保薦人考試金融基礎(chǔ)知識(shí)PPT學(xué)習(xí)教案

1、會(huì)計(jì)學(xué)1保薦人考試金融基礎(chǔ)知識(shí)保薦人考試金融基礎(chǔ)知識(shí)第1頁(yè)/共166頁(yè)第2頁(yè)/共166頁(yè)第3頁(yè)/共166頁(yè)第4頁(yè)/共166頁(yè)ibTCM2212M：貨幣持有量；C：每次兌現(xiàn)數(shù)；T：月收入b：每次兌現(xiàn)的成本；i：利率；X：持有現(xiàn)金的成本第5頁(yè)/共166頁(yè)第6頁(yè)/共166頁(yè)第7頁(yè)/共166頁(yè)第8頁(yè)/共166頁(yè)第9頁(yè)/共166頁(yè)第10頁(yè)/共166頁(yè)第11頁(yè)/共166頁(yè)第12頁(yè)/共166頁(yè)第13頁(yè)/共166頁(yè)mBMketrrkMtd1第14頁(yè)/共166頁(yè)第15頁(yè)/共166頁(yè)第16頁(yè)/共166頁(yè)第17頁(yè)/共166頁(yè)第18頁(yè)/共166頁(yè)第19頁(yè)/共166頁(yè)第20頁(yè)/共166頁(yè)存款型金融機(jī)構(gòu)商業(yè)銀行儲(chǔ)蓄銀行信

2、用社契約型儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)保險(xiǎn)公司養(yǎng)老基金投資型金融機(jī)構(gòu)金融公司共同基金貨幣市場(chǎng)基金第21頁(yè)/共166頁(yè)第22頁(yè)/共166頁(yè)第23頁(yè)/共166頁(yè)第24頁(yè)/共166頁(yè)第25頁(yè)/共166頁(yè)第26頁(yè)/共166頁(yè)第27頁(yè)/共166頁(yè)第28頁(yè)/共166頁(yè)我國(guó)財(cái)務(wù)公司的主要業(yè)務(wù)：1、對(duì)成員單位辦理財(cái)務(wù)和融資顧問(wèn)、信用鑒證及相關(guān)咨詢代理業(yè)務(wù)；2、協(xié)助成員單位實(shí)現(xiàn)交易款項(xiàng)收付；3、經(jīng)批準(zhǔn)的保險(xiǎn)代理業(yè)務(wù)；4、對(duì)成員單位提供擔(dān)保；5、辦理成員單位之間的委托貸款及委托投資；6、對(duì)成員單位辦理票據(jù)承兌與貼現(xiàn)；7、辦理成員單位之間的內(nèi)部轉(zhuǎn)帳結(jié)算及相應(yīng)的結(jié)算、清算方案設(shè)計(jì)8、吸收成員單位存款；9、對(duì)成員單位辦理貸款及融資租賃；1

3、0、同業(yè)拆借；11、銀監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的其他業(yè)務(wù)第29頁(yè)/共166頁(yè)第30頁(yè)/共166頁(yè)第31頁(yè)/共166頁(yè)第32頁(yè)/共166頁(yè)第33頁(yè)/共166頁(yè)主要業(yè)務(wù)：1、直接租賃、回租、轉(zhuǎn)租賃、委托租賃等融資性租賃業(yè)務(wù)；2、經(jīng)營(yíng)性租賃；3接受法人或機(jī)構(gòu)委托租賃資金；4、接受有關(guān)租賃當(dāng)事人的租賃保證金；5、向承租人提供租賃項(xiàng)下的流動(dòng)資金貸款；6、有價(jià)證券投資、金融機(jī)構(gòu)股權(quán)投資；7、經(jīng)人行批準(zhǔn)發(fā)行金融債券；8、向金融機(jī)構(gòu)借款；9、外匯借款；10、同業(yè)拆借業(yè)務(wù)；11、租賃物品殘值變賣及處理；12、經(jīng)濟(jì)咨詢和擔(dān)保第34頁(yè)/共166頁(yè)第35頁(yè)/共166頁(yè)第36頁(yè)/共166頁(yè)附：政策性銀行的資金來(lái)源和使用國(guó)家開發(fā)國(guó)家開發(fā)

4、銀行銀行中國(guó)進(jìn)出口中國(guó)進(jìn)出口銀行銀行中國(guó)農(nóng)業(yè)中國(guó)農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行發(fā)展銀行政策性銀行第37頁(yè)/共166頁(yè)資金來(lái)源資金來(lái)源資金運(yùn)用資金運(yùn)用國(guó)家國(guó)家開發(fā)開發(fā)銀行銀行主要依靠國(guó)內(nèi)外金融主要依靠國(guó)內(nèi)外金融機(jī)機(jī)構(gòu)發(fā)行金融債券構(gòu)發(fā)行金融債券制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的制約經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“瓶頸瓶頸”項(xiàng)目，直接增強(qiáng)綜合國(guó)力的支項(xiàng)目，直接增強(qiáng)綜合國(guó)力的支柱產(chǎn)業(yè)的柱產(chǎn)業(yè)的重大項(xiàng)目，高新技術(shù)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域應(yīng)用的重大項(xiàng)目，跨地重大項(xiàng)目，高新技術(shù)在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域應(yīng)用的重大項(xiàng)目，跨地區(qū)的大區(qū)的大政策性項(xiàng)目政策性項(xiàng)目中國(guó)中國(guó)進(jìn)出進(jìn)出銀行銀行以發(fā)行政策性金融債以發(fā)行政策性金融債券券為主，在國(guó)際市場(chǎng)上為主，在國(guó)際市場(chǎng)上籌資籌資為機(jī)電產(chǎn)品成套設(shè)備等資本性貨物出口

5、提供出口信貸，為機(jī)電產(chǎn)品成套設(shè)備等資本性貨物出口提供出口信貸，辦理辦理與機(jī)電產(chǎn)品出口有關(guān)的各種貸款及出口信息保險(xiǎn)和擔(dān)保與機(jī)電產(chǎn)品出口有關(guān)的各種貸款及出口信息保險(xiǎn)和擔(dān)保業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)，辦理進(jìn)出口信用保險(xiǎn)、出口信貸擔(dān)保等辦理進(jìn)出口信用保險(xiǎn)、出口信貸擔(dān)保等中國(guó)中國(guó)農(nóng)業(yè)農(nóng)業(yè)發(fā)展發(fā)展銀行銀行以中國(guó)人民銀行的再以中國(guó)人民銀行的再貸款為主，同時(shí)發(fā)行貸款為主，同時(shí)發(fā)行少量的政策性金融債少量的政策性金融債券券辦理糧食、棉花、油料等主要農(nóng)副產(chǎn)品的國(guó)家專項(xiàng)儲(chǔ)備辦理糧食、棉花、油料等主要農(nóng)副產(chǎn)品的國(guó)家專項(xiàng)儲(chǔ)備收購(gòu)收購(gòu)貸款，辦理扶貧貸款和農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)貸款以及小型農(nóng)、貸款，辦理扶貧貸款和農(nóng)業(yè)綜合開發(fā)貸款以及小型農(nóng)、林、林、牧

6、、水基本建設(shè)和技術(shù)改造貸款牧、水基本建設(shè)和技術(shù)改造貸款第38頁(yè)/共166頁(yè)非銀行非銀行金融機(jī)構(gòu)金融機(jī)構(gòu) 基金公司基金公司保險(xiǎn)保險(xiǎn)公司公司證券證券公司公司信托投資公司信托投資公司資產(chǎn)管理資產(chǎn)管理公司公司財(cái)務(wù)公司財(cái)務(wù)公司金融租賃公司金融租賃公司郵政儲(chǔ)蓄郵政儲(chǔ)蓄機(jī)構(gòu)機(jī)構(gòu)第39頁(yè)/共166頁(yè)第40頁(yè)/共166頁(yè)第41頁(yè)/共166頁(yè)第42頁(yè)/共166頁(yè)第43頁(yè)/共166頁(yè)第44頁(yè)/共166頁(yè)第45頁(yè)/共166頁(yè)第46頁(yè)/共166頁(yè)第47頁(yè)/共166頁(yè)第48頁(yè)/共166頁(yè)第49頁(yè)/共166頁(yè)第50頁(yè)/共166頁(yè)第51頁(yè)/共166頁(yè)第52頁(yè)/共166頁(yè)第53頁(yè)/共166頁(yè)第54頁(yè)/共166頁(yè)第55頁(yè)/共16

7、6頁(yè)第56頁(yè)/共166頁(yè)第57頁(yè)/共166頁(yè)第58頁(yè)/共166頁(yè)第59頁(yè)/共166頁(yè)第60頁(yè)/共166頁(yè)第61頁(yè)/共166頁(yè)第62頁(yè)/共166頁(yè)第63頁(yè)/共166頁(yè)第64頁(yè)/共166頁(yè)第65頁(yè)/共166頁(yè)第66頁(yè)/共166頁(yè)第67頁(yè)/共166頁(yè)第68頁(yè)/共166頁(yè)第69頁(yè)/共166頁(yè)第70頁(yè)/共166頁(yè)第71頁(yè)/共166頁(yè)第72頁(yè)/共166頁(yè)第73頁(yè)/共166頁(yè)第74頁(yè)/共166頁(yè)第75頁(yè)/共166頁(yè)第76頁(yè)/共166頁(yè)第77頁(yè)/共166頁(yè)客戶經(jīng)紀(jì)公司期貨交易所場(chǎng)內(nèi)經(jīng)紀(jì)人清算公司指令指令結(jié)算金融期貨交易的特點(diǎn)：合約單位標(biāo)準(zhǔn)化實(shí)行每日價(jià)格最大漲跌限制高杠桿性第78頁(yè)/共166頁(yè)第79頁(yè)/共166

8、頁(yè)第80頁(yè)/共166頁(yè) 一、通貨膨脹理論（一）、通貨膨脹的含義 1、通貨膨脹是指貨幣發(fā)行量相對(duì)于真實(shí)產(chǎn)量的過(guò)快增長(zhǎng)，而導(dǎo)致物價(jià)水平或明或暗的持續(xù)上漲。發(fā)展中國(guó)家比較容易發(fā)生嚴(yán)重的通貨膨脹。 2、凱恩斯認(rèn)為通貨膨脹是在經(jīng)濟(jì)進(jìn)入充分就業(yè)時(shí)期以后，繼續(xù)增加需求而導(dǎo)致的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。在經(jīng)濟(jì)未達(dá)到充分就業(yè)均衡時(shí)，不存在真正的通貨膨脹，至多會(huì)出現(xiàn)所謂的“半通貨膨脹”（semi-inflation）。第81頁(yè)/共166頁(yè)（二）、發(fā)展中國(guó)家通貨膨脹特別嚴(yán)重的原因 1、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)愿望迫切，財(cái)政赤字較大，而私人資本較 少，金融 市場(chǎng)不發(fā)達(dá)。 2、經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)不合理，多為二元經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)即傳統(tǒng)的落后 的農(nóng)業(yè)與現(xiàn)代工業(yè)并存。農(nóng)業(yè)比

9、重大，而農(nóng)業(yè)產(chǎn)出 因受資源 限制，農(nóng)產(chǎn)品供給彈性很?。怀鞘谢?“農(nóng)轉(zhuǎn)非”人口大量增加，導(dǎo)致工業(yè)品和糧食價(jià)格上 升。 3、經(jīng)濟(jì)國(guó)際化使物價(jià)趨同性增強(qiáng)，通貨膨脹輸出的 作用在美元占國(guó)際儲(chǔ)備貨幣地位的情況下得到大。第82頁(yè)/共166頁(yè)（三）、通貨膨脹與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的關(guān)系 要研究經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)是否必然會(huì)引起通貨膨脹這一題。 1、在產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)下，錢隨物走，在貨幣不起主動(dòng)影響 經(jīng)濟(jì)的作用下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)并沒有伴隨通貨膨脹。 2、在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，不增加貨幣，經(jīng)濟(jì)也會(huì)發(fā)展，增加貨幣，也不一定會(huì)引起物價(jià)上升。 按照凱恩斯的觀點(diǎn)，發(fā)展中國(guó)家有大量的閑置資源，發(fā)展經(jīng)濟(jì)不一定會(huì)引起通貨膨脹。但是發(fā)展中國(guó)家的資源結(jié)構(gòu)不合理，勞動(dòng)力資源

10、多，其他資源少。第83頁(yè)/共166頁(yè)而僅有勞動(dòng)力是無(wú)法進(jìn)行生產(chǎn)的。所以發(fā)展中國(guó)家必須選擇：是走勞動(dòng)密集型發(fā)展之路，還是走技術(shù)密集型之路是走勞動(dòng)密集型發(fā)展之路，還是走技術(shù)密集型之路，前者會(huì)使整體實(shí)力增長(zhǎng)緩慢，不符合發(fā)展要求，而后者需大量進(jìn)口技術(shù)、設(shè)備和稀缺的原材料難免通貨膨脹。 這種矛盾在中國(guó)比較突出。中國(guó)政府就要選擇：是維持高增是維持高增長(zhǎng)來(lái)緩和就業(yè)矛盾，還是先控制通貨膨脹，再想辦法緩和就業(yè)長(zhǎng)來(lái)緩和就業(yè)矛盾，還是先控制通貨膨脹，再想辦法緩和就業(yè)。（四）、通貨膨脹的影響 當(dāng)通貨膨脹能被預(yù)期時(shí)，通脹對(duì)經(jīng)濟(jì)的影響不大，此時(shí)，相對(duì)價(jià)格、實(shí)際工資、實(shí)際稅收、市場(chǎng)利率都會(huì)保持不變，人們可以按既定方針進(jìn)行投

11、資、消費(fèi)。 當(dāng)通貨膨脹發(fā)展到一定程度，越來(lái)越嚴(yán)重時(shí)，通貨膨脹不能被預(yù)期時(shí)，情況就會(huì)發(fā)生變化。不能被預(yù)期的通貨膨脹會(huì)產(chǎn)生一些效應(yīng)：第84頁(yè)/共166頁(yè) 1、再分配效應(yīng)人們會(huì)無(wú)計(jì)劃地改變收入和財(cái)富的分配，有利于債務(wù)人、政府和年青人，不利于債權(quán)人、私人和老年人。 2、當(dāng)人們對(duì)相對(duì)價(jià)格、實(shí)際工資、實(shí)際稅收和市場(chǎng)利率都難以預(yù)期時(shí)，他們的投資行為和消費(fèi)行為都會(huì)改變，從而會(huì)影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，影響就業(yè)和產(chǎn)出。（1）、當(dāng)通貨膨脹嚴(yán)重時(shí)，通貨膨脹本身變得不可預(yù)測(cè)，經(jīng)濟(jì)的不確定性增大，經(jīng)濟(jì)主體對(duì)一般物價(jià)水平和相對(duì)價(jià)格變化的區(qū)別變得困難了，促使經(jīng)濟(jì)主體把大量的精力化在獲取相對(duì)價(jià)格的信息上，而減少了對(duì)生產(chǎn)的投入，價(jià)格機(jī)制的

12、傳遞和協(xié)調(diào)作用被削弱影響投資和產(chǎn)出，使失業(yè)增加。第85頁(yè)/共166頁(yè)（2）、當(dāng)未來(lái)的收入的不確定性增大時(shí)，人們會(huì)減少當(dāng)前消費(fèi)，增加儲(chǔ)蓄以維持未來(lái)的消費(fèi)，從而影響投資增加。（3）、在不確定性增大的情況下，政府會(huì)實(shí)行收入政策，更降低了價(jià)格機(jī)制的作用。 3、當(dāng)國(guó)內(nèi)通貨膨脹率高于國(guó)外通貨膨脹率時(shí)，在其他條件不變的狀況下，出口競(jìng)爭(zhēng)力下降，出口減少，失業(yè)更多。第86頁(yè)/共166頁(yè)第87頁(yè)/共166頁(yè)年份馬克流通量增長(zhǎng)倍數(shù)物價(jià)指數(shù)191329億100192349600萬(wàn)萬(wàn)億 17000億倍 11122億第88頁(yè)/共166頁(yè)（五）、通貨膨脹的治理1、原則避免影響經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)2、方法緊縮性政策為主，但強(qiáng)調(diào)讓市場(chǎng)來(lái)調(diào)

13、節(jié) 通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制消除通貨膨脹。所以多采用 貨幣政策。第89頁(yè)/共166頁(yè)第90頁(yè)/共166頁(yè)第91頁(yè)/共166頁(yè)第92頁(yè)/共166頁(yè) 2、金融結(jié)構(gòu)變化 整個(gè)經(jīng)濟(jì)體系的金融結(jié)構(gòu)不是一成不變的，企業(yè)債務(wù)比率越高，整個(gè)金融體系就越脆弱，越難以承受外界的刺激，緊縮性的信用政策或利率的持續(xù)上升、股市的異常波動(dòng)甚至一些本來(lái)無(wú)足輕重的變化，都會(huì)引起通貨緊縮。 第93頁(yè)/共166頁(yè)第94頁(yè)/共166頁(yè) 通貨緊縮有助于形成減少貨幣存量的渠道，增加債務(wù)人負(fù)擔(dān)，使銀行借款人違約率增大，減少貸款，使貨幣供給減少。 通貨緊縮會(huì)減慢貨幣流通速度，這雖然在一定程度上抵消物價(jià)下降的影響，但要使市場(chǎng)承受長(zhǎng)期失業(yè)的巨大損失。斯蒂

14、格利茲研究發(fā)現(xiàn)，按20世紀(jì)30年代年通縮率10%計(jì)算，要通過(guò)真實(shí)余額效應(yīng)來(lái)使消費(fèi)恢復(fù)到正常水平，需要400年。 此外通縮還會(huì)導(dǎo)致不利于生產(chǎn)的財(cái)富再分配（資本所有者和工資收入者、債務(wù)人和債權(quán)人）第95頁(yè)/共166頁(yè)第96頁(yè)/共166頁(yè)2、為了清償債務(wù)，債務(wù)人被迫低價(jià)出售商品與 資產(chǎn)引起存款貨幣收縮、貨幣流通速度 下降導(dǎo)致價(jià)格水平下降企業(yè)凈值發(fā) 生更大的下降，破產(chǎn)過(guò)程加速利潤(rùn)下 降，虧損增加生產(chǎn)交換和就業(yè)減少 悲觀情緒增強(qiáng)貨幣需求增加及貨幣流通 速度進(jìn)一步下降利率發(fā)生復(fù)雜的變動(dòng)， 往往是名義利率下降而實(shí)際利率上升，從而 加劇上述過(guò)程。第97頁(yè)/共166頁(yè)第98頁(yè)/共166頁(yè)第99頁(yè)/共166頁(yè) 我

15、國(guó)通貨緊縮的治理 1、積極的財(cái)政政策與穩(wěn)健的貨幣政策 2、財(cái)政政策的相對(duì)有效性 3、貨幣政策與匯率政策的對(duì)沖第100頁(yè)/共166頁(yè)第101頁(yè)/共166頁(yè)一、貨幣政策工具的選擇（一）直接政策工具1、利率管制：水平管制、利差管制。 好處是能避免大銀行壟斷價(jià)格，缺點(diǎn)是違反了市場(chǎng)價(jià)值規(guī)律容易造成資源配置低效。容易導(dǎo)致“脫媒”現(xiàn)象。2、信貸控制：信貸額度分配、指定貸款、再貼現(xiàn)限額管制。 好處是能有效控制貸款總量，彌補(bǔ)利率傳導(dǎo)不靈的問(wèn)題，缺點(diǎn)是違反市場(chǎng)法則，削弱銀行競(jìng)爭(zhēng)力，指定貸款效率低。3、流動(dòng)比率管理：對(duì)商業(yè)銀行規(guī)定流動(dòng)性比率。 好處是能改善銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，降低國(guó)家發(fā)債成本，缺點(diǎn)是會(huì)扭曲證券價(jià)格，放松對(duì)

16、財(cái)政的約束。第102頁(yè)/共166頁(yè)（二）間接政策工具1、三大政策：存款準(zhǔn)備金制度、再貼現(xiàn)率、公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)（一 級(jí)市場(chǎng)有央行票據(jù)發(fā)行、政府債券發(fā)行；二級(jí)市場(chǎng)有直接買 賣和回購(gòu)協(xié)議） 準(zhǔn)備金制度可增加央行對(duì)信貸規(guī)模的調(diào)控力度，但會(huì)增加銀 行成本。 再貼現(xiàn)率變動(dòng)可及時(shí)傳遞央行的貨幣政策信息，但其作用是 間接的，有時(shí)會(huì)干擾央行的基礎(chǔ)貨幣目標(biāo)（會(huì)引起商業(yè) 銀行借入準(zhǔn)備變化） 公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)可靈活使用，透明度高，有利于金融市場(chǎng)發(fā)展 當(dāng)財(cái)政發(fā)行量大時(shí)，會(huì)影響貨幣目標(biāo)，當(dāng)央行票據(jù)和國(guó) 債一起發(fā)行時(shí)，又會(huì)影響財(cái)政與央行的協(xié)調(diào)第103頁(yè)/共166頁(yè)2、窗口指導(dǎo)：倫巴德窗口和透支窗口，是指央行給商業(yè)銀行的 證券抵押貸

17、款和其他融資規(guī)定期限和利率。 可為銀行提供短期融資便利，并顯示央行的政策立場(chǎng)，也 是完善央行支付系統(tǒng)的組成部分。但常會(huì)被用于指導(dǎo)性或指定 性貸款。3、公共部門存款分配，將財(cái)政性存款分配到各銀行，用于彌補(bǔ) 銀行短期流動(dòng)性不足。但缺乏透明度。4、信貸拍賣，是央行提供貸款定價(jià)的方式，可減少央行貸款風(fēng) 險(xiǎn)。是向間接調(diào)控過(guò)度時(shí)期使用的方法。5、外匯買賣，可用于彌補(bǔ)債市不活躍的缺點(diǎn)，也可用于維持匯 市穩(wěn)定。第104頁(yè)/共166頁(yè)（三）直接工具與間接工具的比較1、直接工具能較好地控制貨幣總量和分配資金，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整，避免金融市場(chǎng)不發(fā)達(dá)情況下利率波動(dòng)的沖擊，有利于央行實(shí)行一攬子貨幣政策，不必“盯盤”操作，

18、預(yù)算成本較低。 但直接工具容易造成上有政策下有對(duì)策，影響政策目標(biāo)實(shí)現(xiàn)不利于銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)；并會(huì)造成強(qiáng)化直接控制的后果；也會(huì)導(dǎo)致資金預(yù)算變得主觀隨意。2、間接工具具有靈活性，有利于擺脫政治因素干擾，發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用；可提高資金配置效率，改善脫媒現(xiàn)象；3、選擇工具的要求有利于貨幣當(dāng)局控制調(diào)控目標(biāo)有利于提高資源配置效率有利于促進(jìn)金融業(yè)發(fā)展第105頁(yè)/共166頁(yè)二貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制 貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制是貨幣政策理論研究的重點(diǎn)，有關(guān)貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制的理論主要有六種：利率傳導(dǎo)論、資產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)論、財(cái)富效應(yīng)傳導(dǎo)論、信貸傳導(dǎo)論、資產(chǎn)負(fù)債表傳導(dǎo)論、匯率傳導(dǎo)論利率IS(一) 利率傳導(dǎo)論凱恩斯宏觀經(jīng)濟(jì)模型中：M ir I Y

19、意味著：在通貨緊縮，名義利率 0時(shí)：M Pe e ir I Y第106頁(yè)/共166頁(yè)（二）資產(chǎn)價(jià)格傳導(dǎo)論托賓的q理論M Ps q I Y 實(shí)際上是M Ps C I Y （三）財(cái)富效應(yīng)傳導(dǎo)論莫迪格里安尼（Modigliani）的生命周期模型M Ps 財(cái)富 消費(fèi) Y M Ps W C Y（四）信貸傳導(dǎo)論 Bernanke 和Blinder模型M 銀行存款 銀行貸款 YM D L Y第107頁(yè)/共166頁(yè)但Ramey(1993)Meltger(1995)認(rèn)為，信用傳導(dǎo)力度在變小，因?yàn)椋?.這一傳導(dǎo)途徑對(duì)中小企業(yè)影響較大（它們對(duì)銀行貸款依賴性大）而對(duì)大企業(yè)影響小。2.一些國(guó)家（如美國(guó)）不再對(duì)商業(yè)銀行的

20、籌資能進(jìn)行限制了。商業(yè)銀行可以按市場(chǎng)利率發(fā)行沒有準(zhǔn)備金要求的存托憑證，來(lái)對(duì)銀行儲(chǔ)備下降和存款流失作出自主反應(yīng)。3.銀行信貸市場(chǎng)比重下降信用傳導(dǎo)有效性下降第108頁(yè)/共166頁(yè)（五）資產(chǎn)負(fù)債表傳導(dǎo) 指央行貨幣政策會(huì)對(duì)公司和銀行的資產(chǎn)負(fù)債表產(chǎn)生影響，進(jìn)而對(duì)實(shí)際產(chǎn)出發(fā)生影響。對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響主要是通過(guò)公司凈值的變化來(lái)實(shí)現(xiàn)的。由于凈值越低，意味著借款人所擁有的抵押資產(chǎn)越少：其逆向選擇的成本也越小，從而借款人逆向選擇開始增加并且借款人道德風(fēng)險(xiǎn)增大，從而使得貸款下降。若：央行采取擴(kuò)張政策1.M Ps 公司凈值 逆向選擇 貸款 I Y 道德風(fēng)險(xiǎn)2.M i 現(xiàn)金流量 逆向選擇 貸款 I Y 道德風(fēng)險(xiǎn)3.M

21、價(jià)格水平P 實(shí)際債務(wù) 逆向選擇 貸款 I Y 道德風(fēng)險(xiǎn) M 消費(fèi)者支出 公司收入 公司凈值 I Y對(duì)企業(yè)第109頁(yè)/共166頁(yè)4.對(duì)家庭：M Ps 金融資產(chǎn) 財(cái)務(wù)困境可能性 面向消費(fèi)和住房支出 Y M Ph H Y對(duì)有住房者來(lái)說(shuō)：M Ph W C Y5.對(duì)銀行：M Pr 銀行資本（凈值） L I Y 由于資產(chǎn)負(fù)債表傳導(dǎo)的前提是： 借款者的外部融資利差依賴于借款者的財(cái)務(wù)狀況，則借款人凈值越大，外部融資利率越低，其借貸和投資越大。借款人的資產(chǎn)負(fù)債表的變動(dòng)會(huì)影響其投資與支出決策，資產(chǎn)負(fù)債表的這種超前于經(jīng)濟(jì)周期的內(nèi)生性變化會(huì)擴(kuò)大商業(yè)周期，被稱之為Financial Accelerator（金融加速器）

22、。第110頁(yè)/共166頁(yè)（六）匯率傳導(dǎo)論M ir E 凈出口 Y匯率對(duì)資產(chǎn)負(fù)債表的影響：對(duì)企業(yè) M E NW L I Y在墨西哥和東亞金融危機(jī)中，這一機(jī)制作用明顯對(duì)銀行 M E NWb L I Y 但如果一國(guó)企業(yè)和銀行的債務(wù)基本上以本國(guó)貨幣標(biāo)價(jià)時(shí)（如發(fā)達(dá)國(guó)家），上述這兩種情況并不明顯。第111頁(yè)/共166頁(yè) 三、金融約束（一）、金融約束的含義 金融約束是由 Stiglitz 等人提出的一種政策主張。他們根據(jù)東亞經(jīng)濟(jì)尤其是對(duì)日本經(jīng)驗(yàn)的研究所提出的一個(gè)用于分析政府干預(yù)的新政策框架。認(rèn)為政府有選擇地干預(yù)金融部門有助于金融深化。 金融約束不同于金融自由化，更不同于金融抑制。對(duì)發(fā)展中國(guó)家而言，推行金融自

23、由化往往收不到預(yù)期的效果，而通過(guò)對(duì)存款利率加以控制，對(duì)貸款利率加以限制，對(duì)進(jìn)入市場(chǎng)以及來(lái)自資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加以限制，有助于為金融部門創(chuàng)造租金，有利于提高金融市場(chǎng)的效率，從而有利于發(fā)展中國(guó)家實(shí)現(xiàn)金融深化的目標(biāo)第112頁(yè)/共166頁(yè)控制，對(duì)貸款利率加以限制，對(duì)進(jìn)入市場(chǎng)以及來(lái)自資本市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)加以限制，有助于為金融部門創(chuàng)造租金，有利于提高金融市場(chǎng)的效率，從而有利于發(fā)展中國(guó)家實(shí)現(xiàn)金融深化的目標(biāo)（二）、金融約束的前提條件 在金融約束下，由于利率低于市場(chǎng)利率，所以存在“無(wú)謂的損失”，如果儲(chǔ)蓄對(duì)利率的彈性較低，那么社會(huì)的福利損失較小。而金融部門所得到的租金卻使存款的安全性增加了，使中介的效率提高了，從而能吸引更

24、多的儲(chǔ)蓄，使供給曲線外移，使社會(huì)福利得到增加。但是實(shí)際利率不能太低，它必須為正。 根據(jù)以上分析，可知，為了使金融約束有效，就必須有一個(gè)穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境，通貨膨脹率是低的且不可預(yù)測(cè)的。因?yàn)榈?13頁(yè)/共166頁(yè) 金融約束的目的是通過(guò)在私人部門創(chuàng)造租金，來(lái)規(guī)范金融機(jī)構(gòu)的行為。但是如果宏觀經(jīng)濟(jì)不穩(wěn)定，通貨膨脹率較高，那么政府實(shí)際上又從私人部門收取了通貨膨脹稅，這是和金融約束的初衷是相違背的。（三）、金融約束的具體政策1、實(shí)行利率控制2、限制競(jìng)爭(zhēng)3、限制資產(chǎn)替代4、實(shí)行定向貸款第114頁(yè)/共166頁(yè)第115頁(yè)/共166頁(yè)第116頁(yè)/共166頁(yè)第117頁(yè)/共166頁(yè)第118頁(yè)/共166頁(yè)第119頁(yè)/共166頁(yè)第120頁(yè)/共166頁(yè)第121頁(yè)/共166頁(yè)第122頁(yè)/共166頁(yè)第123頁(yè)/共166頁(yè)第124頁(yè)/共166頁(yè)第125頁(yè)/共166頁(yè)第126頁(yè)/共166頁(yè)第127頁(yè)/共166頁(yè)第128頁(yè)/共166頁(yè)第129頁(yè)/共166頁(yè)第130頁(yè)/共166頁(yè)第131頁(yè)/共166頁(yè)第132頁(yè)/共166頁(yè)第133頁(yè)/共166頁(yè)第134頁(yè)/共166頁(yè)第135頁(yè)/共166頁(yè)第136頁(yè)/共166頁(yè)第137頁(yè)/共166頁(yè)第138頁(yè)/共166頁(yè)第139頁(yè)/共166頁(yè)第140頁(yè)/共166頁(yè)第141頁(yè)/共166頁(yè)第142頁(yè)/共166頁(yè)自由浮動(dòng)自由浮