升貼水相關(guān)知識(shí)

1、升貼水相關(guān)知識(shí)升貼水， 是指在確定遠(yuǎn)期匯率時(shí)， 通過對(duì)匯率走勢(shì)的分析確定其 上升還是下跌。如果遠(yuǎn)期匯率比即期匯率貴則為升水；反之，便宜的 話則為貼水，相應(yīng)的漲跌的價(jià)格就是升水金額和貼水金額。簡介在直接標(biāo)價(jià)下：遠(yuǎn)期匯率 =即期匯率 +升水?dāng)?shù)（貼水?dāng)?shù)）在間接標(biāo)價(jià)下：遠(yuǎn)期匯率 =即期匯率升水?dāng)?shù)（ +貼水?dāng)?shù)） 升貼水?dāng)?shù)可以用金額表示，也可以用點(diǎn)數(shù)表示。貼水說明如果GBP/USD勺價(jià)位為1.5030/40。換匯匯率點(diǎn)數(shù)（SwapPoint ）排列方式為左大右小。 隔夜拆款英鎊的雙向利率為： 4.00%（ 存）、-4.25% （借）。隔夜拆款美元勺雙向利率為； 2.25%（存、）-2.50%（借）。則1、

2、買入GBP/USD在上例中計(jì)算出的換匯點(diǎn)數(shù)為-0.63 ;2、賣出GBP/US計(jì)算如下：1. 5030X （2.25%-4.25%） X1 天/360 天=-0.000083即 Swap Point 為-0.83 點(diǎn)。因此，GBP/US啲隔夜換匯點(diǎn)數(shù)為0.83/0.63基本點(diǎn)。此為市場中表示貼水的專業(yè)用法。升水說明若USD/CHF勺價(jià)位為1.6610/20 (換匯匯率點(diǎn)數(shù)排列方式為左小 右大)。而三個(gè)月美元的雙向利率為 2.25%、-2.50%。三個(gè)月瑞郎的 雙向利率為 4.75%、-5.00%。則1、賣USD，買入CHF寸，隔夜換匯點(diǎn)數(shù)計(jì)算如下：1. 6610X (4.75%-2.5%) X

3、1 天/360 天即 0.58 個(gè)基本點(diǎn)( Pips ) 。2、買USD賣出CHF寸，隔夜換匯點(diǎn)數(shù)計(jì)算如下：1. 6620X (5.00%-2.25%) X1 天/360 天=0.000127即 1.27 個(gè)基本點(diǎn)( Pips ) 。由此，USD/CHF勺隔夜換匯點(diǎn)數(shù)為0.58/1.27基本點(diǎn)(pips )。 對(duì)于個(gè)人炒匯而言， 可能更關(guān)注勺是即期外匯交易中勺勺升貼水。 一 般而言，在國際外匯市場上進(jìn)行外匯交易時(shí)，除非特別指定日期，否 則一概以即期交易視之。 目前在全球兩大電子金融市場即時(shí)報(bào)價(jià)系統(tǒng)REUTERS路透社)及 Moneyline (德勵(lì)財(cái)富)國內(nèi)的 SeeWaa(世華 財(cái)訊)中。其

4、所顯示的外匯匯率報(bào)價(jià)就是即期匯率(Spot Rate)。若 買賣雙方的交割日不是即期交割(Spot Date),則必須反映兩種貨幣 的利率差而調(diào)整匯率，因此某一特定日期的匯率將不同于即期匯率。 貨幣的報(bào)價(jià)法有直接及間接報(bào)價(jià)兩種。直接報(bào)價(jià)法又稱價(jià)格報(bào)價(jià)法， 是指用本國貨幣衡量一單位外國貨幣；間接報(bào)價(jià)法又稱數(shù)量報(bào)價(jià)法， 是指一單位本國貨幣相當(dāng)于多少外國貨幣?！皳Q匯點(diǎn)數(shù)”來自兩種交易貨幣之間的“利率水平差” 。這種差值可 以匯率形態(tài)表示， 又稱之為兩貨幣之間在某一時(shí)段內(nèi)的換匯匯率點(diǎn)數(shù)( SWAP POIN)T。 可轉(zhuǎn)債投資中的升貼水 (0610 增補(bǔ)) 轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)換價(jià)格與可轉(zhuǎn)債面值有關(guān)， 轉(zhuǎn)換平價(jià)與可轉(zhuǎn)

5、債市價(jià)有關(guān) (轉(zhuǎn)換 平價(jià)=可轉(zhuǎn)債市價(jià) / 轉(zhuǎn)換比率)。當(dāng)市場內(nèi)股票價(jià)格等于轉(zhuǎn)換平價(jià)時(shí)， 投資者處于盈虧平衡，當(dāng)股票市價(jià)低于轉(zhuǎn)換平價(jià)，處于升水；反之處 于貼水， 此時(shí)有套利機(jī)會(huì)。 升水和貼水的計(jì)算直接比較股票市價(jià)和轉(zhuǎn) 換平價(jià)即可?，F(xiàn)期貨間在期貨市場上， 現(xiàn)貨的價(jià)格低于期貨的價(jià)格，則基差為負(fù)數(shù)，遠(yuǎn) 期期貨合約的價(jià)格高于近期期貨合約的價(jià)格， 這種情況叫“期貨升水”， 也稱“現(xiàn)貨貼水”，遠(yuǎn)期期貨價(jià)格超出近期期貨價(jià)格的部分，稱“期 貨升水率”(CONTANGQ如果遠(yuǎn)期期貨合約的價(jià)格低于近期期貨合約 的價(jià)格、現(xiàn)貨的價(jià)格高于期貨的價(jià)格，則基差為正數(shù)，這種情況稱為 “期貨貼水 ”，或稱“現(xiàn)貨升水 ”，遠(yuǎn)期期貨

6、合約價(jià)格低于近期期貨價(jià)格 的部分，稱 期貨貼水率”(BACKWARDATION" 期貨升貼水既可以指商品現(xiàn)貨與交割月份間的價(jià)格關(guān)系， 也可以用來 表示實(shí)物交割中替代交割物與標(biāo)準(zhǔn)交割物間的價(jià)格關(guān)系， 還可以指商 品不同交割地之間的價(jià)格關(guān)系。 升貼水反映某種商品在一定條件下與 標(biāo)準(zhǔn)物的特定價(jià)格關(guān)系， 所以升貼水的變化對(duì)期貨價(jià)格的影響非常大， 投資者對(duì)升貼水的變化也非常敏感。升貼水可分為四類：第一，現(xiàn)貨 價(jià)格與期貨價(jià)格間的升貼水； 第二，替代交割物與標(biāo)準(zhǔn)交割物間的升 貼水；第三，跨年度交割的升貼水；第四，不同交割地間的升貼水。是指某一特定商品在某一特定時(shí)間和地點(diǎn)的現(xiàn)貨價(jià)格與該商品 在期貨市

7、場的期貨價(jià)格之差，即：基差 =現(xiàn)貨價(jià)格 -期貨價(jià)格。 基差包含著兩個(gè)成份，即現(xiàn)貨與期貨市場間的“時(shí)”與“空”兩個(gè)因 素。前者反映兩個(gè)市場間的時(shí)間因素， 即兩個(gè)不同交割月份的持有成 本，它又包括儲(chǔ)藏費(fèi)、利息、保險(xiǎn)費(fèi)和損耗費(fèi)等，其中利率變動(dòng)對(duì)持 有成本的影響很大； 后者則反映現(xiàn)貨與期貨市場間的空間因素。 基差 包含著兩個(gè)市場之間的運(yùn)輸成本和持有成本。 這也正是在同一時(shí)間里， 兩個(gè)不同地點(diǎn)的基差不同的基本原因。由此可知，各地區(qū)的基差隨運(yùn)輸費(fèi)用而不同。 但就同一市場而言， 不同時(shí)期的基差理論上應(yīng)充分反映著持有成本， 即持有成本的那部分 基差是隨著時(shí)間而變動(dòng)的， 離期貨合約到期的時(shí)間越長， 持有成本就

8、越大，而當(dāng)非常接近合約的到期日時(shí)， 就某地的現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格 而言必然相近或相等。我們平時(shí)看到的比較多的諸如 LME銅的升貼水、CBOT豆的升貼 水以及新加坡油的升貼水指的都是由這種基差變化。實(shí)質(zhì)從歷史上看， 貿(mào)易方式是不斷發(fā)展的， 最初是一手錢一手貨的現(xiàn) 貨交易，后來以信用制度的建立為前提，出現(xiàn)了遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易， 1870 年開始棉花期貨交易。 在美國目前的情況下， 不存在我們學(xué)術(shù)界經(jīng)常 講的期貨市場和現(xiàn)貨市場， 實(shí)際的情況是： 期貨交易所形成的價(jià)格是 現(xiàn)貨流通的基準(zhǔn)價(jià)， 現(xiàn)貨流通只是一個(gè)物流系統(tǒng)， 因產(chǎn)地、質(zhì)量有別， 在交易現(xiàn)貨時(shí)雙方需要談一個(gè)對(duì)期貨價(jià)的升貼水，即： 交易價(jià) = 期貨價(jià) + 升貼水也就是說，期貨市場和現(xiàn)貨市場只是一個(gè)學(xué)術(shù)研究時(shí)區(qū)分的概念， 在實(shí)際運(yùn)作中，二者是一個(gè)整體的市場，期貨定價(jià)、現(xiàn)貨物流，二者 有機(jī)作用，才可以使市場機(jī)制得以正常運(yùn)行。此外，期貨價(jià)格中也有近遠(yuǎn)月合約之分， 如果遠(yuǎn)月期貨合約價(jià)格 高于近月合約，則遠(yuǎn)月對(duì)于近月升水；反之，則遠(yuǎn)月對(duì)近月貼水。從 另外一個(gè)角度，即以近月對(duì)遠(yuǎn)月而言，也是同樣道理。 因此，理解了這種關(guān)系之后我們就大致上可以這么來看升水與貼水： 以A為標(biāo)準(zhǔn)，B相對(duì)而言，如果其價(jià)值（一般表現(xiàn)為價(jià)格）更高則為 升水，反之則為貼水。舉個(gè)例子，上海期貨交易所指定的燃料油交割標(biāo)準(zhǔn)為 180CST高 硫燃料油， 而如果某賣方企業(yè)一時(shí)