我國(guó)商業(yè)銀行凈利差變化趨勢(shì)及政策含義

1、我國(guó)商業(yè)銀行凈利差變化趨勢(shì)及政策含義基于利率市場(chǎng)化的視角摘 要：近年來利率市場(chǎng)化的措施頻出，對(duì)商業(yè)銀行凈利差水平提出一定考驗(yàn)。利率市場(chǎng)化改革措施主要是通過貨幣政策來實(shí)現(xiàn)的，在利率市場(chǎng)化背景下，不僅貨幣政策操作對(duì)銀行凈利差水平有影響，反過來凈利差變化趨勢(shì)對(duì)貨幣政策的制定及執(zhí)行也有一定的解釋力，主要是在利率市場(chǎng)化前提下，凈利差可以作為貨幣政策傳導(dǎo)的信息媒介，凈利差并不是一味增加或減少，而是在一定時(shí)期內(nèi)保持穩(wěn)定，發(fā)展中國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)較快，金融體制日益完善，金融深化會(huì)使凈利差有一定幅度減少，因此，凈利差也可以作為檢驗(yàn)貨幣政策執(zhí)行效率的一個(gè)工具。關(guān)鍵詞：凈利差；利率市場(chǎng)化；貨幣政策一、引言銀行的凈利差（n

2、et interest margin,NIM）通常定義為銀行的利息收入與利息費(fèi)用之差占銀行總資產(chǎn)的比例。銀行作為一種金融中介機(jī)構(gòu)，為社會(huì)上資金的流動(dòng)提供了便利的渠道，從社會(huì)福利的角度講，銀行提供的中介化服務(wù)以越低的成本進(jìn)行的話，就能夠得到越高的社會(huì)福利。很顯然，銀行的利差越低，則金融中介的社會(huì)成本就越低，過高的利差則意味著效率的損失。從另一個(gè)層面講，對(duì)于銀行本身來說，凈利差不僅是銀行利潤(rùn)的重要來源，也是衡量其經(jīng)營(yíng)效率的重要指標(biāo)，同時(shí)保持適當(dāng)?shù)膬衾钜彩巧虡I(yè)銀行持續(xù)盈利的保障。對(duì)中國(guó)銀行業(yè)凈利差水平的研究發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行凈利差的歷史變遷可以分為四個(gè)階段，第一階段，1996年以前，中國(guó)銀行業(yè)基本沒有

3、正的凈利差；第二階段1996-1998年，雖然有凈利差但十分微小且不穩(wěn)定；1999年-2002年，中國(guó)銀行業(yè)才有了一定水平的凈利差，并首次突破2%；2003年-2011年，凈利差水平保持穩(wěn)定并隨著經(jīng)濟(jì)波動(dòng)而略微變動(dòng)。在我國(guó)，存貸款利率基本仍是由中央決定，現(xiàn)有的研究表明，宏觀的貨幣政策因素對(duì)銀行凈利差的變化還是有著很大的作用；反過來看，銀行部門的凈利差變化也是貨幣政策制定中必須考慮的因素之一，銀行凈利差水平不僅可以體現(xiàn)銀行自身經(jīng)營(yíng)效率，更可作為貨幣政策的信息傳導(dǎo)渠道，反映貨幣政策的效果與執(zhí)行效率。隨著利率市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，一方面商業(yè)銀行存貸款利率一定程度上放開，定價(jià)區(qū)間逐步擴(kuò)大，銀行存貸款利率可

4、浮動(dòng)區(qū)間有擴(kuò)大的趨勢(shì)，從而銀行利差縮??；另一方面利率市場(chǎng)化改革采用雙軌制，在國(guó)有商業(yè)銀行、全國(guó)性股份商業(yè)銀行、地方商業(yè)銀行以及農(nóng)村信用合作社等分別采取不同的利率定價(jià)機(jī)制，有層次地建立起市場(chǎng)利率體系。二、理論分析與文獻(xiàn)綜述（一）商業(yè)銀行凈利差的測(cè)算方法對(duì)于銀行本身來說，尤其對(duì)于中國(guó)商業(yè)銀行目前的經(jīng)營(yíng)狀況來說，利差收入是銀行傳統(tǒng)的也是最重要的利潤(rùn)來源。利差的概念一般分為毛利差和凈利差兩種。毛利差即貸款利率減去存款利率。凈利差的測(cè)算有兩種較為粗略但簡(jiǎn)便的方法，直接法即：凈利差=銀行利息凈收入（利息收入-利息支出）/銀行總資產(chǎn)。間接法的測(cè)算公式為：rN=rLA(1-B)-rDA/A=rL(1-B)-r

5、D其中，rL表示銀行加權(quán)平均貸款年利率，rD表示加權(quán)平均存款年利率，假設(shè)該國(guó)銀行利息類資產(chǎn)（總資產(chǎn)）和利息類負(fù)債（總負(fù)債）均為A 根據(jù)我國(guó)歷年銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)總體資產(chǎn)和負(fù)債數(shù)據(jù)，銀行業(yè)總資產(chǎn)和總負(fù)債相差不到5%，對(duì)測(cè)算結(jié)論影響很小，為測(cè)算簡(jiǎn)便，假設(shè)兩者相等是合理的。，同時(shí)假設(shè)該國(guó)各銀行的不良貸款率均為B。rN表示加權(quán)平均凈利差。由凈利差和毛利差的計(jì)算公式可見，凈利差相當(dāng)于各期限（6個(gè)月期、1年期、2年期等）毛利差的加權(quán)平均，其中扣除不良貸款的比率。由于不良貸款的存在，貸款利息收入的計(jì)算需減去這一部分的損失，而存款利息是沒有這部分扣除的，因而“凈利差”必然低于“毛利差”。一般來說，銀行的不良貸款率

6、越高，凈利差與毛利差的差距就越大。因此，選取凈利差水平作為反映銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理能力和持續(xù)盈利能力的指標(biāo)更具有實(shí)證意義。（二）商業(yè)銀行凈利差波動(dòng)的相關(guān)因素國(guó)際上對(duì)于凈利差的研究是從Ho and Saunders(1981)開始的，主要從微觀經(jīng)營(yíng)角度出發(fā)，建立做市商模型，該模型認(rèn)為，由于存款和貸款需求的不確定性，銀行為彌補(bǔ)存貸利率風(fēng)險(xiǎn)需要一定的凈利差(Ho and Saunders,1981)，且銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)會(huì)促使其選擇能獲得較高凈利差的存貸款利率(Angbazo,1997)，而考慮到銀行產(chǎn)品的多元化時(shí)，凈利差會(huì)減少(Allen,1988)。Zarruck(1989)和Wong(1997)發(fā)展了銀

7、行公司的微觀模型，考察了在多重不確定性和風(fēng)險(xiǎn)厭惡的條件下，銀行的資產(chǎn)質(zhì)量、平均運(yùn)營(yíng)成本、風(fēng)險(xiǎn)管理水平、信用風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)等因素對(duì)凈利差的影響。實(shí)證研究方面主要是在做市商模型的框架內(nèi)展開的，Saunders和Schumacher(2000)計(jì)算了1988-1995年間歐洲和美國(guó)六個(gè)國(guó)家614家銀行的純利差，認(rèn)為監(jiān)管要求和利率波動(dòng)對(duì)凈利差有決定性的影響。Hanweck(2005)通過研究不同類型的銀行利息收入和非利息收入的關(guān)系，認(rèn)為相比多樣化經(jīng)營(yíng)，產(chǎn)品創(chuàng)新的大型跨國(guó)銀行，大型非跨國(guó)專業(yè)性銀行的利潤(rùn)來源對(duì)凈利差依賴更大。國(guó)內(nèi)對(duì)于銀行利差的研究，主要是從兩個(gè)方面展開：一方面是研究我國(guó)銀行業(yè)利差水平及其

8、變化趨勢(shì)。鐘偉、沈聞一(2006)通過凈利差的國(guó)際比較以及對(duì)中國(guó)的初步實(shí)證分析，根據(jù)中國(guó)的金融生態(tài)、經(jīng)濟(jì)周期和銀行競(jìng)爭(zhēng)格局等情況，認(rèn)為維持銀行業(yè)合理凈利差是貨幣政策制定中須考慮的重要因素；盛松成、童士清(2007)討論了我國(guó)銀行業(yè)的存貸利差水平，認(rèn)為較高的存貸利差不利于商業(yè)銀行轉(zhuǎn)型和宏觀調(diào)控，應(yīng)逐步縮小存貸利差，也是利率市場(chǎng)化的要求。易綱(2009)回顧了改革開放三十年以來中國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程，認(rèn)為利率已成為調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的重要手段之一；趙旭(2009)在傳統(tǒng)存貸利差基礎(chǔ)上分析了會(huì)計(jì)利差和邊際利差，認(rèn)為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)導(dǎo)致利差縮小能夠促進(jìn)銀行效率和金融創(chuàng)新。二是從對(duì)我國(guó)銀行業(yè)凈利差影響因素的進(jìn)行實(shí)證分析與

9、檢驗(yàn)。周鴻衛(wèi)等(2008)運(yùn)用做市商最優(yōu)利差決定模型實(shí)證檢驗(yàn)了我國(guó)商業(yè)銀行凈利差率影響因素及其變化，認(rèn)為資本充足性、自主定價(jià)能力以及經(jīng)營(yíng)區(qū)域限制等因素對(duì)凈利差影響顯著；周開國(guó)等(2008)在模型中考慮了信用風(fēng)險(xiǎn)和運(yùn)營(yíng)成本等因素，認(rèn)為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)結(jié)構(gòu)、運(yùn)營(yíng)成本和風(fēng)險(xiǎn)管理水平是商業(yè)銀行凈利差的重要決定因素；中國(guó)人民銀行營(yíng)業(yè)管理部課題組(2011)利用商業(yè)銀行的微觀面板數(shù)據(jù)進(jìn)行實(shí)證研究，認(rèn)為主要貨幣政策工具對(duì)銀行凈利差有顯著影響。（三）理論評(píng)述國(guó)內(nèi)外關(guān)于銀行凈利差決定因素的研究很多，從宏觀角度看，結(jié)合我國(guó)實(shí)際情況，一般認(rèn)為，在控制了資本率水平、撥備水平、資產(chǎn)規(guī)模等因素影響的前提下，銀行凈利差主要由準(zhǔn)備金

10、率、存貸利率、存貸利率變動(dòng)的不對(duì)稱性、經(jīng)濟(jì)周期以及通貨膨脹等因素決定。關(guān)于凈利差的測(cè)算方法，理論界并沒有達(dá)成一致，因此結(jié)合中國(guó)的具體情況，在貸款利息收入中扣除不良資產(chǎn)，得到的測(cè)算結(jié)果比較接近真實(shí)凈利差。關(guān)于貨幣政策對(duì)銀行部門的影響，國(guó)內(nèi)外理論與實(shí)證研究已有一定成果。而在貨幣政策制定中考慮金融機(jī)構(gòu)凈利差波動(dòng)因素，目前的研究還比較少，在利率市場(chǎng)化背景下研究?jī)衾畈▌?dòng)及其政策含義，對(duì)我國(guó)商業(yè)銀行如何更好把握貨幣政策導(dǎo)向具有一定的理論意義，同時(shí)也可以從另一個(gè)角度來檢驗(yàn)貨幣政策的效果和執(zhí)行效率，具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。三、利率市場(chǎng)化角度下凈利差水平的歷史性考察（一）我國(guó)商業(yè)銀行利差水平的歷史變化1、我國(guó)利率

11、水平的變化情況1991-2011年，我國(guó)利率變動(dòng)經(jīng)歷了四個(gè)階段：第一階段是1991年-1992年，這一階段利率變動(dòng)引起利率結(jié)構(gòu)的調(diào)整，從而簡(jiǎn)化了利率結(jié)構(gòu)，利率關(guān)系已初步理順；第二階段是1993年-1995年，這一階段主要是通過利率調(diào)整配合當(dāng)時(shí)的宏觀經(jīng)濟(jì)和匯率政策；第三階段是1996年-2005年，這一階段通過利率變動(dòng)使利率體系合理化，利率逐漸成為資源配置和宏觀調(diào)控的重要工具；第四階段是2006年-2011年，這一階段主要是體現(xiàn)了國(guó)內(nèi)及國(guó)際經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，顯示了銀行順周期的特征。通過我國(guó)歷年平均存貸款利率數(shù)據(jù)可以看出，這四個(gè)階段的利率變動(dòng)趨勢(shì)、利率水平和利率期限結(jié)構(gòu)逐漸趨于合理，1996年前，央行主要

12、關(guān)注于利率水平的調(diào)整，而對(duì)利差水平的變動(dòng)研究不足，因此導(dǎo)致了利差空間減小，甚至相應(yīng)期限的存貸款利率相同，出現(xiàn)零毛利差的情況；1996年后，央行在下調(diào)存貸款利率的同時(shí)注意逐步擴(kuò)大了存貸利差，此舉改善了銀行業(yè)的生存環(huán)境，使商業(yè)銀行盈利成為可能，為進(jìn)行市場(chǎng)化運(yùn)作奠定了基礎(chǔ)，也對(duì)我國(guó)利率市場(chǎng)化改革提出了要求。圖1 1991年-2011年我國(guó)平均存貸利率變化數(shù)據(jù)來源：中國(guó)人民銀行網(wǎng)站2、我國(guó)商業(yè)銀行凈利差水平的變化情況對(duì)中國(guó)銀行業(yè)凈利差水平的歷史考察，也可以分為四個(gè)階段，第一階段，1996年以前，中國(guó)銀行業(yè)基本沒有正的凈利差，且在1995年達(dá)到歷史最低點(diǎn)。這一階段，在金融改革中對(duì)銀行是否以盈利為目標(biāo)難以

13、定位，銀行成為“第二財(cái)政”，充當(dāng)了漸進(jìn)改革成本支付者，國(guó)有企業(yè)的“埋單人”；在調(diào)整決策上，對(duì)利差的合理區(qū)間缺乏科學(xué)依據(jù)，注意力集中在利率水平上，造成利差雜亂無章；在具體實(shí)施上，始終出現(xiàn)負(fù)利差，其中1993-1994年中國(guó)經(jīng)歷了嚴(yán)重的通貨膨脹，利率迅速上調(diào)，使得銀行業(yè)出現(xiàn)“深度負(fù)利差”。第二階段1996-1998年，這一階段雖然有凈利差但十分微小且不穩(wěn)定，加上劇烈的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，導(dǎo)致中國(guó)銀行業(yè)虧損較為嚴(yán)重；1999年-2002年，主要是為應(yīng)對(duì)東南亞金融危機(jī)后我國(guó)出現(xiàn)的通貨緊縮，利率政策的策略是維持較低的利率以刺激投資和消費(fèi)，中國(guó)銀行業(yè)才有了一定水平的凈利差，并首次突破2%，有了起碼的生存土壤；2

14、003-2011年，凈利差保持平穩(wěn)，在全球性金融危機(jī)前夜的2006年有一個(gè)較快的增加，而至2007年為減少金融危機(jī)帶來的沖擊，存貸款利率有一個(gè)明顯的上調(diào)，凈利差則下降，至2011年又回復(fù)到2007年的凈利差水平。近幾年一系列金融改革重大措施頻頻出手，如國(guó)有銀行商業(yè)化改革，使銀行以利潤(rùn)為目標(biāo)，并逐步明確市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)定位。在國(guó)有銀行商業(yè)化改革中，一項(xiàng)很重要的課題便是如何剝離國(guó)有銀行的不良資產(chǎn)，使國(guó)有銀行成為有能力自負(fù)盈虧的 企業(yè)，在對(duì)國(guó)有銀行不良資產(chǎn)進(jìn)行技術(shù)性處理后，中國(guó)銀行業(yè)的不良貸款率有一定程度地下降，銀行凈利差水平開始保持穩(wěn)定，盈利能力快速增長(zhǎng)。然而，在利率市場(chǎng)化改革還沒有深入推進(jìn)的情況下，對(duì)于

15、調(diào)控商業(yè)銀行放貸沖動(dòng)，主要還是體現(xiàn)在信貸規(guī)模的控制上。若不放開存貸款利率波動(dòng)幅度，特別是存款利率浮動(dòng)上限和貸款利率浮動(dòng)下限，利率調(diào)整對(duì)商業(yè)銀行盈利能力影響較小。圖2 1991年-2011年我國(guó)銀行業(yè)凈利差水平的變動(dòng)情況注：不良貸款率數(shù)據(jù)來自中國(guó)銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會(huì)網(wǎng)站 （二）我國(guó)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的回顧及發(fā)展趨勢(shì)早在1999年開始的凈利差變化也是利率市場(chǎng)化邁出重要步伐的體現(xiàn)?？紤]到增加凈利差是維持銀行盈利的保障，同時(shí)凈利差水平是逆周期的，在經(jīng)濟(jì)形勢(shì)較好時(shí)，企業(yè)貸款風(fēng)險(xiǎn)較小，銀行要求的凈利差也較小，反之亦然。在利率市場(chǎng)化政策出臺(tái)的時(shí)機(jī)把握上強(qiáng)調(diào)了與利率政策的一致性。1998年以前，由于長(zhǎng)期利率管制導(dǎo)

16、致貸款利率難以覆蓋中小企業(yè)貸款的高風(fēng)險(xiǎn)，商業(yè)銀行貸款過度向大型企業(yè)集中，而1998年、1999年連續(xù)擴(kuò)大中小企業(yè)貸款利率上浮幅度使銀行能夠借助利率上浮覆蓋對(duì)中小企業(yè)貸款的損失，有助于調(diào)動(dòng)銀行的貸款積極性，擴(kuò)大貨幣供應(yīng)量，因此與放松銀根的貨幣政策方向一致。2003年和2004年進(jìn)一步擴(kuò)大金融機(jī)構(gòu)貸款利率浮動(dòng)區(qū)間直至取消貸款利率上限、實(shí)行下限管理，使金融機(jī)構(gòu)能夠根據(jù)自身對(duì)經(jīng)濟(jì)景氣和運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)的判斷更主動(dòng)地調(diào)整利率定價(jià)策略，為后續(xù)利率政策的順暢傳導(dǎo)提供了制度支持。存款利率的市場(chǎng)化較貸款利率市場(chǎng)化則更為審慎，主要是目前我國(guó)銀行業(yè)還未建立成熟的產(chǎn)權(quán)約束機(jī)制和經(jīng)營(yíng)體制，若一旦有價(jià)格惡性競(jìng)爭(zhēng)，居民存款搬家可能

17、會(huì)影響金融體系安全。從1999年開始存款利率市場(chǎng)化在風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控的機(jī)構(gòu)間批發(fā)市場(chǎng)進(jìn)行初步嘗試，但在零售市場(chǎng)上，由于擔(dān)心利率價(jià)格惡性競(jìng)爭(zhēng)，因此對(duì)零售存款利率形成了“管住上限，向下浮動(dòng)”的市場(chǎng)化思路。貸款利率下限管理以及存款利率上限管理的另一個(gè)考慮是在我國(guó)銀行業(yè)改革尚未取得大范圍成果的背景下，限制銀行價(jià)格惡性競(jìng)爭(zhēng)，合理保護(hù)銀行業(yè)的盈利水平。（三）凈利差水平變化與宏觀經(jīng)濟(jì)經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為，利率對(duì)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的調(diào)節(jié)作用主要通過影響消費(fèi)和投資需求實(shí)現(xiàn)，利率政策是宏觀調(diào)控的重要措施。而凈利差衡量的是銀行盈利能力，與宏觀經(jīng)濟(jì)的關(guān)系如何？圖3顯示了從1991年-2011年，在利率調(diào)控政策下，我國(guó)凈利差水平與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

18、率的經(jīng)驗(yàn)比較。利率水平的調(diào)節(jié)往往是根據(jù)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及通脹水平進(jìn)行的，因此，在圖上可以看出CPI與凈利差基本是反向變動(dòng)的，這也很好地解釋了貨幣政策的逆周期調(diào)節(jié)方式。除了在1992-1996年的高通脹期，為彌補(bǔ)高通脹對(duì)居民存款購(gòu)買力的影響，將實(shí)際存款利率補(bǔ)到零左右，出現(xiàn)深度負(fù)利差的情況外，GDP增長(zhǎng)率與凈利差變動(dòng)關(guān)系總體上看也是呈反向變動(dòng)關(guān)系，特別是2005年國(guó)有商業(yè)銀行市場(chǎng)化改革以來，金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)權(quán)制度改革深化和利率管制的放松，使這種反向變動(dòng)關(guān)系更加明顯。圖3 1991年-2011年凈利差、GDP增長(zhǎng)率、CPI指數(shù)變動(dòng)情況數(shù)據(jù)來源：國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，經(jīng)計(jì)算整理。四、結(jié)語隨著利率市場(chǎng)化改革的推

19、進(jìn)，一方面商業(yè)銀行存貸款利率一定程度上放開，定價(jià)區(qū)間逐步擴(kuò)大，銀行存貸款利率可浮動(dòng)區(qū)間有擴(kuò)大的趨勢(shì)，從而銀行利差縮??；另一方面利率市場(chǎng)化改革采用雙軌制，在國(guó)有商業(yè)銀行、全國(guó)性股份商業(yè)銀行、地方商業(yè)銀行以及農(nóng)村信用合作社等分別采取不同的利率定價(jià)機(jī)制，有層次地建立起市場(chǎng)利率體系。而對(duì)于商業(yè)銀行自身狀況來說，維持適當(dāng)?shù)膬衾钍菍?shí)現(xiàn)正常經(jīng)營(yíng)的保障，也是在目前形勢(shì)下維持金融體系穩(wěn)定的要求，因此利率市場(chǎng)化改革須循序漸進(jìn)，衡量貨幣政策及相關(guān)體系改革對(duì)凈利差的影響，使凈利差水平保持穩(wěn)定、緩慢地下降。參考文獻(xiàn)：1 Ho, Thomas S. and Anthony Saunders,1981, ”The Det

20、erminants of Bank Interest Margins: Theory and Empirical Evidence”, Journal of Financial and Quantitative Analysis,16(4):.581-600.2 Allen, L. The Determinants of Bank Interest Margins: A Note J. The Journal of Financial and Quantitative Analysis, 1998(2):231-2353 Angbazo, L. Commercial Bank Net Interest Margins, Default Risk, Interest-rate Risk, And Off-balance Sheet Banking J. Journal of Banking and Finance, 1997(21):55-874 Zarruk, E. R, Bank Spread with Uncertain Deposit Level and Risk Aversion J. Journal of Banking and Finance, 1989(13):797-8105 Wong, K. P. On the Determin