河南省城鎮(zhèn)居民財產(chǎn)性收入增長的實證研究

1、河南省城鎮(zhèn)居民財產(chǎn)性收入增長研究財產(chǎn)性收入指家庭擁有的動產(chǎn)（如銀行存款、有價證券等）、不動產(chǎn)（如房屋、車輛、土地、收藏品等）所獲得的收入。從河南省歷年發(fā)展來看，財產(chǎn)性收入持續(xù)提高，但比重增長卻比較緩慢，整體上低于我國整體水平，更遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于按主要發(fā)達(dá)國家居民收入所占比重。加快研究財產(chǎn)性收入的影響因素，對于提高我省財產(chǎn)性收入，增加我省城鎮(zhèn)居民收入有重要意義。一、 我國與主要發(fā)達(dá)國家財產(chǎn)性收入的比較從世界主要發(fā)達(dá)國家來看，財產(chǎn)性收入增長經(jīng)歷了比較長的時間，是隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展實現(xiàn)不斷增長和比重持續(xù)提高，發(fā)展至今，財產(chǎn)性收入比重較高。而我國從改革開放至今時間較短，經(jīng)濟(jì)、金融、社會制度等等各方面發(fā)展不完善，所

2、占比重較低。（一）主要發(fā)達(dá)國家與我國財產(chǎn)性收入對比西方主要國家歷經(jīng)百年資本主義的快速發(fā)展，人均收入比較高，金融市場產(chǎn)品和工具豐富，社會保障制度完善，產(chǎn)權(quán)制度明晰，居民受教育程度較高，理財知識豐富，財產(chǎn)性收入收入增長較快，所占總收入的比重較高。從國內(nèi)外居民收入構(gòu)成數(shù)據(jù)看，2007年美國財產(chǎn)性收入占到了個人總收入的17.5%，90%以上的公民擁有股票、基金等有價證券，加拿大占到了個人總收入的11.5%，德國在2003年占到個人總收入的11.7%。與此相比，我國城鎮(zhèn)居民財產(chǎn)性收入占到總收入的比重2.23%，嚴(yán)重低于主要發(fā)達(dá)國家的水平，截至2007年10月初，我國股票、基金投資開戶數(shù)約為1.3億戶，僅

3、占到全國總?cè)丝诘?0%。表1 美、德、加與中國勞動報酬和財產(chǎn)性收入的比重美國（2007）德國（2003）加拿大（2007）中國（2008）財產(chǎn)性收入占個人收入的比重（%）17.511.711.52.23資料來源：發(fā)達(dá)國家根據(jù)oecd數(shù)據(jù)計算，中國根據(jù)2009年中國統(tǒng)計年鑒計算（二）財產(chǎn)性收入發(fā)展規(guī)律：以美國為例西方主要國家歷經(jīng)了百年的發(fā)展，居民財產(chǎn)性收入實現(xiàn)了跳躍式增長，居民通過其財產(chǎn)性收入共享了經(jīng)濟(jì)增長的成果。以美國收入構(gòu)成為例，財產(chǎn)性收入比重分為四個時期。第一個時期是1943年以前，由于第一次和第二次工業(yè)革命，美國經(jīng)歷告訴的發(fā)展，重工業(yè)、制造業(yè)突飛猛進(jìn)，工資性收入和經(jīng)營性收入比例不斷上升，

4、財產(chǎn)性收入比重不斷下降。1943年-1978年期間，美國工業(yè)化和服務(wù)業(yè)都快速發(fā)展，金融業(yè)進(jìn)入黃金發(fā)展期，居民收入不斷增加，美國居民收入呈現(xiàn)工資性收入和轉(zhuǎn)移性收入比重基本上保持穩(wěn)定、經(jīng)營性收入比重下降、財產(chǎn)性收入持續(xù)上升的態(tài)勢。1978年-1990年，伴隨著美國居民收入的持續(xù)增長，居民收入繼續(xù)增長，金融監(jiān)管分散，銀行積極創(chuàng)新，美國居民財產(chǎn)性收入處于加速增長階段，所占比重達(dá)到20%左右。20世紀(jì)90年代以來，由于美國積極推動美國信息高速公路等高科技發(fā)展，金融不斷調(diào)整和發(fā)展，財產(chǎn)性收入隨之經(jīng)過積累期、加速期后，最終進(jìn)入平穩(wěn)期，財產(chǎn)性收入占到全部收入的17.5%（2007年）。（三）財產(chǎn)性收入發(fā)展判斷

5、基于我國與西方主要國家的財產(chǎn)性收入的差距和美國財產(chǎn)性收入的發(fā)展規(guī)律，我們大致可以形成以下三方面的判斷：一是從美國財產(chǎn)性收入發(fā)展歷程來看，財產(chǎn)性收入有其發(fā)展規(guī)律，會隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展而發(fā)展，會出現(xiàn)積累期、加速期，最終達(dá)到平穩(wěn)期，從而達(dá)到財產(chǎn)性收入比重較高的穩(wěn)定。二是從我省財產(chǎn)性收入比重來看，與發(fā)達(dá)國家財產(chǎn)性比重差距比較遠(yuǎn)，居民財產(chǎn)性收入伴隨著國家經(jīng)濟(jì)的增長，分享經(jīng)濟(jì)成果有相當(dāng)長的發(fā)展道路需要走。三是金融業(yè)發(fā)展程度的高低會對財產(chǎn)性收入起到至關(guān)重要的作用，只有金融市場不斷發(fā)展壯大，居民收入才能不斷增長。二、 我省城鎮(zhèn)居民財產(chǎn)性收入發(fā)展現(xiàn)狀我省城鎮(zhèn)居民財產(chǎn)性收入自2002年以來，增長比較迅速，發(fā)展比較快，但

6、是還存在收入比重低、差距大、來源比較狹窄等問題。由于2001年前后數(shù)據(jù)采取口徑不統(tǒng)一，因此本文數(shù)據(jù)采用2002-2008年河南省統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)。（一）財產(chǎn)性收入增長較快2002年以來，我省城鎮(zhèn)居民收入中財產(chǎn)性收入都占全部收入的1%多，持續(xù)增長。財產(chǎn)性收入由2002年的75元到2008年的156元，年增長率為12.98%，扣除通貨膨脹指數(shù)，年均增長率為8.87%，低于我省城鎮(zhèn)居民收入的9.34%。主要原因是居民收入不斷增加，銀行多次調(diào)整提高利率，同時大幅度降低個人所得稅稅率，資本市場活躍和制度不斷完善，貨幣市場、債券市場、黃金市場期貨市場等廣度和深度得到了極大拓展，較之前居民收入投資方式的存款單一方

7、式而言，有了較大提高。圖1 歷年我省城鎮(zhèn)居民財產(chǎn)性收入變動資料來源：2009年河南統(tǒng)計年鑒。（二）財產(chǎn)性收入所占比重較低2002年以來，我省城鎮(zhèn)居民財產(chǎn)性性收入占總收入比重出現(xiàn)了先增后減的波浪式前進(jìn)趨勢，2004年達(dá)到最高點(diǎn)1.56%，主要是因為2002-2004年以來投資拉動經(jīng)濟(jì)增長，貨幣供應(yīng)快速擴(kuò)張，物價比較穩(wěn)定，城鎮(zhèn)居民收入增長較快，到了2005年，政府實施的強(qiáng)制性抑制通脹的緊縮政策，資本市場的持續(xù)低迷和直接融資比例下降，降低了城鎮(zhèn)居民財產(chǎn)性收入，也降低了財產(chǎn)性收入的比重。2006年-2007年底，中國經(jīng)濟(jì)形勢發(fā)展良好，股市出現(xiàn)了瘋狂上漲的局面，從2005年底的1161.057點(diǎn)上升到2

8、007年底的5261.56點(diǎn)，使得城鎮(zhèn)居民財產(chǎn)性收入增長較快，所占比重也逐漸提高。到了2008年，金融危機(jī)到來，中國股市崩盤，股市降到2008年底的1820.81點(diǎn)，使得金融資產(chǎn)增長較為緩慢，所占比重下降。總體上看，城鎮(zhèn)居民財產(chǎn)性收入占總收入比重始終僅為2%以下，所占比例太低。圖2 歷年我省城鎮(zhèn)居民財產(chǎn)性收入比重變化資料來源：2009年河南統(tǒng)計年鑒。（三）財產(chǎn)性收入渠道狹窄我省城鎮(zhèn)居民財產(chǎn)性收入的主要收入渠道有利息、股利與紅利收入、保險收益、其他投資收入、出租房屋收入。其中利息、股息與紅利和房屋出租是主要的收入來源，這三項占到全部財產(chǎn)性收入的90%左右，保險收益和其他投資收入近占到10%。從財

9、產(chǎn)性收入構(gòu)成增速來看，20022008年股息和紅利、保險收益和其他投資收入分別增長376%、488%和406%，而利息和房屋出租僅增長143%和163%，相對增長較慢，說明城鎮(zhèn)居民隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和金融市場不斷發(fā)展完善，金融理財意識上升，投資金融工具的積極性大幅度提高。圖3 2002年和2008年財產(chǎn)性收入構(gòu)成對比資料來源：根據(jù)2003年和2009年河南統(tǒng)計年鑒計算。（四）不同收入階層財產(chǎn)性收入差距大從我省城鎮(zhèn)居民不同收入階層財產(chǎn)性收入來看，隨著城鎮(zhèn)居民人均收入的提高，財產(chǎn)性收入的增長越快，除了保險收益以外各項財產(chǎn)性收入構(gòu)成明顯提升，其中2008年最高收入戶的財產(chǎn)性收入是最低收入戶的13.43倍，

10、而總收入差距為6.78倍，更高戶財產(chǎn)性收入是更低戶財產(chǎn)性收入的38.86倍，居民收入差距僅為9.71倍。究其原因是城鎮(zhèn)居民收入差距比較大，不同階層財產(chǎn)的不斷積累，再加上所受教育、理財培訓(xùn)和投資渠道等等因素的影響，出現(xiàn)了收入越高財產(chǎn)性收入越高，財產(chǎn)越多財產(chǎn)性收入越高的狀態(tài)，錢生錢效應(yīng)凸顯。表3 2008年我省城鎮(zhèn)居民不同階層財產(chǎn)性收入情況項 目最低收入戶低收入戶較低收入戶中間收入戶較高收入戶高收入戶最高收入戶#更低戶#更高戶家庭總收入4926.514071.187363.0110204.5213463.9817551.2622524.5333389.8339536.79財產(chǎn)性收入58.4929.

11、9032.8455.10120.10153.37298.86785.391161.93#利息2.932.075.0012.7426.1545.8178.65154.44154.55股息與紅利收入15.289.644.1423.3833.9925.7888.08324.20529.20保險收益8.360.791.444.151.87其他投資收入2.792.8027.181.6042.8588.65出租房屋收入26.3618.1912.3314.3850.5949.61125.69255.73376.52資料來源：根據(jù)2009年河南統(tǒng)計年鑒計算。三、 我省城鎮(zhèn)居民財產(chǎn)性收入的實證分析影響財產(chǎn)性收入

12、的原因很多，如經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、金融市場發(fā)展情況、城鎮(zhèn)居民收入差距和理財能力等方面，財產(chǎn)性收入作為居民收入的一個重要組成部分,主要來源于自有財產(chǎn)的積累和資本市場的運(yùn)用，下面我們通過計量分析來解釋財產(chǎn)性收入和影響因素之間的可能存在的關(guān)系。(一) 協(xié)整性與因果關(guān)系的檢驗方法 1、序列的平穩(wěn)性及其檢驗方法傳統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)計量方法在進(jìn)行回歸分析時，要求時間序列必須是平穩(wěn)的，否則會產(chǎn)生偽回歸現(xiàn)象。然而，現(xiàn)實中大多數(shù)的經(jīng)濟(jì)時間序列通常是非平穩(wěn)的、具有時間趨勢的，直接運(yùn)用變量的水平值研究經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象間的均衡關(guān)系容易導(dǎo)致謬論。因此，在進(jìn)行具體方程估計和相關(guān)檢驗之前，通常都需要對時間序列進(jìn)行單位根檢驗，進(jìn)而確定時間序列是否平

13、穩(wěn)，是否可以采用協(xié)整分析方法。 所謂序列的平穩(wěn)性是指一個序列的均值（mean）、方差（variance）和自協(xié)方差（auto-covariance）是否穩(wěn)定。如果一個時間序列具有穩(wěn)定的均值、方差和自協(xié)方差，則這個序列就是穩(wěn)定的，否則就是非穩(wěn)定的。2、序列之間的協(xié)整性分析及其檢驗方法如果一個序列是非平穩(wěn)的，但其一階差分是平穩(wěn)的，則稱此序列為一階單整序列，記為i（1）。 類似地，如果其必須經(jīng)過d 次差分后才能平穩(wěn)，則此序列為d 階單整序列，記為i（d）。 根據(jù)engle 和granger 在1978 年提出的協(xié)整理論，對于兩個都是隨機(jī)游走的變量序列，如果這兩個序列的某個線性組合是穩(wěn)定的，則稱這兩個

14、序列為協(xié)整的。 兩個序列具有相同的單整階數(shù)，是序列之間具有協(xié)整性的必要條件。如果已經(jīng)判斷兩個序列xt和yt是非平穩(wěn)的，但其都是d 階單整序列，則可以利用對ols 協(xié)整回歸方程xt =+ yt+t的殘差t是否平穩(wěn)的檢驗來判斷xt和yt的協(xié)整性。如果xt和yt不是協(xié)整的，則它們的任意一個線性組合都是非平穩(wěn)的，因此殘差t也必然是非平穩(wěn)的。 因此，如果檢驗結(jié)果t是平穩(wěn)的，則可以認(rèn)為xt和yt之間存在協(xié)整關(guān)系。(二) 指標(biāo)的選取與數(shù)據(jù)說明首先我們選定經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度、金融市場發(fā)展情況、城鎮(zhèn)居民收入差距和理財能力作為我們分析的出發(fā)點(diǎn)，但是我們在選取指標(biāo)的時候，選取城鎮(zhèn)可支配收入作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的替代指標(biāo)，依次為存

15、貸款和與gdp之比、城鎮(zhèn)基尼系數(shù)和在校大學(xué)生數(shù)作為相應(yīng)的替代指標(biāo)，為了消除物價變動因素的影響，本文對數(shù)據(jù)進(jìn)行了指數(shù)換算，并進(jìn)行自然對數(shù)變換，序列標(biāo)記依次為pfi、pi、fd、gc、us。本文只將城鎮(zhèn)居民作為了考察的對象，時間序列為2002-2008年，主要是為因之前2001年前后數(shù)據(jù)變化較大，不適宜作為統(tǒng)籌考慮的數(shù)據(jù)，同時由于數(shù)據(jù)較少，我們設(shè)定置信區(qū)間為10%。實證研究的采用的是年度數(shù)據(jù), 樣本區(qū)間從2002年到2008 年, 數(shù)據(jù)來源于河南省統(tǒng)計年鑒。（三）財產(chǎn)性收入與影響因素的實證分析1、變量序列單位根檢驗為了檢驗變量之間的協(xié)整關(guān)系，首先采用adf 法對各個時間序列進(jìn)行單位根檢驗。合理的原

16、假設(shè)是，兩個序列的數(shù)據(jù)生成過程是帶漂移的單位根過程，而備擇假設(shè)為兩序列，分別為趨勢平穩(wěn)過程。adf檢驗結(jié)果見表4。變量序列平穩(wěn)性檢驗表明，pfi、pi、fd等變量的一階差分拒絕了有單位根的假設(shè)，lrd 和lpgdp 的一階差分是平穩(wěn)，gc和us沒有拒絕單位根假設(shè)，一階差分不平穩(wěn)，為避免對結(jié)果產(chǎn)生影響，在此將其舍棄掉。表4 分別對各項進(jìn)行單位根檢驗結(jié)果變量adf臨界值10%統(tǒng)計量結(jié)論pfi-1.2931-2.8984不平穩(wěn)dpfi-3.5587-2.9828平穩(wěn)pi0.5794-2.8984不平穩(wěn)dpi-3.7099-2.9828平穩(wěn)fd0.0590-2.8984不平穩(wěn)dfd-4.4250-2.

17、9828平穩(wěn)gc-1.7727-2.8984不平穩(wěn)dgc-2.8984-2.9828不平穩(wěn)us-2.3495-2.8984不平穩(wěn)dus-0.8450-2.9828不平穩(wěn)2、河南城鎮(zhèn)居民財產(chǎn)性收入與影響因素的協(xié)整性檢驗因為pfi、pi和fd序列都是一階單整序列，所以可以進(jìn)一步檢驗其協(xié)整性。利用ols 對pfi、pi和fd進(jìn)行回歸得到兩者之間的協(xié)整回歸方程為：pfi=1.34pi+1.91fd+c (1.512) (1.776) (-0.920) r2=0.8319 dw=3.220 t=7表5 對人均收入、金融發(fā)達(dá)程度和人均財產(chǎn)性收入進(jìn)行回歸結(jié)果dependent variable: pfime

18、thod: least squaresdate: 04/14/10 time: 16:47sample: 2002 2008included observations: 7coefficientstd. errort-statisticprob.pi1.3446640.8888651.5127880.2049fd1.9056442.4550980.7761990.4810c-8.7999919.564712-0.9200480.4096r-squared0.831904mean dependent var4.734878adjusted r-squared0.747856s.d. depend

19、ent var0.298834s.e. of regression0.150057akaike info criterion-0.658082sum squared resid0.090068schwarz criterion-0.681263log likelihood5.303287hannan-quinn criter.-0.944599f-statistic9.897969durbin-watson stat3.220582prob(f-statistic)0.028256 對殘差u 進(jìn)行單位根檢驗，按照aic 定階準(zhǔn)則確定滯后階數(shù)，按照沒有常數(shù)項和時間趨勢的回歸方程來進(jìn)行檢驗，檢驗結(jié)

20、果如表5 所示，u 的單位根檢驗統(tǒng)計量小于顯著性水平10 的臨界值，表明在10 的顯著性水平下拒絕存在單位根，所以可以認(rèn)為殘差序列是平穩(wěn)的，從而得出20022008 年河南省城鎮(zhèn)財產(chǎn)性收入與人均收入、金融發(fā)展程度統(tǒng)計數(shù)據(jù)之間存在協(xié)整關(guān)系。這也表明本文的均衡關(guān)系模型的變量選擇是合理的，回歸系數(shù)具有經(jīng)濟(jì)意義。 表6殘差序列單位根檢驗結(jié)果null hypothesis: a has a unit rootexogenous: constantlag length: 1 (automatic based on aic, maxlag=1)t-statisticprob.*augmented dicke

21、y-fuller test statistic-5.4767690.0110test critical values:10% level-2.982813四、 研究結(jié)論本文運(yùn)用經(jīng)濟(jì)計量方法, 對2002年以來城鎮(zhèn)人均收入、金融發(fā)展與居民財產(chǎn)性收入的增長的時間序列進(jìn)行了單位根檢驗, 在確認(rèn)兩序列平穩(wěn)的情況下,對兩序列之間的關(guān)系進(jìn)行了協(xié)整檢驗, 得到了以下的兩點(diǎn)結(jié)論:第一，居民財產(chǎn)性收入和居民收入之間存在這些證關(guān)系，即金融發(fā)展與居民財產(chǎn)性收入增長之間存在著長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。從其協(xié)整關(guān)系系數(shù)1.34 來看, 金融發(fā)展與居民財產(chǎn)性收入之間存在正向關(guān)系, 說明金融發(fā)展對居民財產(chǎn)性收入增長起到了積極的促

22、進(jìn)作用。第二，金融增長與居民財產(chǎn)性收入增長之間存在著協(xié)整關(guān)系, 即金融發(fā)展與居民財產(chǎn)性收入增長之間存在著長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系。從其協(xié)整關(guān)系系數(shù)1.91來看, 金融發(fā)展與居民財產(chǎn)性收入之間存在正向關(guān)系, 說明金融發(fā)展對居民財產(chǎn)性收入增長起到了積極的促進(jìn)作用。五、 政策建議基于前面的實證研究結(jié)論, 筆者認(rèn)為要實現(xiàn)創(chuàng)造條件讓更多居民擁有財產(chǎn)性收入的目標(biāo), 應(yīng)該優(yōu)先做好以下幾項工作:（一）提高人均收入，加大收入分配改革堅持和完善按勞分配為主體、多種分配方式并存的分配制度，健全勞動、資本、技術(shù)、管理等生產(chǎn)要素按貢獻(xiàn)參與分配的制度；初次分配和再分配都要處理好效率和公平的關(guān)系，再分配更加注重公平；建立完善居民收入與gdp同步增長機(jī)制，逐步提高居民收入在國民收入分配中的比重，提高勞動報酬在初次分配中的比重；創(chuàng)造條件讓更多群眾擁有財產(chǎn)性收入，提高財產(chǎn)性收入所占比重；加強(qiáng)分配監(jiān)管，整頓分配秩序，逐步扭轉(zhuǎn)收入分配差距擴(kuò)大趨勢，控制和縮小城鄉(xiāng)、區(qū)域、行業(yè)的收入差距，創(chuàng)新國有企業(yè)利潤分成機(jī)制，提高中低收入者的收入，使廣大人民群眾共享改革發(fā)展的成果；構(gòu)建公平合理的收入分配