β系數(shù)與資本資產(chǎn)定價(jià)模型

1、財(cái)務(wù)成本管理（ 2019 ）考試輔導(dǎo)第三章 + 價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)考點(diǎn)四 系數(shù)與資本資產(chǎn)定價(jià)模型（熟練掌握）項(xiàng)目 系數(shù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型（即證券市場(chǎng)線(xiàn)）單項(xiàng)資產(chǎn)的 系數(shù)是反映單項(xiàng)資產(chǎn)報(bào)酬率與市場(chǎng)上全證券市場(chǎng)線(xiàn)反映股票的部資產(chǎn)的平均報(bào)酬率之間變動(dòng)關(guān)系的一個(gè)量化指標(biāo)，含義即單項(xiàng)資產(chǎn)所含的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)對(duì)市場(chǎng)組合平均風(fēng)險(xiǎn)的影響必要報(bào)酬率與 值（系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)）的線(xiàn)性關(guān)系程度，也稱(chēng)為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)指數(shù)（ 1）公式法：2 J=cov （ Kj ， km） / M=r / 2M計(jì)算JMJM=r JM J/ MRi =Rf + （ Rm-Rf ）公式一種股票 值的大小取決于： 該股票與整個(gè)股票市場(chǎng)的相關(guān)性；它自身的標(biāo)準(zhǔn)差；整個(gè)市場(chǎng)

2、的標(biāo)準(zhǔn)差。（ 2）回歸直線(xiàn)法（省略，無(wú)需掌握計(jì)算）當(dāng) =1 時(shí)，表示該單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的報(bào)酬率與市場(chǎng)平均報(bào)酬率呈相同比例的變化，其風(fēng)險(xiǎn)情況與市場(chǎng)投經(jīng)濟(jì)資組合的風(fēng)險(xiǎn)情況一致；如果證券市場(chǎng)線(xiàn)的斜率 1，說(shuō)明該單項(xiàng)資產(chǎn)）取決于全體投資（R-Rmf含義或資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)大于整個(gè)市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)；者的風(fēng)險(xiǎn)回避態(tài)度如果 1，說(shuō)明該單項(xiàng)資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)小于整個(gè)市場(chǎng)投資組合的風(fēng)險(xiǎn)第 1 頁(yè)財(cái)務(wù)成本管理（ 2019 ）考試輔導(dǎo)第三章 + 價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)對(duì)于投資組合來(lái)說(shuō)，其系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)程度也可以用 系數(shù)來(lái)衡量。投資組合的 系數(shù)是所有單項(xiàng)資產(chǎn) 系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，權(quán)數(shù)為各種資產(chǎn)在投資組合中所占的比重。計(jì)算公式

3、為：p=投資 投資組合的 系數(shù)受到單項(xiàng)資產(chǎn)的 系數(shù)和各種組合 資產(chǎn)在投資組合中所占比重兩個(gè)因素的影響?；?: p=E（ Rp） / （ Rm-Rf ）該公式適用于在已知投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率E（ RP），市場(chǎng)組合的平均報(bào)酬率Rm 和無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率 Rf 的基礎(chǔ)上，可以推導(dǎo)出特定投資組合的 系Rp=Rf + p（ Rm-R f ）投資組合的必要報(bào)酬率也受到市場(chǎng)組合的平均報(bào)酬率、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率和投資組合的 系數(shù)三個(gè)因素的影響。其中：在其他因素不變的情況下，投資組合的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率與投資組合的 系數(shù)成正比， 系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率就越大；反之就越小數(shù)證券資本資產(chǎn)定價(jià)模型認(rèn)為證券市場(chǎng)線(xiàn)是一條市場(chǎng)均衡線(xiàn)，市場(chǎng)在均衡

4、的狀態(tài)下，所市場(chǎng)有資產(chǎn)的期望報(bào)酬率都應(yīng)該落在這條線(xiàn)上，也就是說(shuō)在均衡狀態(tài)下每項(xiàng)資產(chǎn)的期線(xiàn)與望報(bào)酬率應(yīng)該等于其必要報(bào)酬率，其大小由證券市場(chǎng)線(xiàn)的核心公式來(lái)決定。市場(chǎng)在資本資產(chǎn)定價(jià)模型的理論框架下，假設(shè)市場(chǎng)是均衡的，則資本資產(chǎn)定價(jià)模型還均衡可以描述為：期望報(bào)酬率 =必要報(bào)酬率經(jīng)典題解【例題 ?多選題】下列關(guān)于單個(gè)證券投資風(fēng)險(xiǎn)度量指標(biāo)的表述中，正確的有（）。（ 2017 年第套）A. 貝塔系數(shù)度量投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)B. 方差度量投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)C. 標(biāo)準(zhǔn)差度量投資的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)D. 變異系數(shù)度量投資的單位期望報(bào)酬率承擔(dān)的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)【答案】 ABD【解析】方差、標(biāo)準(zhǔn)差、變異系數(shù)度量投資的總

5、風(fēng)險(xiǎn)（包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)和非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)），貝塔系數(shù)度量投資的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。選項(xiàng) C 錯(cuò)誤?！纠} ?多選題】影響某股票貝塔系數(shù)大小的因素有（）。（ 2017 年第套）A. 整個(gè)股票市場(chǎng)報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差B. 該股票報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差C. 整個(gè)股票市場(chǎng)報(bào)酬率與無(wú)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率的相關(guān)性D. 該股票報(bào)酬率與整個(gè)股票市場(chǎng)報(bào)酬率的相關(guān)性【答案】 ABD【解析】貝塔系數(shù) =該股票報(bào)酬率與整個(gè)股票市場(chǎng)報(bào)酬率的相關(guān)系數(shù)該股票報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差/ 整個(gè)股票市場(chǎng)報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差。選項(xiàng)A、 B、D 正確?！纠} ?多選題】下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價(jià)模型 系數(shù)的表述中，正確的有（）。A. 系數(shù)可以為負(fù)數(shù)B. 系數(shù)是影響證券報(bào)酬的唯一因素C. 投資組合的

6、 系數(shù)一定會(huì)比組合中任一單只證券的系數(shù)低D. 系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)【答案】 AD第 2 頁(yè)財(cái)務(wù)成本管理（ 2019 ）考試輔導(dǎo)第三章 + 價(jià)值評(píng)估基礎(chǔ)【解析】 系數(shù)反映的是證券的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，所以選項(xiàng)D 正確；根據(jù) 系數(shù)的計(jì)算公式可知， 系數(shù)可正可負(fù)，所以選項(xiàng)A 正確；根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型可知， 系數(shù)不是影響證券報(bào)酬的唯一因素，所以選項(xiàng)B 錯(cuò)誤；由于投資組合的 系數(shù)等于單項(xiàng)資產(chǎn)的系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，所以選項(xiàng)C錯(cuò)誤?！纠} ?多選題】貝塔系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差都能衡量投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。下列關(guān)于投資組合的貝塔系數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)差的表述中，正確的有（）。A. 貝塔系數(shù)度量的是投資組合的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)B. 標(biāo)準(zhǔn)差度量的是投資組合的非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)C. 投資組合的貝塔系數(shù)等于被組合各證券貝塔系數(shù)的加權(quán)平均值D. 投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差等于被組合各證券標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均值【答案】 AC【解析】貝塔系數(shù)專(zhuān)門(mén)度量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，所以，選項(xiàng)A 正確；標(biāo)準(zhǔn)差度量的是投資組合的全部風(fēng)險(xiǎn)，既包括非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，也包括系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。所以，選項(xiàng)B 錯(cuò)誤；投資組合的貝塔系數(shù)等于組合中各證券貝塔系數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，所以，選項(xiàng)C 正確；投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差