老板電器財(cái)務(wù)分析

1、財(cái)務(wù)分析報(bào)告老板電器財(cái)務(wù)分析一、公司簡(jiǎn)介杭州老板電器 31 年來(lái)專注于廚房電器產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括吸油煙機(jī)、燃 氣灶和消毒柜，另有電壓力煲、電磁爐、電熱水壺、食品加工機(jī)等廚房配套小家電產(chǎn)品。目前，公司渠道已覆蓋全國(guó)各區(qū)域 6000 余個(gè)終端，銷售規(guī)模在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)處于領(lǐng)先地位，吸油 煙機(jī)產(chǎn)品連續(xù) 7 年全國(guó)銷量第一，燃?xì)庠町a(chǎn)品連續(xù) 7 年全國(guó)銷量前三。 2009 年公司共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收 入 9.34 億元，實(shí)現(xiàn)歸屬母公司凈利潤(rùn) 0.82 億元，同比分別增長(zhǎng) 7.81% 和 50.97% 。二、行業(yè)分析 老板電器是吸油煙機(jī)行業(yè)龍頭，定位于中高端。公司主要產(chǎn)品吸油煙機(jī)、燃具和消毒柜收入占

2、公司總收入分別為 54%、 30%和 10%，煙機(jī)、燃具和消毒柜市占率分別為市場(chǎng)第一、第二和第三。 在高端產(chǎn)品歐式吸油煙機(jī)和嵌入式燃?xì)庠钍袌?chǎng)占有行業(yè)第一的位置。不僅僅是“連續(xù) 6 年市場(chǎng)銷量 第一”的榮譽(yù)，老板廚房電器早已憑借先進(jìn)的技術(shù)和卓越的品質(zhì)，以及有口皆碑的服務(wù)榮膺了“中 國(guó)馳名商標(biāo)” 、“中國(guó) 500最具價(jià)值品牌” 、“亞洲品牌 500強(qiáng)”等稱號(hào)，堪稱中國(guó)廚電業(yè)內(nèi)的“多料 冠軍”。三、戰(zhàn)略分析優(yōu)勢(shì)：打造了一個(gè)細(xì)分產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)；營(yíng)造體系健全；區(qū)域市場(chǎng)平衡發(fā)展；完成原始積累；現(xiàn)代企 業(yè)制度初見(jiàn)成效。劣勢(shì)：品牌清晰度有待進(jìn)一步提高；產(chǎn)品結(jié)構(gòu)有待進(jìn)一步豐富；產(chǎn)品設(shè)計(jì)無(wú)明顯亮點(diǎn)；企業(yè)規(guī) 模有待壯大；

3、資本市場(chǎng)有待介入。機(jī)會(huì)：地產(chǎn)熱帶來(lái)市場(chǎng)空間不斷擴(kuò)大；產(chǎn)品更新?lián)Q代速度加快；廚衛(wèi)行業(yè)二次創(chuàng)業(yè)浪潮；渠道 創(chuàng)新成趨勢(shì)；技術(shù)壁壘催生 OEM 合作。威脅：綜合品牌外資品牌的強(qiáng)勢(shì)介入；專業(yè)品牌之間的技術(shù)差距很小；市場(chǎng)集中度很小；廚衛(wèi) 電器潛伏著價(jià)格戰(zhàn)的危險(xiǎn)；大渠道勢(shì)力過(guò)強(qiáng)，公平競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境不理想。四、會(huì)計(jì)分析（一）資產(chǎn)負(fù)債表分析水平分析： 09 年總資產(chǎn)增加 153497000，增長(zhǎng)幅度為 31.01% ，10 年總資產(chǎn)增加 1035948000， 增長(zhǎng)幅度為 159.76%，11 年總資產(chǎn)增加 235000000，增長(zhǎng)幅度為 13.95%，12 年總資產(chǎn)增加 412890000， 增長(zhǎng)幅度為 21.51

4、%。其中 2010 年增長(zhǎng)幅度最大，主要是由于存貨資金、應(yīng)收票據(jù)的增加和遞延所 得稅資產(chǎn)的減少。 2012 年的總資產(chǎn)比 2011 年增長(zhǎng)了 21.51% ，主要是由于存貨資金比上年增加了 9.47% ，應(yīng)收票據(jù)增加了 80.02%，其他應(yīng)收賬款增加了 42.74%，固定資產(chǎn)凈值增加了 181.54%；但 是負(fù)債也比上年增加了 44.47%，只要是因?yàn)榱鲃?dòng)資產(chǎn)增加了 44.47%，其中應(yīng)付賬款增加了 49.33% ， 預(yù)收賬款增加了 51.20%，應(yīng)繳稅費(fèi)增加了 48.16%；所有者權(quán)益比上年增加了 15.29%，主要是由于 未分配利潤(rùn)增加了 78.43% ，盈余公積增加了 63.26%。見(jiàn)附

5、錄圖 1垂直分析： 09、 10 兩年的流動(dòng)資產(chǎn)與前一年的相比是增長(zhǎng)的，而11、 12 年則有所下降，但綜合來(lái)講相對(duì)以前的流動(dòng)資產(chǎn)還是在增加，尤其是貨幣資金更具代表性；存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比重基本 處于逐年下降；但是固流比率不太穩(wěn)定。老板電器基本沒(méi)什么負(fù)債，說(shuō)明其償債能力強(qiáng)。近年來(lái)， 老板電器的未分配利潤(rùn)和盈余公積基本處增加。 2012 年與 2011 年相比，貨幣資金結(jié)構(gòu)下降了 5.28%， 說(shuō)明老板電器的即期支付能力增強(qiáng)了；流動(dòng)負(fù)債的比重增加了4.03%，主要是應(yīng)付賬款、預(yù)收款項(xiàng)的比重分別增長(zhǎng)了 2.38%、1.56%，說(shuō)明公司在使用負(fù)債資金時(shí)，以短期借款為主；所有者權(quán)益比重 下降了 -4.0

6、3% ，因?yàn)閷?shí)收資本 （或股本 ） 、資本公積的下降。雖然投入資本為減少，但是因?yàn)楸灸甓?留存收益的大幅增加，使投入資本的比重下降，說(shuō)明該公司股東權(quán)益結(jié)構(gòu)的這種變化是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)上 的原因引起的。見(jiàn)附錄圖 2（二）利潤(rùn)表分析水平分析：09年凈利潤(rùn)增加了27627900.00，增長(zhǎng)幅度為50.97% , 10年凈利潤(rùn)增加了52510500.00，增長(zhǎng)幅度為64.17% , 11年凈利潤(rùn)增加了 52652000.00，增長(zhǎng)幅度為 39.19% , 12年凈利潤(rùn)增加了 75344000.00，增長(zhǎng)幅度為140.29%，由此可以看出老板電器的凈利潤(rùn)在逐年增長(zhǎng)2012年的凈利潤(rùn)比2011年增加了 140.2

7、9%,只要是由于營(yíng)業(yè)利潤(rùn)的增加和營(yíng)業(yè)外支出的減少；營(yíng)業(yè)利潤(rùn) 增減了 141.82%，是因?yàn)闋I(yíng)業(yè)收入比上年增加了127.96%。見(jiàn)附錄圖3垂直分析：2012年?duì)I業(yè)利潤(rùn)的構(gòu)成為 15.14%，比2011年上升了 1.48%，上升的原因在于營(yíng)業(yè) 成本的大幅下降；利潤(rùn)總額為15.65%，比2011年上升了 1.47%，上升的原因營(yíng)業(yè)利潤(rùn)構(gòu)成的比重上升；凈利潤(rùn)構(gòu)成成本為13.37%，比上年度上升了 1.18%，凈利潤(rùn)的上升幅度小于利潤(rùn)總額的上升幅度，主要是因?yàn)樗枚惖脑黾??？偟膩?lái)說(shuō)，老板電器的盈利在逐年提高。見(jiàn)附錄圖4（三）現(xiàn)金流量表分析水平分析：本期現(xiàn)金流量比上期有較大規(guī)模的增加，主要是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈

8、流量的增加，說(shuō)明 本期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)回籠現(xiàn)金實(shí)力較強(qiáng)。2012年的凈現(xiàn)金流量比 2011年增加了 139.90%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、投資活動(dòng)和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量較上年的變動(dòng)額分別是136.72%、37.52%和-34.35%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量比上年增長(zhǎng)了187185000元，增長(zhǎng)率為136.72%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量與流出量分別比上年增長(zhǎng)了27.79%和17.09%，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入量遠(yuǎn)遠(yuǎn)快于經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量的增長(zhǎng)，致使經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金凈流量有了巨幅增長(zhǎng)；經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流出量的增加是因?yàn)橹Ц兜母黜?xiàng) 稅費(fèi)增長(zhǎng)了 46.10%，支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金增長(zhǎng)了27.53%。投資活動(dòng)的現(xiàn)金凈流出量比

9、上年增加了 37.45%。保持了與上年相當(dāng)規(guī)模的固定資產(chǎn)。公司還增加了對(duì)市場(chǎng)的投資，投資支付大 幅增加了 2757.14% ;投資活動(dòng)現(xiàn)金流出量有小幅減少，主要來(lái)自于收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn) 金的減少，減少了 100.00%。籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流量本年比上年減少了34.35%，主要因?yàn)榛I資活動(dòng)現(xiàn)金流出的增加額比籌資活動(dòng)現(xiàn)金流入的增加額要大。本期公司負(fù)責(zé)籌集的資金和償還的債務(wù)都多于 上期。見(jiàn)附錄圖5垂直分析：無(wú)論是近 5年中的哪一年，在全部現(xiàn)金流入量中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入量都 是主要的，基本的，而且比重不斷上升，其重要原因是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)絕對(duì)數(shù)的增長(zhǎng)；在全部流出量中， 經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流出量

10、占主要比重，而且比重比前一年上升，其主要原因是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)規(guī)模擴(kuò) 大，并且與流入量相匹配。2012年現(xiàn)金流入總量約為 943032200元，其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入量、投資活動(dòng)的現(xiàn)金流入量和籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流入量所占比重分別為98.99%、0.01%和1.00%?？梢?jiàn)企業(yè)的現(xiàn)金流入量主要是由經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的；2012年現(xiàn)金流出總量約為 894704300元，其中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量、投資活動(dòng)的現(xiàn)金流出量和籌資活動(dòng)凈現(xiàn)金流出量所占比重分別為86.85%、10.43%和2.72%。在現(xiàn)金流出總量中經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流出量所占的比重最大，投資活動(dòng)和籌集活動(dòng)次之。見(jiàn)附錄圖6五、財(cái)務(wù)分析（一）盈利能力1.企業(yè)自身的盈利能力

11、盈利能力報(bào)告日期2012-12-312011-12-312010-12-312009-12-312008-12-31凈資產(chǎn)收益率（）15.5212.389.819.415.93凈資產(chǎn)報(bào)酬率（）20.53617.259114.571933.253815.9398銷售凈利率（）13.365812.190710.90788.75956.2553銷售毛利率（）53.583652.481954.603155.05552.3625每股收益（元）1.050.731.090.680.49盈利能力+凈資產(chǎn)收益率（%）-凈資產(chǎn)報(bào)酬率（%）-Tao082銷售凈利率（%）銷售毛利率（%）-一每股收益（元）2 與其他行

12、業(yè)比較盈利能力報(bào)告日期老板電器美的電器蘇泊爾凈資產(chǎn)收益率（）15.5215.7615.47凈資產(chǎn)報(bào)酬率（）20.53635.46527.6608銷售凈利率（）13.36586.06557.4732銷售毛利率（）53.583622.814229.1118每股收益（元）1.051.030.739盈利能力血.rtr.老板電器 I美的電器 蘇泊爾%率益 收產(chǎn)資凈益收股每率利毛售銷率利凈售銷老板電器近年來(lái)的每股權(quán)益有所提高，2012年與之前幾年相比相對(duì)較高，該比率反映了每股創(chuàng)造的稅后利潤(rùn)、比率越高，表明所創(chuàng)造地利潤(rùn)越多。而與美的、蘇泊爾相比，老板電器的每股收益 也略高于他們。近年來(lái)的凈資產(chǎn)收益率上下波動(dòng)

13、，但2012年相對(duì)于11、10年又有所回升，但與美的相比，收益率就不及美的高。銷售凈利率是逐年增加的，且遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美的和蘇泊爾。綜上所述2012 年老板電器的盈利能力較前幾年有所上升。（二）營(yíng)運(yùn)能力1 企業(yè)自身的營(yíng)運(yùn)能力營(yíng)運(yùn)能力報(bào)告日期2012-12-312011-12-312010-12-312009-12-312008-12-31應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）14.551914.325113.886310.43639.9762存貨周轉(zhuǎn)率（次）3.00032.71262.53582.18632.2133流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.0UU10.U6521.18042.000U2.5固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）8.35

14、0815.631717.2248-營(yíng)運(yùn)能力201510507一應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）存貨周轉(zhuǎn)率（次）4 xyunoCM-CM- -cm 期日告報(bào)流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （次）固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 （次）2 與其他行業(yè)比較營(yíng)運(yùn)能力報(bào)告日期老板電器美的電器蘇泊爾應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（次）14.551U11.55810.5048存貨周轉(zhuǎn)率（次）3.00034.71644.6432流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）1.0UU11.68U22.008U固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（次）8.35085.84717.8638營(yíng)運(yùn)能力率轉(zhuǎn)周 產(chǎn)資定固 率轉(zhuǎn)周 產(chǎn)資動(dòng)流率 轉(zhuǎn)周貨存率轉(zhuǎn)周款賬收應(yīng)近5年來(lái)，老板電器的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率在逐年增加，而流動(dòng)資

15、產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、固定資 產(chǎn)周轉(zhuǎn)率相對(duì)前幾年在不斷減少。說(shuō)明老板的對(duì)應(yīng)收款的管理更加完善，且高于美的、蘇貝爾；在 存貨管理水平上較高，存貨占用低，流動(dòng)性強(qiáng)，但仍低于美的、蘇泊爾；且流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度慢， 遠(yuǎn)低于美的、蘇泊爾，需要補(bǔ)充流動(dòng)資金參加周轉(zhuǎn)，從而增加企業(yè)盈利能力。總的來(lái)說(shuō)，老板電器 的營(yíng)運(yùn)能力處在與美的、蘇泊爾相比相對(duì)較弱的地位。（三）償債能力1 企業(yè)自身的償債能力償債能力2 與其他行業(yè)比較償債能力報(bào)告日期老板電器美的電器蘇泊爾流動(dòng)比率3.28041.27362.356速動(dòng)比率2.74630.96261.6702資產(chǎn)負(fù)債率()25.357955.01731.5644產(chǎn)權(quán)比率(%)33.97261

16、21.822746.1064利息保證倍數(shù)9.41316.7289164.4063償債能力證保息利 率比權(quán)產(chǎn)率債負(fù)產(chǎn)資率比動(dòng)速率比動(dòng)流近5年來(lái)，老板電器的資產(chǎn)負(fù)債比率處于波動(dòng)狀態(tài)，但基本穩(wěn)定，且低于50%遠(yuǎn)比美的、蘇泊爾低，說(shuō)明老板的電器的償債能力強(qiáng)；流動(dòng)比率、速動(dòng)比率相對(duì)較高，且遠(yuǎn)高于美的、蘇泊爾； 但是產(chǎn)權(quán)比率和利息保證倍數(shù)則遠(yuǎn)不及。所以總的來(lái)看，老板電器的償債能力處在逐年增長(zhǎng)，有一 定基本保證，但是在行業(yè)中也處于優(yōu)勢(shì)地位。（四）增長(zhǎng)能力1 企業(yè)自身的增長(zhǎng)能力增長(zhǎng)能力報(bào)告日期2012-12-312011-12-312010-12-312009-12-312008-12-31主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率

17、（）27.958624.544631.8387.81217.3419凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率（）15.28610.1377224.992924.0647140.1698凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（）40.292839.193164.170750.9725-10.029增長(zhǎng)能力300020000*主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率（）凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率（%）9凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（%）2 與其他行業(yè)比較增長(zhǎng)能力報(bào)告日期老板電器美的電器蘇泊爾主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率（）27.9586-26.8901-3.3147凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率（）15.2868.88919.7057凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率（）40.2928-9.0755-1.9236增長(zhǎng)能力50403020100 -10

18、 -20 -30 -40近5年老板電器的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率處于較穩(wěn)定發(fā)展?fàn)顟B(tài)，凈資產(chǎn)增長(zhǎng)率波 動(dòng)相對(duì)大，但均遠(yuǎn)超于美的與蘇泊爾。說(shuō)明老板電器的增長(zhǎng)能力強(qiáng)，且有一個(gè)很好的發(fā)展前景。（五）杜邦分析1.2012.12.31杜邦分析見(jiàn)附錄2. 2011.12.31杜邦分析見(jiàn)附錄年份/項(xiàng)目?jī)糍Y產(chǎn)收益率主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)2012 年16.45%13.3658%92.33%1/(1-0.25)2011 年13.14%12.1907%85.13%1/(1-0.21)連環(huán)替代：凈資產(chǎn)收益率 =銷售凈利率x總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率x權(quán)益乘數(shù)基本指標(biāo)體系：12.1907%X 85.13%x 1/(

19、1-0.21)= 13.14%替代第一因素：13.3658% x 85.13%x 1心-0.21)= 14.40%替代第二因素：13.3658% x 92.33%x 1心-0.21)= 15.62%替代第三因素：13.3658% x 92.33%x 1心-0.25)= 16.45%分析對(duì)象：16.45%-13.14%=3.31%主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率的影響：14.40%-13.14%=1.26%總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的影響：15.62%-14.40%=1.22%權(quán)益乘數(shù)的影響：16.45%-15.62%=0.83%最后檢驗(yàn)分析結(jié)果：1.26%+1.22%+0.83%=3.31%分析：通過(guò)分析可知，2012年的凈

20、資產(chǎn)收益率比 2011年提高了 3.31%，主要是主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的增加，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率增加了1.26%，總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率增加了1.22%。六、結(jié)論及建議近期雖然受到宏觀經(jīng)濟(jì)和地產(chǎn)調(diào)控的影響，廚電行業(yè)整體增長(zhǎng)情況較差，但公司憑借其優(yōu)秀的 品牌力，獲得超越行業(yè)的增長(zhǎng)。定位高端化廚電，同時(shí)打造中低端“名氣”品牌，并在高端廚電市 場(chǎng)中占據(jù)領(lǐng)先地位，另一方面公司多渠道銷售舉頭并進(jìn)，預(yù)計(jì)兩個(gè)渠道的收入今年有望翻番增長(zhǎng)。 總體上保證了老板電器業(yè)績(jī)的穩(wěn)定增長(zhǎng)。但是，由上述分析可知，雖然老板電器的償債能力較強(qiáng)，盈利能力比較穩(wěn)定。其在行業(yè)中有著 先進(jìn)的技術(shù)水平與領(lǐng)先的行業(yè)地位。但是，老板的電器的營(yíng)運(yùn)能

21、力則不及美的電器、蘇泊爾電器等 知名行業(yè)，因此，個(gè)人覺(jué)得老板電器應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理，提高流動(dòng)資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率，尤其是存貨的周 轉(zhuǎn)率。附錄:譬嚴(yán)-rtW&Ni： 12123L2DE FIZ -12DL>_1Z1|3DOBL 751 2ODE123I?Ir比SEft兀LilWWjj52M8toflft3OT3T5MM _ LT51«iO&. MOeiHOB蟲烏刁知煩產(chǎn)il帝d：主*!i傳產(chǎn)a貝收章世 5? mihOg慣忖獣琥屁收罠費(fèi)】電】Oct1CI72H1IXI713ZSDQDi2LW7?UU«SOOCIKIDDE210 3. 3liMDClTOaMlip0口

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