金融理論與實(shí)務(wù)第七章

1、金融理論與實(shí)務(wù)金融理論與實(shí)務(wù)第七章第七章 資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)company name課程內(nèi)容課程內(nèi)容第一節(jié)第一節(jié) 中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)1第二節(jié)第二節(jié) 股票市場(chǎng)股票市場(chǎng)2第三節(jié)第三節(jié) 證券投資基金證券投資基金3company name3學(xué)習(xí)目的和要求：學(xué)習(xí)目的和要求：通過(guò)本章學(xué)習(xí)，了解資本市場(chǎng)的參與者，了解債通過(guò)本章學(xué)習(xí)，了解資本市場(chǎng)的參與者，了解債券、股票流通市場(chǎng)的組織形式，了解債券投資的券、股票流通市場(chǎng)的組織形式，了解債券投資的風(fēng)險(xiǎn)與信用評(píng)級(jí)；了解公開發(fā)行股票的運(yùn)作程序；風(fēng)險(xiǎn)與信用評(píng)級(jí)；了解公開發(fā)行股票的運(yùn)作程序；了解股票投資分析方法，了解證券投資基金的種了解股票投資分析方法，了解證券

2、投資基金的種類；類； 理解市場(chǎng)利率與債券交易價(jià)格之間的關(guān)系；理解理解市場(chǎng)利率與債券交易價(jià)格之間的關(guān)系；理解股票內(nèi)在價(jià)值評(píng)估的方法，理解證券投資基金的股票內(nèi)在價(jià)值評(píng)估的方法，理解證券投資基金的含義與特點(diǎn)；含義與特點(diǎn)； 掌握債券收益率的衡量指標(biāo)；掌握基金凈值的計(jì)掌握債券收益率的衡量指標(biāo)；掌握基金凈值的計(jì)算方法；掌握債券、股票的發(fā)行價(jià)格與方式。算方法；掌握債券、股票的發(fā)行價(jià)格與方式。 company name廣義資本市場(chǎng)：廣義資本市場(chǎng)：出了證券市場(chǎng)外出了證券市場(chǎng)外，還包括銀行的，還包括銀行的中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)中長(zhǎng)期借貸市場(chǎng)資本市場(chǎng)資本市場(chǎng)狹義的資本市場(chǎng)：狹義的資本市場(chǎng)：發(fā)行和流通股票、發(fā)行和流通股票、債

3、券、基金等證債券、基金等證券的市場(chǎng)，又稱券的市場(chǎng)，又稱證券市場(chǎng)證券市場(chǎng)company namev第一節(jié)第一節(jié) 中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)v中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)簡(jiǎn)稱為債券市場(chǎng)，是債券中長(zhǎng)期債券市場(chǎng)簡(jiǎn)稱為債券市場(chǎng)，是債券發(fā)行、流通市場(chǎng)的統(tǒng)稱。發(fā)行、流通市場(chǎng)的統(tǒng)稱。 v一、債券發(fā)行市場(chǎng)一、債券發(fā)行市場(chǎng) v債券發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）是組織新債券債券發(fā)行市場(chǎng)（一級(jí)市場(chǎng)）是組織新債券發(fā)行的市場(chǎng)，其基本功能是將政府、金融發(fā)行的市場(chǎng)，其基本功能是將政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的債券，機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)為籌集資金而發(fā)行的債券，分散發(fā)行到投資者手中。分散發(fā)行到投資者手中。 company namev（一）債券發(fā)

4、行市場(chǎng)的參與者（一）債券發(fā)行市場(chǎng)的參與者 v債券發(fā)行市場(chǎng)的參與者是由發(fā)行者、投資債券發(fā)行市場(chǎng)的參與者是由發(fā)行者、投資者、中介機(jī)構(gòu)和管理者組成的。者、中介機(jī)構(gòu)和管理者組成的。 v1.發(fā)行者：通過(guò)發(fā)行債券籌集資金的政府、發(fā)行者：通過(guò)發(fā)行債券籌集資金的政府、金融機(jī)構(gòu)和工商企業(yè)，是資金的需求者。金融機(jī)構(gòu)和工商企業(yè)，是資金的需求者。 v2.投資者：投資者即債券的認(rèn)購(gòu)者，是資投資者：投資者即債券的認(rèn)購(gòu)者，是資金的供給者，在債權(quán)債務(wù)關(guān)系中成為債權(quán)金的供給者，在債權(quán)債務(wù)關(guān)系中成為債權(quán)人。我國(guó)債券市場(chǎng)的投資者主要分類如下：人。我國(guó)債券市場(chǎng)的投資者主要分類如下： company namev （1）特殊結(jié)算成員，包

5、括人民銀行、財(cái)政部、政策性）特殊結(jié)算成員，包括人民銀行、財(cái)政部、政策性銀行、交易所、中央國(guó)債公司和中國(guó)證券登記結(jié)算公司銀行、交易所、中央國(guó)債公司和中國(guó)證券登記結(jié)算公司等機(jī)構(gòu)。等機(jī)構(gòu)。 v （2）商業(yè)銀行。）商業(yè)銀行。 v （3）信用社。）信用社。 v （4）非銀行金融機(jī)構(gòu)，包括信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、）非銀行金融機(jī)構(gòu)，包括信托投資公司、財(cái)務(wù)公司、租賃公司和汽車金融公司等。租賃公司和汽車金融公司等。 v （5）證券公司。）證券公司。 v （6）保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。）保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。 v （7）基金。）基金。 v （8）非金融機(jī)構(gòu)。）非金融機(jī)構(gòu)。 v （9）個(gè)人投資者。）個(gè)人投資者。 v （10）其他市場(chǎng)參與者）

6、其他市場(chǎng)參與者 company namev3.中介機(jī)構(gòu)中介機(jī)構(gòu) v指那些為債券發(fā)行提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)，包括指那些為債券發(fā)行提供服務(wù)的機(jī)構(gòu)，包括投資銀行、證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律投資銀行、證券公司、會(huì)計(jì)師事務(wù)所和律師事務(wù)所等。工商企業(yè)公開發(fā)行的債券和師事務(wù)所等。工商企業(yè)公開發(fā)行的債券和政府債券絕大部分都是經(jīng)由中介機(jī)構(gòu)發(fā)行政府債券絕大部分都是經(jīng)由中介機(jī)構(gòu)發(fā)行的。的。 v4.管理者管理者 v主要是指對(duì)債券發(fā)行市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督管理的主要是指對(duì)債券發(fā)行市場(chǎng)進(jìn)行監(jiān)督管理的機(jī)構(gòu)。機(jī)構(gòu)。company name（二）債券的發(fā)行價(jià)格與發(fā)行方式（二）債券的發(fā)行價(jià)格與發(fā)行方式 v1.債券的發(fā)行價(jià)格，即債券投資者認(rèn)購(gòu)新債券

7、的發(fā)行價(jià)格，即債券投資者認(rèn)購(gòu)新發(fā)行債券的價(jià)格。有三種類型：發(fā)行債券的價(jià)格。有三種類型： v其一是按票面值發(fā)行，即其一是按票面值發(fā)行，即平價(jià)發(fā)行平價(jià)發(fā)行。我國(guó)。我國(guó)目前發(fā)行的債券大多數(shù)是這種形式；目前發(fā)行的債券大多數(shù)是這種形式； v其二是按低于票面值的價(jià)格發(fā)行，即其二是按低于票面值的價(jià)格發(fā)行，即折價(jià)折價(jià)發(fā)行發(fā)行； v其三是按高于票面值的價(jià)格發(fā)行，即其三是按高于票面值的價(jià)格發(fā)行，即溢價(jià)溢價(jià)發(fā)行發(fā)行。 company namev2.債券發(fā)行方式債券發(fā)行方式 v其一，公募發(fā)行（公開發(fā)行）：是由承銷商組其一，公募發(fā)行（公開發(fā)行）：是由承銷商組織承銷團(tuán)將債券銷售給織承銷團(tuán)將債券銷售給不特定不特定的投資者的

8、發(fā)行的投資者的發(fā)行方式。方式。 v（1）優(yōu)點(diǎn)：）優(yōu)點(diǎn)：va.發(fā)行面廣，籌集資金量大。發(fā)行面廣，籌集資金量大。vb.債權(quán)分散，不易被少數(shù)大債權(quán)人控制。債權(quán)分散，不易被少數(shù)大債權(quán)人控制。vc.流動(dòng)性強(qiáng)。流動(dòng)性強(qiáng)。 v（2）缺點(diǎn)：要求高，手續(xù)復(fù)雜。需要承銷商參）缺點(diǎn)：要求高，手續(xù)復(fù)雜。需要承銷商參與，發(fā)行時(shí)間長(zhǎng)，費(fèi)用較私募發(fā)行高。與，發(fā)行時(shí)間長(zhǎng)，費(fèi)用較私募發(fā)行高。company namev其二，私募發(fā)行（定向發(fā)行、私下發(fā)行）：其二，私募發(fā)行（定向發(fā)行、私下發(fā)行）：是指面向少數(shù)是指面向少數(shù)特定特定投資者發(fā)行債券的發(fā)行投資者發(fā)行債券的發(fā)行方式。方式。 v（1）優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行手續(xù)簡(jiǎn)便，發(fā)行時(shí)間短，）優(yōu)點(diǎn)：發(fā)行

9、手續(xù)簡(jiǎn)便，發(fā)行時(shí)間短，效率高。效率高。 v（2）缺點(diǎn)：流動(dòng)性較差。）缺點(diǎn)：流動(dòng)性較差。 company name二、債券流通市場(chǎng)二、債券流通市場(chǎng) v債券流通市場(chǎng)是指已發(fā)行債券買賣轉(zhuǎn)讓的債券流通市場(chǎng)是指已發(fā)行債券買賣轉(zhuǎn)讓的市場(chǎng)，也叫做債券的二級(jí)市場(chǎng)。債券一經(jīng)市場(chǎng)，也叫做債券的二級(jí)市場(chǎng)。債券一經(jīng)認(rèn)購(gòu)，即確立了一定期限的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，認(rèn)購(gòu)，即確立了一定期限的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，但通過(guò)債券流通市場(chǎng)，投資者可以轉(zhuǎn)讓債但通過(guò)債券流通市場(chǎng)，投資者可以轉(zhuǎn)讓債權(quán)，把債券變現(xiàn)。權(quán)，把債券變現(xiàn)。v下面我們將了解債券流通市場(chǎng)的組織形式，下面我們將了解債券流通市場(chǎng)的組織形式，其實(shí)這也代表了證券市場(chǎng)的一般組織形式。其實(shí)這也代表

10、了證券市場(chǎng)的一般組織形式。company name1、場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)、場(chǎng)內(nèi)交易市場(chǎng)證券交易所證券交易所過(guò)戶過(guò)戶開戶開戶委托委托成交成交交割交割場(chǎng)內(nèi)交易場(chǎng)所場(chǎng)內(nèi)交易場(chǎng)所證券交易所證券交易所company name2、場(chǎng)外交易價(jià)格、場(chǎng)外交易價(jià)格v場(chǎng)外交易市場(chǎng)是指在證券交易所以外進(jìn)行場(chǎng)外交易市場(chǎng)是指在證券交易所以外進(jìn)行債券交易的市場(chǎng)。也叫柜臺(tái)市場(chǎng)和店頭交債券交易的市場(chǎng)。也叫柜臺(tái)市場(chǎng)和店頭交易。易。company name（二）債券的交易價(jià)格（二）債券的交易價(jià)格 v指?jìng)诹魍ㄊ袌?chǎng)買賣的價(jià)格，債券的交易價(jià)指?jìng)诹魍ㄊ袌?chǎng)買賣的價(jià)格，債券的交易價(jià)格反映在行情表上主要有開盤價(jià)、最新價(jià)、最格反映在行情表上主要

11、有開盤價(jià)、最新價(jià)、最高價(jià)、最低價(jià)、收盤價(jià)等。高價(jià)、最低價(jià)、收盤價(jià)等。v交易價(jià)格的高低從理論上講，與債券的票面額、交易價(jià)格的高低從理論上講，與債券的票面額、票面利率、市場(chǎng)利率、償還期有關(guān)。計(jì)算其交票面利率、市場(chǎng)利率、償還期有關(guān)。計(jì)算其交易價(jià)格的理論公式為：易價(jià)格的理論公式為：nnrFrCrCrCrCPb)1 ()1 ()1 ()1 ()1 (32C為票面年利息，為票面年利息，F(xiàn)為債券的交易價(jià)格，為債券的交易價(jià)格，r為當(dāng)期市場(chǎng)利率。為當(dāng)期市場(chǎng)利率。company namev因?yàn)槠泵骖~、票面利率（進(jìn)而決定票面利息）、因?yàn)槠泵骖~、票面利率（進(jìn)而決定票面利息）、償還期在債券發(fā)行時(shí)就被確定了，所以市場(chǎng)利償

12、還期在債券發(fā)行時(shí)就被確定了，所以市場(chǎng)利率的變動(dòng)是引起債券價(jià)格波動(dòng)最關(guān)鍵的因素。率的變動(dòng)是引起債券價(jià)格波動(dòng)最關(guān)鍵的因素。v當(dāng)市場(chǎng)利率當(dāng)市場(chǎng)利率=票面利率票面利率 ,交易價(jià)格交易價(jià)格=面值面值v市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率票面利率票面利率,交易價(jià)格交易價(jià)格面值面值v市場(chǎng)利率市場(chǎng)利率面值面值 v即市場(chǎng)利率與交易價(jià)格呈反向變動(dòng)關(guān)系。即市場(chǎng)利率與交易價(jià)格呈反向變動(dòng)關(guān)系。v當(dāng)然，現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)交易中債券的實(shí)際交易價(jià)格還當(dāng)然，現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)交易中債券的實(shí)際交易價(jià)格還與債券的供求狀況、人們對(duì)未來(lái)通貨膨脹率和與債券的供求狀況、人們對(duì)未來(lái)通貨膨脹率和貨幣政策的預(yù)期等因素有關(guān)。貨幣政策的預(yù)期等因素有關(guān)。company name（三）債券收

13、益率的衡量目標(biāo)（三）債券收益率的衡量目標(biāo)1名義收益率名義收益率:債債券的票面收益率券的票面收益率2現(xiàn)時(shí)收益率現(xiàn)時(shí)收益率：債：債券的票面年收益券的票面年收益與當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格與當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格的比率。的比率。3持有期收益率持有期收益率：買入債券到賣出買入債券到賣出債券之間所獲得債券之間所獲得的收益率，不僅的收益率，不僅包括利息收益，包括利息收益，還包括債券的買還包括債券的買賣差價(jià)。賣差價(jià)。3到期收益率到期收益率：采：采用復(fù)利法計(jì)算的用復(fù)利法計(jì)算的以當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格以當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格買入債券持有到買入債券持有到債券到期能夠獲債券到期能夠獲得的收益率。得的收益率。company namev1.名義收益率名義收益率v

14、計(jì)算公式為：名義收益率計(jì)算公式為：名義收益率=票面年利息票面年利息票面額票面額100% v例例7-1 v假設(shè)某一債券的票面額為假設(shè)某一債券的票面額為100元，元，5年償年償還期，年息還期，年息6元，則該債券的名義收益率元，則該債券的名義收益率為為6%。 v名義收益率名義收益率=票面年利息票面年利息票面額票面額x100%v =6100 x100%=6% company namev2.現(xiàn)時(shí)收益率：現(xiàn)時(shí)收益率：v現(xiàn)時(shí)收益率現(xiàn)時(shí)收益率=票面年利息票面年利息當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格x100% v若例若例7-1中債券的市場(chǎng)價(jià)格為中債券的市場(chǎng)價(jià)格為105元，則該債券元，則該債券的現(xiàn)時(shí)收益為的現(xiàn)時(shí)收益為5.7

15、1%。 v現(xiàn)時(shí)收益率現(xiàn)時(shí)收益率=票面年利息票面年利息當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格當(dāng)期市場(chǎng)價(jià)格100%=6105100%=5.71% v現(xiàn)時(shí)收益率只是部分反映了債券的收益，因?yàn)楝F(xiàn)時(shí)收益率只是部分反映了債券的收益，因?yàn)樗豢紤]了利益收益，而沒(méi)有考慮當(dāng)期買入價(jià)它只考慮了利益收益，而沒(méi)有考慮當(dāng)期買入價(jià)格與未來(lái)賣出價(jià)格之間的差異，即沒(méi)有考慮資格與未來(lái)賣出價(jià)格之間的差異，即沒(méi)有考慮資本利得或資本利失。本利得或資本利失。 company namev3.持有期收益率持有期收益率 v計(jì)算公式為：持有期收益率計(jì)算公式為：持有期收益率=（賣出價(jià)（賣出價(jià)-買入價(jià)）買入價(jià)）持有年數(shù)持有年數(shù)+票面年利息票面年利息買入價(jià)格買入價(jià)格100%

16、 v若例若例7-1中，投資者以中，投資者以105元價(jià)格買入了面額為元價(jià)格買入了面額為100元的債券，假設(shè)其持有到期，則他只能收元的債券，假設(shè)其持有到期，則他只能收回回100元的本金額，造成元的本金額，造成5元的資本流失。如果元的資本流失。如果他是在債券發(fā)行后一年買入的，那么，他他是在債券發(fā)行后一年買入的，那么，他4年的年的資本利失為資本利失為5元，平均到每年為元，平均到每年為54=1.25元。元。將資本利失與票面年利息收入一同考慮，可得將資本利失與票面年利息收入一同考慮，可得出債券的持有期收益率為（出債券的持有期收益率為（6-1.25）105100%=4.52% company name（四）

17、債券投資的風(fēng)險(xiǎn)與信用評(píng)級(jí)（四）債券投資的風(fēng)險(xiǎn)與信用評(píng)級(jí)company namev （1）利率風(fēng)險(xiǎn)。由于利率的變動(dòng)而帶來(lái)的債券收益的）利率風(fēng)險(xiǎn)。由于利率的變動(dòng)而帶來(lái)的債券收益的不確定性就是債券的利率風(fēng)險(xiǎn)。不確定性就是債券的利率風(fēng)險(xiǎn)。 v （2）價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。債券市場(chǎng)價(jià)格的變化與投資者的）價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。債券市場(chǎng)價(jià)格的變化與投資者的預(yù)測(cè)一致時(shí)，會(huì)給投資者帶來(lái)資本的增值；如果不一致，預(yù)測(cè)一致時(shí)，會(huì)給投資者帶來(lái)資本的增值；如果不一致，投資者的資本必將遭到損失。投資者的資本必將遭到損失。 v （3）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。投資債券的實(shí)際收益率）通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)。投資債券的實(shí)際收益率=名義收名義收益率益率-通貨膨脹率。通

18、貨膨脹率。 v （4）違約風(fēng)險(xiǎn)，是指?jìng)陌l(fā)行人不能按時(shí)還本付息）違約風(fēng)險(xiǎn)，是指?jìng)陌l(fā)行人不能按時(shí)還本付息的可能性。的可能性。 v （5）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。債券的流動(dòng)性是指其變現(xiàn)能力。）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。債券的流動(dòng)性是指其變現(xiàn)能力。 v （6）匯率風(fēng)險(xiǎn)。由于匯率變動(dòng)引起的風(fēng)險(xiǎn)稱為匯率風(fēng)）匯率風(fēng)險(xiǎn)。由于匯率變動(dòng)引起的風(fēng)險(xiǎn)稱為匯率風(fēng)險(xiǎn)。險(xiǎn)。 v 其中違約風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)屬于其中違約風(fēng)險(xiǎn)與流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)屬于非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。利率風(fēng)險(xiǎn)、。利率風(fēng)險(xiǎn)、通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)則屬于通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)格變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、匯率風(fēng)險(xiǎn)則屬于系統(tǒng)風(fēng)系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。 company name2.債券的信用評(píng)級(jí)債券的信用評(píng)級(jí) v債

19、券的信用評(píng)級(jí)是指由專門的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)債券的信用評(píng)級(jí)是指由專門的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)各類企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券按其按期還本各類企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)發(fā)行的債券按其按期還本付息的可靠程度進(jìn)行評(píng)估，并標(biāo)示其信用程度付息的可靠程度進(jìn)行評(píng)估，并標(biāo)示其信用程度的等級(jí)。的等級(jí)。 v注：國(guó)債通常不參與債券的信用評(píng)級(jí)。注：國(guó)債通常不參與債券的信用評(píng)級(jí)。 v債券信用評(píng)級(jí)的債券信用評(píng)級(jí)的原因原因有兩個(gè)：有兩個(gè)：v一是方便投資者進(jìn)行債券投資決策。一是方便投資者進(jìn)行債券投資決策。v二是可以減少信譽(yù)高的發(fā)行人的籌資成本。二是可以減少信譽(yù)高的發(fā)行人的籌資成本。 v目前國(guó)際上公認(rèn)的最具權(quán)威性的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，目前國(guó)際上公認(rèn)的最具權(quán)威性的

20、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，主要有美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)主要有美國(guó)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司和穆迪投資者服務(wù)公普爾公司和穆迪投資者服務(wù)公司。司。 company name交易所市場(chǎng)屬交易所市場(chǎng)屬于集中撮合交于集中撮合交易的零售市場(chǎng)易的零售市場(chǎng)，即交易規(guī)模，即交易規(guī)模小，主要面對(duì)小，主要面對(duì)的是中小投資的是中小投資者。者。銀行間市場(chǎng)是我銀行間市場(chǎng)是我國(guó)債券市場(chǎng)的主國(guó)債券市場(chǎng)的主體，這一市場(chǎng)的體，這一市場(chǎng)的參與者是各類機(jī)參與者是各類機(jī)構(gòu)投資者，屬于構(gòu)投資者，屬于大宗交易市場(chǎng)，大宗交易市場(chǎng)，實(shí)行雙邊談判成實(shí)行雙邊談判成交，逐筆結(jié)算。交，逐筆結(jié)算。商業(yè)銀行柜臺(tái)商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)是銀行間市場(chǎng)是銀行間市場(chǎng)的延伸，市場(chǎng)的延伸，也屬于零售市也屬于零售市

21、場(chǎng)。場(chǎng)。 （五）我國(guó)的債券市場(chǎng)（了解）（五）我國(guó)的債券市場(chǎng)（了解）銀行間市場(chǎng)銀行間市場(chǎng)交易所市場(chǎng)交易所市場(chǎng)商業(yè)銀行商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)柜臺(tái)市場(chǎng)company name計(jì)算題計(jì)算題v1、假設(shè)某一債券的票面額為、假設(shè)某一債券的票面額為10000元，元，5年償還期，年利息為年償還期，年利息為600元，則該債券的元，則該債券的名義收益率為多少？名義收益率為多少？v答案：答案：v名義收益率名義收益率=600/10000*100%=6%company name計(jì)算題計(jì)算題v2、假設(shè)某一債券的票面額為、假設(shè)某一債券的票面額為10000元，元，5年償還年償還期，年利息為期，年利息為600元，投資者以其市場(chǎng)價(jià)格元，

22、投資者以其市場(chǎng)價(jià)格11000買入，買入時(shí)債券償還期還剩買入，買入時(shí)債券償還期還剩4年，則該債年，則該債券的持有期收益率為多少？券的持有期收益率為多少？v答案：答案：600 411000 1000011000 100%43.18% 持有期收益率（）company name第二節(jié)第二節(jié) 股票市場(chǎng)股票市場(chǎng)v一、股票的發(fā)行市場(chǎng)一、股票的發(fā)行市場(chǎng) （股票一級(jí)市場(chǎng)）（股票一級(jí)市場(chǎng)）v股票的發(fā)行市場(chǎng)是指股份公司直接或通過(guò)股票的發(fā)行市場(chǎng)是指股份公司直接或通過(guò)中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行股票的市場(chǎng)。中介機(jī)構(gòu)向投資者出售新發(fā)行股票的市場(chǎng)。 v1.股票的發(fā)行方式股票的發(fā)行方式 v與債券的發(fā)行方式相同，也有公募和私募與

23、債券的發(fā)行方式相同，也有公募和私募兩種。另外，已存在的股份有限公司增發(fā)兩種。另外，已存在的股份有限公司增發(fā)股票，還可以采取優(yōu)先認(rèn)購(gòu)股權(quán)方式，也股票，還可以采取優(yōu)先認(rèn)購(gòu)股權(quán)方式，也稱稱配股配股，它給予現(xiàn)有股東以低于市場(chǎng)價(jià)值它給予現(xiàn)有股東以低于市場(chǎng)價(jià)值的價(jià)格優(yōu)先購(gòu)買一部分新發(fā)行的股票。的價(jià)格優(yōu)先購(gòu)買一部分新發(fā)行的股票。company namev除權(quán)日（除息日）：股權(quán)登記日后的第一天就除權(quán)日（除息日）：股權(quán)登記日后的第一天就是除權(quán)日或除息日，這一天或以后購(gòu)入該公司是除權(quán)日或除息日，這一天或以后購(gòu)入該公司股票的股東，不再享有該公司此次分紅配股。股票的股東，不再享有該公司此次分紅配股。除權(quán)日之后，轉(zhuǎn)增或

24、者配送股以后市場(chǎng)可流通除權(quán)日之后，轉(zhuǎn)增或者配送股以后市場(chǎng)可流通總股數(shù)增加，那么原來(lái)的市場(chǎng)價(jià)格必須進(jìn)行除總股數(shù)增加，那么原來(lái)的市場(chǎng)價(jià)格必須進(jìn)行除權(quán)。不然對(duì)后來(lái)買股票的人就不公平了。權(quán)。不然對(duì)后來(lái)買股票的人就不公平了。company name2.公開發(fā)行股票的運(yùn)作程序公開發(fā)行股票的運(yùn)作程序認(rèn)購(gòu)與銷售股票認(rèn)購(gòu)與銷售股票發(fā)行定價(jià)發(fā)行定價(jià)準(zhǔn)備招股說(shuō)明書準(zhǔn)備招股說(shuō)明書選擇承銷商選擇承銷商下一頁(yè)company name1）選擇承銷商）選擇承銷商v公開發(fā)行股票一般都需要承銷商的參與。投資公開發(fā)行股票一般都需要承銷商的參與。投資銀行通常充當(dāng)承銷商這個(gè)角色。銀行通常充當(dāng)承銷商這個(gè)角色。v 承銷商的作用承銷商的作用

25、主要有：主要有：v與發(fā)行人就有關(guān)發(fā)行方式、日期、發(fā)行價(jià)格、與發(fā)行人就有關(guān)發(fā)行方式、日期、發(fā)行價(jià)格、發(fā)行費(fèi)用等進(jìn)行磋商，達(dá)成一致；發(fā)行費(fèi)用等進(jìn)行磋商，達(dá)成一致；v編制向主管機(jī)構(gòu)提供的有關(guān)文件；編制向主管機(jī)構(gòu)提供的有關(guān)文件；v在股票發(fā)行數(shù)量很大時(shí)，組織承銷團(tuán)，籌劃組在股票發(fā)行數(shù)量很大時(shí)，組織承銷團(tuán)，籌劃組織召開承銷會(huì)議，承擔(dān)承銷團(tuán)發(fā)行股票的管理，織召開承銷會(huì)議，承擔(dān)承銷團(tuán)發(fā)行股票的管理，協(xié)助發(fā)行人申辦有關(guān)法律方面的手續(xù)；協(xié)助發(fā)行人申辦有關(guān)法律方面的手續(xù)；v向認(rèn)購(gòu)人交付股票并清算價(jià)款，包銷未能售出向認(rèn)購(gòu)人交付股票并清算價(jià)款，包銷未能售出的股票，做好發(fā)行人的宣傳工作和促進(jìn)其股票的股票，做好發(fā)行人的宣傳

26、工作和促進(jìn)其股票在流通市場(chǎng)的流動(dòng)性。在流通市場(chǎng)的流動(dòng)性。company name2）準(zhǔn)備招股說(shuō)明書）準(zhǔn)備招股說(shuō)明書 v招股說(shuō)明書是股份公司公開發(fā)行股票計(jì)劃招股說(shuō)明書是股份公司公開發(fā)行股票計(jì)劃的書面說(shuō)明，是投資者決定是否購(gòu)買該股的書面說(shuō)明，是投資者決定是否購(gòu)買該股票的主要依據(jù)。票的主要依據(jù)。company name3）發(fā)行定價(jià)）發(fā)行定價(jià)v平價(jià)發(fā)行平價(jià)發(fā)行是以股票票面標(biāo)明的價(jià)格發(fā)是以股票票面標(biāo)明的價(jià)格發(fā)行股票；行股票；v溢價(jià)發(fā)行溢價(jià)發(fā)行是以超過(guò)票面金額的價(jià)格發(fā)是以超過(guò)票面金額的價(jià)格發(fā)行股票；行股票；v折價(jià)發(fā)行折價(jià)發(fā)行是以低于票面金額的價(jià)格發(fā)是以低于票面金額的價(jià)格發(fā)行股票。行股票。 v決定股票發(fā)行價(jià)

27、格高低的主要因素有兩個(gè)：決定股票發(fā)行價(jià)格高低的主要因素有兩個(gè)：一是股票發(fā)行公司的業(yè)績(jī)狀況；二是股票一是股票發(fā)行公司的業(yè)績(jī)狀況；二是股票發(fā)行時(shí)股票流通市場(chǎng)的狀況。發(fā)行時(shí)股票流通市場(chǎng)的狀況。company name4）認(rèn)購(gòu)與銷售股票）認(rèn)購(gòu)與銷售股票 v承銷商銷售股票時(shí)有包銷和代銷兩種方式。承銷商銷售股票時(shí)有包銷和代銷兩種方式。v包銷是指承銷商以低于發(fā)行定價(jià)的價(jià)格把股份包銷是指承銷商以低于發(fā)行定價(jià)的價(jià)格把股份公司發(fā)行的股票全部買進(jìn)，再將其轉(zhuǎn)賣給投資公司發(fā)行的股票全部買進(jìn)，再將其轉(zhuǎn)賣給投資者的發(fā)行方式。包銷發(fā)行方式中，承銷商承擔(dān)者的發(fā)行方式。包銷發(fā)行方式中，承銷商承擔(dān)很大的風(fēng)險(xiǎn)，因而需要較高的承銷費(fèi)用

28、。很大的風(fēng)險(xiǎn)，因而需要較高的承銷費(fèi)用。v代銷是指承銷商代理股票發(fā)行公司發(fā)行股票，代銷是指承銷商代理股票發(fā)行公司發(fā)行股票，在合同規(guī)定的承銷期內(nèi)，承銷商按照規(guī)定的發(fā)在合同規(guī)定的承銷期內(nèi)，承銷商按照規(guī)定的發(fā)行條件，盡力推銷股票，在承銷結(jié)束時(shí)，將未行條件，盡力推銷股票，在承銷結(jié)束時(shí)，將未售出的股票全部退還給發(fā)行公司的股票發(fā)發(fā)行售出的股票全部退還給發(fā)行公司的股票發(fā)發(fā)行方式。在代銷方式中，承銷商不承擔(dān)銷售風(fēng)險(xiǎn)，方式。在代銷方式中，承銷商不承擔(dān)銷售風(fēng)險(xiǎn)，因此代銷傭金較低。因此代銷傭金較低。company name二、股票的流通市場(chǎng)二、股票的流通市場(chǎng)v股票流通市場(chǎng)主要包括證券交易所和場(chǎng)外交易股票流通市場(chǎng)主要包

29、括證券交易所和場(chǎng)外交易市場(chǎng)。市場(chǎng)。 v1.證券交易所證券交易所 v1）股票上市交易）股票上市交易 v公開發(fā)行的股票達(dá)到一定的條件后可以進(jìn)入證公開發(fā)行的股票達(dá)到一定的條件后可以進(jìn)入證券交易所進(jìn)行交易，這種行為通常被稱為股票券交易所進(jìn)行交易，這種行為通常被稱為股票上市交易，相應(yīng)的股份公司被稱為上市公司。上市交易，相應(yīng)的股份公司被稱為上市公司。 v股票投資者要進(jìn)入證券交易所參與上市股票交股票投資者要進(jìn)入證券交易所參與上市股票交易，必須遵循證券交易所制定的交易程序：開易，必須遵循證券交易所制定的交易程序：開戶、委托、成交、交割與過(guò)戶。戶、委托、成交、交割與過(guò)戶。 company name2競(jìng)價(jià)交易制度

30、競(jìng)價(jià)交易制度1做市商交易制度做市商交易制度2）股票交易價(jià)格）股票交易價(jià)格company namev做市商：是指在證券市場(chǎng)上，由具備一定做市商：是指在證券市場(chǎng)上，由具備一定實(shí)力和信譽(yù)的證券經(jīng)營(yíng)法人作為特許交易實(shí)力和信譽(yù)的證券經(jīng)營(yíng)法人作為特許交易所，不斷向公眾投資者報(bào)出某些特定證券所，不斷向公眾投資者報(bào)出某些特定證券的買賣價(jià)格，雙向報(bào)價(jià)并在該價(jià)位上接受的買賣價(jià)格，雙向報(bào)價(jià)并在該價(jià)位上接受公眾投資者的買賣要求。公眾投資者的買賣要求。v做市商通過(guò)買賣報(bào)價(jià)的適當(dāng)差額來(lái)補(bǔ)償所做市商通過(guò)買賣報(bào)價(jià)的適當(dāng)差額來(lái)補(bǔ)償所提供服務(wù)的成本費(fèi)用，并實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。提供服務(wù)的成本費(fèi)用，并實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)。company name做市商交

31、易制度做市商交易制度v做市商交易制度（做市商交易制度（報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)制度報(bào)價(jià)驅(qū)動(dòng)制度）：是指）：是指證券交易的買賣價(jià)格均由做市商給出，證證券交易的買賣價(jià)格均由做市商給出，證券買賣雙方并不直接成交，而是向做市商券買賣雙方并不直接成交，而是向做市商買進(jìn)或賣出證券。做市商的利潤(rùn)主要來(lái)自買進(jìn)或賣出證券。做市商的利潤(rùn)主要來(lái)自買賣差價(jià)。做市商要根據(jù)買賣雙方的需求買賣差價(jià)。做市商要根據(jù)買賣雙方的需求狀況、自己的存貨水平以及其他做市商的狀況、自己的存貨水平以及其他做市商的競(jìng)爭(zhēng)程度來(lái)不斷調(diào)整買賣報(bào)價(jià)，直接決定競(jìng)爭(zhēng)程度來(lái)不斷調(diào)整買賣報(bào)價(jià)，直接決定了價(jià)格的漲跌。了價(jià)格的漲跌。 company name壟斷做市商制度競(jìng)爭(zhēng)性

32、做市商制度在壟斷做市商制度下，一個(gè)上市公司只有一個(gè)做市商（莊家），典型的如：紐約股票交易所中的莊家在競(jìng)爭(zhēng)性做市商制度下，一個(gè)上市公司至少有兩名以上的做市商，典型的如NASDAQ中。company name競(jìng)價(jià)交易制度競(jìng)價(jià)交易制度v競(jìng)價(jià)交易制度（競(jìng)價(jià)交易制度（委托驅(qū)動(dòng)制度委托驅(qū)動(dòng)制度）：是指買）：是指買賣雙方直接進(jìn)行交易或?qū)⑽型ㄟ^(guò)各自的賣雙方直接進(jìn)行交易或?qū)⑽型ㄟ^(guò)各自的經(jīng)紀(jì)商送到交易中心，由交易中心進(jìn)行撮經(jīng)紀(jì)商送到交易中心，由交易中心進(jìn)行撮合成交。合成交。 v我國(guó)的證券交易所實(shí)行的是競(jìng)價(jià)交易制度。我國(guó)的證券交易所實(shí)行的是競(jìng)價(jià)交易制度。 company name 集合集合競(jìng)競(jìng)價(jià)制度價(jià)制度集合竟

33、價(jià)是將數(shù)筆委托報(bào)價(jià)集合竟價(jià)是將數(shù)筆委托報(bào)價(jià)或一時(shí)段內(nèi)的全部委托報(bào)價(jià)或一時(shí)段內(nèi)的全部委托報(bào)價(jià)集中在一起，根據(jù)不高于申集中在一起，根據(jù)不高于申買價(jià)和不低于申賣價(jià)的原則買價(jià)和不低于申賣價(jià)的原則產(chǎn)生一個(gè)成交價(jià)格，且在這產(chǎn)生一個(gè)成交價(jià)格，且在這個(gè)價(jià)格下成交的股票數(shù)量最個(gè)價(jià)格下成交的股票數(shù)量最大，并將這個(gè)價(jià)格作為全部大，并將這個(gè)價(jià)格作為全部成交委托的交易價(jià)格。成交委托的交易價(jià)格。 連續(xù)競(jìng)連續(xù)競(jìng)價(jià)制度價(jià)制度連續(xù)競(jìng)價(jià)是指對(duì)買賣申報(bào)逐連續(xù)競(jìng)價(jià)是指對(duì)買賣申報(bào)逐筆連續(xù)撮合的競(jìng)價(jià)方式。集筆連續(xù)撮合的競(jìng)價(jià)方式。集合競(jìng)價(jià)結(jié)束后，證券交易所合競(jìng)價(jià)結(jié)束后，證券交易所開始當(dāng)天的正式交易，交易開始當(dāng)天的正式交易，交易系統(tǒng)按照價(jià)格

34、優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)系統(tǒng)按照價(jià)格優(yōu)先、時(shí)間優(yōu)先的原則，確定每筆證券交先的原則，確定每筆證券交易的具體價(jià)格易的具體價(jià)格。company name集合竟價(jià)的基本過(guò)程如下：集合竟價(jià)的基本過(guò)程如下： v 設(shè)股票設(shè)股票G在開盤前分別有在開盤前分別有6筆買入筆買入委托和委托和5筆賣出委托，根據(jù)價(jià)格優(yōu)筆賣出委托，根據(jù)價(jià)格優(yōu)先的原則，按買入價(jià)格由高至低先的原則，按買入價(jià)格由高至低和賣出價(jià)格由低至高的順序?qū)⑵浜唾u出價(jià)格由低至高的順序?qū)⑵浞謩e排列如下：分別排列如下：v 按不高于申買價(jià)和不低按不高于申買價(jià)和不低于申賣價(jià)的原則，首先于申賣價(jià)的原則，首先可成交第一筆，即可成交第一筆，即3.80元元買入委托和買入委托和 3.52

35、元的賣元的賣出委托，若要同時(shí)符合出委托，若要同時(shí)符合申買者和申賣者的意愿，申買者和申賣者的意愿，其成交價(jià)格必須是在其成交價(jià)格必須是在3.52 元與元與3.80元之間，但具體元之間，但具體價(jià)格要視以后的成交情價(jià)格要視以后的成交情況而定。況而定。 序號(hào)委托買入價(jià)數(shù)量（手）序號(hào)委托賣出價(jià)數(shù)量（手）13.80213.52523.76623.57133.65433.60243.60743.65653.54653.70663.453company name在第一次成交中，由于賣出委托的數(shù)量多于買入委托，按交易規(guī)則，序號(hào)1的買入委托2手全部成交，序號(hào)1的賣出委托還剩余3手。第二筆成交情況：序號(hào)2的買入委托價(jià)

36、格為不高于3.76元，數(shù)量為6手。在賣出委托中，序號(hào)13的委托的數(shù)量正好為6手，其價(jià)格意愿也符合要求，正好成交，其成交價(jià)格在3.60元3.76元的范圍內(nèi)，成交數(shù)量為6手。應(yīng)注意的是，第二筆成交價(jià)格的范圍是在第一筆成交價(jià)格的范圍之內(nèi)，且區(qū)間要小一些。 company name第三筆成交情況：序號(hào)3的買入委托其價(jià)格要求不超過(guò)3.65元，而賣出委托序號(hào)4的委托價(jià)格符合要求，這樣序號(hào)3的買入委托與序號(hào)4的賣出委托就正好配對(duì)成交，其價(jià)格為3.65元，因賣出委托數(shù)量大于買入委托，故序號(hào)4的賣出委托僅只成交了4手。 company name完成以上三筆委托后，因最高買入價(jià)為3.60元，而最低賣出價(jià)為3.65

37、，買入價(jià)與賣出價(jià)之間再?zèng)]有相交部分，所以這一次的集合竟價(jià)就已完成，最后一筆的成交價(jià)就為集合竟價(jià)的平均價(jià)格。剩下的其他委托將自動(dòng)進(jìn)入開盤后的連續(xù)競(jìng)價(jià)。在以上過(guò)程中，通過(guò)一次次配對(duì)，成交的價(jià)格范圍逐漸縮小，而成交的數(shù)量逐漸增大，直到最后確定一個(gè)具體的成交價(jià)格，并使成交量達(dá)到最大。在最后一筆配對(duì)中，如果買入價(jià)和賣出價(jià)不相等，其成交價(jià)就取兩者的平均。在這次的集合竟價(jià)中，三筆委托共成交了12手，成交價(jià)格為3.65元，按照規(guī)定，所有這次成交的委托無(wú)論是買入還是賣出，其成交價(jià)都定為3.65元，交易所發(fā)布的股票G 的開盤價(jià)就為3.65元，成交量12手。company name連續(xù)競(jìng)價(jià)交易制度連續(xù)競(jìng)價(jià)交易制度v

38、電腦交易系統(tǒng)按照以下兩種情況產(chǎn)生成交電腦交易系統(tǒng)按照以下兩種情況產(chǎn)生成交價(jià)：價(jià)： v1. 最高買進(jìn)申報(bào)與最低賣出申報(bào)相最高買進(jìn)申報(bào)與最低賣出申報(bào)相同，則該價(jià)格即為成交價(jià)格；同，則該價(jià)格即為成交價(jià)格； v2. 買入申報(bào)價(jià)格高于即時(shí)揭示的最買入申報(bào)價(jià)格高于即時(shí)揭示的最低賣出申報(bào)價(jià)格時(shí)，以即時(shí)揭示的最低賣低賣出申報(bào)價(jià)格時(shí)，以即時(shí)揭示的最低賣出申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)；出申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)； v3.賣出申報(bào)價(jià)格低于即時(shí)揭示的最高賣出申報(bào)價(jià)格低于即時(shí)揭示的最高買入申報(bào)價(jià)格時(shí)，以即時(shí)揭示的最高買入買入申報(bào)價(jià)格時(shí)，以即時(shí)揭示的最高買入申報(bào)價(jià)格為成交價(jià)申報(bào)價(jià)格為成交價(jià) company name例：連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)，某只股票的

39、賣出申報(bào)價(jià)格為例：連續(xù)競(jìng)價(jià)時(shí)，某只股票的賣出申報(bào)價(jià)格為15元，市場(chǎng)即時(shí)的最低買人申報(bào)價(jià)格為元，市場(chǎng)即時(shí)的最低買人申報(bào)價(jià)格為1498元，元，則則()。A成交價(jià)格為成交價(jià)格為15元元 B成交價(jià)格為成交價(jià)格為1498元元 C成交價(jià)格為成交價(jià)格為14.99元元 D不能成交不能成交 【答案詳解答案詳解】D。本題賣出申報(bào)價(jià)格。本題賣出申報(bào)價(jià)格(15元元)高于最低買入價(jià)格高于最低買入價(jià)格(1498元元)，不符合上述的三項(xiàng)原則，因此不，不符合上述的三項(xiàng)原則，因此不能成交。能成交。 company name（2）股票價(jià)值評(píng)估）股票價(jià)值評(píng)估133221)1 ()1 ()1 ()1 (tttsrDrDrDrDP股票

40、的市場(chǎng)交易交割總是圍繞股票的內(nèi)在價(jià)值在一定到期股票的市場(chǎng)交易交割總是圍繞股票的內(nèi)在價(jià)值在一定到期區(qū)間內(nèi)上下波動(dòng)。區(qū)間內(nèi)上下波動(dòng)。股票的內(nèi)在價(jià)值：股票的理論價(jià)值或真實(shí)價(jià)值，是考慮股票的內(nèi)在價(jià)值：股票的理論價(jià)值或真實(shí)價(jià)值，是考慮了股份公司未來(lái)盈利能力，將股票未來(lái)收入進(jìn)行折現(xiàn)的了股份公司未來(lái)盈利能力，將股票未來(lái)收入進(jìn)行折現(xiàn)的現(xiàn)值?，F(xiàn)值。1、現(xiàn)金流貼現(xiàn)法：、現(xiàn)金流貼現(xiàn)法：為股票的內(nèi)在價(jià)值現(xiàn)率為股票風(fēng)險(xiǎn)向匹配的貼年的股息紅利為第stPrtDcompany namev2、市盈率市盈率估值法估值法v是一種相對(duì)簡(jiǎn)單的評(píng)估股票內(nèi)在價(jià)值的方法。是一種相對(duì)簡(jiǎn)單的評(píng)估股票內(nèi)在價(jià)值的方法。每股盈利每股市價(jià)市盈率 如果可

41、以找到一個(gè)能夠參照的合理市盈率，用它乘以語(yǔ)氣的如果可以找到一個(gè)能夠參照的合理市盈率，用它乘以語(yǔ)氣的每股盈利水平，每股盈利水平，就可以方便地評(píng)估一只股票的價(jià)值。就可以方便地評(píng)估一只股票的價(jià)值。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，由于市盈率在相當(dāng)程度上反映著股票價(jià)格對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，由于市盈率在相當(dāng)程度上反映著股票價(jià)格與其盈利能力的與其盈利能力的偏離程度，因此可以依據(jù)市盈率的高低進(jìn)行股票投資的選擇。偏離程度，因此可以依據(jù)市盈率的高低進(jìn)行股票投資的選擇。company namev14.某上市公司股票的初始發(fā)行價(jià)為某上市公司股票的初始發(fā)行價(jià)為8元，元，若該股票某日的收盤價(jià)為若該股票某日的收盤價(jià)為12元，每股盈元，每股盈利利

42、v為為0.5元，則該股票的市盈率為元，則該股票的市盈率為( )vA.16B.24vC.4D.6company namev答案答案vBcompany namev1、如果一只股票的市盈率太高，可能以、如果一只股票的市盈率太高，可能以為這該股票的價(jià)格較大地高于其價(jià)值，此為這該股票的價(jià)格較大地高于其價(jià)值，此時(shí)需要賣出該股票。時(shí)需要賣出該股票。v2、如果一只股票的市盈率過(guò)低，可能意、如果一只股票的市盈率過(guò)低，可能意味著該股票的價(jià)值被低估，則可以買入該味著該股票的價(jià)值被低估，則可以買入該股票。股票。company name 3、股票交易方式、股票交易方式現(xiàn)貨現(xiàn)貨交易交易期期貨貨交易交易信用交易信用交易期期

43、權(quán)權(quán)交易交易company nameva.現(xiàn)貨交易：是指股票買賣成交后，交易雙方現(xiàn)貨交易：是指股票買賣成交后，交易雙方在在1-3個(gè)交易日內(nèi)辦理交割手續(xù)的交易方式。個(gè)交易日內(nèi)辦理交割手續(xù)的交易方式。 v特點(diǎn)：特點(diǎn)： v第一，成交和交割基本上同時(shí)進(jìn)行。第一，成交和交割基本上同時(shí)進(jìn)行。 v第二，是實(shí)物交易，即賣方必須實(shí)實(shí)在在地向第二，是實(shí)物交易，即賣方必須實(shí)實(shí)在在地向買方轉(zhuǎn)移證券，沒(méi)有對(duì)沖。買方轉(zhuǎn)移證券，沒(méi)有對(duì)沖。 v第三，在交割時(shí)，購(gòu)買者必須支付現(xiàn)款。第三，在交割時(shí)，購(gòu)買者必須支付現(xiàn)款。 v第四，交易技術(shù)簡(jiǎn)單，易于操作，便于管理。第四，交易技術(shù)簡(jiǎn)單，易于操作，便于管理。 company namev

44、b.期貨交易：是指股票買賣雙方就買賣股期貨交易：是指股票買賣雙方就買賣股票的數(shù)量、成交的價(jià)格及交割時(shí)間達(dá)成協(xié)票的數(shù)量、成交的價(jià)格及交割時(shí)間達(dá)成協(xié)議，但雙方并不馬上進(jìn)行交割，而是在規(guī)議，但雙方并不馬上進(jìn)行交割，而是在規(guī)定的時(shí)間履行交割，買方交付款項(xiàng)，賣方定的時(shí)間履行交割，買方交付款項(xiàng)，賣方交付股票。交付股票。company namevc.期權(quán)交易：實(shí)際上是一種選擇權(quán)交易，期權(quán)交易：實(shí)際上是一種選擇權(quán)交易，即規(guī)定期權(quán)的買方在支付一定的期權(quán)費(fèi)后，即規(guī)定期權(quán)的買方在支付一定的期權(quán)費(fèi)后，其有權(quán)在一定期限內(nèi)按交易雙方所商定的其有權(quán)在一定期限內(nèi)按交易雙方所商定的協(xié)議價(jià)格購(gòu)買或出售一定數(shù)量的股票。協(xié)議價(jià)格購(gòu)買

45、或出售一定數(shù)量的股票。 v特點(diǎn)：特點(diǎn)： v第一，交易的對(duì)象是一種權(quán)利，一種關(guān)于第一，交易的對(duì)象是一種權(quán)利，一種關(guān)于買進(jìn)或賣出股票的權(quán)利，而不是實(shí)物。買進(jìn)或賣出股票的權(quán)利，而不是實(shí)物。 v第二，交易雙方享有的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)第二，交易雙方享有的權(quán)利和承擔(dān)的義務(wù)不一樣。不一樣。 v第三，期權(quán)買方的風(fēng)險(xiǎn)較小。第三，期權(quán)買方的風(fēng)險(xiǎn)較小。 company namevd.信用交易：是指股票的買方或賣方通過(guò)交付一信用交易：是指股票的買方或賣方通過(guò)交付一定數(shù)額的保證金，得到證券經(jīng)紀(jì)人的信用而進(jìn)行定數(shù)額的保證金，得到證券經(jīng)紀(jì)人的信用而進(jìn)行的股票買賣。的股票買賣。 v信用交易分為保證金買長(zhǎng)交易和保證金賣短交易信用

46、交易分為保證金買長(zhǎng)交易和保證金賣短交易兩種。兩種。 v保證金買長(zhǎng)交易：是指對(duì)某一股票市場(chǎng)行情看漲保證金買長(zhǎng)交易：是指對(duì)某一股票市場(chǎng)行情看漲的投資者交付一定比例的初始保證金，其余款項(xiàng)的投資者交付一定比例的初始保證金，其余款項(xiàng)由經(jīng)紀(jì)人墊付，為他買進(jìn)指定股票的交易。由經(jīng)紀(jì)人墊付，為他買進(jìn)指定股票的交易。 v保證金賣短交易：是指對(duì)某一股票市場(chǎng)行情看跌保證金賣短交易：是指對(duì)某一股票市場(chǎng)行情看跌的投資者在本身沒(méi)有股票的情況下，向經(jīng)紀(jì)人交的投資者在本身沒(méi)有股票的情況下，向經(jīng)紀(jì)人交納一定比率的初始保證金，從經(jīng)紀(jì)人處借入股票納一定比率的初始保證金，從經(jīng)紀(jì)人處借入股票在市場(chǎng)上賣出，并在未來(lái)股價(jià)下跌后買回該股票在市

47、場(chǎng)上賣出，并在未來(lái)股價(jià)下跌后買回該股票歸還經(jīng)紀(jì)人的交易。歸還經(jīng)紀(jì)人的交易。company name信用交易對(duì)客戶最主要的好處信用交易對(duì)客戶最主要的好處v (1)客戶能夠超出自身所擁有的資金力量進(jìn)行大宗的交易，甚至客戶能夠超出自身所擁有的資金力量進(jìn)行大宗的交易，甚至使得手頭沒(méi)有任何證券的客戶從證券公司借入，也可以從事證券使得手頭沒(méi)有任何證券的客戶從證券公司借入，也可以從事證券買賣，這樣就大大便利了客戶。買賣，這樣就大大便利了客戶。v 因?yàn)樵谶M(jìn)行證券交易時(shí)通常有這樣的一種情況，當(dāng)客戶預(yù)測(cè)到某因?yàn)樵谶M(jìn)行證券交易時(shí)通常有這樣的一種情況，當(dāng)客戶預(yù)測(cè)到某股票價(jià)格將要上漲，希望買進(jìn)一定數(shù)量的該股票，但手頭卻

48、無(wú)足股票價(jià)格將要上漲，希望買進(jìn)一定數(shù)量的該股票，但手頭卻無(wú)足夠的資金；夠的資金；v 或者預(yù)測(cè)到某股票價(jià)格將下跌，希望拋售這種股票，可手中又恰或者預(yù)測(cè)到某股票價(jià)格將下跌，希望拋售這種股票，可手中又恰好沒(méi)有這類股票，很顯然如采用一般的交易方式，這時(shí)無(wú)法進(jìn)行好沒(méi)有這類股票，很顯然如采用一般的交易方式，這時(shí)無(wú)法進(jìn)行任何交易。任何交易。v 而信用交易，在證券公司和客戶之間引進(jìn)信用方式，即客戶資金而信用交易，在證券公司和客戶之間引進(jìn)信用方式，即客戶資金不足時(shí)，可以由證券公司墊款，補(bǔ)足保證金與客戶想要購(gòu)買全部不足時(shí)，可以由證券公司墊款，補(bǔ)足保證金與客戶想要購(gòu)買全部證券所需要款的差額。這種墊款允許客戶日后歸還

49、，并按規(guī)定支證券所需要款的差額。這種墊款允許客戶日后歸還，并按規(guī)定支付利息。當(dāng)客戶需要拋出，而缺乏證券時(shí)，證券公司就向客戶貸付利息。當(dāng)客戶需要拋出，而缺乏證券時(shí)，證券公司就向客戶貸券。通過(guò)這些方式滿足了客戶的需要，使之得以超出自身的資金券。通過(guò)這些方式滿足了客戶的需要，使之得以超出自身的資金力量進(jìn)行大額的證券交易，市場(chǎng)亦更加活躍。力量進(jìn)行大額的證券交易，市場(chǎng)亦更加活躍。company namev (2)具有較大的杠桿作用。這是指信用交易能給客戶以較少的資本，具有較大的杠桿作用。這是指信用交易能給客戶以較少的資本，獲取較大的利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。獲取較大的利潤(rùn)的機(jī)會(huì)。v 例如，我們假定某客戶有資本例如，我

50、們假定某客戶有資本10萬(wàn)元，他預(yù)計(jì)股票的價(jià)格將要萬(wàn)元，他預(yù)計(jì)股票的價(jià)格將要上漲，于是他按照日前每股上漲，于是他按照日前每股100元的市價(jià)用自有資本購(gòu)入元的市價(jià)用自有資本購(gòu)入1000股。股。過(guò)了一段時(shí)間后，股票價(jià)格果然從過(guò)了一段時(shí)間后，股票價(jià)格果然從100元上升到元上升到200元，元，1000股股股票的價(jià)值就變成股票的價(jià)值就變成20萬(wàn)元萬(wàn)元(200元元1000股股)，客戶獲利，客戶獲利10萬(wàn)元，萬(wàn)元，其盈利與自有資本比率為其盈利與自有資本比率為100%。v 如果，該客戶采用信用交易方式，將如果，該客戶采用信用交易方式，將10萬(wàn)無(wú)資本作為保證金支付萬(wàn)無(wú)資本作為保證金支付給證券公司，再假定保證金比率

51、為給證券公司，再假定保證金比率為50%(即支付即支付50元保證金，可以元保證金，可以購(gòu)買價(jià)值購(gòu)買價(jià)值100元的證券元的證券)這樣客戶使能購(gòu)買股票這樣客戶使能購(gòu)買股票2000股。當(dāng)價(jià)格股。當(dāng)價(jià)格如上所述上漲后，如上所述上漲后，v 2000股股票價(jià)值便達(dá)到股股票價(jià)值便達(dá)到40萬(wàn)元，扣除證券公司墊款萬(wàn)元，扣除證券公司墊款10萬(wàn)元和資萬(wàn)元和資本金本金10萬(wàn)元后，可獲得萬(wàn)元后，可獲得20萬(wàn)元萬(wàn)元(有關(guān)的利息，傭金和所得稅暫且不有關(guān)的利息，傭金和所得稅暫且不計(jì)計(jì))，盈利與自有資本之比率為，盈利與自有資本之比率為200%.顯然采用信用交易，可以給顯然采用信用交易，可以給客戶帶來(lái)十分可觀的利潤(rùn)客戶帶來(lái)十分可觀

52、的利潤(rùn).但是，如果股票行市未按客戶預(yù)料的方但是，如果股票行市未按客戶預(yù)料的方向變動(dòng)，那么采用信用交易給客戶造成的損失同樣也是巨大的。向變動(dòng)，那么采用信用交易給客戶造成的損失同樣也是巨大的。 company name信用交易的缺點(diǎn)信用交易的缺點(diǎn)v 信用交易的弊端亦很多，主要是風(fēng)險(xiǎn)較大。信用交易的弊端亦很多，主要是風(fēng)險(xiǎn)較大。v 仍以上面的例子為例仍以上面的例子為例:當(dāng)客戶用其自有資金當(dāng)客戶用其自有資金10萬(wàn)元，作為萬(wàn)元，作為保證金，假定保證金率仍為保證金，假定保證金率仍為50%時(shí)，該客戶可用每股時(shí)，該客戶可用每股100元的價(jià)格購(gòu)入元的價(jià)格購(gòu)入2000股股A股票。假如以后股票。假如以后A股票的價(jià)格不

53、是股票的價(jià)格不是像該客戶預(yù)計(jì)的那樣上漲，而是一直下跌的話，我們假定像該客戶預(yù)計(jì)的那樣上漲，而是一直下跌的話，我們假定它從每股它從每股100元跌到元跌到50元，這時(shí)元，這時(shí)2000股股A股票的價(jià)值股票的價(jià)值20萬(wàn)萬(wàn)元元(100股股2000股股)，損失了，損失了10萬(wàn)元萬(wàn)元(證券公司墊款的利息證券公司墊款的利息及費(fèi)用暫時(shí)不計(jì)及費(fèi)用暫時(shí)不計(jì))，v 其損失率為其損失率為100%.假如該客戶沒(méi)有使信用交易方式，那么假如該客戶沒(méi)有使信用交易方式，那么10萬(wàn)元自有資本，在萬(wàn)元自有資本，在A股票每股價(jià)格股票每股價(jià)格100元時(shí)，只能購(gòu)入元時(shí)，只能購(gòu)入1000股，以后當(dāng)每股價(jià)格同樣從股，以后當(dāng)每股價(jià)格同樣從100

54、元下跌到元下跌到50元之后，元之后，那么那么10萬(wàn)元自有資本，在萬(wàn)元自有資本，在A股票每股價(jià)格股票每股價(jià)格100元時(shí)，只能元時(shí)，只能購(gòu)入購(gòu)入1000股，以后當(dāng)每股價(jià)格同樣從股，以后當(dāng)每股價(jià)格同樣從100元下跌到元下跌到50元之元之后，該客戶只損失了后，該客戶只損失了5萬(wàn)元萬(wàn)元(100元元1000股股50元元1000股股)。其損失率為。其損失率為50%，大大低于信用交易方式的損失率。，大大低于信用交易方式的損失率。 company name（二）場(chǎng)外交易市場(chǎng)（二）場(chǎng)外交易市場(chǎng)v場(chǎng)外交易市場(chǎng)即業(yè)界所稱的場(chǎng)外交易市場(chǎng)即業(yè)界所稱的otc市場(chǎng)，又市場(chǎng)，又稱柜臺(tái)交易市場(chǎng)或店頭市場(chǎng)，是指在證券稱柜臺(tái)交易市場(chǎng)

55、或店頭市場(chǎng)，是指在證券交易所外進(jìn)行證券買賣的市場(chǎng)。它主要由交易所外進(jìn)行證券買賣的市場(chǎng)。它主要由柜臺(tái)交易市場(chǎng)、第三市場(chǎng)、第四市場(chǎng)組成。柜臺(tái)交易市場(chǎng)、第三市場(chǎng)、第四市場(chǎng)組成。 company name場(chǎng)外交易市場(chǎng)的特點(diǎn)場(chǎng)外交易市場(chǎng)的特點(diǎn)v(1)場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)分散的場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)分散的無(wú)形市場(chǎng)無(wú)形市場(chǎng)。它沒(méi)。它沒(méi)有固定的、集中的交易場(chǎng)所，而是由許多各自有固定的、集中的交易場(chǎng)所，而是由許多各自獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)分別進(jìn)行交易的，并獨(dú)立經(jīng)營(yíng)的證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)分別進(jìn)行交易的，并且主要是依靠電話、電報(bào)、傳真和計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)且主要是依靠電話、電報(bào)、傳真和計(jì)算機(jī)網(wǎng)絡(luò)聯(lián)系成交的。聯(lián)系成交的。 v(2)場(chǎng)外交易市

56、場(chǎng)的組織方式采取場(chǎng)外交易市場(chǎng)的組織方式采取做市商制做市商制。場(chǎng)。場(chǎng)外交易市場(chǎng)與證券交易所的區(qū)別在于不采取經(jīng)外交易市場(chǎng)與證券交易所的區(qū)別在于不采取經(jīng)紀(jì)制，投資者直接與證券商進(jìn)行交易。紀(jì)制，投資者直接與證券商進(jìn)行交易。 v(3)場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)擁有眾多證券種類和證場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)擁有眾多證券種類和證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)，以未能在證券交易所批準(zhǔn)券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)，以未能在證券交易所批準(zhǔn)上市的股票和債券為主。由于證券上市的股票和債券為主。由于證券種類繁多種類繁多，每家證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)只固定地經(jīng)營(yíng)若干種證券。每家證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)只固定地經(jīng)營(yíng)若干種證券。 company namev (4)場(chǎng)外交易市場(chǎng)是一個(gè)以場(chǎng)外交

57、易市場(chǎng)是一個(gè)以議價(jià)方式議價(jià)方式進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。進(jìn)行證券交易的市場(chǎng)。在場(chǎng)外交易市場(chǎng)上，證券買賣采取一對(duì)一交易方式，對(duì)同在場(chǎng)外交易市場(chǎng)上，證券買賣采取一對(duì)一交易方式，對(duì)同一種證券的買賣不可能同時(shí)出現(xiàn)眾多的買方和賣方，也就一種證券的買賣不可能同時(shí)出現(xiàn)眾多的買方和賣方，也就不存在公開的競(jìng)價(jià)機(jī)制。場(chǎng)外交易市場(chǎng)的價(jià)格決定機(jī)制不不存在公開的競(jìng)價(jià)機(jī)制。場(chǎng)外交易市場(chǎng)的價(jià)格決定機(jī)制不是公開競(jìng)價(jià)，而是買賣雙方協(xié)商議價(jià)。具體地說(shuō)，是證券是公開競(jìng)價(jià)，而是買賣雙方協(xié)商議價(jià)。具體地說(shuō)，是證券公司對(duì)自己所經(jīng)營(yíng)的證券同時(shí)掛出買入價(jià)和賣出價(jià)，并無(wú)公司對(duì)自己所經(jīng)營(yíng)的證券同時(shí)掛出買入價(jià)和賣出價(jià)，并無(wú)條件地按買入價(jià)買入證券和按賣出

58、價(jià)賣出證券，最終的成條件地按買入價(jià)買入證券和按賣出價(jià)賣出證券，最終的成交價(jià)是在牌價(jià)基礎(chǔ)上經(jīng)雙方協(xié)商決定的不含傭金的凈價(jià)。交價(jià)是在牌價(jià)基礎(chǔ)上經(jīng)雙方協(xié)商決定的不含傭金的凈價(jià)。券商可根據(jù)市場(chǎng)情況隨時(shí)調(diào)整所掛的牌價(jià)。券商可根據(jù)市場(chǎng)情況隨時(shí)調(diào)整所掛的牌價(jià)。 v (5)場(chǎng)外交易市場(chǎng)的場(chǎng)外交易市場(chǎng)的管理管理比證券交易所比證券交易所寬松寬松。由于場(chǎng)外交。由于場(chǎng)外交易市場(chǎng)分散，缺乏統(tǒng)一的組織和章程，不易管理和監(jiān)督，易市場(chǎng)分散，缺乏統(tǒng)一的組織和章程，不易管理和監(jiān)督，其交易效率也不及證券交易所。但是，美國(guó)的其交易效率也不及證券交易所。但是，美國(guó)的NASDAQ市場(chǎng)借助計(jì)算機(jī)將分散于全國(guó)的場(chǎng)外交易市場(chǎng)聯(lián)成網(wǎng)絡(luò)，市場(chǎng)借助

59、計(jì)算機(jī)將分散于全國(guó)的場(chǎng)外交易市場(chǎng)聯(lián)成網(wǎng)絡(luò)，在管理和效率上都有很大提高。在管理和效率上都有很大提高。 company namev 三、股票投資分析三、股票投資分析 v 1.基本面分析基本面分析 v 基本面分析主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和公司分基本面分析主要包括宏觀經(jīng)濟(jì)分析、行業(yè)分析和公司分析三個(gè)方面析三個(gè)方面v 1）宏觀經(jīng)濟(jì)分析）宏觀經(jīng)濟(jì)分析 v a.GDP變動(dòng)與股票市場(chǎng)變動(dòng)與股票市場(chǎng) v b.經(jīng)濟(jì)周期與股票市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)周期與股票市場(chǎng) v 一般來(lái)說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，股票價(jià)格會(huì)逐漸下跌；到一般來(lái)說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)期，股票價(jià)格會(huì)逐漸下跌；到危機(jī)時(shí)期，股價(jià)跌至最低點(diǎn)；而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇危機(jī)時(shí)期，股價(jià)跌至最低點(diǎn)；

60、而經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 開始時(shí)，股開始時(shí)，股價(jià)會(huì)逐步上升；到繁榮時(shí)，股價(jià)則上漲至最高點(diǎn)。價(jià)會(huì)逐步上升；到繁榮時(shí)，股價(jià)則上漲至最高點(diǎn)。 v c.貨幣、財(cái)政政策與股票市場(chǎng)貨幣、財(cái)政政策與股票市場(chǎng) v 2）行業(yè)分析）行業(yè)分析 v 3）公司分析）公司分析company namev2.技術(shù)分析技術(shù)分析 v1）股票價(jià)格指數(shù)）股票價(jià)格指數(shù) v股票價(jià)格指數(shù)是反映不同時(shí)點(diǎn)上股價(jià)變動(dòng)情況的相對(duì)股票價(jià)格指數(shù)是反映不同時(shí)點(diǎn)上股價(jià)變動(dòng)情況的相對(duì)指標(biāo)。通常是將報(bào)告期的股票價(jià)格與選定的基期價(jià)格指標(biāo)。通常是將報(bào)告期的股票價(jià)格與選定的基期價(jià)格相比，并將兩者的比值乘以基期的指數(shù)值，即為報(bào)告相比，并將兩者的比值乘以基期的指數(shù)值，即為報(bào)告期的股