證券投資重點(diǎn)和部分參考解答

1、證券投資學(xué)重點(diǎn) 計(jì)算題:買空賣空保證金比率計(jì)算，實(shí)際保證金比率計(jì)算債券定價(jià)：利率期限結(jié)構(gòu)，復(fù)息債券到期收益率，持有期收益率，現(xiàn)值，未來價(jià)格，久期計(jì)算及公式股票 股利貼現(xiàn)模型 CPAM模型 除息除權(quán)以及派發(fā)現(xiàn)金股利的股價(jià)計(jì)算，股價(jià)指數(shù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型 CAPM模型的應(yīng)用 投資組合收益風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算投資組合管理 論述題：證券市場(chǎng)線？證券市場(chǎng)線簡(jiǎn)稱為SML，是資本資產(chǎn)定價(jià)模型（CAPM）的圖示形式?？梢苑从惩顿Y組合報(bào)酬率與系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度系數(shù)之間的關(guān)系以及市場(chǎng)上所有風(fēng)險(xiǎn)性資產(chǎn)的均衡期望收益率與風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系個(gè)股要求收益率Ki=無風(fēng)險(xiǎn)收益率Rf+(平均股票要求收益率Rm-Rf)證券市場(chǎng)線是以Ep為縱坐標(biāo)、p為橫

2、坐標(biāo)的坐標(biāo)系中的一條直線，它的方程是：Ei=ri+i(Em-ri)。其中：E和分別表示證券或證券組合的必要報(bào)酬率和系數(shù)，證券市場(chǎng)線表明證券或組合的要求的收益與由系數(shù)測(cè)定的風(fēng)險(xiǎn)之間存在線性關(guān)系。證券市場(chǎng)現(xiàn)實(shí)狀況 以及對(duì)證券市場(chǎng)分析（從宏觀 中觀即行業(yè) 微觀即公司方面進(jìn)行回答）？如何結(jié)合宏觀經(jīng)濟(jì)以及行業(yè)分析進(jìn)行投資分析？強(qiáng)制分紅以及新股發(fā)行制度改革，怎么看待？融資模式（股，債）各自的特點(diǎn)？隨著我國(guó)金融市場(chǎng)的發(fā)展，企業(yè)的籌資有多種方式可以選擇，在購(gòu)并中企業(yè)可以根據(jù)自身的實(shí)際情況選擇合理的方式。 1、借款。企業(yè)可以向銀行、非金融機(jī)構(gòu)借款以滿足購(gòu)并的需要。這一方式手續(xù)簡(jiǎn)便，企業(yè)可以在較短時(shí)間內(nèi)取得所需的

3、資金，保密性也很好。但企業(yè)需要負(fù)擔(dān)固定利息，到期必須還本歸息，如果企業(yè)不能合理安排還貸資金就會(huì)引起企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的惡化。 2、發(fā)行債券。債券使公司籌集資本，按法定程序發(fā)行并承擔(dān)在指定的時(shí)間內(nèi)支付一定的利息合唱還本盡義務(wù)的有價(jià)證券。這一方式與借款有很大的共同點(diǎn)，但債券融資的來源更廣，籌集資金的余地更大。 3、普通股融資。普通股是股份公司資本構(gòu)成中最基本、最主要的股份。普通股不需要還本，股息也不需要向借款和債券一樣需要定期定額支付，因此風(fēng)險(xiǎn)很低。但采取這一方式籌資會(huì)引起原有股東控制權(quán)的分散。 4、優(yōu)先股融資。優(yōu)先股綜合了債券和普通股的優(yōu)點(diǎn)，既無到期還本的壓力，也并不必?fù)?dān)心股東控制權(quán)的分散。但這一種方

4、式稅后資金成本要高于負(fù)債的稅后資本成本，且優(yōu)先股股東雖然負(fù)擔(dān)了相當(dāng)比例的風(fēng)險(xiǎn)，卻只能取得固定的報(bào)酬，所以發(fā)行效果上不如債券。 5、可轉(zhuǎn)換證券融資?？赊D(zhuǎn)換證券是指可以被持有人轉(zhuǎn)換為普通股的債券或優(yōu)先股?？赊D(zhuǎn)換債券由于具有轉(zhuǎn)換成普通股的利益，因此其成本一般較低，且可轉(zhuǎn)換債券到期轉(zhuǎn)換成普通股后，企業(yè)就不必還本，而獲得長(zhǎng)期使用的資本。但這一方式可能會(huì)引起公司控制權(quán)的分散，且如到期后股市大漲而高于轉(zhuǎn)換價(jià)格時(shí)會(huì)使公司蒙受財(cái)務(wù)損失。 6、購(gòu)股權(quán)證融資。購(gòu)股權(quán)證是一種由公司發(fā)行的長(zhǎng)期選擇權(quán)，允許持有人按某一特定價(jià)格買入既定數(shù)量的股票，其一般隨公司長(zhǎng)期債券一起發(fā)行，以吸引投資者購(gòu)買利率低于正常水平的長(zhǎng)期債券，另

5、外在金融緊縮期和公司處于信任危機(jī)邊緣時(shí)，給予投資者的一種補(bǔ)償，鼓勵(lì)投資者購(gòu)買本公司的債券，與可轉(zhuǎn)換債券的區(qū)別是，可轉(zhuǎn)換債券到期轉(zhuǎn)換為普通股并不增加公司資本量，而認(rèn)股權(quán)證被使用時(shí)，原有發(fā)行的公司債并未收回，因此可增加流入公司的資金。債券種類（可贖回債券，可回購(gòu)債券，支付方式，風(fēng)險(xiǎn)特點(diǎn)以及定價(jià)）？均值方差模型？均值方差模型是由H.M.Markowitz在1952年提出的風(fēng)險(xiǎn)度量模型，把風(fēng)險(xiǎn)定義為期望收益率的波動(dòng)率，首次將數(shù)理統(tǒng)計(jì)的方法應(yīng)用到投資組合選擇的研究中。 均值-方差模型(Mean-Variance Model)投資者將一筆給定的資金在一定時(shí)期進(jìn)行投資。在期初，他購(gòu)買一些證券，然后在期末賣出

6、。那么在期初他要決定購(gòu)買哪些證券以及資金在這些證券上如何分配，也就是說投資者需要在期初從所有可能的證券組合中選擇一個(gè)最優(yōu)的組合。這時(shí)投資者的決策目標(biāo)有兩個(gè)：盡可能高的收益率和盡可能低的不確定性風(fēng)險(xiǎn)。最好的目標(biāo)應(yīng)是使這兩個(gè)相互制約的目標(biāo)達(dá)到最佳平衡。 由此建立起來的投資模型即為均值-方差模型。APT套利模型？套利定價(jià)理論認(rèn)為，套利行為是現(xiàn)代有效率市場(chǎng)（即市場(chǎng)均衡價(jià)格）形成的一個(gè)決定因素。如果市場(chǎng)未達(dá)到均衡狀態(tài)的話，市場(chǎng)上就會(huì)存在無風(fēng)險(xiǎn)套利機(jī)會(huì). 并且用多個(gè)因素來解釋風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益，并根據(jù)無套利原則，得到風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)均衡收益與多個(gè)因素之間存在(近似的)線性關(guān)系. 而前面的CAPM模型預(yù)測(cè)所有證券的收益率

7、都與唯一的公共因子(市場(chǎng)證券組合)的收益率存在著線性關(guān)系。面臨當(dāng)前的股市環(huán)境我們應(yīng)該采取怎么樣的策略？有效市場(chǎng)理論是什么？有效資本市場(chǎng)假說的三種形式 一、弱式有效市場(chǎng)假說(Weak-Form Market Efficiency) 該假說認(rèn)為在弱式有效的情況下，市場(chǎng)價(jià)格已充分反映出所有過去歷史的證券價(jià)格信息，包括股票的成交價(jià)、成交量，賣空金額、融資金額等； 推論一：如果弱式有效市場(chǎng)假說成立，則股票價(jià)格的技術(shù)分析失去作用，基本分析還可能幫助投資者獲得超額利潤(rùn).。 二、半強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(Semi-Strong-Form Market Efficiency) 該假說認(rèn)為價(jià)格已充分所映出所有已公開的有

8、關(guān)公司營(yíng)運(yùn)前景的信息。這些信息有成交價(jià)、成交量、盈利資料、盈利預(yù)測(cè)值、公司管理狀況及其它公開披露的財(cái)務(wù)信息等。假如投資者能迅速獲得這些信息，股價(jià)應(yīng)迅速作出反應(yīng)。 推論二：如果半強(qiáng)式有效假說成立，則在市場(chǎng)中利用技術(shù)分析和基本分析都失去作用，內(nèi)幕消息可能獲得超額利潤(rùn)。 三、強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說(Strong-Form Market Efficiency) 強(qiáng)式有效市場(chǎng)假說認(rèn)為價(jià)格已充分地反映了所有關(guān)于公司營(yíng)運(yùn)的信息，這些信息包括已公開的或內(nèi)部未公開的信息。 推論三：在強(qiáng)式有效市場(chǎng)中，沒有任何方法能幫助投資者獲得超額利潤(rùn)，即使基金和有內(nèi)幕消息者也一樣。公司想不想上市的原因？?jī)?yōu)點(diǎn)1，得到資金。 2，公司所

9、有者把公司的一部分賣給大眾，相當(dāng)于找大眾來和自己一起承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，好比100%持有，賠了就賠100，50%持有，賠了只賠50%。 3，增加股東的資產(chǎn)流動(dòng)性。 4，逃脫銀行的控制，用不著再靠銀行貸款了。 5，提高公司透明度，增加大眾對(duì)公司的信心。 6，提高公司知名度。 7，如果把一定股份轉(zhuǎn)給管理人員，可以緩解管理人員與公司持有者的矛盾，即代理問題（agency problem）。缺點(diǎn)1，上市是要花錢的。 2，提高透明度的同時(shí)也暴露了許多機(jī)密。 3，上市以后每一段時(shí)間都要把公司的資料通知股份持有者。 4，有可能被惡意控股。 5，在上市的時(shí)候，如果股份的價(jià)格定的過低，對(duì)公司就是一種損失。實(shí)際上這是慣例，

10、幾乎所有的公司在上市的時(shí)候都會(huì)把股票的價(jià)格定的高一點(diǎn)。金融市場(chǎng)工具：貨幣市場(chǎng)工具和資本市場(chǎng)工具有哪些？所謂貨幣市場(chǎng)工具，是指期限小于或等于1年的債務(wù)工具，它們具有很高的流動(dòng)性，屬固定收入證券的一部分。主要的貨幣市場(chǎng)工具由短期國(guó)債、大額可轉(zhuǎn)讓存單、商業(yè)票據(jù)、銀行承兌匯票、回購(gòu)協(xié)議和其他貨幣市場(chǎng)工具構(gòu)成。資本市場(chǎng)的工具:股票政府的中長(zhǎng)期債券,公司債,金融債券,央行的可轉(zhuǎn)讓定期存單(CDs)(期限大于一年的)股份有限公司？是指公司資本為股份所組成的公司，股東以其認(rèn)購(gòu)的股份為限對(duì)公司承擔(dān)責(zé)任的企業(yè)法人。普通股和優(yōu)先股各自的特點(diǎn)？普通股的持有者是公司基本股東，享有股東基本基本權(quán)利，普通股收益不固定，完全取決于上市公司的盈利情況，盈余分配排在優(yōu)先股之后，剩余財(cái)產(chǎn)分配在債權(quán)人和優(yōu)先股股東之后優(yōu)先股股息率固定，股息分配優(yōu)先，剩