第3章企業(yè)價值評估程序

1、3.1 3.1 信息資料的收集信息資料的收集3.2 3.2 現(xiàn)場勘察現(xiàn)場勘察3.3 3.3 信息資料的整理與分析信息資料的整理與分析3.4 3.4 企業(yè)價值評估方法的選擇與運用企業(yè)價值評估方法的選擇與運用3.5 3.5 企業(yè)價值結(jié)果的調(diào)整與報告企業(yè)價值結(jié)果的調(diào)整與報告2022-2-1313.1.1 3.1.1 需要收集的信息資料需要收集的信息資料 注冊資產(chǎn)評估人員執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)收集注冊資產(chǎn)評估人員執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)收集分析的信息資料有：被評估企業(yè)類型、評估對象相關(guān)權(quán)益狀況分析的信息資料有：被評估企業(yè)類型、評估對象相關(guān)權(quán)益狀況及有關(guān)法律文件；被評估企業(yè)的歷史沿革，現(xiàn)狀和前景；

2、被評及有關(guān)法律文件；被評估企業(yè)的歷史沿革，現(xiàn)狀和前景；被評估企業(yè)內(nèi)部管理制度、核心技術(shù)、研發(fā)狀況、銷售網(wǎng)絡(luò)、特許估企業(yè)內(nèi)部管理制度、核心技術(shù)、研發(fā)狀況、銷售網(wǎng)絡(luò)、特許經(jīng)營權(quán)、管理層構(gòu)成等經(jīng)營管理狀況；被評估企業(yè)歷史財務(wù)資經(jīng)營權(quán)、管理層構(gòu)成等經(jīng)營管理狀況；被評估企業(yè)歷史財務(wù)資料和財務(wù)預(yù)測信息資料；被評估企業(yè)資產(chǎn)，負(fù)債、權(quán)益、盈利、料和財務(wù)預(yù)測信息資料；被評估企業(yè)資產(chǎn)，負(fù)債、權(quán)益、盈利、利潤分配、現(xiàn)金流量等財務(wù)狀況；評估對象以往的評估及交易利潤分配、現(xiàn)金流量等財務(wù)狀況；評估對象以往的評估及交易情況；可能影響被評估企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況的宏觀、區(qū)域經(jīng)濟(jì)因情況；可能影響被評估企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況的宏觀、區(qū)域經(jīng)濟(jì)

3、因素；被評估企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r及前景；參考企業(yè)的財務(wù)素；被評估企業(yè)所在行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r及前景；參考企業(yè)的財務(wù)信息、股票價格或股權(quán)交易價格等市場信息，以及以往的評估信息、股票價格或股權(quán)交易價格等市場信息，以及以往的評估情況等；資本市場、產(chǎn)權(quán)交易市場的有關(guān)信息。情況等；資本市場、產(chǎn)權(quán)交易市場的有關(guān)信息。 企業(yè)價值評估指導(dǎo)意見企業(yè)價值評估指導(dǎo)意見( (試行試行) )第十四條第十四條 2022-2-1323.1.1 3.1.1 需要收集的信息資料需要收集的信息資料1 1）企業(yè)內(nèi)部信息）企業(yè)內(nèi)部信息企業(yè)內(nèi)部信息包括企業(yè)的財務(wù)信息、法律文件和經(jīng)營信息。企業(yè)內(nèi)部信息包括企業(yè)的財務(wù)信息、法律文件和經(jīng)營信息。

4、（1 1）財務(wù)信息）財務(wù)信息企業(yè)的財務(wù)報表企業(yè)的財務(wù)報表 企業(yè)納稅記錄企業(yè)納稅記錄 過渡期的報表過渡期的報表 關(guān)聯(lián)交易信息關(guān)聯(lián)交易信息 表外資產(chǎn)與負(fù)債表外資產(chǎn)與負(fù)債 其他財務(wù)信息其他財務(wù)信息2022-2-1333.1.1 3.1.1 需要收集的信息資料需要收集的信息資料1 1）企業(yè)內(nèi)部信息）企業(yè)內(nèi)部信息（2 2）法律文件）法律文件證明企業(yè)合法地位的營業(yè)執(zhí)照、稅務(wù)登記證、企業(yè)代碼證以及證明企業(yè)合法地位的營業(yè)執(zhí)照、稅務(wù)登記證、企業(yè)代碼證以及公司章程和其他法律文件公司章程和其他法律文件 ，以及被評估企業(yè)類型、評估對象，以及被評估企業(yè)類型、評估對象相關(guān)權(quán)益狀況及有關(guān)法律文件。相關(guān)權(quán)益狀況及有關(guān)法律文件

5、。公司或合伙企業(yè)的正式法律記錄公司或合伙企業(yè)的正式法律記錄 股權(quán)變動方面的信息股權(quán)變動方面的信息 公司和核心管理人員的聘用合同公司和核心管理人員的聘用合同 2022-2-1342022-2-1353.1.1 3.1.1 需要收集的信息資料需要收集的信息資料1 1）企業(yè)內(nèi)部信息）企業(yè)內(nèi)部信息（3 3）經(jīng)營信息）經(jīng)營信息企業(yè)概況企業(yè)概況 企業(yè)核心管理人員企業(yè)核心管理人員 客戶與原料供應(yīng)商的信息客戶與原料供應(yīng)商的信息 關(guān)于未來經(jīng)營的預(yù)算或預(yù)測信息關(guān)于未來經(jīng)營的預(yù)算或預(yù)測信息 3.1.1 3.1.1 需要收集的信息資料需要收集的信息資料2 2）企業(yè)外部信息）企業(yè)外部信息（1 1）宏觀經(jīng)濟(jì)信息）宏觀經(jīng)濟(jì)

6、信息宏觀經(jīng)濟(jì)的形勢、政策法律法規(guī)、經(jīng)濟(jì)增長速度、全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢宏觀經(jīng)濟(jì)的形勢、政策法律法規(guī)、經(jīng)濟(jì)增長速度、全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢等等 （2 2）行業(yè)經(jīng)濟(jì)信息）行業(yè)經(jīng)濟(jì)信息行業(yè)的特點、準(zhǔn)入制度、市場分割狀況以及行業(yè)整體發(fā)展的情況行業(yè)的特點、準(zhǔn)入制度、市場分割狀況以及行業(yè)整體發(fā)展的情況 （3 3）產(chǎn)品市場信息）產(chǎn)品市場信息被評估企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品或提供服務(wù)的市場情況，特別是同行業(yè)之間的競被評估企業(yè)生產(chǎn)產(chǎn)品或提供服務(wù)的市場情況，特別是同行業(yè)之間的競爭市場爭市場2022-2-1363.1.2 信息資料的來源信息資料的來源1）企業(yè)內(nèi)部）企業(yè)內(nèi)部 2）企業(yè)外部）企業(yè)外部 政府部門政府部門 證券市場交易機(jī)構(gòu)證券市場交

7、易機(jī)構(gòu) 媒體媒體 行業(yè)協(xié)會或管理機(jī)構(gòu)行業(yè)協(xié)會或管理機(jī)構(gòu) 2022-2-1373.1.3 信息資料的收集過程信息資料的收集過程1）制定收集計劃）制定收集計劃2）收集信息資料）收集信息資料 3）核對信息資料）核對信息資料4）鑒定信息資料）鑒定信息資料5）信息資料歸類）信息資料歸類 2022-2-1383.2.1 現(xiàn)場勘察在評估過程中的作用現(xiàn)場勘察在評估過程中的作用 1）幫助評估人員了解企業(yè)歷史）幫助評估人員了解企業(yè)歷史2）幫助評估人員了解企業(yè)現(xiàn)狀）幫助評估人員了解企業(yè)現(xiàn)狀3）幫助評估人員了解管理層收入狀況）幫助評估人員了解管理層收入狀況4）幫助評估人員了解企業(yè)經(jīng)營狀況）幫助評估人員了解企業(yè)經(jīng)營狀況

8、5）幫助評估人員了解企業(yè)市場及其開拓情況）幫助評估人員了解企業(yè)市場及其開拓情況6）幫助評估人員鑒定企業(yè)財務(wù)狀況）幫助評估人員鑒定企業(yè)財務(wù)狀況 2022-2-1393.2.2 3.2.2 現(xiàn)場勘察的范圍現(xiàn)場勘察的范圍實地訪談對象實地訪談對象 企業(yè)法人代表企業(yè)法人代表 核心管理人員核心管理人員 其他關(guān)鍵人員其他關(guān)鍵人員 企業(yè)外部人員企業(yè)外部人員 現(xiàn)場勘察范圍現(xiàn)場勘察范圍 企業(yè)的存貨企業(yè)的存貨 企業(yè)的廠房與設(shè)備企業(yè)的廠房與設(shè)備 企業(yè)的土地企業(yè)的土地 2022-2-13103.2.3 3.2.3 現(xiàn)場勘察的技術(shù)現(xiàn)場勘察的技術(shù)包括：包括：1 1）現(xiàn)場訪談）現(xiàn)場訪談 2 2）現(xiàn)場檢查）現(xiàn)場檢查 3 3）借

9、助專家工作）借助專家工作 2022-2-13113.3.1 3.3.1 行業(yè)分析和競爭戰(zhàn)略分析行業(yè)分析和競爭戰(zhàn)略分析1 1）行業(yè)分析）行業(yè)分析行業(yè)分析是指對某一行業(yè)的特征、生命周期、盈利能力進(jìn)行分行業(yè)分析是指對某一行業(yè)的特征、生命周期、盈利能力進(jìn)行分析的過程析的過程 . .（1 1）行業(yè)特征分析）行業(yè)特征分析評價行業(yè)的特征，主要評價行業(yè)的競評價行業(yè)的特征，主要評價行業(yè)的競爭特征、需求特征、技術(shù)特征、增長特征、盈利特征等五方面爭特征、需求特征、技術(shù)特征、增長特征、盈利特征等五方面（2 2）行業(yè)生命周期分析）行業(yè)生命周期分析 一般分為四個階段：投入期、成一般分為四個階段：投入期、成長期、成熟期和衰

10、退期。不同的階段企業(yè)盈利能力不同。長期、成熟期和衰退期。不同的階段企業(yè)盈利能力不同。（3 3）行業(yè)盈利能力分析）行業(yè)盈利能力分析 波特五力模型波特五力模型 2022-2-13123.3.1 3.3.1 行業(yè)分析和競爭戰(zhàn)略分析行業(yè)分析和競爭戰(zhàn)略分析現(xiàn)有企業(yè)間的競爭新進(jìn)入企業(yè)的威脅替代品的威脅行業(yè)盈利能力客戶的議價能力供應(yīng)商的議價能力2022-2-1313圖3-1 行業(yè)盈利能力的影響因素（1 1）潛在進(jìn)入者的威脅）潛在進(jìn)入者的威脅 新進(jìn)入者在給行業(yè)帶來新生產(chǎn)能力、新資源的同時，將希新進(jìn)入者在給行業(yè)帶來新生產(chǎn)能力、新資源的同時，將希望在已被現(xiàn)有企業(yè)瓜分完畢的市場中贏得一席之地，這就有可望在已被現(xiàn)有企

11、業(yè)瓜分完畢的市場中贏得一席之地，這就有可能會與現(xiàn)有企業(yè)發(fā)生原材料與市場份額的競爭，最終導(dǎo)致行業(yè)能會與現(xiàn)有企業(yè)發(fā)生原材料與市場份額的競爭，最終導(dǎo)致行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)盈利水平降低，嚴(yán)重的話還有可能危及這些企業(yè)的中現(xiàn)有企業(yè)盈利水平降低，嚴(yán)重的話還有可能危及這些企業(yè)的生存。生存。 總之，新企業(yè)進(jìn)入一個行業(yè)的可能性大小，取決于進(jìn)入者總之，新企業(yè)進(jìn)入一個行業(yè)的可能性大小，取決于進(jìn)入者主觀估計進(jìn)入所能帶來的潛在利益、所需花費的代價與所要承主觀估計進(jìn)入所能帶來的潛在利益、所需花費的代價與所要承擔(dān)的風(fēng)險這三者的相對大小情況。擔(dān)的風(fēng)險這三者的相對大小情況。 2022-2-1314（2 2）行業(yè)內(nèi)現(xiàn)有競爭者的競爭）行業(yè)

12、內(nèi)現(xiàn)有競爭者的競爭 現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭常常表現(xiàn)在價格、廣告、產(chǎn)品介紹、現(xiàn)有企業(yè)之間的競爭常常表現(xiàn)在價格、廣告、產(chǎn)品介紹、售后服務(wù)等方面，其競爭強(qiáng)度與許多因素有關(guān)。售后服務(wù)等方面，其競爭強(qiáng)度與許多因素有關(guān)。（3 3）替代品的威脅）替代品的威脅 兩個處于不同行業(yè)中的企業(yè)，可能會由于所生產(chǎn)的產(chǎn)品是兩個處于不同行業(yè)中的企業(yè)，可能會由于所生產(chǎn)的產(chǎn)品是互為替代品，從而在它們之間產(chǎn)生相互競爭行為，這種源自于互為替代品，從而在它們之間產(chǎn)生相互競爭行為，這種源自于替代品的競爭會以各種形式影響行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)的競爭戰(zhàn)略。替代品的競爭會以各種形式影響行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)的競爭戰(zhàn)略。 總之，替代品價格越低、質(zhì)量越好、用戶轉(zhuǎn)換

13、成本越低，其所總之，替代品價格越低、質(zhì)量越好、用戶轉(zhuǎn)換成本越低，其所能產(chǎn)生的競爭壓力就強(qiáng)能產(chǎn)生的競爭壓力就強(qiáng) 。 2022-2-1315（4 4）購買者的討價還價能力）購買者的討價還價能力 購買者主要通過其壓價與要求提供較高的產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量購買者主要通過其壓價與要求提供較高的產(chǎn)品或服務(wù)質(zhì)量的能力，來影響行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)的盈利能力。的能力，來影響行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)的盈利能力。 （5 5）供應(yīng)商的討價還價能力）供應(yīng)商的討價還價能力 供方主要通過其提高投入要素價格與降低單位價值質(zhì)量的供方主要通過其提高投入要素價格與降低單位價值質(zhì)量的能力，來影響行業(yè)中現(xiàn)有企業(yè)的盈利能力與產(chǎn)品競爭力。供方能力，來影響行業(yè)中現(xiàn)

14、有企業(yè)的盈利能力與產(chǎn)品競爭力。供方力量的強(qiáng)弱主要取決于他們所提供給買主的是什么投入要素，力量的強(qiáng)弱主要取決于他們所提供給買主的是什么投入要素，當(dāng)供方所提供的投入要素其價值構(gòu)成了買主產(chǎn)品總成本的較大當(dāng)供方所提供的投入要素其價值構(gòu)成了買主產(chǎn)品總成本的較大比例、對買主產(chǎn)品生產(chǎn)過程非常重要、或者嚴(yán)重影響買主產(chǎn)品比例、對買主產(chǎn)品生產(chǎn)過程非常重要、或者嚴(yán)重影響買主產(chǎn)品的質(zhì)量時，供方對于買主的潛在討價還價力量就大大增強(qiáng)。的質(zhì)量時，供方對于買主的潛在討價還價力量就大大增強(qiáng)。 2022-2-13163.3.1 3.3.1 行業(yè)分析和競爭戰(zhàn)略分析行業(yè)分析和競爭戰(zhàn)略分析2 2）競爭戰(zhàn)略分析）競爭戰(zhàn)略分析 競爭戰(zhàn)略分

15、析的關(guān)鍵在于根據(jù)行業(yè)分析的結(jié)果判斷企業(yè)選擇戰(zhàn)競爭戰(zhàn)略分析的關(guān)鍵在于根據(jù)行業(yè)分析的結(jié)果判斷企業(yè)選擇戰(zhàn)略的合理性。一般而言，給企業(yè)帶來競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略有兩種：略的合理性。一般而言，給企業(yè)帶來競爭優(yōu)勢的戰(zhàn)略有兩種：成本優(yōu)勢戰(zhàn)略是指以較低的成本提供產(chǎn)品和服務(wù)。企業(yè)可成本優(yōu)勢戰(zhàn)略是指以較低的成本提供產(chǎn)品和服務(wù)。企業(yè)可能通過規(guī)模經(jīng)濟(jì)、學(xué)習(xí)曲線、提高生產(chǎn)率、簡化產(chǎn)品設(shè)計、降能通過規(guī)模經(jīng)濟(jì)、學(xué)習(xí)曲線、提高生產(chǎn)率、簡化產(chǎn)品設(shè)計、降低投入成本和提高組織效率等方式來獲得成本優(yōu)勢。低投入成本和提高組織效率等方式來獲得成本優(yōu)勢。 產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略是指面對不同收入水平、不同年齡層次、產(chǎn)品差異化戰(zhàn)略是指面對不同收入水平、不同年

16、齡層次、不同性別的顧客，對產(chǎn)品的服務(wù)、外觀、廣告等進(jìn)行差異化，不同性別的顧客，對產(chǎn)品的服務(wù)、外觀、廣告等進(jìn)行差異化，以滿足顧客的不同需求。以滿足顧客的不同需求。2022-2-1317戴爾公司近年來在盈利能力較低的個人電腦行業(yè)中取得戴爾公司近年來在盈利能力較低的個人電腦行業(yè)中取得不俗的經(jīng)營業(yè)績，市場占有率從不俗的經(jīng)營業(yè)績，市場占有率從20012001年的年的13%13%上升到上升到20062006年的年的20%20%，銷售收入從，銷售收入從20012001年的年的319319億美元增加到億美元增加到20062006年的年的559559億美億美元，凈利潤也從元，凈利潤也從20012001年的年的2

17、1.7721.77億美元提高到億美元提高到20062006年的年的35.7235.72億億美元，而且歷年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量均大大高于凈利潤。美元，而且歷年經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量均大大高于凈利潤。這些成果主要歸功于它所采取的成本優(yōu)勢戰(zhàn)略。戴爾公這些成果主要歸功于它所采取的成本優(yōu)勢戰(zhàn)略。戴爾公司的成本優(yōu)勢戰(zhàn)略主要包括以下方面的內(nèi)容：（司的成本優(yōu)勢戰(zhàn)略主要包括以下方面的內(nèi)容：（1 1）直銷而放）直銷而放棄中間環(huán)節(jié)的經(jīng)銷商；（棄中間環(huán)節(jié)的經(jīng)銷商；（2 2）適時制生產(chǎn)技術(shù)的采用；（）適時制生產(chǎn)技術(shù)的采用；（3 3）外）外包維修服務(wù)；（包維修服務(wù)；（4 4）選擇性研究開發(fā)而非全面研究開發(fā)；（）選擇性研

18、究開發(fā)而非全面研究開發(fā)；（5 5）OPMOPM（Other Peoples MoneyOther Peoples Money）營運資金策略的運用。）營運資金策略的運用。2022-2-1318與戴爾公司不同，微軟公司采用的是產(chǎn)品差異戰(zhàn)略，同樣與戴爾公司不同，微軟公司采用的是產(chǎn)品差異戰(zhàn)略，同樣也取得非凡的經(jīng)營業(yè)績，其銷售收入從也取得非凡的經(jīng)營業(yè)績，其銷售收入從20012001年的年的7373億美元提升億美元提升到到20062006年的年的443443億美元，凈利潤也從億美元，凈利潤也從20012001年的年的7373億美元上升到億美元上升到20062006年的年的126126億美元。微軟公司如此驚

19、人的業(yè)績表現(xiàn)得益于寬億美元。微軟公司如此驚人的業(yè)績表現(xiàn)得益于寬松的行業(yè)競爭環(huán)境嗎？答案是否定的。軟件行業(yè)的競爭是十分松的行業(yè)競爭環(huán)境嗎？答案是否定的。軟件行業(yè)的競爭是十分激烈的。那么在激烈的行業(yè)競爭中，微軟為何能夠脫穎而出呢？激烈的。那么在激烈的行業(yè)競爭中，微軟為何能夠脫穎而出呢？究竟原因，在于微軟公司成功實施了產(chǎn)品差異戰(zhàn)略。它的究竟原因，在于微軟公司成功實施了產(chǎn)品差異戰(zhàn)略。它的競爭戰(zhàn)略體現(xiàn)在以下幾個方面：（競爭戰(zhàn)略體現(xiàn)在以下幾個方面：（1 1）致力于技術(shù)創(chuàng)新；（）致力于技術(shù)創(chuàng)新；（2 2）注重企業(yè)形象塑造與廣告促銷；（注重企業(yè)形象塑造與廣告促銷；（3 3）專注于）專注于“拿手好戲拿手好戲”而

20、而放棄多元化經(jīng)營；（放棄多元化經(jīng)營；（4 4）竭盡全力保護(hù)版權(quán)；（）竭盡全力保護(hù)版權(quán)；（5 5）拒絕技術(shù)的）拒絕技術(shù)的授權(quán)使用。由于這些因素導(dǎo)致微軟公司的產(chǎn)品獲得了搞到授權(quán)使用。由于這些因素導(dǎo)致微軟公司的產(chǎn)品獲得了搞到80%80%的毛利率。的毛利率。 2022-2-13193.3.1 3.3.1 行業(yè)分析和競爭戰(zhàn)略分析行業(yè)分析和競爭戰(zhàn)略分析2 2）競爭戰(zhàn)略分析）競爭戰(zhàn)略分析 公司的戰(zhàn)略還可以按照內(nèi)容劃分為快速擴(kuò)張型、穩(wěn)健發(fā)展型和公司的戰(zhàn)略還可以按照內(nèi)容劃分為快速擴(kuò)張型、穩(wěn)健發(fā)展型和防御收縮型。防御收縮型。企業(yè)可以根據(jù)具體情況制定出適合企業(yè)自身的發(fā)展戰(zhàn)略。只有企業(yè)可以根據(jù)具體情況制定出適合企業(yè)自

21、身的發(fā)展戰(zhàn)略。只有所制定的戰(zhàn)略適合企業(yè)的實際情況，企業(yè)才能創(chuàng)造超額的價值。所制定的戰(zhàn)略適合企業(yè)的實際情況，企業(yè)才能創(chuàng)造超額的價值。分析企業(yè)戰(zhàn)略通常有以下幾種方法：分析企業(yè)戰(zhàn)略通常有以下幾種方法：1 1、SWTOSWTO矩陣分析法矩陣分析法2 2、生、生命周期矩陣分析法命周期矩陣分析法3 3、波士頓矩陣分析法、波士頓矩陣分析法2022-2-1320（1 1）SWOTSWOT矩陣分析法矩陣分析法 |SWTOSWTO矩陣分析法起源于矩陣分析法起源于SWTOSWTO矩陣。矩陣。 SWTO SWTO矩陣是優(yōu)勢矩陣是優(yōu)勢- -劣勢劣勢- -機(jī)會機(jī)會- -威脅矩陣（威脅矩陣（ StrengthsWeakne

22、ssesOpportunitiesThreats matrix ）的縮寫。）的縮寫。|SWTOSWTO矩陣分析法是由舊金山大學(xué)的管理學(xué)教授于矩陣分析法是由舊金山大學(xué)的管理學(xué)教授于2020世紀(jì)世紀(jì)8080年年代初提出來的，為評估人員分析企業(yè)內(nèi)部和外部的特征提供了代初提出來的，為評估人員分析企業(yè)內(nèi)部和外部的特征提供了一個基本的分析框架，有助于評估人員對被評估企業(yè)在市場在一個基本的分析框架，有助于評估人員對被評估企業(yè)在市場在市場中的地位及發(fā)展前景作出判斷，是一種能夠較客觀而準(zhǔn)確市場中的地位及發(fā)展前景作出判斷，是一種能夠較客觀而準(zhǔn)確地分析和研究一個單位現(xiàn)實情況的方法。地分析和研究一個單位現(xiàn)實情況的方法

23、。|SWOTSWOT四個英文字母分別代表：優(yōu)勢（四個英文字母分別代表：優(yōu)勢（StrengthStrength）、劣勢）、劣勢（WeaknessWeakness）、機(jī)會（）、機(jī)會（OpportunityOpportunity）、威脅（）、威脅（ThreatThreat）。從）。從整體上看，整體上看，SWOTSWOT可以分為兩部分：第一部分為可以分為兩部分：第一部分為S S、W W，主要用來，主要用來分析內(nèi)部條件；第二部分為分析內(nèi)部條件；第二部分為O O、T T，主要用來分析外部條件?？?，主要用來分析外部條件?？梢酝ㄟ^分析幫助企業(yè)把資源和行動以通過分析幫助企業(yè)把資源和行動FocusFocus在自己

24、的強(qiáng)項和有最在自己的強(qiáng)項和有最多機(jī)會的地方。多機(jī)會的地方。內(nèi)部要素內(nèi)部要素 外部要素外部要素優(yōu)勢優(yōu)勢劣勢劣勢機(jī)會機(jī)會威脅威脅* * 市場營銷的資市場營銷的資深閱歷。深閱歷。* * 一種創(chuàng)新的產(chǎn)一種創(chuàng)新的產(chǎn)品或服務(wù)。品或服務(wù)。* * 營業(yè)場所。營業(yè)場所。* * 質(zhì)量工序與品質(zhì)量工序與品質(zhì)程序。質(zhì)程序。* * 其他能對產(chǎn)品其他能對產(chǎn)品與服務(wù)產(chǎn)生增值與服務(wù)產(chǎn)生增值效應(yīng)的方面效應(yīng)的方面。* * 缺乏市場營銷缺乏市場營銷經(jīng)驗。經(jīng)驗。* * 產(chǎn)品或服務(wù)同產(chǎn)品或服務(wù)同質(zhì)化。質(zhì)化。* * 營業(yè)場所。營業(yè)場所。* * 劣質(zhì)產(chǎn)品或服劣質(zhì)產(chǎn)品或服務(wù)。務(wù)。* * 不良的聲譽(yù)不良的聲譽(yù) * * 日益新興的市日益新興的市

25、場，如互聯(lián)網(wǎng)。場，如互聯(lián)網(wǎng)。* * 兼并、合資、兼并、合資、戰(zhàn)略聯(lián)盟。戰(zhàn)略聯(lián)盟。* * 進(jìn)入細(xì)分市場進(jìn)入細(xì)分市場獲取更多盈利。獲取更多盈利。* * 新興的國際市新興的國際市場。場。* * 競爭對手退出競爭對手退出的市場。的市場。 * * 競爭對手進(jìn)入競爭對手進(jìn)入本地市場。本地市場。* * 價格戰(zhàn)。價格戰(zhàn)。* * 競爭對手研發(fā)競爭對手研發(fā)出創(chuàng)性的產(chǎn)品或出創(chuàng)性的產(chǎn)品或服務(wù)。服務(wù)。* * 競爭對手擁有競爭對手擁有更好的分銷渠道。更好的分銷渠道。* * 政府對你的產(chǎn)政府對你的產(chǎn)品或服務(wù)開始征品或服務(wù)開始征稅。稅。 2022-2-13222022-2-1323表表3-2 SWOT3-2 SWOT矩陣表矩

26、陣表優(yōu)勢優(yōu)勢StrengthsStrengths弱點弱點WeaknessWeakness機(jī)會機(jī)會OpportunitiesOpportunities威脅威脅ThreatsThreats優(yōu)勢優(yōu)勢SS列出優(yōu)勢列出優(yōu)勢弱點弱點WW列出弱點列出弱點機(jī)會機(jī)會OO列出機(jī)會列出機(jī)會SOSO戰(zhàn)略戰(zhàn)略發(fā)揮優(yōu)勢，利用機(jī)會發(fā)揮優(yōu)勢，利用機(jī)會( (利用利用) )WOWO戰(zhàn)略戰(zhàn)略利用機(jī)會，克服弱點利用機(jī)會，克服弱點（改進(jìn)）（改進(jìn)）威脅威脅TT列出威脅列出威脅STST戰(zhàn)略戰(zhàn)略利用優(yōu)勢，回避威脅利用優(yōu)勢，回避威脅（監(jiān)視）（監(jiān)視）WTWT戰(zhàn)略戰(zhàn)略克服弱點，回避威脅克服弱點，回避威脅（消除）（消除）SWOTSWOT分析步驟：分

27、析步驟：（1 1）明確目標(biāo)）明確目標(biāo)SWTOSWTO分析的目的在于產(chǎn)生可行的備選戰(zhàn)略，分析的目的在于產(chǎn)生可行的備選戰(zhàn)略，而不是選定最佳戰(zhàn)略。而不是選定最佳戰(zhàn)略。（2 2）分析）分析SWOTSWOT要素要素列出公司的關(guān)鍵內(nèi)部優(yōu)勢和關(guān)鍵內(nèi)部弱點列出公司的關(guān)鍵內(nèi)部優(yōu)勢和關(guān)鍵內(nèi)部弱點列出公司的關(guān)鍵機(jī)會和重大外部威脅列出公司的關(guān)鍵機(jī)會和重大外部威脅（3 3）構(gòu)造）構(gòu)造SWOTSWOT矩陣矩陣SOSO戰(zhàn)略；戰(zhàn)略；WOWO戰(zhàn)略；戰(zhàn)略；STST戰(zhàn)略；戰(zhàn)略；WTWT戰(zhàn)略戰(zhàn)略（4 4）分析得出結(jié)論）分析得出結(jié)論根據(jù)公司實際情況從備選戰(zhàn)略中選擇適根據(jù)公司實際情況從備選戰(zhàn)略中選擇適合公司的某一戰(zhàn)略類型。合公司的某一戰(zhàn)

28、略類型。2022-2-13242022-2-1325案例案例1：沃爾瑪（沃爾瑪（Wal-Mart）SWOT分析分析：優(yōu)勢優(yōu)勢沃爾瑪是著名的零售業(yè)品牌，它以物美價廉、貨物繁沃爾瑪是著名的零售業(yè)品牌，它以物美價廉、貨物繁多和一站式購物而聞名。多和一站式購物而聞名。劣勢劣勢雖然沃爾瑪擁有領(lǐng)先的雖然沃爾瑪擁有領(lǐng)先的IT技術(shù)，但是由于它的店鋪布技術(shù)，但是由于它的店鋪布滿全球，這種跨度會導(dǎo)致某些方面的控制力不夠強(qiáng)。滿全球，這種跨度會導(dǎo)致某些方面的控制力不夠強(qiáng)。機(jī)會機(jī)會采取收購、合并或者戰(zhàn)略聯(lián)盟的方式與其他國際零售采取收購、合并或者戰(zhàn)略聯(lián)盟的方式與其他國際零售 商合作，專注于歐洲或者大中華區(qū)等特定市場。商合

29、作，專注于歐洲或者大中華區(qū)等特定市場。威脅威脅所有競爭對手的趕超目標(biāo)。所有競爭對手的趕超目標(biāo)。2022-2-1326從企業(yè)生命周期角度劃分，一個公司戰(zhàn)略可分為初創(chuàng)期戰(zhàn)略、從企業(yè)生命周期角度劃分，一個公司戰(zhàn)略可分為初創(chuàng)期戰(zhàn)略、成長期戰(zhàn)略、成熟期戰(zhàn)略和衰退期戰(zhàn)略。處于不同生命周期階成長期戰(zhàn)略、成熟期戰(zhàn)略和衰退期戰(zhàn)略。處于不同生命周期階段的企業(yè)所面臨的風(fēng)險類型和風(fēng)險水平不同，也具有不同的財段的企業(yè)所面臨的風(fēng)險類型和風(fēng)險水平不同，也具有不同的財務(wù)特征和價值驅(qū)動因素，因此，需要有所側(cè)重，采取不同類型務(wù)特征和價值驅(qū)動因素，因此，需要有所側(cè)重，采取不同類型的戰(zhàn)略與公司不同階段、不同環(huán)境特征相適應(yīng)，從而盡可能

30、地的戰(zhàn)略與公司不同階段、不同環(huán)境特征相適應(yīng)，從而盡可能地給予公司價值創(chuàng)造活動以最合適的支持。不同的生命周期階段給予公司價值創(chuàng)造活動以最合適的支持。不同的生命周期階段的公司戰(zhàn)略見課本的公司戰(zhàn)略見課本P50P50表表3-3.3-3.2022-2-1327p波士頓矩陣是美國波士頓咨詢集團(tuán)（波士頓矩陣是美國波士頓咨詢集團(tuán)（ Boston Consulting Boston Consulting Group Group ，BCGBCG）提出的一種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析方法，也是一種用于）提出的一種產(chǎn)品結(jié)構(gòu)分析方法，也是一種用于評估公司投資組合的有效模式。評估公司投資組合的有效模式。p波士頓矩陣分析方法波士頓矩陣分

31、析方法(BCG Matrix) (BCG Matrix) 也稱為也稱為市場增長率市場增長率相相對市場份額矩陣對市場份額矩陣、 波士頓咨詢集團(tuán)法、四象限分析法、產(chǎn)品波士頓咨詢集團(tuán)法、四象限分析法、產(chǎn)品系列結(jié)構(gòu)管理法等。系列結(jié)構(gòu)管理法等。p在企業(yè)價值評估中，評估人員可以通過波士頓矩陣法將一個在企業(yè)價值評估中，評估人員可以通過波士頓矩陣法將一個公司的業(yè)務(wù)分成以下四種類型：問題業(yè)務(wù)、明星業(yè)務(wù)、現(xiàn)金牛公司的業(yè)務(wù)分成以下四種類型：問題業(yè)務(wù)、明星業(yè)務(wù)、現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)、瘦狗業(yè)務(wù)。面對矩陣中不同類型的業(yè)務(wù)單位，公司可有業(yè)務(wù)、瘦狗業(yè)務(wù)。面對矩陣中不同類型的業(yè)務(wù)單位，公司可有以下財務(wù)戰(zhàn)略的選擇：發(fā)展、維持、收獲、放棄。

32、以下財務(wù)戰(zhàn)略的選擇：發(fā)展、維持、收獲、放棄。2022-2-13東北財經(jīng)大學(xué)會計學(xué)院28p波士頓矩陣認(rèn)為一般決定產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的基本因素有二個：即市波士頓矩陣認(rèn)為一般決定產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的基本因素有二個：即市場引力與企業(yè)實力。場引力與企業(yè)實力。p市場引力包括企業(yè)銷售量（額）增長率、目標(biāo)市場容量、競市場引力包括企業(yè)銷售量（額）增長率、目標(biāo)市場容量、競爭對手強(qiáng)弱及利潤高低爭對手強(qiáng)弱及利潤高低 等。其中最主要的是反映市場引力的等。其中最主要的是反映市場引力的綜合指標(biāo)綜合指標(biāo)銷售增長率，這是決定企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是否合理的銷售增長率，這是決定企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)是否合理的外在因素。外在因素。p企業(yè)實力包括市場占有率，技術(shù)、設(shè)備、資

33、金利用能力企業(yè)實力包括市場占有率，技術(shù)、設(shè)備、資金利用能力 等，等，其中市場占有率是決定企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的內(nèi)在要素，它直接顯示其中市場占有率是決定企業(yè)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的內(nèi)在要素，它直接顯示出企業(yè)競爭實力。出企業(yè)競爭實力。p銷售增長率與市場占有率既相互影響，又互為條件。銷售增長率與市場占有率既相互影響，又互為條件。 2022-2-13292022-2-1330 高 低 銷 售 增 長 率高 相對市場份額 低明星業(yè)務(wù)：高銷售增長高市場份額 現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)： 低銷售增長 高市場份額問題業(yè)務(wù)：高銷售增長低市場份額 瘦狗業(yè)務(wù)： 低銷售增長 低市場份額AB圖圖3-2 波士頓矩陣圖波士頓矩陣圖2022-2-1331BCGB

34、CG矩陣區(qū)分出矩陣區(qū)分出4 4種業(yè)務(wù)組合種業(yè)務(wù)組合 w問題型業(yè)務(wù)（問題型業(yè)務(wù)（Question Question MarksMarks，指高增長、低市，指高增長、低市場份額）。場份額）。w明星型業(yè)務(wù)（明星型業(yè)務(wù)（starsstars，指，指高增長、高市場份額）。高增長、高市場份額）。w現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)（現(xiàn)金牛業(yè)務(wù)（Cash cowsCash cows，指低增長、高市場份指低增長、高市場份額）額） 。w瘦狗型業(yè)務(wù)（瘦狗型業(yè)務(wù)（DogsDogs，指低，指低增長、低市場份額）增長、低市場份額） 。 在波士頓矩陣中橫軸表示企業(yè)在行業(yè)中的相對市場份額地位在波士頓矩陣中橫軸表示企業(yè)在行業(yè)中的相對市場份額地位（與

35、最大競爭對手比較），用數(shù)字（與最大競爭對手比較），用數(shù)字0.10.1到到1.01.0表示，并以相對市表示，并以相對市場份額場份額1.01.0為分界線?？v軸表示市場增長率，是指企業(yè)所在行為分界線?？v軸表示市場增長率，是指企業(yè)所在行業(yè)某項業(yè)務(wù)最近兩年的銷售增長率，通常用業(yè)某項業(yè)務(wù)最近兩年的銷售增長率，通常用8%8%的增長率作為增的增長率作為增長高低的界限。長高低的界限。在本方法的應(yīng)用中，企業(yè)經(jīng)營者的任務(wù)，是通過四象限法的在本方法的應(yīng)用中，企業(yè)經(jīng)營者的任務(wù)，是通過四象限法的分析，掌握產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及預(yù)測未來市場的變化，進(jìn)而有效分析，掌握產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的現(xiàn)狀及預(yù)測未來市場的變化，進(jìn)而有效地、合理地分配企業(yè)經(jīng)

36、營資源。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)地、合理地分配企業(yè)經(jīng)營資源。在產(chǎn)品結(jié)構(gòu) 調(diào)整中，企業(yè)的調(diào)整中，企業(yè)的經(jīng)營者不是在產(chǎn)品到了經(jīng)營者不是在產(chǎn)品到了“瘦狗瘦狗”階段才考慮如何撤退，而應(yīng)在階段才考慮如何撤退，而應(yīng)在“現(xiàn)金?，F(xiàn)金?！彪A段時就考慮如何使產(chǎn)品造成的損失最小而收益最階段時就考慮如何使產(chǎn)品造成的損失最小而收益最大。大。 2022-2-13323.3.2 會計分析與財務(wù)分析會計分析與財務(wù)分析1）會計分析）會計分析會計分析是財務(wù)報表分析的基礎(chǔ)，同時也是企業(yè)價值評估的基會計分析是財務(wù)報表分析的基礎(chǔ)，同時也是企業(yè)價值評估的基礎(chǔ)。會計分析的目的在于評價被評估企業(yè)會計所反映的財務(wù)狀礎(chǔ)。會計分析的目的在于評價被評估企業(yè)會計所

37、反映的財務(wù)狀況與經(jīng)營成果的真實程度。況與經(jīng)營成果的真實程度。 會計分析四步驟：會計分析四步驟：閱讀會計報告閱讀會計報告 評估會計策略評估會計策略 分析財務(wù)報表變動分析財務(wù)報表變動 調(diào)整財務(wù)報表數(shù)據(jù)調(diào)整財務(wù)報表數(shù)據(jù) 2022-2-13333.3.2 會計分析與財務(wù)分析會計分析與財務(wù)分析1）財務(wù)分析）財務(wù)分析財務(wù)分析是評估人員了解被評估企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)財務(wù)分析是評估人員了解被評估企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量的主要手段，有助于評估人員判斷被評估企業(yè)的盈利能金流量的主要手段，有助于評估人員判斷被評估企業(yè)的盈利能力、財務(wù)風(fēng)險與發(fā)展前景。財務(wù)分析的基本方法是比率分析法、力、財務(wù)風(fēng)險與發(fā)展前景

38、。財務(wù)分析的基本方法是比率分析法、因素分析法，其中比率分析法又是其中最重要的方法。因素分析法，其中比率分析法又是其中最重要的方法。 2022-2-1334“注冊資產(chǎn)評估人員執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)評估對注冊資產(chǎn)評估人員執(zhí)行企業(yè)價值評估業(yè)務(wù)，應(yīng)當(dāng)根據(jù)評估對象、價值類型、資料收集情況等相關(guān)條件，分析收益法、市場象、價值類型、資料收集情況等相關(guān)條件，分析收益法、市場法和成本法三種資產(chǎn)評估基本方法的適用性，恰當(dāng)選擇一種或法和成本法三種資產(chǎn)評估基本方法的適用性，恰當(dāng)選擇一種或多種資產(chǎn)評估基本方法多種資產(chǎn)評估基本方法” 企業(yè)價值評估指導(dǎo)意見（試行）企業(yè)價值評估指導(dǎo)意見（試行）第二十三條規(guī)定第二十三條

39、規(guī)定 2022-2-13353.5.1 企業(yè)價值評估結(jié)果調(diào)整的類型與方式企業(yè)價值評估結(jié)果調(diào)整的類型與方式1）控制權(quán)溢價或折價調(diào)整）控制權(quán)溢價或折價調(diào)整 p控制權(quán)是指擁有一定的控制力的權(quán)益；不具有控制力的權(quán)益控制權(quán)是指擁有一定的控制力的權(quán)益；不具有控制力的權(quán)益被稱為少數(shù)權(quán)益?？刂茩?quán)能使收購者有權(quán)決定被收購企業(yè)的財被稱為少數(shù)權(quán)益?？刂茩?quán)能使收購者有權(quán)決定被收購企業(yè)的財務(wù)和經(jīng)營決策，并能據(jù)以從該企業(yè)的經(jīng)營活動中獲取利益。務(wù)和經(jīng)營決策，并能據(jù)以從該企業(yè)的經(jīng)營活動中獲取利益。p大多數(shù)企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易并非企業(yè)整體產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，交易的對象只大多數(shù)企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易并非企業(yè)整體產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓，交易的對象只是企業(yè)的部分股權(quán)。如果擁

40、有這部分股權(quán)從而對公司產(chǎn)生控制是企業(yè)的部分股權(quán)。如果擁有這部分股權(quán)從而對公司產(chǎn)生控制力，則其單位價值通常要高于對企業(yè)無控制力的少數(shù)股權(quán)單位力，則其單位價值通常要高于對企業(yè)無控制力的少數(shù)股權(quán)單位價值，即產(chǎn)生了控制權(quán)溢價。價值，即產(chǎn)生了控制權(quán)溢價。p控制權(quán)溢價產(chǎn)生的根本原因在于收購者看到了并購目標(biāo)公司控制權(quán)溢價產(chǎn)生的根本原因在于收購者看到了并購目標(biāo)公司價值增值的潛力。價值增值的潛力。2022-2-13363.5.1 企業(yè)價值評估結(jié)果調(diào)整的類型與方式企業(yè)價值評估結(jié)果調(diào)整的類型與方式1）控制權(quán)溢價或折價調(diào)整）控制權(quán)溢價或折價調(diào)整 q少數(shù)股權(quán)的折價通常通過控制權(quán)溢價間接的換算得出少數(shù)股權(quán)的折價通常通過控

41、制權(quán)溢價間接的換算得出 MID=11/（1+CP） 式中：式中：MID少數(shù)股權(quán)折價少數(shù)股權(quán)折價 CP控制權(quán)溢價控制權(quán)溢價少數(shù)股權(quán)折價不是來自收購少數(shù)股權(quán)，而是源于支付控制少數(shù)股權(quán)折價不是來自收購少數(shù)股權(quán)，而是源于支付控制性股權(quán)的溢價性股權(quán)的溢價.待評估企業(yè)股權(quán)如果缺乏流動性，也會產(chǎn)生流動性不足，待評估企業(yè)股權(quán)如果缺乏流動性，也會產(chǎn)生流動性不足，需折價調(diào)整，以反映不能迅速將其轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金從而對價值帶需折價調(diào)整，以反映不能迅速將其轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金從而對價值帶來的減值影響來的減值影響.2022-2-13373.5.1 企業(yè)價值評估結(jié)果調(diào)整的類型與方式企業(yè)價值評估結(jié)果調(diào)整的類型與方式2）流動性不足折價）流動性不足折價 流動性不足折價假設(shè)：受到流動性限制的股權(quán)價值低于可自由流動性不足折價假設(shè)：受到流動性限制的股權(quán)價值低于可自由交易的股權(quán)價值。待評估企業(yè)股權(quán)如果缺乏流動性，也會產(chǎn)生交易的股權(quán)價值。待評估企業(yè)股權(quán)如果缺乏流動性，也會產(chǎn)生流動性不足，需折價調(diào)整，以反映不能迅速將其轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金從流動性不足，需折價調(diào)整，以反映不能迅速將其轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金從而對價值帶來的減值影響。而對價值帶來的減值影響。 在運用市場