證券市場行業(yè)分析

1、中國證券市場行業(yè)分析(2008-12-22 17:14:21)2007年十月十六日是一個(gè)值得紀(jì)念的日子,上證指數(shù)從2005年六月六日的998點(diǎn)開始,歷經(jīng)28個(gè)月,在這一天漲到了史無前列的6124.04點(diǎn),創(chuàng)中國股市歷史最高點(diǎn)。這在一段時(shí)間里，我國的證券業(yè)度過了一段“甜蜜”的時(shí)光，幾乎所有的公司都在盈利，然而，僅僅過了兩天,十月十八日,讓證券公司經(jīng)營陷入深淵的暴跌開始了，到2008年10月28日跌到最低的1664.93點(diǎn)，僅僅一年的時(shí)間跌幅達(dá)72.8%。07年下半年到08年市場的大幅下跌讓誕生在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)和國有經(jīng)濟(jì)雙重制約下的宏、微觀管理體制當(dāng)中的中國證券業(yè)又一次面臨生存大考驗(yàn)。一、中國證券業(yè)的現(xiàn)

2、狀作為資本市場的核心,證券市場在我國的建立和發(fā)展發(fā)軔于改革開放初期。1981年到1987年國債年均發(fā)行規(guī)模僅為59.5億元,進(jìn)入90年代以來國債發(fā)行數(shù)額年均達(dá)到千億元。而1997年已達(dá)到2412億元。在股票市場上,迄今滬、深兩地上市公司已達(dá)1767家,其中上海1021家深圳746家股票市價(jià)。總值最多達(dá)30萬多億元，同時(shí)隨著市場多年的規(guī)范，現(xiàn)在有106家證券交易所。我國資本市場在短短十幾年,達(dá)到了許多國家?guī)资晟踔辽习倌瓴艑?shí)現(xiàn)的規(guī)模,取得了不少成功經(jīng)驗(yàn);但也存在著一些問題,嚴(yán)重制約了證券市場自身功能的發(fā)揮,阻礙了證券市場的健康發(fā)展。近年來,我國gdp的增長速度較快,到07年末已經(jīng)突破24萬億。相

3、比之下,現(xiàn)在我國股市卻在持續(xù)下跌,不僅股票的流通市值不足6萬億,不足gdp值的1/4,而且大盤的點(diǎn)位上跌去了近70% ,許多股票都跌破發(fā)行價(jià)。2007年受牛市的影響，我國股市的融資額為8432億，然而2008年的熊市使得股市的融資較07年有一定幅度的下降。當(dāng)前，股市的極度弱化,幾乎到了可有可無的程度。肩負(fù)重要使命的中國資本市場,目前正備受著股市規(guī)模日益萎縮、結(jié)構(gòu)性矛盾日益加大的雙重煎熬。這種困境幾乎使中國股市的功能喪失殆盡。二、中國證券業(yè)現(xiàn)存的問題經(jīng)過十多年的發(fā)展,我國證券市場取得了令人矚目的成就。同時(shí),由于我國證券市場尚處于“新興加轉(zhuǎn)軌”階段,目前還存在一些突出的問題。這就要求我們用發(fā)展的眼

4、光看待當(dāng)前的問題,用發(fā)展的手段解決前進(jìn)中的問題,推進(jìn)資本市場的改革開放和穩(wěn)定發(fā)展,優(yōu)化金融資源配置,防范和化解風(fēng)險(xiǎn),使金融更好地為經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展服務(wù),這是證券市場改革發(fā)展的基本方向和原則。當(dāng)前,我國證券市場的一些突出問題主要包括:市場主體的法人治理結(jié)構(gòu)和市場行為尚不規(guī)范;市場的結(jié)構(gòu)不合理,功能不健全;一些歷史遺留問題尚未解決,影響了投資者心理預(yù)期的穩(wěn)定;監(jiān)管力量不足,監(jiān)管職能和監(jiān)管方式還不能完全適應(yīng)市場發(fā)展的需要等,有些問題具復(fù)雜的體制根源與時(shí)代背景。中國證券市場的主要特點(diǎn)及存在問題有:(一)證券市場規(guī)模過小以股票市場為例,雖然發(fā)展速度較快,但是從總體規(guī)?？?與國外還有相當(dāng)大差距,參與股票投資的

5、人數(shù)占總?cè)藬?shù)的比例,全世界平均為8%左右,發(fā)達(dá)國家的比例則更高,如英、美均在30%以上。我國目前股市投資者不到1億人, 所占比例不足全國總?cè)丝诘氖种?。另?從股市總市值占國內(nèi)生產(chǎn)總值(gdp)的比重看,世界平均為3%左右,美、日、英等國均在80%以上,而我國為24.2%,況且在總市值中還包括大部分不流通的市值,如果扣除這一部分,我國股市總值占gdp的比重就更低了。由此可見,我國股市規(guī)模較小,與國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的客觀要求有較大差距,同時(shí)也可以看出在我國擴(kuò)大股市規(guī)模有很大的潛力可挖。(二)我國資本市場投資品種十分有限資本市場交易工具品種單一、結(jié)構(gòu)殘缺,而在發(fā)達(dá)的資本市場中,資本市場工具保持多樣化趨

6、勢。以我國香港資本市場為例,目前國際市場上的金融衍生工具中80%以上已被其采用;在股票市場上,不僅出現(xiàn)了期指、期權(quán)、認(rèn)股權(quán)證等投資品種,而且這類衍生工具的交易大有超過現(xiàn)貨市場之勢。香港上市公司在債券市場上的集資形式更為多樣化,在債券、票據(jù)和存款證3種形式的基礎(chǔ)上,先后出現(xiàn)了浮息工具、變息工具、可換投股債券、信用卡應(yīng)收債券等多種形式,目前在聯(lián)交所掛牌買賣的債務(wù)工具已增至129種。相比之下,我國內(nèi)地的資本市場除股票外,5年以上的交易工具幾乎沒有,而1-5年的交易工具又受到種種限制,這不利于資源的有效配置。(三)證券市場的系統(tǒng)性和非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)同時(shí)存在作為一個(gè)新興證券市場,目前市場的風(fēng)險(xiǎn)度較高。首先是

7、系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較大,由于我國證券市場本身存在著一些制度性缺陷,如國家股、法人股不能流通,缺乏避險(xiǎn)工具等,而修正這些制度性缺陷過程,必然造成市場系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。再加上我國政策制定的非法定性和透明度不高,并且政出多門,造成了系統(tǒng)的不確定性。從市場風(fēng)險(xiǎn)水平來看,一方面,股市半年多來一直處于調(diào)整之中,整體市場的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)已有所降低,但與成熟市場相比仍明顯偏大;另一方面,市場的各方參與主體的自我約束能力仍然偏低,致使參與主體的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)同樣也很大。(四)證券市場制度不健全證券市場制度是支撐證券市場高效、公平運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ),包括信息披露制度和利益保障與實(shí)現(xiàn)制度等。我國證券市場的信息披露制度無論從制度本身還是從執(zhí)

8、行上看都存在信息公開不夠的問題,表現(xiàn)在一些重大信息披露帶有很大的隨意性和主觀性,極大挫傷了股民、債券投資者的信心。利益保障與實(shí)現(xiàn)制度是指證券投資者在獲取有關(guān)信息后,給予證券投資期收益以必要的保障和實(shí)現(xiàn)的制度。我國證券市場的利益保障與實(shí)現(xiàn)制度很不健全,使投資者面臨的市場風(fēng)險(xiǎn)過大,嚴(yán)重挫傷了股民的投資積極性。此外還有,國際化程度低、缺乏適應(yīng)市場需求的多層次市場體系,作為資本市場基石的上市公司存在結(jié)構(gòu)性缺陷,投資者結(jié)構(gòu)還不完善,證券市場投機(jī)盛行,中小股東的利益得不到有效保護(hù),上市公司整體質(zhì)量不高、監(jiān)管體系之間仍缺乏整體有效的協(xié)調(diào)等等。（五）大小非問題困擾市場2005年上市公司陸續(xù)開始進(jìn)入股改程序,其

9、中大部分公司實(shí)施股改的時(shí)間是2006年,以后隨著大小非的逐漸解禁,市場壓力逐漸增大。在06年、07年股市看漲時(shí),大小非的預(yù)期收益看高一線,并不急于拋售,2008年股市下跌后特別是當(dāng)股指跌破了年線,熊市確立,預(yù)期收益的看淡加劇了大小非的減持沖動(dòng),大小非的瘋狂拋售又反過來加劇了市場壓力,市場就將在這樣的惡性循環(huán)中走向了暴跌。由于大小非的持股成本極低,只相當(dāng)于每股凈資產(chǎn)價(jià)格,經(jīng)過多年的送配,很多大小非的持股成本甚至已降低為負(fù)數(shù),因此對于大小非來說,不存在價(jià)格的高低與估值的合理性問題,在什么價(jià)位拋出都會有巨額盈利。特別是沒有控股權(quán)不愿參與公司經(jīng)營的小非拋售意愿最為強(qiáng)烈。2006200720082009

10、解禁規(guī)模（億股）834.57685341282.3996121420.8921096918.273039三、中國證券業(yè)的運(yùn)營模式及特點(diǎn)（一）證券業(yè)的運(yùn)營模式1、“通道制”的運(yùn)營模式在中國證券業(yè)經(jīng)過十余年的發(fā)展中，其運(yùn)營模式大部分都是證券公司通過為客戶提供各種通道來獲取收入，實(shí)現(xiàn)利潤。這些通道主要包括交易通道和發(fā)行通道，交易通道對應(yīng)著券商的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，而發(fā)行通道則對應(yīng)著承銷業(yè)務(wù)。在發(fā)行制度實(shí)施核準(zhǔn)制和“通道制”以后，中國證券業(yè)“通道”盈利模式的特征更得到了強(qiáng)化。在過去，由于嚴(yán)格的行業(yè)準(zhǔn)入制度，券商的“通道”是一種壟斷資源，這也保證了證券公司在長達(dá)十年的時(shí)間里能獲得穩(wěn)定的高額壟斷利潤。在行業(yè)保護(hù)下，

11、這種以“通道”為核心的盈利模式在本質(zhì)上講是一種適應(yīng)于計(jì)劃經(jīng)濟(jì)的市場壟斷模式。這些通道不是通過市場競爭行為獲得的，而是管理層賦予的。從技術(shù)上來講，這種“通道”盈利模式?jīng)]有技術(shù)壁壘，很容易被復(fù)制，任何一家公司，它只要能從證券監(jiān)管部門拿到通道，它就可以從事證券服務(wù)業(yè)務(wù)。這種以“通道”為主的盈利模式造成了證券公司的收入曲線與市場走勢高度相關(guān)，具有高度不穩(wěn)定性和周期性，加大了經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場下跌時(shí)，證券公司的收入也會隨之下降，而證券公司的成本結(jié)構(gòu)又十分剛性，導(dǎo)致證券公司的盈利能力大大減弱。而且，“通道”盈利模式使得證券公司的收入嚴(yán)重依賴于通道的數(shù)量和通道的使用率，證券公司只要簡單地增加通道或提高通道的使

12、用率就能帶來收入的增長，就能獲得壟斷利潤，這在客觀上壓抑了證券公司創(chuàng)新的積極性，很多證券公司都缺乏內(nèi)在的沖動(dòng)去創(chuàng)造新的業(yè)務(wù)和產(chǎn)品。此外，通道盈利模式使得我國證券公司業(yè)務(wù)明顯同質(zhì)化，證券公司之間缺乏業(yè)務(wù)分工，導(dǎo)致證券公司之間常常出現(xiàn)惡性競爭，這種狀況對我國證券業(yè)的發(fā)展危害不淺。2、股權(quán)直接投資證券公司的創(chuàng)新業(yè)務(wù)雖有發(fā)展，但對總利潤貢獻(xiàn)仍微乎其微，股權(quán)直接投資是證券公司當(dāng)下新的盈利點(diǎn)。監(jiān)管層將在風(fēng)險(xiǎn)可測、可控、可承受的前提下，支持證券公司進(jìn)行產(chǎn)品、服務(wù)和組織創(chuàng)新，并將支持符合條件的公司開展融資融券、直接投資等業(yè)務(wù)的個(gè)案試點(diǎn)。伴隨著新的證券法、公司法和合伙企業(yè)法的出臺，pe的設(shè)立已經(jīng)有法可依。在稅收

13、方面，修訂后的合伙企業(yè)法已經(jīng)明確了合伙企業(yè)的征稅原則，即合伙企業(yè)的所得稅按照由合伙人分別繳納所得稅的原則，這就避免了雙重征稅，有利于促進(jìn)pe的發(fā)展。股權(quán)直接投資可以為證券公司開辟新的盈利模式，有利于發(fā)展與建立多層次資本市場，也是投資銀行本質(zhì)的回歸證券公司現(xiàn)在需要抓住機(jī)遇加快創(chuàng)新，做大做強(qiáng)。尤其是面對國外投行的大舉進(jìn)入，要盡快打造出能與國際投行相抗衡的本土證券公司。否則，就會淪落成像我國臺灣、香港市場那樣，成為外國投行的“天下”。外資投行主要利潤來源中，承銷費(fèi)僅占一小部分比例大部分的收入來自股權(quán)投資收益。股權(quán)直接投資后國內(nèi)證券公司將同國外投行一起分享股權(quán)投資的高溢價(jià)收益證券公司從事股權(quán)直接投資有

14、利于取得參與非上市企業(yè)公開發(fā)行股票的承銷權(quán)，可以給公司有關(guān)部門創(chuàng)造更多的業(yè)務(wù)機(jī)會。通過投資國有企業(yè)和其他行業(yè)各個(gè)成長階段的企業(yè)，有利于加快行業(yè)兼并收購的整合進(jìn)程，有助于推動(dòng)國內(nèi)一大批新興跨國企業(yè)的崛起和全球擴(kuò)張；此外，可以加快國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)的改革和法人治理結(jié)構(gòu)的完善，打破國內(nèi)的傳統(tǒng)國企壟斷、行政壟斷，并成為中國整體市場經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌和深化改革的重要外力。2007年1月24日發(fā)布公告，宣布董事會通過議案將與勝達(dá)國際集團(tuán)（sico）合資開展股權(quán)直接投資業(yè)務(wù)，主要投資于境內(nèi)擬上市公司的股權(quán)。雙方合資的承諾資金額不超過10億元人民幣，各方將出資5億元人民幣，各占50%比例。國泰君安、申銀萬國、招商證券、國

15、金證券、廣大證券、東方證券等多家證券公司都在積極備戰(zhàn)股權(quán)直接投資，籌備各自的方案。各家證券公司擬定的模式主要有兩種：一是將股權(quán)直接投資業(yè)務(wù)并入證券公司業(yè)務(wù)體系，成為后者的一個(gè)組成部分。證券公司是直接投資業(yè)務(wù)的主體，既可以直接運(yùn)用證券公司自有資金開展業(yè)務(wù)，更可以專項(xiàng)資產(chǎn)管理形式募集資金，開展股權(quán)直接投資業(yè)務(wù)。二是證券公司設(shè)立專門的機(jī)構(gòu)，通過子公司來開展股權(quán)直接投資業(yè)務(wù)，如中信、招商、光大等。股權(quán)投資有兩種模式。第一種模式，就是以證券公司一個(gè)獨(dú)立部門的形式進(jìn)行運(yùn)作，有利于共享資源，發(fā)揮各部門間的協(xié)同效應(yīng)，規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)很顯著。證券公司的自有資金相對較少，同時(shí)還得兼顧眾多業(yè)務(wù)，以自有資金操作，風(fēng)

16、險(xiǎn)較大、容易引發(fā)利益沖突。第二種模式，子公司具有高度的獨(dú)立性，與證券公司的風(fēng)險(xiǎn)隔離最徹底，可以有效避免利益沖突。成立獨(dú)立公司的成本高，協(xié)同效應(yīng)、規(guī)模經(jīng)濟(jì)、范圍經(jīng)濟(jì)有所下降。（二）現(xiàn)行營利模式的特點(diǎn)1、泛銀行化特征分析中國所有金融機(jī)構(gòu)從一開始都呈現(xiàn)出泛銀行化的特征。以前的信托業(yè)，今天的證券公司，都走過了一個(gè)泛銀行化的道路。以前的信托公司是冒著信托之名，實(shí)際上做的是銀行的業(yè)務(wù)；今天的證券公司也是由銀行業(yè)務(wù)把他們養(yǎng)起來，所獲利潤中很大一部分來源于巨大的息差收入，如果證券公司只靠這個(gè)生存下去，沒有出路。按照我們的統(tǒng)計(jì)，在2001年，整個(gè)證券業(yè)的金融企業(yè)往來收入占到了總收入的14.88%，位居第二。20

17、02年實(shí)行浮動(dòng)傭金制以來，證券公司的傭金收入明顯下降，客戶保證金的息差收入已經(jīng)成為證券公司收入的重要來源，占到了部分證券公司收入的三分之一左右。也就是說，隨著近幾年市場的低迷以及傭金自由化改革，證券公司的泛銀行化特征反而得到了加強(qiáng)。雖然說在國外的證券公司利息收入也是存在的，但一則利息收入所占的比例一直在下降，二則這個(gè)利息收入當(dāng)中很大一塊是融資融券的利息。如果中國的證券公司在泛銀行化的道路上越走越遠(yuǎn)，那么它最終也逃脫不了和信托業(yè)一樣的歷史命運(yùn)。2、缺乏核心競爭力在越來越激烈的市場競爭中，核心競爭力的培育對于企業(yè)和行業(yè)至關(guān)重要。一個(gè)沒有核心競爭力的行業(yè)將是一個(gè)很容易被復(fù)制的行業(yè)，一個(gè)沒有核心競爭力

18、的企業(yè)則是一個(gè)很容易被超越的企業(yè)。在證券公司目前四塊業(yè)務(wù)中，自營是每個(gè)合格的市場主體都可以參與的業(yè)務(wù)，根本算不上獨(dú)特的競爭優(yōu)勢。而經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)則受到了各種力量的挑戰(zhàn)，隨著網(wǎng)上交易的開展，證監(jiān)會已經(jīng)允許it運(yùn)營商可以介入證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，中國移動(dòng)甚至推出了“移動(dòng)證券”業(yè)務(wù)。對證券公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)最大的挑戰(zhàn)還在于龐大的銀行系統(tǒng)，銀行系統(tǒng)的技術(shù)體系已完全具備展開經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的條件。只缺兩個(gè)條件：一是準(zhǔn)入規(guī)則；二是交易所會員資格。隨著入世以及金融改革的加快，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)也不再是國內(nèi)券商的壟斷業(yè)務(wù)，而面臨著外資、基金公司、信托公司以及私募基金的競爭。目前，證券公司稍微可以有點(diǎn)驕傲的就剩發(fā)行承銷業(yè)務(wù)了，目前其他機(jī)構(gòu)雖然不

19、能直接介入這一業(yè)務(wù)，但是隨著中國證券業(yè)準(zhǔn)入限制的放松，其他機(jī)構(gòu)完全可以通過投資組建控股的證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)而間接介入。這樣看來，中國證券業(yè)在目前的四大業(yè)務(wù)上似乎已沒有什么核心競爭力3、證券自營、資產(chǎn)管理與風(fēng)險(xiǎn)管理不匹配，有可能引發(fā)整個(gè)公司的風(fēng)險(xiǎn)在證券公司的四大業(yè)務(wù)中，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)是沒有多大風(fēng)險(xiǎn)的，投資銀行業(yè)務(wù)總體上看有一些風(fēng)險(xiǎn)，但從目前的市場狀態(tài)看，風(fēng)險(xiǎn)不是很大，有風(fēng)險(xiǎn)的主要是后面兩個(gè)：證券自營和資產(chǎn)管理。其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)并不可怕，在一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)和收益對稱的世界里，沒有風(fēng)險(xiǎn)就沒有收益。可怕的是放任風(fēng)險(xiǎn)，甚至盲目創(chuàng)造風(fēng)險(xiǎn)，無謂承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。目前，我國券商的資產(chǎn)管理和證券自營存在著與風(fēng)險(xiǎn)管理嚴(yán)重不匹配的問題。這種不匹配性主

20、要表現(xiàn)在兩個(gè)方面：第一，自營業(yè)務(wù)和資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)內(nèi)部收益和風(fēng)險(xiǎn)的不匹配；第二，證券公司的自營和資產(chǎn)管理與公司風(fēng)險(xiǎn)管理體系的不匹配。目前證券公司的自營和資產(chǎn)管理的規(guī)模已經(jīng)很大，某些證券公司的自營和資產(chǎn)管理的規(guī)模甚至達(dá)到了其資本規(guī)模的數(shù)倍。但是對于這么一個(gè)巨大的風(fēng)險(xiǎn)源，我國的證券公司并沒有建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理制度和技術(shù)體系，沒有對這個(gè)風(fēng)險(xiǎn)源進(jìn)行識別和管理。一旦市場持續(xù)低迷，風(fēng)險(xiǎn)就會爆發(fā)，這就可能引起證券公司的整體風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致公司的破產(chǎn)倒閉。4、證券公司缺乏財(cái)富積累機(jī)制，市場持續(xù)低迷，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)即刻凸現(xiàn)。目前我國證券公司還沒有形成一種良性的財(cái)富積累機(jī)制，其抵抗市場風(fēng)險(xiǎn)的能力很弱。這種財(cái)富積累機(jī)制表現(xiàn)在兩個(gè)方

21、面：一是證券公司的運(yùn)營成本過高，收入創(chuàng)造利潤的能力較弱，而且即使創(chuàng)造了利潤，其利潤留存在證券公司的也較少。二是證券公司目前所提取的各種準(zhǔn)備金較少，如果市場持續(xù)低迷，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)即刻凸現(xiàn)。從財(cái)務(wù)上看，目前證券公司僅對自營提取自營證券跌價(jià)準(zhǔn)備。自營證券跌價(jià)準(zhǔn)備按季提取和清算。但是目前并不是所有的證券公司都真實(shí)地按照自營規(guī)模來提取準(zhǔn)備金的，普遍存在跌價(jià)準(zhǔn)備金不足的問題。此外，隨著證券市場的變化，承銷業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)都蘊(yùn)藏著越來越大的風(fēng)險(xiǎn)。目前，市場上由于包銷特別是增發(fā)余額包銷而給證券公司帶來損失的案例已經(jīng)屢見不鮮，資產(chǎn)管理的風(fēng)險(xiǎn)也是人所共識的，但是很少有證券公司對這類業(yè)務(wù)提取風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金，風(fēng)險(xiǎn)一旦顯現(xiàn)

22、，就會給證券公司帶來財(cái)務(wù)危機(jī)。四、中國證券市場未來的發(fā)展方向（一）、大力推進(jìn)多層次證券市場體系建設(shè)，滿足多元化的融資和投資需求隨著中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展和創(chuàng)新型經(jīng)濟(jì)體系的逐步建立，企業(yè)的融資及其他金融服務(wù)需求將是持續(xù)和多元化的。同時(shí)，隨著各類投資者的成熟和壯大，投資需求也會越來越顯現(xiàn)出多樣化的趨勢，因此，建設(shè)多層次證券市場是一項(xiàng)長期的重要任務(wù)。繼續(xù)鼓勵(lì)和支持主板上市公司做優(yōu)做強(qiáng)，要繼續(xù)推動(dòng)更多代表中國經(jīng)濟(jì)的大盤藍(lán)籌公司上市，吸引海外上市企業(yè)和紅籌公司回歸，吸引境外企業(yè)到境內(nèi)上市，擴(kuò)大證券市場的規(guī)模；探索多種并購方式和手段，推動(dòng)上市公司的整合；建立和完善上市公司股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，培養(yǎng)上市公司規(guī)范意識，完

23、善內(nèi)控機(jī)制和公司治理結(jié)構(gòu)，提高經(jīng)營水平；以信息披露為重點(diǎn)，強(qiáng)化對控股股東、實(shí)質(zhì)控制人、高管人員及董事、獨(dú)立董事的監(jiān)管，加大對信息披露違規(guī)行為的懲罰力度。完善中小企業(yè)板的各項(xiàng)制度，不斷擴(kuò)大規(guī)模；推動(dòng)融資制度創(chuàng)新，建立適應(yīng)中小企業(yè)特點(diǎn)的快捷融資平臺，提高中小板公司再融資的靈活性；不斷豐富上市公司行業(yè)結(jié)構(gòu)；完善適應(yīng)中小企業(yè)特征的交易制度，著重提高市場的流動(dòng)性，增強(qiáng)市場的廣度和深度。積極推進(jìn)創(chuàng)業(yè)板市場建設(shè)，為創(chuàng)業(yè)資本提供退出通道，為創(chuàng)新型和高成長性企業(yè)提供融資渠道；借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，實(shí)行更加市場化的發(fā)行上市制度，使創(chuàng)業(yè)板的發(fā)行上市標(biāo)準(zhǔn)符合創(chuàng)新型企業(yè)成長的需求；建立與創(chuàng)業(yè)板相適應(yīng)的交易制度，在防范風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)

24、，提高市場活躍程度；建立針對創(chuàng)新企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)特征的信息披露監(jiān)管制度，確保投資者合法權(quán)益。建立全國統(tǒng)一的股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)，為尚未達(dá)到上市標(biāo)準(zhǔn)的中小型公眾公司提供場外交易平臺，實(shí)現(xiàn)股權(quán)的順暢流動(dòng)；進(jìn)一步建立健全相關(guān)法律法規(guī)，在統(tǒng)一監(jiān)管的基礎(chǔ)上，大力提升場外交易市場的自律監(jiān)管效率，整合現(xiàn)有各種類型的交易場所。完善證券市場登記、托管和結(jié)算體系，不斷提高市場運(yùn)行效率，健全風(fēng)險(xiǎn)控制機(jī)制，維護(hù)市場安全穩(wěn)健運(yùn)行；加強(qiáng)相關(guān)規(guī)章制度建設(shè)，以保護(hù)投資人權(quán)益為核心，進(jìn)一步明確各主體的權(quán)利和義務(wù)關(guān)系；借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，完善登記、托管和結(jié)算相關(guān)公司的管理制度，逐步推動(dòng)登記結(jié)算體制與國際接軌。（二）、推動(dòng)債券發(fā)行機(jī)制市場化改革，培

25、育市場信用體系，加快債券市場的發(fā)展作為證券市場的重要組成部分，債券市場豐富了企業(yè)的融資渠道，為投資者提供了風(fēng)險(xiǎn)較低、收益相對穩(wěn)定的投資產(chǎn)品。大力發(fā)展債券市場，有利于提高直接融資比例，并對改善中國金融市場結(jié)構(gòu)具有重要意義。加快推進(jìn)公司債券發(fā)行制度改革，實(shí)行以市場化為導(dǎo)向的核準(zhǔn)制，提高公司債券發(fā)行效率，使之逐步與國際成熟債券市場的發(fā)行體制接軌；建立職責(zé)明確、集中統(tǒng)一的監(jiān)管體制，制定有關(guān)監(jiān)管規(guī)則及配套規(guī)章制度，加強(qiáng)協(xié)調(diào)，完善債券市場的監(jiān)管體系。積極推進(jìn)交易所債券市場和銀行間債券市場的相互聯(lián)通，不斷完善債券交易體制，建立安全、高效、統(tǒng)一互聯(lián)的債券市場；積極推進(jìn)相關(guān)技術(shù)系統(tǒng)改造，提高不同登記結(jié)算機(jī)構(gòu)間的

26、轉(zhuǎn)存管效率；大力發(fā)展場外債券零售市場、普及債券柜臺交易，為不同類型的投資者提供最優(yōu)交易場所和平臺，并逐步形成由交易所市場和場外交易平臺共同組成的多層次債券市場。逐步建立健全以市場為主導(dǎo)的創(chuàng)新體制，推動(dòng)債券市場產(chǎn)品發(fā)展；逐步完善各種期限的收益率曲線，健全債券信用評級制度，建立債券市場的市場化約束機(jī)制；完善債券投資者結(jié)構(gòu)，創(chuàng)造有利于債券市場發(fā)展的外部環(huán)境；在穩(wěn)步發(fā)展國債、公司債、資產(chǎn)證券化產(chǎn)品、可轉(zhuǎn)換債券等產(chǎn)品的同時(shí)，積極推動(dòng)其他固定收益類和結(jié)構(gòu)化金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。（三）、積極穩(wěn)妥地發(fā)展期貨及衍生品市場期貨市場對中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展和各種商品市場的成熟具有重要意義，因此，應(yīng)穩(wěn)步推進(jìn)期貨市場發(fā)展，豐富品

27、種，擴(kuò)大規(guī)模，強(qiáng)化制度建設(shè)，使期貨市場在國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮更加重要的作用。服務(wù)于中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求，逐步推出石油、鋼材、塑料、黃金等一批對國民經(jīng)濟(jì)有重大影響的大宗商品期貨品種，以滿足相關(guān)企業(yè)日益增長的風(fēng)險(xiǎn)管理需要，并完善能源、金屬、農(nóng)畜產(chǎn)品等期貨品種系列；逐步發(fā)展商品期權(quán)交易；穩(wěn)步發(fā)展各類金融期貨期權(quán)。建立和完善期貨保證金監(jiān)控機(jī)制和期貨公司凈資本安全監(jiān)管制度，繼續(xù)推進(jìn)期貨交易所的建設(shè)，完善期貨交易結(jié)算制度，通過制度建設(shè)提升市場的深度和彈性，確保市場秩序及穩(wěn)定運(yùn)行。促進(jìn)以機(jī)構(gòu)投資者為主的期貨及衍生品市場投資者隊(duì)伍的形成；在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，允許各類金融機(jī)構(gòu)合規(guī)運(yùn)用金融期貨進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理；引導(dǎo)各類金

28、融機(jī)構(gòu)、相關(guān)企業(yè)在金融衍生品市場和期貨市場套期保值；允許商業(yè)銀行、證券公司等各類金融機(jī)構(gòu)參與金融期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)，為客戶提供更加全面的金融服務(wù)；大力加強(qiáng)期貨投資者教育，建立和完善期貨投資者保護(hù)機(jī)制。（四）、完善市場約束機(jī)制，促進(jìn)上市公司健康發(fā)展上市公司質(zhì)量是證券市場的基石。應(yīng)不斷完善市場約束機(jī)制，推動(dòng)上市公司做優(yōu)做強(qiáng)，提高上市公司的治理水平和整體質(zhì)量。改進(jìn)信息披露的內(nèi)容格式和程序，強(qiáng)化信息披露監(jiān)管手段，不斷提高信息披露監(jiān)管的有效性和權(quán)威性，加大違規(guī)披露的成本，提高信息披露的質(zhì)量；不斷借鑒國際先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，完善信息披露的電子化平臺，提高信息披露的及時(shí)性。不斷完善上市公司治理結(jié)構(gòu)，提高上市公司治理水平；積

29、極推行累積投票制度、征集投票權(quán)制度；進(jìn)一步完善獨(dú)立董事制度，逐步建立對獨(dú)立董事履職情況的評價(jià)體系；建立企業(yè)經(jīng)理人市場化聘用機(jī)制；督促上市公司加強(qiáng)內(nèi)控制度建設(shè)，加強(qiáng)公司自我評估和外部審計(jì)檢查，有效提高風(fēng)險(xiǎn)防范能力；建立有效的激勵(lì)約束機(jī)制，降低代理成本提升管理效率；積極鼓勵(lì)機(jī)構(gòu)投資者參與上市公司治理。建立活躍與規(guī)范的上市公司并購市場，形成對上市公司有效的外部約束機(jī)制；進(jìn)一步完善上市公司并購重組的法律法規(guī)體系，加強(qiáng)并購重組的事后監(jiān)督，促進(jìn)公司治理水平提高，實(shí)現(xiàn)市場化的優(yōu)勝劣汰機(jī)制。要建立對有重大違法違規(guī)行為的退市公司高管人員的責(zé)任追究制度；建立有效的賠償制度，保護(hù)退市公司投資者及相關(guān)債權(quán)人的利益；根

30、據(jù)新的破產(chǎn)法，建立有效的破產(chǎn)公司接管制度。（五）、促進(jìn)公平和有效競爭格局的形成，建設(shè)有國際競爭力的證券期貨服務(wù)業(yè)證券市場的效率和健康發(fā)展有賴于證券期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)的規(guī)范運(yùn)作，證券市場的國際競爭力也取決于證券公司、基金公司、期貨公司和其他證券期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)的核心競爭力，因此，營造鼓勵(lì)創(chuàng)新和公平競爭的環(huán)境，促進(jìn)證券期貨服務(wù)業(yè)的發(fā)展，具有重要的意義。應(yīng)該進(jìn)一步簡化審批、放松管制，把經(jīng)營決策權(quán)更多地交給市場的微觀主體；繼續(xù)探索并完善創(chuàng)造有利于創(chuàng)新的市場環(huán)境，形成監(jiān)管機(jī)構(gòu)與市場主體明確定位、各司其職、共同推動(dòng)的有效的創(chuàng)新協(xié)調(diào)機(jī)制；推動(dòng)證券行業(yè)在風(fēng)險(xiǎn)可測、可控、可承受前提下，進(jìn)行市場創(chuàng)新和業(yè)務(wù)探索，使證券期貨服

31、務(wù)機(jī)構(gòu)成為推動(dòng)創(chuàng)新和發(fā)展的主體；積極營造公平有效的競爭環(huán)境，完善優(yōu)勝劣汰機(jī)制，使證券期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)在競爭中不斷增強(qiáng)核心競爭力，打造世界一流的金融機(jī)構(gòu)。積極推動(dòng)證券公司、基金公司和期貨公司的規(guī)范發(fā)展，不斷提升證券期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)公司內(nèi)部治理水平；立足于中國國情，借鑒國際經(jīng)驗(yàn)，不斷提高證券期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)的管理水平；特別是在以人力資本為核心競爭力的金融服務(wù)業(yè)中，建立健全金融服務(wù)機(jī)構(gòu)的股權(quán)激勵(lì)機(jī)制，推動(dòng)合伙人制，以促進(jìn)證券公司、基金公司和期貨公司做大做強(qiáng)。不斷完善證券公司的風(fēng)險(xiǎn)控制制度，建立業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警指標(biāo)體系，完善證券公司的內(nèi)控制度；積極探索證券公司多元化經(jīng)營的模式，拓寬證券公司業(yè)務(wù)范圍；完善證券公司的兼并

32、收購和退出機(jī)制，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勝劣汰；推動(dòng)證券公司的國際化程度，提高證券公司的國際競爭力。繼續(xù)規(guī)范發(fā)展基金管理公司，使之逐步發(fā)展成為投資于多種金融產(chǎn)品的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)；加大保險(xiǎn)資金、社會保障基金和企業(yè)年金在證券市場的參與程度；穩(wěn)妥發(fā)展具有私募性質(zhì)的投資基金。通過市場競爭和篩選，以及在職人員專業(yè)培訓(xùn)、執(zhí)業(yè)資格考試等多種手段，培養(yǎng)出一大批既懂得國際運(yùn)作、又懂得中國國情的證券專業(yè)人才。（六）、加大對外開放力度，建設(shè)開放的、有國際競爭力的證券市場推進(jìn)中國證券市場的對外開放應(yīng)遵循“積極穩(wěn)妥、循序漸進(jìn)，兼收并蓄、為我所用，公平競爭、互利共贏”的基本原則，以不斷增強(qiáng)在開放條件下中國證券市場的國際競爭力為主要政策目標(biāo)來

33、構(gòu)筑對外開放路徑。選擇符合中國國情的對外開放路徑，把握好開放的“度”和節(jié)奏，防止帶來負(fù)面沖擊和損失；同時(shí)，處理好對內(nèi)開放和對外開放的關(guān)系，堅(jiān)持對內(nèi)開放與對外開放并舉；在循序漸進(jìn)、防范風(fēng)險(xiǎn)、確保金融安全的前提下，根據(jù)市場發(fā)展的需要逐步擴(kuò)大對合資證券期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)外資股權(quán)限制的比例和經(jīng)營業(yè)務(wù)的范圍，創(chuàng)造有效的競爭格局，以促進(jìn)證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)國際競爭力；吸引國際資本，逐步加大外資投資于中國證券市場的比例和范圍；積極創(chuàng)造條件，接受境外企業(yè)在境內(nèi)的證券交易所上市，使本土證券交易所逐步向全球企業(yè)開放，從而有效提升中國證券市場的全球競爭力。積極創(chuàng)造條件推動(dòng)境內(nèi)證券期貨服務(wù)機(jī)構(gòu)和投資者“走出去”。鼓勵(lì)更多符合條件的

34、境內(nèi)證券公司、基金公司在境外設(shè)立分支機(jī)構(gòu)或合資公司，選擇性地在有一定比較優(yōu)勢的領(lǐng)域開展國際證券業(yè)務(wù)，允許內(nèi)控制度良好的機(jī)構(gòu)投資者投資于國際市場，通過參與國際競爭和合作，熟悉和掌握國際證券市場的規(guī)則、技術(shù)和管理經(jīng)驗(yàn)，提高中國證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的國際競爭力。加強(qiáng)與國外證券期貨監(jiān)管機(jī)構(gòu)、國際證監(jiān)會組織及其他國際組織的交流與合作，共同防范跨境金融風(fēng)險(xiǎn)；在立足于中國國情的基礎(chǔ)上，借鑒國外成熟證券市場發(fā)展的成功經(jīng)驗(yàn)，提高證券行業(yè)核心競爭力，以提高中國證券市場在國際證券市場的地位。（七）、推進(jìn)證券市場文化建設(shè)，營造有利于證券市場持續(xù)發(fā)展的生態(tài)環(huán)境一個(gè)良好的生態(tài)環(huán)境對于證券市場的發(fā)展至關(guān)重要，因此，要促進(jìn)健康的證券

35、市場文化的形成，營造有利于證券市場發(fā)展的良好生態(tài)環(huán)境。健康的股權(quán)文化有助于投資者的合法權(quán)益在全社會得到更好的尊重和保護(hù)，有助于證券市場的穩(wěn)定發(fā)展。應(yīng)該防范“一股獨(dú)大”或“內(nèi)部人控制”等現(xiàn)象發(fā)生，上市公司管理人員應(yīng)該更加尊重股東的合法權(quán)利，同時(shí)，也防止社會各界對股東權(quán)利的不當(dāng)干涉和損害。進(jìn)一步加強(qiáng)證券市場誠信建設(shè)。加強(qiáng)信息披露方面的公開、公平、公正意識，強(qiáng)化市場參與主體的誠信義務(wù)和責(zé)任；建立統(tǒng)一互聯(lián)的征信體系，形成“一處失信，處處制約”的處罰機(jī)制。注重針對投資者的風(fēng)險(xiǎn)教育，樹立風(fēng)險(xiǎn)防范意識和價(jià)值投資理念，培育理性的散戶投資者和規(guī)范運(yùn)作的機(jī)構(gòu)投資者。加強(qiáng)投資者對證券市場的認(rèn)知和理解程度，為證券市場

36、創(chuàng)新產(chǎn)品的不斷推出和規(guī)模擴(kuò)大奠定基礎(chǔ)；增強(qiáng)投資者風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)意識，培育良好的市場自我約束環(huán)境；不斷提高投資者維權(quán)意識，加強(qiáng)對投資者的法制教育，使投資者學(xué)會保護(hù)自身的合法權(quán)益。五、證券行業(yè)投資結(jié)論及未來成長空間我國的證券市場與發(fā)達(dá)國家相比還有很大的成長空間，無論是從投資者的數(shù)量還是證券市場中的金融創(chuàng)新產(chǎn)品的數(shù)量都遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后與這些國家。眾所周知，金融創(chuàng)新是證券行業(yè)長期增長的動(dòng)力，長遠(yuǎn)來看，在資本市場管制不斷放松，多層次資本市場體系逐漸完善的背景下，證券行業(yè)在創(chuàng)新業(yè)務(wù)上面臨巨大的發(fā)展機(jī)遇。經(jīng)過一定時(shí)間的發(fā)展，股指期貨、融資融券、平準(zhǔn)基金等創(chuàng)新業(yè)務(wù)將成為證券公司新的利潤增長點(diǎn)，并有效降低券商對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的依賴

37、，促進(jìn)盈利模式向多元化發(fā)展，對證券行業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展、走向成熟起到重要的推動(dòng)作用。另外，隨著投資者的數(shù)量不斷增加，這就意味著市場的交易量將會大大增加，因此，未來我國的證券市場的發(fā)展規(guī)模將呈現(xiàn)出持續(xù)增長的狀態(tài)，證券市場的欣欣向榮必然給我國的證券行業(yè)帶來穩(wěn)定的、可觀的收入，這就使得證券行業(yè)未來有著廣闊的發(fā)展前景。參考文獻(xiàn)：1、張作明 大小非減持與股票市場的穩(wěn)定（改革與開放2008第9期）2、鄭思權(quán) 沈春明中國證券市場現(xiàn)狀及問題分析（經(jīng)濟(jì)師2006年第4期）3、吳曉求 中國證券業(yè)盈利模式路在何方（2004年9月）4、王娜 股權(quán)直接投資：證券公司新的盈利模式（新金融2007年10月）5、鄒東濤 發(fā)展和改革

38、藍(lán)皮書（社會科學(xué)文獻(xiàn)出版社）6、百度百科名句賞析！不限主題不限抒情四季山水天氣人物人生生活節(jié)日動(dòng)物植物食物山有木兮木有枝，心悅君兮君不知。_佚名越人歌人生若只如初見，何事秋風(fēng)悲畫扇。_納蘭性德木蘭詞擬古決絕詞柬友十年生死兩茫茫，不思量，自難忘。_蘇軾江城子乙卯正月二十日夜記夢只愿君心似我心，定不負(fù)相思意。_李之儀卜算子我住長江頭玲瓏骰子安紅豆，入骨相思知不知。_溫庭筠南歌子詞二首 / 新添聲楊柳枝詞曾經(jīng)滄海難為水，除卻巫山不是云。_元稹離思五首其四愿得一心人，白頭不相離。_卓文君白頭吟去年今日此門中，人面桃花相映紅。_崔護(hù)題都城南莊平生不會相思，才會相思，便害相思。_徐再思折桂令春情入我相思門

39、，知我相思苦。_李白三五七言 / 秋風(fēng)詞山無陵，江水為竭。冬雷震震，夏雨雪。天地合，乃敢與君絕。_佚名上邪人生自是有情癡，此恨不關(guān)風(fēng)與月。_歐陽修玉樓春尊前擬把歸期說一往情深深幾許？深山夕照深秋雨。_納蘭性德蝶戀花出塞兩情若是久長時(shí)，又豈在朝朝暮暮。_秦觀鵲橋仙纖云弄巧執(zhí)子之手，與子偕老。_佚名擊鼓花自飄零水自流。一種相思，兩處閑愁。_李清照一剪梅紅藕香殘玉簟秋問世間，情為何物，直教生死相許？_元好問摸魚兒雁丘詞 / 邁陂塘一日不見兮，思之如狂。_司馬相如鳳求凰 / 琴歌人生如逆旅，我亦是行人。_蘇軾臨江仙送錢穆父世間無限丹青手，一片傷心畫不成。_高蟾金陵晚望林花謝了春紅，太匆匆。無奈朝來寒雨

40、，晚來風(fēng)。_李煜相見歡林花謝了春紅獨(dú)立寒秋，湘江北去，橘子洲頭。_毛澤東沁園春長沙身無彩鳳雙飛翼，心有靈犀一點(diǎn)通。_李商隱無題昨夜星辰昨夜風(fēng)滾滾長江東逝水，浪花淘盡英雄。_楊慎臨江仙滾滾長江東逝水怕相思，已相思，輪到相思沒處辭，眉間露一絲。_俞彥長相思折花枝此情可待成追憶？只是當(dāng)時(shí)已惘然。_李商隱錦瑟思悠悠，恨悠悠，恨到歸時(shí)方始休。_白居易長相思汴水流取次花叢懶回顧，半緣修道半緣君。_元稹離思五首其四若是前生未有緣，待重結(jié)、來生愿。_樂婉卜算子答施雨打梨花深閉門，忘了青春，誤了青春。_唐寅一剪梅雨打梨花深閉門少年不識愁滋味，愛上層樓。愛上層樓。為賦新詞強(qiáng)說愁。_辛棄疾丑奴兒書博山道中壁自在飛花

41、輕似夢，無邊絲雨細(xì)如愁。_秦觀浣溪沙漠漠輕寒上小樓近水樓臺先得月，向陽花木易為春。_蘇麟斷句一騎紅塵妃子笑，無人知是荔枝來。_杜牧過華清宮絕句三首抽刀斷水水更流，舉杯消愁愁更愁。_李白宣州謝脁樓餞別校書叔云 / 陪侍御叔華登樓歌疏影橫斜水清淺，暗香浮動(dòng)月黃昏。_林逋山園小梅其一人面不知何處去，桃花依舊笑春風(fēng)。_崔護(hù)題都城南莊時(shí)光只解催人老，不信多情，長恨離亭，淚滴春衫酒易醒。_晏殊采桑子時(shí)光只解催人老一生大笑能幾回，斗酒相逢須醉倒。_岑參涼州館中與諸判官夜集天涯地角有窮時(shí)，只有相思無盡處。_晏殊玉樓春春恨問君能有幾多愁？恰似一江春水向東流。_李煜虞美人春花秋月何時(shí)了似此星辰非昨夜，為誰風(fēng)露立中

42、宵。_黃景仁綺懷菩提本無樹，明鏡亦非臺。_惠能菩提偈溪云初起日沉閣，山雨欲來風(fēng)滿樓。_許渾咸陽城東樓 / 咸陽城西樓晚眺 / 西門春風(fēng)得意馬蹄疾，一日看盡長安花。_孟郊登科后枯藤老樹昏鴉，小橋流水人家，古道西風(fēng)瘦馬。_馬致遠(yuǎn)天凈沙秋思空山新雨后，天氣晚來秋。_王維山居秋暝人到情多情轉(zhuǎn)薄，而今真?zhèn)€悔多情。_納蘭性德山花子風(fēng)絮飄殘已化萍同是天涯淪落人，相逢何必曾相識！_馬致遠(yuǎn)雜劇江州司馬青衫淚浮云一別后，流水十年間。_韋應(yīng)物淮上喜會梁川故人 / 淮上喜會梁州故人 名句賞析！不限主題不限抒情四季山水天氣人物人生生活節(jié)日動(dòng)物植物食物山有木兮木有枝，心悅君兮君不知。_佚名越人歌人生若只如初見，何事秋風(fēng)悲

43、畫扇。_納蘭性德木蘭詞擬古決絕詞柬友十年生死兩茫茫，不思量，自難忘。_蘇軾江城子乙卯正月二十日夜記夢只愿君心似我心，定不負(fù)相思意。_李之儀卜算子我住長江頭玲瓏骰子安紅豆，入骨相思知不知。_溫庭筠南歌子詞二首 / 新添聲楊柳枝詞曾經(jīng)滄海難為水，除卻巫山不是云。_元稹離思五首其四愿得一心人，白頭不相離。_卓文君白頭吟去年今日此門中，人面桃花相映紅。_崔護(hù)題都城南莊平生不會相思，才會相思，便害相思。_徐再思折桂令春情入我相思門，知我相思苦。_李白三五七言 / 秋風(fēng)詞山無陵，江水為竭。冬雷震震，夏雨雪。天地合，乃敢與君絕。_佚名上邪人生自是有情癡，此恨不關(guān)風(fēng)與月。_歐陽修玉樓春尊前擬把歸期說一往情深深幾許？深山夕照深秋雨。_納蘭性德蝶戀花出塞兩情若是久長時(shí)，又豈在朝朝暮暮。_秦觀鵲橋仙纖云弄巧執(zhí)子之手，與子偕老。_佚名擊鼓花自飄零水自流。一種相思，兩處閑愁。_李清照一剪梅紅藕香殘玉簟秋問世間，情為何物，直教生死相許？_元好問摸魚兒雁丘詞 / 邁陂塘一日不見兮，思之如狂。_司馬相如鳳求凰 / 琴歌人生如逆旅，我亦是行人。_蘇軾臨江仙送錢穆父世間無限丹青手，一片傷心畫不成。_高蟾金陵晚望