化工品十一月行情回顧

1、文檔編號：GTYF-B06A00634冠通研發(fā)中心分析員：馮利娟聯(lián)系電話-mail:fenglijuan報告制作日期：2009年12月3日冠通期貨經(jīng)紀(jì)有限公司LLDPE震蕩盤整、PVC走勢頗強(qiáng) 化工品12月報一、化工品十一月行情回顧二、上游市場十一月行情回顧三、LLDPE下游市場分析四、PVC市場分析五、后市展望要點(diǎn)提示：1、原油因?qū)嶋H需求疲軟陷入75-80美元區(qū)間震蕩，12月份盤整行情或?qū)⒀永m(xù)。2、石腦油、乙烯裂解價差回升，為LLDPE提供較強(qiáng)的成本支撐。3、LLDPE供應(yīng)充裕、需求清淡格局或?qū)⒀永m(xù)。4、LLDPE現(xiàn)貨在中石化、中油出廠價堅(jiān)挺的支撐下，回落空間有限

2、。受2010年東盟自由貿(mào)易區(qū)線性及低壓關(guān)稅降為零影響，不排除部分商家將貨物到港時間推遲至元旦以后的可能，預(yù)計(jì)后期低壓及線性進(jìn)口資源量將呈現(xiàn)減少趨勢，線性供應(yīng)增加的局面將有所緩解。 結(jié)論：LLDPE在多空因素交織下，暫時或陷入盤整，難以有方向上的突破，但中長期向好格局不變。1、原料電石價格上揚(yáng)。因發(fā)改委上調(diào)工業(yè)用電2.8分/kw.h，按生產(chǎn)1噸電石需耗電3500kw.h左右計(jì)算，直接推升電石生產(chǎn)成本100元/噸左右。截至月底，市場主流報價在2900-3300元/噸左右，比10月末上漲100元/噸左右。2、成本提升，PVC現(xiàn)貨報價堅(jiān)挺。雖然目前處于PVC消費(fèi)淡季，供過于求的矛盾依然突出，但在電價上

3、調(diào)和原料價格上漲的壓力下，PVC現(xiàn)貨報價水漲船高。3、當(dāng)前PVC期現(xiàn)價差倒掛，處于不合理區(qū)間，因現(xiàn)貨報價在成本支撐下將呈現(xiàn)穩(wěn)中有漲格局。4、09年1-10月PVC表觀消費(fèi)量相比去年同期的926.6萬噸增幅達(dá)4.24%，依然對國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場產(chǎn)生較大壓力。5、大商所PVC倉單截至11月30日為23809手，較上月末增加1891手。延后交割的倉單數(shù)量占單邊持倉的比例達(dá)23%，倉單壓制依然較大。結(jié)論：PVC3月合約價格短期將呈現(xiàn)穩(wěn)步回升態(tài)勢，7500元處仍存壓力，下方支撐位7000元。但在期價上揚(yáng)時期，我們也應(yīng)該注意到PVC表觀消費(fèi)量對現(xiàn)貨的壓力及倉單庫存對期價的壓制。一、化工品十一月行情回顧（一

4、） LLDPE行情回顧圖：L1001合約日K線走勢制圖：文華財(cái)經(jīng)本月LLDPE期市基本處于加速上漲階段，唯有月末的高位回調(diào)成為本月最大的遺憾。月初在原油回升至80美元上方、石化出廠價堅(jiān)挺的成本刺激下一舉突破10700元阻力強(qiáng)勢上行，月中在雨雪天氣影響西北資源運(yùn)輸受阻、乙烯堅(jiān)挺上行、石化接連提價、華北冬儲農(nóng)地膜生產(chǎn)啟動及貿(mào)易商參與熱情逐步提高的利多因素帶動下連連走高，強(qiáng)勢不同一般。就在商品市場牛市預(yù)期增長正旺時，迪拜世界公司債務(wù)危機(jī)消息的傳出，引發(fā)全球金融市場又一場“地震”，國內(nèi)商品市場擔(dān)憂“新一輪危機(jī)是否到來”的恐慌情緒再度漫延，致使全球股市和商品市場全面暴跌，連塑在11月27日一度跌停。截至

5、11月30日，LLDPE主力L1001合約報收于11095元，月漲幅為6.17%。圖：L1005合約日K線走勢制圖：文華財(cái)經(jīng)12月2日，LLDPE主力移倉至5月合約，由于市場對未來經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇普遍看好且新合約暫無倉單壓力，新近主力在經(jīng)歷前期的大幅下跌后，下跌動能基本釋放，期價很快止跌回升。但由于換月跨度較大，且原油震蕩不穩(wěn)，市場心態(tài)如履薄冰，期市暫陷入震蕩盤整階段。表：LLDPE主力L1001合約于11月交易信息合約開盤價最高價最低價收盤價成交量持倉量100110450118501038011095482.8萬5.6萬（二） PVC行情回顧圖：V1001合約日K線走勢制圖：文華財(cái)經(jīng)本月PVC期市相

6、較10月份行情再上一層樓，總體表現(xiàn)為震蕩上揚(yáng)。月初PVC延續(xù)10月份的弱勢行情，但自11月9日開始發(fā)力上沖，一天之內(nèi)，暴雪天氣致使電石、PVC現(xiàn)貨運(yùn)輸受阻、成品油價上調(diào)提高物流成本、非民用電價上調(diào)提高PVC生產(chǎn)成本三重利好刺激市場做多熱情高漲，期市趁機(jī)拉漲，并維持震蕩上揚(yáng)態(tài)勢。但11月26日晚間受迪拜面臨主權(quán)債務(wù)違約的特大利空來襲，全球股市跌幅均達(dá)3%以上。受此影響，11月27日國內(nèi)商品市場全線暴跌，PVC期市同樣未能幸免，一舉跌穿7000元整數(shù)關(guān)口，幾近收回本月全部漲幅。截至11月30日，PVC主力L1001合約報收于6905元，月漲幅為3.21%。圖：V1003合約日K線走勢制圖：文華財(cái)經(jīng)

7、12月2日，PVC主力移倉至3月合約，成本支撐下，現(xiàn)貨報價堅(jiān)挺且市場心態(tài)回暖為PVC新近主力積累充足的上漲動能，在LLDPE震蕩盤整之時，PVC連收三陽，且市場做多氛圍濃厚，為PVC12月份行情的啟動提前做好開端。表：PVC主力V1001合約于11月交易信息合約開盤價最高價最低價收盤價成交量持倉量10016690726066606905381.3萬5.5萬二、上游市場十一月行情回顧（一）原油圖：NYMEX1月合約期貨價格日K線圖制圖：文華財(cái)經(jīng)繼10月沖擊82美元的年內(nèi)新高之后，國際原油便陷入75-80美元震蕩區(qū)間，主要在于多空因素交織：一方面美元持續(xù)走軟為原油提供支撐，美元指數(shù)創(chuàng)下20個月新低

8、74.170；但另一方面，原油實(shí)際需求依舊疲軟，庫存水平仍居高位，為原油上行增添不小壓力。需求疲弱仍是目前制約國際原油價格上漲的主要因素，盡管全球經(jīng)濟(jì)已步入復(fù)蘇階段，但居高不下的失業(yè)率且需求難以解決依然令拖累復(fù)蘇步伐。雖然冬季是取暖油需求旺季，但原油實(shí)際需求能否有效改善值得關(guān)注，預(yù)計(jì)12月原油在70-80美元區(qū)間維持震蕩的可能性較大，OPEC12月會議繼續(xù)維持目前產(chǎn)量政策的可能性也較大。表：NYMEX 12月和1月合約于11月交易信息合約開盤價最高價最低價收盤價成交量持倉量12月77.0386.2375.5785.46418.9萬12.5萬1月77.5081.6772.3977.42367.2

9、萬35.4萬圖：EIA原油每周庫存報告制圖：冠通期貨圖：NYMEX原油期貨持倉狀況制圖：冠通期貨圖：WTI、ICE、LLDPE指數(shù)收盤價對比制圖：冠通期貨（二）乙烯單體由石腦油與乙烯的裂解價差走勢可以看出，前期裂解價差達(dá)到歷史低點(diǎn)后，本月開始上升，在石腦油價格相對穩(wěn)定的情況下，乙烯價格出現(xiàn)上漲，從而對塑料價格在成本上形成了有力的支撐。11月份亞洲乙烯價格在成本及需求利好因素的支撐下，價格穩(wěn)中上揚(yáng)，躍居千元之上，創(chuàng)下近四個月以來的新高水平。截至11月30日，CFR東北亞收于1065美元/噸，CFR東南亞收于1105美元/噸，較上月底，漲幅分別為140美元/噸和90美元/噸。綜合來看，上游原油、石

10、腦油高位，成本面的支撐仍舊較強(qiáng)，另外供應(yīng)方面仍舊處于偏緊狀態(tài)，如市場不出現(xiàn)重大利空，預(yù)計(jì)亞洲乙烯市場將維持震蕩偏上走勢。圖：2006-2009年國際乙烯單體價格走勢制圖：冠通期貨三、LLDPE下游市場分析（一）PE供應(yīng)充足1、PE進(jìn)口量同比增加，環(huán)比平穩(wěn)圖：07-09年9月PE進(jìn)口量對比制圖：冠通期貨2009年10月PE進(jìn)口量較2008年10月增加32.86萬噸，增幅為105.76%，1-10月累計(jì)進(jìn)口量較2008年同期增加245.05萬噸，增加為65.86%。其中LLDPE10月進(jìn)口量較2008年同期增加6.7萬噸，增幅為63.27%；LLDPE1-10月累計(jì)進(jìn)口量較2008年累計(jì)增加58.

11、14萬噸，增幅為47.29%。進(jìn)口量同比增幅之所以達(dá)到105.76%，主要是由于08年金融危機(jī)席卷全球?qū)е赂鲊枨蠹眲∠陆?，中國面臨同樣的窘境，故09年10月進(jìn)口量相較去年同期的低基數(shù)而言，大增也就不足為奇。2、國內(nèi)PE產(chǎn)量增加圖：國內(nèi)PE產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)制圖：冠通期貨2009年10月國內(nèi)PE產(chǎn)量為79.64萬噸，較去年同期（62萬噸）增加17.64萬噸，增幅為28.45%；1-10月累計(jì)產(chǎn)量為661.93萬噸，較2008年（578.3萬噸）增加83.93萬噸，增幅為14.46%。3、PE庫存偏高截至09年11月30日國內(nèi)PP、PE主要市場總庫存大幅上升，較10月31日增幅在7.72%，較本月中旬增加

12、4.65%。其中PE庫存出現(xiàn)很大幅度增加，較上月底增幅在9.12%，較本月中旬增幅在4.73%。區(qū)域來看，南方庫存大幅增加，較上月底增幅在6.77%，較本月中旬增幅在3.42%，而北方庫存則出現(xiàn)很大幅度增加，較上月底增幅在9.87%，較本月中旬增幅在7.48%。進(jìn)口量、產(chǎn)量大增、需求未持續(xù)好轉(zhuǎn)，PE庫存增加，供應(yīng)壓力加大變得順理成章，主要原因在于石化廠家11月份持續(xù)上調(diào)線性、高壓、低壓出廠價，LLDPE銷售利潤不斷提升，企業(yè)開工率自然居高不下。但冬季來臨，各生產(chǎn)企業(yè)面臨計(jì)劃性裝置檢修，或?qū)⒕徑釶E供應(yīng)充足的現(xiàn)狀。圖：塑料總庫存與中塑現(xiàn)貨指數(shù)變化對比圖制圖：中塑資訊圖：PE現(xiàn)貨庫存與中塑倉單LL

13、DPE指數(shù)變化對比圖制圖：中塑資訊（二）PE需求清淡根據(jù)中國海關(guān)最新數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)分析，2009年1月至10月，中國累計(jì)出口塑料制品量達(dá)5，368，813噸（2008年1月至10月，中國累計(jì)出口塑料制品量達(dá)6，192，430噸），比去年同期下降13.3%。2009年10月，中國塑料制品出口數(shù)量達(dá)544，958噸，9月出口量為602，234噸，和上月相比環(huán)比下降9.51%。從統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)看，10月塑料制品出口量重回下跌路線，和9月相比累計(jì)下跌了57276噸，從出口量來看，塑料制品的出口量在經(jīng)歷了上個季度的穩(wěn)步回升后，再次回落到三個月前低位。據(jù)了解，進(jìn)入10月，企業(yè)的訂單明顯減少，不管是國內(nèi)還是國外，訂單

14、量都遠(yuǎn)不如三季度，跌幅近30%，商家稱年前這種情況都難以得到改善，由此判斷，短期內(nèi)行情料仍將維持相對清淡的局面。（三）PE現(xiàn)貨市場高位震蕩本月LLDPE現(xiàn)貨市場總體保持穩(wěn)中上揚(yáng)態(tài)勢。11月現(xiàn)貨市場在中石化、中油大幅調(diào)漲出廠價、暴雪天氣對農(nóng)膜產(chǎn)生破壞、金融向好等利好刺激下士氣昂揚(yáng)，現(xiàn)貨報價強(qiáng)勢上揚(yáng)，最高達(dá)11800元/噸，基本與期價相當(dāng)。但隨著天氣好轉(zhuǎn)，下游對高價位追漲熱情消退，需求逐漸回歸平淡，高價位成交跟進(jìn)不力致使現(xiàn)貨報價陷入高位盤整階段。綜合來看，受11月下旬市場需求持續(xù)低迷影響，整體成交不理想，市場高位上行受阻。但12月初中石化、中油均以定價或加價掛牌為主，原油在75-80美元震蕩，成本

15、面仍存在明顯支撐，預(yù)計(jì)下調(diào)空間不大。另外受2010年東盟自由貿(mào)易區(qū)線性及低壓關(guān)稅降為零影響，不排除部分商家將貨物到港時間推遲至元旦以后的可能，預(yù)計(jì)后期低壓及線性進(jìn)口資源量將呈現(xiàn)減少趨勢，線性供應(yīng)增加的局面將有所緩解，預(yù)計(jì)12月中下旬線性現(xiàn)貨市場仍存在繼續(xù)上揚(yáng)機(jī)會。圖：國內(nèi)LLDPE現(xiàn)貨市場價格與LLDPE期價走勢對比制圖：冠通期貨（四）市場心態(tài)謹(jǐn)慎雖然目前價位處于今年新高位置，市場在高位成交不暢下，有回調(diào)風(fēng)險，但多數(shù)商家認(rèn)為隨著成本的不斷提升，以及國家寬松的貨幣政策仍將維持下，加之對于通脹的預(yù)期，商家認(rèn)為市場經(jīng)歷回調(diào)后，后期仍存在繼續(xù)上揚(yáng)的機(jī)會。但因12 月份特殊時期，影響因素較多，行情仍不十

16、分明朗，因此商家仍舊謹(jǐn)慎。四、PVC市場分析（一）電石價格上揚(yáng)本月原料電石市場在經(jīng)過前期長時間醞釀后，借力反彈。初期由于下游部分企業(yè)入冬前檢修較集中，電石采購減少明顯，部分地區(qū)稍有回落。中期時候因北方地區(qū)遭遇強(qiáng)降雪天氣，陜西、山西、內(nèi)蒙古、寧夏及河北等地公路交通運(yùn)輸均受到較大影響，北方電石主產(chǎn)區(qū)各地電石產(chǎn)品外運(yùn)受到不同程度的阻塞，外銷提車難度較大，庫存多有提升。與此同時，電石企業(yè)調(diào)整開工率，但沒有對價格做過多調(diào)整。中下旬后，因發(fā)改委上調(diào)工業(yè)用電2.8分/kw.h，按生產(chǎn)1噸電石需耗電3500kw.h左右計(jì)算，直接推升電石生產(chǎn)成本100元/噸左右。受其影響，市場整體提漲，其中華北地區(qū)漲幅最為明顯

17、，河北、山東及天津等地百元左右，局部也稍有上漲。雖然后期運(yùn)輸逐漸緩解，但企業(yè)控制開工后，提漲電石出貨價的操作仍沒有停止。雖然下游PVC生產(chǎn)廠家對電石企業(yè)上調(diào)報價有所抵制，但是成本壓力下，本月多數(shù)電石生產(chǎn)企業(yè)都上調(diào)了出廠報價，各地接收價格也水漲船高。截至月底，市場主流報價在2900-3300元/噸左右，比10月末上漲100元/噸左右。（二）成本提升，現(xiàn)貨報價堅(jiān)挺本月PVC現(xiàn)貨市場表現(xiàn)良好，在綜合利好的作用下，價格一路上行。雖然目前處于PVC消費(fèi)淡季，供過于求的矛盾依然突出，但在電價上調(diào)和原料價格上漲的壓力下，PVC生產(chǎn)企業(yè)唯有選擇降低開工率來應(yīng)對成本高而需求少的難題，由于大部分企業(yè)前期已經(jīng)歷去庫

18、存化的過程，故當(dāng)前降低開工率就意味著企業(yè)庫存不會太大，而在冬季時節(jié)，北貨南下過程中往往會受到雨雪、霧霾的影響而推遲到貨，導(dǎo)致華東、華南地區(qū)貨源偏少，那么廠家在成本壓力下報價堅(jiān)挺，現(xiàn)貨貿(mào)易商在貨源不多的情況下報價堅(jiān)挺甚至調(diào)漲報價也變得順其自然。截至本月底，國內(nèi)電石法五型料市場主流報價在66006900元/噸，乙烯料市場主流報價維持在68007000元/噸，均比10月底上漲200300元/噸左右。（三）PVC期現(xiàn)價差圖：PVC期現(xiàn)價差制圖：冠通期貨從上圖可看出，當(dāng)前PVC期現(xiàn)價差倒掛，處于不合理區(qū)間，因現(xiàn)貨報價在成本支撐下將呈現(xiàn)穩(wěn)中有漲格局，兩者價差若想回歸200元左右的正常范圍，那么期貨價格只能

19、跟隨現(xiàn)貨價格保持穩(wěn)中有升格局。（四）PVC表觀消費(fèi)量圖：PVC產(chǎn)銷數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)制圖：冠通期貨據(jù)中國海關(guān)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，10月份中國進(jìn)口PVC純粉6.32萬噸，1-10月累計(jì)進(jìn)口147.2萬噸；10月份出口純粉3.26萬噸，環(huán)比減少42.55%，1-10月累進(jìn)出口純粉19.75萬噸。09年1-10月PVC表觀消費(fèi)量相比去年同期的926.6萬噸增幅達(dá)4.24%，依然對國內(nèi)PVC現(xiàn)貨市場產(chǎn)生較大壓力。（五）大商所倉單庫存圖：大商所PVC倉單庫存與變動情況制圖：冠通期貨大商所PVC倉單截至11月30日為23809手，較上月末增加1891手。目前V1001合約上的單邊持倉量為1.45萬手，而注冊倉單量卻有近2.4

20、萬手，即使現(xiàn)在將1.45萬手全部進(jìn)行交割，仍有1.05萬手的倉單將延至V1003合約進(jìn)行交割。需要注意的是PVC倉單在每年3月的最后一個交易日必須統(tǒng)一注銷，目的是防止貨物在交割庫堆積時間過長，流動性太弱，屆時或?qū)⒂幸恍〔糠謧}單直接轉(zhuǎn)為現(xiàn)貨，而仍有1萬手進(jìn)入交割?，F(xiàn)在PVC主力V1003合約的單邊持倉量為4.3萬手，而延后交割的倉單數(shù)量占單邊持倉的比例達(dá)23%，倉單壓制依然較大。五、后市展望LLDPE方面，1001合約退出主力戰(zhàn)場，對于1005合約后市來看，短期仍處于抉擇中，方向有待明朗。畢竟目前原油震蕩不穩(wěn)，中石化、中油多維持線性出廠價平穩(wěn)，現(xiàn)貨供應(yīng)充足且市場心態(tài)謹(jǐn)慎觀望。12月份雖然有天津聯(lián)化（30萬噸/年線性）及盤錦乙烯（30萬噸/年低壓）計(jì)劃投產(chǎn)，但由于資源的完全釋放仍需時間，因此短期內(nèi)不會給市場增添實(shí)質(zhì)性壓力。技術(shù)上看，連塑主力站上5日均線，MACD指標(biāo)處于盤整階段，并且已經(jīng)站上前期上漲的黃金分割線0.618處，技術(shù)上或?qū)⒄鹗幧闲校髁Y金對后市