《第5章債券和股票估價》習(xí)題(含答案)

1、第五章債券和股票估價習(xí)題一.單項選擇題1、甲公司在2008年1月1日發(fā)行5年期債券，面值：L000元，票面年利率6%,于每年6月30日和12月 31日付息，到期時一次還本。ABC公司欲在2011年7月1日購買甲公司債券100張，假設(shè)市場利率為4%.則債 券的價值為()元。A、 1000 B、 C、 D、2、一個投資人持有ABC公司的股票，他的投資必要報酬率為15%預(yù)th ABC公司未來3年股利分別為 元、 元、1元。在此以后轉(zhuǎn)為正常增長，增長率為8%。則該公司股票的內(nèi)在價值為()元。A. B、 C、 D3、某企業(yè)于2011年6月1日以：L0萬元購得面值為1000元的新發(fā)行債券100張，票而利率

2、為8%, 2年 期，每年支付一次利息，則2011年6月1日該債券到期收益率為()oA、 16% B、 8% C、 10% D、 12%4、某企業(yè)長期持有A股票，目前每股現(xiàn)金股利2元，每股市價20元，在保持目前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策 不變，且不從外部進行股權(quán)融資的情況下，其預(yù)汁收入增長率為10%.則該股票的股利收益率和期望報酬率分別 為()元。A、： n%和 21% B、10%和 20% C、14%和 21%D、12%和 20%5、F列有關(guān)債券的說法中，正確的是()-As當(dāng)必要報酬率高于票而利率時，債券價值高于債券而值B、在必要報酬率保持不變的情況下，對于連續(xù)支付利息的債券而言，隨著到期日的臨近，

3、債券價值表現(xiàn) 為一條直線，最終等于債券而值C、當(dāng)必要報酬率等于票面利率時，隨著到期時間的縮短，債券價值一直等于債券面值D、溢價出售的債券，利息支付頻率越快，價值越低6、投資者李某計劃進行債券投資，選擇了同一資本市場上的A和B兩種債券。兩種債券的而值、票而利率 相同，A債券將于一年后到期，B債券到期時間還有半年。已知票面利率均小于市場利率。下列有關(guān)兩 債券價值 的說法中正確的是()o (為便于分析，假是兩債券利息連續(xù)支付)A、債券A的價值較高B債券B的價值較高C、兩只債券的價值相同、兩只債券的價值不同，但不能判斷其高低7、某股票目前的股價為20 去年股價為元，當(dāng)前年份的股利為2元0假定股利和般價

4、的增長率固元，立為g 則下一年該股票的收益率為A、 B、 % C、 D、8、對于分期付息債券而言，下列說法不正確的是O oA、隨著付息頻率的加快, B、隨著付息頻率的加快, C、隨著付息頻率的加快, D、隨著付息頻率的加快,折價發(fā)行的債券價值降低 溢價發(fā)行的債券價值升高 平價發(fā)行的債券價值不變 平價發(fā)行的債券價值升高9、某5年期債券，而值1000元，發(fā)行價1100元，票面利率4%,到期一次還本付息，發(fā)行日購入，準備持 有至到期日，則下列說法不正確的是()oA、單利計息的情況下，到期時一次性收回的本利和為1200元B、復(fù)利計息的情況下，到期的本利和為1200元C、單利計息的情況下，復(fù)利折現(xiàn)下的債

5、券的到期收益率為D、如果該債券是單利訃息，投資者要求的最低收益率是 （復(fù)利按年折現(xiàn)），則可以購買10、卜列有關(guān)股票概念的表述中，正確的是O cA股票按股東所享有的權(quán)利，可分為可贖回股票和不可贖回股票、股票的價格由預(yù)期股利收益率和當(dāng)時的市場利率決楚，與其他因素?zé)o關(guān)B股票的價格受股票市場的影響，與公司經(jīng)營狀況無關(guān)、股利是公司對股東的回報，是公司稅后利潤的一部分二、多項選擇題Is已知目前無風(fēng)險資產(chǎn)收益率為5%,市場組合的平均收益率為1096,市場組合平均收益率的標準差 為12%。如果甲公司股票收益率打市場組合平均收益率之間的協(xié)方差為，則下列說法不正確的有（）.A、甲公司股票的P系數(shù)為2B甲公司股票的

6、要求收益率為16%、如果該股票為零增長股票，股利固泄為2,則股票價值為30D、如果市場是完全有效的，則甲公司股票的預(yù)期收益率為10%2、股利的估計方法包括（）oA、回歸分析 B、時間序列的趨勢分析C、內(nèi)插法D、測試法3、甲企業(yè)現(xiàn)在發(fā)行到期日一次還本付息的債券，該債券的面值為1000元，期限為5年，票而利率為10%, 單利汁息，復(fù)利折現(xiàn)，當(dāng)前市場上無鳳險收益率為6%,市場平均風(fēng)險收益率為2%,則下列價格中適合購買的有（）As 1020 B、 1000 C、 2204 D、 10714、某企業(yè)準備發(fā)行三年期企業(yè)債券，每半年付息一次，票而年利率6%,而值1000元，平價發(fā)行，以下關(guān) 于該債券的說法中

7、，正確的是O oA、該債券的半年期利率為3%B、該債券的有效年必要報酬率是C、該債券的報價利率是6% D、由于平價發(fā)行，該債券的報價利率與報價年必要報酬率相等5、某債券的期限為5年，票而利率為8%.發(fā)行時的市場利率為1096,債券面值為1000元，下列關(guān)于債券發(fā) 行時價值的表達式中正確的有O oA、如果每年付息一次，則債券價值二80x(P/A, 10%, 5)+ 1000X (P/F. 10%. 5)B、如果每年付息兩次，則債券價值二40x(P/A, 5%. 10)+ 1000X (P/F, 10%, 5)C、D、如果每年付息兩次，則債券價值=40 如果到期一次還本付息（單利il息），（P/A

8、. 5%, 10） 按年復(fù)利折現(xiàn),+ 1000X (P/F, 5%, 10)則債券價值二 1400X (P/F, 10%, 5)6、某企業(yè)進行債券投資，則購買債券后給企業(yè)帶來的現(xiàn)金流入量可能有（）A、收到的利息B、收到的本金C、收到的資本利得D、出售債券的收入7、F列因素中，與固增長股票內(nèi)在價值呈反方向變化的有（）oA、最近一次發(fā)放的股利B、投資的必要報酬率C、B系數(shù)D、股利增長率三、計算題Is甲公司欲投資購買債券，打算持有至到期日.要求的必要收益率為6% （復(fù)利、按年計息），目前有 三 種債券可供挑選：（1）A債券而值為1000元，5年期，票而利率為8%,每年付息一次，到期還本，A債券是半年

9、前發(fā)行 的，現(xiàn)在的市場價格為W50元，汁算A公司債券目前的價值為多少是否值得購買（2） B債券而值為1000元，5年期，票而利率為8%,單利計息，利隨本清，目前的市場價格為1050 元，已經(jīng)發(fā)行兩年，il算B公司債券目前的價值為多少是否值得購買（3） C債券面值為1000元，5年期，四年后到期，目前市價為600元，期內(nèi)不付息，到期還本，計算C 債券的到期收益率為多少是否值得購買(4)若甲公司持有B公司債券2年后，將其以1200元的價格出售，則投資報酬率為多少2、某投資考準備進行證券投資，現(xiàn)在市場上有以下幾種證券可供選擇：(1) a股票，上年發(fā)放的股利為元，以后每年的股(2) B債券，利按5%遞

10、增，目前股票的市價為15前價信為inan市.元。面值為W00元，5年期，票而利率 8%,單利i|息，到期一次還本付息。復(fù)利折現(xiàn)，目假設(shè)甲投資時離到期日還有兩年。(3) C股票，最近支付的股利是2元，預(yù)計未來2年股利將按每年14%遞增，在此之后轉(zhuǎn)為正常增長， 增長率為W%,股票的市價為46元。如果該投資者期望的最低報酬率為15%,請你幫他選擇哪種證券可以投資(小數(shù)點后保留兩位)。 (P/F, 15%, 1)二，(P/F, 15%. 2)二3.有一面值為1000元的債券，票而利率為8%. 2008年7月1日發(fā)行，2013年7月1日到期，半年支付一次 利息(6月末和12月末支付)，假設(shè)投資的必要報酬

11、率為10960要求：計算該債券在發(fā)行時的價值：計算該債券在2011年12月末，支付利息之前的價值；計算該債券在2012年1月初的價值； H留該信卷在9nli年Q曰1 FI的裕信. (1)(2)(3)(4)四、綜合題1 .目前股票市場上有三種證券可供選擇：甲股票目前的市價為9元，該公司采用固是股利政策，每股股利為元：乙股票目前的市價為8元，該公司剛剛支付的股利為每股元，預(yù)il第一年的股利為每股1元，第二年的 每股股利為元，以后各年股利的固定增長率為3%：丙債券而值為10元，利息率為5%,每年付息一次，復(fù)利計息，期限為W年，目前該債券市價為:L2元，折 現(xiàn)率為4%o已知無風(fēng)險收益率為8%,市場上所

12、有股票的平均收益率為13%,甲股票的P系數(shù)為，乙股票的B系數(shù)為。要求:分別計算甲、乙股票的必要收益率：為該投資者做出應(yīng)該購買何種股票的決策：(2)（3）均 按照（2）中所做出的決策，投資者打算長期持有該股票，計算投資考購入該種股票的持有期年 收益率；（4）按照（2）中所做出的決策，投資者持有3年后以9元的價格出售，計算投資者購入該種股票的持 有期年均收益率；（5） 如果投資者按照目前的市價，同時投資購買甲、乙兩種股票200股，汁算該投資組合的P系數(shù)和必要收益率。（6） 假設(shè)甲股票的標準差為40%乙股票的標準差為25%,甲和乙股票的相關(guān)系數(shù)為，計算按照（5）構(gòu)成的投資組合的標準差。答案部分一、單

13、項選擇題1、【正確答案】C【答案解析】債券的價值= 1000x3%x (P/A, 2%, 3) +1000X (P/F. 2%, 3)=30x + lOOOx=(元)2、【正確答案】B【答案解析】股票的價值二x (P/F, 15%, 1) +X (P/F, 15%, 2) +1X (P/F, 15%,+1X (1+8%) /3)(1596-8%) X (P/F, 15%, 3)=x+x+lx+lx (1+8%) / (15%-8%) x=(元)3、【正確答案】B【答案解析】到期收益率是指以特定價格購買債券井持有至到期日所能獲得的收益率。平價購買的分期支付利息的債券，其到期收益率等于票面利率。股

14、利增長率等4、【正確答案】A于銷售增長率【答案解析】在保持經(jīng)營效率和財務(wù)政策不變，而且不從外部進行股權(quán)融資的情況下，(即此時的可持續(xù)增長率)。所以股利增長率為10%,股利收益率=2x (1+10%) ?20=11%：期望報酬率=：11%+10% = 21%o5、【正確答案】B【答案解析】當(dāng)必要報酬率高于票而利率時，債券價值低于債券面值，因此，選項A的說法不正確；對 于分期付息的債券而言，當(dāng)必要報酬率等于票面利率時，隨著到期時間的縮短，債券價值會呈現(xiàn)周期性 波動， 并不是一宜等于債券而值，所以，選項C的說法不正確：溢價出售的債券，利息支付頻率越快，價值越高，所 以選項D的說法不正確。6、【正確答

15、案】B【答案解析】由于票而利率小于市場利率，所以A和B兩種債券價值均小于面值，在連續(xù)付息情況下，隨 著時間向到期日靠近，債券價值逐漸上升，最終等于債券而值，B債券更接近到期時點，因此，B債券的價值較 A債券的價值高。7、【正確答案】B【答案解析】股利增長率g二(20-)/二%下一年的股利=2x (1 + %)二(元)下一年的股票收益率=20 + %=%8、【正確答案】D【答案解析】對于分期付息的債券而言，如果“票而實際利率二必要實際報酬率”，則債券的價值=債券 的面值；其中，票面實際利率=(1+票而利率/m) m-l.必要實際報酬率=(1 +必要報酬率加)m-L m表示的是 每年付息次數(shù)，即付

16、息頻率。(1)對于平價發(fā)行的債券而言，票而利率二必要報酬率，因此，票而實際利率二必要實際報酬率，所 以，付息頻率的變化不會影響債券價值，債券價值一宜等于債券而值：(2)對于溢價發(fā)行的債券而言，票而利率,必要報酬率，因此，票而實際利率,必要實際報酬率，票而 實際利率/必要實際報酬率1,并且，付息頻率越高，“票面實際利率/必要實際報酬率”的數(shù)值越大，所以， 債券價值越來越高于債券而值，債券價值越來越高：(3)對于折價發(fā)行的債券而言，票而利率V必要報酬率，因此，票而實際利率必要實際報酬率，票而 實際利率/必要實際報酬率VI,并且，付息頻率越高，“票面實際利率/必要實際報酬率的數(shù)值越小，所以，債 券價

17、值越來越低于債券而值，債券價值越來越低。9、【正確答案】B【答案解析】如果是單利計息，則到期時一次性收回的本利和二lOOOx (1 + 4%x5) =1200 (元人復(fù)利汁息， 到期的本利和二1000x (F/P. 4%, 5)二(元)，根據(jù)價格二未來現(xiàn)金流入的復(fù)利現(xiàn)值之和”可知：1100=1200x (P/F, i, 5), BP： (1 + i) 5 = 1200/1100,到期收益率i= (1200/1100)邁一1 = %高于投資者要求的最低收益率%, 所以，可以購買。10、【正確答案】D【答案解析】股架按股東所享有的權(quán)利，可分為普通股和優(yōu)先股，所以選項A的說法不正確；股票的價格 主要

18、由預(yù)期股利收益率和當(dāng)時的市場利率決世，此外還受整個經(jīng)濟環(huán)境變化和投資者心理等復(fù)雜因素的影響，所 以選項B的說法不正確：股票的價格會隨著股票市場和公司經(jīng)營狀況的變化而升降，所以選項C的說法不正確。二、多項選擇題Is【正確答案】BCD【答案解析】甲公司股票的P系數(shù)二%/ (1296x12%)=2,甲公司股票的要求收益率二5%+2x (10%- 5%)=15%,所 以選項A的說法正確，選項B的說法不正確：如果該股票為零增長股票，股利固：”為2,則股票價值=(元 人所以選項C的說法不正確：如果市場完全有效，則甲公司股票的預(yù)期收益率等 于要求的收益率15%.所以選項 D的說法不正確。2、【正確答案】AB

19、【答案解折】股利的多少，取決于每股盈利和股利支付率兩個因素，對其估計的方法是歷史資料的統(tǒng)計分 析，例如回歸分析、時間序列的趨勢分析等。3、【正確答案】AB【答案解析】市場利率=6%+2%=8%,發(fā)行時債券的價值=(1000+： L000xi0%x5) x (P/F. 8%, 5)二(元)，如 果債券價格低于債券價值，則適合購買，所以，該題答案為選項A、Bo4、【正確答案】ABCD【答案解析】由于半年付息一次，所以報價利率二6%：計息期利率二6%/2二3%有效年必要報酬率=(1 + 3%) 2-1二%：對于平價發(fā)行，分期付息債券，報價利率與報價必要報酬率相等。5、【正確答案】ACD【答案解析】如

20、果每年付息一次，貝二由于1二1000x8%=80,所1/m=80/1=80,由于i=10%,所以， i/m = 10%/1 =：L0%,由于 n = 5,所以，mxn = 1x5 = 5,由于 M = 1000.因此，債券價值二 80x (P/A, 10%, 5) + 1000x (P/F, 10%, 5),由此可知，選項A的表達式正確:如果每年付息兩次,則m = 2, 1/m = 80/2 = 40. i/m = 10%=5%. mxn = 2x5 = 10.即債券價值二40x (P/A, 5%, 10) + 1000x (p/F, 5%, 10),所以，選項 B 的表達式 不正確，選項C的

21、表達式正確：如果到期一次還本付息(單利計息)，則債券面值+到期收到的利息=1000+ 1 (XX)x8%x5=1400.由于是按年復(fù)利折現(xiàn)，所以，債券價值二1400x(p/Fr 10%, 5),即選項D的表達式正確。6、【正確答案】ABD【答案解析】企業(yè)進行債券投資，則購買債券后給企業(yè)帶來的現(xiàn)金流入量可能有：收到的利息；收到的本 金；出售債券的收入。7、【正確答案】BC【答案解析】固立成長股票內(nèi)在價值二DOx (1+g) / (RS-g),由公式看出，股利增長率g,最近一次發(fā)放的 股利D0,均與股票內(nèi)在價值呈同方向變化：投資的必要報酬率(或資本成本率)RS與股票內(nèi)在價值呈反向變化，而 P系數(shù)與

22、投資的必要報酬率(或資本成本率)呈同向變化，因此B系數(shù)同股票內(nèi)在價值亦呈反方向變化。三、計算題Is【正確答案】(1) A債券半年后的價值二 80 + 80x (p/A 6% - 4) +1000X(P/F, 6%, 4)二 80 + 80x + 1000X二(元)A債券目前的價值二x (P/F, 6%. 1/2)二(元)由于A債券目前的價值高于其價格1050元，所以應(yīng)該購買0(2) B債券的價值=1000x (1 + 8%x5) X (P/F, 6%, 3) =1400x元)由于B債券目前 的價值高于苴價格1050元，所以值得購買。(3)設(shè)C債券的到期收益率為r,貝g：600 = 1000x

23、(P/Fr r> 4)(p/F, r, 4)=(F/P> r, 4)=則 J r = 4 一1 二 %由于C債券的到期收益率(%)高于投資人要求的必要收益率(6%),所以值得購買。(4)設(shè)投資報酬率為貝Ih 1200X (P/F, r, 2)二1050(P/F, r, 2)二：(P/F. 6%, 2)二；(P/F, 8%. 2)二利用內(nèi)插法求得s%2、【正確答案】A股票的價值二x(1 + 5%) / (15%-5%)二(元/股)B 債券的價值=(1000 + 1000x8%x5) x (P/F, 15%, 2) =1400x=(元)c 股票 的價值il算如下：預(yù)計第1年的股利二2x

24、 (14-14%)=(元)預(yù)計第2年的股利二x (1 + 14%)=(元)第2年末普通股的價值二x (1 + 10%) / (15%-10%)=(元)C般票目前的價值二x (P/F, 15%r 1) +x (P/F, 15%, 2) +x (P/Fr 15%. 2)=x+x+x二(元/股)由于A股票的價值大于當(dāng)前的市價，所以可以投資。B債券的價值小于當(dāng)前市價，不可以投資。C股票的價值大于市價，可以投資。3【答案：(1)每次支付的利息二1000 8%72=40 (元),共訃支付10次,由于每年支付2次利息,因此折現(xiàn)率為10%左二5%發(fā)行時的債券價值二40X (P/A. 5% - 10)+1000

25、X (P/F, 5%, 10)=40X+1000X 二(元)(2)該債券在2011年12月末、2012年6月末、2012年12月末和2013年6月末，分別可以收到40元的 利息，并且在2013年7月1日收到本金1000元。因此：該債券在2011年12月末，支付利息之前的價值=4O+4OX (P/A. 5%. 3) +1000X (P/F, 5%. 3)M0+40X+1000X二(元)(3)該債券在2012年1月初的價值二一40二(元)或二40X (P/A. 5%, 3) +1000X (P/F, 5%, 3)二(元)(4)該債券在2011年9月1日以后收到的利息也是四次，在2011年12月束、

26、2012年6月末、2012年12 月束和2013年6月末，分別可以收到40元的利息，并且在2013年7月1日收到本金1000元。所以，只需要對 “債券在2011年12月末，支付利息之前的價值”復(fù)利折現(xiàn)既可，由于12月末距離9月1日間隔4個月，并且 一個折現(xiàn)期為6個月，所以，應(yīng)該復(fù)利折現(xiàn)4二第期，即：該債券在2011年9月1日的價值二X (P/F, 5%, 2/3)=(F/P, 5%, 2/3)=(元)©四、綜合題 1【答案】：(1)甲股票的必要收益率=8%+X (13% 8%) =%乙股票的必要收益率=8%+X (13%-8%) =14%(P/F, 14%.(2)甲股票的價值二二(元)乙股票的價值=IX (P/F.2)=(元)丙債券的價值二10X5%X14%. 1) +X (P/F, 14%. 2) +X (1 + 3%)/ (14%-3%)(P/A, 4%, 10) +10X (