公司理財(cái)作業(yè)二答案

1、公司理財(cái)作業(yè)（二）答案公司理財(cái)作業(yè)（二）答案1、將在5年后收到500美元。你計(jì)戈【J幾25%的利率將其進(jìn)行投資，直到你有了 12500美元。那麼你一共要等多少年？答案:1500*( 1+0.0825)n=12500得n介于4與5之間，用內(nèi)差法，(1.4706/1.4864)+4=4.99 年5+4.99=9.99年 所以大概一共要等 年。n=102、假設(shè)你計(jì)劃購買一輛價(jià)格為35000美 元的新車，首期支付5000美元，余下的 車款在今后10年內(nèi)每年年末等額支付， 年利率為13%復(fù)利計(jì)算。每年支付多 少？如果按月等額支付，每月應(yīng)付多 少？答案：如果按照每年支付：35000-5000=30000

2、元查年金現(xiàn)值表，得系數(shù)為 5.43315年金=30000/5.43315=5528.69 元如果按照每個(gè)月支付： 現(xiàn)值為30000元，每個(gè)月的利率為0.13/12=0.0108通過計(jì)算得到年金現(xiàn)值系數(shù)為 67.08037年金=30000/67.08037=447.86 元3、假設(shè)有兩家銀行可向你提供貸款。一丿 Lb、o家銀行的利率為12%按月計(jì)息；另一 家銀行的利率為12.2%，按半年計(jì)息。哪家銀行的利率條件更為有吸引力？ 對(duì)于第一家銀行：實(shí)際年利息=(1+0.12/12)12-1=12.68%對(duì)于第二家銀行：實(shí)際年利息=(1+0.122/2)2-1=12.57%相比較，第二家的實(shí)際年利率低，

3、所以 第二家的利率條件更有吸引力4、計(jì)算期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差有兩只股票L和U,預(yù)計(jì)下一年景氣情況和各種情況下兩只股票的預(yù)計(jì)報(bào)酬 率如下表：經(jīng)濟(jì)情況和股票報(bào)酬率經(jīng)濟(jì)發(fā)生 狀況概率狀況發(fā)生時(shí)的 報(bào)酬率 股票L股票U蕭條 0.50-20.00% 30.00%景氣 0.50 70.00%10.00%要求：（1）計(jì)算兩只股票的期望 報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)差；（2）如果無風(fēng)險(xiǎn)利率為 8%則兩只股票的期 望風(fēng)險(xiǎn)溢酬各為多 少？（3）兩只股票報(bào)酬率的標(biāo) 準(zhǔn)差系數(shù)各為多少？標(biāo)準(zhǔn)差期望報(bào)酬率股票L股票U股票L股票U25.00% 20.00% 45.00% 10.00%風(fēng)險(xiǎn)溢酬 股票L股票U17.00% 12.00%標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)

4、 股票L股票U5、考慮有關(guān)兩個(gè)證券的下列信息。哪 一個(gè)的整體風(fēng)險(xiǎn)較大？哪一個(gè)的系統(tǒng) 風(fēng)險(xiǎn)較大？哪一個(gè)的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)較 大？哪一個(gè)的風(fēng)險(xiǎn)溢酬較高？標(biāo)準(zhǔn)差貝塔系數(shù)證券A40%0.50證券B20%1.50答：證券A的整體風(fēng)險(xiǎn)較大，但是它的 系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)卻小很多。由于整體風(fēng)險(xiǎn)是系 統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的和，所以證券 A 的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)必定較大。最后，根據(jù)系 統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)原理，盡管證券B的整體風(fēng)險(xiǎn)較 小，但是它的風(fēng)險(xiǎn)溢酬和期望報(bào)酬率都 較高。6、假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率是 4%，市場(chǎng)風(fēng) 險(xiǎn)溢酬是8.6%，某一只股票的貝塔系 數(shù)是1.3.根據(jù)CAPM，這只股票的期望 報(bào)酬率是多少？如果貝塔系數(shù)變?yōu)?2.6，期望報(bào)酬率將變成多少？

5、 答案:貝塔期望報(bào) 系數(shù) 酬率.60%1.3 15.18%.60%2.6 26.36%無風(fēng)險(xiǎn)市場(chǎng)風(fēng)4%4%報(bào)酬率險(xiǎn)溢酬7、Mullineaux公司1年前發(fā)行了 11 年期，票面利率為8.25%的債券。債券 每半年付息一次。假如這些債券的要求 收益率是7.10%，面值1000元，那么 債券的當(dāng)前價(jià)格是多少？答案：1081.35元8、Taza公司預(yù)期在今后4年支付如下 的股利：12、10、6和2元。此后，公司保證永遠(yuǎn)保持6%的股利增長率。假 如股票的要求收益率是 16%，股票的 當(dāng)前價(jià)格是多少？答案： 34.43元9、某人剛買入新發(fā)行的面值為1000元, 10年到期的債券若干。債券息票利率為 12

6、%，每半年支付一次利息。假定他一 年后出售債券（即他得到了兩次息票支 付）,預(yù)計(jì)出售時(shí)持券人要求收益率為 14% ,問債券售岀的價(jià)格為多少？答案：99.45 元10、皇家荷蘭石油公司正在考慮投資一個(gè)新油田的開發(fā)項(xiàng)目，需要的凈初始投資為 25億歐元。項(xiàng)目在其4年的存續(xù)期內(nèi)的現(xiàn)金流將為單位：10億歐元年度01234現(xiàn)金流-25311814-4.4如果公司的資本成本是15%，該項(xiàng)目等于公司的平均風(fēng)險(xiǎn)。要求：1計(jì)算該項(xiàng)目的凈現(xiàn)值NPV，并回答是否應(yīng)接受該項(xiàng)目？2計(jì)算該項(xiàng)目的獲利能力指數(shù)，并回答是否應(yīng)接受該項(xiàng)目？ 答案：1凈現(xiàn)值NPV = 22.26 0,應(yīng)該接受該項(xiàng)目2獲利能力指數(shù)PI = 1.81

7、1,應(yīng)該接受該項(xiàng)目11、某公司有一投資項(xiàng)目，該項(xiàng)目需要投資 54萬元，墊支營運(yùn)資金6萬元。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目投產(chǎn)后年度的銷售收入為：第一年為30萬元，第二年為45萬元，第三年為60萬元。各年度的付現(xiàn)成本為：第一年 10萬元，第二年15萬元，第三年10萬元，第三年末的項(xiàng)目報(bào)廢， 設(shè)備無殘值，回收營運(yùn)資金6萬元，公司設(shè)備采用直線法折舊，資金 成本為10%，所得稅率40%。?要求：根據(jù)資料計(jì)算該投資方案的凈現(xiàn)值，并作出是否進(jìn)行投 資的決策。答案：年份123銷售收入304560付現(xiàn)成本101510非付現(xiàn)成本181818稅前利 潤21232稅后利 潤1.27.2 19.2折舊費(fèi)181818經(jīng)營現(xiàn)金流量19.2

8、:5.2 3-L2折舊費(fèi)=54/3=18萬元 期末項(xiàng)目現(xiàn)金流入：經(jīng)營現(xiàn)金37.2流量營運(yùn)資本回收期末現(xiàn)金43.2流量年份012現(xiàn)金流量（萬元）-6019.2 25.2 433.2項(xiàng)目現(xiàn)金流量表為：19.225.243.2NPV -60 1 10%（1 10%）2（1 10%）3 11 0該項(xiàng)目可投資12、某企業(yè)年初一次性投資 500000元于某生產(chǎn)線，并墊支了 100000元流動(dòng)資本。該生產(chǎn)線有效期 5年，期末凈殘值額預(yù)計(jì)為50000元，企業(yè)采用直線法計(jì)提折舊。該設(shè)備投產(chǎn)后專門生產(chǎn)A產(chǎn)品。第1-2 年年產(chǎn)100000件，第3-5年年產(chǎn)120000件。已知 A產(chǎn)品單位售價(jià) 12元，單位變動(dòng)成本8

9、元，年固定成本總額21萬元。企業(yè)所得稅率 30%，資金成本率12%。要求：用凈現(xiàn)值法計(jì)算并評(píng)價(jià)該生產(chǎn)線的投資可行性。答案：現(xiàn)金流量表012345-60, 000016，000016 ，0000 21，6000 21，6000 36 ，6000NPV=169101.2元 凈現(xiàn)值為正，故可對(duì)該生產(chǎn)線進(jìn)行投資。13、迅達(dá)通信公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)如下：優(yōu)先股15% ；普通股60% ；負(fù)債25%。普通股本由已發(fā)行的股票和利潤留存組成。該公司投資 者期望未來的收益和股息按 9%的固定增長率增長，本期股息為3元 /股，目前股票價(jià)格為50元/股。政府長期債券收益率為11%，市場(chǎng) 組合收益率為14%，公司的B系數(shù)

10、是1.51。優(yōu)先股為按100元/股的 價(jià)格發(fā)行的新優(yōu)先股，股息11元/股，每股發(fā)行成本為價(jià)格的5%。 負(fù)債是按12%年息率發(fā)行的新債券，發(fā)行成本忽略不計(jì)。公司的所 得稅率為33%。試計(jì)算：各類資本的資本成本，分別用資本資產(chǎn)定價(jià)模型和折現(xiàn)現(xiàn)金 流法估算普通股的成本Ks,并求出公司的加權(quán)平均資本成本 WACC。答案：用 CAPM 計(jì)算，Ks= 11%+1.51 X( 14%-11% ) = 15.53%用折現(xiàn)現(xiàn)金流法，Ks= 15.54%取平均值，Ks= 15.535%優(yōu)先股的成本 Kp= = 11.58%負(fù)債的成本Kd= 12%125001-50%13.07%14、唐明公司預(yù)計(jì)下一年的凈收益是

11、12,500元，股利支付率是50%。 公司的凈收益和股利每年以5%的速度增長。最近一次的股利是每股 0.50元，現(xiàn)行股價(jià)是7.26元。公司的債務(wù)成本：籌資不超過 1萬元, 稅前成本為8% ；籌資第二個(gè)1萬元，稅前成本為10% ；籌資2萬元 以上，稅前成本為 12%。公司發(fā)行普通股籌資發(fā)生股票承銷成本 10%。發(fā)行價(jià)值1.8萬元股票，發(fā)行價(jià)格為現(xiàn)行市價(jià)；超出 1.8萬元 以上的股票只能按6.50元發(fā)行。公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是 40%的債務(wù) 和60%的普通股權(quán)益。公司的所得稅率是 33%。公司現(xiàn)有如下的投 資項(xiàng)目，這些項(xiàng)目是相互獨(dú)立的，具有相同風(fēng)險(xiǎn)且不能分割。項(xiàng)目ABCD投資額（元）15,00020

12、,00015,00012,000內(nèi)含報(bào)酬率11%8%10%9%?要求：確定公司的最佳資本預(yù)算10000答案：負(fù)債的間斷點(diǎn)1=石= 25000元20000?負(fù)債的間斷點(diǎn)2=石= 50000元?權(quán)益的間斷點(diǎn)1= 60% = 10416.67元18000?權(quán)益的間斷點(diǎn) 2= 10416.67+ 盲 = 40416.67元D1?留存收益的必要回報(bào)率 Ks=Po +g=0.51 5%7.26+5%= 12.23%?發(fā)行價(jià)值不超過1.8萬元股票時(shí)，Ke=D10.515%Po 1-f +g=7.261-1。 +5%= 13.03%D1?發(fā)行價(jià)值超過1.8萬元股票時(shí)，Ke= p。0.515%+g= 650 1

13、-10% +5%= 13.97%?如果融資額F 10416.67元，MCC= 8%(1-33%)X 40%+12.23% 60%= 9.48%?如果 10416.67 F 25000 元，MCC= 8%(1-33%)X 40%+13.03% 60%= 9.96%?如果 25000 F 40416.67 元，MCC= 10X(1-33%)X 40%+13.03% 60%= 10.50%?如果 40416.67 F 50000 元，MCC= 10%(1-33%)X 40%+13.97% 50000 元，MCC=I2%X( 1-33%)X40%+13.97% 60%= 11.60%?再畫IOS和MCC勺函數(shù)圖象，兩曲線交于點(diǎn) (25000, 10%,又因?yàn)轫?xiàng)目不可分，所以 只投資A項(xiàng)目。15、某公司目前的息稅前利潤為 200萬元，發(fā)行在外的普通股 200 萬股(每股1元)，已發(fā)行利率6%的債券600萬元，不存在優(yōu)先股。該公司打算為一