(互聯(lián)網(wǎng)金融)供應(yīng)鏈金融ABS不同階段的關(guān)注點(diǎn)及風(fēng)險緩釋

1、供應(yīng)鏈金融ABS不同階段的關(guān)注點(diǎn)及風(fēng)險緩釋供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)券化項目在不同的階段所關(guān)注的點(diǎn)和可 能遇到的一些問題都是不一樣的。1、企業(yè)溝通時需了解核心企業(yè)的信用等級，這個是最重 要的。因?yàn)樵u級的高低是由來自核心企業(yè)的信用決定的。還 有核心企業(yè)的付款結(jié)算和資金支付的安排。比如要了解付款 是以票據(jù)形式還是以銀行轉(zhuǎn)賬的形式結(jié)算為多，資金支付是 通過財務(wù)公司、集團(tuán)口徑還是各個子公司等。2、應(yīng)收賬款的賬期跟 ABS的匹配，這是通過循環(huán)購買的 情況完成的，也可能通過補(bǔ)充協(xié)議或債務(wù)轉(zhuǎn)讓通知確認(rèn)的形式 與賬期匹配。根據(jù)其本身在做業(yè)務(wù)的賬期，以及準(zhǔn)備發(fā)的產(chǎn)品 大概所花時間，來決定米取何種方式來匹配賬期。3、 了解原

2、始權(quán)益人是不是做保理業(yè)務(wù)的，日常作業(yè)過程 中的系統(tǒng)是否完善， 比如應(yīng)收賬款管理是比較信息化還是原始的，越來越多的保理公司開始注重信息化建設(shè)。所以信息化程 度也是我們關(guān)心的一個層面。4、 基礎(chǔ)資產(chǎn)同質(zhì)化的情況，比如萬科、碧桂園很多都是 工程項下的應(yīng)收賬款，操作化程度比較高。如果是零售類或制造型企業(yè)，其上游的供應(yīng)商可能就不止施工方或者鋼材供應(yīng)商 一種類型，可能是N多個不同類型的行業(yè)。 所以在盡調(diào)時要根 據(jù)企業(yè)不同的業(yè)務(wù)模式去了解基礎(chǔ)資產(chǎn)本身的同質(zhì)化程度是 不是足夠高來做儲價模式。1、 要了解供應(yīng)鏈上下游的支付結(jié)算制度，因?yàn)椴煌钠?業(yè)對于上游的供應(yīng)商和下游的經(jīng)銷商采取的結(jié)算方式和制度 其實(shí)不一樣的

3、。2、 保理公司本身的業(yè)務(wù)運(yùn)營模式，比如說它是圍繞著母 公司集團(tuán)內(nèi)做業(yè)務(wù)，還是依賴于信息技術(shù)，比如像阿里、京東的保理公司是利用線上的交易信息來授信的，所以要對業(yè)務(wù)模 式進(jìn)行了解。3、 除了風(fēng)控之外還要看交易的真實(shí)性。交易真實(shí)性風(fēng)險，信用風(fēng)險操作風(fēng)險、道德風(fēng)險都要去核查。交易真實(shí)性的問題 是很多做保理的業(yè)務(wù)面臨的最大風(fēng)險。一方面是依賴于律師的盡調(diào)意見，另外在鑒定的時候要看每筆業(yè)務(wù)發(fā)生的時間、出庫單、運(yùn)單發(fā)票以及雙方的結(jié)算流水等，這些是判斷基礎(chǔ)交易真 實(shí)性的依據(jù)。4、了解核心企業(yè)篩選供應(yīng)商的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)。5、 了解供應(yīng)商跟核心企業(yè)的關(guān)聯(lián)交易情況。其實(shí)一些大 的企業(yè)，比如說萬科，可能有自己的施工、建設(shè)和

4、開發(fā)團(tuán)隊。很多大型的集團(tuán)企業(yè)把產(chǎn)業(yè)鏈的上下游都整合起來，所以很有可能其中有部分業(yè)務(wù)是關(guān)聯(lián)方之間的交易產(chǎn)生的。所以對于這 種交易會比較謹(jǐn)慎，核心還是交易真實(shí)性的問題。要盡量避免讓這種關(guān)聯(lián)企業(yè)的債權(quán)債務(wù)人入池在實(shí)際操作中可能免不了總有一方涉及到關(guān)聯(lián)關(guān)系，所以控制一下占比就可以，一般要 求關(guān)聯(lián)的占比最好不要超過30%。1、增信措施，主要就是來自于核心企業(yè)的信用。2、 資金歸集的頻率和劃轉(zhuǎn)的路徑。是要按月還是季度歸 集，是直接托管還是從核心企業(yè)的賬戶劃到托管帳戶，先到監(jiān) 管戶再到托管帳戶等，這個路徑要先設(shè)計好。3、 金融的篩選標(biāo)準(zhǔn)，除了常規(guī)的法律標(biāo)準(zhǔn)，針對不同類型 的企業(yè)要設(shè)不同的標(biāo)準(zhǔn)，比如說建筑類的

5、企業(yè)賬齡已經(jīng)過長，不太建議入池等，針對不同的技術(shù)類型設(shè)定不同的標(biāo)準(zhǔn)。4、 各方的權(quán)利義務(wù)的約定，一般正常的條款里都會寫明。5、 付款確認(rèn)書出具方和接收方。付款確認(rèn)書一般都是核 心企業(yè)出具的，接收方可能是保理公司或原始權(quán)人，也可以是 專項計劃直接處理。根據(jù)結(jié)構(gòu)設(shè)計的需要來看到底是出給誰。6、贖回和回購機(jī)制 也要做合理的安排。供應(yīng)鏈金融資產(chǎn)計劃面臨的風(fēng)險及其緩釋>>>1、比較大的特點(diǎn)就是集中度風(fēng)險因?yàn)榛A(chǔ)資產(chǎn)全是針對核心企業(yè)，所以項目本身用的就是核心企業(yè)的信用。一旦這個企業(yè)本身不行了，項目肯定就會出問題，所以這是這類項目面臨的最大的風(fēng)險。這種情況下，其實(shí)是希望上游的供應(yīng)商要相對分

6、散一點(diǎn)，比如說對應(yīng)的萬科的全部資產(chǎn)都是一個供應(yīng)商，這樣我們是不太歡迎的，我們希望有比如說20個供應(yīng)商對萬科會相對好一些。2、利率風(fēng)險其實(shí)所有的項目都面臨這個風(fēng)險。在目前的市場環(huán)境下， 整個資本市場的資金成本總體是處于上升的態(tài)勢。比如說現(xiàn)在 預(yù)測屆時的發(fā)行成本可能是5.5，如果到時候整個資金環(huán)境惡化，可能發(fā)到6 了，如果按當(dāng)初5.5算的話利息是不夠覆蓋的。 所以一般會通過壓力測試設(shè)置一個比較高的預(yù)期收益率來控 制它的發(fā)行規(guī)模，規(guī)避這個風(fēng)險。3、交易真實(shí)性風(fēng)險通過核心企業(yè)確權(quán)來付款確認(rèn)，還有各種單據(jù)的核查，現(xiàn)場盡調(diào)和律師的法律意見來解決這個問題。4、流動性風(fēng)險所有的項目都面臨這種風(fēng)險。只能說針對核

7、心企業(yè)的信用 的良好判斷。通過自己對核心債務(wù)人的信用的認(rèn)可，來緩釋流 動性風(fēng)險風(fēng)險。5、混同風(fēng)險因?yàn)殄X可能先到了保理公司的賬戶，如果他破產(chǎn)或者私自挪用我的錢，錢就流不到投資者的手里。所以這是資金流轉(zhuǎn)路 徑的問題，最好是直接劃到托管戶。6、操作風(fēng)險把信息系統(tǒng)都能夠建得更完備一些，減少操作風(fēng)險可能導(dǎo)致信息不對稱的問題。7、關(guān)聯(lián)交易某些集團(tuán)把整個產(chǎn)業(yè)鏈上下游都囊括了，這樣會存在關(guān)聯(lián)交易，盡量地減少甚至避免關(guān)聯(lián)的供應(yīng)商入持。8、政策的變化目前發(fā)出來都是以房地產(chǎn)作為核心企業(yè)發(fā)行的資產(chǎn)證券 化產(chǎn)品。如果房地產(chǎn)行業(yè)的政策發(fā)生了比較大的變化，對這種 項目的影響是很大的。比如目前保理公司的項目是對融資人進(jìn)行核查，未來可能會要求對核心企業(yè)進(jìn)行土地專項核查等，這 樣可能會導(dǎo)致房地產(chǎn)作為核心企業(yè)融資的成本上升，能夠發(fā)行的范圍縮小。9、債務(wù)抵消所有應(yīng)收賬款都