財務(wù)管理課后習題答案

1、、思考題1 .如何熟悉企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略對企業(yè)財務(wù)治理的意義？答：企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略是主要涉及財務(wù)性質(zhì)的戰(zhàn)略,因此它屬于企業(yè)財務(wù)治理的 范疇.它主要考慮財務(wù)領(lǐng)域全局性、 長期性和導向性的重大謀劃的問題, 并以此 與傳統(tǒng)意義上的財務(wù)治理相區(qū)別.企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略通過通盤考慮企業(yè)的外部環(huán)境和 內(nèi)部條件,對企業(yè)財務(wù)資源進行長期的優(yōu)化配置安排, 為企業(yè)的財務(wù)治理工作把 握全局、謀劃一個長期的方向,來促進整個企業(yè)戰(zhàn)略的實現(xiàn)和財務(wù)治理目標的實 現(xiàn),這對企業(yè)的財務(wù)治理具有重要的意義.2 .試分析說明企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的特征和類型.答：財務(wù)戰(zhàn)略具有戰(zhàn)略的共性和財務(wù)特性,其特征有：(1)財務(wù)戰(zhàn)略屬于全局性、長期性和導向性的重大謀劃；(

2、2)財務(wù)戰(zhàn)略涉及企業(yè)的外部環(huán)境和內(nèi)部條件環(huán)境；(3)財務(wù)戰(zhàn)略是對企業(yè)財務(wù)資源的長期優(yōu)化配置安排；(4)財務(wù)戰(zhàn)略與企業(yè)擁有的財務(wù)資源及其配置水平相關(guān)；(5)財務(wù)戰(zhàn)略受到企業(yè)文化和價值觀的重要影響.企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的類型可以從職能財務(wù)戰(zhàn)略和綜合財務(wù)戰(zhàn)略兩個角度來熟悉.按財務(wù)治理的職能領(lǐng)域分類,財務(wù)戰(zhàn)略可以分為投資戰(zhàn)略、籌資戰(zhàn)略、分配 戰(zhàn)略.(1)投資戰(zhàn)略.投資戰(zhàn)略是涉及企業(yè)長期、重大投資方向的戰(zhàn)略性籌劃. 企業(yè)重大的投資行業(yè)、投資企業(yè)、投資工程等籌劃,屬于投資戰(zhàn)略問題.(2)籌資戰(zhàn)略.籌資戰(zhàn)略是涉及企業(yè)重大籌資方向的戰(zhàn)略性籌劃.企業(yè)重 大的首次發(fā)行股票、增資發(fā)行股票、發(fā)行大筆債券、與銀行建立長期性合作

3、關(guān)系 等戰(zhàn)略性籌劃,屬于籌資戰(zhàn)略問題.(3)營運戰(zhàn)略.營運戰(zhàn)略是涉及企業(yè)營業(yè)資本的戰(zhàn)略性籌劃.企業(yè)重大的 營運資本策略、與重要供給廠商和客戶建立長期商業(yè)信用關(guān)系等戰(zhàn)略性籌劃,屬于營運戰(zhàn)略問題.(4)股利戰(zhàn)略.股利戰(zhàn)略是涉及企業(yè)長期、重大分配方向的戰(zhàn)略性籌劃. 企業(yè)重大的留存收益方案、股利政策的長期安排等戰(zhàn)略性籌劃,屬于股利戰(zhàn)略的 問題.根據(jù)企業(yè)的實際經(jīng)驗,財務(wù)戰(zhàn)略的綜合類型一般可以分為擴張型財務(wù)戰(zhàn)略、 穩(wěn)增型財務(wù)戰(zhàn)略、防御型財務(wù)戰(zhàn)略和收縮型財務(wù)戰(zhàn)略.(1)擴張型財務(wù)戰(zhàn)略.擴張型財務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為長期內(nèi)迅速擴大投資規(guī) 模,全部或大局部保存利潤,大量籌措外部資本.(2)穩(wěn)增型財務(wù)戰(zhàn)略.穩(wěn)增型財務(wù)戰(zhàn)

4、略一般表現(xiàn)為長期內(nèi)穩(wěn)定增長的投資 規(guī)模,保存局部利潤,內(nèi)部留利與外部籌資結(jié)合.(3)防御型財務(wù)戰(zhàn)略.防御型財務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為保持持現(xiàn)有投資規(guī)模和 投資收益水平,保持或適當調(diào)整現(xiàn)有資產(chǎn)負債率和資本結(jié)構(gòu)水平,維持現(xiàn)行的股利政策.(4)收縮型財務(wù)戰(zhàn)略.收縮型財務(wù)戰(zhàn)略一般表現(xiàn)為維持或縮小現(xiàn)有投資規(guī) 模、分發(fā)大量股利、減少對外籌資甚至通過償債和股份回購歸還投資.3 .試說明SWOT析法的原理及應(yīng)用.答：SWO吩析法的原理就是在通過企業(yè)的外部財務(wù)環(huán)境和內(nèi)部財務(wù)條件進 行調(diào)查的根底上,對有關(guān)因素進行歸納分析,評價企業(yè)外部的財務(wù)時機與威脅、 企業(yè)內(nèi)部的財務(wù)優(yōu)勢與劣勢,并將它們在兩兩組合為四種適于采用不同綜合財

5、務(wù) 戰(zhàn)略選擇的象限,從而為財務(wù)戰(zhàn)略的選擇提供參考方案.SWO歷析主要應(yīng)用在幫助企業(yè)準確找的哦啊與企業(yè)的內(nèi)部資源和外部環(huán)境 相匹配的企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略乃至企業(yè)總體戰(zhàn)略.運用SWO診析法,可以采用 SWOT分析圖和SWOT析表來進行分析,從而為企業(yè)財務(wù)戰(zhàn)略的選擇提供依據(jù).4 .如何根據(jù)宏觀經(jīng)濟周期階段選擇企業(yè)的財務(wù)戰(zhàn)略.答：從企業(yè)財務(wù)的角度看,經(jīng)濟的周期性波動要求企業(yè)順應(yīng)經(jīng)濟周期的過程 和階段,通過制定和選擇富有彈性的財務(wù)戰(zhàn)略, 來抵御大起大落的經(jīng)濟震蕩,以 減低對財務(wù)活動的影響,特別是減少經(jīng)濟周期中上升和下降對財務(wù)活動的負效 應(yīng).財務(wù)戰(zhàn)略的選擇和實施要與經(jīng)濟運行周期相配合.1)在經(jīng)濟復蘇階段適于采取擴

6、張型財務(wù)戰(zhàn)略.主要舉措是：增加廠房設(shè)備、 采用融資租賃、建立存貨、開發(fā)新產(chǎn)品、增加勞動力等.2)在經(jīng)濟繁榮階段適于采取先擴張型財務(wù)戰(zhàn)略,再轉(zhuǎn)為穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略結(jié) 合.繁榮初期繼續(xù)擴充廠房設(shè)備,采用融資租賃,繼續(xù)建立存貨,提升產(chǎn)品價格, 開展營銷籌劃,增加勞動力.3在經(jīng)濟衰退階段應(yīng)采取防御型財務(wù)戰(zhàn)略.停止擴張,出售多余的廠房設(shè) 備,停產(chǎn)不利于產(chǎn)品,停止長期采購,削減存貨,減少雇員.4在經(jīng)濟蕭條階段,特別在經(jīng)濟處于低谷時期,應(yīng)采取防御型和收縮型財 務(wù)戰(zhàn)略.建立投資標準,保持市場份額,壓縮治理費用,放棄次要的財務(wù)利益, 削減存貨,減少臨時性雇員.5 .如何根據(jù)企業(yè)開展階段安排財務(wù)戰(zhàn)略.答：每個企業(yè)的開

7、展都要經(jīng)過一定的開展階段.最典型的企業(yè)一般要經(jīng)過初 創(chuàng)期、擴張期、穩(wěn)定期和衰退期四個階段.不同的開展階段應(yīng)該有不同的財務(wù)戰(zhàn) 略與之相適應(yīng).企業(yè)應(yīng)當分析所處的開展階段,采取相應(yīng)的財務(wù)戰(zhàn)略.在初創(chuàng)期,現(xiàn)金需求量大,需要大規(guī)模舉債經(jīng)營,因而存在著很大的財務(wù)風 險,股利政策一般采用非現(xiàn)金股利政策.在擴張期,雖然現(xiàn)金需求量也大,但它是以較低幅度增長的,有規(guī)那么的風險 仍然很高,股利政策一般可以考慮適當?shù)默F(xiàn)金股利政策. 因此,在初創(chuàng)期和擴張 期企業(yè)應(yīng)采取擴張型財務(wù)戰(zhàn)略.在穩(wěn)定期,現(xiàn)金需求量有所減少,一些企業(yè)可能有現(xiàn)金結(jié)余,有規(guī)那么的財務(wù) 風險降低,股利政策一般是現(xiàn)金股利政策.一般采取穩(wěn)健型財務(wù)戰(zhàn)略.在衰退

8、期,現(xiàn)金需求量持續(xù)減少,最后經(jīng)受虧損,有規(guī)那么的風險降低,股利 政策一般采用高現(xiàn)金股利政策,在衰退期企業(yè)應(yīng)采取防御收縮型財務(wù)戰(zhàn)略.6 .試分析營業(yè)預算、資本預算和財務(wù)預算的相互關(guān)系.答：營業(yè)預算又稱經(jīng)營預算,是企業(yè)日常營業(yè)業(yè)務(wù)的預算,屬于短期預算, 通常是與企業(yè)營業(yè)業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)相結(jié)合,一般包括營業(yè)收入預算、營業(yè)本錢預算、期 間費用預算等.資本預算是企業(yè)長期投資和長期籌資業(yè)務(wù)的預算, 屬于長期預算, 它包括長期投資預算和長期籌資預算.財務(wù)預算包括企業(yè)財務(wù)狀況、經(jīng)營成果和 現(xiàn)金流量的預算,屬于短期預算,是企業(yè)的綜合預算,一般包括現(xiàn)金預算、利潤 預算、財務(wù)狀況預算等.營業(yè)預算、資本預算和財務(wù)預算是企業(yè)全

9、面預算的三個主要構(gòu)成局部.它們之間相互聯(lián)系,關(guān)系比擬復雜.企業(yè)應(yīng)根據(jù)長期市場預測和生產(chǎn)水平, 編制各項 資本預算,并以此為根底,確定各項營業(yè)預算.其中年度銷售預算是年度預算的 編制起點,再根據(jù)“以銷定產(chǎn)的原那么編制營業(yè)預算中的生產(chǎn)預算,同時編制銷 售費用預算.根據(jù)生產(chǎn)預算來確定直接材料費用、直接人工費用和制造費用預算 以及采購預算.財務(wù)預算中的產(chǎn)品本錢預算和現(xiàn)金流量預算 (或現(xiàn)金預算)是有 關(guān)預算的匯總,利潤預算和財務(wù)狀況預算是全部預算的綜合.7 .試歸納分析籌資數(shù)量預測的影響因素.答：影響企業(yè)籌資數(shù)量的條件和因素有很多. 譬如,有法律標準方面的限定, 有企業(yè)經(jīng)營和投資方面的因素等.歸結(jié)起來,

10、企業(yè)籌資數(shù)量預測的根本依據(jù)主要 有：1 .法律方面的限定(1)注冊資本限額的規(guī)定.我國?公司法?1規(guī)定,股份注冊資本 的最低限額為人民幣500萬元,公司在考慮籌資數(shù)量時首先必須滿足注冊資本最 低限額的要求.(2)企業(yè)負債限額的規(guī)定.如?公司法?規(guī)定,公司累計債券總額不超過公司凈資產(chǎn)額的40%,其目的是為了保證公司的償債水平,進而保證債權(quán)人的 利益.2 .企業(yè)經(jīng)營和投資的規(guī)模一般而言,公司經(jīng)營和投資規(guī)模越大,所需資本就越多；反之,所需資本就 越少.在企業(yè)籌劃重大投資工程時,需要進行專項的籌資預算.3 .其他因素利息率的上下、對外投資規(guī)模的大小、企業(yè)資信等級的優(yōu)劣等,都會對籌資 數(shù)量產(chǎn)生一定的影響

11、.8 .試分析籌資數(shù)量預測的回歸分析法的局限及改良設(shè)想.答：運用回歸分析法預測籌資需要,至少存在以下的局限性：(1)回歸分析法以資本需要額與營業(yè)業(yè)務(wù)量之間線性關(guān)系符合歷史實際情況,并預期未來這種關(guān)系將保持下去為前提假設(shè), 但這一假設(shè)實際往往不能嚴格 滿足.(2)確定a、b兩個參數(shù)的數(shù)值,應(yīng)利用預測年度前連續(xù)假設(shè)干年的歷史資料, 一般要有3年以上的資料,才能取得比擬可靠的參數(shù),這使一些新創(chuàng)立的、財務(wù) 歷史資料不完善的企業(yè)無法使用回歸分析法.回歸分析法的一個改良的設(shè)想是：該方法可以考慮價格等因素的變動情況.在預期原材料、設(shè)備的價格和人工本錢發(fā)生變動時,可以考慮相應(yīng)調(diào)整有關(guān)預測 參數(shù),以取得比擬準確

12、的預測結(jié)果.9 .試歸納說明利潤預算的內(nèi)容.答：由于利潤是企業(yè)一定時期經(jīng)營成果的綜合反映,構(gòu)成內(nèi)容比擬復雜,因此,利潤預算的內(nèi)容也比擬復雜,主要包括營業(yè)利潤、利潤總額和稅后利潤的預 算以及每股收益的預算.(1)營業(yè)利潤的預算.企業(yè)一定時期的營業(yè)利潤包括營業(yè)收入、 營業(yè)本錢、 期間費用、投資收益等工程.因此,營業(yè)利潤的預算包括營業(yè)收入、營業(yè)本錢、 期間費用等工程的預算.(2)利潤總額的預算.在營業(yè)利潤預算的根底上,利潤總額的預算還包括 營業(yè)外收入和營業(yè)外收入的預算.(3)稅后利潤的預算.在利潤總額預算的根底上,稅后利潤預算主要還有 所得稅的預算.(4)每股收益的預算.在稅后利潤預算等根底上,每股

13、收益的預算包括基 本每股收益和稀釋每股收益的預算.10 .試歸納說明財務(wù)狀況預算的內(nèi)容.答：財務(wù)狀況預算是最為綜合的預算,構(gòu)成內(nèi)容全面而復雜.主要包括：短 期資產(chǎn)預算、長期資產(chǎn)預算、短期債務(wù)資本預算、長期債務(wù)資本預算和股權(quán)資本 預算.(1)短期資產(chǎn)預算.企業(yè)一定時點的短期資產(chǎn)主要包括現(xiàn)金、應(yīng)收票據(jù)、 應(yīng)收賬款、存貨等工程.因此,短期資產(chǎn)的預算主要包括現(xiàn)金(貨幣資金) 、應(yīng) 收票據(jù)、應(yīng)收賬款、存貨等工程的預算.(2)長期資產(chǎn)預算.企業(yè)一定時點的長期資產(chǎn)主要包括持有至到期投資、 長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等工程.因此,短期資產(chǎn)的預算主要包括持 有至到期投資、長期股權(quán)投資、固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)等

14、工程的預算.(3)短期債務(wù)資本預算.企業(yè)一定時點的短期債務(wù)資本主要包括短期借款、 應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等工程.因此,短期債務(wù)資本的預算主要包括持短期借款、 應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等工程的預算.(4)長期債務(wù)資本預算.企業(yè)一定時點的長期債務(wù)資本主要包括長期借款、應(yīng)付債券等工程.因此,長期債務(wù)資本的預算主要包括長期借款、應(yīng)付債券等項目的預算.5權(quán)益資本預算.企業(yè)一定時點的權(quán)益資本股權(quán)資本主要包括實收 資本股本、資本公積、盈余公積和未分配利潤等工程.因此,股權(quán)資本的預 算主要包括實收資本股本、資本公積、盈余公積和未分配利潤等工程的預算.11 .試歸納說明企業(yè)財務(wù)結(jié)構(gòu)的類型.答：企業(yè)與財務(wù)狀況有關(guān)的財務(wù)結(jié)構(gòu)

15、主要有： 資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)可以流動資產(chǎn) 與非流動資產(chǎn)比率表示、債務(wù)資本期限結(jié)構(gòu)流動負債與非流動負債的結(jié)構(gòu)、 全部資本屬性結(jié)構(gòu)負債與所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)、長期資本屬性結(jié)構(gòu)長期負債 與所有者權(quán)益的結(jié)構(gòu)和權(quán)益資本結(jié)構(gòu)永久性所有者權(quán)益與非永久性所有者權(quán) 益的結(jié)構(gòu).其中,永久性所有者權(quán)益包括實收資本、資本公積和盈余公積,非永 久性所有者權(quán)益即未分配利潤.其計算公式列表如下：財務(wù)結(jié)構(gòu)名稱財務(wù)結(jié)構(gòu)計算公式資產(chǎn)期限結(jié)構(gòu)流動資產(chǎn)+全部資產(chǎn)債務(wù)資本期限結(jié)構(gòu)流動負債+全部負債全部資本屬性結(jié)構(gòu)全部負債+全部資產(chǎn)長期資本屬性結(jié)構(gòu)長期負債一 長期負債+所有者權(quán)益權(quán)益資本結(jié)構(gòu)永久性所有者權(quán)益+全部所有者權(quán)益二、練習題1 .三角公司

16、20X8年度資本實際平均額8000萬元,其中不合理平均額為400 萬元；預計20X9年度銷售增長10%資本周轉(zhuǎn)速度加快5%要求：試在資本需要額與銷售收入存在穩(wěn)定比例的前提下,預測 20X9年度 資本需要額.答：三角公司20X9年度資本需要額為8000-400 X 1 + 10% X 1 5% = 7942 萬元.2 .四海公司20X9年需要追加外部籌資49萬元；公司敏感負債與銷售收入 的比例為18%利潤總額占銷售收入的比率為 8%公司所得稅率25%稅后利潤 50%§用于公司；20X8年公司銷售收入15億元,預計20X9年增長5%要求：試測算四海公司20X9年:1公司資產(chǎn)增加額；2公司

17、留用利潤額.答：四海公司20X9年公司銷售收入預計為150000X 1+5% =157500 萬 元,比20X8年增力口了 7500萬元.四海公司20X9年預計敏感負債增加7500X 18%= 1350 萬元.四海公司20X9年稅后利潤為150000X 8%< 1+5% X 1-25% =9450 萬 元,其中50呢4725萬元留用于公司一一此即第2問答案.四海公司20X9年公司資產(chǎn)增加額那么為1350+ 4725+ 49=6124 萬元 此即第1問答案.即：四海公司20X9年公司資產(chǎn)增加額為6124萬元；四海公司20X9年公司留用利潤額為4725萬元.3 .五湖公司20X4-20X8年

18、A產(chǎn)品的產(chǎn)銷數(shù)量和資本需要總額如下表：年度產(chǎn)銷數(shù)量件資本需要總額力兀20X41200100020X5110095020X6100090020X71300104020X814001100預計20X9年該產(chǎn)品的產(chǎn)銷數(shù)量為1560件.要求：試在資本需要額與產(chǎn)品產(chǎn)銷量之間存在線性關(guān)系的條件下,測算該公司20X9年A產(chǎn)品：1不變資本總額；2單位可變資本額；3資本需要總額.答：由于在資本需要額與產(chǎn)品產(chǎn)銷量之間存在線性關(guān)系, 且有足夠的歷史資 料,因此該公司適合使用回歸分析法,預測模型為 Y=a+bX整理出的回歸分析 表如下：回歸方程數(shù)據(jù)計算表年 度產(chǎn)銷量X 件資本需要總額Y萬元XYX220X41 2001

19、 0001 200 0001 440 00020X51 1009501 045 0001 210 00020X61 000900900 0001 000 00020X71 3001 0401 352 0001 690 00020X81 4001 1001 540 0001 960 000n=5匯 X=6 000匯 Y=4 990匯 XY=6 037 000匯 X2=7 300 000然后計算不變資本總額和單位業(yè)務(wù)量所需要的可變資本額.將上表的數(shù)據(jù)代入以下聯(lián)立方程組y EY=na+tEXEXY=aE2x+bE X 2有：4 990 = 5a + 6 000b6 037 000 = 6 000a + 7 300 000b求得：a = 410b_ = 0.49即不變資本總額為410萬元,單位可變資本額為0.49萬元.3確定資本需要總額預測模型.將 a=410 萬元,b=0.49 萬元代入Y = a+bX ,得到預測模型為：Y = 410 + 0.49X4計算資本需要總額.將20X9年預計產(chǎn)銷量1560件代入上式,經(jīng)計算 資本需要總額為：410 + 0.49 X1560 = 1174.4 萬元三、案例題六順電氣公司是一