2020年C2M行業(yè)分析研究報告

1、2020年c2m行業(yè)分析研究報告1. c2m行業(yè)將迎來快速發(fā)展41.1行業(yè)概述41.2對比傳統(tǒng)商業(yè)模式，c2m更具優(yōu)越性41.3電商巨頭紛紛布局，c2m已進入加速發(fā)展期52. c2m助力消費擴張82.1 c2m滿足消費者個性化和性價比追求 82.2電商可借助c2m戰(zhàn)略充分開發(fā)下沉市場103. c2m對消費子行業(yè)的影響分析 133.1 c2m影響從生產(chǎn)端到渠道端整個產(chǎn)業(yè)鏈，對庫存占比高的行業(yè)影響更大 133.2紡織服裝行業(yè)：依托c2m戰(zhàn)略降低原存，提升供需匹配效率 133.3輕工制造行業(yè)：家具受益最大，仍需解決線上體驗和售后服務問題 153.4家電行業(yè)：c2m戰(zhàn)略驅(qū)動制造業(yè)智能升級，有望大幅縮短

2、家電消費鏈條 163.5商貿(mào)零售行業(yè)：c2m對線下零售和傳統(tǒng)電商均造成沖擊，加速行業(yè)變革 174 .投資建議185.風險提示18圖表1: c2m模式拉近消費者和制造商的距離 4圖表2： c2m模式更能夠滿足客戶個性化需求5圖表3： c2m模式與傳統(tǒng)模式對比 5圖表4： c2m行業(yè)三類參與者 6圖表5: c2m模式已進入加速發(fā)展期6圖表6：淘寶c2m版略的三大核心支柱 7圖表7：大型電商布局c2m 7圖表8: 2019年中國網(wǎng)購群體年齡姑構8圖表9：中等收入群體消費時注重的因素 9圖表10:女性消費者網(wǎng)購主要考慮因素9圖表11: 90后群體購物考慮因素9圖表12：我國全國居民人均可支配收入不斷增

3、加10圖表13：城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和消費性支出情況11圖表14：農(nóng)村居民人均可支配收入和消費性支出情況 11圖表15: 2016-2019年中國網(wǎng)購用戶數(shù)量及滲透率11圖表16： 2018年小鎮(zhèn)青年和一二線青年個人月支出占個人月收入比重情況 12圖表17：下沉市場特點12圖表18：紡織服裝行業(yè)上市公司產(chǎn)成品平均存貨14圖表19:服裝行業(yè)上市公司布局c2m情況14圖表20：紡織服裝行業(yè)上市公司在淘寶特價版開店情況15圖表21： 2012年至今家具制造業(yè)存貨情況16圖表22：家具行業(yè)上市公司布局c2m情況16圖表23:家用電器行業(yè)上市公司布局c2m情況17圖表24：我國網(wǎng)上商品和服務零售額占比

4、18圖表25:我國網(wǎng)上實物商品零售額占比18導語： 3月2 6日，在2020淘寶c2m戰(zhàn)略發(fā)布會上，淘寶特價版正式上線，一起亮 相的還有“超級工廠計劃''和“百億產(chǎn)區(qū)計劃”，三大舉措并稱為淘寶c2m戰(zhàn)略核心 三大支柱。淘寶方面表示，淘寶特價版能夠有效鏈接工廠和消費者，既幫助中小企業(yè) 實現(xiàn)增長，又為消費者提供優(yōu)質(zhì)實惠的商品，是全球首個以c2m產(chǎn)業(yè)帶為核心供給的 購物app。本篇報告系統(tǒng)梳理c2m概念的發(fā)展，對消費行業(yè)的影響以及現(xiàn)階段已入局 企業(yè)的情況，供投資者參考。1. c2m行業(yè)將迎來快速發(fā)展1.1行業(yè)概述g2m (customer-to-manufacturer),即“客對廠

5、”，是一種基于社區(qū)sns平臺以及b2c 平臺的用戶直連制造商的互聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式。c2m模式通過互聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)整合消費者的 商品定制需求，然后向制造商發(fā)送生產(chǎn)訂單，中間去掉了品牌商、代理商和商場等中 間渠道環(huán)節(jié)，使產(chǎn)品幾乎以批發(fā)價出售給消費者，因此又稱為“短路經(jīng)濟，c2m使得 相互割裂的、零散的消費需求匯聚在一起，以整體、規(guī)律、可操作的形式將需求提供 給制造商，從而將“零售”轉(zhuǎn)化為“集采”，能夠大幅提高工廠的生產(chǎn)效率和資產(chǎn)、 資金周轉(zhuǎn)。圖表1: c2m模式拉近消費者和制造商的距離潤 賦運i存i運i序i賦i資i面i 7閏i存i序i資i銷 h介i涸經(jīng)銷商品牌商資料來源:萬聯(lián)證卷研究所1.2對比傳統(tǒng)商業(yè)模

6、式，c2m更具優(yōu)越性與傳統(tǒng)模式相比，c2m模式擁有個性化、低庫存、低成本等特點。c2m模式下，得益 于大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等數(shù)字化技術的發(fā)展，商家可以快速了解消費者的需 求，從而做出快速的應對，提高了效率。c2m模式為先銷后產(chǎn)，制造商先接受訂單, 而后采購原材料，有利于制造商提高生產(chǎn)靈活性，降低庫存風險。對品牌和電商平 臺而言，c2m模式使顧客和廠家直連，價格上的下降可以幫助品牌擴大受眾，提高顧 客忠誠度，還可以幫助電商平臺獲得更多的用戶，有效開發(fā)下沉市場。對于消費者, 通過c2m定制可以更好地滿足自身對品質(zhì)、性價比和個性化的需求。與傳統(tǒng) 的“先 產(chǎn)后銷”模式和網(wǎng)絡電商模式相比，c2m模式

7、能夠短路掉庫存、物流、總 銷、分 銷等中間環(huán)節(jié)，避免層層加價，可以讓價格更加透明，消費者和廠家都從中與c2m極為相似的另一個模式是“f2c”，即從廠商到消費者的電子商務模式。f2c模 式通過物聯(lián)網(wǎng)技術實現(xiàn)工廠和消費者的直連，為解決產(chǎn)品質(zhì)量問題提供思路。物聯(lián) 網(wǎng)讓每個人都可以成為參銷商、購物商，實現(xiàn)隨時可買、隨時可賣的商業(yè)模式。廠 商作為銷售方，憑借其強有力的線下產(chǎn)業(yè)支撐、有效的質(zhì)量控制、快速的市場反 應，可以很好地保證信譽、產(chǎn)品質(zhì)量和售后問題，并且在價格上還具有一定的吸引 力。f2c模式已發(fā)展多年，自營類的f2c電商有網(wǎng)易嚴選、淘寶心選、京東制造等， 開放平臺類的f2c電商有網(wǎng)易考拉工廠店、拼

8、工廠等，所以目前廠商到消費者的連 接已經(jīng)能夠很好地實現(xiàn)，而消費者直達廠商的反向定制服務還有待探索。圖表2： c2m模式更能夠滿足客戶個性化需求1. b2c,以生產(chǎn)企業(yè)為核心2. 大規(guī)模，流水線化生產(chǎn)供應鏈無法協(xié)同，產(chǎn)能過剩通過互聯(lián)網(wǎng)直達客戶網(wǎng)絡模式c2m模式1. 各大企業(yè)開設網(wǎng)店，節(jié)省中間環(huán)節(jié)2. 消費者選擇增加，消費更加便捷本質(zhì)上是賣庫存大數(shù)據(jù)、云計算、人工智能等技術支持工廠數(shù)據(jù)直接發(fā)送工廠設計采購i研發(fā)通過大數(shù)據(jù)鎖定客戶需求客戶自動包裝、自動發(fā)運滿足客戶個性化需求3. 高耗能、高污染資料來源:網(wǎng)絡資料整理、萬聯(lián)證券研究所圖表3: c2m模式與傳統(tǒng)模式對比1環(huán)節(jié)傳統(tǒng)模式c2m模式產(chǎn)銷先產(chǎn)后銷

9、先銷后產(chǎn)設計同質(zhì)化個性化庫存庫存高庫存低渠道中間環(huán)節(jié)多，層層加價消費者直連工廠成本綜合成本高，利潤空間小綜合成本低，利潤空間大客戶用戶粘性低，維護成本高用戶粘性高，維護成本低資料來源:網(wǎng)絡資料整理,萬聯(lián)證券研究所1.3電商巨頭紛紛布局，c2m已進入加速發(fā)展期c2m行業(yè)的參與者可以分為三類，分別是大型綜合電商平臺，制造商和小型c2m平臺, 其中大型綜合電商平臺占據(jù)主導地位。阿里巴巴、拼多多、京東等大型綜合電商平臺 在傳統(tǒng)商業(yè)模式中積累了大量用戶和渠道資源，資本雄厚，消費者教育效果好，對加 快c2m行業(yè)發(fā)展有巨大作用。制造商負責接收平臺收集的客戶訂單進行產(chǎn)品生產(chǎn)，c2m 模式為其提供了一條去庫存，

10、降低生產(chǎn)成本的出路，目前正積極參與行業(yè)c2m模式變 革。小型c2m平臺是行業(yè)探索者，如必要商城、優(yōu)必上、e企嗨購等，至今已積累了豐 富的經(jīng)驗。圖表4： c2m行業(yè)三類參與者1 類別特點主要參與者1大型電商平臺擁有大量用戶和渠道資源，資本雄厚，消費者教 育效果好阿里巴巴、拼多多、京東、蘇寧易購制造商負責生產(chǎn)，在去原存中獲得巨大利益惠而浦、德力股份、美邦服飾等小型c2m平臺規(guī)模小，起步早積累了豐富的經(jīng)驗，提前布局必要商城、優(yōu)必上、e企嗨購資料來源:搜狐新聞,萬聯(lián)證券研究所c2m模式是最早由小型電商提出，并深入耕耘市場，完成產(chǎn)業(yè)鏈創(chuàng)新。2013年，原百 度元老畢勝提出c2m模式，并宣布將上線必要商城

11、，2015年，必要商城正式上線，為 用戶與優(yōu)質(zhì)供應商的連接提供平臺，初始主要業(yè)務是為用戶提供包括鞋包、男女服 飾等商品。上線之后四個月內(nèi)，必要商城完成了從月訂單量4000單到50萬單的增長。 2016年，另一c2m平臺優(yōu)必上正式上線，基于物聯(lián)網(wǎng)技術，賦予每件產(chǎn)品全球唯一識 別碼，有效重構了人、貨、廠等關鍵商業(yè)元素，極大地提高了資源利用效率，既為 消費者提供了實惠優(yōu)質(zhì)的商品，又為生產(chǎn)廠商提供渠道資源。這些早期的c2m電商平 臺通過創(chuàng)新模式，完成用戶與制造商直連，為消費行業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)型升級提供了新 思路。c2m行業(yè)在國內(nèi)還處于發(fā)展早期階段，以2018年為界可以分為兩個發(fā)展階段，第一 個階段是201

12、3-2017年的初步發(fā)展期，第二個階段是2018年以后的加速發(fā)展期。初 步發(fā)展期以小型電商為主導，行業(yè)存在全產(chǎn)業(yè)鏈整合能力壁壘，平臺型企業(yè)在互聯(lián) 網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能以及生產(chǎn)線的自動化、定制化、節(jié)能化、柔性化等內(nèi)外部條 件與設施方面也還處于建設積累階段，所以這期間c2m行業(yè)發(fā)展較為緩慢。隨著大型 電商的入局、大數(shù)據(jù)技術發(fā)展以及消費升級帶來的消費者個性化、多樣化需求，c2m 進入快速發(fā)展期，將成為消費行業(yè)發(fā)展的重要趨勢。圖表5: c2m模式已進入加速發(fā)展期階段時間2013年，淘寶推出1688初步發(fā)展階段2013-20172014年，必要商城正式上線2016年，優(yōu)必上正式上線2017年，企邦在線推

13、出e企嗨購c2m精品平臺加速發(fā)展期2018至今大型綜合性電商平臺和企業(yè)紛紛布局資料來源:萬聯(lián)證券研究所阿里也是c2m的先驅(qū)者，但近兩年才深入布局探索。早在2013年，阿里便有c2m的理 念，并且旗下1688也是基于c2m理念推出“淘工廠”。而后在傳統(tǒng)電商紅利開始下降 時，2018年9月馬云在云棲大會上提出“新制造”戰(zhàn)略概念，指出c2m模式為其制造 核心，意味著阿里正式進軍c2m。2018年11月，淘寶升級天天特賣，啟動天天工廠項 目，這是淘寶內(nèi)部首個規(guī)模較大的c2m舉措。2019年3月，阿里重啟聚劃算，與天天 特賣整合，包括產(chǎn)地直供、c2m定制等，至此，阿里已基本完成c2m戰(zhàn)略雛形布置。201

14、9年12月，淘寶事業(yè)群成立c2m事業(yè)部；2020年3月，淘寶正式發(fā)布c2m戰(zhàn)略，以淘 寶特價版，“百億產(chǎn)區(qū)計劃”和“超級工廠計劃”為三大核心支柱。其他電商平臺緊跟阿里之后，相繼布局c2m。2018年12月，拼多多啟動“新品牌計 劃"，采用c2m模式共同打造爆款產(chǎn)品，2019年12月，拼多多將“新品牌計劃”升級 為“新品牌聯(lián)盟”。2018年1月，京東上線京東京造，是京東集團首次嘗試的精選電 商聯(lián)合中國制造業(yè)的平臺，2019年9月，京東打造京喜平臺，擁有工廠直供專屬頻 道。2019年10月，蘇寧正式發(fā)布蘇寧c2m生態(tài)，并在2020年1月和首批20家企業(yè)簽訂 c2m招商合作協(xié)議。圖表6:淘

15、寶c2m戰(zhàn)略的三大核心支柱淘寶c2m戰(zhàn)略的核心三大支柱3月2 6日，淘寶首次發(fā)布c2m戰(zhàn)略，正式推出淘寶特價版，這也是全球首個以c2m定 制商品為核心供給的新平臺。上線首周，淘寶特價版活躍用戶環(huán)比增長了 47%。淘寶 特價版在整個3月都表現(xiàn)出強勁的增長勢頭，在3月下旬持續(xù)霸榜谷歌、蘋果兩大官 方應用市場。截止4月15號，淘寶特價版累計入駐商家超117萬?！俺壒S計劃”推出了四大基建服務：一是新品開發(fā)服務，二是營銷服務，三是供 應鏈服務，四是金融服務。以核心數(shù)字化能力和淘寶特價版app為依托，在未來三年 內(nèi)，幫助1000個產(chǎn)業(yè)帶工廠升級為產(chǎn)值過億的“超級工廠"。目前已有多家產(chǎn)業(yè)帶工

16、廠參與到淘寶c2m戰(zhàn)略中。通過c2m戰(zhàn)略，計劃三年內(nèi)為產(chǎn)業(yè)帶帶來100億新訂單，并打造10個產(chǎn)值過百億的數(shù) 字化產(chǎn)業(yè)帶集群。金華、溫州、寧波、臺州四地將成為首批重點打造數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群的 城市。資料來源:搜狐、聯(lián)商網(wǎng)、新浪、36氫、萬聯(lián)證券研究所圖表7：大型電商布局c2m電商措施效果阿里巴巴2019年7月升級c2m數(shù)字智造系統(tǒng)2019年12月淘寶事業(yè)群正式成立c2m事業(yè) 部2020年3月淘寶特價版正式上線80余個品牌在阿里系聚劃算上取得超過50%的 同比增長京東蘇寧拼多多資料來源:2019年初推出c2m反向定制五步法2019年8月京東京造啟動c2m個性定制服務2019年底公布“冰箱洗衣機c2m反向

17、定制” 計劃2020年初與20家企業(yè)簽訂c2m招商合作協(xié) 議2018年第開啟基于c2m模式的“新品牌計 劃"36氫,億邦動力網(wǎng)，萬聯(lián)證券研究所2. c2m助力消費擴張基于京東c2m模式開發(fā)的游戲本和家電占比高達40%京東c2m將產(chǎn)品需求調(diào)研時間減少了 75%,新品 上市周期縮短了 67%蘇寧聯(lián)手美的打造的c2m新品已經(jīng)上市拼多多新品牌計劃正式成員已達85家，超過 800家包括知名品牌在內(nèi)的企業(yè)參與了 c2m定制 化生產(chǎn)2.1 c2m滿足消費者個性化和性價比追求c2m模式滿足個性化消費。目前，80后、90后是消費主力軍，據(jù)艾媒數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù) 顯示，2019年中國網(wǎng)購群體80后群體占據(jù)三分

18、之一，90后群體占據(jù)37. 2%o國內(nèi)電商 行業(yè)快速發(fā)展，80后、90后消費者對線上信息獲取能力強，也具備更為自主化、個 性化的消費觀念，消費需求也更為多元化，個性化定制傾向更為旺盛。c2m模式采用 “先銷后產(chǎn)”的模式，客戶先在平臺上根據(jù)需要定制產(chǎn)品，再由平臺統(tǒng)一向制造商 發(fā)送訂單生產(chǎn)。這一模式可以充分滿足消費者個性化消費的需求。圖表8: 2019年中國網(wǎng)購群體年齡結構31-40 歲. 41-50 歲18歲以下 "19-25歲. 26-30歲°51歲以上資料來源:艾媒數(shù)據(jù)中心、萬聯(lián)證券研究所c2m能夠迎合消費者對性價比的追求，從而促進消費。隨著消費者更加成熟，商品價 格信息

19、更加透明，同質(zhì)商品競爭愈加激烈，消費者追求高性價比將成為一種趨 勢。 購物節(jié)、拼多多、瑞幸咖啡、直播電商等消費熱點的出現(xiàn)，都是消費者追求高性價 比的表現(xiàn)。c2m模式的出現(xiàn)，恰好迎合了消費變化長期趨勢，有望打造新的消費成長 渠道，帶動一系列產(chǎn)業(yè)帶工廠及部分品牌商快速發(fā)展。數(shù)據(jù)顯示，有73.8%中等收入群體在消費時注重性價比，重要程度排在第三位，在產(chǎn) 品質(zhì)量和節(jié)約時間之后。女性是現(xiàn)代家庭網(wǎng)購的主要群體，調(diào)查顯示，48%的女 性 消費者在購物時會考慮性價比，而一線女性消費者更為突出，比例上升到54%。c2m 模式下，省略了中間環(huán)節(jié)，價格上下降了一個大層次，而廠商直銷又能更好地保證 質(zhì)量，所以，高性價

20、比是c2m的一個重要特色，可以迎合消費者對性價比的追求，促 進消費擴張。圖表9:中等收入群體消費時注重的因素圖表10:女性消費者網(wǎng)購主要考慮因素女性消費者 一線女性消費者資料來源:2018中國零售商超全渠道融合發(fā)展年度報資料來源:中國婦女報中國婦女網(wǎng)發(fā)布的新電商平告,萬聯(lián)證券研究所臺上的女性數(shù)據(jù)報告,萬聯(lián)證養(yǎng)研究所圖表11: 90后群體購物考慮因素其它明星代言/愛豆同款 網(wǎng)紅推薦種草 售后服務 購物渠道方便快捷 進口優(yōu)先0.08 3.045.298.038.5112. 382.2電商可借助c2m戰(zhàn)略充分開發(fā)下沉市場三四線城市的電商市場仍有開發(fā)空間。隨著網(wǎng)絡信息技術的發(fā)展，我國人均可支配 收入不

21、斷增加，消費能力不斷增強，網(wǎng)購用戶群體也不斷增長。在2019年6月，據(jù)艾 媒數(shù)據(jù)中心數(shù)據(jù)，中國網(wǎng)購用戶數(shù)量達到將近6. 4億人，滲透率也是達到近75%,尤 其是一二線城市，更是各個大型電商角逐的主要戰(zhàn)場，但三四線以下城市以及農(nóng)村 地區(qū)的滲透率還遠遠不夠。而拼多多正是瞄準這一下沉市場，深入耕耘，從而在夾 縫中尋到一片生機，5年飛奔擁有5. 9億年活躍用戶。mob研究院發(fā)布的報告顯示，下沉市場用戶規(guī)模為6. 7億。在下沉市場，月收入3k以 上的用戶（雙職工家庭則月收入6k以上）占據(jù)75. 6%,月收入5k以上的用戶（雙職工家 庭月收入1w以上）占據(jù)40. 8%o我國三四線城市消費能力正逐漸靠近一二

22、線城市，兩 者之間的差距在不斷“縮小"。預計未來10年中，很多三四線城市的消費“潛力”將 被激發(fā)，發(fā)展空間巨大。圖表12：我國全國居民人均可支配收入不斷增加3500030000250002000015000100005000011%2013201420152016201720182019全國居民人均可支配收入（元，左軸）增長率（右軸）資料來源:國家統(tǒng)計局,萬聯(lián)證券研究所圖表13：城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和消費性支出情況 圖表14：農(nóng)村居民人均可支配收入和消費性支出情況城鎮(zhèn)居民人均可支配收入（元，左軸） 城鎮(zhèn)居民人均消費性支出（元，左軸） 人均消費性支出增速（右軸）20000 12%12

23、%2014 2015 2016 2017 2018 2019農(nóng)村居民人均可支配收入（元，左軸） 一 農(nóng)村居民人均消費性支出（元，左軸）人均消費支出增速（右軸）資料來源:國家統(tǒng)計局,萬聯(lián)證券研究所資料來源:國家統(tǒng)計局,萬聯(lián)證券研究所圖表15: 2016-2019年中國網(wǎng)購用戶數(shù)量及滲透率76%70000600005000040000300002000010000074%72%70%68%66%64%62%60%58%56%74. 80%網(wǎng)購用戶城l模（萬人，左軸）滲透率（右軸）資料來源:cnnic,艾媒數(shù)據(jù)中心,萬聯(lián)證卷研究所小鎮(zhèn)青年是下沉市場代表性群體。國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，小鎮(zhèn)青年數(shù)量達到2.

24、 27億 人，是0.68億一二線城市青年的3倍以上；而小鎮(zhèn)青年的平均每月支出為2150元，與 一二線城市青年的月支出差距并不大，所以下沉市場的消費潛力巨大。下沉市場30歲以下用戶和41歲以上的購物人群比較多，對價格比較敏感，在一些產(chǎn) 品如母嬰用品、家居用品等網(wǎng)購指數(shù)較高。已有拼多多、趣頭條、快手等app依靠下 沉市場迅速崛起。50%40%30%20%10%0%1.40%10.00%47. 30%28. 70%23. 60%9. 10%圖表16: 2018年小鎮(zhèn)青年和一二線青年個人月支出占個人月收入比重情況w20%21%-40%41%-60%61%-80%81%-100%100%+小鎮(zhèn)青年一二線

25、青年資料來源:極光調(diào)研,萬聯(lián)證券研究所圖表17:下沉市場特點下沉市場特點下沉用戶有三個明顯的特征熟人社會、價格敏感、閑暇時間多在某些方面，下沉市場的網(wǎng)購指數(shù) 較高在家居用品、母嬰用品、文體運動、圖書音像等品類中，下沉市場 的網(wǎng)購指數(shù)高于一二線都市下沉市場兩極分化一方面在奢侈品等高價商品上，銷售增長及產(chǎn)品購買力已經(jīng)超越一 線城市；另一方面依然對價格及其敏感，熱衷于砍價助力下沉市場用戶喜歡低價嘗鮮比如百元級別的無線藍牙耳機、入門級的電動牙刷都賣的不錯，也 就是說新興品類有市場機會，但也要平衡性價比消費者年齡分布相比于一二線城市，下沉市場中30歲以下用戶和41歲以上人群購 物的人數(shù)占比都更高，移動消

26、費行為在年齡上呈現(xiàn)兩極分化營銷方式偏好目前來看，簡單直接的大字和打折搶購依舊是最能促進下沉用戶消 費的營銷方式靠下沉市場崛起的三大巨頭拼多多、快手、趣頭條（此外還有wifi萬能鑰匙、水滴籌、今日頭 條等app也擁有大量下沉用戶）資料來源:阿里研究院,京東研究院,萬聯(lián)證卷研究所針對下沉市場對價格比較敏感的特點，c2m戰(zhàn)略將助力開發(fā)下沉市場。c2m以工廠直 供為核心，去掉多重中間環(huán)節(jié)，最大化讓利消費者，可以更好地幫助電商和制造商 滲透到下沉市場。目前，除拼多多外，其他電商平臺在下沉市場滲透率不高。以阿 里為例，截至2019年6月的過去12個月，阿里中國零售市場在發(fā)達地區(qū)（一二線城 市）的消費者滲透

27、率約85%,而欠發(fā)達地區(qū)（除一二線城市以外其他地區(qū)）消費者 滲透率僅約40%。所以，c2m戰(zhàn)略的出現(xiàn)，為其提供了一條向下沉市場滲透的渠道。3. c2m對消費子行業(yè)的影響分析3.1 c2m影響從生產(chǎn)端到渠道端整個產(chǎn)業(yè)鏈，對庫存占比高的行業(yè)影響更 大c2m模式的興起將深刻影響從生產(chǎn)端到渠道端的整個產(chǎn)業(yè)鏈，對消費行業(yè)產(chǎn)生深刻影 響，尤其對庫存占比較高的紡織服裝、輕工制造、家電行業(yè)積極影響更大，此外，對 渠道端的商貿(mào)零售行業(yè)也造成沖擊。紡織服裝行業(yè)庫存高，產(chǎn)品更新?lián)Q代快，在c2m 模式下，將降低庫存，減少營銷成本，受益較大；隨著消費者對生活品質(zhì)要求的提高， 對家具的需求愈加個性化，對家電的質(zhì)量、售后服

28、務要求越來越高，c2m模式下，輕 工制造和家電行業(yè)可以更好地滿足消費者需求，有效疏通了銷售渠道，降低庫存，行 業(yè)龍頭企業(yè)受益較大；c2m對商貿(mào)零售造成沖擊，進一步擠占線下零售的市場空間， 加速傳統(tǒng)電商的進化。龍頭品牌能有更好發(fā)展，同時消費者對性價比的追求也會加速形成更多新的小眾品 牌。品牌是企業(yè)對產(chǎn)品質(zhì)量的一種保證。品牌除了帶給消費者價值認同和個性之外， 還能夠節(jié)省消費者的選擇時間和交易成本，提高消費效率，降低風險。c2m模式下， 原本就有較大市場占有率，顧客忠誠度、粘性高的的品牌將會更上一層樓，價格上的 下降會促進消費者對該品牌的消費，市場占有率達到一個更高的水平。但這并不意味 著會形成壟斷

29、市場，一些小的企業(yè)也可以通過其優(yōu)質(zhì)的質(zhì)量，更為優(yōu)惠的價格，細致 的服務吸引一部分消費者，從而形成一系列的小眾品牌。3.2紡織服裝行業(yè)：依托c2m戰(zhàn)略降低庫存，提升供需匹配效率淘寶本次推出的淘寶特價版及超級工廠、百億產(chǎn)區(qū)計劃，將加快紡織服飾全行業(yè)c2m 改造進程。傳統(tǒng)服裝行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈較長、對消費者的偏好反應速度也較慢，且由于中間 環(huán)節(jié)繁冗，產(chǎn)品加價倍率偏高，供需匹配效率偏低，庫存壓力較大。c2m有望提高服 裝產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化水平和對消費者偏好的反應速度，提升供需匹配效率，降低庫存風險， 甚至實現(xiàn)低成本、規(guī)模化定制。據(jù)wind數(shù)據(jù)表明，紡織服裝行業(yè)平均產(chǎn)成品存貨在 2017年達到1004. 43億元的峰

30、值，之后逐年降低，在2019年達到886. 81億元，但依然 非常龐大。c2m戰(zhàn)略的發(fā)布將有利于利好紡織服飾產(chǎn)業(yè)內(nèi)四類企業(yè)。一是在傳統(tǒng)模式下取得較好 的電商業(yè)績的企業(yè)，這些企業(yè)有一定的客戶基礎，且積極參與c2m改造進程；二是前 店后廠模式的電商運營制造企業(yè)，早些時候就有發(fā)展f2c戰(zhàn)略；三是產(chǎn)業(yè)數(shù)字化的系 統(tǒng)服務商；四是一些優(yōu)質(zhì)的制造商，且已經(jīng)成功打造自有品牌，在c2m模式下將可能進 一步擴大其品牌知名度。部分服裝品牌商正積極探索產(chǎn)業(yè)鏈c2m改造，與淘寶、京東、蘇寧、拼多多等電商平 臺建立合作關系，借助平臺搜集的數(shù)據(jù)提升研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的數(shù)字化水平。品牌商 加快供應鏈反應速度，根據(jù)零售數(shù)據(jù)可以快

31、速研發(fā)、生產(chǎn)更符合消費者需求的商品， 服裝、鞋類等規(guī)?；ㄖ埔灿型饾u成熟。目前積極布局的紡織服裝上市公司包括美 邦服飾、奧康國際、華紡股份、如意集團、夢潔股份、歌力思、朗姿股份、天創(chuàng)時尚、 柏堡龍、搜于特等。已經(jīng)在淘寶特價版開店的上市公司包括安踏體育、巴拉巴拉（森 馬服飾）、波司登、孚日股份等。圖表18：紡織服裝行業(yè)上市公司產(chǎn)成品平均存貨資料來源:wind、萬聯(lián)證券研究所圖表19:服裝行業(yè)上市公司布局c2m情況公司c2m布局情況如意集團旗下如衣隨行將攜手電商共建s2b2c供應鏈賦能平臺，進軍服飾c2m業(yè)務領域。華紡股份2018年公司半年報披露：公司通過互聯(lián)網(wǎng)實現(xiàn)了 c2m、020營銷，使品牌

32、知名度進一步提 升。夢潔股份公司在互動平臺表示，圍繞公司發(fā)展成略，公司積極進行新零售探索與布局，渠道下沉加 持“一屋好貨”平臺，優(yōu)化服務體系，打造行業(yè)領先的智能工廠，不斷升級公司的信息系 統(tǒng)，旨在滿足顧客對高品質(zhì)家居生活的方式的各種需求。歌力思2020年4月3日公司在互動平臺稱：公司提供高端定制服務，為消費者個性化表達提供支 持。公司未來將繼續(xù)致力于打造以用戶為中心的數(shù)字化時尚生態(tài)圈，繼續(xù)深入探索以用戶 為中心的c2m模式，持續(xù)提升旗下各品牌的盈利能力，進一步開拓市場和提高市場份額， 以實際經(jīng)營業(yè)績回饋投資者。朗姿股份2017年年報披露：公司將持續(xù)穩(wěn)健推進構筑“泛時尚產(chǎn)業(yè)互聯(lián)生態(tài)圈”戰(zhàn)略，在前

33、期完成 布局的“女裝、嬰童、醫(yī)美、化妝品”等四大時尚產(chǎn)業(yè)以及新增資產(chǎn)管理業(yè)務之間實現(xiàn)資 源共享、協(xié)同發(fā)展基礎上，深耕細作，并依托互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能等領域的最新技 術發(fā)展成果，積極探索朗姿時尚女裝、綠色嬰童及醫(yī)療美容業(yè)務板塊的數(shù)字化運營及金融 服務解決方案，以建立“朗姿智慧零售體系"，并最終實現(xiàn)c2m商業(yè)模式為目標。奧康國際2018年公司將線下智慧門店建設與c2m模式推廣相結合，通過引入云貨架、人臉身份識 別、rfid識別系統(tǒng)等技術，以消費者需求為中心，致力于提升消費者的購物體驗、產(chǎn)品體 驗、服務體驗。天創(chuàng)時尚公司致力打造以用戶為中心的數(shù)字化時尚生態(tài)圈，其中數(shù)字化升級三期目標實現(xiàn)

34、以用戶為 中心的d2c, c2m模式。柏堡龍2020年3月31日公司在互動平臺稱：我司旗下衣全球設計生態(tài)圈包含c2m智能智造供應 鏈模塊，能夠?qū)崿F(xiàn)c端到m端的快速連接，消費需求到生產(chǎn)指令的高效轉(zhuǎn)化協(xié)同，包括個 性化定制、小批量柔性生產(chǎn)、大規(guī)模定制等。搜于特2020年4月3日公司在互動平臺稱：公司入股的匯美服裝的c2m布局主要在于借助it技 術提升研發(fā)、生產(chǎn)、銷售的數(shù)字化水平，根據(jù)零售數(shù)據(jù)快速研發(fā)、生產(chǎn)并在上游供應鏈方 面進行資源整合，提高產(chǎn)業(yè)鏈效率。美邦服飾 公司為國內(nèi)休閑服飾龍頭之一，此前定增推動c2m電子商務平臺及線下體驗店建設。 資料來源:ifind、萬聯(lián)證券研究所圖表20：紡織服裝行業(yè)

35、上市公司在淘寶特價版開店情況上市公司開店情況上市公司開店情況安踏體育旗艦店+奧萊店紅豆股份旗艦店巴拉巴拉（森馬服飾）旗艦店七匹狼奧萊店波司登旗艦店+奧萊店羅萊生活旗艦店+奧萊店孚日股份旗艦店富安娜旗艦店朗姿股份旗艦店夢潔股份旗艦店李寧旗艦店9分箱包（開潤股份）旗艦店美邦服飾旗艦店樂町（太平鳥）旗艦店+奧萊店森馬（森馬服飾）旗艦店九牧王奧萊店水星家紡旗艦店奧康國際旗艦店+奧萊店特步國際旗艦店+奧萊店南極人（南極電商）旗艦店星期六旗艦店喬治白旗艦店資料來源：淘寶特價版app、萬聯(lián)證券研究所3.3輕工制造行業(yè)：家具受益最大，仍需解決線上體驗和售后服務問題我們認為，c2m對輕工制造行業(yè)中的家具行業(yè)影響

36、最大。存貨和渠道是家具行業(yè)的兩 個痛點，存貨高，渠道少，中間環(huán)節(jié)多，價格不透明。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2020年 2月，家具行業(yè)內(nèi)存貨740. 60億元，且每年的峰值都在增加，因為中間環(huán)節(jié)多，層層 加價導致的價格不透明也深受消費者詬病。此外，顧客在家具購買要求上也發(fā)生了變 化，從適用到美觀，從質(zhì)量到品牌，從售后服務到環(huán)保。c2m模式在家具行業(yè)的推進， 將解決這兩大難題，消費者和工廠直連，定制服務進一步升級，價格大幅下降，也更 加透明；在渠道上，可以盡量精簡經(jīng)銷商，擴展線上渠道，利用大數(shù)據(jù)進行智能生產(chǎn) 也能提高生產(chǎn)效率和創(chuàng)新能力。c2m給家具行業(yè)帶來機遇的同時也增加了難題，線上體驗和售后服務問題。

37、在家具購 買過程中，消費者的體驗是很重要的，c2m模式雖然提供了很多便利，但讓消費者到 工廠體驗產(chǎn)品帶來的多種不便，使c2m不具備原本該有的吸引力。其次，c2m模式會導 致經(jīng)銷商的減少，提高了廠家的售后服務成本，而且定制服務對售后的要求也更高， 如果沒有與c2m模式相匹配的售后服務，那么c2m帶來的正面效應將大打折扣。這兩個 問題是家家居行業(yè)c2m改造過程中需要解決的點。c2m利好定制家具品牌龍頭和提前布局的企業(yè)。目前，已有上市公司布局c2m,包括歐 派家居、德爾未來、美克家居、皮阿諾等。佛山市作為制造中心，也有企業(yè)進行探索 改造，網(wǎng)佳居試行c2m模式，與佛山龍江300家品牌廠商深度合作，擁有

38、超過10萬多款 優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品資源，幾乎涵蓋了市場上所有風格。30020010000t6ez9065zz065z0t85z908ezz08ez0izez90z5zz0z5cxi0t95z909ezz09ezotgez90lo5zz0io5z0t寸5cxi9。寸5csiz0寸5cxi0tcoez90sl0zz0co5z0tcxi5z90z5zcxi0cxil0z家具制造業(yè)存貨（億元）資料來源:wind、萬聯(lián)證券研究所圖表22：家具行業(yè)上市公司布局c2m情況上市公司g2m布局情況歐派家居根據(jù)集團發(fā)展形勢，在保持木門經(jīng)銷體系不變的情況下，衣柜、木 門深度整合，施行c2m高端全屋定制生態(tài)平臺戰(zhàn)略，構建以木門

39、+ 護墻板+門窗+定制柜類+成品家具+軟裝+電器的全新定制生態(tài)閉 環(huán)，打造情景化平臺型終端。皮阿諾2020年3月29日公司在互動平臺稱：公司正在開拓c2m電子商務 運營。德爾未來2019年4月1日公司公告稱：公司家具生產(chǎn)模式主要采取“c2m個 性定制”的流程管理，即先由消費者提供戶型資料并提出個性功能 和樣式喜好等需求，由店面設計師進行方案設計和效果。美克家居2020年3月27日公司在互動平臺稱：恣在家zest home作為公司 的互聯(lián)網(wǎng)線上定制品牌，以c2m模式、智能制造為支撐，致力于為 消費者提供定制化產(chǎn)品和線上體驗。內(nèi)容營銷是恣在家品牌營銷推 廣的重點，恣在家主站通過生活方式展現(xiàn)、設計與

40、線上服務體系， 打造專業(yè)的生活方式電商平臺。資料來源：ifind、萬聯(lián)證券研究所3.4家電行業(yè)：c2m戰(zhàn)略驅(qū)動制造業(yè)智能升級，有望大幅縮短家電消費鏈 條c2m驅(qū)動制造業(yè)智能升級，有望大幅縮短家電消費鏈條。c2m模式下，客戶個性化訂單 逐漸增多，且大多為小規(guī)模訂單，需要制造企業(yè)快速對線上消費數(shù)據(jù)做出反應，根據(jù) 用戶畫像、需求爆款等推出相應產(chǎn)品，而這些都離不開制造企業(yè)的柔性生產(chǎn)能力和成 本控制能力。在過去幾年中，整個家電行業(yè)在家電龍頭的帶領下，不斷對智能制造、 數(shù)據(jù)化和物流配送等方面進行完善升級。c2m模式的出現(xiàn)，對這些方面提出了更高質(zhì)量的要求，迫使整個行業(yè)加快步伐實現(xiàn)智能升級，另一方面，廠商和消

41、費者的中間環(huán) 節(jié)在c2m模式下的減少，大幅縮短了家電消費鏈條，使得社會效益增加。強勢家電品牌商有望更為受益。對于在傳統(tǒng)模式下就品牌知名度較高的制造企 業(yè)而言，通過與電商平臺c2m合作，銷售環(huán)節(jié)大幅縮減，減少銷售過程中各個層 級對產(chǎn)品的加價，最終各方利潤都增加。另一方面，大品牌家電制造商也使得 電商平臺議價能力減弱，降低利潤重新分配過程中電商平臺獲取的利潤。目前, 已經(jīng)有一些家電企業(yè)通過c2m模式獲利，或正在布局，包括惠而浦、萊克電氣、 長虹美菱等。圖表23:家用電器行業(yè)上市公司布局c2m情況上市公司c2m布局情況惠而浦據(jù)阿里數(shù)據(jù)，2019年以來，c2m模式的助攻下在聚劃算上取得了超 過50%的同比增長