第2,3章會計報表與現(xiàn)金流量(公司金融上財張純)

1、第2章 會計報表與現(xiàn)金流量內(nèi)容 財務(wù)報表與現(xiàn)金流量 財務(wù)報表分析1. 財務(wù)報表與現(xiàn)金流量資產(chǎn)負(fù)債表 資產(chǎn)負(fù)債表是企業(yè)會計價值的一張快照。 資產(chǎn)負(fù)債所有者權(quán)益 在分析資產(chǎn)負(fù)債表時，要注意三個問題： 流動性 債務(wù)與權(quán)益 市價與成本The Balance Sheet of the U.S. Composite Corporation(in $ millions)20X2 and 20X1Balance SheetU.S. COMPOSITE CORPORATIONLiabilities (Debt)Assets20X220X1and Stockholders Equity20X220X1Curren

2、t assets:Current Liabilities: Cash and equivalents$140$107 Accounts payable$213$197 Accounts receivable294270 Notes payable5053 Inventories269280 Accrued expenses223205 Other5850 Total current liabilities$486$455 Total current assets$761$707Long-term liabilities:Fixed assets: Deferred taxes$117$104

3、Property, plant, and equipment$1,423$1,274 Long-term debt471458 Less accumulated depreciation-550-460 Total long-term liabilities$588$562 Net property, plant, and equipment873814 Intangible assets and other245221Stockholders equity: Total fixed assets$1,118$1,035 Preferred stock$39$39 Common stock (

4、$1 per value)5532 Capital surplus347327 Accumulated retained earnings390347 Less treasury stock-26-20 Total equity$805$725Total assets$1,879$1,742Total liabilities and stockholders equity $1,879$1,742流動性 流動性是指在不引起價值大幅損失的情況下，資產(chǎn)變現(xiàn)的方便與快捷程度。 資產(chǎn)按照流動性強弱，分為： 流動資產(chǎn) 現(xiàn)金 應(yīng)收賬款 存貨 固定資產(chǎn) 資產(chǎn)的流動性越強，其收益率也就相對越低；資產(chǎn)的流動性越

5、強，企業(yè)的短期償債能力就越強，財務(wù)困境出現(xiàn)的可能性就越小負(fù)債與權(quán)益 體現(xiàn)為資本結(jié)構(gòu)特征差異 體現(xiàn)為債權(quán)人與股東之間的權(quán)利與收益的差異 會影響不同的契約結(jié)構(gòu)，進而影響企業(yè)的價值市價與成本 企業(yè)財務(wù)報表對資產(chǎn)一般按照成本計價，稱為會計的賬面價值。 但是許多報表讀者誤以為財務(wù)報表中的資產(chǎn)是按照市價記錄的。 許多財務(wù)報表的使用者，包括管理者與投資者，所關(guān)心的是企業(yè)的市價，而不是它的成本，但這在資產(chǎn)負(fù)債表上是無法滿足的。利潤表 如果說資產(chǎn)負(fù)債表是快照，那么，利潤表就像是一段錄像，記錄了人們在兩張快照之間做了些什么。 利潤表的結(jié)構(gòu)：收入費用利潤 分析利潤表時，要注意： 公認(rèn)會計準(zhǔn)則（GAAP ） 非現(xiàn)金項

6、目 時間與成本10U.S.C.C. Income Statement (in $ millions)20X2Income StatementU.S. COMPOSITE CORPORATIONTotal operating revenuesCost of goods soldSelling, general, and administrative expensesDepreciationOperating incomeOther incomeEarnings before interest and taxesInterest expensePretax incomeTaxes Current:

7、 $71 Deferred: $13Net income Retained earnings: $43 Dividends: $43$2,262- 1,655- 327- 90$19029$219- 49$170- 84$86公認(rèn)會計準(zhǔn)則（GAAP）與非現(xiàn)金項目 在會計活動中，要體現(xiàn)一系列的公認(rèn)會計準(zhǔn)則（GAAP），比如 收入確認(rèn)原則 收入與費用配比原則 在利潤表上，與收入相配比的費用中有些屬于非現(xiàn)金項目 折舊 遞延稅款時間與成本 將時間分為長期與短期。短期內(nèi)有固定成本和變動成本，從長期看，成本都是變動的。 財務(wù)會計通常將費用分為產(chǎn)品成本和期間費用稅 稅負(fù)支出是企業(yè)最大的現(xiàn)金流量之一。 稅法是

8、政治妥協(xié)的產(chǎn)物，既復(fù)雜又不符合經(jīng)濟邏輯。 公司稅率：美國有六檔所得稅率，15%，25%，34%，39%，35%，38%，不是嚴(yán)格累進的。 平均稅率與邊際稅率。與財務(wù)決策相關(guān)的是邊際稅率。凈營運資本 等于流動資產(chǎn)減去流動負(fù)債 企業(yè)除了投資于固定資產(chǎn)（即資本性支出），還要投資于凈營運資本，這就是凈營運資本變動額。15The Balance Sheet of the U.S.C.C.(in $ millions)20X2 and 20X1Balance SheetU.S. COMPOSITE CORPORATIONLiabilities (Debt)Assets20X220X1and Stockho

9、lders Equity20X220X1Current assets:Current Liabilities: Cash and equivalents$140$107 Accounts payable$213$197 Accounts receivable294270 Notes payable5053 Inventories269280 Accrued expenses223205 Other5850 Total current liabilities$486$455 Total current assets$761$707Long-term liabilities:Fixed asset

10、s: Deferred taxes$117$104 Property, plant, and equipment$1,423$1,274 Long-term debt471458 Less accumulated depreciation-550-460 Total long-term liabilities$588$562 Net property, plant, and equipment873814 Intangible assets and other245221Stockholders equity: Total fixed assets$1,118$1,035 Preferred

11、stock$39$39 Common stock ($1 par value)5532 Capital surplus347327 Accumulated retained earnings390347 Less treasury stock-26-20 Total equity$805$725Total assets$1,879$1,742Total liabilities and stockholders equity $1,879$1,742財務(wù)現(xiàn)金流量 從財務(wù)的角度看，企業(yè)的價值在于其產(chǎn)生現(xiàn)金流量的能力。 企業(yè)資產(chǎn)的現(xiàn)金流量CF(A)，一定等于流向債權(quán)人的現(xiàn)金流量CF(B)與流向權(quán)益投

12、資者的現(xiàn)金流量CF(S)： CF(A)=CF(B)+CF(S)17Financial Cash Flow of the U.S.C.C.(in $ millions)20X2Financial Cash FlowU.S. COMPOSITE CORPORATIONCash Flow of the FirmOperating cash flow (Earnings before interest and taxes plus depreciation minus taxes)Capital spending (Acquisitions of fixed assets minus sales of

13、 fixed assets)Additions to net working capital TotalCash Flow of Investors in the FirmDebt (Interest plus retirement of debt minus long-term debt financing)Equity (Dividends plus repurchase of equity minus new equity financing) Total關(guān)于財務(wù)現(xiàn)金流量要注意的兩點 企業(yè)的現(xiàn)金流量與經(jīng)營性現(xiàn)金流量的區(qū)別 企業(yè)的現(xiàn)金流量總額除了經(jīng)營性現(xiàn)金流量之外，還包括資本性支出和凈營業(yè)

14、運資本支出。 企業(yè)的凈利潤不同于財務(wù)現(xiàn)金流量會計現(xiàn)金流量表 結(jié)構(gòu)： 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：直接進行產(chǎn)品生產(chǎn)、商品銷售或勞務(wù)提供的活動。 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：包括兩個部分, 一是購買勞動資料的活動；二是為了獲取高額利息或股利收入，或由于其他目的，而將企業(yè)的資金投入到其他主體的行為。 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量：企業(yè)在經(jīng)營過程中發(fā)生的、與資金籌集有關(guān)的活動。 思考：財務(wù)現(xiàn)金流量與會計現(xiàn)金流量表的區(qū)別2. 財務(wù)報表分析財務(wù)報表分析 財務(wù)報表是商業(yè)語言。財務(wù)報表以及報表中的數(shù)字是企業(yè)內(nèi)部和外部進行財務(wù)信息交流的主要工具。 財務(wù)報表分析是為了更好進行商務(wù)溝通。報表的標(biāo)準(zhǔn)化 由于規(guī)模差異，很難直接比較兩

15、家公司的財務(wù)報表。 另外，不同的國家有不同的貨幣計價單位，不同的會計準(zhǔn)則，這些讓國別的比較也變得困難。 因此，需要對報表進行標(biāo)準(zhǔn)化：共同比報表。共同比資產(chǎn)負(fù)債表與利潤表 共同比資產(chǎn)負(fù)債表：把報表中的每個項目都表示成總資產(chǎn)的百分比。 共同比利潤表：把報表中的每個項目都表示成銷售額的百分比。比率分析 除了共同比財務(wù)報表之外，還可以通過財務(wù)比率來分析比較不同規(guī)模公司的財務(wù)狀況。 對于每一個財務(wù)比率，要討論五個問題： 它是如何計算的？ 它是用來度量什么的？ 度量的單位是什么？ 它的值比較高或比較低可能說明什么？這樣的值可能產(chǎn)生哪些誤導(dǎo)？ 這個度量可以做怎樣的改進？短期償債能力與流動性指標(biāo) 短期償債能力

16、指標(biāo)是一組旨在提供企業(yè)流動性信息的財務(wù)比率，有時也被稱為流動性指標(biāo)。 主要衡量指標(biāo) 流動比率=流動資產(chǎn)/流動負(fù)債 速動比率=(流動資產(chǎn)存貨)/流動負(fù)債 現(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動負(fù)債 按嚴(yán)謹(jǐn)程度排列，則現(xiàn)金比率速動比率流動比率長期償債能力指標(biāo) 長期負(fù)債能力比率反映公司負(fù)擔(dān)長期債務(wù)的能力，或者說負(fù)擔(dān)財務(wù)杠桿的能力，也被稱為財務(wù)杠桿比率或就叫杠桿比率。 主要指標(biāo) 負(fù)債比率=（總資產(chǎn)-總權(quán)益）/總資產(chǎn) 負(fù)債權(quán)益比=總負(fù)債/總權(quán)益 權(quán)益乘數(shù)=總資產(chǎn)/總權(quán)益 利息倍數(shù)=息稅前利潤（EBIT）/ 利息 現(xiàn)金對利息的保障倍數(shù)=（ EBIT +折舊）/利息資產(chǎn)管理或資金周轉(zhuǎn)指標(biāo) 資產(chǎn)管理比率或資產(chǎn)利用率，都是用于衡

17、量資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，旨在說明公司在多大程度上集中有效地運用資產(chǎn)來獲得收入。 主要指標(biāo) 存貨周轉(zhuǎn)率=產(chǎn)品銷售成本/存貨。 存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)365天/存貨周轉(zhuǎn)率 應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率=銷售額/應(yīng)收帳款。 應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)365天/應(yīng)收帳款周轉(zhuǎn)率 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售額/總資產(chǎn) 資本密集度=總資產(chǎn)/銷售額盈利性指標(biāo) 盈利性指標(biāo)用來衡量公司運用資產(chǎn)和管理經(jīng)營的效率，核心內(nèi)容是凈利潤。 主要指標(biāo) 銷售利潤率凈利潤 /總銷售收入 資產(chǎn)收益率（ROA）=凈利潤 / 總資產(chǎn) 權(quán)益收益率（ROE）=凈利潤 / 總權(quán)益市場價值的度量指標(biāo) 市場價值的衡量指標(biāo)基于股票的每股市價，僅適用于公開上市交易的公司。 主要指標(biāo) 市盈率（P / E）=每股市價 / 每股收益 市值面值比=每股市場價值/每股賬面價值杜邦恒等式 權(quán)益收益率（ROE