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文檔簡介

1、證券投資學重點 計算題:買空賣空保證金比率計算,實際保證金比率計算債券定價:利率期限結構,復息債券到期收益率,持有期收益率,現值,未來價格,久期計算及公式股票 股利貼現模型 CPAM模型 除息除權以及派發(fā)現金股利的股價計算,股價指數資本資產定價模型 CAPM模型的應用 投資組合收益風險計算投資組合管理 論述題:證券市場線?證券市場線簡稱為SML,是資本資產定價模型(CAPM)的圖示形式??梢苑从惩顿Y組合報酬率與系統風險程度系數之間的關系以及市場上所有風險性資產的均衡期望收益率與風險之間的關系個股要求收益率Ki=無風險收益率Rf+(平均股票要求收益率Rm-Rf)證券市場線是以Ep為縱坐標、p為橫

2、坐標的坐標系中的一條直線,它的方程是:Ei=ri+i(Em-ri)。其中:E和分別表示證券或證券組合的必要報酬率和系數,證券市場線表明證券或組合的要求的收益與由系數測定的風險之間存在線性關系。證券市場現實狀況 以及對證券市場分析(從宏觀 中觀即行業(yè) 微觀即公司方面進行回答)?如何結合宏觀經濟以及行業(yè)分析進行投資分析?強制分紅以及新股發(fā)行制度改革,怎么看待?融資模式(股,債)各自的特點?隨著我國金融市場的發(fā)展,企業(yè)的籌資有多種方式可以選擇,在購并中企業(yè)可以根據自身的實際情況選擇合理的方式。 1、借款。企業(yè)可以向銀行、非金融機構借款以滿足購并的需要。這一方式手續(xù)簡便,企業(yè)可以在較短時間內取得所需的

3、資金,保密性也很好。但企業(yè)需要負擔固定利息,到期必須還本歸息,如果企業(yè)不能合理安排還貸資金就會引起企業(yè)財務狀況的惡化。 2、發(fā)行債券。債券使公司籌集資本,按法定程序發(fā)行并承擔在指定的時間內支付一定的利息合唱還本盡義務的有價證券。這一方式與借款有很大的共同點,但債券融資的來源更廣,籌集資金的余地更大。 3、普通股融資。普通股是股份公司資本構成中最基本、最主要的股份。普通股不需要還本,股息也不需要向借款和債券一樣需要定期定額支付,因此風險很低。但采取這一方式籌資會引起原有股東控制權的分散。 4、優(yōu)先股融資。優(yōu)先股綜合了債券和普通股的優(yōu)點,既無到期還本的壓力,也并不必擔心股東控制權的分散。但這一種方

4、式稅后資金成本要高于負債的稅后資本成本,且優(yōu)先股股東雖然負擔了相當比例的風險,卻只能取得固定的報酬,所以發(fā)行效果上不如債券。 5、可轉換證券融資??赊D換證券是指可以被持有人轉換為普通股的債券或優(yōu)先股??赊D換債券由于具有轉換成普通股的利益,因此其成本一般較低,且可轉換債券到期轉換成普通股后,企業(yè)就不必還本,而獲得長期使用的資本。但這一方式可能會引起公司控制權的分散,且如到期后股市大漲而高于轉換價格時會使公司蒙受財務損失。 6、購股權證融資。購股權證是一種由公司發(fā)行的長期選擇權,允許持有人按某一特定價格買入既定數量的股票,其一般隨公司長期債券一起發(fā)行,以吸引投資者購買利率低于正常水平的長期債券,另

5、外在金融緊縮期和公司處于信任危機邊緣時,給予投資者的一種補償,鼓勵投資者購買本公司的債券,與可轉換債券的區(qū)別是,可轉換債券到期轉換為普通股并不增加公司資本量,而認股權證被使用時,原有發(fā)行的公司債并未收回,因此可增加流入公司的資金。債券種類(可贖回債券,可回購債券,支付方式,風險特點以及定價)?均值方差模型?均值方差模型是由H.M.Markowitz在1952年提出的風險度量模型,把風險定義為期望收益率的波動率,首次將數理統計的方法應用到投資組合選擇的研究中。 均值-方差模型(Mean-Variance Model)投資者將一筆給定的資金在一定時期進行投資。在期初,他購買一些證券,然后在期末賣出

6、。那么在期初他要決定購買哪些證券以及資金在這些證券上如何分配,也就是說投資者需要在期初從所有可能的證券組合中選擇一個最優(yōu)的組合。這時投資者的決策目標有兩個:盡可能高的收益率和盡可能低的不確定性風險。最好的目標應是使這兩個相互制約的目標達到最佳平衡。 由此建立起來的投資模型即為均值-方差模型。APT套利模型?套利定價理論認為,套利行為是現代有效率市場(即市場均衡價格)形成的一個決定因素。如果市場未達到均衡狀態(tài)的話,市場上就會存在無風險套利機會. 并且用多個因素來解釋風險資產收益,并根據無套利原則,得到風險資產均衡收益與多個因素之間存在(近似的)線性關系. 而前面的CAPM模型預測所有證券的收益率

7、都與唯一的公共因子(市場證券組合)的收益率存在著線性關系。面臨當前的股市環(huán)境我們應該采取怎么樣的策略?有效市場理論是什么?有效資本市場假說的三種形式 一、弱式有效市場假說(Weak-Form Market Efficiency) 該假說認為在弱式有效的情況下,市場價格已充分反映出所有過去歷史的證券價格信息,包括股票的成交價、成交量,賣空金額、融資金額等; 推論一:如果弱式有效市場假說成立,則股票價格的技術分析失去作用,基本分析還可能幫助投資者獲得超額利潤.。 二、半強式有效市場假說(Semi-Strong-Form Market Efficiency) 該假說認為價格已充分所映出所有已公開的有

8、關公司營運前景的信息。這些信息有成交價、成交量、盈利資料、盈利預測值、公司管理狀況及其它公開披露的財務信息等。假如投資者能迅速獲得這些信息,股價應迅速作出反應。 推論二:如果半強式有效假說成立,則在市場中利用技術分析和基本分析都失去作用,內幕消息可能獲得超額利潤。 三、強式有效市場假說(Strong-Form Market Efficiency) 強式有效市場假說認為價格已充分地反映了所有關于公司營運的信息,這些信息包括已公開的或內部未公開的信息。 推論三:在強式有效市場中,沒有任何方法能幫助投資者獲得超額利潤,即使基金和有內幕消息者也一樣。公司想不想上市的原因?優(yōu)點1,得到資金。 2,公司所

9、有者把公司的一部分賣給大眾,相當于找大眾來和自己一起承擔風險,好比100%持有,賠了就賠100,50%持有,賠了只賠50%。 3,增加股東的資產流動性。 4,逃脫銀行的控制,用不著再靠銀行貸款了。 5,提高公司透明度,增加大眾對公司的信心。 6,提高公司知名度。 7,如果把一定股份轉給管理人員,可以緩解管理人員與公司持有者的矛盾,即代理問題(agency problem)。缺點1,上市是要花錢的。 2,提高透明度的同時也暴露了許多機密。 3,上市以后每一段時間都要把公司的資料通知股份持有者。 4,有可能被惡意控股。 5,在上市的時候,如果股份的價格定的過低,對公司就是一種損失。實際上這是慣例,

10、幾乎所有的公司在上市的時候都會把股票的價格定的高一點。金融市場工具:貨幣市場工具和資本市場工具有哪些?所謂貨幣市場工具,是指期限小于或等于1年的債務工具,它們具有很高的流動性,屬固定收入證券的一部分。主要的貨幣市場工具由短期國債、大額可轉讓存單、商業(yè)票據、銀行承兌匯票、回購協議和其他貨幣市場工具構成。資本市場的工具:股票政府的中長期債券,公司債,金融債券,央行的可轉讓定期存單(CDs)(期限大于一年的)股份有限公司?是指公司資本為股份所組成的公司,股東以其認購的股份為限對公司承擔責任的企業(yè)法人。普通股和優(yōu)先股各自的特點?普通股的持有者是公司基本股東,享有股東基本基本權利,普通股收益不固定,完全取決于上市公司的盈利情況,盈余分配排在優(yōu)先股之后,剩余財產分配在債權人和優(yōu)先股股東之后優(yōu)先股股息率固定,股息分配優(yōu)先,剩

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