全通教育隱憂重重難行千里路

1、全通教育隱憂重重難行千里路1月21日，從事教育信息化研發(fā)與服務(wù)的新股廣東全通教育股份有限公司（300359，下稱“全通教育”)登陸創(chuàng)業(yè)板，發(fā)行價(jià)36.37元。當(dāng)日，該股曾兩度臨時(shí)停牌，最終收?qǐng)?bào)44.31元，漲幅46.19%。全天成交額為163.44萬(wàn)股，成交金額為7028.64萬(wàn)元。這是今年首批IPO清單里發(fā)行和累計(jì)股份最小的一家公司。到了22日，全通教育漲停，報(bào)收48.74元。但一位不愿透露姓名的分析師表示，全通教育漲停并不是由于質(zhì)地好，而主要是市場(chǎng)炒新的力量在作用。作為IPO重啟后首批上市的幸運(yùn)兒之一，全通教育的隱憂其實(shí)不少：雖然冠名教育，但全通教育更像是一家SP公司；過(guò)度依賴中國(guó)移動(dòng)或令

2、全通教育重蹈神州泰岳式的覆轍；業(yè)務(wù)區(qū)域集中于廣東，其他區(qū)域拓展艱難；面臨激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)和微信等移動(dòng)APP的沖擊，以及業(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑均使得其業(yè)績(jī)不容樂(lè)觀。如何求變，成為擺在這家創(chuàng)業(yè)板新晉公司面前的一道課題。政策風(fēng)險(xiǎn)“埋雷”全通教育招股書顯示，該公司是從事家校互動(dòng)信息服務(wù)的專業(yè)運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)，從屬于家庭教育信息服務(wù)領(lǐng)域。主營(yíng)業(yè)務(wù)是綜合利用移動(dòng)通信和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)手段，采用與基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商合作發(fā)展的模式，構(gòu)建信息化系統(tǒng)平臺(tái)，為中小學(xué)校（幼兒園）及學(xué)生家長(zhǎng)提供溝通互動(dòng)服務(wù)。家校互動(dòng)信息服務(wù)產(chǎn)品包括家長(zhǎng)短信箱、考勤短信、親情電話、成長(zhǎng)幫手等；家?；?dòng)系統(tǒng)則包括校訊通管理系統(tǒng)等。家長(zhǎng)可通過(guò)短信的形式，了解學(xué)生課堂作業(yè)、考

3、試成績(jī)、在校(幼兒園)表現(xiàn)、教師評(píng)價(jià)、安全知識(shí)等相關(guān)信息?；A(chǔ)業(yè)務(wù)被打包在中國(guó)移動(dòng)的品牌業(yè)務(wù)“校訊通”之下。家長(zhǎng)作為最終買單者，通過(guò)中移動(dòng)每月付費(fèi)，中國(guó)移動(dòng)則與全通教育分成。近年家?；?dòng)信息服務(wù)收入占全通教育主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比重超過(guò)96%，是公司重點(diǎn)推進(jìn)業(yè)務(wù)。人民網(wǎng)調(diào)查顯示，這項(xiàng)業(yè)務(wù)共有三方參與，包括通信運(yùn)營(yíng)商、軟件開發(fā)及推廣企業(yè)、學(xué)校及教師，三方利益分成比例大致為532。作為軟件開發(fā)及推廣方，全通教育每年還需付給教師高達(dá)千萬(wàn)元左右的勞務(wù)支出。招股書顯示，2010年2012年，全通教育付給教師的勞務(wù)費(fèi)分別達(dá)到824.6萬(wàn)元、1064.3萬(wàn)元和791.7萬(wàn)元，教師的人均補(bǔ)償款約30元/月。全通教育稱

4、，教師成為家?；?dòng)系統(tǒng)必然的使用者，其采集學(xué)生在校信息，對(duì)數(shù)據(jù)庫(kù)中信息內(nèi)容進(jìn)行點(diǎn)選和編輯。因教師通過(guò)家?；?dòng)系統(tǒng)發(fā)送信息，付出了一定的精力，一定程度上為家校互動(dòng)信息服務(wù)運(yùn)營(yíng)商提供了勞務(wù)。考慮到教師付出的額外勞動(dòng)，公司及基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商向教師提供一定的勞務(wù)補(bǔ)償。事實(shí)上，這項(xiàng)支出并不少，在業(yè)務(wù)推廣運(yùn)營(yíng)中，2011年度教師勞務(wù)支出達(dá)1064.27萬(wàn)元，支出金額僅次于2063.14萬(wàn)元的人工薪酬及福利和區(qū)域業(yè)務(wù)開發(fā)及市場(chǎng)活動(dòng)的1142.55萬(wàn)元。而正是由于有此利益鏈的存在，“校訊通”屢遭家長(zhǎng)詬病。去年秋季開學(xué)后，在深圳市，針對(duì)“校訊通”的質(zhì)疑和來(lái)自家長(zhǎng)的投訴不斷。去年12月3日，深圳市市場(chǎng)監(jiān)管局羅湖分局對(duì)三

5、家“校訊通”服務(wù)企業(yè)以不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為處以各罰10萬(wàn)元的行政處罰，同時(shí)表示，只要和教學(xué)內(nèi)容相關(guān)的“校訊通”業(yè)務(wù)，均不能向家長(zhǎng)收費(fèi)。2013年12月4日，深圳市教育局下發(fā)深圳市教育局辦公室關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范家校溝通有關(guān)工作的通知明確規(guī)定，從2014年1月1日起，包含“校訊通”之內(nèi)的其他個(gè)性化信息服務(wù)，由家長(zhǎng)自愿購(gòu)買自行支付服務(wù)費(fèi)用，并強(qiáng)調(diào)學(xué)校不得代替家長(zhǎng)與相關(guān)服務(wù)企業(yè)簽訂由家長(zhǎng)付費(fèi)的相關(guān)信息服務(wù)合同，不得代服務(wù)企業(yè)向家長(zhǎng)收取“校訊通”及其他各類服務(wù)費(fèi)，學(xué)校也不得參與任何推廣和定制，對(duì)仍違規(guī)使用“校訊通”相關(guān)服務(wù)的，一經(jīng)查實(shí)將予嚴(yán)肅追究相關(guān)學(xué)校主要負(fù)責(zé)人的責(zé)任。今年1月2日，深圳市教育局再度下令，重申“

6、校訊通”不能收費(fèi)外，還要求學(xué)校敦促相關(guān)企業(yè)退費(fèi)。記者查閱招股書發(fā)現(xiàn)全通教育在深圳并未開展業(yè)務(wù)，但市場(chǎng)仍對(duì)其抱憂，因?yàn)殡S著學(xué)生家長(zhǎng)不滿的堆積和監(jiān)管層的介入，“校訊通”在其他地區(qū)的政策風(fēng)險(xiǎn)也在加劇。事實(shí)上，全通教育已經(jīng)受到了來(lái)自教育部門的政策波動(dòng)的影響。全通教育在招股書中披露，有地方教育主管部門如安徽淮北，基于規(guī)范信息服務(wù)產(chǎn)品在校園的推廣及使用等因素考慮，出臺(tái)過(guò)階段性暫停家?；?dòng)業(yè)務(wù)等在當(dāng)?shù)亻_展的行政指令，使其在2012年11月至2013年3月的營(yíng)業(yè)收入減少約60萬(wàn)元左右。高度依賴中國(guó)移動(dòng)橫跨教育和IT界的新業(yè)務(wù)模式使得全通教育曾在上市輔導(dǎo)期吸引了俞敏洪、江南春、吳鷹等業(yè)界大佬的投資。2011年3

7、月，全通教育增資引入了廣東中小企業(yè)股權(quán)投資基金有限公司和北京中澤嘉盟投資中心（有限合伙）兩家投資機(jī)構(gòu)。后者的5位股東來(lái)頭都不小，分別是俞敏洪、江南春、丁健、吳鷹和桂松蕾。但有分析指出，作為一只在線教育股，全通教育卻更像是一家依托于中國(guó)移動(dòng)的增值服務(wù)業(yè)務(wù)的SP公司（內(nèi)容服務(wù)商）。記者查閱全通教育招股書發(fā)現(xiàn)，全通教育的客戶來(lái)源分布于全國(guó)各地，但這些客戶的實(shí)際控制人均為中國(guó)移動(dòng)，因此，其收入嚴(yán)重依賴中國(guó)移動(dòng)。2010年、2011年、2012年以及2013年上半年，全通教育來(lái)自中國(guó)移動(dòng)收入的比重分別為83.09%、83.58%、84.53%及86.84%。全通教育也坦承，如果中國(guó)移動(dòng)對(duì)于此項(xiàng)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)

8、發(fā)展戰(zhàn)略發(fā)生重要改變，或受到來(lái)自中國(guó)聯(lián)通、中國(guó)電信家?；?dòng)信息服務(wù)品牌業(yè)務(wù)或其他新產(chǎn)品的沖擊，可能面臨因客戶集中而導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)受到影響的風(fēng)險(xiǎn)。此外，全通教育與運(yùn)營(yíng)商的關(guān)系能否保持穩(wěn)定也成投資者的擔(dān)憂。據(jù)中國(guó)移動(dòng)內(nèi)部人士介紹，“校訊通”是中國(guó)移動(dòng)的一個(gè)平臺(tái)，并沒有一個(gè)統(tǒng)一的承建商，在各地的系統(tǒng)承建上，也不一定只對(duì)接一家公司。一位業(yè)內(nèi)人士也指出，承建商能否拿下更多的單子，關(guān)鍵還在于跟各地運(yùn)營(yíng)商的關(guān)系，在廣東，跟一個(gè)運(yùn)營(yíng)商關(guān)系好，吃得開，但到外地，就未必了。全通教育與基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商主要采取一年一簽的方式簽訂業(yè)務(wù)推廣運(yùn)營(yíng)合同。除業(yè)務(wù)規(guī)模較小的肇慶同步課堂業(yè)務(wù)未能續(xù)簽外，全通教育業(yè)務(wù)推廣運(yùn)營(yíng)現(xiàn)有各項(xiàng)子業(yè)

9、務(wù)均按時(shí)續(xù)簽。但如果全通教育系統(tǒng)開發(fā)運(yùn)維業(yè)務(wù)未出現(xiàn)不能續(xù)約的情況，將導(dǎo)致該公司綜合服務(wù)能力大幅下降，或無(wú)法保證服務(wù)持續(xù)運(yùn)營(yíng)的質(zhì)量和效果，進(jìn)而可能出現(xiàn)與現(xiàn)有部分基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商合作關(guān)系不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)，給全通教育的業(yè)績(jī)帶來(lái)一定影響。有分析師直言，在與中國(guó)移動(dòng)的合作中，全通教育處于弱勢(shì)的地位。比如全通教育與中國(guó)移動(dòng)合作，不僅酬金有最高限額，而且限額的標(biāo)準(zhǔn)還得由中國(guó)移動(dòng)制定。其業(yè)務(wù)擴(kuò)張未來(lái)可能受到制約。此外，在這項(xiàng)業(yè)務(wù)中，基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商在分成中占大頭。據(jù)全通教育披露，在廣東地區(qū)的分成比例一般為30-50，廣東以外地區(qū)的分成比例一般為40-55。浙江、湖北、湖南地區(qū)則實(shí)施合作分成，如浙江采取系統(tǒng)實(shí)收用戶信息費(fèi)的5結(jié)

10、算。業(yè)內(nèi)人士指出，全通教育獲得的分成比例要低于目前業(yè)內(nèi)服務(wù)運(yùn)營(yíng)商的平均分成水平。媒體披露的一份中國(guó)移動(dòng)客戶部2010年的報(bào)告顯示，2009年中國(guó)移動(dòng)在“校訊通”的收入就達(dá)到了14.2億元。而全通教育2009年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入合計(jì)只有6156萬(wàn)元，2011年也才有1.39億元。此外，全通教育還面臨相關(guān)競(jìng)業(yè)禁止條款等風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的考驗(yàn)。全通教育的業(yè)務(wù)推廣運(yùn)營(yíng)業(yè)務(wù)以地市為單位與基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商合作開展。鑒于服務(wù)運(yùn)營(yíng)商負(fù)責(zé)業(yè)務(wù)推廣、客戶拓展及后續(xù)服務(wù)等業(yè)務(wù)具體運(yùn)營(yíng)工作，基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商在逐步推出全網(wǎng)服務(wù)以滿足其他基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商手機(jī)用戶信息需求的同時(shí)，在與服務(wù)運(yùn)營(yíng)商簽署合作協(xié)議時(shí)大多約定競(jìng)業(yè)禁止條款?；谛袠I(yè)慣例，全通教育與中

11、國(guó)移動(dòng)各地公司所簽業(yè)務(wù)推廣運(yùn)營(yíng)合同亦約定了競(jìng)業(yè)禁止事項(xiàng)，根據(jù)合同約定，公司不能在同一地區(qū)與其他基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商合作從事類似業(yè)務(wù)。全通教育在招股書也坦承，未來(lái)若公司不能保持現(xiàn)有技術(shù)研發(fā)實(shí)力、業(yè)務(wù)推廣能力及產(chǎn)品持續(xù)創(chuàng)新能力而造成綜合服務(wù)能力下降，則公司可能在談判中處于不利地位。全通教育對(duì)中國(guó)移動(dòng)的嚴(yán)重依賴，很容易讓人聯(lián)想到曾創(chuàng)造A股神話的神州泰岳（300002）。作為中國(guó)移動(dòng)“飛信”項(xiàng)目的獨(dú)家承建商，神州泰岳曾賺得盆滿缽滿，近乎壟斷，在A股市場(chǎng)也曾受熱捧，甚至成為“創(chuàng)業(yè)板第一高價(jià)股”。但嚴(yán)重依賴中國(guó)移動(dòng)和飛信業(yè)務(wù)，導(dǎo)致神州泰岳后續(xù)多元化轉(zhuǎn)型相對(duì)緩慢，而隨著騰訊微信等業(yè)務(wù)的崛起，中國(guó)移動(dòng)去年“回爐”飛信項(xiàng)

12、目，并公開招標(biāo)，神州泰岳的“神話”被逐步打破。神州泰岳2013年三季報(bào)顯示，飛信業(yè)務(wù)占其總體利潤(rùn)的比重逐年降低，2013年19月降至總體凈利潤(rùn)的25%左右。此前，飛信業(yè)務(wù)曾給神州泰岳貢獻(xiàn)了近八成的利潤(rùn)。市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)非常激烈由于進(jìn)入的技術(shù)門檻不高，目前在國(guó)內(nèi)家?；?dòng)信息服務(wù)領(lǐng)域，公司的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手有很多，全通教育面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力并不小。而與全通教育類似企業(yè)的增多，勢(shì)必削弱全通教育的議價(jià)能力，使盈利空間縮小。數(shù)據(jù)顯示，截至2011年末，國(guó)內(nèi)從事家?；?dòng)信息服務(wù)的服務(wù)運(yùn)營(yíng)商超過(guò)1000家。其中，收入規(guī)模能達(dá)到千萬(wàn)元以上的有10多家。業(yè)內(nèi)人士指出，在行業(yè)中，全通教育雖然占據(jù)領(lǐng)先地位，但其他大企業(yè)發(fā)力追趕，小企業(yè)

13、則有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格外激烈。如何保持盈利能力是其面臨的難題。據(jù)悉，2009年至2011年全通教育家校互動(dòng)信息服務(wù)的市場(chǎng)份額分別為6.5%、6.6%、7.3%。“隨著行業(yè)規(guī)模擴(kuò)大和深入發(fā)展，具有較強(qiáng)綜合服務(wù)能力及品牌影響力的大型服務(wù)運(yùn)營(yíng)商在基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商舉行的公開招標(biāo)競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中優(yōu)勢(shì)日益明顯，服務(wù)能力弱、對(duì)教育服務(wù)需求了解少、業(yè)務(wù)能力單一的公司逐步退出或轉(zhuǎn)型，行業(yè)集中度進(jìn)一步提高是行業(yè)發(fā)展的必然趨勢(shì)?！比ń逃钩?，若公司面臨一些資本實(shí)力雄厚、綜合服務(wù)能力較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手時(shí)未及時(shí)采取有效措施，則全通教育有可能在未來(lái)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中處于弱勢(shì)，在中長(zhǎng)期發(fā)展中出現(xiàn)增長(zhǎng)乏力的情況。業(yè)內(nèi)人士還指出，這個(gè)行業(yè)主

14、要企業(yè)地域特征較明顯，全通教育在其他區(qū)域拓展并不是很順利。迄今為止，全通教育在“校訊通”項(xiàng)目上已落地10省28個(gè)地級(jí)市。但是，其品牌影響力仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)未能打開，其收入主要依靠廣東一隅。招股書顯示，2010-2012年，廣東區(qū)域收入占當(dāng)年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例分別為72.43%、64.97%和62.79%，2013年上半年，廣東占其收入比重依然高達(dá)58.94%。雖然廣東區(qū)域收入占比已逐年下降，但在今后一段時(shí)間內(nèi)，該公司業(yè)務(wù)收入主要來(lái)源于廣東區(qū)域的局面可能仍將維持。記者發(fā)現(xiàn)，其基礎(chǔ)業(yè)務(wù)推廣運(yùn)營(yíng)目前已覆蓋7省28市，但全通教育僅僅在招股書中重點(diǎn)描述廣東、福建、云南區(qū)域收入分別同比增長(zhǎng)，對(duì)于其余覆蓋的4個(gè)省份情況

15、卻只字不提。另外，從近兩年其覆蓋用戶來(lái)看，增長(zhǎng)算不上快。2011年其業(yè)務(wù)推廣運(yùn)營(yíng)覆蓋用戶530.80萬(wàn)人，截至2013年11月，該業(yè)務(wù)覆蓋用戶近570萬(wàn)戶，近兩年增長(zhǎng)不足8%。上市之后，全通教育能否在其他地方復(fù)制廣東模式，擺脫對(duì)廣東的依賴，依然是個(gè)疑問(wèn)。值得注意的是，新的招股書中提到的風(fēng)險(xiǎn)因素從之前的15條改為最新的17條，新增了“微信等移動(dòng)APP對(duì)目前家校互動(dòng)信息服務(wù)行業(yè)沖擊的風(fēng)險(xiǎn)”。全通教育稱，現(xiàn)階段，雖然微信等移動(dòng)APP暫時(shí)無(wú)法實(shí)現(xiàn)家校互動(dòng)信息服務(wù)的所有功能，但其低成本的社交群溝通功能已能實(shí)現(xiàn)家?；?dòng)信息服務(wù)業(yè)務(wù)中家長(zhǎng)短信箱業(yè)務(wù)的部分功能，形成部分功能替代，對(duì)現(xiàn)有家校互動(dòng)信息服務(wù)行業(yè)構(gòu)成

16、一定沖擊。未來(lái)現(xiàn)有家?；?dòng)信息產(chǎn)品的定價(jià)可能出現(xiàn)下調(diào)，部分現(xiàn)有客戶也可能因此類移動(dòng)APP使用成本低等因素放棄使用現(xiàn)有產(chǎn)品。有分析師指出，全通教育實(shí)現(xiàn)家?；?dòng)基礎(chǔ)信息傳遞的仍然是短信工具。在成本和豐富性方面，微信都比短信更具有吸引力，這是擺在該公司面前的挑戰(zhàn)。根據(jù)公開信息，截至2013年底，微信用戶數(shù)達(dá)5億戶，并且國(guó)內(nèi)海外雙線齊發(fā)，接下來(lái)還有一定的發(fā)展空間。全通教育的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手拓維信息（002261）也推出了一款類微信的移動(dòng)終端軟件，面向?qū)W生、家長(zhǎng)及學(xué)校的“微?！逼脚_(tái)，其中就具有家?；?dòng)的功能。據(jù)了解，“微?！盇PP正在湖南、山東等地區(qū)的多所學(xué)校試用，目前仍處于“打磨期”，2014年將正式商用，作

17、為“校訊通”產(chǎn)品的“升級(jí)版”，也是該公司應(yīng)對(duì)移動(dòng)互聯(lián)發(fā)展所做的創(chuàng)新，付費(fèi)沒有差別，但功能多了很多。面對(duì)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)的新形勢(shì)，全通教育也表示在積極應(yīng)對(duì)挑戰(zhàn)?！盎A(chǔ)運(yùn)營(yíng)商與服務(wù)運(yùn)營(yíng)商已開始響應(yīng)智能手機(jī)發(fā)展趨勢(shì)，開發(fā)專業(yè)化移動(dòng) APP，實(shí)現(xiàn)與現(xiàn)有產(chǎn)品的功能對(duì)接?！睒I(yè)績(jī)出現(xiàn)下滑苗頭讓不少投資者擔(dān)憂的是，全通教育的業(yè)績(jī)已開始出現(xiàn)下滑的苗頭。從行業(yè)來(lái)看，廣闊的前景將給相關(guān)產(chǎn)業(yè)帶來(lái)巨大的商機(jī)。據(jù)相關(guān)研究機(jī)構(gòu)2012年研究報(bào)告預(yù)測(cè)，在包含基礎(chǔ)運(yùn)營(yíng)商收入的前提下，到2016年底，家?；?dòng)信息服務(wù)市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到131.7億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率將達(dá)到28.97%。行業(yè)的高速發(fā)展，將為具有市場(chǎng)影響力和產(chǎn)品研發(fā)能力的跨區(qū)域

18、服務(wù)運(yùn)營(yíng)商帶來(lái)巨大商機(jī)。逐漸提升的市場(chǎng)份額，廣闊的市場(chǎng)空間，作為龍頭的全通教育理應(yīng)收獲快速的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。但全通教育的招股書卻顯示，2012年的營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為15660萬(wàn)元和4370萬(wàn)元，截至2013年11月末的經(jīng)營(yíng)狀況及目前在執(zhí)行合同情況，預(yù)計(jì)2013年該公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)1%至10%，凈利潤(rùn)同比下降1%至5%，約為4150萬(wàn)-4330萬(wàn)元。值得注意的是，全通教育2012年和2011年的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)均超過(guò)了10%，而同期的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)均超過(guò)了17%，增速遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于2013年公司的預(yù)計(jì)增長(zhǎng)。而根據(jù)公開數(shù)據(jù)，2013年12月全通教育單月凈利潤(rùn)約為1230萬(wàn)元到1400萬(wàn)元，而該公司2012年12月單月凈利潤(rùn)高達(dá)1873萬(wàn)元。對(duì)比發(fā)現(xiàn)，全通教育2013年12月單月凈利潤(rùn)出現(xiàn)明顯下滑趨勢(shì)。投資者擔(dān)心，作為一家將登陸創(chuàng)業(yè)板的擬上市公司，全通教育的高增長(zhǎng)光環(huán)在逐漸消失?；蛟S是意識(shí)到“校訊通”缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力，傍上中國(guó)移動(dòng)“大款”也不是長(zhǎng)久之計(jì)，全通教育先后還輾轉(zhuǎn)點(diǎn)讀機(jī)、幼兒教材等領(lǐng)域。2011年末、2010年末，其存貨余額分別為245.25萬(wàn)元和220.69萬(wàn)元，主要為點(diǎn)讀筆及配套圖書等庫(kù)存商品。在2012年6月份預(yù)披露的招