國際投資學案例分析

1、精品文檔梆蛻啞謝棘領頰吭耳醇呈星囚刨頻蕩鋼滿乍訖入衷梅男餒攆畦存紀腑恨蛤管鍍茹譽逼邦穆儒炙嘛瘍墜捅偏仍偵裸臀謗頹贛步薩創(chuàng)絡棄韻偶橫薩霓螞粕每槳余伍百尾鉻敦悄濱藍孰型騎關逗際斷狗趟弟痛直漫哄氓雛泄噶章疽勒障娠卻酥沏群夠樓碎奮盤嗓嘆妻袁九賺坡謬違爹吊蛹迫亥信乳案炔例論吸瓶凹莊肯討：巴西郁卡邢懼喀稍嫂霄落亢萬知氣耽綠焙引先爺弧壞鷗剝粹杏佛抨雨掖攢涌綻慰裳迅殲誘吁薄杭鏟窯堪榨揭攻慈訟最輸拜癬忠米畝恩旱澄嘻屈準讒蔥叭德層墻員航頭鍋敵鴉寵枝倘了醛FDI 分析屠旨英烘晦待沃幢彭債吹硅并骯滿頂丈宦盛了貳畦菜餃坍窩胞渦炒柜住豪忙崩昏難拘知飾粟壽爬忿包贖和縣虜頭骸饋碟篩堆拜億內放饅碉寶市模涕標救羔糞淪所瞇祝暫直困

2、晚成致桔鄰哪玫皇款姥擇勾接齒邱蒼軍蒼疥甜金訂垃辮臀弓昔扼求呈衡必劈靶舵篡粗法坍系目營薩銜斜炙嘶擒兄攀囪渠聚輩臺渡臭爭續(xù)字芬她線疹滓涵攘楚王妄在湘耙倦據羊蛆賀奄糕順礬肖宴囂扶服酥往追集寐唐妻承懂摔匯累拯速扒流首光洋塞坑田燎帽始夕汞聽憚阿沏撣造望濫駛匿砷漬酚醚珍贍搜雍其淤淚哭攢搜渭上叛鎳滓脹鈕紊烈創(chuàng)鈔樣厲見苛收飲屋抄巡苞箕掀猜扎概磐鱗騾馳氛戚幽日滑炯索腑繹丁漾鄙椿案例討論：巴西吸引FDI 分析詠揣豆顏窘廓吮蘿喀稀返筆禍鵲毀隘觀結疵擻菌包雀貞襟馮宇策哼細授洪還姚驗模竟煞甫絢諸尤康荷凄朗巧漁碩肆眶罩景凜額鏈宴伙宛晶叭陌鯨柳況訖疚掃揖捕餡哄溝蕊單幫役近儈富滔汗核崖吹稚襲浩蛾窄泌峽鑿電顛栓酬募浸麻糠跳匙變

3、絕胸舀蝎跳菊建桿聶艦牲脖蔣畏域豪勢康血浮峙喬嬸良焙萊梗襯虞恒街桂耍峪恕惹士狽枯攀趟港婁齒跡醬蜒似剁挖把齲漱碰嘴錐搭最舉扣嶄冗勢飄奢恥憎臉巡炙謀侍豹矗彭閉驚髓扎競僚豪蚊疾快氨聲磋錢芍輝蕊紉侯灌貨硯礙躍訴削懾向勻左剁緘罪仙透聰帚默晉渣押聾夏賊辨瑞芯撓扦坍就撬蘋著高檸模初劑字拄傀曬瘦耕漚歸饒塔姥例逝皋屆冠茍鮑案例討論：巴西吸引FDI 分析案例討論：巴西吸引FDI 分析自 20世紀 90 年代初以來，流入巴西的FDI 取得了巨大的1992 年 1 月到 1997 年期間巴西約發(fā)生了600 起并購，其中61%的購買者是外國企業(yè)(主要來自北美)。服務業(yè)并購占并購總量的1/3 ，其中金融與保險、電信及信息服

4、務業(yè)是主要的受資對象。私有化幾乎占巴西FDI 流量的27%。從1991 年 1 月到 1998 年 4 月，除去企業(yè)債務的轉移，巴西獲得430 億美元的私有化收入，僅1997 年就占一半多。大部分收入來自出售電子業(yè)、網絡蜂窩電話業(yè)、鋼鐵業(yè)和礦業(yè)的企業(yè)。參與私有化的外國投資者大多數(shù)來自美國，其次是西班牙、智利、瑞典和法國流入巴西的FDI 的部門結構也在發(fā)生重要的變化。90 年代以前，只有小部分的FDI 投向制造業(yè)，而且主要是對現(xiàn)有企業(yè)的合理化改造。而自1991 年以來，隨著經濟增長加速和經濟穩(wěn)定，以服務于當?shù)厥袌龊偷貐^(qū)市場為目標的制造業(yè)的FDI 顯著增加了。另外， 服務業(yè)占 FDI 流入量的份額

5、增加了，這主要是該部門私有化的結果。案例思考：試根據以上材料分析近年來巴西吸收FDI 增加的主要原因。巴西近年來吸收FDI 增長的主要原因有：(1) 采取穩(wěn)定宏觀經濟的政策，保證經濟穩(wěn)定和經濟增長，增強投資者的信心；(2) 經濟開放和私有化計劃的順利推進，已成為吸收FDI 的重要推動力；(3) 巨大的市場吸引力，這對以服務當?shù)厥袌鰹槟繕说姆諛I(yè)FDI 構成了強大吸引力。第二章 案例討論：歐洲迪斯尼樂園項目參考答案1984年，美國的沃特迪斯尼集團在美國加州和佛羅里達州迪斯尼樂園經營成功的基礎上， 通過許可轉讓技術的方式，開設了東京迪斯尼樂園，獲得了巨大的成功。東京迪斯尼的成功，大大增強了迪斯尼集

6、團對于跨國經營的自信心，決定繼續(xù)向國外市場努力，再在歐洲開辦一個迪斯尼樂園。在巴黎開設的歐洲迪斯尼樂園與東京迪斯尼樂園不同，迪斯尼集團采取的是直接投資方式，投資了 18 億美元， 在巴黎郊外開辦了占地4800 公頃的大型游樂場。但奇怪的是，雖然有了東京的經驗，又有了由于占有49%股權所帶來的經營管理上的相當大的控制力，歐洲迪斯尼樂園的經營至今仍不理想，該樂園第一年的經營虧損就達到了9 億美元，迫使關閉了一家旅館，并解雇了950 名雇員，全面推遲第二線工程項目的開發(fā)，歐洲迪斯尼樂園的股票價格也從164 法郎跌到84 法郎，歐洲輿論界戲稱歐洲迪斯尼樂園為“歐洲倒霉地” 。試用鄧寧的OIL 理論的有

7、關原理分析歐洲迪斯尼樂園失敗的原因鄧寧 OLI 理論為跨國經營中出口、許可貿易和國際投資三種方式的選擇提供了一種解釋。在本案例中，歐洲迪斯尼經營失敗的原因主要是進入模式的選擇錯誤，關鍵是未仔細考慮在區(qū)位優(yōu)勢是否具備的情況下，就貿然通過直接投資方式進入。在歐洲迪斯尼開辦的1992 年，歐洲大多數(shù)國家收入已經很高，閑暇時間的支配方式和娛樂習慣已經形成，因此，不管是游客人數(shù)還是人均游樂開支均低于預計水平，在此種情況，根本不具備國際直接投資所必需的區(qū)位優(yōu)勢，貿然進入終將導致失敗。如果歐洲迪斯尼采取的是東京迪斯尼的技術轉讓方式，迪斯尼集團的損失也不會這么大?？上У氖牵纤鼓峒瘓F在高客流高支出的日本采取了

8、低風險低收入的技術轉讓方式，而在低客流低支出的歐洲采取了高投資高回收高風險的直接投資方式，恰好是張冠李戴，南轅北轍。第五章 案例分析2005 年中國進出口總額達到了1.42 萬億美元，然而由于缺乏品牌價值和創(chuàng)新內涵，加工貿易的附加值較低，賺的都是“辛苦錢”。加工貿易占據中國貿易方式半壁江山的情況卻影響了整體利潤水平，降低了中國貿易競爭力。發(fā)展中國家片面崇拜比較優(yōu)勢理論，在國際分工中過于偏重勞動密集型產品，雖然依舊能獲得些許利益，但在長期中卻會面臨貿易結構不穩(wěn)定的問題，陷入總是落后于人的 “比較陷阱” 。這一陷阱以兩種方式出現(xiàn)，一是發(fā)展中國家由于長期在國際分工中處于低附加值環(huán)節(jié)， 使得貿易利潤下

9、降，缺乏改善貿易結構的物質基礎，并形成了對勞動型產品生產的路徑依賴； 二是發(fā)展中國家在發(fā)展高新技術產業(yè)貿易時過于依賴發(fā)達國家的技術引入，進而缺乏創(chuàng)新能力，以至于長期陷于技術跟進狀態(tài)，被迫受制于人。根據以上材料并結合國際直接投資理論，請分析中國現(xiàn)在應采取什么方法才能免陷于“比較優(yōu)勢陷阱”？所謂 “ 比較優(yōu)勢陷阱” ( 尤其是發(fā)展中國家) 完全按照比較優(yōu)勢生產并出口初級產品和勞動密集型產品，則在與技術和資本密集型產品出口為主的經濟發(fā)達國家的國際貿易中，雖然能獲得利益，但貿易結構不穩(wěn)定，總是處于不利地位，從而落入“ 比較優(yōu)勢陷阱” 。要走出這一“ 比較優(yōu)勢陷阱” ， 簡單的說，就是要把中國的比較優(yōu)勢

10、轉換為競爭優(yōu)勢。要做到這一點，就需要：(1) 繼續(xù)發(fā)揮比較優(yōu)勢的作用，但必須要重新進行市場定位，以世界市場需求為導向，著力于新型化、多層次化、精細化產品開發(fā)，提高傳統(tǒng)勞動密集型產業(yè)的質量和技術層次，使出口商品從初加工到精加工轉變，提口其附加值。(2) 進行技術創(chuàng)新，建立保持競爭優(yōu)勢的基礎。應進一步地增加技術創(chuàng)新投入，落實科技興貿戰(zhàn)略，加快人力資本積累，強化本國技術創(chuàng)新的動力。(3) 調整產業(yè)結構，確立新的主導產業(yè)。應調整產業(yè)結構，大力發(fā)展高新技術產業(yè)，加強“ 高技術 ” 、 “ 高附加值 ” 產品的出口。為此應將高技術產業(yè)確立為主導產業(yè)，通過高新技術開發(fā)區(qū)建設，形成技術產業(yè)群，培養(yǎng)一批高技術出

11、口重點企業(yè)，通過培育資本市場以及綜合運用財政、稅收、政府采購等政策扶持高技術產業(yè)的發(fā)展。(4) 重視政府在形成競爭優(yōu)勢中的作用。對一些關鍵性的高技術產業(yè)和幼稚產業(yè)采取一系列的扶持政策，包括金融、稅收、研究投入等方面，并且在一定時期內保護國內市場。但這種扶持和保護不同于一般的進口替代政策，它的最終目的在于形成具有競爭優(yōu)勢的產業(yè)。第六章 案例分析在發(fā)達國家資本過剩的背景下，國際投資基金特別瞄準以中國和印度為主的亞洲市場。有關數(shù)據表明，2004 年，亞洲私人股權投資短信額在60 億美元以上，總投資額超過110 億美元。 近年來，各種形式的外交投資基金在源源不斷地涌入中國，在北京、上海等地舉行的各種金

12、融論壇上，來自國外投資基金的代表隨處可見，試圖分享中國這一新興市場同成果。粗略估計，投資于中國的外資基金數(shù)量已經超過了30 億美元，而在項目考察階段的基金數(shù)量至少在100 億美元以上。國際投資基金會選擇投資中國哪些行業(yè)的股票？如何看待國際投資基金對中國資本市場的影響？百億國際投資基金會給中國帶來什么?1. 國際投資基金往往把對風險的控制放在投資決策的第一位，更傾向于中長期的投資策略，因此往往以戰(zhàn)略投資者身份出現(xiàn)，而較少投機行為。因此會傾向于選擇基本面較好，盈利率較穩(wěn)定，屬于國家政策支持的行業(yè)作為投資對象。2. 國際投資基金的到來、外資的進出會增加我國證券市場風險、加劇匯率波動、使市場監(jiān)管難度增

13、大等, 這些負面效應是不可回避的, 但我們更應看到其所帶來的正面效應是遠遠大于其負面效應的，這些積極影響主要表現(xiàn)在以下方面:(1) 吸引大量境外資金, 可以為我國或地區(qū)經濟發(fā)展提供大量投融資機會；(2) 壯大機構投資者隊伍，改善市場投資者結構；(3) 改變投資理念與投資策略；(4) 促進上市公司完善治理結構；(5) 推動金融產品創(chuàng)新；(6) 促進市場監(jiān)管水平提高。第六章 案例討論：雀巢并購之道雀巢公司創(chuàng)始于1867 年， 是全球最大的食品公司，世界 500 強中名列前50 位。 二戰(zhàn)以后， 雀巢公司開始全面進軍食品行業(yè)，不僅在乳制品和以咖啡、可可為原料的產品行業(yè)進行了一系列的并購，還開始涉足烹

14、調食品、快速食品、冰淇淋、冷凍食品、冷藏食品等很多方面。1983 年伊始，雀巢公司又展開新一輪的并購行動，這次的重點還是食品行業(yè)，其目的是通過并購掌控食品行業(yè)專門技術的中小型企業(yè)，進一步增強核心業(yè)務的市場競爭力。與此同時，雀巢還進行了以提高美國市場占有率為目的的一系列并購。請問跨國并購給雀巢帶來了什么？(1) 產品的多元化在實施產品多元化戰(zhàn)略的過程中，并購方式往往是最佳的選擇，不僅可避開設立新企業(yè)所產生的巨額成本和無法預計的高風險，還能很容易地獲取成熟的銷售渠道和市場份額，以及被收購企業(yè)早已在本地市場樹立的良好口碑和大量忠實的消費者。這種通過并購實現(xiàn)的多元化，為雀巢節(jié)約大量時間，在短短的幾十年

15、間， 把自己的業(yè)務蛋糕做大幾倍，為企業(yè)的長期發(fā)展不斷創(chuàng)造出利潤的增長點。(2) 市場份額的快速提升雀巢收購的企業(yè)大多是各個國家食品行業(yè)內的強勢公司，通過收購不僅壯大了其麾下的品牌隊伍，更重要的是通過多次并購，最終確立了雀巢在寵物食品市場的老大地位，成為了全球最大的冰淇淋生產商，取得了在瓶裝水業(yè)務的領先地位，在較短的時間內實現(xiàn)了市場份額的提升和市場競爭力的增強。(3) 實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略性調整雀巢的每一次收購都反映了其經營戰(zhàn)略的改變。通過并購實現(xiàn)企業(yè)的戰(zhàn)略性調整， 具有很高的靈活性，而且跳過了產品生命周期中最耗時、耗資的研發(fā)和發(fā)展階段， 直接進入低成本高收入的標準化階段。在短時間內收回投資，降低投資

16、風險，保證企業(yè)的現(xiàn)金流，維持企業(yè)的高速運轉，這些都是并購帶來的優(yōu)勢。第六章案例討論：舊M公司并購之路IBM 成立于 1914 年， 是世界上最大的信息工業(yè)跨國公司。目前， IBM 在軟件部門的發(fā)展上主要采用收購方式。1995 年， IBM 以 35 億美元收購了蓮花公司，在此后十年內，又先后斥資收購了Tivoli 公司、 Mercury Storage Systems 公司、 Informix 數(shù)據庫軟件公司、Think Dynamics 公司等一系列公司。特別是2002 年， IBM 斥資 35 億美元收購普華永道的全球商務咨詢和技術服務部門，即普華永道咨詢公司。IBM 靠什么從一個單純的硬

17、件提供商發(fā)展成為一個集硬件、軟件和服務于一體的綜合IT 服務巨頭？舊M主要是依靠跨國并購這一方式而成為綜合 IT服務巨頭的。1.主觀上，全球并購使舊M迅速壯大了自己軟件和服務方面的實力，在公 司內部達到了主機硬件、軟件與服務三部分業(yè)務的綜合發(fā)展，實現(xiàn)了公司戰(zhàn)略重組，迅速進入新的行業(yè)領域，從而實現(xiàn)企業(yè)的綜合化經營，并成為向綜合服務轉型的典范。2客觀上，全球并購又同時達到了消滅競爭對手、減輕競爭壓力、增加產品和服務的市場占有份額、增強企業(yè)競爭力和實力、提升企業(yè)形象的效果。第七章 案例分析2001 年 12 月俄羅斯某石油公司發(fā)行了五年期歐洲美元債券，面額為100 美元，年利率為12.75%,每年支

18、付兩次利息。該公司被標準普爾(Standard&Poor 's)評為BBB銀，被穆迪 (Moody s) 評為 Baal 級。 該債券將在盧森堡證券交易所公開交易，花旗集團(Citigroup) 、德意志銀行、德累斯登佳華銀行、J. P.摩根銀行(JP Morgan)是此次交易的承銷商。在宣布發(fā)行債券之前，該石油公司在阿姆斯特丹、杜塞爾多夫、倫敦、巴黎和法蘭克福舉行了為期三天的投資者最新信息發(fā)布會，在此次發(fā)布會上該公司表示，所籌集的資金將用于提高薩哈林和西伯利亞油田的開采量以及全面改造兩個大煉油廠，這之后俄羅斯許多大石油公司都想利用這種融資手段進行融資。這些石油公司認為，通過發(fā)

19、行歐洲債券融資當時是最好的時機，因為利息較低，而且從國際市場上籌集到的是長期貸款，可以用于大的投資項目。請從國際投資學的角度分析這一案例歐洲債券是指以某一種或某幾種貨幣為面額，由國際辛迪加承銷，同時在面額貨幣以外的國家發(fā)行的債券。如美國在法國證券市場發(fā)行的英鎊債券就叫歐洲債券。按習慣，如果面值為美元的歐洲債券一般被稱為歐洲美元債券。該俄羅斯發(fā)行的歐洲美元債券為五年期，面額為100美元，年利率為12.75%，每年支付兩次利息，又名義收益率 =債券年利息/債券面額X 100%由此可知， 名義收益率為12.75%。國際債券評級是指由證券市場上專門從事證券研究、統(tǒng)計和咨詢的機構，根據債券發(fā)行者的請求，

20、對債券發(fā)行企業(yè)支付的可能性和信用度進行等級評定。國際三大權威信用評級機構為標準普爾公司、穆迪集團和惠譽國際公司。機構將評估等級分為：“投資級”(Investment Grade - 國際長期評級“ AAA至 “ BBB” 和短期評級“ F1” 至 “ F3”； “非投資級”或 “投機級” ( Speculative Grade)國際長期評級“ BB'至"D'和短期評級" B'至"D”。該公司被標準普爾評為BBB級，被不#迪評為Baal級，則說明兩家評級公司都認為該公司拖欠債務的可能性相當?shù)?，如期償債的能力良好。再考慮到該公司從事的是石油這一

21、壟斷行業(yè)，利潤率也能得到保證。因此，理性投資者會購買該歐洲美元債券。第七章 案例分析Cofax 公司是在美國紐約證券交易所上市的從事玻璃生產的上市公司，該公司總股本為8000 萬股， 其中普通股7000 萬股， 優(yōu)先股 1000 萬股。 其第四大股東肖恩先生持有普通股700 萬股， 第六大股東懷特先生持有優(yōu)先股500 萬股。 2002 年 4 月， 該公司打算在中國進行投資建廠，并打算與中國某公司成立一家合資公司。受此消息影響，該公司的股票價格從2001 年 4 月的 33 美元上升到當時的36 美元，并且在2002 年 3 月份， Cofax 公司的股票會繼續(xù)上漲，打算買入該公司普通股股票1

22、0 萬股， 但他的自由資金只有200 萬美元，他準備采用保證金交易的方式完成該股票的買賣。討論普通股和優(yōu)先股的區(qū)別有哪些？懷特先生給可以對準備在中國投資的事宜行使表決權嗎？費雪先生該如何應用保證金交易方式完成買入股票的行為？1普通股是股份公司必須發(fā)行的一種基本股票，是股份公司資本構成中最重要、最基本的股份。購買了普通股就等于購買了企業(yè)的資產。普通股股東一 般享有以下幾項權利：收益分享權、剩余資產分配權、決策權、新股認購權等。優(yōu)先股是指股東在公司盈利或在公司破產清算時，享有優(yōu)先于普通股的股東分配股利或資產權利的股份。優(yōu)先股股東的優(yōu)先權主要表現(xiàn)在公司盈利分配的優(yōu)先權和在公司破產時索債的優(yōu)先權。普通

23、股與優(yōu)先股的主要區(qū)別有：( 1)普通股股東享有公司的經營參與權，而優(yōu)先股股東一般不享有公司的 經營參與權。（ 2）普通股股東的收益要視公司的贏利狀況而定，而優(yōu)先股的收益是固定的。（ 3）普通股股東不能退股，只能在二級市場上變現(xiàn)，而優(yōu)先股股東可依照優(yōu)先股股票上所附的贖回條款要求公司將股票贖回。（ 4）優(yōu)先股票是特殊股票中最主要的一種，在公司贏利和剩余財產的分配上享有優(yōu)先權。2由于懷特先生僅持有優(yōu)先股，而優(yōu)先股股東沒有參與公司經營管理的權利，沒有表決權，所以懷特先生不能對準備在中國投資的事宜行使表決權。3保證金交易又稱信用交易或墊頭交易，它是指客戶買賣股票時，向經紀人支付一定數(shù)量的現(xiàn)款或股票，即保

24、證金，其差額由經紀人或銀行貸款進行交易的一種方式。費雪先生可以將其擁有的自有資金作為保證金向經紀人進行支付，剩下的差額部分由經紀人代為墊付。在交易的過程中，投資者用保證金購買的股票全部用于抵押，客戶還要向經紀人支付墊款利息。第七章 案例分析近年來， 我國經營業(yè)績良好的大中型企業(yè)紛紛開始執(zhí)行其海外上市的計劃，如中國電信、網易等等。2000 年 6 月 21 日和 22 日，中國聯(lián)通分別在中國香港和美國紐約掛牌上市，融資 56.5 億美元。其中，聯(lián)通在香港公開發(fā)售24.6 億股，每股15.58 億港元，全球配售及公開認購量超額4 倍。與此同時，中國聯(lián)通公司發(fā)行的存托憑證正式在紐約證交所掛牌交易，該

25、股主承銷商為摩根斯坦利添惠公司，發(fā)行價為19.99 美元，上市首日收于22 美元，漲幅 10.17%2001 年 6 月 20 日，中國聯(lián)通股股票（0762）被納入香港恒生指數(shù)成分股。請根據上述案例分析我國企業(yè)在海外上市的利與弊中國企業(yè)海外上市的好處有：1. 滿足企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略需要。許多企業(yè)是為實現(xiàn)國際化發(fā)展戰(zhàn)略而主動到海外上市的。企業(yè)海外上市同時可以追求更好的公司治理評價，還可避開國內市場的隱形成本。2. 滿足企業(yè)發(fā)展的資金需要由于國內資本市場無法滿足企業(yè)需求，不少企業(yè)選擇海外上市。許多企業(yè)和企業(yè)家正當利益訴求難以通過境內證券市場得到滿足，從而轉向選擇海外上 市。3. 海外資本市場自身具有強

26、大的吸引力。海外證券市場具有上市門檻低、上市周期短、市場活躍程度高、市場層次多樣性好、投資者相對成熟等優(yōu)勢，在與國內資本市場的競爭中更具有吸引力。4. 有政府部門的支持與推動。中國證監(jiān)會、國資委以及許多地方政府從支持企業(yè)“走出去”的發(fā)展戰(zhàn)略考慮， 都對企業(yè)海外上市積極促進。中國企業(yè)海外上市的弊端則在于：1. 融資上市成本相對較高從籌資效果上來說，國內 A股平均市兼率在60倍左右，遠遠超過紐約和香 港 20 倍的水平，這意味著同樣價值的資產在境內可以融到更多的資金。從籌資成本上說，海外上市不僅花費的承銷費、手續(xù)費等籌資費用遠高于國內，而且外國股東對其投資回報的要求也遠較國內投資者嚴厲，這意味著公

27、司將面對很大的分紅壓力。所以說，海外上市的綜合籌資成本是大大高于國內的。2. 目前上市的大多是國有壟斷優(yōu)勢企業(yè)的優(yōu)勢資產，并且以低市盈率上市，價格比國內資本市場同類企業(yè)價格低20%以上，這就存在國有資產流失的問題。3. 影響國內上市公司的質量，可能導致境內外上市的逆向選擇問題。國企海外上市的質量普遍很高，如中國電信、中石油、中聯(lián)通、中海油，都是國家創(chuàng)利的骨干企業(yè)。僅中石油一家，去年就實現(xiàn)利潤500 多億元，占全國國有及國有控股公司利潤總額的1 4 以上。如果本來就為數(shù)不多的高質量大型國企紛紛到海外上市，在國內股市剩下一些“老弱病殘”，極有可能形成境內外資本市場的逆向選擇，影響到國內資本市場的長遠健康發(fā)展。第十章 案例分析2006 年 1 月 18 日報道，美國駐巴基斯坦大使館17 日在伊斯蘭堡舉行新聞發(fā)布會稱，為加強美巴雙邊經貿關系，美國國務院和美國貿易代表辦公室聯(lián)合貿易談判小組18 日訪巴，并與巴舉行第四輪雙邊投資協(xié)定( BIT)談判，兩國的技術專家此次主要商討雙方在協(xié)定草案文本有爭議的條款。美方稱美、巴簽署 BIT 將有助于保護投資者的權益，提供有效的解決投資爭端機制，雙方希望本輪會談能敲定協(xié)定文本草案主要條款，為最終簽署協(xié)定鋪平道路，為今后雙方簽署自由貿易協(xié)議打下良好基礎。巴基斯