信用風(fēng)險的度量總述(共51頁).ppt

1、信用風(fēng)險的度量信用風(fēng)險的度量總述總述趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群一、理論發(fā)展簡介一、理論發(fā)展簡介o信用評級經(jīng)歷了從專家判斷法，到信用評分模型，再到信用評級經(jīng)歷了從專家判斷法，到信用評分模型，再到違約概率模型三個發(fā)展階段違約概率模型三個發(fā)展階段 趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群o1、傳統(tǒng)方法、傳統(tǒng)方法o上世紀(jì)上世紀(jì)70年代以前，信用風(fēng)險評價體系以專家判斷法年代以前，信用風(fēng)險評價體系以專家判斷法為基礎(chǔ)為基礎(chǔ)o主要體系包括：主要體系包括：o5C、5P、5W、LAPP法、五級分類法法、五級分類法趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群o典型體系：典型體系：o

2、標(biāo)普、穆迪的評估體系標(biāo)普、穆迪的評估體系o美國貨幣監(jiān)理署美國貨幣監(jiān)理署OCC的五級分類法的五級分類法趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群o基本特征：基本特征：o依靠專家的經(jīng)驗判斷依靠專家的經(jīng)驗判斷o以財務(wù)信息為主，兼顧經(jīng)營信息、管理信息、經(jīng)濟(jì)環(huán)境以財務(wù)信息為主，兼顧經(jīng)營信息、管理信息、經(jīng)濟(jì)環(huán)境o標(biāo)示方法標(biāo)示方法定性為主，序數(shù)特征定性為主，序數(shù)特征趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群o2、計量評分模型、計量評分模型o1968年，紐約大學(xué)斯特商學(xué)院的年，紐約大學(xué)斯特商學(xué)院的Edwards.Altman提出了由五個解釋變量構(gòu)成的提出了由五個解釋變量構(gòu)成的Z值評分模型值評分模型

3、o1977年，年，Altman將其改進(jìn)成為包括將其改進(jìn)成為包括7個解釋變量的個解釋變量的ZETA模型模型趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群o基本特征：基本特征：o主要基于財務(wù)數(shù)據(jù)主要基于財務(wù)數(shù)據(jù)o定量標(biāo)示為主，基數(shù)與序數(shù)特征兼?zhèn)涠繕?biāo)示為主，基數(shù)與序數(shù)特征兼?zhèn)鋙操作簡便操作簡便趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群o3、現(xiàn)代度量模型、現(xiàn)代度量模型o的基于信用等級轉(zhuǎn)移的的基于信用等級轉(zhuǎn)移的Credit Metrics模型模型o麥肯錫公司通過改良麥肯錫公司通過改良Credit Metrics模型，建立的信模型，建立的信用組合觀點(diǎn)用組合觀點(diǎn)(credit porfolio v

4、iew)o以以Merton的債務(wù)定價思想為基礎(chǔ)，的債務(wù)定價思想為基礎(chǔ)，KMV公司推出的公司推出的基于市場價值變化的違約模型基于市場價值變化的違約模型(DM)KMV模型模型趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群oKMV公司推出的非上市公司違約模型公司推出的非上市公司違約模型(DM)PFM模型模型o瑞士信貸銀行金融產(chǎn)品部瑞士信貸銀行金融產(chǎn)品部 推出的基于財險精算方法的推出的基于財險精算方法的違約模型違約模型(DM)Credit Risk+ 模型模型oAltman等推出等推出 基于壽險精算方法的違約模型基于壽險精算方法的違約模型(DM)死亡率法死亡率法趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙

5、建群趙建群o基本特征：基本特征：o基于新型理論和實(shí)證技術(shù)的進(jìn)步基于新型理論和實(shí)證技術(shù)的進(jìn)步o集中討論兩個關(guān)鍵變量或指標(biāo)：信用資產(chǎn)價值、違約概集中討論兩個關(guān)鍵變量或指標(biāo)：信用資產(chǎn)價值、違約概率率o目標(biāo)目標(biāo)取得關(guān)于信用損失概率與規(guī)模的定量數(shù)據(jù)取得關(guān)于信用損失概率與規(guī)模的定量數(shù)據(jù)趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群二、傳統(tǒng)信用評級方法簡介二、傳統(tǒng)信用評級方法簡介o1、關(guān)于、關(guān)于5C、5W、5P、LAPP、五級分類法、五級分類法o5C：o資信品格資信品格charactero資本（規(guī)模與結(jié)構(gòu)）資本（規(guī)模與結(jié)構(gòu)）capitalo還款能力還款能力capacityo抵押品抵押品collateral

6、o經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)濟(jì)周期cycle conditions趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群o5W法：法：o借款人借款人whoo借款用途借款用途whyo還款期限還款期限wheno擔(dān)保物擔(dān)保物whato如何還款如何還款how趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群o5P 法：法：o個人因素個人因素personalo目的因素目的因素purposeo償還因素償還因素paymento保障因素保障因素protectiono前景因素前景因素perspective趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群oLAPP法：法：o流動性流動性liquidityo活動性活動性activityo盈

7、利性盈利性profitabilityo發(fā)展?jié)摿Πl(fā)展?jié)摿otentialities趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群o五級分類法：五級分類法：o以還款的可能性為核心以還款的可能性為核心o綜合判斷資產(chǎn)質(zhì)量綜合判斷資產(chǎn)質(zhì)量o并將資產(chǎn)分為正常、關(guān)注、次級、可疑、損失并將資產(chǎn)分為正常、關(guān)注、次級、可疑、損失趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群o2、外部評級外部評級主權(quán)人主權(quán)人(發(fā)行人發(fā)行人)信用評級信用評級o評級程序評級程序評級請求評級請求指定分析小組，指定分析小組，進(jìn)行基本研究進(jìn)行基本研究會晤發(fā)行人，審查會晤發(fā)行人，審查經(jīng)營和財務(wù)計劃經(jīng)營和財務(wù)計劃評級委員會審查評級委員會審

8、查發(fā)布評級結(jié)果發(fā)布評級結(jié)果監(jiān)控監(jiān)控修正評級程序修正評級程序趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群o典型評級體系介紹典型評級體系介紹o標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪投資標(biāo)準(zhǔn)普爾、穆迪投資o以債務(wù)發(fā)行為例以債務(wù)發(fā)行為例趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群o標(biāo)準(zhǔn)普爾：標(biāo)準(zhǔn)普爾： o分一般評級體系，和短期信用評級體系分一般評級體系，和短期信用評級體系趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群評級等級評級等級風(fēng)險程度風(fēng)險程度描述描述AAA最小最小償付能力最強(qiáng)償付能力最強(qiáng)AA溫和溫和 償付能力很強(qiáng)償付能力很強(qiáng)A平均平均(中等中等)償付能力很強(qiáng)，但條件不利時，償付可能存在問題償付能力很強(qiáng)，但條件

9、不利時，償付可能存在問題BBB可接受可接受不利環(huán)境可能削弱償付能力不利環(huán)境可能削弱償付能力BB可接受但予以關(guān)注可接受但予以關(guān)注不利環(huán)境或情況可能導(dǎo)致無力承擔(dān)責(zé)任不利環(huán)境或情況可能導(dǎo)致無力承擔(dān)責(zé)任B管理性關(guān)注管理性關(guān)注目前有能力，但是能力與意愿可能被不利環(huán)境削弱目前有能力，但是能力與意愿可能被不利環(huán)境削弱CCC特別關(guān)注特別關(guān)注目前能力比較低，須依賴有利情況出現(xiàn)目前能力比較低，須依賴有利情況出現(xiàn)CC未達(dá)標(biāo)準(zhǔn)未達(dá)標(biāo)準(zhǔn)違約可能性大違約可能性大C可疑可疑已提交破產(chǎn)申請或類似活動，償債未終止已提交破產(chǎn)申請或類似活動，償債未終止D損失損失違約已經(jīng)發(fā)生違約已經(jīng)發(fā)生(但有些例外情況可以不被判為但有些例外情況可以

10、不被判為D)趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群o短期信用評級體系：短期信用評級體系：級別級別描述描述A-1償債能力很強(qiáng)償債能力很強(qiáng)A-2環(huán)境惡化時，償債能力可靠性較低環(huán)境惡化時，償債能力可靠性較低A-3具有一定償付保障，但是不利情況可能削弱其能力具有一定償付保障，但是不利情況可能削弱其能力B投機(jī)性；當(dāng)前有償付能力，但面臨不確定性因素的影響投機(jī)性；當(dāng)前有償付能力，但面臨不確定性因素的影響C當(dāng)前有違約可能，有賴于有利情況的出現(xiàn)當(dāng)前有違約可能，有賴于有利情況的出現(xiàn)D已經(jīng)違約已經(jīng)違約趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群o附注：附注：o在每一級別中，同時通過加在每一級別中，同時

11、通過加 “+” 或或 “” 進(jìn)行等級進(jìn)行等級細(xì)分；在同時含有高非信用風(fēng)險的情況下，再標(biāo)注細(xì)分；在同時含有高非信用風(fēng)險的情況下，再標(biāo)注“R”oBBB級以上級以上(共共4級級)為投資級，以下級為投資級，以下級(不含不含D)為投機(jī)為投機(jī)級級趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群o穆迪穆迪o分一般評級體系，和短期信用評級體系分一般評級體系，和短期信用評級體系趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群評級等級評級等級風(fēng)險程度風(fēng)險程度描述描述Aaa最小最小投資風(fēng)險最小，不利環(huán)境不會根本性改變償債能力投資風(fēng)險最小，不利環(huán)境不會根本性改變償債能力Aa溫和溫和 與與Aaa一起被稱為高等級債券一起

12、被稱為高等級債券A平均平均(中等中等)償付有保障，但條件不利時，償付可能存在問題償付有保障，但條件不利時，償付可能存在問題Baa可接受可接受質(zhì)量中等；當(dāng)前有保障，但是有下降趨勢質(zhì)量中等；當(dāng)前有保障，但是有下降趨勢Ba可接受但予以關(guān)注可接受但予以關(guān)注投機(jī)性；償付沒有很好保障投機(jī)性；償付沒有很好保障B管理性關(guān)注管理性關(guān)注不是很好的投資工具，本息支付可靠性較差不是很好的投資工具，本息支付可靠性較差Caa特別關(guān)注特別關(guān)注質(zhì)量很差；目前能力比較低，違約可能性較大質(zhì)量很差；目前能力比較低，違約可能性較大Ca未達(dá)標(biāo)準(zhǔn)未達(dá)標(biāo)準(zhǔn)投機(jī)性很高，違約率很高投機(jī)性很高，違約率很高C可疑可疑可靠性極低，甚至不具任何投資價

13、值可靠性極低，甚至不具任何投資價值趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群o短期信用評級體系：短期信用評級體系：級別級別描述描述優(yōu)先級優(yōu)先級-1償付短期債務(wù)能力非常強(qiáng)償付短期債務(wù)能力非常強(qiáng)優(yōu)先級優(yōu)先級-2較強(qiáng)償付能力較強(qiáng)償付能力優(yōu)先級優(yōu)先級-3具有可接受的償付能力具有可接受的償付能力趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群o附注：附注：o在在AaaCaa，同時通過加，同時通過加 “1、2、3” 進(jìn)行等級細(xì)進(jìn)行等級細(xì)分，其中分，其中“1”標(biāo)示質(zhì)量最高標(biāo)示質(zhì)量最高oBaa級以上級以上(共共4級級)為投資級，以下級為投機(jī)級為投資級，以下級為投機(jī)級趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙

14、建群趙建群o3、內(nèi)部信用評級內(nèi)部信用評級貸款對象信用評級貸款對象信用評級o包括對債務(wù)人的評級（違約概率），和貸款項目評級包括對債務(wù)人的評級（違約概率），和貸款項目評級（項目預(yù)期損失）（項目預(yù)期損失）o（實(shí)踐中兩者是結(jié)合在一起的）（實(shí)踐中兩者是結(jié)合在一起的）趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群o貸款償還能力的影響因素貸款償還能力的影響因素趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群第一還款來源第一還款來源第二還款來源第二還款來源直接影響因素直接影響因素間接影響因素間接影響因素現(xiàn)金流角度現(xiàn)金流角度經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流投資活動凈現(xiàn)金流投資活動凈現(xiàn)金流籌資活動凈現(xiàn)金流籌資活

15、動凈現(xiàn)金流綜合財務(wù)角度綜合財務(wù)角度盈利狀況盈利狀況(盈利能力盈利能力)營運(yùn)能力營運(yùn)能力負(fù)債保障狀況負(fù)債保障狀況(償債能力償債能力)擔(dān)保擔(dān)保抵押抵押企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)班子素質(zhì)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)班子素質(zhì)企業(yè)經(jīng)營管理水平企業(yè)經(jīng)營管理水平行業(yè)發(fā)展前景行業(yè)發(fā)展前景經(jīng)濟(jì)社會自然環(huán)境經(jīng)濟(jì)社會自然環(huán)境貸款償還能力影響因素貸款償還能力影響因素趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群o貸款償還能力評價體系貸款償還能力評價體系o應(yīng)該包括三個子系統(tǒng)：應(yīng)該包括三個子系統(tǒng)：o企業(yè)資信評價系統(tǒng)企業(yè)資信評價系統(tǒng)o抵押品評估抵押品評估o擔(dān)保人評估擔(dān)保人評估o（后兩者也可以合稱（后兩者也可以合稱“第三方支持評估體系第三方支持評估體系”）趙建

16、群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群企業(yè)資信評價子系統(tǒng)企業(yè)資信評價子系統(tǒng)抵押品評價子系統(tǒng)抵押品評價子系統(tǒng)保證人評價子系統(tǒng)保證人評價子系統(tǒng)貸款償還能力綜合評價系統(tǒng)貸款償還能力綜合評價系統(tǒng)企業(yè)信用支持能力企業(yè)信用支持能力抵押品支持能力抵押品支持能力保證人支持能力保證人支持能力貸款償還能力貸款償還能力趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群o我國銀行業(yè)企業(yè)資信評估指標(biāo)體系簡介我國銀行業(yè)企業(yè)資信評估指標(biāo)體系簡介趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管

17、理趙建群趙建群o基本程序基本程序o第一步，獲得第一步，獲得初始初始債務(wù)評級債務(wù)評級o估計債務(wù)人的初始財務(wù)狀況估計債務(wù)人的初始財務(wù)狀況(即期融資、變現(xiàn)能力即期融資、變現(xiàn)能力)趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群o評估依據(jù)：評估依據(jù)：o資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表o現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表o利潤表利潤表o財務(wù)報告說明書財務(wù)報告說明書趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群o評估指標(biāo)：評估指標(biāo)：o收益和現(xiàn)金流收益和現(xiàn)金流o資產(chǎn)價值資產(chǎn)價值o流動性和杠桿比率流動性和杠桿比率o融資規(guī)模融資規(guī)模o靈活性和債務(wù)承擔(dān)能力靈活性和債務(wù)承擔(dān)能力趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群o第二步，獲得

18、第二步，獲得債務(wù)人債務(wù)人評級評級o考察債務(wù)人的競爭力（管理水平、市場地位）考察債務(wù)人的競爭力（管理水平、市場地位）o 財務(wù)信息質(zhì)量財務(wù)信息質(zhì)量o 國家風(fēng)險國家風(fēng)險o目標(biāo)：目標(biāo)：o全面考察債務(wù)人的競爭力全面考察債務(wù)人的競爭力o可持續(xù)發(fā)展力可持續(xù)發(fā)展力o明確債務(wù)人的持續(xù)、持久償債能力明確債務(wù)人的持續(xù)、持久償債能力趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群o評估依據(jù)：評估依據(jù)：o 財務(wù)報表質(zhì)量財務(wù)報表質(zhì)量o 內(nèi)部管理內(nèi)部管理o 技術(shù)條件技術(shù)條件o 經(jīng)營狀況經(jīng)營狀況o 行業(yè)特征行業(yè)特征o 市場地位市場地位o 經(jīng)濟(jì)周期經(jīng)濟(jì)周期o 國家風(fēng)險國家風(fēng)險趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群o第

19、三步，貸款第三步，貸款項目項目評級評級o考察第三方支持情況考察第三方支持情況o 到期日到期日o 交易組織的可靠性交易組織的可靠性o 質(zhì)押品質(zhì)量等質(zhì)押品質(zhì)量等趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群o直接依據(jù)：直接依據(jù)：o具體項目的第三方支持具體項目的第三方支持o期限期限o契約內(nèi)容（契約內(nèi)容（比如求償優(yōu)先情況、免債條款、債務(wù)使用方向限制等比如求償優(yōu)先情況、免債條款、債務(wù)使用方向限制等）o質(zhì)押與抵押質(zhì)押與抵押趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群三、三、Z值評分模型值評分模型1、基本思想、基本思想違約或未違約違約或未違約貸款質(zhì)量影響指標(biāo)貸款質(zhì)量影響指標(biāo)(財務(wù)指標(biāo)財務(wù)指標(biāo))統(tǒng)計性案

20、例統(tǒng)計性案例被解釋變量被解釋變量y解釋變量解釋變量x數(shù)學(xué)模型數(shù)學(xué)模型被測企業(yè)被測企業(yè)財務(wù)指標(biāo)財務(wù)指標(biāo)被測企業(yè)違約被測企業(yè)違約風(fēng)險程度風(fēng)險程度運(yùn)用運(yùn)用趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群o2、基本步驟、基本步驟o選取選取一組能反映借款人財務(wù)狀況和還本付息能力的財一組能反映借款人財務(wù)狀況和還本付息能力的財務(wù)比率指標(biāo)，比如流動性比率、資產(chǎn)收益率、償債能力務(wù)比率指標(biāo)，比如流動性比率、資產(chǎn)收益率、償債能力指標(biāo)指標(biāo)等等o從銀行過去的資料中搜集從銀行過去的資料中搜集樣本樣本，將其，將其分分為兩為兩類類：正常：正常還本付息的案例，壞賬、呆賬案例還本付息的案例，壞賬、呆賬案例趙建群趙建群金融風(fēng)險管理

21、金融風(fēng)險管理趙建群趙建群o針對各比率對借款還本付息的影響程度，針對各比率對借款還本付息的影響程度，確定確定每個比每個比率的影響率的影響權(quán)重權(quán)重，即得到一個，即得到一個Z值評分模型值評分模型o對一系列所選樣本的對一系列所選樣本的Z值進(jìn)行分析，值進(jìn)行分析，得到得到一個違約或一個違約或破產(chǎn)破產(chǎn)臨界值臨界值以及一個可以度量貸款風(fēng)險度的以及一個可以度量貸款風(fēng)險度的Z值區(qū)域值區(qū)域o將貸款人的有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)將貸款人的有關(guān)財務(wù)數(shù)據(jù)輸入輸入模型，得到一個模型，得到一個Z值，值，若得分高于某預(yù)先確定的違約臨界值或值域，則若得分高于某預(yù)先確定的違約臨界值或值域，則判定判定該該公司財務(wù)狀況良好，否則認(rèn)為其存在違約風(fēng)險公

22、司財務(wù)狀況良好，否則認(rèn)為其存在違約風(fēng)險趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群o3、Altman的五因子模型介紹的五因子模型介紹54321999. 0006. 0033. 0014. 0012. 0XXXXXZ總資產(chǎn)營運(yùn)資本/1X總資產(chǎn)留存盈余/2X總資產(chǎn)息稅前利潤/3X總負(fù)債的賬面價值股權(quán)市值/4X總資產(chǎn)銷售額/5X反映流動性反映流動性反映累積盈利能力反映累積盈利能力反映企業(yè)資產(chǎn)盈利水平反映企業(yè)資產(chǎn)盈利水平反映資產(chǎn)價值下降程度反映資產(chǎn)價值下降程度反映資本周轉(zhuǎn)率和企業(yè)銷售能力反映資本周轉(zhuǎn)率和企業(yè)銷售能力趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群oZ值灰色區(qū)域值灰色區(qū)域81. 199. 2可能破產(chǎn)可能破產(chǎn)違約風(fēng)險很小違約風(fēng)險很小不能確定是否破產(chǎn)不能確定是否破產(chǎn)趙建群趙建群金融風(fēng)險管理金融風(fēng)險管理趙建群趙建群4、ZETA模型模型oAltman etc. 1977年變化的標(biāo)準(zhǔn)差在10-512XX 7654321gXfXeXdXcXbXaXZETA總資產(chǎn)公司留存收益/4X總利息支付額息稅前利潤/3X總資產(chǎn)息稅前利潤/1X流動負(fù)債流動資產(chǎn)/5X總資產(chǎn)普通股權(quán)益/6X反映公司累積盈利能力反映公司累積盈利能力反映公司償還債務(wù)能力反映公司償還債務(wù)能