銀行業(yè)短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警探究

1、銀行業(yè)短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警探究【摘要】本文運(yùn)用roc曲線分析銀行業(yè)短期流動(dòng)性 風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)警能力，選取外匯占款、年末效應(yīng)、存貸比、宏觀 經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)和貨幣凈投放5個(gè)指標(biāo)進(jìn)行判別比較，發(fā)現(xiàn)外 匯占款、年末效應(yīng)、宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)具有比較好的預(yù)警效 果，貨幣凈投放指標(biāo)與其作為一種預(yù)警指標(biāo)，不如把對(duì)其的 曲線分析看作是貨幣政策的效果檢驗(yàn)?！娟P(guān)鍵詞】流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)roc曲線一、引言2008年金融危機(jī)爆發(fā)之前，巴塞爾委員會(huì)以資本充足管 理為核心，提出監(jiān)管理念；但是危機(jī)爆發(fā)后，該理念受到質(zhì) 疑，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)對(duì)整個(gè)金融和銀行體系的沖擊和破壞力強(qiáng)大 的令人難以置信。特別是雷曼兄弟宣布破產(chǎn)后，全球流動(dòng)性 在去杠桿化的

2、影響下瞬間枯竭，危機(jī)快速蔓延至全世界。為應(yīng)對(duì)流動(dòng)性問題，巴塞爾委員會(huì)先后在2008年9月 出臺(tái)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管原則，在2010年12月推出 巴塞爾協(xié)議iii：流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量、標(biāo)準(zhǔn)和檢測的國際框 架。針對(duì)危機(jī)教訓(xùn)，專門制定了流動(dòng)性監(jiān)管的原則和指標(biāo)。雖然在2013年巴塞爾委員會(huì)基于種種考慮又出臺(tái)了巴 塞爾協(xié)議iii：流動(dòng)性覆蓋率和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測工具，降低 了流動(dòng)性監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，但是當(dāng)時(shí)是全面衡量經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和流動(dòng)性 管理后作出的一個(gè)選擇，總之，由金融危機(jī)帶來的沉重打擊 確實(shí)大大加強(qiáng)了國際各界對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的重視。為加強(qiáng)流動(dòng)性管理，中國銀監(jiān)會(huì)也從未掉以輕心。特別 是這些年來，中國銀監(jiān)會(huì)借鑒國際巴塞爾協(xié)議i

3、ii的流動(dòng)性風(fēng) 險(xiǎn)管理技標(biāo)準(zhǔn)，不斷修訂商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理辦法（試 行）（以下簡稱辦法）。最近一次的辦法推出是在2014 年3月1日。辦法中的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管指標(biāo)包括流動(dòng)性 覆蓋率、存貸比和流動(dòng)性比例，其中流動(dòng)性覆蓋率的相關(guān)內(nèi) 容與巴塞爾協(xié)議iii基本一致。雖然一直有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)管理監(jiān)管，但是實(shí)際效果卻并不 理想。2013年6月，中國銀行業(yè)就遭受了一次較大規(guī)模的流 動(dòng)性緊張一一“錢荒”。當(dāng)月，國內(nèi)銀行間人民幣市場利率 大幅上升；20 0,上海銀行間同業(yè)拆放利率（shibor）隔夜 拆借利率跳漲至13. 44% （19日為7. 66%）o隨后，風(fēng)險(xiǎn)從貨 幣市場傳到資本市場，上證指數(shù)從24日的207

4、3點(diǎn)下探到25 日的1878點(diǎn)。債券市場，短期國債和中長期國債收益率出 現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，金融市場恐慌蔓延。直當(dāng)月底，隨著人民銀行 定向采取了紓解措施，并從宣傳輿論上安撫市場情緒，才使 市場暫時(shí)度過了危機(jī)。也許錢荒事件有著其本身獨(dú)特的短期因素作用，比如季 節(jié)性因素的影響；而且央行在一開始也采取了不作為態(tài)度， 目的在于戒除國內(nèi)銀行對(duì)央行強(qiáng)大的依賴性。但是從一些更 為長期的因素來看，銀行業(yè)結(jié)構(gòu)的新變化值得密切關(guān)注。目 前利率市場化在不斷推進(jìn)，整個(gè)銀行業(yè)的脫媒現(xiàn)象在不斷發(fā) 展，資金的拆借業(yè)務(wù)、理財(cái)產(chǎn)品業(yè)務(wù)等越來越多，這些業(yè)務(wù) 的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)不再是以往的信貸風(fēng)險(xiǎn)，而換成了市場風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng) 性風(fēng)險(xiǎn)。有些銀行在發(fā)展業(yè)務(wù)

5、同時(shí)把流動(dòng)性資金管理做起 來，但有些銀行沒有。這樣的發(fā)展趨勢，就容易導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的 集聚，因此要求銀行業(yè)要有一套良好的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制。二、模型、指標(biāo)和數(shù)據(jù)（一）模型接受者操作特征曲線（roc曲線），是信號(hào)檢測論中的一 個(gè)統(tǒng)計(jì)分析工具。roc曲線最早用于描述信號(hào)和噪音之間的 關(guān)系，并用來比較不同的雷達(dá)之間的性能差異。在經(jīng)濟(jì)金融 領(lǐng)域中運(yùn)用roc曲線工具進(jìn)行分析較遲，在國內(nèi)這方面的應(yīng) 用研究也較少。roc曲線本質(zhì)上是一個(gè)診斷（比較）工具。曲線圖的橫 軸為虛驚率，縱軸為擊中率，曲線離左上角越近，診斷水平 越高。如果將銀行業(yè)短期流動(dòng)性緊張看作是一種風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)， 則其他情況下為噪音。一般情況下，當(dāng)選取的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)

6、警示 有流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，可能是正確的判斷（擊中），也可能是錯(cuò) 誤的判斷（虛驚）；當(dāng)選取的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)不警示流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)時(shí), 可能是錯(cuò)誤的判斷（漏報(bào)），也可能是正確的判斷（正確否 定）。其中擊中率 tpr=tp/ （tp+fn）,虛驚率 fpr=fp/ （fp+tn）。roc曲線有兩個(gè)重要的指標(biāo)，一個(gè)是判斷臨界值b,另 一個(gè)是辨別力指標(biāo)d'。關(guān)于判斷臨界值，信號(hào)檢測論假設(shè)， 警示指標(biāo)如果大于某個(gè)設(shè)定的臨界值，那么指標(biāo)顯示信號(hào)反 應(yīng)，即預(yù)警；反之，不預(yù)警。反映在roc曲線上，即越靠近 右上角的點(diǎn)判斷臨界值b越大。辨別力指標(biāo)衡量了診斷工 具的敏感性，敏感性在信號(hào)檢測論中表現(xiàn)為內(nèi)部噪音分布與 信號(hào)加噪

7、音分布之間的分離程度。兩者的分離程度越大，敏 感性越高；反之，越低。反映在roc曲線上，即越靠近左上 角的roc曲線，敏感性越高。對(duì)指標(biāo)的診斷預(yù)測水平，我們用roc曲線下面積(area under the curve of roc,即 auc)的大小來評(píng)判。auc 的 取值介于0到1之間。當(dāng)auc=1時(shí)，表明指標(biāo)的預(yù)測性能最 優(yōu)；當(dāng)auoo. 5時(shí)，優(yōu)于隨機(jī)預(yù)測，具有預(yù)測價(jià)值；當(dāng)auc=0. 5 時(shí)，為隨機(jī)預(yù)測；當(dāng)auc年末效應(yīng)指標(biāo)。臨近年末，一些季節(jié)性因素開始對(duì)資金面產(chǎn)生影響。銀行在季末往往存 在大量吸存的行為，導(dǎo)致存款明顯的季節(jié)性波動(dòng)。銀行季末 攬存使得大行在季末融資意愿會(huì)下降，銀行間流動(dòng)

8、性變得更 為緊張，體現(xiàn)為季末銀行間利率的上升。此外，年末收官， 春節(jié)來臨，人們提現(xiàn)愿望十分強(qiáng)烈。存貸比指標(biāo)。指商業(yè)銀行貸款總額除以存款總額的比 值。降低銀行的存貸比，一方面是通過壓縮貸款，另一方面 是提高存款。用存貸款比率來衡量銀行的流動(dòng)性也存在不足 之處：因?yàn)橘J款和存款中的各個(gè)項(xiàng)目的流動(dòng)性水平或?qū)α鲃?dòng) 性的要求是不同的；貸款以外的其他資產(chǎn)也會(huì)對(duì)銀行的流動(dòng) 性造成影響。宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)指標(biāo)。經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)根據(jù)企業(yè)家對(duì)企 業(yè)經(jīng)營情況及宏觀經(jīng)濟(jì)狀況的判斷和預(yù)期來編制的，由此反 映企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況、經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況，預(yù)測未來經(jīng)濟(jì)的發(fā) 展變化趨勢。有先行指數(shù)、滯后指數(shù)和預(yù)警指數(shù)三項(xiàng)。貨幣凈投放指標(biāo)。貨幣凈

9、投放是指社會(huì)商品流通中貨幣 流通總量的一個(gè)趨勢。貨幣凈投放說明整個(gè)社會(huì)的流動(dòng)性比 較充裕。（三）數(shù)據(jù)1.風(fēng)險(xiǎn)域的衡量。本文選取2006年10月到2013年12 月的shibor隔夜、一周、二周和一個(gè)月的日度數(shù)據(jù)。求取 2007年1月至2013年12月每日偏差dro得到四個(gè)利率品 種的偏差序列。根據(jù)以往經(jīng)驗(yàn)和觀察強(qiáng)度，本文賦予四個(gè)利 率品種的加權(quán)權(quán)重分別為10%、40%、30%和20%。即本文選取綜合偏差dr在50%以上的數(shù)據(jù)為風(fēng)險(xiǎn)數(shù)據(jù)，即 將這部分?jǐn)?shù)據(jù)作為真實(shí)信號(hào)。這樣，通過月度選擇，我們找 到 2007 年 2、4、9、10 月，2008 年6 月，2009 年 7、8 月， 2010 年

10、2、5、6、12 月，2011 年 1、5、6、7、12 月，2012 年1月，2013年6、12月總共19個(gè)月份存在綜合偏差在50% 以上，為短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)月。2.指標(biāo)數(shù)據(jù)。外匯占款指標(biāo)。本文通過歷史外匯占款余 額月度數(shù)據(jù)算出每月新增外匯占款，然后前后月份比較得出 2007年1月到2013年12月的外匯占款每月環(huán)比增加量。將 外匯占款環(huán)比增量除以前一月份外匯占款余額，得出外匯占 款環(huán)比增加率，所有增加率乘以-1,得到最后的外匯占款指 標(biāo)變量。這樣研究變量的值越大，外匯占款環(huán)比增加率就越 小，越容易引致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。年末效應(yīng)指標(biāo)。我們選取每年6月、12月份以及每年春 節(jié)所在月份或者前一月份作

11、為年末效應(yīng)變量。這些特殊月份 很容易存在資金緊張的情況，容易導(dǎo)致流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。存貸比指標(biāo)。存貸比指標(biāo)將檢驗(yàn)每月余額存貸比和增量 存貸比。在新增存貸比中，新增存款為負(fù)的，存貸比將乘以 -lo存貸比越大，流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較大。宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)指標(biāo)。宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)中本文選取 先行指數(shù)和預(yù)警指數(shù)兩個(gè)指數(shù)共同來研究預(yù)警能力，數(shù)據(jù)直 接使用。貨幣凈投放指標(biāo)。貨幣凈投放也是選取時(shí)間范圍為2007 年1月至2013年12月的月度數(shù)據(jù)，數(shù)據(jù)直接使用。三、實(shí)證評(píng)估本章我們將分別對(duì)以上選取的指標(biāo)進(jìn)行r0c曲線統(tǒng)計(jì)分 析，觀察哪些指標(biāo)的預(yù)警效果比較及時(shí)顯著。為達(dá)到預(yù)警分 析效果，對(duì)每一個(gè)指標(biāo)變量都做幾組滯后項(xiàng)的檢驗(yàn)，滯

12、后0 項(xiàng)代表當(dāng)月變量對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)的預(yù)警，滯后1項(xiàng)（-1）代表前 一個(gè)月的數(shù)據(jù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)的預(yù)警，滯后2項(xiàng)（-2）代表前兩 個(gè)月的數(shù)據(jù)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)的預(yù)警，以此類推。對(duì)外匯占款指標(biāo)的預(yù)警分析，筆者發(fā)現(xiàn)外匯占款指標(biāo)前 兩項(xiàng)具有一定的預(yù)警效果，即前一個(gè)月的外匯占款數(shù)據(jù)和當(dāng) 月的外匯占款數(shù)據(jù)，兩者的auc分別是0. 649, 0. 550o其他 滯后項(xiàng)不構(gòu)成統(tǒng)計(jì)效果。當(dāng)月外匯占款指標(biāo)的臨界值處于中 間段時(shí)，分析效果比較好，前一個(gè)月的外匯占款數(shù)據(jù)預(yù)警效 果比當(dāng)月要好，不僅從時(shí)間上，而且在auc上也有優(yōu)勢。由 此分析可以認(rèn)為，如果某月份的外匯占款下降比較明顯，那 么這個(gè)月份或是下個(gè)月份將存在流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的可能，政策

13、制 定者和投資者要有所準(zhǔn)備或采取一定措滋。對(duì)年末效應(yīng)指標(biāo)的預(yù)警分析，筆者發(fā)現(xiàn)預(yù)警效果相對(duì)來 說還是比較顯著的，它的auc為0.713o由此可以認(rèn)為臨近 年中、年末、春節(jié)，銀行業(yè)的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)也有可能放大，成 為一種周期性效應(yīng)。對(duì)存貸比指標(biāo)的預(yù)警分析，筆者發(fā)現(xiàn)余額存貸比的預(yù)警 效果幾乎沒有；而在增量存貸比中，滯后2項(xiàng)的auc為0. 682, 相對(duì)具有一定的預(yù)警效果。由此可以估計(jì)，如果某一月份的 增量存貸比比較大，可能會(huì)引起兩個(gè)月之后的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)， 可能的解釋是存貸比值較大，意味著新增貸款比新增存款 多，實(shí)體經(jīng)濟(jì)有繁榮趨勢，但是終究因兩者入出不平衡導(dǎo)致 兩個(gè)月后的銀行資金緊張。對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)指標(biāo)

14、的預(yù)警分析，可以發(fā)現(xiàn)不管是 預(yù)警指標(biāo)還是先行指標(biāo)，都能夠在很早時(shí)候反映出風(fēng)險(xiǎn)信 號(hào)，先行指標(biāo)甚至在一年之前就可以反映出來。時(shí)間越臨近, auc值越大，即反映越強(qiáng)烈。預(yù)警指標(biāo)臨界值靠近中間段時(shí) 反映信號(hào)的效果比較好，先行指標(biāo)臨界值靠近中上段時(shí)反映 信號(hào)的效果比較好。這兩個(gè)指標(biāo)可以及早的提醒投資者，尤 其是政策制定者流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的潛在性，一種解釋是短期流動(dòng) 性風(fēng)險(xiǎn)受到長期因素的影響。對(duì)貨幣凈投放指標(biāo)的預(yù)警分析，筆者發(fā)現(xiàn)貨幣凈投放當(dāng) 月數(shù)據(jù)和前一個(gè)月的數(shù)據(jù)具有預(yù)警效果。當(dāng)月數(shù)據(jù)的auc為 0. 760,前一個(gè)月的auc為0. 530,當(dāng)月數(shù)據(jù)更加具有預(yù)測性。 但是究其含義，顯然是貨幣凈投放越大，當(dāng)月流

15、動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)越 大。一種可能的解釋是這是政府行為引發(fā)的結(jié)果，政府提前 預(yù)感了流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的來臨，然后就通過貨幣投放來化解。從 這里可以看出，如果政府不提前采取短期貨幣政策，流動(dòng)性 風(fēng)險(xiǎn)很容易爆發(fā)。這個(gè)指標(biāo)可以為投資者所用。四、總結(jié)和建議由實(shí)證分析，筆者發(fā)現(xiàn)外匯占款指標(biāo)、年末效應(yīng)指標(biāo)、 宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)指標(biāo)具有比較良好的預(yù)警效果；存貸比指 標(biāo)預(yù)警效果比較差；貨幣凈投放指標(biāo)與其作為一種預(yù)警指 標(biāo)，不如作為貨幣政策效果的檢驗(yàn)，可以看出當(dāng)月凈投放增 加一般難以化解已經(jīng)形成的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，提前一個(gè)月能有比 較好的化解效果。作為政府政策制定者，對(duì)于銀行業(yè)短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān) 測，需要密切關(guān)注外匯占款情況，注意年末時(shí)間效應(yīng)，另外 宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)具有比較及時(shí)的預(yù)測效果，可以幫助政府 提早做好風(fēng)險(xiǎn)化解準(zhǔn)備。對(duì)于市場投資者而言，除了注意以 上三個(gè)重要指標(biāo)外，也需要密切關(guān)注央行貨幣政策，并且了 解短期貨幣政策的有限力量，及時(shí)做好風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備工作。參考文獻(xiàn)1 孫軍，陳峰，鄭凱爾.roc曲線分析在放射學(xué)中的應(yīng) 用，中華放射性雜志,2001, 35, 8： 574-577.2 中國銀行國際金融研究所課題組金融危機(jī)監(jiān)測指 標(biāo)體系研究國際金融研究，2010 (3)： 73-82.3 高國華.逆周