1Z101000建設工程經濟

1、1Z100000 建設工程經濟1Z101000 工程經濟1Z101000 工程經濟1Z101011 掌握利息的計算一、資金時間價值的概念：資金是運動的價值，資金的價值是隨時間的變化而變化的，是時間的函數，隨時間的推移而增值，其增值的這部分資金就是原有資金的時間價值。影響資金時間價值的因素有：1、資金使用的時間。在單位時間的資金增值率一定的條件下，資金使用時間越長，則資金時間價值越大。2、資金數量的大小。在其他條件不變的情況下，資金數量越大，資金時間價值越大。3、 資金投入和回收的特點。 前期投入的資金越多， 資金的負效益越大； 離現在越近的時間回收的資金越多，資金的時間價值就越大。4、資金周轉

2、速度。資金周轉越快，在一定的時間內等值量資金的時間價值越大。例如 1例如 2年末AB年末CD單位：萬元0-6000-6000O-6000-300015000100010-3000240002000240004000320004000300410005000440004000解：A、B 投入相同，時間相同，回報金額 A 優(yōu)于 B，選擇 A 方案C、D 投入相同、投入時間不同，回報相同，選擇 D 方案二、利息和利率概念：利息是資金時間價值的一種重要表現。利息額的多少是衡量資金時間價值的絕對尺度，利率是衡量資金時間價值的相對尺度。本質上看利息是由貸款人發(fā)生利潤的一種再分配。在工程經濟分析中，利息常常

3、被看成資金的一種機會成本。在工程經濟分析中，利息常常是指占用資金所付的代價或者是放棄使用資金所得的補償。利率是指在單位時間內所得利息額與原借貸金額之比，通常用百分數表示。例如：5 年以上商業(yè)貸款利率為 7.20%。如果 I 表示利息F 表示還本付息總額P 表示原借貸金額（本金）i 表示利率It表示單位時間內所得利息額IFPiIt/ P100%用于表示計算利息的時間單位稱為計息周期，通常為年、半年、季、月、周或天。利率高低的決定因素有：1社會平均利潤率；2金融市場上借貸資本的供求情況；3風險情況；4通貨膨脹；5借出資本的期限長短。平均利潤率是利率的最高界；供過于求利率下降；風險越大，利率越高；通

4、貨膨脹越大，利率越高；貸款期限越長，利率越高。利息的計算分單利計息和復利計息單利計息是指在計算利息時，僅用最初本金來計算，而不計入先前計息周期中所累積增加的利息（利不生利；僅對本金付息） 。l、單利 It=Pi單2、復利 It= iFt-1復利本利和 FP+ItP(1+ni單)式中：It第 t 計息周期的利息額P本金i單一計息周期單利利率F本利和Inn 個計息周期所付或所收的單利總利息復利是指在計算某一計息周期的利息時，其先前周期上所累積的利息要計算 利息，即“利生利” 、 “利滾利”的計息方式（對本金和利息的付息） 。計息的表達式有：It= iFt-1Ft= Ft-1（1+i）式中：i計息周

5、期復利利率Ft-1表示(t-l)期末復利本利和同一筆借款，在利率和計息期均相同的情況下，用復利計算出的利息金額比用單利計算出的利息金額多。本金越大、利率越高、計息周期越多時，兩者差距就越大。在工程經濟分析中，一般采用間斷復利計算。利息計算單利計息（僅對本金付息）一次支付分間斷復利（普通復利）復利計息（利生利，利滾利）等額支付系列連續(xù)復利（按瞬時計算復利）利息和利率在工程經濟活動中的作用有：1利息和利率是以信用方式動員和籌集資金的動力2利息促進投資者加強經濟核算，節(jié)約使用資金3利息和利率是宏觀經濟管理的重要杠桿4利息和利率是金融企業(yè)經濟發(fā)展的重要條件1Z101012 掌握現金流量圖的繪制一、現金

6、流量概念投入的資金、花費的成本和獲取的收益均可看成是以資金形式體現的該系統(tǒng)的資金流出或資金流入。考慮對象整個期間各時點 t 上實際發(fā)生的資金流出或資金流入稱為現金流量。流出系統(tǒng)的資金為現金流出（建設投資、流動資金、營業(yè)稅金及附加、經營成本、利息支付） ，用 COt表示；流入系統(tǒng)的資金為現金流入（營業(yè)收入、補貼收入、回收固定資產余值、回收流動資金） ，用 CIt表示?，F金流入與現金流出之差稱為凈現金流量，用(CICO)t表示（ “+”現金流入與“一”現金流出的代數和） ，考慮貨幣的時間價值只有同一時間發(fā)生的現金流入與現金流出才能相加減。二、現金流量圖的繪制表一可繪制成圖一所示的現金流量圖站在投資

7、者的立場，現金流量圖如下所示：現金流量圖就是一種反映經濟系統(tǒng)資金運動狀態(tài)的圖式，即把經濟系統(tǒng)的現金流量繪入一時間坐標圖中，表示出現金流入、現金流出與相應時間的對應關系?，F金流量圖的四點說明：1.以橫軸為時間軸，從左向右延伸表示時間的延續(xù)，軸上每一刻度表示一個時間單位(0、l、2n 表示時間點)，可取年、半年、季度、月；時間軸上的點稱為時點（該時間單位末的時點） ，零表示時間序列的起點(0 表示第一年的期初) 其它時問點表示該年末（或下一年初） 。橫軸又可看成考察的“系統(tǒng)” 。2垂直箭線表示不同時點的現金流量，對投資人而言，橫軸上方的箭線表示現金流入（收益） ；橫軸下方箭線表示現金流出（費用）

8、。3箭線長短與現金流量數值大小應成比例（箭線長短表示現金流量的大小） 。4箭線與時間軸的交點即為現金流量發(fā)生的時點。 （例如“3”表示第三年末或第四年初） 現金流量的三要素：現金流量的大?。ìF金流量數額） 、方向（現金流入或流出） 、作用點（現金流量發(fā)生的時點） 。例：某企業(yè)投資一項目，第 1 年初投入 100 萬元，第 2 年末投入 50 萬元，第 3 年初投入 20 萬元，第 3 年末收入 40 萬元，第 410 年每年收入 50 萬元，第 11 年初收入 10 萬元。請畫出現金流量圖。1Z101013 掌握等值計算一、等值的概念：即使金額相同，因發(fā)生在不同時間，其價值就不同。反之，不同時

9、點絕對不等的資金在時間價值的作用下卻可能具有相等的價值。不同時期、不同數額但其“價值等效”的資金稱為等值（等效值） 。二、等值計算公式等值計算公式中符號說明：i 一計息期復利率n 一計息的期數P現值（現在的資金價值或本金）F終值（n 期末的資金值或本利和）A年金，發(fā)生在某一特定時間序列各計息期末（不包括零期）的等額資金序列的價值（等額支付系列中的一次支付）注意點：1現值 P 是 0 點，即第 1 期初2P 比 A 早一期，A 與 F 重合于 n 點3等額 A 從 1n 點，表示每期的期末掌握做這類問題的步驟：1畫現金流量圖2選公式：符合條件的直接用；不符合條件的先轉。等值計算類型（支付形式）例

10、現金流量圖說明已知？求？公式系數表示方法符號一次支付終值系數P8(13-1)整存已知 P整取多少求 F(1)nFPi(1)ni(/, , )F P i n一次支付現值系數P8（13-2）整取已知 F整存多少求 P(1)nPFi(1)ni(/, , )P F i n等額支付終值系數P10（13-3）零存已知 A整取多少求 F(1)1niFAi(1)1nii(/, , )F A i n等額支付償債資金系數P11（13-6）整取已知 F零存多少求 A(1)1niAFi(1)1nii(/, , )A F i n等額支付資金回收系數P11（13-5）整存已知 P零取多少求 A(1)(1)1nniAPii

11、(1)(1)1nniii(/, , )A P i n等額支付現值系數P11（13-4）零取已知 A整存多少求 P(1)1(1)nniPAii(1)1(1)nniii(/, , )P A i n現值系數與終值系數互為倒數即(F/P,i，n)l(P/F,i，n)。在 P 一定、n 相同時，i 越高，F 越大；在 i 相同時，n 越長，F 越大；在 F 一定、n 相同時，i 越高，P 越??；在 i 相同時，n 越長，P 越小。等值基本公式相互關系圖三、等額還本利息照付系列現金流量的計算采用等額還本利息照付還款方式每年的還款額計算公式為：式中：At一第 t 年的還本付息額n預定的還款期PI還款起始年年

12、初的借款金額i借款年利率【例如】某人以 7%的年利率向銀行借款 40 萬元，借款期限 20 年，采用等額還本利息照付還款方式，求：第 6 年應還本付息金額A6400000/20+4000007%1（61）/2020000+21000=41000 元A620000+20000(206+1)0.07=41000 元【例如】某人儲備養(yǎng)老金，每年末存入 1000 元，已知 i=10%，10 年后他的養(yǎng)老金用等額支付的終值系數計算，金額為_解：根據題意現金流量圖為：依題意，直接套用等額支付的終值系數進行計算，F=A(F/A，i，n)=1000(F/1OOO，l0%，10)直接查表即可?！纠纭磕称髽I(yè)于第

13、一年初連續(xù)兩年向銀行貸款 30 萬元，i=10%，約定第 35 年末等額償還，問每年償還多少？解：根據題意現金流量圖為：如圖可知，該題不能直接套用表格中的公式，先要進行轉換。解法一：將第 1 年初和第 2 年初的 30 萬元轉化到第 2 年末，作為現值 P，同時將時間點依次改為 0、l、2、3。P=30(1+10%)2+30(1+10%)=69.3（萬元）A=P(A/P，10%，3)解法二：將第 1 年初和第 2 年初的 30 萬元轉化到第 5 年末，作為終值 F，同時將時間點改為解法一中紅色字體的 0、l、2、3。F=30(1+10%)5+30(1+10%)4=92.24（萬元）A=F(A/

14、F，10%，3)【例如】若 10 年內，每年年初存入 2000 元，i=6%，10 年后本息和多少？解：根據題意現金流量圖為：由圖可知，該題不能直接套用公式，要先進行轉換。先根據等額支付的終值系數公式，求出紅色字體的 F，此時在最左端虛設一個 0 點，原來的 09 依次改為 110，做此改動并不會改變計算結果。然后再根據復利的概念求得 F。F=2000(F/A,i,n)(1+i)或 F=2000(F/A,i,n)(FP,i,n)其中 2000(F/A，i，n)表示紅色字體的 F四、復利計算公式的綜合應用運用利息公式應注意的問題：為了實施方案的初始投資，假定發(fā)生在方案的壽命期初方案實施過程中的經

15、常性支出，假定發(fā)生在計息期（年）末本年的年末即是下一年的年初P 是在第一計息期開始時（0 期）發(fā)生。F 是發(fā)生在考察期期末，即 n 期末。各期的等額支付 A，發(fā)生在各期期末。當問題包括 P 和 A 時，系列的第一個 A 是在 P 發(fā)生一個計息期發(fā)生。當問題包括 F 和 A 時，系列的最后一個 A 是和 F 同時發(fā)生。如果兩個現金流量等值，則對任何時刻的價值必然相等。影響資金等值的因素有：金額的多少、資金發(fā)生的時間長短、利率（折現率）的大小。利率是一個關鍵因素，等值計算中采用同一利率?？紤]資金的時間價值，不同時間發(fā)生的收入或支出是不能相加減的。1Z101014熟悉名義利率和有效利率的計算當計息周

16、期小于一年時，就出現了名義利率和有效利率的概念（當利率表示的時間和利率實際計算的時間不一致時，出現名義利率和有效利率的概念） 。名義利率是利息的基本年利率 rim 式中：r 為名義利率， i 為計息周期利率，m 為一年中計息周期數。有效利率（實際利率） ：資本實際發(fā)生的利率（計息中所發(fā)生的實際利率）有效利率：計息周期的有效利率：ir/m年有效利率：ieff（1+r/m）m-1名義利率為 r，一年中計息次數為 m，計息期的有效利率為 r/m，年有效利率：ieffI/P=（1+r/m）m-1有效利率大于名義利率，隨著計息周期 m 減小，有效利率和名義利率的差值 ieffr 增大，但并不是無限增大，

17、而是趨向于某一固定值。有效利率和名義利率的關系實質上與復利和單利的關系一樣。【例如】名義利率為 10%，每季度計息時，每季度的有效利率為 2.5%，年有效利率 ieff（1+0.10/4）4110.38%。08 年 10 月 29 日央行調低存、貸款利率，以五年以上商業(yè)貸款為例：貸款年利率為 7.20%，每月計息一次（貸款每月還一次） ，則貸款的年有效利率為： （1+0.072/12）121 7.442%【例如】某人在銀行存款 100 萬元，年利率 12%，半年計息 1 次?！纠纭繌默F在開始每年初存款 1000 元，年利率 12%，半年計息一次，問五年末本利和多少？解：根據題意現金流量圖為：

18、由于該題為等額支付問題，所以只能用支付期利率計算。年有效利率 ieff為(1+6%)21該題不能直接套用等額支付的終值系數公式，所以要先進行轉換，即利用等額支付的終值系數公式先求出紅色字體的 F，再利用一次支付的終值系數公式求出 F。由 PA(P/A,i,n)得，P 1000(P1000,(1+6%)21,5)由 FP(FP，f，n)得，FlOOO(F1000,(1+6%)2-1,5)(FP,(1+6%)21,1)其中 P=1000(F1000，(1+6%)2-1，5)【例如】每年末存入銀行 20 萬元，存 5 年，年利率 10%，半年計息一次，問 5 年末本息和多少？解：根據題意現金流量圖為

19、：年有效利率 ieff為(1+5%)21由 F=A(FA，i，n)得，F20(F20，(1+5%)21，5)注意：對等額系列流量，只有計息周期與收復周期一致是才能按計息期利率計算。否則，只能用收付周期實際利率計算。工程經濟分析中，采用有效利率名義利率(r)一定，年有效利率(ieff)隨 m 的變多而變大，計息期的有效利率(r/m)隨 m 的變多而變小。 計息周期小于（或等于）資金收付周期時的等值計算1按收付周期實際利率計算；2按計息周期利率計算，即：FP（F/P，rm，mn）PF (P/F，rm，mn)FA (F/A，rm，mn)PA (P/A，rm，mn)AF (A/F，rm，mn)AP (

20、A/P，rm，mn)【例 1】某筆貸款的利息按年利率為 6%，每月復利計算，其貸款的年有效利率為()。年有效利率：ieff（1+r/m）m-1【例 2】年名義利率為 8%，按季計息，則計息期的有效利率和年有效利率分別為().r/m, ieff（1+r/m）m-1A. 2. 00%,8.00%B.2.00%,8.24%【例 3】某企業(yè)以年復利率 8%，現在向銀行貸款 100 萬元，貸款期限為 5 年，到期應歸還貸款為()。FP (F/P，8%，5)A.100 萬元B586.66 萬元C399.27 萬元D146.93 萬元【例 4】 某企業(yè)以年復利率 896， 從現在開始， 連續(xù) 5 年每年未向

21、銀行貸款 lOO 萬元， 第 5 年未應歸還數 （本利和）為下列()。F=100 (F/A，8%，5)A100 萬元B586.66 方元C399.27 萬元D146.93 萬元【例 5】 、某公司購買設備，有三家銀行可提供貸款，銀行利息的計算如下：甲銀行貸款的利息按年利率為6%，每月復利一次計算；乙銀行貸款的利息按年利率為 6%，每季度復利一次計算；丙銀行貸款的利息按年利率為 6%，每半年復利一次計算。若其他條件均相同，公司希望支付利息少一點，應向下列()銀行貸款。A甲B乙C丙D甲、乙、丙【例 6】 、某企業(yè)現在向銀行借款 1000 萬元，借款的年利率為 8%，每半年復利一次，借期 3 年，第

22、 3 年末一次歸還額的計算式為下列()。A.1000(F/P,8%.3)B.1000(F/P,4%,6)C.lOOO(FfP,8.16%,3)D. 1000(A/P,4%,6)(F/A,4%,6)E.1000(F/P,4%,2)(F 皿 4%,2)(FP,4%,2)【例 7】 、某人現有 10000 元的現金，購買 3 年期國債，國債的年利率為 5%，按單利計息，三年后一次歸還本息，此人得到的國債本息為()元。A. 10500B.11500C.115760D.11570【例 8、若 10 年內每年年初借款 2000 元，借款利率為 6%，按復利計息，第 10 年末歸還教（本利和）為下列()元。

23、F=2000(F/A，6%，10)(F/P,6%，1)=A. 20000B.21200C.27943D.26360【例 9】 、若投資 20000 元，每年收回率為 8%，在 10 年內收回全部本利，則每年應收回()元。A=20000( NP,8%，10)A. 2980B.3600C.2160D.2000【例 10】 、欲在 5 年終了時獲得 50000 元存款，若每年存入銀行金額相等，年復利率為 5%，從現在起每年年末存入金額為()元。A=50000(A/F,5%，5)A10000B. 9050C.11550D.10500【例 11】 、如期望 10 年內每年末收回 1000 元資金，在年復

24、利率為 8%時，開始需一次投資金額為()元。P=lOOO(P/A，8%，10)A. 10000B.14487C.6710D.9920【例 12】現在借款 200 萬元，借款年利率為 10%，半年復利一次。每年未還相同數額，分 5 年還清，每年末歸還借款金額的計算式為()。A. 200(A/P,10%,5)B.200(A/P,5%,10)C.200(A/P,10.25%,5)D. 200(F/P,10.25%,5)(A/F,10.25%,5)E.200(A/P,5%,10)(F/A,5%,2)參考答案：例 1、C；例 2、B；例 3、D;例 4、B；例 5、C；例 6、B. C. D.E；例 0

25、 7、B; 例 8、C；例 9、A; 例 10. B; 例 11.C：例 12. C. D.E1Z101020建設項目財務評價1Z101021掌握財務評價的內容建設項目的經濟評價根據評價的角度、范圍、作用的不同，分為財務評價（財務分析）和國民經濟評價（經濟分析） 。財務評價是根據國民經濟與社會發(fā)展以及行業(yè)地區(qū)發(fā)展規(guī)劃的要求，在擬定的工程建設方案、財務效益與費用估算的基礎上，采用科學的分析方法，對工程建設方案的財務可行性和經濟合理性進行分析論證，為項目科學決策提供依據。一、建設項目財務評價的基本內容1建設項目經濟評價內容選擇由表 1Z101021 財務分析可總結為：經營性項目財務分析要作盈利能力

26、、償債能力、生存能力分析非經營性項目財務分析主要分析項目的財務生存能力2財務評價的基本內容：項目分類財務分析內容分析含義分析采用的指標經營性項目盈利能力分析分析和測算建設項財務 （內部收益率、 凈現值） 、 金目計算期的盈利能財務內部收益率、投資回收期、力和盈利水平總投資收益率、資本金凈利潤率償債能力分析分析和判斷財務主利息備付率償債備付率體的償債能力資產負債率財務生存能力分析分析項目是否有足夠的凈累計盈余資金0現金流量維持正常運營，以實現財務可持續(xù)性個年累積盈余資金不應出現負值非經營性項目財務生存能力分析同上累計盈余資金0足夠的經營凈現金流量是財務可持續(xù)的基本條件；各年累計盈余資金不應出現負

27、值，是財務生存的必要條件。三、財務評價的程序：熟悉建設項目的基本情況收集、整理和計算有關技術經濟基礎資料和參數根據基礎財務數據資料編制各基本財務報表財務評價（一）.自身的經濟效果（絕對經濟效果檢驗）（二） 收集、整理和計算有關技術經濟基礎資料和參數1投入物和產出物的價格、費率、稅率、匯率、計算期、生產負荷及基準收益率等2項目建設期間分年度投資支出額和項目總投資（建設投資和流動資金需要量）3項目資金來源方式、數額、利率、償還時間、年還本付息額4項目生產期間的分年產品成本計算（總成本、經營成本、單位產品成本、固定和變動成本） 。5項目生產期間的分年產品銷售數量、營業(yè)收入、營業(yè)稅金及附加和營業(yè)利潤及

28、分配（三） 根據基礎財務數據資料編制各基本財務報表（四） 財務評價： 運用財務報表的數據與相關參數， 計算項目的各財務分析指標值， 進行經濟可行性分析，得出結論。先進行融資前的盈利能力分析，在融資前的盈利能力分析可行情況下，進行融資后的分析（資本金盈利能力分析和償債能力分析） 。二、財務評價方法（一）財務評價的基本方法：確定性評價方法和不確定性評價方法。同一項目必須同時進行確定性評價和不確定性評價。（二）評價方法分類按評價方法性質分類定量分析：指可度量因素的分析方法定性分析：指對無法精確度量的重要因素分析實行的估量分析方法堅持定量分析和定性分析相結合，以定量分析為主靜態(tài)分析：不考慮資金的時間因

29、素對資金價值的影響按評價方法是否考慮時動態(tài)分析：對發(fā)生在不同時間的效益、費用計算資金的時間價值，間因素分類把現金流量折現后計算分析指標堅持動態(tài)分析和靜態(tài)分析相結合，以動態(tài)分析為主融資前分析：以動態(tài)分析為主，靜態(tài)分析為輔，融資前分析不考慮資金按評價是否考慮融資分類是怎么來的，排除了融資方案變化的影響，需編制項目投資現金流量表融資前分析計算的指標應作為投資決策與融資方案的依據和基礎?？蛇x擇計算所得稅前和（或）所得稅后指標。項目建議書階段，可只進行融資前分析。融資后分析：以融資前分析和初步融資方案為基礎，考察項目在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力、財務生存能力，判斷項目在融資條件下的可行性。融資后

30、盈利分析包括動態(tài)分析，靜態(tài)分析。動態(tài)分析包括項目資本金現金流量分析（編制項目資本金現金流量表）和投資各方現金流量分析（編制投資各方現金流量表） ；靜態(tài)分析依據利潤與利潤分 配表計算項目資本金凈剝潤率(ROE)和總投資收益率 (ROI)指標。 按項目評價的時間分類事前評價：是指在建設項目實施前投資決策階段所進行的評價。事中評價（跟蹤評價） ：是指在項目建設過程中進行的評價。事后評價（項目后評價） ：是指在項目建設投入生產并達到正常生產能力后，總結評價項目投資決策的正確性，項目實施過程中項目管理的有效性四財務評價方案財務評價方案主要是獨立型方案互斥型方案自身的經濟效果（絕對經濟效果檢驗）相對經濟效

31、果最優(yōu)（相對經濟效果檢驗） 。（一） 獨立型方案：方案間互不干擾、在經濟上互不相關的方案（這些方案是彼此獨立的，選擇或放棄其中一個方案，并不影晌其他方案的選擇） ，對獨立方案在經濟上是否可以接受，取決于方案的自身的經濟性的（方案的經濟指標是否達到或超過了預定的評價標準） 。對方案自身的經濟性的檢驗叫做“絕對經濟效果檢驗” ，若方案通過了絕對經濟效果檢驗，方案在經濟上是可行的，可以接受，值得投資的。（二） 互斥型方案（排他型方案） ：在若干備選方案中各個方案，彼此可以相互代替，選擇其中任何一個方案則必然排斥其他方案。互斥方案的比選是工程經濟評價工作的重要組成部分，也是尋求合理決策的必要手段?；コ?/p>

32、方案經濟評價包括：一是方案自身的經濟效果（絕對經濟效果檢驗） ；二是考察哪個方案相對經濟效果最優(yōu)（相對經濟效果檢驗） 。五項目計算期財務評價的項目計算期是指財務評價中為進行動態(tài)分析所設定的期限，包括：建設期投產期運營期達產期建設期：指項目從資金投入開始到項目建成投產為止所需要的時間，參照項目建設的合理工期或項目的建設進度計劃合理確定。運營期分為投產期和達產期。投產期是指項目投入生產，但生產能力尚未完全達到設計能力的過渡階段。達產期是指生產運營達到設計預期水平后的時間。運營期一般應以項目主要設旌和設備的經濟壽命期確定。需要比較的項目或方案應取相同的計算期六價格體系項目財務評價中采用以市場價格體系

33、為基礎的預測價格對未來活動的費用和效益進行估算。1建設期的投入物：既考慮相對價格變化，又考慮價格總水平變動；2運營期的投入物和產出物價格：只預測到經營初價格。運營期各年采用統(tǒng)一的不變價格；3項目有多種投入或產出，只預測生產成本中影響特別大的投入物和主要產出物的價格；4價格中的增值稅的處理： (1)建設投資、流動資金和運營期內的維持運營投資估算采用含增值稅價格；(2)對使用增值稅的項目，運營期內投入和產出的估算表格可采用不含增值稅價格；若采用含增值稅價格應予說明。1Z101022掌握財務評價指標體系的構成財務評價指標體系靜態(tài)分析指標不考慮時間因素，對方案進行粗略評價或對短期投資項目進行評價或逐年

34、收益大致相等的項目評價。1Z101023 掌握影響基準收益率的因素一基準收益率的概念基準收益率（基準折現率）是企業(yè)或行業(yè)投資者以動態(tài)的觀點所確定的、可接受的投資方案最低標準的收益水平。基準收益率是一個重要的經濟參數，定得過高與過低都會導致投資決策的失誤（直接影響到項目的取與舍） 。二.基準收益率的測定（一）財務基準收益率的測定規(guī)定1根據政府的政策導向進行確定2在分析一定時期內國家和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展規(guī)劃、產業(yè)政策、資源供給、市場需求、資金時間價值、項目目標等情況的基礎上，結合行業(yè)特點、資本構成綜合測定。3境外項目，首先考慮國家風險因素測定4考慮 2 中涉及因素以外，結合自身的發(fā)展和經營策略、項

35、目特點、風險、資金成本、機會成本等因素投資者自行綜合測定 確定基準收益率的基礎是資金成本和機會成本。 確定基準收益率必需考慮的影響因素投資風險和通貨膨脹(1)資金成本：為取得資金使用權所支付的費用，包括籌資費和資金的使用費1)籌資費：籌集資金過程中發(fā)生的費用，如委托金融機構代理發(fā)行股票、債券而支付的注冊和代理費2)資金的使用費：因使用資金向資金提供者支付的報酬(2)投資的機會成本：投資者將有限的資金用于擬建項目而放棄的其他投資機會所能獲得的最大收益。銷售收入、利潤等是貨幣形式表現的機會成本。 基準收益率應不低于單位資金成本和單位投資的機會成本即：iciI max單位資金成本，單位投資機會成本(

36、3)投資風險：以一個適當的風險貼補率來提高基準收益率(4)通貨膨脹：貨幣的發(fā)行量超過商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價上漲的經濟現象。通貨膨脹以通貨膨脹率表示。確定基準收益率的基礎是資金成本和機會成本，而投資風險和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。投資者可按下式自行測定的基準收益率：項目現金流量按當年價格預測估算的ie(1+i1)(1+i2)(1+i3)-1i1+i2+i3項目現金流量按基年不變價格預測估算的ie(1+i1)(1+i2) -1i1+i2上二式中：ie基準收益率i1max單位資金成本，單位投資機會成本i2風險貼補率i3年通貨膨脹率（二） 財務基準收益率的調整在確定最低可接

37、受財務收益率時，對下列風險大的項目可適當提高取值：投入物屬緊缺資源、大部分需要進口的項目；產出物大部分用于出口的項目；國家限制或可能限制、優(yōu)惠政策可能終止的項目；建設周期長、市場需求變化快、競爭激烈領域、技術壽命較短、債務資金比例高、在國外投資、自然災害頻發(fā)地區(qū)、研發(fā)新技術等項目；資金來源單一且存在資金提供不穩(wěn)定因素項目。（三） 基準收益率的測定方法有：資本資產定價模型法、加權平均資金成本法、典型項目模擬法、德爾菲專家調查法等。評價指標的相互關系1、評價指標的相互關系(1)投資收益率(R)與靜態(tài)投資回收期（Pt）互為倒數。R1/PtPt1/ R(2)凈現值（NPV）與內部收益率（IRR）在常規(guī)

38、投資情況下，只要 IRRic（基準收益率） ，在 ic情況下的 NPV O;當 IRR Ic（基準收益率） ，在ic情況下的 NPV ic來判斷項目是否可行和用 NPV 0 來判斷項目是否可行得出一致結論。(3)凈現值（NPV）與凈現值率（NPVR） 。NPV 0 那么 NPVRO；NPV0 那么 NPVR 0; NPV=0 那么 NPVR=O：(4)動態(tài)投資回收期(Pt,)與內部收益率（IRR）及項目壽命周期(N)，基準收益率(ic)。若內部收益率恰好等于基準收益率（IRRic）時，此時動態(tài)投資回收期等于項目壽命周期（Pt,N） 。一般情況下，ic IRR，這時 Pt,NPVA，B 方案一定

39、優(yōu)于 A 方案而 IRRBIRRA，B 方案不一定優(yōu)于 A 方案(3)凈現值與凈現值率進行方案比較和選擇時會導致不同的結論。如果有 A，B 二個方案，己知 NPVA400萬元，NPVA720 萬元， IA400 萬元、IB800 萬元用凈現值應選 B 方案，用凈現值率應選 A 方案(400400=17208000.9)。在有明顯的資金總量限制時，且項目占用資金遠小于資金總擁有量時，可以采用財務凈現值率進行方案選優(yōu)，一般情況下，將凈現值率與投資額、財務凈現值結合選擇方案。 財務凈現值函數對常規(guī)投資方案，其凈現值是利率的遞減函數，凈現值隨 i 的提高而變小（從正變到負） 。假定有一個項目方案，其

40、04 年末的凈現金流量分別為-2000、800、800、800、800（單位：萬元） 。根據不同的利率 i，可以計算出項目方案的凈現值，其結果列于表 1。如將 NPV 作為 i 的函數畫出，可得到凈現值函數曲線圖。表 1單位：萬元INPV = -2000+800( P/A,i，4)備注0% -2000+8004 =1200i21.86%時,10% -2000+800(P/A,10%,4)-2000+800(3.1699)536(P/A,21.86%,4) 2.520% -2000+800（P/A,20%,4)-2000+800(2.5877)71則30%-2000+800(P/A,30%,4)

41、-2000+800(2.1662)-267 NPV = -2000+8002.5O 40%-2000+800(P/A,40%,4)-2000+800(1.8492) -52150%-2000+800(P/A,50%,4)-2000+800(1.6049)-716 -2000+800(0) -2000從凈現值函數曲線圖上可以得到許多對于決策有用的知識。在 0i21.86%的范圍內，NPV 是正值，這說明相當于收入的現值大于相當于支出的現值，項目方案是可接受的；當 i 21.86%耐，NPV 50%曲線將漸近直線 NPV=-2000。從等額支付現值系數 (1+i)N1/ i(1+i)N或一次支付現

42、值系數 1/ (1+i)N中可以得出 i 增大，現值系數變小，當 i 時，現值系數趨于零，對于開始時有一筆或幾筆支出，而以后有一連串的收入，并收入之和大于支出之和的現金流量，如上例先是支出，以后全是收入。其凈現值函數都具有上圖所示的特點，凈現值隨 i 的增加而逐漸減少，凈現值函數曲線與橫軸相交一點，這一點的凈現值為零，其數值(如例所示=21.86%)為內部收益率（IRR）評價指標。 債務清償能力分析要分析債務資金的融資主體（企業(yè)）的償債能力，而不是“項目”的清償能力。分析企業(yè)的償債能力需編制財務計劃現金流量表、資產負債表、企業(yè)借款償還計劃表。償債資金來源：利潤、固定資產的折舊、無形資產和其它資

43、產攤銷費、其它還款資金。利潤提取了盈余公積金公益金后的未分配利潤（股份制企業(yè)為從未分配利潤中扣除分配給投資者的利潤） 。固定資產的折舊部分新增折舊基金作為償還貸的來源之一。其它還款資金按有關規(guī)定用減免的營業(yè)稅金作為償還貸款的資金來源還款方法及還款順序國外（含境外）借款等額還本付息或等額還本、利息照付二種還款方法。按規(guī)定期限內按規(guī)定的數量還款。國內借款先貸先還、后貸后還；利息高的先還、利息低的后還?！纠?1】已知某投資方案 0 年投資 12000 元，預計 15 年每年末的凈現金流量為 4300 元巳知：(P/A，18%，5)=3.127，(P/A，20%，5)=2.991，(P/A，25%,5

44、)=2.689，則該方案的內部收益率為()。由 FNPV=- 12000+4300(P/A，i，5)=0 中判別A.25%【例 2】某項目在 110 年計算期內的凈現金流量分別為：-600-1000-1000 800 800 800 800 800 800 800（萬元） ，項目的靜態(tài)投資回收期為下列()。A3.25 年B6.25 年C4.25 年D5.25 年【例 3、某項目 O 至 10 年年末的凈現金流量分別為：-1000，-500，300，300，300，300，300，300，300，300，300（單位：萬元） ，該項目的凈現值應為下列()萬元?；鶞适找媛?10%?！纠?4、具有常

45、規(guī)現金流量的投資方案，當基準收益率 10%時，財務凈現值為 150 萬元，當基準收益率為12%對，財務凈現值為-450 萬元，則該方案的財務內部收益率為下列()?！纠?5、某投資方案建設投資（含建設期利息）為 8000 萬元，流動資金為 1000 萬元，正常生產年份的凈收益為 1200 萬元，正常生產年份貸款利息為 100 萬元，則投資方案的總投資收益率為()。A. 13.33%B. 14.44%C. 15.00D, 16.25%【例 6某項目現金流量如下：若基準收益率大于零，則其動態(tài)投資回收期的可能值是()。提示：動態(tài)投資回收期比靜態(tài)投資回收期長A. 2.33 年B. 2.63 年C3.33

46、 年D. 3.63 年計算期O123456凈現金流量-200606060606060【例 7某項目的財務凈現值前 5 年為 210 萬元，第 6 年的凈現金流量為 30 萬元，IC=10%，則前 6 年的財務凈現值為()萬元。FNPV=210+30(P/F,10%，6)=A. 227;B.237;C. 240;D. 261【例 8己知某項目財務凈現值與基準貼現率的關系如下表：單位：萬元 基準收益率 O%5%7%9%財務凈現值 6936816若基準收益率為 6%，該項目的內部收益率和財務凈現值分別是()。A3.0%，22 萬元B3.0%，69 萬元C7.7%，22 萬元D7.7%，69 萬元參考

47、答案：例 1、C；例 2、B；例 3、B；例 4、C；例 5、B；例 6D;例 7A; 例 8、C1Z101030 建設項目不確定性分析1Z101031 掌握不確定性的分析內容1Z101032 掌握盈虧平衡分析方法不確定性因素產生的原因：(1)所依據的基本數據的不足或統(tǒng)計偏差；(2)預測方法的局限、預測的假設不正確；(3)未來經濟形勢的變化；(4)技術進步； (5)定性因素的影響；(6)其他外部影響因素。根據擬建項目的具體情況，分析各種外部條件發(fā)生變化或測算數據誤差時方案經濟效果的影響程度，以估計項目可能承擔不確定性的風險及其承受能力，確定項目在經濟上的可靠性，并采取相應的對策，力爭把風險減到

48、最小限度。這種對影響方案經濟效果的不確定因素進行的分析稱為不確定性分析。不確定性分析是指研究和分析當影響項目經濟效益的各項主要因素發(fā)生變化時，擬建項目的經濟效益會發(fā)生什么樣的變化，以便為正確的投資服務的一項工作。不確定性因素進行的分析稱為不確定性分析。不確定性分析的方法盈虧平衡分析（適用于項目的財務評價）敏感性分析（財務評價和國民經濟評價）盈虧平衡分析：假設生產量等于銷售量的條件下，通過對產品、成本、利潤相互關系的分析，判斷企業(yè)對市場需求變化適應能力的一種不確定性分析方法（量本利分析）盈虧平衡分析又可分為線性和非線性盈虧平衡分析敏感性分析：分析各種不確定性因素發(fā)生增減變化時，對財務或經濟指標的

49、影響，并計算敏感度系數和臨界點，找出敏惑因素總成本費用分解為固定成本、變動成本和半可變（或半固定）成本。固定成本是不隨產品產量及銷售量的增減發(fā)生變化的各項成本費用（工資及福利費不包括計件工資、折日費、無形資產及其他資產攤銷費、長期借款利息等） 。變動成本是隨產品產量及銷售量的增減而成正比例變化的各項成本（原材料、燃料、動力費、包裝費和計件工資等） 。半可變（或半固定）成本是產量增長而增長，但不成正比例變化的成本（工模具費、運輸費等） ?？偝杀臼枪潭ǔ杀九c可變成本之和。表達式為：CCF+CUQ式中C總成本；CF固定成本；CU單位產品變動成本；Q產銷量。銷售收入與總成本的交點為盈虧平衡點也稱為保本

50、點，在盈虧平衡點時，總收入等于總成本，沒有利潤也不發(fā)生虧損。量本利的關系式為：B= PQCUQCFTUQ式中B利潤； P單位產品售價；TU單位產品營業(yè)稅金及附加。盈虧平衡點可以用絕對值（實物產銷量、單位產品售價、單位產品可變成本、年固定總成本、年銷售收入）表示，也可以用相對值（生產能力利用率）表示。產銷量（工程量）表示的盈虧平衡點的計算公式BEP (Q)年固定總本/（單位產品售價單位產品變動成本單位產品銷售稅金及附加）BEP(Q)為盈虧平衡點，其要按項目投產后的正常年份計算，而不能按計算期內的平均值計算。BEP(Q)CF/（PCUTU）也可 BEP(Q)CF/P(lr)CU（i(r 為營業(yè)稅金

51、及附加的稅率)生產能力利用率表示的盈虧平衡點BEP(%)的計算公式BEP (%)BEP(Q) /Qd100%（Qd正常產銷量或項目設計生產能力）項目評價時：BEP (%)CF/（SnCvT）100%BEP(Q)BEP(%) Qd式中：Sn年營業(yè)收入；CV年可變成本；T年營業(yè)稅金及附加。盈虧平衡點反映了項目對市場變化的適應能力和抗風險能力。盈虧平衡點越低，達到此點的盈虧平衡產銷量就越少，項目投產后的盈利可能性越大，適應市場變化的能力越強，抗風險能力越強?！纠?1】某生產性建設項目，其設計生產能力為 6 萬件，年固定成本為 5600 萬元，每件產品的銷售價格為3600 元，每件產品的可變成本為 1

52、600 元，每件產品的營業(yè)稅金及附加之和為 180 元，則該生產性建設項目用生產能力利用率的盈虧平衡點為()。A26%B27%C51%D53%【例 2某建設項目，年設計生產能力為 8 萬臺，年固定成本為 1 000 萬元，預計產品單臺售價為 500 元，單臺產品的可變成本為 275 元，單臺產品的營業(yè)稅金及附加為銷售單價的 5%，則建設項目盈虧平衡點產量為()萬臺。參考答案：例 l、C；例 2、B；1Z101033熟悉敏感性分析敏感性分析是指在項目確定性分析的基礎上，確定評價指標對主要不確定因素的敏感程度和項目對其變化的承受能力。單因素敏感度分析：對單一不確定因素變化的影響進行分析敏感性分析多

53、因素敏感度分析：兩個或兩個以上互相獨立的不確定因素同時變化時，分析這些變化的因素對經濟評價指標的影響程度和敏感程度單因素敏感性分析步驟：確定分析指標選擇需要分析的不確定因素分析每個不確定因素的波動程度及其對分析指標可能帶來的增減變化情況通過計算敏感度系數和臨界點來確定敏感因素選擇方案(1)確定分析指標；如凈現值、內部收益率、投資回收期等(2)選擇需要分析的不確定因素（成本、建設投資、流動資金占用、壽命、銷售價格、銷售量、匯率、折現率、建設與生產期） ；(3)分析每個不確定因素的波動程度及其對分析指標可能帶來的增減變化情況；(4)通過計算敏感度系數和臨界點來確定敏感因素敏感因素指標：敏感度系數

54、SAF （A/A）/ (F/F)F/F不確定性因素 F 的變化率(%)；A/A不確定性因素 F 發(fā)生F 變化時，評價指標 A 的相應變化率(%)SAF0 表示評價指標與不確定性因素同方向變化；SAFO 表示評價指標與不確定性因素反方向變化；值越大，評價指標 A 對于不確定因素 F 越敏感；反之，不敏感。據此可以找出哪些因素是最關鍵因素臨界點：項目允許不確定因素向不利方內變化的極限值。(5)選擇方案：選擇敏感程度小、承受風險能力強、可靠性大的項目或方案敏感性分析的目的是：對不同的投資項目或某一項目的不同因素進行選擇，一般應該選擇敏感程度小，承受風險能力強，可靠性大的項目或者方案；深入調查研究的重

55、點集中在敏感因素上，對敏感因素制定出管理和應變政策，盡量減少風險，增加決策可靠性?！纠?1】 在敏感性分析中，可以通過()來確定敏感因素。A 不確定因素變化率和敏感度系數B敏感度系數和臨界點C指標變化率和敏感度系數D指標變化率和臨界點【例 2】投資項目敏感性分析是通過分析來確定評價指標對主要不確定因素的敏感程度和（） 。A項目的盈利能力B項目的償債能力C項目風險的概率D項目對其變化的承受能力【例 3】某項目的內部收益率為 21%?，F以內部收益率作為項目評價指標對項目作單因素敏感度分析。令項目營業(yè)收入、建設投資在初始估計值的基礎上分別+10%，對應的內部收益率為 39.44%、15%。內部收益率

56、對營業(yè)收入、建設投資的敏感度系數為下列()。A.+8.78+2.86B.+8.78-2.86C.-8.78-2.86D.-8.78+2.86參考答案：例 1、B；例 2、D例 3、B1Z101040財務現金流量表的分類與構成要素1Z101041擎握財務現金流量表的分類財務現金流量表按評價的角度不同分：項目投資現金流量表：項目資本金現金流量表：投資各方現金流量表：財務計劃現金流量表財務現金流量表報表名稱報表設立的出發(fā)點依表計算的評價指標項目投資現金流量表以項目為一個獨立系統(tǒng)進行設置的。項項目投資財務內部收益率、財務目建設所需的總投資為計算依據，反映凈現值、財務凈現值率、投資回項目計算期內現金流入

57、和現金流出收期等考察項目的盈利能力項目資本金現金流量表從項目法人（或項目權益投資者整體）資本金財務內部收益率，反映在角度出發(fā)，以項目資本金作為計算基礎一定融資方案下投資者權益投資,借款本金償還和利息支付為現金流出 的獲利能力投資各方現金流量表分別從各投資者的角度出發(fā)，投資各方收益率以投資者的出資額為計算基礎財務計劃現金流量表反映項目計算期各年的投資、融資及計算累計盈余資金，分析項目經營活動的現金流入和現金流出的財務生存能力1Z101042掌握財務現金流量表的構成要素構成經濟系統(tǒng)財務現金流量的基本要素：營業(yè)收入、投資、經營成本、稅金。一營業(yè)收入（一） 營業(yè)收入一指項目投產后各年銷售產品或提供勞務

58、而取得的收入，營業(yè)收入是生產經營階段的主要收入來源，是現金流量表中現金流入的主體，也是利潤表的主要科目，一般假設當年生產產品全部銷售，即年生產量為年銷售量（當期商品產量等于當期銷售量）營業(yè)收入產品銷售量（或服務量）產品單價（或服務單價）或生產多種產品營業(yè)收入QiPi式中：Qi第 i 種產品年產量Pi種產品銷售單價項目的銷售收入、成本和費用的關系圖：營業(yè)稅金消費稅、營業(yè)稅、資源稅、城市維護建設稅、教育費附加 折舊費、攤銷費、維簡費增值稅利息支出（財務費用）外購原材料、燃料、動力費營業(yè)收入工資及福利費總成本費用修理費經營成本其它費用所得稅 盈余公積金利潤總額稅后利潤 應付利潤未分配利潤 財務分析中

59、產品價格采用以市場價格體系為基礎的預測價格，產品銷售價格一般采用出廠價格。產品出廠價格目標市場價格運雜費（二） 補貼收入某些經營性的公益事業(yè)、基礎設施項目（城市軌道交通項目、垃圾處理項目、污水處理項目等，政府在項目運營期給予一定數額補貼，以維持正常運營，使投資者獲得合理的投資收益（僅包括與收益相關的政府補貼） ， 包括先征后返的增值稅按銷量或工作量等依據國家規(guī)定的補助定額計算并按期給予的定額補貼，以及屬于財政扶持而給予的其他形式的補貼等。二.投資投資是投資主體為了特定的目的，以達到預期收益的價值墊付行為?？偼顿Y由建設投資、建設期利息、流動資金組成。建設投資是指項目按擬定建設規(guī)模、產品方案、建設

60、內容進行建設所需的投入。項目建成后分別形式固定資產、無形資產和其他資產。建設期利息是指籌措債務資金時在建設期內發(fā)生并按規(guī)定允許在投產后計入固定資產原值的利息（資本化利息） 。建設期利息包括銀行借款和其他債務資金的利息以及其他融資費用。流動資金指運營期內長期占用并周轉使用的營行資金，不包括運行中需要的臨時性營行資金。流動資金流動資產流動負債項目資本金（權益資金）是指在建設項目總投資中，由投資者認繳的出資額（非債務性資金） 。注冊資金是指企業(yè)實體在工商行政管理部門登記的注冊資金，通常指營業(yè)執(zhí)照登記的資金。資本金出資形態(tài)：現金、實物、工業(yè)產權、非專利技術、土地使用權、資源開采權作價出資，但必須經過有