東風(fēng)汽車財(cái)務(wù)狀況分析

1、2008-2012年?yáng)|風(fēng)汽車財(cái)務(wù)狀況分析案例分析思路與方法本案例主要采用比率分析的方法，并結(jié)合因素分析法和趨勢(shì)分析法，從上市公司最核心的指標(biāo)凈資產(chǎn)收益率入手，對(duì)公司盈利能力、資產(chǎn)效率、償債能力、獲現(xiàn)能力、股利分配作全面分析，見(jiàn)圖11。最后對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表，所有者權(quán)益變動(dòng)表，利潤(rùn)表以及現(xiàn)金流量表進(jìn)行簡(jiǎn)要分析。凈資產(chǎn)收益率盈利能力分析償債能力分析資產(chǎn)效率分析獲現(xiàn)能力分析股利政策分析一、行業(yè)背景1、競(jìng)爭(zhēng)激烈。我國(guó)汽車行業(yè)經(jīng)過(guò)近二十多年來(lái)的高速發(fā)展，逐漸形成我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)格局；同時(shí)加入世貿(mào)以來(lái)，中國(guó)汽車市場(chǎng)已經(jīng)是國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)的平臺(tái)，各大跨國(guó)汽車巨頭悉數(shù)來(lái)到中國(guó)建立合資公司或建廠生產(chǎn)汽車。自主品牌與外國(guó)品牌并存的

2、局面形成，競(jìng)爭(zhēng)十分激烈。2、市場(chǎng)需求增長(zhǎng)日趨減緩。特別是我國(guó)汽車行業(yè)近幾年來(lái)的高速發(fā)展，市場(chǎng)需求得到很大的滿足；同時(shí)隨著國(guó)家金融貨幣政策收緊、通脹加劇、汽車鼓勵(lì)政策退出、油價(jià)上漲、北京限購(gòu)等因素的影響，國(guó)內(nèi)汽車市場(chǎng)增速大幅下滑，市場(chǎng)增長(zhǎng)將會(huì)放緩，最終將會(huì)影響汽車行業(yè)的發(fā)展。3、行業(yè)利潤(rùn)率下降。在通貨膨脹的影響下，鋼材等原材料價(jià)格持續(xù)上漲，使汽車單車?yán)麧?rùn)下降；同時(shí)汽車產(chǎn)能釋放將扭轉(zhuǎn)汽車產(chǎn)品供不應(yīng)求的局面，銷量競(jìng)爭(zhēng)擠壓汽車價(jià)格空間，使中國(guó)市場(chǎng)汽車價(jià)格總體趨勢(shì)依然下行，最終導(dǎo)致汽車行業(yè)利潤(rùn)率下降。4、加入 WTO的影響。我國(guó)加入 WTO，對(duì)我國(guó)汽車生產(chǎn)公司帶來(lái)了一定的影響，總體來(lái)說(shuō)是利大于弊，有利于

3、加強(qiáng)我國(guó)汽車產(chǎn)業(yè)與國(guó)際的交流與合作，同時(shí)有利于我國(guó)汽車進(jìn)入國(guó)際市場(chǎng)。（一）、東風(fēng)汽車概況公司名稱：東風(fēng)汽車股份有限公司證券簡(jiǎn)稱：東風(fēng)汽車（ 600006）上市地點(diǎn)：上海證券交易所上市日期： 1999 年 7 月 27 日板塊類型：汽車板塊A 股行業(yè)類別：汽車行業(yè)公司注冊(cè)地址：湖北省襄陽(yáng)市高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)春園西路 4 號(hào)法人代表：徐平主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍：主營(yíng) : 開發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售汽車、汽車發(fā)動(dòng)機(jī)及其零部件、鑄件 ; 兼營(yíng) : 汽車修理 , 機(jī)械加工及技術(shù)咨詢服務(wù)。公司簡(jiǎn)介：東風(fēng)汽車股份有限公司 ( 滬市股票代碼 600006，英文簡(jiǎn)稱 DFAC)是經(jīng)國(guó)家證監(jiān)會(huì)證監(jiān)發(fā)行字 1999 68 號(hào)文批

4、準(zhǔn)，由東風(fēng)汽車公司獨(dú)家發(fā)起，采取公開募集方式于 1999 年 7 月 15 日創(chuàng)立?！皷|風(fēng)汽車”股票于1999年 7月 27日在上海證券交易所上市交易。公司總股本 20 億股?，F(xiàn)主要由汽車、鑄造、常州東風(fēng)、車廂等 4 個(gè)分公司，工程車、海外、特種車、凱普特、微車等 5 個(gè)事業(yè)部，東風(fēng)康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)有限公司、東風(fēng)裕隆汽車銷售有限公司、東風(fēng)襄樊旅行車有限公司、鄭州日產(chǎn)汽車有限公司、東風(fēng)輕型發(fā)動(dòng)機(jī)有限公司等 10 家子公司組成，事業(yè)布局于襄樊、武漢、常州、鄭州、十堰等地。公司兩大主營(yíng)業(yè)務(wù)是汽車事業(yè)和動(dòng)力總成事業(yè)。即設(shè)計(jì)、制造和銷售東風(fēng)、日產(chǎn)系列輕型商用車；設(shè)計(jì)、制造和銷售東風(fēng)康明斯發(fā)動(dòng)機(jī)以及東風(fēng)、日產(chǎn)

5、系列輕型發(fā)動(dòng)機(jī)。東風(fēng)、日產(chǎn)系列輕型商用車已形成東風(fēng)凱普特、東風(fēng)多利卡、東風(fēng)福瑞卡、東風(fēng)金剛、東風(fēng)皮卡、東風(fēng)蓮花、東風(fēng)御軒、東風(fēng)奧丁、東風(fēng)銳騏、東風(fēng)帥客、俊風(fēng)微車、帕拉丁、D22皮卡、凱普斯達(dá)、 NV200 以及純電動(dòng)車“東風(fēng)天翼”等產(chǎn)品品牌，計(jì)2000 多個(gè)車型。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)覆蓋輕型載貨車、輕型工程車、輕型客車、客車底盤、皮卡、SUV、MPV、CDV等，是中國(guó)最大的輕型商用車制造商之一。截止2010 年底，公司已累計(jì)產(chǎn)銷汽車超過(guò)140 萬(wàn)輛。公司擁有國(guó)內(nèi)唯一一家專注于輕型商用車研發(fā)、設(shè)計(jì)、試驗(yàn)一體化的商品研發(fā)院，占地面 73.5 畝，工程技術(shù)人員達(dá)到 300 余人。2008 年 2 月，東風(fēng)汽車股

6、份有限公司發(fā)布了未來(lái) 5 年的發(fā)展計(jì)劃，也即雄心勃勃的“ 315”計(jì)劃。根據(jù)規(guī)劃，到 2012 年，公司將實(shí)現(xiàn)超過(guò) 330 億元的年銷售收入，實(shí)現(xiàn)超過(guò) 15 億元的利潤(rùn)，實(shí)現(xiàn)超過(guò) 30 萬(wàn)輛的整車和 30 萬(wàn)臺(tái)發(fā)動(dòng)機(jī)，LCV（輕型商用車）的市場(chǎng)占有率超過(guò) 15%，在東風(fēng)集團(tuán)里面的量增排名確保第三位，貢獻(xiàn)度超過(guò)15%，實(shí)現(xiàn)質(zhì)量和服務(wù)第一的承諾。2009 年 12 月 19 日，公司基于當(dāng)年銷量突破 20 萬(wàn)輛以及前兩個(gè) 5 年計(jì)劃的跨越式發(fā)展基礎(chǔ)上，發(fā)布了第三個(gè) 5 年發(fā)展計(jì)劃 - “新 315 計(jì)劃”。即到2014 年，公司動(dòng)力總成年銷售30 萬(wàn)臺(tái)，海外年銷售汽車10 萬(wàn)輛，整車年銷售50 萬(wàn)

7、輛；以襄樊、鄭州、常州三大基地協(xié)調(diào)發(fā)展為基礎(chǔ)，確保在東風(fēng)集團(tuán)內(nèi)銷量貢獻(xiàn)度超過(guò) 15%；確保在輕型商用車市場(chǎng)占有率達(dá)到 15%。二、相關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù) ( 見(jiàn)附表)評(píng)析根據(jù)東風(fēng)汽車 2008-2012 年的相關(guān)資料，利用財(cái)務(wù)分析的專門方法，從主要會(huì)計(jì)要素、核心財(cái)務(wù)指標(biāo)、盈利能力、資產(chǎn)利用效率、償債能力等方面對(duì)其進(jìn)行對(duì)比分析。一、主要會(huì)計(jì)要素的分析比較( 一) 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 ( 見(jiàn)圖 1-2)圖 12分析：收入是企業(yè)利潤(rùn)的來(lái)源，同時(shí)也反映了市場(chǎng)規(guī)模的大小。東風(fēng)汽車08、09、10、11 年主營(yíng)業(yè)務(wù)收入快速增長(zhǎng)，表明其市場(chǎng)占有率上升。然而 12 年?yáng)|風(fēng)汽車的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入呈現(xiàn)下降了趨勢(shì)，表明東風(fēng)汽車市場(chǎng)占有

8、率有所降低，但下降幅度較小。（ 2）凈利潤(rùn) ( 見(jiàn)圖 13)圖 1-3分析：東風(fēng)汽車凈利潤(rùn)水平一直保持較低水平，平緩增長(zhǎng)，比較穩(wěn)定，但是11、12 年凈利潤(rùn)還有所下滑，表明東風(fēng)汽車的盈利能力下降。( 三) 總資產(chǎn) ( 見(jiàn)圖 14)圖 14分析：總資產(chǎn)顯示企業(yè)規(guī)模的大小。東風(fēng)汽車總資產(chǎn)整體呈現(xiàn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的狀態(tài)，說(shuō)明企業(yè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，但 12 年稍有減小。(4) 凈資產(chǎn) ( 見(jiàn)圖 1 5)圖 15分析：東風(fēng)汽車凈資產(chǎn)雖一直較低，但其呈現(xiàn) 平緩增長(zhǎng)，比較穩(wěn)定。二、核心財(cái)務(wù)指標(biāo)分析凈資產(chǎn)收益率 =(凈利潤(rùn) / 凈資產(chǎn)平均總額 ) ×100凈資產(chǎn)收益率 =銷售凈利率×總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

9、15;權(quán)益乘數(shù)銷售凈利率 =( 凈利潤(rùn) / 銷售收入 )X100總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 / 總資產(chǎn)平均總額權(quán)益乘數(shù) =總資產(chǎn)平均總額 / 凈資產(chǎn)平均總額( 一) 凈資產(chǎn)收益率 ( 見(jiàn)圖 16)圖 16分析：凈資產(chǎn)收益率反映企業(yè)所有者權(quán)益的獲利能力。 2012 年之前東風(fēng)汽車的凈資產(chǎn)收益率整體表現(xiàn)比較穩(wěn)定，且處于比較低的水平，表明企業(yè)的獲利能力穩(wěn)定，但獲利較少；但是 2012 年?yáng)|風(fēng)汽車的凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)大幅度下降，表明企業(yè)的盈利能力大幅下降，應(yīng)引起注意。(2) 銷售凈利率 ( 見(jiàn)圖 17)圖 1-7分析：銷售凈利率反映企業(yè)銷售收入的獲利能力。 2012 年以前東風(fēng)汽車的銷售凈利率比較穩(wěn)定但數(shù)

10、值較小，表明08-11 年?yáng)|風(fēng)汽車的獲利能力比較穩(wěn)定。然而 12 年?yáng)|風(fēng)汽車獲利能力出現(xiàn)下降，但幅度較小，相對(duì)比較穩(wěn)定。(3) 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率 ( 見(jiàn)圖 1-8)圖 1-8分析：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率反映總資產(chǎn)的利用效率。東風(fēng)汽車的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率呈現(xiàn)相對(duì)比較穩(wěn)定的狀態(tài)。(4) 權(quán)益乘數(shù) ( 見(jiàn)圖 19)圖 19分析：權(quán)益乘數(shù)反映企業(yè)總資產(chǎn)是所有者權(quán)益的倍數(shù)。東風(fēng)汽車的權(quán)益乘數(shù)保持穩(wěn)步上升的狀態(tài)，但近兩年稍微有所下降。3、盈利能力分析(1) 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 ( 見(jiàn)圖 110)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率 =( 主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn) / 主營(yíng)業(yè)務(wù)收入 ) ×100圖 110分析：主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率反映企業(yè)主要產(chǎn)品的獲利能力。東

11、風(fēng)汽車的主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率基本平穩(wěn)，但稍微有所下降，顯示其產(chǎn)品的獲利能力降低。( 二) 營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重 ( 見(jiàn)圖 1-11)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重 =(營(yíng)業(yè)利潤(rùn) / 利潤(rùn)總額 ) ×100圖 1-11分析：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)占利潤(rùn)總額的比重反映企業(yè)主營(yíng)業(yè)務(wù)對(duì)利潤(rùn)總額貢獻(xiàn)的大小。東風(fēng)汽車營(yíng)業(yè)利潤(rùn)所占比重處于較高比例，顯示了其主營(yíng)業(yè)務(wù)的核心地位。但是東風(fēng)汽車的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)比重下降為 -61.55%，主要是營(yíng)業(yè)收入的大幅度下降。(3) 總資產(chǎn)利潤(rùn)率 ( 見(jiàn)圖 1-12)總資產(chǎn)利潤(rùn)率 =（利潤(rùn)總額 / 平均總資產(chǎn)）× 100%圖 1-12分析：總資產(chǎn)利潤(rùn)率通常用于考核、分析公司經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)驗(yàn)業(yè)績(jī)。東風(fēng)汽車的總資產(chǎn)

12、利潤(rùn)率一直處于比較低的狀態(tài)，但基本保持穩(wěn)定，總體呈現(xiàn)出下降的趨勢(shì)，表明 公司經(jīng)營(yíng)者的經(jīng)驗(yàn)業(yè)績(jī)水平不是太高。( 四) 期間費(fèi)用占銷售收入比重1東風(fēng)汽車期間費(fèi)用占銷售收入比重( 見(jiàn)圖 1-13)圖 1-13分析：東風(fēng)汽車的銷售費(fèi)用一直保持在較高水平，與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈及其市場(chǎng)地位有關(guān)；管理費(fèi)用水平也比較高，應(yīng)注意控制費(fèi)用；財(cái)務(wù)費(fèi)用基本保持平穩(wěn)。 2. 期間費(fèi)用占銷售收入比重比較 ( 見(jiàn)圖 114)圖 114分析：期間費(fèi)用是利潤(rùn)的抵減項(xiàng)。東風(fēng)汽車的期間費(fèi)用占銷售收入的比重基本趨勢(shì)為先基本保持平穩(wěn)， 11-12 年比逐年的增加。盈利能力分析結(jié)論：08-10 年?yáng)|風(fēng)汽車在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中保持了穩(wěn)定的主營(yíng)業(yè)務(wù)

13、利潤(rùn)率，說(shuō)明公司崇尚的技術(shù)創(chuàng)新發(fā)揮了作用，顯示其良好的規(guī)模效益，也說(shuō)明了東風(fēng)汽車產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力的較強(qiáng)，公司有較高的盈利空間。但從 11 年開始出現(xiàn)下降，顯示了其經(jīng)營(yíng)效益的降低，也說(shuō)明其產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力下降，盈利能力的減弱，其經(jīng)營(yíng)管理層與治理層應(yīng)加強(qiáng)公司的管理，提高經(jīng)濟(jì)效益。11 年起，東風(fēng)汽車的總資產(chǎn)利潤(rùn)率急速下降，顯示了其經(jīng)營(yíng)公司資產(chǎn)效益的降低；并持續(xù)停留在低位，說(shuō)明其資產(chǎn)利用效率較低，經(jīng)營(yíng)管理存在問(wèn)題，應(yīng)調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，加強(qiáng)經(jīng)營(yíng)管理。期間費(fèi)用會(huì)影響公司的利潤(rùn)。東風(fēng)汽車的期間費(fèi)用占銷售收入的比重呈逐漸增長(zhǎng)的趨勢(shì)，公司的盈利能力自然會(huì)下降，公司應(yīng)該注意對(duì)期間費(fèi)用的控制。4、資產(chǎn)利用效率分析(1) 應(yīng)收賬

14、款周轉(zhuǎn)率 ( 見(jiàn)圖 115)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率 =銷售收入 / 平均應(yīng)收賬款圖 115分析：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率反映企業(yè)應(yīng)收賬款的周轉(zhuǎn)速度。東風(fēng)汽車08-10 年保持增長(zhǎng)的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率，這與其產(chǎn)品市場(chǎng)銷路好有關(guān)，且一直保持低水平的應(yīng)收賬款，這樣其壞賬準(zhǔn)備會(huì)很低，財(cái)務(wù)狀況向良好方向發(fā)展。但東風(fēng)汽車11-12 年出現(xiàn)小幅度的下滑，也應(yīng)引起注意。1. 東風(fēng)汽車 2012 年應(yīng)收賬款賬齡分析 ( 見(jiàn)圖 116)圖 116分析：東風(fēng)汽車 1 年以內(nèi)的應(yīng)收賬款比例為82.75%， 3 年以上的應(yīng)收賬款比例為 13%，顯示其應(yīng)收賬款非常健康，應(yīng)收賬款的流動(dòng)性極強(qiáng)。(2) 存貨周轉(zhuǎn)率 ( 見(jiàn)圖 117)存貨周轉(zhuǎn)率 =

15、營(yíng)業(yè)成本 / 平均存貨余額圖 117分析：存貨周轉(zhuǎn)率反映了企業(yè)存貨的周轉(zhuǎn)速度。東風(fēng)汽車整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，但一直在低水平上徘徊，顯示其經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)效益一般，利潤(rùn)也就同樣在低水平徘徊。(3) 存貨分析 ( 見(jiàn)圖 118)圖 118分析：隨著公司規(guī)模和銷售收入增長(zhǎng)，存貨呈增長(zhǎng)狀態(tài)是屬于正常的；但是東風(fēng)汽車的存貨規(guī)模一直較高，但是其銷售收入?yún)s較低，說(shuō)明東風(fēng)汽車應(yīng)加強(qiáng)存貨管理。資產(chǎn)利用效率分析結(jié)論：隨著汽車行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的激烈和市場(chǎng)需求的不斷得到滿足，東風(fēng)汽車的存貨會(huì)出現(xiàn)小幅增加。東風(fēng)汽車的應(yīng)收賬款相對(duì)較高，但處于正常范圍內(nèi)。從應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率來(lái)看，東風(fēng)汽車的資產(chǎn)效益整體上較差，盈利水平也就同樣較低了。

16、五、償債能力分析( 一) 流動(dòng)比率 ( 見(jiàn)圖 119)流動(dòng)比率 =流動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債圖 119分析：流動(dòng)比率反映企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力。東風(fēng)汽車的流動(dòng)比率一直處于穩(wěn)定狀態(tài)，但是東風(fēng)汽車 12 年的時(shí)候流動(dòng)比率出現(xiàn)上升趨勢(shì)，短期償債能力增強(qiáng)。(2) 速動(dòng)比率 ( 見(jiàn)圖 120)速動(dòng)比率 =速動(dòng)資產(chǎn) / 流動(dòng)負(fù)債圖 120分析：速動(dòng)比率反映企業(yè)在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的速動(dòng)資產(chǎn)償還到期流動(dòng)負(fù)債的能力。東風(fēng)汽車的速動(dòng)比率處于比較穩(wěn)定的狀態(tài)，但水平較低，短期償債能力比較低。( 三) 資產(chǎn)負(fù)債率 ( 見(jiàn)圖 121)資產(chǎn)負(fù)債率 =（負(fù)債總額 / 資產(chǎn)總額）× 100

17、圖 121分析：資產(chǎn)負(fù)債率是一個(gè)長(zhǎng)期償債能力分析的指標(biāo)，反映企業(yè)總資產(chǎn)中債權(quán)人提供的資金所占的比重。東風(fēng)汽車的負(fù)債水平一直處于穩(wěn)定較高水平，顯示其償債能力稍弱。( 四) 利息保障倍數(shù) ( 見(jiàn)圖 122)利息保障倍數(shù) =(稅前利潤(rùn) +利息費(fèi)用 )/ 利息費(fèi)用圖 122分析：利息保障倍數(shù)反映企業(yè)償付負(fù)債利息的能力，可以評(píng)價(jià)債權(quán)人投資的風(fēng)險(xiǎn)程度。東風(fēng)汽車的財(cái)務(wù)費(fèi)用差不多處于負(fù)費(fèi)用狀態(tài)，所以利息保障倍數(shù)就為負(fù)，顯示公司還貸能力都很強(qiáng)，就基本上不會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)問(wèn)題。償債能力分析結(jié)論：東風(fēng)汽車的流動(dòng)比率、速動(dòng)比率均屬正常，這可能與公司的負(fù)債經(jīng)營(yíng)策略有較大關(guān)系。由于東方汽車的資產(chǎn)負(fù)債率出現(xiàn)上升的趨勢(shì)，反映公司總

18、資產(chǎn)中負(fù)債資金所占比重有所增大，這樣可以發(fā)揮財(cái)務(wù)杠桿的作用，提升公司的經(jīng)濟(jì)效益，使公司獲得更多的利潤(rùn)。東風(fēng)汽車的財(cái)務(wù)費(fèi)用都差不多處于負(fù)費(fèi)用狀態(tài)，所以根據(jù)利息保障倍數(shù)，顯示公司還貸能力都很強(qiáng)，基本上不會(huì)出現(xiàn)財(cái)務(wù)問(wèn)題。總的來(lái)說(shuō)，東風(fēng)汽車的財(cái)務(wù)狀況處于良好狀態(tài)。六、凈現(xiàn)金流量分析(1) 每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量1. 東風(fēng)汽車每股經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量分析( 見(jiàn)圖 123)圖 123分析：凈現(xiàn)金流量反映企業(yè)報(bào)告期獲取現(xiàn)金的能力，企業(yè)不僅要有賬面利潤(rùn)，還應(yīng)有現(xiàn)金凈收入。東風(fēng)汽車 11，12 年利潤(rùn)的降低，導(dǎo)致每股收益減少。另外東風(fēng)汽車的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)凈現(xiàn)金流量也出現(xiàn)大幅降低且為負(fù)數(shù)，說(shuō)明其獲現(xiàn)能力較弱，應(yīng)引起關(guān)注。(2) 凈現(xiàn)金流量分析1. 東風(fēng)汽車 2012 年凈現(xiàn)金流量分析 ( 見(jiàn)圖 124)圖 124分析：東風(fēng)汽車 2012 年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的凈現(xiàn)金為負(fù)，顯示其獲現(xiàn)能力較弱；投資活動(dòng)產(chǎn)生的負(fù)凈現(xiàn)金流是因?yàn)樵黾油顿Y所致；籌資活動(dòng)產(chǎn)生凈現(xiàn)金流是因?yàn)?2012 年增加公司大量發(fā)行債券所致。綜合評(píng)析：通過(guò)財(cái)務(wù)分析， 11 年之前一汽轎車的經(jīng)營(yíng)效益要遠(yuǎn)好于東風(fēng)汽車，實(shí)現(xiàn)了汽車行業(yè)較高的盈利，應(yīng)該是一家經(jīng)營(yíng)管理上相當(dāng)成功的汽車公司。東風(fēng)汽車的經(jīng)營(yíng)效益相對(duì)就一般，管理層更應(yīng)加