1Z101000建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)

1、1Z100000 建設(shè)工程經(jīng)濟(jì)1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)1Z101000 工程經(jīng)濟(jì)1Z101011 掌握利息的計(jì)算一、資金時(shí)間價(jià)值的概念：資金是運(yùn)動(dòng)的價(jià)值，資金的價(jià)值是隨時(shí)間的變化而變化的，是時(shí)間的函數(shù)，隨時(shí)間的推移而增值，其增值的這部分資金就是原有資金的時(shí)間價(jià)值。影響資金時(shí)間價(jià)值的因素有：1、資金使用的時(shí)間。在單位時(shí)間的資金增值率一定的條件下，資金使用時(shí)間越長(zhǎng)，則資金時(shí)間價(jià)值越大。2、資金數(shù)量的大小。在其他條件不變的情況下，資金數(shù)量越大，資金時(shí)間價(jià)值越大。3、 資金投入和回收的特點(diǎn)。 前期投入的資金越多， 資金的負(fù)效益越大； 離現(xiàn)在越近的時(shí)間回收的資金越多，資金的時(shí)間價(jià)值就越大。4、資金周轉(zhuǎn)

2、速度。資金周轉(zhuǎn)越快，在一定的時(shí)間內(nèi)等值量資金的時(shí)間價(jià)值越大。例如 1例如 2年末AB年末CD單位：萬元0-6000-6000O-6000-300015000100010-3000240002000240004000320004000300410005000440004000解：A、B 投入相同，時(shí)間相同，回報(bào)金額 A 優(yōu)于 B，選擇 A 方案C、D 投入相同、投入時(shí)間不同，回報(bào)相同，選擇 D 方案二、利息和利率概念：利息是資金時(shí)間價(jià)值的一種重要表現(xiàn)。利息額的多少是衡量資金時(shí)間價(jià)值的絕對(duì)尺度，利率是衡量資金時(shí)間價(jià)值的相對(duì)尺度。本質(zhì)上看利息是由貸款人發(fā)生利潤(rùn)的一種再分配。在工程經(jīng)濟(jì)分析中，利息常常

3、被看成資金的一種機(jī)會(huì)成本。在工程經(jīng)濟(jì)分析中，利息常常是指占用資金所付的代價(jià)或者是放棄使用資金所得的補(bǔ)償。利率是指在單位時(shí)間內(nèi)所得利息額與原借貸金額之比，通常用百分?jǐn)?shù)表示。例如：5 年以上商業(yè)貸款利率為 7.20%。如果 I 表示利息F 表示還本付息總額P 表示原借貸金額（本金）i 表示利率It表示單位時(shí)間內(nèi)所得利息額IFPiIt/ P100%用于表示計(jì)算利息的時(shí)間單位稱為計(jì)息周期，通常為年、半年、季、月、周或天。利率高低的決定因素有：1社會(huì)平均利潤(rùn)率；2金融市場(chǎng)上借貸資本的供求情況；3風(fēng)險(xiǎn)情況；4通貨膨脹；5借出資本的期限長(zhǎng)短。平均利潤(rùn)率是利率的最高界；供過于求利率下降；風(fēng)險(xiǎn)越大，利率越高；通

4、貨膨脹越大，利率越高；貸款期限越長(zhǎng)，利率越高。利息的計(jì)算分單利計(jì)息和復(fù)利計(jì)息單利計(jì)息是指在計(jì)算利息時(shí)，僅用最初本金來計(jì)算，而不計(jì)入先前計(jì)息周期中所累積增加的利息（利不生利；僅對(duì)本金付息） 。l、單利 It=Pi單2、復(fù)利 It= iFt-1復(fù)利本利和 FP+ItP(1+ni單)式中：It第 t 計(jì)息周期的利息額P本金i單一計(jì)息周期單利利率F本利和Inn 個(gè)計(jì)息周期所付或所收的單利總利息復(fù)利是指在計(jì)算某一計(jì)息周期的利息時(shí)，其先前周期上所累積的利息要計(jì)算 利息，即“利生利” 、 “利滾利”的計(jì)息方式（對(duì)本金和利息的付息） 。計(jì)息的表達(dá)式有：It= iFt-1Ft= Ft-1（1+i）式中：i計(jì)息周

5、期復(fù)利利率Ft-1表示(t-l)期末復(fù)利本利和同一筆借款，在利率和計(jì)息期均相同的情況下，用復(fù)利計(jì)算出的利息金額比用單利計(jì)算出的利息金額多。本金越大、利率越高、計(jì)息周期越多時(shí)，兩者差距就越大。在工程經(jīng)濟(jì)分析中，一般采用間斷復(fù)利計(jì)算。利息計(jì)算單利計(jì)息（僅對(duì)本金付息）一次支付分間斷復(fù)利（普通復(fù)利）復(fù)利計(jì)息（利生利，利滾利）等額支付系列連續(xù)復(fù)利（按瞬時(shí)計(jì)算復(fù)利）利息和利率在工程經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用有：1利息和利率是以信用方式動(dòng)員和籌集資金的動(dòng)力2利息促進(jìn)投資者加強(qiáng)經(jīng)濟(jì)核算，節(jié)約使用資金3利息和利率是宏觀經(jīng)濟(jì)管理的重要杠桿4利息和利率是金融企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要條件1Z101012 掌握現(xiàn)金流量圖的繪制一、現(xiàn)金

6、流量概念投入的資金、花費(fèi)的成本和獲取的收益均可看成是以資金形式體現(xiàn)的該系統(tǒng)的資金流出或資金流入?？紤]對(duì)象整個(gè)期間各時(shí)點(diǎn) t 上實(shí)際發(fā)生的資金流出或資金流入稱為現(xiàn)金流量。流出系統(tǒng)的資金為現(xiàn)金流出（建設(shè)投資、流動(dòng)資金、營(yíng)業(yè)稅金及附加、經(jīng)營(yíng)成本、利息支付） ，用 COt表示；流入系統(tǒng)的資金為現(xiàn)金流入（營(yíng)業(yè)收入、補(bǔ)貼收入、回收固定資產(chǎn)余值、回收流動(dòng)資金） ，用 CIt表示。現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出之差稱為凈現(xiàn)金流量，用(CICO)t表示（ “+”現(xiàn)金流入與“一”現(xiàn)金流出的代數(shù)和） ，考慮貨幣的時(shí)間價(jià)值只有同一時(shí)間發(fā)生的現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出才能相加減。二、現(xiàn)金流量圖的繪制表一可繪制成圖一所示的現(xiàn)金流量圖站在投資

7、者的立場(chǎng)，現(xiàn)金流量圖如下所示：現(xiàn)金流量圖就是一種反映經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)資金運(yùn)動(dòng)狀態(tài)的圖式，即把經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)的現(xiàn)金流量繪入一時(shí)間坐標(biāo)圖中，表示出現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出與相應(yīng)時(shí)間的對(duì)應(yīng)關(guān)系。現(xiàn)金流量圖的四點(diǎn)說明：1.以橫軸為時(shí)間軸，從左向右延伸表示時(shí)間的延續(xù)，軸上每一刻度表示一個(gè)時(shí)間單位(0、l、2n 表示時(shí)間點(diǎn))，可取年、半年、季度、月；時(shí)間軸上的點(diǎn)稱為時(shí)點(diǎn)（該時(shí)間單位末的時(shí)點(diǎn)） ，零表示時(shí)間序列的起點(diǎn)(0 表示第一年的期初) 其它時(shí)問點(diǎn)表示該年末（或下一年初） 。橫軸又可看成考察的“系統(tǒng)” 。2垂直箭線表示不同時(shí)點(diǎn)的現(xiàn)金流量，對(duì)投資人而言，橫軸上方的箭線表示現(xiàn)金流入（收益） ；橫軸下方箭線表示現(xiàn)金流出（費(fèi)用）

8、。3箭線長(zhǎng)短與現(xiàn)金流量數(shù)值大小應(yīng)成比例（箭線長(zhǎng)短表示現(xiàn)金流量的大?。?。4箭線與時(shí)間軸的交點(diǎn)即為現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)點(diǎn)。 （例如“3”表示第三年末或第四年初） 現(xiàn)金流量的三要素：現(xiàn)金流量的大?。ìF(xiàn)金流量數(shù)額） 、方向（現(xiàn)金流入或流出） 、作用點(diǎn)（現(xiàn)金流量發(fā)生的時(shí)點(diǎn)） 。例：某企業(yè)投資一項(xiàng)目，第 1 年初投入 100 萬元，第 2 年末投入 50 萬元，第 3 年初投入 20 萬元，第 3 年末收入 40 萬元，第 410 年每年收入 50 萬元，第 11 年初收入 10 萬元。請(qǐng)畫出現(xiàn)金流量圖。1Z101013 掌握等值計(jì)算一、等值的概念：即使金額相同，因發(fā)生在不同時(shí)間，其價(jià)值就不同。反之，不同時(shí)

9、點(diǎn)絕對(duì)不等的資金在時(shí)間價(jià)值的作用下卻可能具有相等的價(jià)值。不同時(shí)期、不同數(shù)額但其“價(jià)值等效”的資金稱為等值（等效值） 。二、等值計(jì)算公式等值計(jì)算公式中符號(hào)說明：i 一計(jì)息期復(fù)利率n 一計(jì)息的期數(shù)P現(xiàn)值（現(xiàn)在的資金價(jià)值或本金）F終值（n 期末的資金值或本利和）A年金，發(fā)生在某一特定時(shí)間序列各計(jì)息期末（不包括零期）的等額資金序列的價(jià)值（等額支付系列中的一次支付）注意點(diǎn)：1現(xiàn)值 P 是 0 點(diǎn)，即第 1 期初2P 比 A 早一期，A 與 F 重合于 n 點(diǎn)3等額 A 從 1n 點(diǎn)，表示每期的期末掌握做這類問題的步驟：1畫現(xiàn)金流量圖2選公式：符合條件的直接用；不符合條件的先轉(zhuǎn)。等值計(jì)算類型（支付形式）例

10、現(xiàn)金流量圖說明已知？求？公式系數(shù)表示方法符號(hào)一次支付終值系數(shù)P8(13-1)整存已知 P整取多少求 F(1)nFPi(1)ni(/, , )F P i n一次支付現(xiàn)值系數(shù)P8（13-2）整取已知 F整存多少求 P(1)nPFi(1)ni(/, , )P F i n等額支付終值系數(shù)P10（13-3）零存已知 A整取多少求 F(1)1niFAi(1)1nii(/, , )F A i n等額支付償債資金系數(shù)P11（13-6）整取已知 F零存多少求 A(1)1niAFi(1)1nii(/, , )A F i n等額支付資金回收系數(shù)P11（13-5）整存已知 P零取多少求 A(1)(1)1nniAPii

11、(1)(1)1nniii(/, , )A P i n等額支付現(xiàn)值系數(shù)P11（13-4）零取已知 A整存多少求 P(1)1(1)nniPAii(1)1(1)nniii(/, , )P A i n現(xiàn)值系數(shù)與終值系數(shù)互為倒數(shù)即(F/P,i，n)l(P/F,i，n)。在 P 一定、n 相同時(shí)，i 越高，F(xiàn) 越大；在 i 相同時(shí)，n 越長(zhǎng)，F(xiàn) 越大；在 F 一定、n 相同時(shí)，i 越高，P 越?。辉?i 相同時(shí)，n 越長(zhǎng)，P 越小。等值基本公式相互關(guān)系圖三、等額還本利息照付系列現(xiàn)金流量的計(jì)算采用等額還本利息照付還款方式每年的還款額計(jì)算公式為：式中：At一第 t 年的還本付息額n預(yù)定的還款期PI還款起始年年

12、初的借款金額i借款年利率【例如】某人以 7%的年利率向銀行借款 40 萬元，借款期限 20 年，采用等額還本利息照付還款方式，求：第 6 年應(yīng)還本付息金額A6400000/20+4000007%1（61）/2020000+21000=41000 元A620000+20000(206+1)0.07=41000 元【例如】某人儲(chǔ)備養(yǎng)老金，每年末存入 1000 元，已知 i=10%，10 年后他的養(yǎng)老金用等額支付的終值系數(shù)計(jì)算，金額為_解：根據(jù)題意現(xiàn)金流量圖為：依題意，直接套用等額支付的終值系數(shù)進(jìn)行計(jì)算，F(xiàn)=A(F/A，i，n)=1000(F/1OOO，l0%，10)直接查表即可。【例如】某企業(yè)于第

13、一年初連續(xù)兩年向銀行貸款 30 萬元，i=10%，約定第 35 年末等額償還，問每年償還多少？解：根據(jù)題意現(xiàn)金流量圖為：如圖可知，該題不能直接套用表格中的公式，先要進(jìn)行轉(zhuǎn)換。解法一：將第 1 年初和第 2 年初的 30 萬元轉(zhuǎn)化到第 2 年末，作為現(xiàn)值 P，同時(shí)將時(shí)間點(diǎn)依次改為 0、l、2、3。P=30(1+10%)2+30(1+10%)=69.3（萬元）A=P(A/P，10%，3)解法二：將第 1 年初和第 2 年初的 30 萬元轉(zhuǎn)化到第 5 年末，作為終值 F，同時(shí)將時(shí)間點(diǎn)改為解法一中紅色字體的 0、l、2、3。F=30(1+10%)5+30(1+10%)4=92.24（萬元）A=F(A/

14、F，10%，3)【例如】若 10 年內(nèi)，每年年初存入 2000 元，i=6%，10 年后本息和多少？解：根據(jù)題意現(xiàn)金流量圖為：由圖可知，該題不能直接套用公式，要先進(jìn)行轉(zhuǎn)換。先根據(jù)等額支付的終值系數(shù)公式，求出紅色字體的 F，此時(shí)在最左端虛設(shè)一個(gè) 0 點(diǎn)，原來的 09 依次改為 110，做此改動(dòng)并不會(huì)改變計(jì)算結(jié)果。然后再根據(jù)復(fù)利的概念求得 F。F=2000(F/A,i,n)(1+i)或 F=2000(F/A,i,n)(FP,i,n)其中 2000(F/A，i，n)表示紅色字體的 F四、復(fù)利計(jì)算公式的綜合應(yīng)用運(yùn)用利息公式應(yīng)注意的問題：為了實(shí)施方案的初始投資，假定發(fā)生在方案的壽命期初方案實(shí)施過程中的經(jīng)

15、常性支出，假定發(fā)生在計(jì)息期（年）末本年的年末即是下一年的年初P 是在第一計(jì)息期開始時(shí)（0 期）發(fā)生。F 是發(fā)生在考察期期末，即 n 期末。各期的等額支付 A，發(fā)生在各期期末。當(dāng)問題包括 P 和 A 時(shí)，系列的第一個(gè) A 是在 P 發(fā)生一個(gè)計(jì)息期發(fā)生。當(dāng)問題包括 F 和 A 時(shí)，系列的最后一個(gè) A 是和 F 同時(shí)發(fā)生。如果兩個(gè)現(xiàn)金流量等值，則對(duì)任何時(shí)刻的價(jià)值必然相等。影響資金等值的因素有：金額的多少、資金發(fā)生的時(shí)間長(zhǎng)短、利率（折現(xiàn)率）的大小。利率是一個(gè)關(guān)鍵因素，等值計(jì)算中采用同一利率?？紤]資金的時(shí)間價(jià)值，不同時(shí)間發(fā)生的收入或支出是不能相加減的。1Z101014熟悉名義利率和有效利率的計(jì)算當(dāng)計(jì)息周

16、期小于一年時(shí)，就出現(xiàn)了名義利率和有效利率的概念（當(dāng)利率表示的時(shí)間和利率實(shí)際計(jì)算的時(shí)間不一致時(shí)，出現(xiàn)名義利率和有效利率的概念） 。名義利率是利息的基本年利率 rim 式中：r 為名義利率， i 為計(jì)息周期利率，m 為一年中計(jì)息周期數(shù)。有效利率（實(shí)際利率） ：資本實(shí)際發(fā)生的利率（計(jì)息中所發(fā)生的實(shí)際利率）有效利率：計(jì)息周期的有效利率：ir/m年有效利率：ieff（1+r/m）m-1名義利率為 r，一年中計(jì)息次數(shù)為 m，計(jì)息期的有效利率為 r/m，年有效利率：ieffI/P=（1+r/m）m-1有效利率大于名義利率，隨著計(jì)息周期 m 減小，有效利率和名義利率的差值 ieffr 增大，但并不是無限增大，

17、而是趨向于某一固定值。有效利率和名義利率的關(guān)系實(shí)質(zhì)上與復(fù)利和單利的關(guān)系一樣?！纠纭棵x利率為 10%，每季度計(jì)息時(shí)，每季度的有效利率為 2.5%，年有效利率 ieff（1+0.10/4）4110.38%。08 年 10 月 29 日央行調(diào)低存、貸款利率，以五年以上商業(yè)貸款為例：貸款年利率為 7.20%，每月計(jì)息一次（貸款每月還一次） ，則貸款的年有效利率為： （1+0.072/12）121 7.442%【例如】某人在銀行存款 100 萬元，年利率 12%，半年計(jì)息 1 次?！纠纭繌默F(xiàn)在開始每年初存款 1000 元，年利率 12%，半年計(jì)息一次，問五年末本利和多少？解：根據(jù)題意現(xiàn)金流量圖為：

18、由于該題為等額支付問題，所以只能用支付期利率計(jì)算。年有效利率 ieff為(1+6%)21該題不能直接套用等額支付的終值系數(shù)公式，所以要先進(jìn)行轉(zhuǎn)換，即利用等額支付的終值系數(shù)公式先求出紅色字體的 F，再利用一次支付的終值系數(shù)公式求出 F。由 PA(P/A,i,n)得，P 1000(P1000,(1+6%)21,5)由 FP(FP，f，n)得，F(xiàn)lOOO(F1000,(1+6%)2-1,5)(FP,(1+6%)21,1)其中 P=1000(F1000，(1+6%)2-1，5)【例如】每年末存入銀行 20 萬元，存 5 年，年利率 10%，半年計(jì)息一次，問 5 年末本息和多少？解：根據(jù)題意現(xiàn)金流量圖為

19、：年有效利率 ieff為(1+5%)21由 F=A(FA，i，n)得，F(xiàn)20(F20，(1+5%)21，5)注意：對(duì)等額系列流量，只有計(jì)息周期與收復(fù)周期一致是才能按計(jì)息期利率計(jì)算。否則，只能用收付周期實(shí)際利率計(jì)算。工程經(jīng)濟(jì)分析中，采用有效利率名義利率(r)一定，年有效利率(ieff)隨 m 的變多而變大，計(jì)息期的有效利率(r/m)隨 m 的變多而變小。 計(jì)息周期小于（或等于）資金收付周期時(shí)的等值計(jì)算1按收付周期實(shí)際利率計(jì)算；2按計(jì)息周期利率計(jì)算，即：FP（F/P，rm，mn）PF (P/F，rm，mn)FA (F/A，rm，mn)PA (P/A，rm，mn)AF (A/F，rm，mn)AP (

20、A/P，rm，mn)【例 1】某筆貸款的利息按年利率為 6%，每月復(fù)利計(jì)算，其貸款的年有效利率為()。年有效利率：ieff（1+r/m）m-1【例 2】年名義利率為 8%，按季計(jì)息，則計(jì)息期的有效利率和年有效利率分別為().r/m, ieff（1+r/m）m-1A. 2. 00%,8.00%B.2.00%,8.24%【例 3】某企業(yè)以年復(fù)利率 8%，現(xiàn)在向銀行貸款 100 萬元，貸款期限為 5 年，到期應(yīng)歸還貸款為()。FP (F/P，8%，5)A.100 萬元B586.66 萬元C399.27 萬元D146.93 萬元【例 4】 某企業(yè)以年復(fù)利率 896， 從現(xiàn)在開始， 連續(xù) 5 年每年未向

21、銀行貸款 lOO 萬元， 第 5 年未應(yīng)歸還數(shù) （本利和）為下列()。F=100 (F/A，8%，5)A100 萬元B586.66 方元C399.27 萬元D146.93 萬元【例 5】 、某公司購(gòu)買設(shè)備，有三家銀行可提供貸款，銀行利息的計(jì)算如下：甲銀行貸款的利息按年利率為6%，每月復(fù)利一次計(jì)算；乙銀行貸款的利息按年利率為 6%，每季度復(fù)利一次計(jì)算；丙銀行貸款的利息按年利率為 6%，每半年復(fù)利一次計(jì)算。若其他條件均相同，公司希望支付利息少一點(diǎn)，應(yīng)向下列()銀行貸款。A甲B乙C丙D甲、乙、丙【例 6】 、某企業(yè)現(xiàn)在向銀行借款 1000 萬元，借款的年利率為 8%，每半年復(fù)利一次，借期 3 年，第

22、 3 年末一次歸還額的計(jì)算式為下列()。A.1000(F/P,8%.3)B.1000(F/P,4%,6)C.lOOO(FfP,8.16%,3)D. 1000(A/P,4%,6)(F/A,4%,6)E.1000(F/P,4%,2)(F 皿 4%,2)(FP,4%,2)【例 7】 、某人現(xiàn)有 10000 元的現(xiàn)金，購(gòu)買 3 年期國(guó)債，國(guó)債的年利率為 5%，按單利計(jì)息，三年后一次歸還本息，此人得到的國(guó)債本息為()元。A. 10500B.11500C.115760D.11570【例 8、若 10 年內(nèi)每年年初借款 2000 元，借款利率為 6%，按復(fù)利計(jì)息，第 10 年末歸還教（本利和）為下列()元。

23、F=2000(F/A，6%，10)(F/P,6%，1)=A. 20000B.21200C.27943D.26360【例 9】 、若投資 20000 元，每年收回率為 8%，在 10 年內(nèi)收回全部本利，則每年應(yīng)收回()元。A=20000( NP,8%，10)A. 2980B.3600C.2160D.2000【例 10】 、欲在 5 年終了時(shí)獲得 50000 元存款，若每年存入銀行金額相等，年復(fù)利率為 5%，從現(xiàn)在起每年年末存入金額為()元。A=50000(A/F,5%，5)A10000B. 9050C.11550D.10500【例 11】 、如期望 10 年內(nèi)每年末收回 1000 元資金，在年復(fù)

24、利率為 8%時(shí)，開始需一次投資金額為()元。P=lOOO(P/A，8%，10)A. 10000B.14487C.6710D.9920【例 12】現(xiàn)在借款 200 萬元，借款年利率為 10%，半年復(fù)利一次。每年未還相同數(shù)額，分 5 年還清，每年末歸還借款金額的計(jì)算式為()。A. 200(A/P,10%,5)B.200(A/P,5%,10)C.200(A/P,10.25%,5)D. 200(F/P,10.25%,5)(A/F,10.25%,5)E.200(A/P,5%,10)(F/A,5%,2)參考答案：例 1、C；例 2、B；例 3、D;例 4、B；例 5、C；例 6、B. C. D.E；例 0

25、 7、B; 例 8、C；例 9、A; 例 10. B; 例 11.C：例 12. C. D.E1Z101020建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)1Z101021掌握財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的內(nèi)容建設(shè)項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)根據(jù)評(píng)價(jià)的角度、范圍、作用的不同，分為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（財(cái)務(wù)分析）和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)（經(jīng)濟(jì)分析） 。財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是根據(jù)國(guó)民經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展以及行業(yè)地區(qū)發(fā)展規(guī)劃的要求，在擬定的工程建設(shè)方案、財(cái)務(wù)效益與費(fèi)用估算的基礎(chǔ)上，采用科學(xué)的分析方法，對(duì)工程建設(shè)方案的財(cái)務(wù)可行性和經(jīng)濟(jì)合理性進(jìn)行分析論證，為項(xiàng)目科學(xué)決策提供依據(jù)。一、建設(shè)項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本內(nèi)容1建設(shè)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)內(nèi)容選擇由表 1Z101021 財(cái)務(wù)分析可總結(jié)為：經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析要作盈利能力

26、、償債能力、生存能力分析非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目財(cái)務(wù)分析主要分析項(xiàng)目的財(cái)務(wù)生存能力2財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本內(nèi)容：項(xiàng)目分類財(cái)務(wù)分析內(nèi)容分析含義分析采用的指標(biāo)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目盈利能力分析分析和測(cè)算建設(shè)項(xiàng)財(cái)務(wù) （內(nèi)部收益率、 凈現(xiàn)值） 、 金目計(jì)算期的盈利能財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、投資回收期、力和盈利水平總投資收益率、資本金凈利潤(rùn)率償債能力分析分析和判斷財(cái)務(wù)主利息備付率償債備付率體的償債能力資產(chǎn)負(fù)債率財(cái)務(wù)生存能力分析分析項(xiàng)目是否有足夠的凈累計(jì)盈余資金0現(xiàn)金流量維持正常運(yùn)營(yíng)，以實(shí)現(xiàn)財(cái)務(wù)可持續(xù)性個(gè)年累積盈余資金不應(yīng)出現(xiàn)負(fù)值非經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目財(cái)務(wù)生存能力分析同上累計(jì)盈余資金0足夠的經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流量是財(cái)務(wù)可持續(xù)的基本條件；各年累計(jì)盈余資金不應(yīng)出現(xiàn)負(fù)

27、值，是財(cái)務(wù)生存的必要條件。三、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的程序：熟悉建設(shè)項(xiàng)目的基本情況收集、整理和計(jì)算有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)資料和參數(shù)根據(jù)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料編制各基本財(cái)務(wù)報(bào)表財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)（一）.自身的經(jīng)濟(jì)效果（絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)）（二） 收集、整理和計(jì)算有關(guān)技術(shù)經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)資料和參數(shù)1投入物和產(chǎn)出物的價(jià)格、費(fèi)率、稅率、匯率、計(jì)算期、生產(chǎn)負(fù)荷及基準(zhǔn)收益率等2項(xiàng)目建設(shè)期間分年度投資支出額和項(xiàng)目總投資（建設(shè)投資和流動(dòng)資金需要量）3項(xiàng)目資金來源方式、數(shù)額、利率、償還時(shí)間、年還本付息額4項(xiàng)目生產(chǎn)期間的分年產(chǎn)品成本計(jì)算（總成本、經(jīng)營(yíng)成本、單位產(chǎn)品成本、固定和變動(dòng)成本） 。5項(xiàng)目生產(chǎn)期間的分年產(chǎn)品銷售數(shù)量、營(yíng)業(yè)收入、營(yíng)業(yè)稅金及附加和營(yíng)業(yè)利潤(rùn)及

28、分配（三） 根據(jù)基礎(chǔ)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資料編制各基本財(cái)務(wù)報(bào)表（四） 財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)： 運(yùn)用財(cái)務(wù)報(bào)表的數(shù)據(jù)與相關(guān)參數(shù)， 計(jì)算項(xiàng)目的各財(cái)務(wù)分析指標(biāo)值， 進(jìn)行經(jīng)濟(jì)可行性分析，得出結(jié)論。先進(jìn)行融資前的盈利能力分析，在融資前的盈利能力分析可行情況下，進(jìn)行融資后的分析（資本金盈利能力分析和償債能力分析） 。二、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方法（一）財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的基本方法：確定性評(píng)價(jià)方法和不確定性評(píng)價(jià)方法。同一項(xiàng)目必須同時(shí)進(jìn)行確定性評(píng)價(jià)和不確定性評(píng)價(jià)。（二）評(píng)價(jià)方法分類按評(píng)價(jià)方法性質(zhì)分類定量分析：指可度量因素的分析方法定性分析：指對(duì)無法精確度量的重要因素分析實(shí)行的估量分析方法堅(jiān)持定量分析和定性分析相結(jié)合，以定量分析為主靜態(tài)分析：不考慮資金的時(shí)間因

29、素對(duì)資金價(jià)值的影響按評(píng)價(jià)方法是否考慮時(shí)動(dòng)態(tài)分析：對(duì)發(fā)生在不同時(shí)間的效益、費(fèi)用計(jì)算資金的時(shí)間價(jià)值，間因素分類把現(xiàn)金流量折現(xiàn)后計(jì)算分析指標(biāo)堅(jiān)持動(dòng)態(tài)分析和靜態(tài)分析相結(jié)合，以動(dòng)態(tài)分析為主融資前分析：以動(dòng)態(tài)分析為主，靜態(tài)分析為輔，融資前分析不考慮資金按評(píng)價(jià)是否考慮融資分類是怎么來的，排除了融資方案變化的影響，需編制項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表融資前分析計(jì)算的指標(biāo)應(yīng)作為投資決策與融資方案的依據(jù)和基礎(chǔ)?？蛇x擇計(jì)算所得稅前和（或）所得稅后指標(biāo)。項(xiàng)目建議書階段，可只進(jìn)行融資前分析。融資后分析：以融資前分析和初步融資方案為基礎(chǔ)，考察項(xiàng)目在擬定融資條件下的盈利能力、償債能力、財(cái)務(wù)生存能力，判斷項(xiàng)目在融資條件下的可行性。融資后

30、盈利分析包括動(dòng)態(tài)分析，靜態(tài)分析。動(dòng)態(tài)分析包括項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量分析（編制項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表）和投資各方現(xiàn)金流量分析（編制投資各方現(xiàn)金流量表） ；靜態(tài)分析依據(jù)利潤(rùn)與利潤(rùn)分 配表計(jì)算項(xiàng)目資本金凈剝潤(rùn)率(ROE)和總投資收益率 (ROI)指標(biāo)。 按項(xiàng)目評(píng)價(jià)的時(shí)間分類事前評(píng)價(jià)：是指在建設(shè)項(xiàng)目實(shí)施前投資決策階段所進(jìn)行的評(píng)價(jià)。事中評(píng)價(jià)（跟蹤評(píng)價(jià)） ：是指在項(xiàng)目建設(shè)過程中進(jìn)行的評(píng)價(jià)。事后評(píng)價(jià)（項(xiàng)目后評(píng)價(jià)） ：是指在項(xiàng)目建設(shè)投入生產(chǎn)并達(dá)到正常生產(chǎn)能力后，總結(jié)評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資決策的正確性，項(xiàng)目實(shí)施過程中項(xiàng)目管理的有效性四財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方案財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)方案主要是獨(dú)立型方案互斥型方案自身的經(jīng)濟(jì)效果（絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)）相對(duì)經(jīng)濟(jì)效

31、果最優(yōu)（相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)） 。（一） 獨(dú)立型方案：方案間互不干擾、在經(jīng)濟(jì)上互不相關(guān)的方案（這些方案是彼此獨(dú)立的，選擇或放棄其中一個(gè)方案，并不影晌其他方案的選擇） ，對(duì)獨(dú)立方案在經(jīng)濟(jì)上是否可以接受，取決于方案的自身的經(jīng)濟(jì)性的（方案的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是否達(dá)到或超過了預(yù)定的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)） 。對(duì)方案自身的經(jīng)濟(jì)性的檢驗(yàn)叫做“絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)” ，若方案通過了絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)，方案在經(jīng)濟(jì)上是可行的，可以接受，值得投資的。（二） 互斥型方案（排他型方案） ：在若干備選方案中各個(gè)方案，彼此可以相互代替，選擇其中任何一個(gè)方案則必然排斥其他方案?；コ夥桨傅谋冗x是工程經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)工作的重要組成部分，也是尋求合理決策的必要手段?；コ?/p>

32、方案經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)包括：一是方案自身的經(jīng)濟(jì)效果（絕對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)） ；二是考察哪個(gè)方案相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果最優(yōu)（相對(duì)經(jīng)濟(jì)效果檢驗(yàn)） 。五項(xiàng)目計(jì)算期財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的項(xiàng)目計(jì)算期是指財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中為進(jìn)行動(dòng)態(tài)分析所設(shè)定的期限，包括：建設(shè)期投產(chǎn)期運(yùn)營(yíng)期達(dá)產(chǎn)期建設(shè)期：指項(xiàng)目從資金投入開始到項(xiàng)目建成投產(chǎn)為止所需要的時(shí)間，參照項(xiàng)目建設(shè)的合理工期或項(xiàng)目的建設(shè)進(jìn)度計(jì)劃合理確定。運(yùn)營(yíng)期分為投產(chǎn)期和達(dá)產(chǎn)期。投產(chǎn)期是指項(xiàng)目投入生產(chǎn)，但生產(chǎn)能力尚未完全達(dá)到設(shè)計(jì)能力的過渡階段。達(dá)產(chǎn)期是指生產(chǎn)運(yùn)營(yíng)達(dá)到設(shè)計(jì)預(yù)期水平后的時(shí)間。運(yùn)營(yíng)期一般應(yīng)以項(xiàng)目主要設(shè)旌和設(shè)備的經(jīng)濟(jì)壽命期確定。需要比較的項(xiàng)目或方案應(yīng)取相同的計(jì)算期六價(jià)格體系項(xiàng)目財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)中采用以市場(chǎng)價(jià)格體系

33、為基礎(chǔ)的預(yù)測(cè)價(jià)格對(duì)未來活動(dòng)的費(fèi)用和效益進(jìn)行估算。1建設(shè)期的投入物：既考慮相對(duì)價(jià)格變化，又考慮價(jià)格總水平變動(dòng)；2運(yùn)營(yíng)期的投入物和產(chǎn)出物價(jià)格：只預(yù)測(cè)到經(jīng)營(yíng)初價(jià)格。運(yùn)營(yíng)期各年采用統(tǒng)一的不變價(jià)格；3項(xiàng)目有多種投入或產(chǎn)出，只預(yù)測(cè)生產(chǎn)成本中影響特別大的投入物和主要產(chǎn)出物的價(jià)格；4價(jià)格中的增值稅的處理： (1)建設(shè)投資、流動(dòng)資金和運(yùn)營(yíng)期內(nèi)的維持運(yùn)營(yíng)投資估算采用含增值稅價(jià)格；(2)對(duì)使用增值稅的項(xiàng)目，運(yùn)營(yíng)期內(nèi)投入和產(chǎn)出的估算表格可采用不含增值稅價(jià)格；若采用含增值稅價(jià)格應(yīng)予說明。1Z101022掌握財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系的構(gòu)成財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)體系靜態(tài)分析指標(biāo)不考慮時(shí)間因素，對(duì)方案進(jìn)行粗略評(píng)價(jià)或?qū)Χ唐谕顿Y項(xiàng)目進(jìn)行評(píng)價(jià)或逐年

34、收益大致相等的項(xiàng)目評(píng)價(jià)。1Z101023 掌握影響基準(zhǔn)收益率的因素一基準(zhǔn)收益率的概念基準(zhǔn)收益率（基準(zhǔn)折現(xiàn)率）是企業(yè)或行業(yè)投資者以動(dòng)態(tài)的觀點(diǎn)所確定的、可接受的投資方案最低標(biāo)準(zhǔn)的收益水平?；鶞?zhǔn)收益率是一個(gè)重要的經(jīng)濟(jì)參數(shù)，定得過高與過低都會(huì)導(dǎo)致投資決策的失誤（直接影響到項(xiàng)目的取與舍） 。二.基準(zhǔn)收益率的測(cè)定（一）財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的測(cè)定規(guī)定1根據(jù)政府的政策導(dǎo)向進(jìn)行確定2在分析一定時(shí)期內(nèi)國(guó)家和行業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、發(fā)展規(guī)劃、產(chǎn)業(yè)政策、資源供給、市場(chǎng)需求、資金時(shí)間價(jià)值、項(xiàng)目目標(biāo)等情況的基礎(chǔ)上，結(jié)合行業(yè)特點(diǎn)、資本構(gòu)成綜合測(cè)定。3境外項(xiàng)目，首先考慮國(guó)家風(fēng)險(xiǎn)因素測(cè)定4考慮 2 中涉及因素以外，結(jié)合自身的發(fā)展和經(jīng)營(yíng)策略、項(xiàng)

35、目特點(diǎn)、風(fēng)險(xiǎn)、資金成本、機(jī)會(huì)成本等因素投資者自行綜合測(cè)定 確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會(huì)成本。 確定基準(zhǔn)收益率必需考慮的影響因素投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹(1)資金成本：為取得資金使用權(quán)所支付的費(fèi)用，包括籌資費(fèi)和資金的使用費(fèi)1)籌資費(fèi)：籌集資金過程中發(fā)生的費(fèi)用，如委托金融機(jī)構(gòu)代理發(fā)行股票、債券而支付的注冊(cè)和代理費(fèi)2)資金的使用費(fèi)：因使用資金向資金提供者支付的報(bào)酬(2)投資的機(jī)會(huì)成本：投資者將有限的資金用于擬建項(xiàng)目而放棄的其他投資機(jī)會(huì)所能獲得的最大收益。銷售收入、利潤(rùn)等是貨幣形式表現(xiàn)的機(jī)會(huì)成本。 基準(zhǔn)收益率應(yīng)不低于單位資金成本和單位投資的機(jī)會(huì)成本即：iciI max單位資金成本，單位投資機(jī)會(huì)成本(

36、3)投資風(fēng)險(xiǎn)：以一個(gè)適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率來提高基準(zhǔn)收益率(4)通貨膨脹：貨幣的發(fā)行量超過商品流通所需要的貨幣量而引起的貨幣貶值和物價(jià)上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。通貨膨脹以通貨膨脹率表示。確定基準(zhǔn)收益率的基礎(chǔ)是資金成本和機(jī)會(huì)成本，而投資風(fēng)險(xiǎn)和通貨膨脹則是必須考慮的影響因素。投資者可按下式自行測(cè)定的基準(zhǔn)收益率：項(xiàng)目現(xiàn)金流量按當(dāng)年價(jià)格預(yù)測(cè)估算的ie(1+i1)(1+i2)(1+i3)-1i1+i2+i3項(xiàng)目現(xiàn)金流量按基年不變價(jià)格預(yù)測(cè)估算的ie(1+i1)(1+i2) -1i1+i2上二式中：ie基準(zhǔn)收益率i1max單位資金成本，單位投資機(jī)會(huì)成本i2風(fēng)險(xiǎn)貼補(bǔ)率i3年通貨膨脹率（二） 財(cái)務(wù)基準(zhǔn)收益率的調(diào)整在確定最低可接

37、受財(cái)務(wù)收益率時(shí)，對(duì)下列風(fēng)險(xiǎn)大的項(xiàng)目可適當(dāng)提高取值：投入物屬緊缺資源、大部分需要進(jìn)口的項(xiàng)目；產(chǎn)出物大部分用于出口的項(xiàng)目；國(guó)家限制或可能限制、優(yōu)惠政策可能終止的項(xiàng)目；建設(shè)周期長(zhǎng)、市場(chǎng)需求變化快、競(jìng)爭(zhēng)激烈領(lǐng)域、技術(shù)壽命較短、債務(wù)資金比例高、在國(guó)外投資、自然災(zāi)害頻發(fā)地區(qū)、研發(fā)新技術(shù)等項(xiàng)目；資金來源單一且存在資金提供不穩(wěn)定因素項(xiàng)目。（三） 基準(zhǔn)收益率的測(cè)定方法有：資本資產(chǎn)定價(jià)模型法、加權(quán)平均資金成本法、典型項(xiàng)目模擬法、德爾菲專家調(diào)查法等。評(píng)價(jià)指標(biāo)的相互關(guān)系1、評(píng)價(jià)指標(biāo)的相互關(guān)系(1)投資收益率(R)與靜態(tài)投資回收期（Pt）互為倒數(shù)。R1/PtPt1/ R(2)凈現(xiàn)值（NPV）與內(nèi)部收益率（IRR）在常規(guī)

38、投資情況下，只要 IRRic（基準(zhǔn)收益率） ，在 ic情況下的 NPV O;當(dāng) IRR Ic（基準(zhǔn)收益率） ，在ic情況下的 NPV ic來判斷項(xiàng)目是否可行和用 NPV 0 來判斷項(xiàng)目是否可行得出一致結(jié)論。(3)凈現(xiàn)值（NPV）與凈現(xiàn)值率（NPVR） 。NPV 0 那么 NPVRO；NPV0 那么 NPVR 0; NPV=0 那么 NPVR=O：(4)動(dòng)態(tài)投資回收期(Pt,)與內(nèi)部收益率（IRR）及項(xiàng)目壽命周期(N)，基準(zhǔn)收益率(ic)。若內(nèi)部收益率恰好等于基準(zhǔn)收益率（IRRic）時(shí)，此時(shí)動(dòng)態(tài)投資回收期等于項(xiàng)目壽命周期（Pt,N） 。一般情況下，ic IRR，這時(shí) Pt,NPVA，B 方案一定

39、優(yōu)于 A 方案而 IRRBIRRA，B 方案不一定優(yōu)于 A 方案(3)凈現(xiàn)值與凈現(xiàn)值率進(jìn)行方案比較和選擇時(shí)會(huì)導(dǎo)致不同的結(jié)論。如果有 A，B 二個(gè)方案，己知 NPVA400萬元，NPVA720 萬元， IA400 萬元、IB800 萬元用凈現(xiàn)值應(yīng)選 B 方案，用凈現(xiàn)值率應(yīng)選 A 方案(400400=17208000.9)。在有明顯的資金總量限制時(shí)，且項(xiàng)目占用資金遠(yuǎn)小于資金總擁有量時(shí)，可以采用財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率進(jìn)行方案選優(yōu)，一般情況下，將凈現(xiàn)值率與投資額、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值結(jié)合選擇方案。 財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值函數(shù)對(duì)常規(guī)投資方案，其凈現(xiàn)值是利率的遞減函數(shù)，凈現(xiàn)值隨 i 的提高而變?。◤恼兊截?fù)） 。假定有一個(gè)項(xiàng)目方案，其

40、04 年末的凈現(xiàn)金流量分別為-2000、800、800、800、800（單位：萬元） 。根據(jù)不同的利率 i，可以計(jì)算出項(xiàng)目方案的凈現(xiàn)值，其結(jié)果列于表 1。如將 NPV 作為 i 的函數(shù)畫出，可得到凈現(xiàn)值函數(shù)曲線圖。表 1單位：萬元INPV = -2000+800( P/A,i，4)備注0% -2000+8004 =1200i21.86%時(shí),10% -2000+800(P/A,10%,4)-2000+800(3.1699)536(P/A,21.86%,4) 2.520% -2000+800（P/A,20%,4)-2000+800(2.5877)71則30%-2000+800(P/A,30%,4)

41、-2000+800(2.1662)-267 NPV = -2000+8002.5O 40%-2000+800(P/A,40%,4)-2000+800(1.8492) -52150%-2000+800(P/A,50%,4)-2000+800(1.6049)-716 -2000+800(0) -2000從凈現(xiàn)值函數(shù)曲線圖上可以得到許多對(duì)于決策有用的知識(shí)。在 0i21.86%的范圍內(nèi)，NPV 是正值，這說明相當(dāng)于收入的現(xiàn)值大于相當(dāng)于支出的現(xiàn)值，項(xiàng)目方案是可接受的；當(dāng) i 21.86%耐，NPV 50%曲線將漸近直線 NPV=-2000。從等額支付現(xiàn)值系數(shù) (1+i)N1/ i(1+i)N或一次支付現(xiàn)

42、值系數(shù) 1/ (1+i)N中可以得出 i 增大，現(xiàn)值系數(shù)變小，當(dāng) i 時(shí)，現(xiàn)值系數(shù)趨于零，對(duì)于開始時(shí)有一筆或幾筆支出，而以后有一連串的收入，并收入之和大于支出之和的現(xiàn)金流量，如上例先是支出，以后全是收入。其凈現(xiàn)值函數(shù)都具有上圖所示的特點(diǎn)，凈現(xiàn)值隨 i 的增加而逐漸減少，凈現(xiàn)值函數(shù)曲線與橫軸相交一點(diǎn)，這一點(diǎn)的凈現(xiàn)值為零，其數(shù)值(如例所示=21.86%)為內(nèi)部收益率（IRR）評(píng)價(jià)指標(biāo)。 債務(wù)清償能力分析要分析債務(wù)資金的融資主體（企業(yè)）的償債能力，而不是“項(xiàng)目”的清償能力。分析企業(yè)的償債能力需編制財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表、資產(chǎn)負(fù)債表、企業(yè)借款償還計(jì)劃表。償債資金來源：利潤(rùn)、固定資產(chǎn)的折舊、無形資產(chǎn)和其它資

43、產(chǎn)攤銷費(fèi)、其它還款資金。利潤(rùn)提取了盈余公積金公益金后的未分配利潤(rùn)（股份制企業(yè)為從未分配利潤(rùn)中扣除分配給投資者的利潤(rùn)） 。固定資產(chǎn)的折舊部分新增折舊基金作為償還貸的來源之一。其它還款資金按有關(guān)規(guī)定用減免的營(yíng)業(yè)稅金作為償還貸款的資金來源還款方法及還款順序國(guó)外（含境外）借款等額還本付息或等額還本、利息照付二種還款方法。按規(guī)定期限內(nèi)按規(guī)定的數(shù)量還款。國(guó)內(nèi)借款先貸先還、后貸后還；利息高的先還、利息低的后還?！纠?1】已知某投資方案 0 年投資 12000 元，預(yù)計(jì) 15 年每年末的凈現(xiàn)金流量為 4300 元巳知：(P/A，18%，5)=3.127，(P/A，20%，5)=2.991，(P/A，25%,5

44、)=2.689，則該方案的內(nèi)部收益率為()。由 FNPV=- 12000+4300(P/A，i，5)=0 中判別A.25%【例 2】某項(xiàng)目在 110 年計(jì)算期內(nèi)的凈現(xiàn)金流量分別為：-600-1000-1000 800 800 800 800 800 800 800（萬元） ，項(xiàng)目的靜態(tài)投資回收期為下列()。A3.25 年B6.25 年C4.25 年D5.25 年【例 3、某項(xiàng)目 O 至 10 年年末的凈現(xiàn)金流量分別為：-1000，-500，300，300，300，300，300，300，300，300，300（單位：萬元） ，該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值應(yīng)為下列()萬元?；鶞?zhǔn)收益率=10%。【例 4、具有常

45、規(guī)現(xiàn)金流量的投資方案，當(dāng)基準(zhǔn)收益率 10%時(shí)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為 150 萬元，當(dāng)基準(zhǔn)收益率為12%對(duì)，財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為-450 萬元，則該方案的財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率為下列()?！纠?5、某投資方案建設(shè)投資（含建設(shè)期利息）為 8000 萬元，流動(dòng)資金為 1000 萬元，正常生產(chǎn)年份的凈收益為 1200 萬元，正常生產(chǎn)年份貸款利息為 100 萬元，則投資方案的總投資收益率為()。A. 13.33%B. 14.44%C. 15.00D, 16.25%【例 6某項(xiàng)目現(xiàn)金流量如下：若基準(zhǔn)收益率大于零，則其動(dòng)態(tài)投資回收期的可能值是()。提示：動(dòng)態(tài)投資回收期比靜態(tài)投資回收期長(zhǎng)A. 2.33 年B. 2.63 年C3.33

46、 年D. 3.63 年計(jì)算期O123456凈現(xiàn)金流量-200606060606060【例 7某項(xiàng)目的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值前 5 年為 210 萬元，第 6 年的凈現(xiàn)金流量為 30 萬元，IC=10%，則前 6 年的財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值為()萬元。FNPV=210+30(P/F,10%，6)=A. 227;B.237;C. 240;D. 261【例 8己知某項(xiàng)目財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值與基準(zhǔn)貼現(xiàn)率的關(guān)系如下表：?jiǎn)挝唬喝f元 基準(zhǔn)收益率 O%5%7%9%財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值 6936816若基準(zhǔn)收益率為 6%，該項(xiàng)目的內(nèi)部收益率和財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值分別是()。A3.0%，22 萬元B3.0%，69 萬元C7.7%，22 萬元D7.7%，69 萬元參考

47、答案：例 1、C；例 2、B；例 3、B；例 4、C；例 5、B；例 6D;例 7A; 例 8、C1Z101030 建設(shè)項(xiàng)目不確定性分析1Z101031 掌握不確定性的分析內(nèi)容1Z101032 掌握盈虧平衡分析方法不確定性因素產(chǎn)生的原因：(1)所依據(jù)的基本數(shù)據(jù)的不足或統(tǒng)計(jì)偏差；(2)預(yù)測(cè)方法的局限、預(yù)測(cè)的假設(shè)不正確；(3)未來經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的變化；(4)技術(shù)進(jìn)步； (5)定性因素的影響；(6)其他外部影響因素。根據(jù)擬建項(xiàng)目的具體情況，分析各種外部條件發(fā)生變化或測(cè)算數(shù)據(jù)誤差時(shí)方案經(jīng)濟(jì)效果的影響程度，以估計(jì)項(xiàng)目可能承擔(dān)不確定性的風(fēng)險(xiǎn)及其承受能力，確定項(xiàng)目在經(jīng)濟(jì)上的可靠性，并采取相應(yīng)的對(duì)策，力爭(zhēng)把風(fēng)險(xiǎn)減到

48、最小限度。這種對(duì)影響方案經(jīng)濟(jì)效果的不確定因素進(jìn)行的分析稱為不確定性分析。不確定性分析是指研究和分析當(dāng)影響項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益的各項(xiàng)主要因素發(fā)生變化時(shí)，擬建項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)效益會(huì)發(fā)生什么樣的變化，以便為正確的投資服務(wù)的一項(xiàng)工作。不確定性因素進(jìn)行的分析稱為不確定性分析。不確定性分析的方法盈虧平衡分析（適用于項(xiàng)目的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)）敏感性分析（財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)和國(guó)民經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)）盈虧平衡分析：假設(shè)生產(chǎn)量等于銷售量的條件下，通過對(duì)產(chǎn)品、成本、利潤(rùn)相互關(guān)系的分析，判斷企業(yè)對(duì)市場(chǎng)需求變化適應(yīng)能力的一種不確定性分析方法（量本利分析）盈虧平衡分析又可分為線性和非線性盈虧平衡分析敏感性分析：分析各種不確定性因素發(fā)生增減變化時(shí)，對(duì)財(cái)務(wù)或經(jīng)濟(jì)指標(biāo)的

49、影響，并計(jì)算敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)，找出敏惑因素總成本費(fèi)用分解為固定成本、變動(dòng)成本和半可變（或半固定）成本。固定成本是不隨產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量的增減發(fā)生變化的各項(xiàng)成本費(fèi)用（工資及福利費(fèi)不包括計(jì)件工資、折日費(fèi)、無形資產(chǎn)及其他資產(chǎn)攤銷費(fèi)、長(zhǎng)期借款利息等） 。變動(dòng)成本是隨產(chǎn)品產(chǎn)量及銷售量的增減而成正比例變化的各項(xiàng)成本（原材料、燃料、動(dòng)力費(fèi)、包裝費(fèi)和計(jì)件工資等） 。半可變（或半固定）成本是產(chǎn)量增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，但不成正比例變化的成本（工模具費(fèi)、運(yùn)輸費(fèi)等） ?？偝杀臼枪潭ǔ杀九c可變成本之和。表達(dá)式為：CCF+CUQ式中C總成本；CF固定成本；CU單位產(chǎn)品變動(dòng)成本；Q產(chǎn)銷量。銷售收入與總成本的交點(diǎn)為盈虧平衡點(diǎn)也稱為保本

50、點(diǎn)，在盈虧平衡點(diǎn)時(shí)，總收入等于總成本，沒有利潤(rùn)也不發(fā)生虧損。量本利的關(guān)系式為：B= PQCUQCFTUQ式中B利潤(rùn)； P單位產(chǎn)品售價(jià)；TU單位產(chǎn)品營(yíng)業(yè)稅金及附加。盈虧平衡點(diǎn)可以用絕對(duì)值（實(shí)物產(chǎn)銷量、單位產(chǎn)品售價(jià)、單位產(chǎn)品可變成本、年固定總成本、年銷售收入）表示，也可以用相對(duì)值（生產(chǎn)能力利用率）表示。產(chǎn)銷量（工程量）表示的盈虧平衡點(diǎn)的計(jì)算公式BEP (Q)年固定總本/（單位產(chǎn)品售價(jià)單位產(chǎn)品變動(dòng)成本單位產(chǎn)品銷售稅金及附加）BEP(Q)為盈虧平衡點(diǎn)，其要按項(xiàng)目投產(chǎn)后的正常年份計(jì)算，而不能按計(jì)算期內(nèi)的平均值計(jì)算。BEP(Q)CF/（PCUTU）也可 BEP(Q)CF/P(lr)CU（i(r 為營(yíng)業(yè)稅金

51、及附加的稅率)生產(chǎn)能力利用率表示的盈虧平衡點(diǎn)BEP(%)的計(jì)算公式BEP (%)BEP(Q) /Qd100%（Qd正常產(chǎn)銷量或項(xiàng)目設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力）項(xiàng)目評(píng)價(jià)時(shí)：BEP (%)CF/（SnCvT）100%BEP(Q)BEP(%) Qd式中：Sn年?duì)I業(yè)收入；CV年可變成本；T年?duì)I業(yè)稅金及附加。盈虧平衡點(diǎn)反映了項(xiàng)目對(duì)市場(chǎng)變化的適應(yīng)能力和抗風(fēng)險(xiǎn)能力。盈虧平衡點(diǎn)越低，達(dá)到此點(diǎn)的盈虧平衡產(chǎn)銷量就越少，項(xiàng)目投產(chǎn)后的盈利可能性越大，適應(yīng)市場(chǎng)變化的能力越強(qiáng)，抗風(fēng)險(xiǎn)能力越強(qiáng)?！纠?1】某生產(chǎn)性建設(shè)項(xiàng)目，其設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為 6 萬件，年固定成本為 5600 萬元，每件產(chǎn)品的銷售價(jià)格為3600 元，每件產(chǎn)品的可變成本為 1

52、600 元，每件產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)稅金及附加之和為 180 元，則該生產(chǎn)性建設(shè)項(xiàng)目用生產(chǎn)能力利用率的盈虧平衡點(diǎn)為()。A26%B27%C51%D53%【例 2某建設(shè)項(xiàng)目，年設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力為 8 萬臺(tái)，年固定成本為 1 000 萬元，預(yù)計(jì)產(chǎn)品單臺(tái)售價(jià)為 500 元，單臺(tái)產(chǎn)品的可變成本為 275 元，單臺(tái)產(chǎn)品的營(yíng)業(yè)稅金及附加為銷售單價(jià)的 5%，則建設(shè)項(xiàng)目盈虧平衡點(diǎn)產(chǎn)量為()萬臺(tái)。參考答案：例 l、C；例 2、B；1Z101033熟悉敏感性分析敏感性分析是指在項(xiàng)目確定性分析的基礎(chǔ)上，確定評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)主要不確定因素的敏感程度和項(xiàng)目對(duì)其變化的承受能力。單因素敏感度分析：對(duì)單一不確定因素變化的影響進(jìn)行分析敏感性分析多

53、因素敏感度分析：兩個(gè)或兩個(gè)以上互相獨(dú)立的不確定因素同時(shí)變化時(shí)，分析這些變化的因素對(duì)經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)指標(biāo)的影響程度和敏感程度單因素敏感性分析步驟：確定分析指標(biāo)選擇需要分析的不確定因素分析每個(gè)不確定因素的波動(dòng)程度及其對(duì)分析指標(biāo)可能帶來的增減變化情況通過計(jì)算敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)來確定敏感因素選擇方案(1)確定分析指標(biāo)；如凈現(xiàn)值、內(nèi)部收益率、投資回收期等(2)選擇需要分析的不確定因素（成本、建設(shè)投資、流動(dòng)資金占用、壽命、銷售價(jià)格、銷售量、匯率、折現(xiàn)率、建設(shè)與生產(chǎn)期） ；(3)分析每個(gè)不確定因素的波動(dòng)程度及其對(duì)分析指標(biāo)可能帶來的增減變化情況；(4)通過計(jì)算敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)來確定敏感因素敏感因素指標(biāo)：敏感度系數(shù)

54、SAF （A/A）/ (F/F)F/F不確定性因素 F 的變化率(%)；A/A不確定性因素 F 發(fā)生F 變化時(shí)，評(píng)價(jià)指標(biāo) A 的相應(yīng)變化率(%)SAF0 表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定性因素同方向變化；SAFO 表示評(píng)價(jià)指標(biāo)與不確定性因素反方向變化；值越大，評(píng)價(jià)指標(biāo) A 對(duì)于不確定因素 F 越敏感；反之，不敏感。據(jù)此可以找出哪些因素是最關(guān)鍵因素臨界點(diǎn)：項(xiàng)目允許不確定因素向不利方內(nèi)變化的極限值。(5)選擇方案：選擇敏感程度小、承受風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)、可靠性大的項(xiàng)目或方案敏感性分析的目的是：對(duì)不同的投資項(xiàng)目或某一項(xiàng)目的不同因素進(jìn)行選擇，一般應(yīng)該選擇敏感程度小，承受風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，可靠性大的項(xiàng)目或者方案；深入調(diào)查研究的重

55、點(diǎn)集中在敏感因素上，對(duì)敏感因素制定出管理和應(yīng)變政策，盡量減少風(fēng)險(xiǎn)，增加決策可靠性?！纠?1】 在敏感性分析中，可以通過()來確定敏感因素。A 不確定因素變化率和敏感度系數(shù)B敏感度系數(shù)和臨界點(diǎn)C指標(biāo)變化率和敏感度系數(shù)D指標(biāo)變化率和臨界點(diǎn)【例 2】投資項(xiàng)目敏感性分析是通過分析來確定評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)主要不確定因素的敏感程度和（） 。A項(xiàng)目的盈利能力B項(xiàng)目的償債能力C項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)的概率D項(xiàng)目對(duì)其變化的承受能力【例 3】某項(xiàng)目的內(nèi)部收益率為 21%?，F(xiàn)以內(nèi)部收益率作為項(xiàng)目評(píng)價(jià)指標(biāo)對(duì)項(xiàng)目作單因素敏感度分析。令項(xiàng)目營(yíng)業(yè)收入、建設(shè)投資在初始估計(jì)值的基礎(chǔ)上分別+10%，對(duì)應(yīng)的內(nèi)部收益率為 39.44%、15%。內(nèi)部收益率

56、對(duì)營(yíng)業(yè)收入、建設(shè)投資的敏感度系數(shù)為下列()。A.+8.78+2.86B.+8.78-2.86C.-8.78-2.86D.-8.78+2.86參考答案：例 1、B；例 2、D例 3、B1Z101040財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的分類與構(gòu)成要素1Z101041擎握財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的分類財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表按評(píng)價(jià)的角度不同分：項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表：項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表：投資各方現(xiàn)金流量表：財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表報(bào)表名稱報(bào)表設(shè)立的出發(fā)點(diǎn)依表計(jì)算的評(píng)價(jià)指標(biāo)項(xiàng)目投資現(xiàn)金流量表以項(xiàng)目為一個(gè)獨(dú)立系統(tǒng)進(jìn)行設(shè)置的。項(xiàng)項(xiàng)目投資財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率、財(cái)務(wù)目建設(shè)所需的總投資為計(jì)算依據(jù)，反映凈現(xiàn)值、財(cái)務(wù)凈現(xiàn)值率、投資回項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)現(xiàn)金流入

57、和現(xiàn)金流出收期等考察項(xiàng)目的盈利能力項(xiàng)目資本金現(xiàn)金流量表從項(xiàng)目法人（或項(xiàng)目權(quán)益投資者整體）資本金財(cái)務(wù)內(nèi)部收益率，反映在角度出發(fā)，以項(xiàng)目資本金作為計(jì)算基礎(chǔ)一定融資方案下投資者權(quán)益投資,借款本金償還和利息支付為現(xiàn)金流出 的獲利能力投資各方現(xiàn)金流量表分別從各投資者的角度出發(fā)，投資各方收益率以投資者的出資額為計(jì)算基礎(chǔ)財(cái)務(wù)計(jì)劃現(xiàn)金流量表反映項(xiàng)目計(jì)算期各年的投資、融資及計(jì)算累計(jì)盈余資金，分析項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出的財(cái)務(wù)生存能力1Z101042掌握財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量表的構(gòu)成要素構(gòu)成經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)財(cái)務(wù)現(xiàn)金流量的基本要素：營(yíng)業(yè)收入、投資、經(jīng)營(yíng)成本、稅金。一營(yíng)業(yè)收入（一） 營(yíng)業(yè)收入一指項(xiàng)目投產(chǎn)后各年銷售產(chǎn)品或提供勞務(wù)

58、而取得的收入，營(yíng)業(yè)收入是生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)階段的主要收入來源，是現(xiàn)金流量表中現(xiàn)金流入的主體，也是利潤(rùn)表的主要科目，一般假設(shè)當(dāng)年生產(chǎn)產(chǎn)品全部銷售，即年生產(chǎn)量為年銷售量（當(dāng)期商品產(chǎn)量等于當(dāng)期銷售量）營(yíng)業(yè)收入產(chǎn)品銷售量（或服務(wù)量）產(chǎn)品單價(jià)（或服務(wù)單價(jià)）或生產(chǎn)多種產(chǎn)品營(yíng)業(yè)收入QiPi式中：Qi第 i 種產(chǎn)品年產(chǎn)量Pi種產(chǎn)品銷售單價(jià)項(xiàng)目的銷售收入、成本和費(fèi)用的關(guān)系圖：營(yíng)業(yè)稅金消費(fèi)稅、營(yíng)業(yè)稅、資源稅、城市維護(hù)建設(shè)稅、教育費(fèi)附加 折舊費(fèi)、攤銷費(fèi)、維簡(jiǎn)費(fèi)增值稅利息支出（財(cái)務(wù)費(fèi)用）外購(gòu)原材料、燃料、動(dòng)力費(fèi)營(yíng)業(yè)收入工資及福利費(fèi)總成本費(fèi)用修理費(fèi)經(jīng)營(yíng)成本其它費(fèi)用所得稅 盈余公積金利潤(rùn)總額稅后利潤(rùn) 應(yīng)付利潤(rùn)未分配利潤(rùn) 財(cái)務(wù)分析中

59、產(chǎn)品價(jià)格采用以市場(chǎng)價(jià)格體系為基礎(chǔ)的預(yù)測(cè)價(jià)格，產(chǎn)品銷售價(jià)格一般采用出廠價(jià)格。產(chǎn)品出廠價(jià)格目標(biāo)市場(chǎng)價(jià)格運(yùn)雜費(fèi)（二） 補(bǔ)貼收入某些經(jīng)營(yíng)性的公益事業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目（城市軌道交通項(xiàng)目、垃圾處理項(xiàng)目、污水處理項(xiàng)目等，政府在項(xiàng)目運(yùn)營(yíng)期給予一定數(shù)額補(bǔ)貼，以維持正常運(yùn)營(yíng)，使投資者獲得合理的投資收益（僅包括與收益相關(guān)的政府補(bǔ)貼） ， 包括先征后返的增值稅按銷量或工作量等依據(jù)國(guó)家規(guī)定的補(bǔ)助定額計(jì)算并按期給予的定額補(bǔ)貼，以及屬于財(cái)政扶持而給予的其他形式的補(bǔ)貼等。二.投資投資是投資主體為了特定的目的，以達(dá)到預(yù)期收益的價(jià)值墊付行為。總投資由建設(shè)投資、建設(shè)期利息、流動(dòng)資金組成。建設(shè)投資是指項(xiàng)目按擬定建設(shè)規(guī)模、產(chǎn)品方案、建設(shè)

60、內(nèi)容進(jìn)行建設(shè)所需的投入。項(xiàng)目建成后分別形式固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他資產(chǎn)。建設(shè)期利息是指籌措債務(wù)資金時(shí)在建設(shè)期內(nèi)發(fā)生并按規(guī)定允許在投產(chǎn)后計(jì)入固定資產(chǎn)原值的利息（資本化利息） 。建設(shè)期利息包括銀行借款和其他債務(wù)資金的利息以及其他融資費(fèi)用。流動(dòng)資金指運(yùn)營(yíng)期內(nèi)長(zhǎng)期占用并周轉(zhuǎn)使用的營(yíng)行資金，不包括運(yùn)行中需要的臨時(shí)性營(yíng)行資金。流動(dòng)資金流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債項(xiàng)目資本金（權(quán)益資金）是指在建設(shè)項(xiàng)目總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額（非債務(wù)性資金） 。注冊(cè)資金是指企業(yè)實(shí)體在工商行政管理部門登記的注冊(cè)資金，通常指營(yíng)業(yè)執(zhí)照登記的資金。資本金出資形態(tài)：現(xiàn)金、實(shí)物、工業(yè)產(chǎn)權(quán)、非專利技術(shù)、土地使用權(quán)、資源開采權(quán)作價(jià)出資，但必須經(jīng)過有