企業(yè)財務(wù)分析方法的探討

1、企業(yè)財務(wù)分析方法的探討戴勇、李琴、吳衛(wèi)東財務(wù)分析是以財務(wù)報告及其相關(guān)資料為主要依據(jù)， 對企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果進(jìn)行評 價和剖析，反映企業(yè)在運(yùn)營過程中的利弊得失， 發(fā)展趨勢，從而為改進(jìn)企業(yè)財務(wù)管理工作和 優(yōu)化經(jīng)濟(jì)決策提供重要的財務(wù)信息。由于需求者的利益出發(fā)點(diǎn)不同，對于財務(wù)分析的要求也不同。這點(diǎn)企業(yè)在組織財務(wù)分析 時，必須要適當(dāng)?shù)丶右钥紤]。首先，就企業(yè)所有者而言，作為投資人，主要關(guān)注的是企業(yè)投資的回報率。而對于一般 投資者而言，關(guān)心的是企業(yè)股息、紅利的發(fā)放問題，對于擁有企業(yè)控制權(quán)的投資者，則會更 多地考慮如何增強(qiáng)企業(yè)競爭力，擴(kuò)大市場占有率，追求長期利益的持續(xù)、穩(wěn)定的增長。其次，以企業(yè)債權(quán)人來看，

2、債權(quán)人最為關(guān)注的是其債權(quán)的安全性，因此他們需求的是企業(yè)的償債能力方面的信息。第三，就企業(yè)經(jīng)營決策者而言， 他們則必須對企業(yè)經(jīng)營理財?shù)母鱾€方面，包括企業(yè)的運(yùn)營能力、償債能力、盈利能力以及社會貢獻(xiàn)能力等多方面的信息予以詳盡的了解和掌握，以便及時發(fā)現(xiàn)問題，采取對策，規(guī)劃和調(diào)整市場定位目標(biāo)、策略，從而進(jìn)一步挖掘潛力，為企 業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的持續(xù)穩(wěn)定增長奠定基礎(chǔ)。第四，就政府管理機(jī)構(gòu)而言， 在關(guān)注投資所產(chǎn)生的經(jīng)濟(jì)效益的同時，更多地考慮社會效益，在謀求資本保全的前提下，期望能夠帶來穩(wěn)定增長的財政收入。因此，在考核企業(yè)經(jīng)營狀況時， 不僅要了解企業(yè)資金占用的使用效率，預(yù)測財政收入增長情況，有效地組織和調(diào)查社會資源的

3、配置，而且還會借助財務(wù)分析信息，來檢查企業(yè)是否存在違法違紀(jì)、 國有資產(chǎn)流失等問題， 最終通過綜合分析對企業(yè)的發(fā)展后勁以及對社會的貢 獻(xiàn)程度進(jìn)行分析考核。盡管不同利益主體對財務(wù)分析的需求不同， 需要企業(yè)在財務(wù)分析時根據(jù)不同的需求， 來 確定不同的側(cè)重點(diǎn)，但就企業(yè)總體而言，財務(wù)分析的內(nèi)容大致可歸納為四個方面的內(nèi)容：1、營運(yùn)能力分析 2、償債能力分析 3 、盈利能力分析 4 發(fā)展能力分析其中， 營運(yùn)能力是財務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的物質(zhì)基礎(chǔ)， 償債能力是財務(wù)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的穩(wěn)健保證， 盈 利能力是前兩者共同作用的結(jié)果，同時也對它們的能力增強(qiáng)起著推動作用。企業(yè)進(jìn)行財務(wù)分析就必然需要運(yùn)用一定的方法。 財務(wù)分析的方法有很多種

4、， 但歸納起來 主要有四個大類：一、比較分析法它是為了說明財務(wù)信息之間的數(shù)量關(guān)系與數(shù)量差異， 為進(jìn)一步的分析指明方向。 這種比 較可以是靜態(tài)的比較，如：實(shí)際與計劃相比，也可以是動態(tài)的比較，如：本期與上期相比， 報告期與基期相比等，還可以是強(qiáng)度的比較，如：本企業(yè)與同行業(yè)的其他企業(yè)相比較等。二、趨勢分析法趨勢分析法又稱水平分析法， 是通過對比兩期或連續(xù)數(shù)期財務(wù)報告中相同目標(biāo)， 確定其 增減變動的方向、 數(shù)額和幅度， 來說明企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的變動趨勢的一種方法， 用 于進(jìn)行趨勢分析的數(shù)據(jù)可以是絕對值， 也可以是比率或百分比數(shù)據(jù)， 采用這種方法， 可以分 析引起變化的主要原因、變動的性質(zhì)，并預(yù)測

5、企業(yè)的未來發(fā)展前景。趨勢分析法的具體運(yùn)用主要有以下三種方式：重要財務(wù)指標(biāo)的比較直接觀察其增減變動情況及變它是將不同時期財務(wù)報告中的相同指標(biāo)或比率進(jìn)行比較， 動幅度，考察其發(fā)展趨勢，預(yù)測其發(fā)展前景。這種方式在統(tǒng)計學(xué)上稱之為動態(tài)分析。它可以 有兩種方法來進(jìn)行。1、定基動態(tài)比率：即用某一時期的數(shù)值作為固定的基期指標(biāo)數(shù)值，將其他的各期數(shù)值與其對比來分析。其計算公式為：定基動態(tài)比率=分析期數(shù)值十固定基期數(shù)值。 例如：以2000 年為固定基期， 分析 2001 年、2002 年利潤增長比率， 假設(shè)某企業(yè) 2000 年的凈利潤為 100 萬元， 2001 年的凈利潤為 120 萬元， 2002 年的凈利潤為

6、 150 萬元。則：2001年的定基動態(tài)比率 =120 -100=120%2002年的定基動態(tài)比率 =150 -100=150%2、環(huán)比動態(tài)比率：它是以每一分析期的前期數(shù)值為基期數(shù)值而計算出來的動態(tài)比率， 其計算公式為：環(huán)比動態(tài)比率 =分析期數(shù)值-前期數(shù)值。仍以上例資料舉例，則：2001 年的環(huán)比動態(tài)比率 =120 -100=120%2002 年的環(huán)比動態(tài)比率 =150 -120=125%會計報表的比較會計報表的比較是將連續(xù)數(shù)期的會計報表金額并列起來， 比較其相同指標(biāo)的增減變動金 額和幅度， 據(jù)以判斷企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營成果發(fā)展變化的一種方法。運(yùn)用該方法進(jìn)行比較分析時， 最好是既計算有關(guān)指標(biāo)增減

7、變動的絕對值， 又計算其增減變動的相對值。 這樣可以有 效地避免分析結(jié)果的片面性。例如：某企業(yè)利潤表中反映 2000 年的凈利潤為 50 萬元， 2001 年的凈利潤為 100 萬 元， 2002 年的凈利潤為 160 萬元。通過絕對值分析： 2001 年較 2000 年相比， 凈利潤增長了 100-50=50 （萬元） ；2002 年較 2001 年相比，凈利潤增長了 160-100=60 （萬元），說明 2002 年的效益增長好于 2001 年。而通過相對值分析：2001年較2000年相比凈利潤增長率為：（100-50 ）+50 X100%=100% ; 2002 年較 2001 年相比凈

8、利潤增長率為：（160-100 ） +100 X100%=60% 。則說明 2002 年的效益增長明顯不及 2001 年。會計報表項目構(gòu)成比較這種方式是在會計報表比較的基礎(chǔ)上發(fā)展而來的， 它是以會計報表中的某個總體指標(biāo)為100% ，計算出其各組成項目占該總體指標(biāo)的百分比，從而來比較各個項目百分比的增減變 動，以此來判斷有關(guān)財務(wù)活動的變化趨勢。 這種方式較前兩種更能準(zhǔn)確地分析企業(yè)財務(wù)活動 的發(fā)展趨勢。 它既可用于同一企業(yè)不同時期財務(wù)狀況的縱向比較， 又可用于不同企業(yè)之間的 橫向比較。同時，這種方法還能消除不同時期（不同企業(yè)）之間業(yè)務(wù)規(guī)模差異的影響，有利 于分析企業(yè)的耗費(fèi)和盈利水平，但計算較為復(fù)雜

9、。在采用趨勢分析法時，必須注意以下問題： 1 、用于進(jìn)行對比的各個時期的指標(biāo)，在計 算口徑上必須一致； 2、必須剔除偶發(fā)性項目的影響，使作為分析的數(shù)據(jù)能反映正常的經(jīng)營 狀況； 3、應(yīng)用例外原則，對某項有顯著變動的指標(biāo)作重點(diǎn)分析，研究其生產(chǎn)的原因，以便 采取對策，趨利避害。三、比率分析法比率分析法是把某些彼此存在關(guān)聯(lián)的項目加以對比， 計算出比率， 據(jù)以確定經(jīng)濟(jì)活動變 動程度的分析方法。 比率是相對數(shù)， 采用這種方法， 能夠把某些條件下的不可比指標(biāo)變?yōu)榭?以比較的指標(biāo)，以利于進(jìn)行分析。常用的財務(wù)分析比率通?？煞譃橐韵氯悾海ㄒ唬┓从硟攤芰Φ呢攧?wù)比率它又分為短期償債能力和長期償債能力兩類。1、短期

10、償債能力短期償債能力是指企業(yè)償還短期債務(wù)的能力， 短期償債能力不足， 不僅影響企業(yè)的秩序， 增加今后籌集資金的成本與難度，還可能使企業(yè)陷入次物危機(jī)，甚至破產(chǎn)。一般來說，企業(yè) 應(yīng)該以流動資產(chǎn)償還流動負(fù)債， 而不應(yīng)依靠變賣長期資產(chǎn)， 所以分析短期企業(yè)償債能力可以 通過以下比率來進(jìn)行。 流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債X 100%。這一比率用于衡量企業(yè)流動資產(chǎn)對流動負(fù)債的保障程度， 也就是流動資產(chǎn)在短期債務(wù)到 期前可以變?yōu)楝F(xiàn)金用于償還流動負(fù)債的能力。 但在流動資產(chǎn)中往往有些項目在實(shí)際情況下不 能很快轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金。例如從會計處理方面來看，呆帳、壞帳是通過其他應(yīng)收款、長期應(yīng)收帳 款等科目反映的。從穩(wěn)健原則出發(fā)

11、，應(yīng)在計算流動比率指標(biāo)時予以扣除。 速動比率=速動資產(chǎn)/流動負(fù)債X 100%。該指標(biāo)用于衡量企業(yè)流動資產(chǎn)可以在當(dāng)前償還流動負(fù)債的能力。通常速動比率越高， 債權(quán)人的債務(wù)風(fēng)險越小。速動資產(chǎn) = 流動資產(chǎn) -存貨這是財政部 93 年頒布的企業(yè)財務(wù)通則中規(guī)定的計算方法。但由于該種方法的計算 使速動資產(chǎn)中包含了數(shù)額多的預(yù)付帳款和其他流動資產(chǎn)等，在流動資產(chǎn)中占有相當(dāng)大的比 重，卻又難以隨時變現(xiàn)以償還債務(wù)的資產(chǎn)，致使計算結(jié)果缺乏謹(jǐn)慎性。為此，國外的許多企 業(yè)則采用速動資產(chǎn) =貨幣資金 + 短期可上市證券 + 應(yīng)收帳款凈值的方法進(jìn)行計算。其中，貨 幣資金不含其他貨幣資金，如外埠存款等；應(yīng)收帳款則要扣除長期應(yīng)收

12、款。 現(xiàn)金比率=（現(xiàn)金+銀行存款+現(xiàn)金當(dāng)量）/流動負(fù)債X 100%衡量企業(yè)即時償付能力最為穩(wěn)健的指標(biāo)就是現(xiàn)金比率， 其中的現(xiàn)金當(dāng)量為預(yù)期三個月內(nèi) 可收回的債務(wù)，股票投資，這個指標(biāo)在分析企業(yè)財務(wù)困難，面臨破產(chǎn)清算危機(jī)時尤為重要。長期償債能力長期償債能力是指企業(yè)償還長期利息與本金的能力， 一般而言， 企業(yè)借長期負(fù)債主要是 用于長期投資， 因此，最好是用投資產(chǎn)生的效益償還利息與本金。 所以通常以資產(chǎn)負(fù)債率和 利息收入倍數(shù)兩項指標(biāo)來衡量企業(yè)的長期負(fù)債能力。 資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額X 100%資產(chǎn)負(fù)債又稱為財務(wù)杠桿， 由于所有者權(quán)益不需償還， 所以財務(wù)杠桿越高， 債權(quán)人所受 的保障就越低。 但這

13、并不是說資產(chǎn)負(fù)債率越低越好， 因為一定的負(fù)債表明企業(yè)的管理者能夠 有效地運(yùn)用股東的資金， 幫助股東用較少的資金進(jìn)行較大規(guī)模的經(jīng)營， 所以資產(chǎn)負(fù)債率過低， 說明企業(yè)沒有很好地利用其資金。 一般說來，資產(chǎn)負(fù)債率保持在 30% 左右的水平較為合適。 利息收入倍數(shù)利息收入倍數(shù) =經(jīng)營利潤 /利息費(fèi)用 = （凈利潤+所得稅 +利息費(fèi)用） /利息費(fèi)用利息收入倍數(shù)考察企業(yè)的營業(yè)利潤是否足以支付當(dāng)年的利息費(fèi)用， 它從企業(yè)經(jīng)營活動的 獲利能力方面分析其長期償債能力，一般說來，利息收入倍數(shù)越大，長期償債能力越強(qiáng)。二）反映營運(yùn)能力的財務(wù)比率周轉(zhuǎn)速度越快， 表營運(yùn)能力是以企業(yè)各項資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)速度來衡量企業(yè)資產(chǎn)利用的效率

14、。明企業(yè)的各項資產(chǎn)進(jìn)入生產(chǎn)、 銷售等經(jīng)營環(huán)節(jié)的速度越快， 那么其形成收入和利潤的周期就 越短，經(jīng)營效率自然就越高。一般說來，反映企業(yè)營運(yùn)能力的比率主要有以下五個。 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 = 賒銷收入凈額 /應(yīng)收帳款平均余額 存貨周轉(zhuǎn)率 =銷售成本 / 存貨平均余額 流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入凈額 / 流動資產(chǎn)平均余額 固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 = 銷售收入凈額 /固定資產(chǎn)平均凈值 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入凈額 / 總資產(chǎn)平均值由于上述的這些周轉(zhuǎn)率指標(biāo)的分子、 分母分別來自資產(chǎn)負(fù)債表和損益表， 而資產(chǎn)負(fù)債表 數(shù)據(jù)是某一時點(diǎn)的靜態(tài)數(shù)據(jù)， 損益表數(shù)據(jù)則是整個報告期的動態(tài)數(shù)據(jù)， 所以為了使分子、 分 母在時間上具有

15、一致性， 就必須將資產(chǎn)負(fù)債表上的數(shù)據(jù)折算成整個報告期的平均值。 一般說 來，上述指標(biāo)越高，說明企業(yè)的經(jīng)營效率越高。但數(shù)量只是單方面的因素，在進(jìn)行分析時， 要考慮避免片面性的問題， 還必須注意各資產(chǎn)項目的組成結(jié)構(gòu)， 構(gòu)成不同， 分析的結(jié)果也就 不同。（三）反映盈利能力的財務(wù)比率盈利能力是與企業(yè)相關(guān)的各方關(guān)注的焦點(diǎn)， 同時也是企業(yè)成敗的關(guān)鍵， 只有保持企業(yè)的 長期盈利性， 才能真正做到持續(xù)穩(wěn)定經(jīng)營。 反映企業(yè)盈利能力的比率有很多， 但常用的不外 乎以下幾種： 毛利率=（銷售收入-成本）/銷售收入X 100% 營業(yè)利潤率=營業(yè)利潤/銷售收入X 100%=（凈利潤+所得稅+利息費(fèi)用）/銷售收入X100

16、% 凈利潤率=凈利潤/銷售收入X 100% 總資產(chǎn)報酬率=凈利潤/總資產(chǎn)平均值X 100% 權(quán)益報酬率=凈利潤/權(quán)益平均值X 100%上述比率中，毛利率、營業(yè)利潤率、凈利潤率分別說明企業(yè)生產(chǎn)（或銷售）過程，經(jīng)營活動和整體的盈利能力， 越高說明企業(yè)獲利能力越強(qiáng)； 資產(chǎn)報酬率反映股東和債權(quán)人共同投 入資金的盈利能力， 權(quán)益報酬率則反映股東投入資金的盈利狀況。 權(quán)益報酬率與財務(wù)杠桿有 關(guān)，如果資產(chǎn)的報酬率相同，則財務(wù)杠桿越高，企業(yè)權(quán)益報酬率也越高，因為股東用較少的 資金實(shí)現(xiàn)了同等的收益能力。 但正如前面分析的， 同樣， 財務(wù)杠桿高則企業(yè)債權(quán)人所受的保 障就會降低，這樣，企業(yè)的信用就會隨之下降，給企業(yè)

17、的未來發(fā)展帶來隱患。上述各個比率反映的都是企業(yè)分析當(dāng)期的盈利能力狀況， 對于經(jīng)營者而言， 可以充分體 現(xiàn)其工作業(yè)績， 因而倍受關(guān)注， 而對于投資者而言， 可能更為關(guān)注的是企業(yè)未來的盈利能力， 也就是企業(yè)的成長性問題， 成長性好的企業(yè)具有更廣闊的發(fā)展前景。 因此， 對于企業(yè)未來盈 利能力的分析也很有必要。一般說來， 可以通過企業(yè)過去幾期的銷售收入、 營業(yè)利潤、 凈利潤等指標(biāo)的增減變化情 況來預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展前景。常用的分析比率有：銷售收入增長率=（本期銷售收入-上期銷售收入）/上期銷售收入X 100%營業(yè)利潤增長率=（本期銷售利潤-上期銷售利潤）/上期銷售利潤X 100% 凈利潤增長率=（本期

18、凈利潤-上期凈利潤）/上期凈利潤X 100%在采用上述比率進(jìn)行分析時，可以根據(jù)已掌握的企業(yè)連續(xù)若干期的數(shù)據(jù)逐年進(jìn)行對比， 通過環(huán)比分析，較為精確地預(yù)測出企業(yè)未來的發(fā)展前景。四、因素分析法因素分析法又稱為因素替換法， 或連環(huán)替代法， 它是用來確定幾個相互關(guān)聯(lián)的因素對分 析對象影響程度的一種分析方法。 采用這種分析方法的前提是當(dāng)有若干個因素對分析對象發(fā) 生影響時， 若分析其中某一個因素則假定其他各因素都不變化， 從而確定需分析的這個因素 單獨(dú)發(fā)生變化所產(chǎn)生的影響。因素分析法既可以全面分析若干因素對某一經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的共同影響， 又可以單獨(dú)分析其中 某個因素對某一經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的影響， 在財務(wù)分析中應(yīng)用十分廣泛。 但在應(yīng)用這一方法時必須注 意以下幾方面的問題：1 、因素分解的關(guān)聯(lián)性。 即確定構(gòu)成經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的因素， 必須是客觀上存在著的因果關(guān)系， 要能夠反映形成該項指標(biāo)差異的內(nèi)在構(gòu)成原因，否則就失去了其存在價值。2、因素替