第一章貨幣與信用PPT課件

1、貨幣的功能 交易媒介和價(jià)值標(biāo)準(zhǔn) 貨幣的基本功能，“買”和“賣”有了分開的可能性商品貨幣商品商品貨幣商品貨幣第1頁/共37頁貨幣的功能 價(jià)值儲(chǔ)藏 先獲得貨幣，以后再購買商品 儲(chǔ)藏貨幣相對于儲(chǔ)藏商品而言更方便和安全商品貨幣商品貨幣第2頁/共37頁貨幣的功能 支付手段 貨幣與商品交換的脫離商品貨幣商品貨幣貨幣貨幣貨幣第3頁/共37頁貨幣的功能：討論 儲(chǔ)藏手段、支付手段和“金融” 把具體的商品用抽象的貨幣“儲(chǔ)藏”起來 把資源（支配權(quán)）的交換和商品的交換分離開來 資源跨期配置的順暢進(jìn)行 “貨幣商品貨幣”和“貨幣拜物教”第4頁/共37頁貨幣的類型 實(shí)物貨幣：普遍能接受的東西，勉強(qiáng)可以作為貨幣 金屬貨幣 貴

2、金屬貨幣（金銀），可以自發(fā)流動(dòng) 賤金屬貨幣（銅），往往依賴于國家權(quán)威，不足值第5頁/共37頁貨幣的類型 代用貨幣 本身不足值甚至沒有價(jià)值 本質(zhì)上就是承諾可兌換貴金屬的票據(jù)，如早期的銀行券 在金、銀本位制下流通的紙幣就是代用貨幣 需要準(zhǔn)備金，不一定足額，但不能差距太大 限制了流通貨幣數(shù)量I have nothing in the world but a million pound note.第6頁/共37頁貨幣的類型 信用貨幣（法幣） 演變邏輯 金屬貨幣磨損后，本來就會(huì)成色不足，其購買力往往需要國家規(guī)定和認(rèn)可，最終就是國家的認(rèn)可來保證了它的購買力 代用貨幣演變過程中，準(zhǔn)備也逐漸從足額變成了不足額

3、 不能兌換，無貴金屬做為準(zhǔn)備 需要政府發(fā)行并規(guī)定流通，政府可以權(quán)衡數(shù)量 實(shí)質(zhì)上仍然是有“準(zhǔn)備”的，準(zhǔn)備可以是本國的國債、外匯，甚至是本國的商品實(shí)物第7頁/共37頁貨幣類型的額外概念 主幣和輔幣 在金屬貨幣和代用貨幣時(shí)代，主幣由貴金屬制造，（基本）足值，可將金銀代由國家鑄造，無限法償 輔幣由賤金屬制造，不足值，國家鑄造，差額為財(cái)政收入，有限法償 在信用貨幣時(shí)代，主幣和輔幣均不足值，一般均可無限法償，也有規(guī)定有限法償?shù)?；某些國家仍有發(fā)行機(jī)構(gòu)差異第8頁/共37頁貨幣本位制：銀本位 銀本位制 一定重量和成色的白銀為本位貨幣，無限清償，強(qiáng)制流通 銀幣可以無限制自由鑄造和熔化 銀幣和白銀之間可以固定價(jià)格自

4、由買賣，政府和金融機(jī)構(gòu)無限制地賣出和買入 白銀和銀幣自由輸入和輸出 銀幣和其他貨幣根據(jù)平價(jià)自由兌換第9頁/共37頁貨幣本位制：銀本位 銀本位缺點(diǎn) 白銀數(shù)量不夠穩(wěn)定，發(fā)現(xiàn)美洲后，尤其是19世紀(jì)的銀礦大幅開采導(dǎo)致歷史上白銀不斷跌價(jià) 白銀自由買賣和貿(mào)易出入超使得國內(nèi)白銀數(shù)量大幅波動(dòng) 白銀太多，則通貨膨脹，太少，則通貨緊縮第10頁/共37頁貨幣本位制：雙重本位 雙重本位制：平行本位制 金銀同時(shí)可流通，均可自由鑄造和兌換金銀幣 金銀之間的比例隨行就市 貨幣的價(jià)值尺度、支付手段和儲(chǔ)藏手段職能都受到了影響，不穩(wěn)定第11頁/共37頁貨幣本位制：雙重本位 雙重本位制度：復(fù)本位制 典型的雙重本位制度 相對于平行本

5、位制而言，復(fù)本位制規(guī)定了金銀幣的交換比率， 官方可以自由兌換金銀幣，市場上可以自由買賣生金、生銀 商品定價(jià)、支付手段等，都有了可比的基礎(chǔ)第12頁/共37頁貨幣本位制：雙重本位 金銀復(fù)本位制下的穩(wěn)定機(jī)制 假設(shè)起點(diǎn)是金銀法定比價(jià)1：15，市場比價(jià)1：16，即黃金市價(jià)較貴 1兩金幣可以熔化后在市場上換16兩銀，再要官方將銀鑄成16兩銀幣，換回1兩金幣，凈賺1兩銀幣，如此重復(fù) 在理想的條件下，生金數(shù)量增加，生金變便宜，市價(jià)恢復(fù)官價(jià) 本質(zhì)上看，這其實(shí)就是官方持有的黃金投入市場，穩(wěn)定銀價(jià)，平復(fù)波動(dòng)第13頁/共37頁貨幣本位制：雙重本位 金銀復(fù)本位制下的矛盾 如果有白銀大量開采等外生變化，維持住了生金價(jià)格

6、那么，官方的金幣就被人用官方低價(jià)格套取了出來，全部變成了生金，最后被儲(chǔ)存了起來 市面上流通的就只有銀幣了（沒有人愿意用值錢的金子，來做便宜的銀子也能完成的事情） 這就是所謂“劣幣驅(qū)逐良幣”，即“格雷欣定理”、“格雷欣法則” 所謂“劣幣”，只是相對于黃金價(jià)格較賤而已，本身還是貴金屬，能被接受作為流通手段，只是不能作為儲(chǔ)藏手段而已第14頁/共37頁貨幣本位制：雙重本位 雙重本位制度：跛行本位制 金幣可以自由鑄造流通，銀幣不能自由鑄造 官價(jià)1兩金幣=15兩銀幣，市價(jià)1兩黃金=16兩白銀，之所以15兩銀幣在流通時(shí)可以發(fā)揮16兩白銀的作用，就是因?yàn)橄拗畦T造 從這個(gè)意義上說，白銀類似于輔幣，它作為流通手段

7、，是不足值的第15頁/共37頁貨幣本位制：金本位 金本位制：金幣本位制 一定重量和成色的黃金為本位貨幣，無限清償，強(qiáng)制流通 黃金可以無限制自由鑄造和熔化 金幣和黃金之間可以固定價(jià)格自由買賣，政府和金融機(jī)構(gòu)無限制地賣出和買入 黃金和金幣自由輸入和輸出 金幣和其他貨幣根據(jù)平價(jià)自由兌換（黃金輸送點(diǎn)）1717 年，牛頓將黃金價(jià)格定為每盎司等于3英鎊17先令10又1/2便士，這就是英國金本位制的雛形第16頁/共37頁貨幣本位制：金本位 金幣本位制的優(yōu)點(diǎn) 有效控制通貨膨脹，物價(jià)穩(wěn)定 匯率穩(wěn)定，國際收支自動(dòng)、對稱調(diào)節(jié)（貨幣價(jià)格機(jī)制） 政府財(cái)政紀(jì)律性 金幣本位制的缺點(diǎn) 不夠靈活，難以相機(jī)抉擇，尤其是一些需要放

8、松銀根、擴(kuò)大赤字的時(shí)刻 長期來看，經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度快于黃金增加速度，通貨緊縮 歷史上，工業(yè)國家從金銀復(fù)本位制轉(zhuǎn)向金本位制的過程中就曾遭遇過通貨緊縮，如美國（The Crime of 1873）第17頁/共37頁貨幣本位制：金本位 金本位制：金塊本位制 金幣不直接流通，不能自由鑄造 黃金無限兌換之比，紙幣到達(dá)較高金額才能兌換黃金 外匯可以自由買賣，但黃金不能自由輸出 金塊本位制的目的和實(shí)質(zhì) 為了保持一定的兌換力，同時(shí)又節(jié)約黃金 不足額準(zhǔn)備時(shí)的應(yīng)對辦法第18頁/共37頁貨幣本位制：金本位 金本位制：金匯兌本位制 本國貨幣不直接與黃金掛鉤 本國貨幣與某個(gè)金本位制國家貨幣之間保持固定匯率 將本國的黃金和外

9、匯，儲(chǔ)存在被掛鉤國家，作為匯兌基金，并隨時(shí)買賣外匯，維護(hù)匯率 又稱“虛金本位”第19頁/共37頁貨幣本位制：金本位 金匯兌本位制的意義 掛鉤國家能夠節(jié)約黃金，同時(shí)保持物價(jià)、匯率穩(wěn)定 被掛鉤的金本位貨幣，為國際儲(chǔ)備貨幣，具有特殊地位 仍然是不足額準(zhǔn)備，對儲(chǔ)備貨幣喪失信心時(shí)，黃金就會(huì)大量流出儲(chǔ)備貨幣國 金匯兌本位制的例子 布雷頓森林體系就是典型的金匯兌本位制 1933.4-1971.8，35美元=1盎司黃金 “特里芬兩難”第20頁/共37頁貨幣本位制：紙幣本位 無強(qiáng)制準(zhǔn)備，無法與金銀以固定比例自由兌換（固定匯率制下，可以兌換外匯） 依靠政府發(fā)行、控制并規(guī)定使用 基本特征： 紙幣無限清償 貨幣供應(yīng)量

10、不受金銀數(shù)量約束 對內(nèi)價(jià)值（物價(jià)）穩(wěn)定，對外匯率穩(wěn)定依靠貨幣體系的有效管理和控制第21頁/共37頁貨幣本位：紙幣本位 靈活性和紀(jì)律性之間的權(quán)衡 可能出現(xiàn)的問題：貨幣財(cái)政發(fā)行，惡性通脹第22頁/共37頁中國古代到近代的貨幣演變 與西方國家不同，中國古代較長時(shí)期內(nèi)，缺少貴金屬，所以本位貨幣就是賤金屬，無所謂主輔幣，都要國家鑄造和認(rèn)可 宋代時(shí)的所謂“交子”，本質(zhì)上是一種不足額準(zhǔn)備的代用貨幣 宋代四川銅幣數(shù)量不足，甚至用鐵幣，幣值低，運(yùn)輸不便 銅幣存在私人開設(shè)的鋪面，簽發(fā)票據(jù)，以票據(jù)流通，可兌換 逐漸貶值，信用下降，然后被收為官方發(fā)行，要求準(zhǔn)備，限額發(fā)行 但官方仍然會(huì)因?yàn)樨?cái)政需要而濫發(fā)，無準(zhǔn)備 后來改

11、成了不可兌換的“錢引”，信用越發(fā)降低 元代主要流通紙幣，通貨膨脹泛濫，民變第23頁/共37頁中國古代到近代的貨幣演變 明代之后白銀成為法定貨幣 對外貿(mào)易和金銀套利（中國銀價(jià)貴），導(dǎo)致白銀入超，緩解貴金屬不足 “一條鞭法”規(guī)定用白銀納稅，事實(shí)上確定了白銀的法定貨幣和本位貨幣地位 銅幣地位逐漸下降成為輔幣 明清兩代，白銀均是“銀兩”形式流通，而非銀元 清末發(fā)行了銀行券（代用貨幣）第24頁/共37頁中國古代到近代的貨幣演變 清末開始發(fā)行銀元，發(fā)行規(guī)范化，便于流通，銀元銀兩并行 在20世紀(jì)30年代的全球金融危機(jī)中，中國因銀本位而未波及，反而因?yàn)榻鹳F銀賤，貨幣實(shí)際貶值，增加了競爭力 1933年，廢兩改元

12、，全部流通銀元 1934年，美國白銀收購法案，大量收購白銀作為儲(chǔ)備，銀價(jià)飛漲，中國白銀外流，通貨緊縮 1935年，廢除銀本位，改用法幣，從此踏上了不歸路第25頁/共37頁中國古代到近代的貨幣演變 1948年發(fā)行的金圓券 為彌補(bǔ)赤字，收繳民間的金銀和外幣，發(fā)行金圓券 金銀準(zhǔn)備被移往海外，不允許兌換 發(fā)行后極速貶值和通脹，48年年末允許兌換黃金，擠兌 1949年在臺灣發(fā)行新臺幣 以運(yùn)往臺灣的黃金為發(fā)行準(zhǔn)備 允許與黃金自由兌換，比率為280：1兩黃金 堅(jiān)持準(zhǔn)備發(fā)行，沒有引發(fā)通脹 在經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期，外匯和黃金是維持貨幣信用的基礎(chǔ)，當(dāng)然還需要一個(gè)非通脹、有紀(jì)律的政策第26頁/共37頁中國古代到近代的貨幣演

13、變 計(jì)劃經(jīng)濟(jì)時(shí)代中國大陸的貨幣發(fā)行 以全國商品計(jì)劃生產(chǎn)的總量為準(zhǔn)備和后盾 用票證來確保消費(fèi)數(shù)量不超過計(jì)劃，不產(chǎn)生通貨膨脹 在商品流通國家掌控的背景下，超發(fā)的貨幣可以簡單回收 中國古代的貨幣經(jīng)濟(jì)思想管子第27頁/共37頁貨幣的現(xiàn)代定義 貨幣層次（基本概念） M0：現(xiàn)金（通貨） M1：M0+活期存款狹義貨幣 M2：M1+儲(chǔ)蓄存款+定期存款廣義貨幣 M3：隨創(chuàng)新而不斷變更，各類債務(wù)工具等 貨幣層次的區(qū)分依據(jù)：進(jìn)入商品流通市場的難易程度 譬如儲(chǔ)蓄存款雖然是活期，但不能直接消費(fèi)，需要取款才行 隨著金融服務(wù)發(fā)展，界限往往模糊 譬如ATS（自動(dòng)轉(zhuǎn)賬服務(wù)），就能將儲(chǔ)蓄存款轉(zhuǎn)為支票存款 我們使用的銀聯(lián)卡也能起到

14、類似的效果第28頁/共37頁貨幣的現(xiàn)代定義 美國的貨幣定義 M1=流通中現(xiàn)金+旅行支票+活期存款+其他支票存款（NOW，ATS，關(guān)鍵是可轉(zhuǎn)讓） M2=M1+儲(chǔ)蓄存款（含貨幣市場存款MMDA）+小額定期存款（含零售Repo）+零售貨幣市場共同基金MMMF（5萬美元以下） M3=M2+大額定期存款（CDs，可轉(zhuǎn)讓定期存單）+機(jī)構(gòu)持有的MMMF+機(jī)構(gòu)的Repo+美國居民持有的歐洲美元（2006年3月后M3不再公布） 美國貨幣范圍的演變與金融創(chuàng)新 Q條例限制了存款利率上限，禁止支票存款付息 付息因素催生了NOW、ATS等產(chǎn)品；利率上限催生了MMMF、MMDA等 1986年廢止第29頁/共37頁貨幣的現(xiàn)

15、代定義 中國的貨幣層次 M0=流通中現(xiàn)金 M1=M0+活期存款 M2=M1+準(zhǔn)貨幣（定期存款+儲(chǔ)蓄存款+其他存款），其他存款含證券公司存放在金融機(jī)構(gòu)的客戶保證金 貨幣統(tǒng)計(jì)范圍包括中央銀行和存款貨幣銀行，即國有商業(yè)銀行、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行、其他商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、農(nóng)村商業(yè)銀行、郵政儲(chǔ)蓄銀行、外資銀行、城市信用合作社、農(nóng)村信用合作社、財(cái)務(wù)公司第30頁/共37頁貨幣的現(xiàn)代定義 2007年以來中國貨幣供應(yīng)量 M2/GDP越來越大 M2增速快于M1，活期存款定期化11121314151617181912007.01 2007.07 2008.01 2008.07 2009.01 2009.07 2010.01 2010.07 2011.01 2011.07M2M1M0第31頁/共37頁信用 以還本付息為條件的單方面價(jià)值讓渡 形如商品買賣中的延期支付和貨幣借貸行為 三個(gè)構(gòu)成要素 債權(quán)人和債務(wù)人 時(shí)間間隔 信用工具（憑據(jù)形式和現(xiàn)金流分布形式）第32頁/共37頁信用的功能 資源配置功能 橫向上，資源充盈部門轉(zhuǎn)移到資源不足部門 縱向上，財(cái)富、消費(fèi)的跨期配置 產(chǎn)出的最大化和效用