Imf對(duì)亞洲金融危機(jī)的援助結(jié)果及其原因分析精

1、Imf對(duì)亞洲金融危機(jī)的援助結(jié)果及其原因分析1997年泰銖的大幅貶值和股市的大跌，進(jìn)而引發(fā)了席卷亞洲乃至全球的金融危 機(jī)。在東南亞國(guó)家爆發(fā)金融危機(jī)后，國(guó)際貨幣基金組織為實(shí)現(xiàn)其宗旨中的促進(jìn)外匯穩(wěn)定的目的，對(duì)遭受金融危機(jī)的東南亞各國(guó)提出的資金援助申請(qǐng)，通過(guò)談判達(dá)成協(xié)議,進(jìn)行貸款。1997年8月5日,泰國(guó)內(nèi)閣向國(guó)際貨幣基金組織提出援助申請(qǐng)，國(guó)際貨幣基金組織隨后與泰國(guó)達(dá)成協(xié)議，答應(yīng)提供172億美元的貸款。雙方于同年的11月和第二年 的2月份分別達(dá)成進(jìn)一步的協(xié)議。1998年5月,國(guó)際貨幣基金組織與泰國(guó)進(jìn)行了第 四次談判。1997年7月14日，受泰國(guó)金融危機(jī)向外蔓延的影響，印尼盾面對(duì)內(nèi)憂(yōu)外 患而大幅度貶值。

2、同年9月，印尼政府也向國(guó)際貨幣基金組織申請(qǐng)貸款。1997年10月國(guó)際貨幣基金組織同意向印尼政府提供400億美元的貸款，第一批30億美元在協(xié)議達(dá)成后的同年11月到位。1998年1月達(dá)成第二個(gè)協(xié)議，該年的4月份達(dá)成第三個(gè) 協(xié)議。1997年底,韓國(guó)經(jīng)濟(jì)在遭受金融危機(jī)后，同樣向國(guó)際貨幣基金組織提出緊急金 融支援的要求，并經(jīng)協(xié)調(diào)與1997年12月3日簽訂意向書(shū)。國(guó)際貨幣基金組織在第 二天召開(kāi)了緊急會(huì)議，通過(guò)對(duì)韓國(guó)的210億美元的短期性債權(quán)援助計(jì)劃，并與世界銀行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行、美國(guó)、日本等共同宣布了總額為570億美元的援助計(jì)劃。由于國(guó)際貨幣基金組織的性質(zhì)，其提供貸款不是無(wú)條件的，他要求受援國(guó)必須接 受im

3、f所制定的政策建議和一些強(qiáng)制性的措施，即受援國(guó)使用基金貸款必須實(shí)行得 到基金認(rèn)可的經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)計(jì)劃。國(guó)際貨幣基金組織向受危機(jī)影響國(guó)家貸款時(shí)，其條件限制內(nèi)容主要包括緊縮國(guó) 內(nèi)信貸、削減公共部門(mén)支出、控制外債規(guī)模、實(shí)行貨幣貶值和提高利率等內(nèi)容 ，目 的是通過(guò)財(cái)政和貨幣雙緊的政策，盡快恢復(fù)貸款國(guó)的國(guó)際收支平衡，保證基金貸款的 及時(shí)償還和資金的循環(huán)利用。這可通過(guò)國(guó)際貨幣基金組織與東南亞發(fā)生金融危機(jī)國(guó) 家在貸款協(xié)議及其經(jīng)濟(jì)政策備忘錄中得到反映：在1997年11月25日泰國(guó)提交給國(guó) 際貨幣基金組織的文件中顯示，在財(cái)政政策方面，波動(dòng)的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，尤其是更疲 軟的經(jīng)濟(jì)和更嚴(yán)重的匯率貶值，已經(jīng)破壞了財(cái)政政策的環(huán)境

4、”；然而，我們?nèi)匀挥袥Q心在1997 - 1998年度保持公共部門(mén)盈余相當(dāng)于國(guó)內(nèi)總產(chǎn)值1 %的財(cái)政目標(biāo)”；我們通過(guò)追加的措施強(qiáng)化了財(cái)政計(jì)劃，以保證實(shí)現(xiàn)財(cái)政目標(biāo)”；不管怎么樣，我們都將繼續(xù)追 求在這個(gè)部門(mén)（非金融公營(yíng)企業(yè) 內(nèi)保持財(cái)務(wù)平衡的做法”；工資政策將繼續(xù)保持在最 大程度上限制泰銖貶值對(duì)價(jià)格影響的目標(biāo)”。在貨幣政策方面“在我們浮動(dòng)的匯率 政策框架內(nèi)，貨幣政策應(yīng)該在穩(wěn)定外匯市場(chǎng)狀況和抑制匯率下滑對(duì)通貨膨脹的影響 上面發(fā)揮更加重要的作用”如果有必要，我們會(huì)使短期利率高于這一范圍，（一旦外 匯市場(chǎng)穩(wěn)定下來(lái)，計(jì)劃中對(duì)隔夜再購(gòu)買(mǎi)利率的設(shè)想范圍是：從1997年11月到1998年3月為15 % - 20 %

5、以穩(wěn)定外匯市場(chǎng)；當(dāng)外匯市場(chǎng)的不穩(wěn)定需要我們這樣做時(shí)，我們也將繼續(xù)以這種方法使利率保持彈性”嚴(yán)格地實(shí)施金融部門(mén)的調(diào)整（極力迅速地推動(dòng)58家暫停營(yíng)業(yè)的金融公司的重組工作 ”外國(guó)資本在金融部門(mén)進(jìn)行投資自由化，政府 已宣布了這種投資在10年內(nèi)的充分自由化”另外，泰國(guó)還向國(guó)際貨幣基金組織保證 將私有化作為計(jì)劃的中期目標(biāo)之一、使國(guó)內(nèi)法規(guī)與國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)接軌等等措施。那么在這么苛刻的條件下接受的援助效果如何 ？從東南亞發(fā)生金融危機(jī)的國(guó)家實(shí)施的經(jīng)濟(jì)政策效果同樣證明了這一點(diǎn)。1997年金融危機(jī)后，有關(guān)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)改革 進(jìn)程事實(shí)上是分為兩個(gè)階段進(jìn)行的。從這兩階段對(duì)比中可以窺其一二。1997 1998年的改革,基本上遵循國(guó)

6、際貨幣基金組織的改革方案,推行宏觀經(jīng)濟(jì) 緊縮政策，強(qiáng)調(diào)經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)化和結(jié)構(gòu)改革，重視金融機(jī)構(gòu)治理，對(duì)企業(yè)進(jìn)行債務(wù)清理。此 外，還改革了盯住匯率和剛性的勞動(dòng)市場(chǎng)。這種改革被稱(chēng)為貨幣主義的改革方案。到了 1999年，由于緊縮政策導(dǎo)致大量企業(yè)包括金融機(jī)構(gòu)倒閉、失業(yè)增加、進(jìn)而引發(fā)社會(huì)動(dòng)蕩，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到了嚴(yán)重威脅，出現(xiàn)了嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)負(fù)增長(zhǎng)。隨后，遭受危機(jī)的東 南亞國(guó)家又改為擴(kuò)張性的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，來(lái)刺激經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，使2000年出現(xiàn)了較好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢(shì)。這明顯地反映出不同經(jīng)濟(jì)政策的不同作用。很多專(zhuān)家認(rèn)為東南亞各國(guó) 經(jīng)濟(jì)恢復(fù)到危機(jī)前的水平需要 27年,而恢復(fù)到曾速最快的1994的水平至少需要7至12年。國(guó)際貨幣基金組

7、織在1998年9月發(fā)表的一份年度報(bào)告中承認(rèn)：國(guó)際貨 幣基金組織在未能掌握受援國(guó)金融狀況的情況下 ，不恰當(dāng)?shù)匾笏麄儗?shí)行過(guò)分的財(cái) 政緊縮和金融改革，結(jié)果使這些國(guó)家的經(jīng)濟(jì)衰退加劇。”在1999年1月發(fā)表的一份 報(bào)告中同樣承認(rèn)：在亞洲金融危機(jī)爆發(fā)后，基金組織在泰國(guó)、印尼和韓國(guó)推行經(jīng)濟(jì)調(diào) 整規(guī)劃沒(méi)有達(dá)到制止私人資本外流這一首要目的。相反，三國(guó)的資本外流問(wèn)題變得 更加嚴(yán)重，加劇了經(jīng)濟(jì)危機(jī)。同時(shí)該報(bào)告還承認(rèn)由于基金組織的調(diào)整規(guī)劃對(duì)有關(guān)國(guó) 家經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的嚴(yán)重性估計(jì)不足，規(guī)劃沒(méi)有起到恢復(fù)投資者信心的作用。所以我們認(rèn) 為imf的援助是不成功的至少是存在失誤的。造成其援助失敗的原因有二，第一是imf制定的雙緊縮政策

8、，保證了收回款項(xiàng)的 安全，卻將受援國(guó)拉入更嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)衰退的泥潭。Imf作為危機(jī)貸款人，其首要目的是在銀行和金融市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性時(shí)向其注入資金以避免市場(chǎng)的大范圍崩潰。而imf本質(zhì)上只是一個(gè)信用聯(lián)盟，其資金來(lái)源主要由成員國(guó)出資交納的份額、特別提款 權(quán)、借款、捐款和經(jīng)營(yíng)收入這五部分構(gòu)成，他不能創(chuàng)造無(wú)限的國(guó)際儲(chǔ)備，國(guó)際貨幣基金組織提供給受援國(guó)的政策顯然是為了增加資金的流動(dòng)性，讓受援國(guó)維持清償能力，不使它破產(chǎn)，從而不使國(guó)際債權(quán)債務(wù)鏈斷裂，避免國(guó)際金融體系遭受重創(chuàng)。至于受援 國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求，通常并非是首要考慮的，因此這類(lèi)資金援助的最大收益者實(shí)際是 危機(jī)國(guó)的債權(quán)者，而不是受危機(jī)沖擊國(guó)本身。Imf制定的措施是

9、基于如下幾點(diǎn)：把經(jīng) 濟(jì)穩(wěn)定至于經(jīng)濟(jì)發(fā)展之上；把受援國(guó)國(guó)際收支失衡的原因側(cè)重地歸于國(guó)內(nèi)的過(guò)度需 求;要求受援國(guó)采取的措施主要是經(jīng)濟(jì)緊縮。根據(jù) Y=C+I+G+(E-M,國(guó)際收支失衡是 由于過(guò)度需求，所以經(jīng)常項(xiàng)目存在大量赤字，E-MVO,要是總需求和總支出恢復(fù)平衡， 就要減少?lài)?guó)內(nèi)總需求，即C+I+G要減少。如此，在國(guó)際貨幣基金組織提供的緊縮政 策條件下，會(huì)很快恢復(fù)國(guó)際收支的平衡，但可能會(huì)加速危機(jī)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)衰退。實(shí)際上 各成員國(guó)出現(xiàn)金融危機(jī)和經(jīng)濟(jì)困難的原因錯(cuò)綜復(fù)雜，國(guó)際貨幣基金組織憑借過(guò)去的 經(jīng)驗(yàn)要求成員國(guó)實(shí)行 理想”的經(jīng)濟(jì)政策,未必一定會(huì)做到對(duì)癥下藥。第二，被迫開(kāi)放的市場(chǎng)和自由化政策不利于危急中的

10、發(fā)展中國(guó)家1997年12月，國(guó)際貨幣基金組織在對(duì)韓國(guó)的貸款條件中，加入對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家成員 國(guó)有利的市場(chǎng)開(kāi)放政策。在貿(mào)易自由化方面，有在世界貿(mào)易組織中還沒(méi)能實(shí)現(xiàn)的自 由化承諾。具體表現(xiàn)在要求韓國(guó)政府取消與貿(mào)易有關(guān)的補(bǔ)貼 ，消除進(jìn)口許可證制度以及廢除進(jìn)口多元化計(jì)劃等。顯然，這些條件有的是韓國(guó)不愿接受的，有的是將來(lái)逐 步開(kāi)放的。西方發(fā)達(dá)國(guó)家趁 援助”之際,逼迫韓國(guó)當(dāng)即進(jìn)行更大范圍的對(duì)外開(kāi)放，顯 然有趁火打劫的味道。在金融自由化方面，國(guó)際貨幣基金組織要求韓國(guó)允許外國(guó)投 資者建立銀行分行和經(jīng)紀(jì)行；放松對(duì)外國(guó)投資最高股權(quán)比例的限制；允許外國(guó)投資者 無(wú)限制地購(gòu)買(mǎi)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的股權(quán);無(wú)限制地允許外國(guó)投資者進(jìn)入國(guó)內(nèi)公司債券市場(chǎng)以 及取消公司對(duì)外舉債的限制等等。其中有些措施甚至具體到數(shù)量和時(shí)間。如針對(duì)放 寬對(duì)外國(guó)投資股權(quán)最咼限額從 26 %提咼