黨委書記。 文本文本文本文本文本 任職情況 職務(wù) 任職日期離職日期報(bào) 酬 持股副董事長(zhǎng) 2012-9-132013-7-8374160元 0 董事2010-7-92013-7-8374160元 0總經(jīng)理2010-7-92012-9-13374160元 0職工監(jiān)事 2010-3-82010-7-8374160元 0文本文本文本文本文本總經(jīng)理：總經(jīng)理：宋修明1956年12月出生，中國(guó)國(guó)籍，工學(xué)學(xué)士，冶煉正高級(jí)工程師，國(guó)務(wù)院政府津貼享受者。2003年7月任

23、金隆銅業(yè)副總經(jīng)理；2007年3月至今任金隆銅業(yè)總經(jīng)理。2010年7月至2012年9月任公司監(jiān)事；2012年9月至今任公司董事、總經(jīng)理。 文本文本文本文本文本 任職情況 職務(wù) 任職日期離職日期報(bào) 酬 持股董事2012-10-10 2013-7-8383300元 0職工監(jiān)事2010-7-92012-9-12383300元 0總經(jīng)理2012-9-13 383300元 0文本文本文本文本文本獨(dú)立董事：獨(dú)立董事：姚祿仕1962年10月出生，中國(guó)國(guó)籍，管理學(xué)博士。1985年7月至今在合肥工業(yè)大學(xué)管理學(xué)院會(huì)計(jì)系主任，教授，碩士生導(dǎo)師。兼任中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)高等工科院校分會(huì)秘書長(zhǎng)，中國(guó)會(huì)計(jì)學(xué)會(huì)會(huì)員。2008年10月

24、至今擔(dān)任公司獨(dú)立董事。 文本文本文本文本文本 任職情況 職務(wù) 任職日期離職日期 報(bào) 酬持股獨(dú)立董事2010-7-92013-7-8 50000元 0獨(dú)立董事2008-10-29 2010-7-8 50000元 08 8（單選）（單選）. .下列權(quán)利中，不屬于普通股股東權(quán)利的是下列權(quán)利中，不屬于普通股股東權(quán)利的是（ ）A.A.公司管理權(quán)公司管理權(quán) B.B.分享盈余權(quán)分享盈余權(quán) C.C.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán) D.D.優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)9 9（多選）普通股股東權(quán)利主要有（多選）普通股股東權(quán)利主要有（ ）。）。 A.A.參加股東大會(huì)并表決的權(quán)利參加股東大會(huì)并表決的權(quán)利 B.B.股票轉(zhuǎn)

25、讓權(quán)股票轉(zhuǎn)讓權(quán) C.C.股息紅利分配的要求權(quán)股息紅利分配的要求權(quán) D.D.公司剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán)公司剩余財(cái)產(chǎn)分配權(quán) E.E.對(duì)公司事物的質(zhì)詢權(quán)對(duì)公司事物的質(zhì)詢權(quán)答案：答案：7.D 7.D 8 8ABABCDECDE（二）股票的發(fā)行與上市（二）股票的發(fā)行與上市 設(shè)立發(fā)行與增資發(fā)行設(shè)立發(fā)行與增資發(fā)行 設(shè)立發(fā)行設(shè)立發(fā)行是指為組建和成立股份有限公司而發(fā)行是指為組建和成立股份有限公司而發(fā)行股票股票 增資發(fā)行增資發(fā)行是已注冊(cè)成立的股份公司增發(fā)新股票，是已注冊(cè)成立的股份公司增發(fā)新股票，又分為配股發(fā)行與公開發(fā)行新股又分為配股發(fā)行與公開發(fā)行新股 配股發(fā)行與新股公開發(fā)行配股發(fā)行與新股公開發(fā)行 配股發(fā)行配股發(fā)行是針對(duì)老

26、股東按所持股票比例配售是針對(duì)老股東按所持股票比例配售 公開發(fā)行公開發(fā)行新股是針對(duì)社會(huì)公眾公開發(fā)行新股新股是針對(duì)社會(huì)公眾公開發(fā)行新股1.股票發(fā)行的程序股票發(fā)行的程序設(shè)立（首次）設(shè)立（首次）發(fā)行股票的基本程序發(fā)行股票的基本程序 （1）發(fā)起人認(rèn)足股份，交付股資）發(fā)起人認(rèn)足股份，交付股資 （2）提出募集股份申請(qǐng)）提出募集股份申請(qǐng) （3）公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽訂）公告招股說明書，制作認(rèn)股書，簽訂 承銷協(xié)議承銷協(xié)議 （4）招認(rèn)股份，繳納股款）招認(rèn)股份，繳納股款 （5）召開創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)）召開創(chuàng)立大會(huì)，選舉董事會(huì)、監(jiān)事會(huì) （6）辦理公司設(shè)立登記，交割股票）辦理公司設(shè)立登記，交割股票 增

27、資增資發(fā)行股票的基本程序發(fā)行股票的基本程序 （1）股東大會(huì)作出發(fā)行新股的決議）股東大會(huì)作出發(fā)行新股的決議 （2）提出發(fā)行新股的申請(qǐng)）提出發(fā)行新股的申請(qǐng) （3）公開招股說明書，制作認(rèn)股書，簽訂承銷協(xié)）公開招股說明書，制作認(rèn)股書，簽訂承銷協(xié)議。議。 （4）招認(rèn)股份，繳納股款，交割股票）招認(rèn)股份，繳納股款，交割股票 （5）召開股東大會(huì)改選董事監(jiān)事，辦理變更登記）召開股東大會(huì)改選董事監(jiān)事，辦理變更登記并公告。并公告。2.股票發(fā)行的方式、銷售方式和發(fā)行價(jià)格股票發(fā)行的方式、銷售方式和發(fā)行價(jià)格股票發(fā)行方式股票發(fā)行方式 股票發(fā)行方式是指公司通過何種途徑發(fā)行股票。股票發(fā)行方式是指公司通過何種途徑發(fā)行股票?？煞譃?/p>

28、兩大類：可分為兩大類： 公開發(fā)行（公募）：公開發(fā)行（公募）：通過通過中介機(jī)構(gòu)中介機(jī)構(gòu)，公開向社，公開向社會(huì)公眾發(fā)行股票。會(huì)公眾發(fā)行股票。 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行范圍廣、對(duì)象多，易于募足資本；股發(fā)行范圍廣、對(duì)象多，易于募足資本；股票流通性，變現(xiàn)力強(qiáng)；有助于提高公司知名度提票流通性，變現(xiàn)力強(qiáng)；有助于提高公司知名度提高影響力。高影響力。 缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：手續(xù)復(fù)雜、發(fā)行成本高。手續(xù)復(fù)雜、發(fā)行成本高。 不公開直接發(fā)行（私募）不公開直接發(fā)行（私募）：不公開向外發(fā)行股：不公開向外發(fā)行股票，只向少數(shù)特定對(duì)象直接發(fā)行，故不需中介機(jī)票，只向少數(shù)特定對(duì)象直接發(fā)行，故不需中介機(jī)構(gòu)。構(gòu)。 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行成本低；發(fā)行成本低； 缺

29、點(diǎn)：缺點(diǎn)：發(fā)行范圍小，股票不易流通和變現(xiàn)。發(fā)行范圍小，股票不易流通和變現(xiàn)。 股票的銷售方式股票的銷售方式 股票的銷售方式股票的銷售方式是指股份有限公司向社會(huì)公是指股份有限公司向社會(huì)公開發(fā)行股票時(shí)所采取的股票售銷方法?？煞珠_發(fā)行股票時(shí)所采取的股票售銷方法?？煞譃閮纱箢悾簽閮纱箢悾鹤凿N自銷和和委托承銷委托承銷。 自銷自銷：發(fā)行公司自己直接把股票銷售給認(rèn)購(gòu)者。：發(fā)行公司自己直接把股票銷售給認(rèn)購(gòu)者。 優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：可由發(fā)行公司直接控制發(fā)行過程，實(shí)現(xiàn)發(fā)行可由發(fā)行公司直接控制發(fā)行過程，實(shí)現(xiàn)發(fā)行意圖，可節(jié)省發(fā)行費(fèi)用；意圖，可節(jié)省發(fā)行費(fèi)用； 缺點(diǎn)缺點(diǎn)：時(shí)間長(zhǎng)，發(fā)行公司要擔(dān)全部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，且發(fā)時(shí)間長(zhǎng)，發(fā)行公司要擔(dān)全

30、部發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，且發(fā)行公司要有較高的知名度，信譽(yù)和實(shí)力。行公司要有較高的知名度，信譽(yù)和實(shí)力。 承銷承銷：銷售業(yè)務(wù)委托給證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)來代理。：銷售業(yè)務(wù)委托給證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)來代理。我我國(guó)國(guó)公司法公司法規(guī)定股份有限公司向社會(huì)公開發(fā)行股規(guī)定股份有限公司向社會(huì)公開發(fā)行股票時(shí)必須與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，由證券經(jīng)票時(shí)必須與證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)簽訂承銷協(xié)議，由證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷。營(yíng)機(jī)構(gòu)承銷。 A.包銷：包銷：據(jù)承銷協(xié)議商定的價(jià)格，證券公司一次性據(jù)承銷協(xié)議商定的價(jià)格，證券公司一次性全部購(gòu)進(jìn)發(fā)行公司公開募集的全部股份，然后以較全部購(gòu)進(jìn)發(fā)行公司公開募集的全部股份，然后以較高的價(jià)格出售給社會(huì)上的認(rèn)購(gòu)者。高的價(jià)格出售給社會(huì)上的認(rèn)購(gòu)

31、者。優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)：可及時(shí)籌可及時(shí)籌足資本；避免承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。足資本；避免承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)。缺點(diǎn)：缺點(diǎn)：股票以較低價(jià)股票以較低價(jià)格賣給承銷商損失部分溢價(jià)。格賣給承銷商損失部分溢價(jià)。 B.代銷：代銷：證券公司僅替發(fā)行公司代售股票，收取傭證券公司僅替發(fā)行公司代售股票，收取傭金，不承擔(dān)股款未募足的風(fēng)險(xiǎn)。金，不承擔(dān)股款未募足的風(fēng)險(xiǎn)。股票的發(fā)行價(jià)格股票的發(fā)行價(jià)格 股票發(fā)行時(shí)所使用的價(jià)格。即投資者認(rèn)購(gòu)股股票發(fā)行時(shí)所使用的價(jià)格。即投資者認(rèn)購(gòu)股票時(shí)所支付的價(jià)格。股票發(fā)行價(jià)格由發(fā)行公票時(shí)所支付的價(jià)格。股票發(fā)行價(jià)格由發(fā)行公司根據(jù)股票面額、股市行情等因素決定。司根據(jù)股票面額、股市行情等因素決定。 等價(jià)（平價(jià)發(fā)行）以股票票面

32、金額為發(fā)行價(jià)格。一般在初等價(jià)（平價(jià)發(fā)行）以股票票面金額為發(fā)行價(jià)格。一般在初次發(fā)行或在股東內(nèi)部分?jǐn)傇鲑Y時(shí)采用。易推銷，但無溢價(jià)收次發(fā)行或在股東內(nèi)部分?jǐn)傇鲑Y時(shí)采用。易推銷，但無溢價(jià)收入。入。 時(shí)價(jià)：以本公司股票在流通市場(chǎng)上買賣的實(shí)際價(jià)格為基礎(chǔ)時(shí)價(jià)：以本公司股票在流通市場(chǎng)上買賣的實(shí)際價(jià)格為基礎(chǔ)確定的發(fā)行價(jià)格。增資擴(kuò)股發(fā)行時(shí)用。（此時(shí)股票已增值）確定的發(fā)行價(jià)格。增資擴(kuò)股發(fā)行時(shí)用。（此時(shí)股票已增值） 中間價(jià)：以等價(jià)和時(shí)價(jià)的中間值確定的股票發(fā)行價(jià)格。中間價(jià)：以等價(jià)和時(shí)價(jià)的中間值確定的股票發(fā)行價(jià)格。1010（單選）（單選）. .我國(guó)公司法規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格不得我國(guó)公司法規(guī)定，股票發(fā)行價(jià)格不得采用的價(jià)格是（采

33、用的價(jià)格是（ ）A.A.平價(jià)平價(jià) B.B.時(shí)價(jià)時(shí)價(jià) C.C.中間價(jià)中間價(jià) D.D.折價(jià)折價(jià)答案：答案：10.D10.D 3. 股票上市股票上市 股票上市的影響因素股票上市的影響因素 股票上市的條件股票上市的條件 股票上市的暫停與終止股票上市的暫停與終止（1）股票上市的影響因素）股票上市的影響因素股票上市可為公司帶來的益處股票上市可為公司帶來的益處便于籌措新資金，有助于改善財(cái)務(wù)狀況便于籌措新資金，有助于改善財(cái)務(wù)狀況利用股票收購(gòu)其他公司利用股票收購(gòu)其他公司利用股票上市客觀評(píng)價(jià)企業(yè)，便于確定公司價(jià)值利用股票上市客觀評(píng)價(jià)企業(yè)，便于確定公司價(jià)值促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓提高公司知名度，吸引更多

34、顧客提高公司知名度，吸引更多顧客促進(jìn)公司股權(quán)的社會(huì)化、分散化，防止股權(quán)過于促進(jìn)公司股權(quán)的社會(huì)化、分散化，防止股權(quán)過于集中。集中。股票上市可能對(duì)公司產(chǎn)生的不利影響股票上市可能對(duì)公司產(chǎn)生的不利影響容易暴露公司商業(yè)秘密；容易暴露公司商業(yè)秘密；限制經(jīng)理人員操作的自由度；限制經(jīng)理人員操作的自由度；公開上市需要很高的費(fèi)用，手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格；公開上市需要很高的費(fèi)用，手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格；在資本市場(chǎng)不成熟的情況下，股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公在資本市場(chǎng)不成熟的情況下，股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際狀況，丑化公司聲譽(yù)；司的實(shí)際狀況，丑化公司聲譽(yù)；公司負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本；公司負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本；可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難

35、?？赡軙?huì)分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難。（3）股票上市的條件 股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)股票經(jīng)國(guó)務(wù)院證券管理部門批準(zhǔn)已向社會(huì)公開已向社會(huì)公開發(fā)行發(fā)行。 公司公司股本總額不少于股本總額不少于3000萬元萬元。 公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的公開發(fā)行的股份達(dá)到公司股份總數(shù)的25%以上；以上；公司股本總額超過人民幣公司股本總額超過人民幣4億元的，公開發(fā)行股億元的，公開發(fā)行股份的比例為份的比例為10%以上。以上。 公司在公司在最近最近三年三年內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)內(nèi)無重大違法行為，財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告無虛假記載報(bào)告無虛假記載。（2）股票上市的暫停與終止與特別處理）股票上市的暫停與終止與特別處理 當(dāng)

36、上市公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)狀況惡化、存在重當(dāng)上市公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)狀況惡化、存在重大違法違規(guī)行為或其他原因?qū)е虏环仙鲜写筮`法違規(guī)行為或其他原因?qū)е虏环仙鲜袟l件時(shí)，可能被暫停或終止上市。條件時(shí)，可能被暫停或終止上市。 特別處理：特別處理： 最近最近2個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示的凈利個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示的凈利潤(rùn)為負(fù)值潤(rùn)為負(fù)值 最近最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示其股東個(gè)會(huì)計(jì)年度的審計(jì)結(jié)果顯示其股東權(quán)益低于注冊(cè)資本權(quán)益低于注冊(cè)資本（2）股票上市的暫停與終止與特別處理）股票上市的暫停與終止與特別處理 最近最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的股東權(quán)益扣個(gè)會(huì)計(jì)年度經(jīng)審計(jì)的股東權(quán)益扣除注冊(cè)會(huì)計(jì)師和有關(guān)部門不予確認(rèn)的部分后，除注冊(cè)會(huì)

37、計(jì)師和有關(guān)部門不予確認(rèn)的部分后，低于注冊(cè)資本低于注冊(cè)資本 注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)最近注冊(cè)會(huì)計(jì)師對(duì)最近1個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)產(chǎn)報(bào)個(gè)會(huì)計(jì)年度的財(cái)產(chǎn)報(bào)告出具無法表示意見或否定意見的審計(jì)報(bào)告告出具無法表示意見或否定意見的審計(jì)報(bào)告 最近一份經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)上年度利最近一份經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告對(duì)上年度利潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致連續(xù)潤(rùn)進(jìn)行調(diào)整，導(dǎo)致連續(xù)2個(gè)會(huì)計(jì)年度虧損個(gè)會(huì)計(jì)年度虧損 經(jīng)證監(jiān)會(huì)或交易所認(rèn)定為財(cái)務(wù)狀況異常的經(jīng)證監(jiān)會(huì)或交易所認(rèn)定為財(cái)務(wù)狀況異常的1111（單選）（單選）. .我國(guó)公司法規(guī)定，股份有限公司申我國(guó)公司法規(guī)定，股份有限公司申請(qǐng)上市，其股票總額不得低于人民幣（請(qǐng)上市，其股票總額不得低于人民幣（ ）萬元萬元 A.200

38、0 B.3000 C.5000 D.10000A.2000 B.3000 C.5000 D.10000答案：答案：11.B11.B 12（單選）股票上市可能給企業(yè)帶來的不利影響（單選）股票上市可能給企業(yè)帶來的不利影響是（是（ ）。）。 A.發(fā)行費(fèi)用高發(fā)行費(fèi)用高 B.使公司失去隱私權(quán)使公司失去隱私權(quán) C.可能使企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化可能使企業(yè)財(cái)務(wù)狀況惡化 D.經(jīng)理人員有更大經(jīng)理人員有更大的經(jīng)營(yíng)操作的自由度的經(jīng)營(yíng)操作的自由度答案：12AB13（多選）（多選）.下列關(guān)于股票的說法不正確的是下列關(guān)于股票的說法不正確的是（ ）A.對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行的股票一律為無記名股票對(duì)社會(huì)公眾發(fā)行的股票一律為無記名股票 B.優(yōu)

39、先認(rèn)股權(quán)屬于優(yōu)先股股東的權(quán)利優(yōu)先認(rèn)股權(quán)屬于優(yōu)先股股東的權(quán)利C.股票發(fā)行有代銷和包銷兩種股票發(fā)行有代銷和包銷兩種D.股票上市有助于改善公司的財(cái)務(wù)狀況但費(fèi)用較高股票上市有助于改善公司的財(cái)務(wù)狀況但費(fèi)用較高答案：答案：13.ABC（三）普通股融資評(píng)價(jià)（三）普通股融資評(píng)價(jià)普通股融資的優(yōu)點(diǎn)普通股融資的優(yōu)點(diǎn) 1.普通股融資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。普通股融資沒有固定的股利負(fù)擔(dān)。 2.普通股股本沒有固定的到期日，無需償還，普通股股本沒有固定的到期日，無需償還， 成成為公司的永久性資本。為公司的永久性資本。 3.普通股融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，用資限制少。普通股融資的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)小，用資限制少。 4.普通股籌資能增強(qiáng)公司的信譽(yù)。

40、普通股籌資能增強(qiáng)公司的信譽(yù)。 普通股融資的缺點(diǎn)普通股融資的缺點(diǎn) 1.與債務(wù)資金比，資本成本較高。與債務(wù)資金比，資本成本較高。 2.容易分散公司的控制權(quán)。容易分散公司的控制權(quán)。 3.公司過度依賴普通股融資，會(huì)被投資者視公司過度依賴普通股融資，會(huì)被投資者視為消極的信號(hào)，為消極的信號(hào)， 從而導(dǎo)致股票價(jià)格的下跌，從而導(dǎo)致股票價(jià)格的下跌，進(jìn)而影響公司的其他融資手段的使用。進(jìn)而影響公司的其他融資手段的使用。 4.增加公司對(duì)外公布財(cái)務(wù)狀況的成本。增加公司對(duì)外公布財(cái)務(wù)狀況的成本。 5.加大公司被收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。加大公司被收購(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。 14（多選）（多選）.下列各項(xiàng)中，屬于下列各項(xiàng)中，屬于“吸收直接投吸收直接投資資

41、”和和“發(fā)行普通股發(fā)行普通股”籌資方式共有的缺籌資方式共有的缺點(diǎn)（點(diǎn)（ ）A.限制條件多限制條件多 B.財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大C.控制權(quán)分散控制權(quán)分散 D.資金成本高資金成本高答案：14.CD（四）（四） 普通股內(nèi)在價(jià)值普通股內(nèi)在價(jià)值 因?yàn)槠胀ü蓛?nèi)在價(jià)值由每期預(yù)期股利現(xiàn)金流入和出售該股的資本利得兩部分組成，據(jù)此可以推導(dǎo)出股票估價(jià)的基本模型為：V=V=D Dt t+ +P Pn nn nt=1t=1(1+K(1+Ks s) )t t(1+K(1+Ks s) )n n 如果投資者永遠(yuǎn)持有股票，則普通如果投資者永遠(yuǎn)持有股票，則普通股內(nèi)在價(jià)值就等于投資者可獲得的股利的股內(nèi)在價(jià)值就等于投資者可獲得的股利的

42、現(xiàn)值總和，故一般化的普通股評(píng)估模型可現(xiàn)值總和，故一般化的普通股評(píng)估模型可表示為：表示為： 股票內(nèi)在價(jià)值股票內(nèi)在價(jià)值= =預(yù)期未來股利現(xiàn)值預(yù)期未來股利現(xiàn)值之和，即：之和，即：V=V=D D1 11+K1+Ks s+ + + +D D2 2D Dn n(1+K(1+Ks s) )2 2(1+K(1+Ks s) )n n簡(jiǎn)化后得：簡(jiǎn)化后得：V=V=D Dt tn nt=1t=1(1+K(1+Ks s) )t t 根據(jù)不同的股利增長(zhǎng)情況，此模型亦根據(jù)不同的股利增長(zhǎng)情況，此模型亦為作相應(yīng)的調(diào)整，下面分別對(duì)幾種特別的為作相應(yīng)的調(diào)整，下面分別對(duì)幾種特別的情形予以介紹：情形予以介紹： （1）零增長(zhǎng)下的股票內(nèi)在

43、價(jià)值 所謂所謂零增長(zhǎng)零增長(zhǎng)是指公司每年發(fā)放的股利是指公司每年發(fā)放的股利均相同，形成一個(gè)永久性等額年金，即上述均相同，形成一個(gè)永久性等額年金，即上述公式中公式中D D1 1=D=D2 2=D=D3 3= =D= =Dn n=D=D，在這種情況下，在這種情況下，股票估價(jià)模型可改寫為：股票估價(jià)模型可改寫為： 用數(shù)學(xué)方式可以求得這個(gè)無限極數(shù)得：用數(shù)學(xué)方式可以求得這個(gè)無限極數(shù)得：V=V=D D1 11+K1+Ks s+ +D D2 2(1+K(1+Ks s) )2 2+ + +D Dn n(1+K(1+Ks s) )n nV=V=D D1 1K Ks s= =D DK Ks s （2）正?；蚬潭ㄔ鲩L(zhǎng)下的

44、股票價(jià)值 一般情況下，公司的盈余與股利不會(huì)一般情況下，公司的盈余與股利不會(huì)總是固定不變，它們將會(huì)呈逐年不斷增長(zhǎng)總是固定不變，它們將會(huì)呈逐年不斷增長(zhǎng)的趨勢(shì)，假設(shè)這一增長(zhǎng)率為的趨勢(shì)，假設(shè)這一增長(zhǎng)率為g g，則預(yù)計(jì)未來，則預(yù)計(jì)未來任何一年的股利為：任何一年的股利為：D Dt t=D=Do o(I+g)(I+g)t t 據(jù)此可以將上述的估價(jià)模型變形為：據(jù)此可以將上述的估價(jià)模型變形為： 當(dāng)當(dāng)g g固定時(shí)，上式可化簡(jiǎn)為：固定時(shí)，上式可化簡(jiǎn)為： 而當(dāng)預(yù)期報(bào)酬率等于必要報(bào)酬率時(shí)，而當(dāng)預(yù)期報(bào)酬率等于必要報(bào)酬率時(shí)，可解出預(yù)期報(bào)酬率為：可解出預(yù)期報(bào)酬率為：V=V=D Do o(I+g)(I+g)t tt t(1+K

45、(1+Ks s) )V=V=D Do o(I+g)(I+g)K Ks s-g-g= =D D1 1K Ks s-g-gK Ks s= =D D1 1V V+g+gn nt=1t=1（3）非固定增長(zhǎng)下的股票價(jià)值1234567891001234超速增長(zhǎng)率20%時(shí)間（年）正增長(zhǎng)率15%零增長(zhǎng)0%負(fù)增長(zhǎng)率-5%下增長(zhǎng)率5%每股收益圖5-1 圖圖5-15-1中顯示超速增長(zhǎng)的公司預(yù)期以中顯示超速增長(zhǎng)的公司預(yù)期以20%20%的增長(zhǎng)率發(fā)展的增長(zhǎng)率發(fā)展3 3年，然后其增長(zhǎng)率降至年，然后其增長(zhǎng)率降至正常水平正常水平5%5%，其股票現(xiàn)值可用下列公式表，其股票現(xiàn)值可用下列公式表示：示：V=V=D Do o(I+g(I

46、+g1 1) )(1+K(1+Ks s) )t=1t=1N Nt tt t+ + t=1+Nt=1+ND DN N(I+g(I+g2 2) )t-Nt-N(1+K(1+Ks s) )t t 【案例】某一公司預(yù)期以20%的增長(zhǎng)率發(fā)展3年，然后其增長(zhǎng)率降至正常水平5%，有關(guān)數(shù)據(jù)：DO=1，KS=15%，求其股票現(xiàn)值。 表6-1 年份股利（Dt）現(xiàn)值因子（15%）股利現(xiàn)值PVDt11（1+20%）0.8701.044000021（1+20%）0.7561.088640031（1+20%）0.6581.1370343合計(jì)3.269664323 股票的最低必要報(bào)酬率可用公式表示為：股票的最低必要報(bào)酬率可

47、用公式表示為：最低必要報(bào)酬率最低必要報(bào)酬率= =無風(fēng)險(xiǎn)利率無風(fēng)險(xiǎn)利率+ +風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率 預(yù)期報(bào)酬率是股利收益率與資本利得收預(yù)期報(bào)酬率是股利收益率與資本利得收益率之和，具體計(jì)算公式如下：益率之和，具體計(jì)算公式如下：普通股的預(yù)期報(bào)酬率普通股的預(yù)期報(bào)酬率= =預(yù)期股利收益率預(yù)期股利收益率+ +預(yù)期預(yù)期資本利得收益率資本利得收益率 第一年的預(yù)期報(bào)酬率用公式表示為：第一年的預(yù)期報(bào)酬率用公式表示為：K1=D1/P0+(P1-P0)/P0=D1/P0+gK1=D1/P0+(P1-P0)/P0=D1/P0+g0b2b 3b 4b 5b 6b 7b 8b5a%4a%3a%2a%a%報(bào)酬率（%）預(yù)期報(bào)酬率

48、資本市場(chǎng)線必要報(bào)酬率圖5-2（%）三、發(fā)行優(yōu)先股籌資三、發(fā)行優(yōu)先股籌資優(yōu)先股優(yōu)先股又稱特別股，是指優(yōu)先于普通股分又稱特別股，是指優(yōu)先于普通股分得公司收益和剩余資產(chǎn)的一種股票，它是得公司收益和剩余資產(chǎn)的一種股票，它是一種股息固定的股票，既類似于債券，又一種股息固定的股票，既類似于債券，又同時(shí)具有普通股的某些特性，故優(yōu)先股習(xí)同時(shí)具有普通股的某些特性，故優(yōu)先股習(xí)慣上又被稱為混合證券，常被普通股視為慣上又被稱為混合證券，常被普通股視為債券，而被債權(quán)人視為主權(quán)資本。債券，而被債權(quán)人視為主權(quán)資本。（一）優(yōu)先股特征1.優(yōu)先股具有普通股的特征優(yōu)先股具有普通股的特征優(yōu)先分配股利優(yōu)先分配股利優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先分

49、配剩余財(cái)產(chǎn) 都屬于權(quán)益資金都屬于權(quán)益資金都參與稅后利潤(rùn)分配都參與稅后利潤(rùn)分配優(yōu)于普通優(yōu)于普通股的方面股的方面股息穩(wěn)定較低股息穩(wěn)定較低一般無表決權(quán)一般無表決權(quán)差于普通差于普通股的方面股的方面15（多選）（多選）.相對(duì)于普通股相對(duì)于普通股股東而言，優(yōu)先股股東可股東而言，優(yōu)先股股東可以優(yōu)先行使的權(quán)利（以優(yōu)先行使的權(quán)利（ ）A.優(yōu)先認(rèn)股權(quán)優(yōu)先認(rèn)股權(quán) B.優(yōu)先表決權(quán)優(yōu)先表決權(quán)C.優(yōu)先分配股利權(quán)優(yōu)先分配股利權(quán)D.優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)優(yōu)先分配剩余財(cái)產(chǎn)權(quán)答案：答案：15.CD2.優(yōu)先股具有債務(wù)的特征優(yōu)先股具有債務(wù)的特征公司支付給債券人的利息是從公司支付給債券人的利息是從稅前利潤(rùn)稅前利潤(rùn)中中支付的，支付的，公司支

50、付給優(yōu)先股股東的股息是從公司支付給優(yōu)先股股東的股息是從稅后利潤(rùn)稅后利潤(rùn)中支付的。中支付的。 在普通股之前取得收益在普通股之前取得收益股息固定股息固定沒有表決權(quán)和管理權(quán)沒有表決權(quán)和管理權(quán)附轉(zhuǎn)換權(quán)的優(yōu)先股可在一定附轉(zhuǎn)換權(quán)的優(yōu)先股可在一定條件下轉(zhuǎn)換為普通股條件下轉(zhuǎn)換為普通股具有財(cái)務(wù)杠桿作用具有財(cái)務(wù)杠桿作用和債務(wù)區(qū)別和債務(wù)區(qū)別結(jié)論結(jié)論 普通股的股東一般把優(yōu)先股看成是一種特殊債普通股的股東一般把優(yōu)先股看成是一種特殊債券，這是因?yàn)椋仨氃谄胀ü芍叭〉檬找?，券，這是因?yàn)?，它必須在普通股之前取得收益，分享資產(chǎn)。分享資產(chǎn)。 從債券的持有人來看，優(yōu)先股則屬于股票，因從債券的持有人來看，優(yōu)先股則屬于股票，因?yàn)樗?/p>

51、對(duì)債券起保護(hù)作用，可以減少投資的風(fēng)險(xiǎn)，為它對(duì)債券起保護(hù)作用，可以減少投資的風(fēng)險(xiǎn)，屬于主權(quán)資金。屬于主權(quán)資金。 從公司管理當(dāng)局和財(cái)務(wù)人員的觀點(diǎn)來看，優(yōu)先從公司管理當(dāng)局和財(cái)務(wù)人員的觀點(diǎn)來看，優(yōu)先股則具有雙重性質(zhì)，這是因?yàn)?，?yōu)先股雖沒有固股則具有雙重性質(zhì)，這是因?yàn)?，?yōu)先股雖沒有固定的到期日，不用償還本金，但往往需要支付固定的到期日，不用償還本金，但往往需要支付固定的股利，成為財(cái)務(wù)上的一項(xiàng)負(fù)擔(dān)。定的股利，成為財(cái)務(wù)上的一項(xiàng)負(fù)擔(dān)。 優(yōu)先股是一種特別股票，它雖然屬于自有資金但優(yōu)先股是一種特別股票，它雖然屬于自有資金但卻兼有債券的某些性質(zhì)。卻兼有債券的某些性質(zhì)。（二）發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)（二）發(fā)行優(yōu)先股的動(dòng)機(jī)籌資

52、是股份公司發(fā)行優(yōu)先股的基本目的。籌資是股份公司發(fā)行優(yōu)先股的基本目的。企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股的其他動(dòng)機(jī)包括：企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股的其他動(dòng)機(jī)包括：u防止股權(quán)分散化；防止股權(quán)分散化；u調(diào)劑現(xiàn)金余缺；調(diào)劑現(xiàn)金余缺；u改善資金結(jié)構(gòu)；改善資金結(jié)構(gòu)；u維持舉債能力。維持舉債能力。（三）優(yōu)先股的種類（三）優(yōu)先股的種類 1.按股利能否累積，分為累積優(yōu)先股和非累按股利能否累積，分為累積優(yōu)先股和非累積優(yōu)先股積優(yōu)先股累積優(yōu)先股是指公司由于種種原因而未能累積優(yōu)先股是指公司由于種種原因而未能在營(yíng)業(yè)年度內(nèi)按期支付的股利積累到以后在營(yíng)業(yè)年度內(nèi)按期支付的股利積累到以后年度一并支付的優(yōu)先股股票。特點(diǎn)：股利年度一并支付的優(yōu)先股股票。特點(diǎn)：股利率

53、固定，并可以累計(jì)計(jì)算。率固定，并可以累計(jì)計(jì)算。 2.按能否參與剩余利潤(rùn)分配，分為參與優(yōu)先按能否參與剩余利潤(rùn)分配，分為參與優(yōu)先股和不參與優(yōu)先股股和不參與優(yōu)先股參與優(yōu)先股是指優(yōu)先股在其所應(yīng)得的股利之外，如參與優(yōu)先股是指優(yōu)先股在其所應(yīng)得的股利之外，如企業(yè)由額外剩余，允許以特定方式參與普通股一同企業(yè)由額外剩余，允許以特定方式參與普通股一同參加利潤(rùn)分配的優(yōu)先股。參加利潤(rùn)分配的優(yōu)先股。特點(diǎn)是股份公司的利潤(rùn)增大時(shí)，優(yōu)先股股東除可特點(diǎn)是股份公司的利潤(rùn)增大時(shí)，優(yōu)先股股東除可獲得固定股利外，還可分得額外紅利。獲得固定股利外，還可分得額外紅利。 3.按是否可轉(zhuǎn)換為普通股股票，分為可轉(zhuǎn)換按是否可轉(zhuǎn)換為普通股股票，分為

54、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股優(yōu)先股和不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，亦稱可調(diào)換優(yōu)先股，是指在發(fā)行契約中可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，亦稱可調(diào)換優(yōu)先股，是指在發(fā)行契約中規(guī)定，優(yōu)先股的持有人可以在既定條件下將其股票按事規(guī)定，優(yōu)先股的持有人可以在既定條件下將其股票按事先約定的兌換率轉(zhuǎn)換為企業(yè)的普通股。先約定的兌換率轉(zhuǎn)換為企業(yè)的普通股。 4.按是否有贖回優(yōu)先股的權(quán)利，分為可贖回按是否有贖回優(yōu)先股的權(quán)利，分為可贖回優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股優(yōu)先股和不可贖回優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股股票，是指股份公司有權(quán)按預(yù)定的價(jià)格和可贖回優(yōu)先股股票，是指股份公司有權(quán)按預(yù)定的價(jià)格和方式收回已經(jīng)發(fā)行的優(yōu)先股股票。是否收回的決定權(quán)歸方式收回已經(jīng)發(fā)行的優(yōu)先股

55、股票。是否收回的決定權(quán)歸發(fā)行企業(yè)所有，股票的持有者不具有支配權(quán)。發(fā)行企業(yè)所有，股票的持有者不具有支配權(quán)。 5.按是股利是否可調(diào)整，分為可調(diào)整優(yōu)先股按是股利是否可調(diào)整，分為可調(diào)整優(yōu)先股和固定股利優(yōu)先股和固定股利優(yōu)先股優(yōu)點(diǎn)：優(yōu)點(diǎn)： 不用還本，股息支付是不用還本，股息支付是在相對(duì)范圍內(nèi)，且股息在相對(duì)范圍內(nèi)，且股息支付靈活，風(fēng)險(xiǎn)小；支付靈活，風(fēng)險(xiǎn)??； 優(yōu)先股的發(fā)行并不增加優(yōu)先股的發(fā)行并不增加能夠參與公司經(jīng)營(yíng)管理能夠參與公司經(jīng)營(yíng)管理的股東人數(shù)，不會(huì)導(dǎo)致的股東人數(shù)，不會(huì)導(dǎo)致原有普通股股東控制公原有普通股股東控制公司的權(quán)利分散。司的權(quán)利分散。 可贖回性的應(yīng)用，可增可贖回性的應(yīng)用，可增強(qiáng)其融資的彈性；強(qiáng)其融資

56、的彈性； 具有權(quán)益資本的優(yōu)點(diǎn)，具有權(quán)益資本的優(yōu)點(diǎn)，增強(qiáng)信譽(yù)和舉債能力；增強(qiáng)信譽(yù)和舉債能力； 具有財(cái)務(wù)杠桿的作用。具有財(cái)務(wù)杠桿的作用。缺點(diǎn)：缺點(diǎn)： 相對(duì)債券而言，成相對(duì)債券而言，成本較大；本較大； 籌資限制因素多?；I資限制因素多。 財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)重（四）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（四）優(yōu)先股籌資的優(yōu)缺點(diǎn) 16（單選）對(duì)投資者有利的優(yōu)先股形式（單選）對(duì)投資者有利的優(yōu)先股形式（ ）。）。 A.不參加優(yōu)先股不參加優(yōu)先股 B.可贖回優(yōu)先股可贖回優(yōu)先股 C.不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股不可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股 D.累計(jì)優(yōu)先股累計(jì)優(yōu)先股 17（單選）某優(yōu)先股面值為（單選）某優(yōu)先股面值為100元，現(xiàn)行市價(jià)為元，現(xiàn)行市價(jià)為120元，股利率為元，股利率為5%，現(xiàn)行市場(chǎng)利率為，現(xiàn)行市場(chǎng)利率為3%，則該，則該優(yōu)先股每年的股利為（優(yōu)先股每年的股利為（ ）。）。 A.35 B.3.6 C.5 D.6答案：16D 17C