工商管理論文推動綠色投資戰(zhàn)略研究

1、推動綠色投資戰(zhàn)略研究 推動綠色投資戰(zhàn)略研究朱瑩摘要：隨著國民收入水平的提高與環(huán)境污染的現(xiàn)狀，為了使經(jīng)濟與環(huán)境和諧共處，更好地落實科學發(fā)展觀，建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型和和諧社會（和諧社會論文），提高企業(yè)的社會責任感是我國經(jīng)濟面臨的十分迫切的問題。因此，政府從政策引導、立法與監(jiān)管、稅收與政策營銷等角度推動綠色投資顯得非常重要。關(guān)鍵詞：綠色投資；戰(zhàn)略；經(jīng)濟增長率一、前言隨著經(jīng)濟的發(fā)展和科技的進步，人類消費能力和工廠生產(chǎn)能力日益增強，但垃圾的制造量和污染物的排放量也隨之急劇增加。公眾在獲得生活水平提高的同時，也逐漸感受到環(huán)境污染帶來的困擾，據(jù)統(tǒng)計，酸雨面積占全國的1/3，水土流失面積占38%，沙漠化

2、面積擴大到%，七大水系近一半河段嚴重污染。近年來的多起環(huán)境污染事件使大家逐步認識到發(fā)展經(jīng)濟不能以犧牲環(huán)境為代價。但環(huán)境問題是具有非排他性的，可以被視為公共物品，因此不能夠任由企業(yè)追求其本身短期利益最大化而對環(huán)境加以影響和破壞，需要政府的適當介入才能夠發(fā)揮最有效的管理和運用。近些年來，世界各國政府紛紛提倡“綠色經(jīng)濟”、“綠色gdp”、“清潔生產(chǎn)”、“生態(tài)效益”等企業(yè)生態(tài)化評價概念，以取代傳統(tǒng)的生產(chǎn)觀念并避免發(fā)達國家先污染、后防治模式的前車之鑒。同時，現(xiàn)代化經(jīng)濟活動發(fā)展對環(huán)境的沖擊，企業(yè)所引發(fā)的污染、噪音等社會問題也引起了學術(shù)研究者和市場參與者投資者的關(guān)注。由此學術(shù)界提出了企業(yè)社會責任和綠色投資等

3、觀點。企業(yè)社會責任是指企業(yè)不僅是對股東負責，還應(yīng)該對所有相關(guān)利益者負責。綠色投資則意味著投資者會同時參考財務(wù)和道德標準進行投資，而改變了以往只將財務(wù)數(shù)據(jù)作為唯一標準的投資決策模式。許多投資者和投資機構(gòu)在做投資決策時，在考慮到財務(wù)數(shù)據(jù)外，同時會將企業(yè)或項目的實際環(huán)境績效等指標作為判斷標準，觀察擬投資的公司或項目是否具有社會責任，甚至愿意以較高的價格購買環(huán)境績效較好的公司股票或持有其股份。針對環(huán)境績效差的“壞”公司股票，投資者和投資機構(gòu)將拋售或拒絕投資這些項目，這就是所謂的綠色投資理念。在這股壓力的驅(qū)使下，促使投資者、企業(yè)管理階層及員工開始重視包括環(huán)境治理在內(nèi)的企業(yè)社會責任問題。二、文獻綜述20世

4、紀80年代后，眾多的研究者對綠色投資進行了調(diào)查或?qū)嵶C：heinkel，r.等人（2001）通過建立風險厭惡模型研究綠色投資對公司的影響。他們對模型進行了兩個假設(shè)：（1）風險厭惡型投資者分為兩個類型：綠色投資者和中性投資者。中性投資者，其投資時不進行關(guān)于環(huán)保等方面的篩選，而綠色投資者要進行篩選，綠色投資者拒絕持有污染企業(yè)的股票；（2）每個公司采取其中一個技術(shù)進行生產(chǎn)：清潔技術(shù)和污染技術(shù)。他們的研究發(fā)現(xiàn)，因為綠色投資者排斥污染企業(yè)的股票，所以這類企業(yè)的股票被更少的投資者所持有。此時，由于非綠色投資者面臨更少的風險承擔者，因此使該類企業(yè)的股價更低，如此增加了企業(yè)的融資成本。如果融資成本比改進（購買防

5、污設(shè)備等）成本低，則企業(yè)傾向于變得相對有社會責任，而促使企業(yè)改革的一個關(guān)鍵因素是綠色投資的資金比例。在他們的模型中，當超過20%的資金是綠色投資者持有時，將促使企業(yè)進行環(huán)保方面的改革。而實證數(shù)據(jù)顯示，目前投資市場中有10%的資金被綠色投資者持有。同時，lorraine等人（2004），fumikotake-da等人（2008）等學者的研究顯示，投資者對環(huán)境的關(guān)注已經(jīng)融入到他們的投資行為之中，股票價格對企業(yè)環(huán)境評級上升表現(xiàn)很正面，反之，綠色投資者會在公司出現(xiàn)負面的環(huán)境信息后拋售公司股票。國內(nèi)學者對此也進行了相關(guān)研究，馬秀巖、孟耀（2005）認為發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟，綠色投資是一個十分重要的途徑，綠色投資

6、的興起是人類社會在綠色發(fā)展時代的必然要求一為加快發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟，必須建立綠色投資制度，應(yīng)當從綠色投資制度、財政和金融（金融論文）政策、法律法規(guī)方面著手，發(fā)展綠色投資；孟耀、張啟陽（2005）認為，發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟，綠色投資是一個十分重要的途徑；綠色投資的興起是人類社會在綠色發(fā)展時代的必然要求；在發(fā)展循環(huán)經(jīng)濟時，必須建立綠色投資制度。本文在解析了綠色投資含義的基礎(chǔ)上，分析了綠色投資與循環(huán)經(jīng)濟的關(guān)系，提出了綠色投資的方向和發(fā)展思路，以及構(gòu)建綠色投資制度，發(fā)展綠色投資，實現(xiàn)循環(huán)經(jīng)濟的建議。另一些研究者則從實證角度對綠色投資進行了研究。以上證180指數(shù)上市公司為樣本，王懷明、宋濤（2007）使用企業(yè)對國家、

7、員工、投資者和公益事業(yè)的社會責任貢獻作為企業(yè)社會責任的評價指標，采用統(tǒng)計性描述和混合截面回歸分析的實證研究方法來探究社會責任與企業(yè)績效之間的關(guān)系。研究發(fā)現(xiàn)：我國上市公司對國家、投資者和公益事業(yè)的社會責任貢獻與企業(yè)績效正相關(guān)，而對員工的社2011年第11期現(xiàn)代管理科學會責任貢獻與企業(yè)績效則是負相關(guān)的關(guān)系。因此，要求企業(yè)更加重視對國家貢獻的社會責任，完善社會保障機制和企業(yè)內(nèi)部激勵機制，推進股權(quán)分置和金融體制改革，并完善對企業(yè)履行公益事業(yè)貢獻的激勵機制；金銘、林佶穎（2008）通過對國內(nèi)上市公司的實證，認為中小企業(yè)對公益事業(yè)的貢獻能夠提升企業(yè)在社會公眾心目中的形象，社會聲譽，優(yōu)化競爭環(huán)境，對企業(yè)的可

8、持續(xù)發(fā)展有正面作用，能夠全面提升企業(yè)效益。三、綠色投資理念與投資收益最大化目標的關(guān)系目前，美國經(jīng)濟學家諾貝爾經(jīng)濟學獎獲得者哈里馬科維茨（harrymarkowitz）在1952年提出的投資組合理論仍是全球投資市場的主流觀點，他假設(shè)投資者是理性的，所謂理性投資者，是指這樣的投資者：他們在給定期望風險水平下對期望收益進行最大化，或者在給定期望收益水平下對期望風險進行最小化。換句話說，即投資者在進行投資時是不帶感情色彩的，他們不會區(qū)分被投資的企業(yè)是否具有環(huán)保意識，是否給社會帶來了污染，投資者僅“理性”地關(guān)注其收益率和風險狀況。雖然追求利潤的極大化對市場化的企業(yè)而言是天經(jīng)地義的，但如果企業(yè)僅一味地關(guān)注

9、利潤增長，卻忽略了社會責任和生態(tài)效益，則可能招致人們的抵制和政府的管束，甚至關(guān)閉。如20世紀70年代隨著環(huán)境問題的凸顯，消費者發(fā)起了綠色消費運動，在購買商品時考慮產(chǎn)品的環(huán)保標準，此外近期的“毒奶粉”事件也是一個典型的案例。一個缺乏社會責任的企業(yè)，不僅會給企業(yè)自身的可持續(xù)發(fā)展帶來巨大障礙，同時也將造成對整個社會的重大傷害。在目前激烈的生產(chǎn)競爭環(huán)境中，產(chǎn)品自身具備的特性越來越相似，這對企業(yè)參與市場競爭是一重大挑戰(zhàn)，此時企業(yè)聲望和企業(yè)文化等軟性要素即可成為附加在產(chǎn)品上的，用來突出產(chǎn)品個性的重要因素。從這個角度考慮，關(guān)注環(huán)境，生態(tài)效益也是企業(yè)的一項無形資產(chǎn)，會直接或間接地影響企業(yè)的盈利和股票價格。雖然

10、在實際中，關(guān)注企業(yè)生態(tài)效益的投資者可能在短期內(nèi)遭受收益率上的損失，但是由于被投資的這類環(huán)境友好型的企業(yè)存在著較好的無形資產(chǎn)，同時可持續(xù)生存能力也比會給環(huán)境帶來負面影響的企業(yè)更強，所以，從長期來看，這類投資者的收益并不會因為關(guān)注了企業(yè)的生態(tài)效益而蒙受損失。從另一個角度看，企業(yè)除必須要滿足投資者和股東的顯性需求外（如投資收益等），還需要關(guān)注一些隱性需求。因為所有的經(jīng)濟活動都是整體社會經(jīng)濟運行中的一個組成部分，企業(yè)的運作不可能是單一的個體，必須要考慮與外部環(huán)境之間的關(guān)系，企業(yè)不僅要從外部環(huán)境中獲取資源，然后對此加工并將其返還于環(huán)境中。企業(yè)應(yīng)對環(huán)境的能力是決定企業(yè)能否成功的決定因素。所以企業(yè)的經(jīng)營管理

11、不僅不能割斷與外部環(huán)境的關(guān)聯(lián)，還必須保持與外部環(huán)境的溝通，通過對外部環(huán)境的有效管理實現(xiàn)企業(yè)的經(jīng)營目標。此外，如果企業(yè)不符合政府的環(huán)境評估標準，政府機關(guān)也會用經(jīng)濟甚至法律手段去強迫企業(yè)必須遵守環(huán)境規(guī)范，這是一個將隱性需求轉(zhuǎn)變?yōu)轱@性需求的過程，這個過程將導致企業(yè)必須付出更多額外的成本，并降低所謂的理性投資者所關(guān)注的投資收益的最大化。由此我們可知，具有高度社會責任的企業(yè)，滿足隱性需求的總體成本反而較低，財務(wù)狀態(tài)更好。同時，眾多統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，企業(yè)因為社會責任導致的成本是可以被相互抵扣的。綜上所述，傳統(tǒng)的投資組合理論對收益和風險的假設(shè)是靜態(tài)的，并沒有考慮企業(yè)的環(huán)境不友好生存方式可能導致的潛在成本與風險。

12、綠色投資理念認為公司的財務(wù)表現(xiàn)和公司的環(huán)境績效同等重要，企業(yè)為了長期運營會為自身聲譽進行環(huán)境等方面的投資，人們愿意暫時犧牲當前利益，獲得長遠收益的最大化。同時，行為金融學理論也認為，投資者也并非都是僅盯著短期收益目標的理性投資者，投資者在享受逐步提高的生活水平的同時，也逐漸感受到環(huán)境污染帶來的困擾，環(huán)境是涉及到生活質(zhì)量的基本問題，近年來的多起環(huán)境污染事件引發(fā)的群體性的公共福利損失，使他們逐步認識到犧牲環(huán)境來發(fā)展經(jīng)濟是得不償失的。隨著人們觀念的轉(zhuǎn)變，越來越多的投資者正在成為綠色投資者。四、綠色投資與經(jīng)濟增長的關(guān)系實際上，從全球經(jīng)濟增長的歷史來看，在追求經(jīng)濟增長的過程中，無法避免地會使用各種自然資

13、源，但這個開發(fā)使用自然資源的過程將對生態(tài)環(huán)境造成破壞。一般而言，對環(huán)境問題的規(guī)制主要是兩個途徑：以政府為主導的環(huán)境規(guī)制途徑和以市場為主導的環(huán)境規(guī)制途徑。在實踐中，前者是主要的規(guī)制形式，但迄今為止，如何找到一個經(jīng)濟增長與環(huán)境質(zhì)量兩者之間平衡點，實現(xiàn)兩者的和諧發(fā)展仍是社會經(jīng)濟發(fā)展面對的難題之一。傳統(tǒng)觀點認為防治污染會阻礙經(jīng)濟增長，原因是防治污染耗費經(jīng)濟資源，進而傷害經(jīng)濟體系的增長表現(xiàn)。早期的研究也多認為政府采用環(huán)境稅、排污許可權(quán)交易、投資環(huán)境工程（環(huán)境工程論文）建設(shè)等方法防治污染，其支出的增加會對生產(chǎn)性的支出產(chǎn)生排擠效應(yīng)，進而降低經(jīng)濟增長。但一些學者長期跟蹤的研究也顯示，經(jīng)濟增長是可以與環(huán)境保護和

14、諧共處的，甚至環(huán)境保護有利于經(jīng)濟的實際增長。但另一些研究顯示，經(jīng)濟增長可以與環(huán)境保護和諧共處，甚至環(huán)境保護有利于增長的實際增長。如smulders&gradus（1996）及bovenberg&demooij（1997）認為，雖然政府增加防治污染支出會有排擠掉實質(zhì)資本形成的效果，但因防治污染的措施會帶來更優(yōu)質(zhì)的環(huán)境質(zhì)量，從而間接提高了生產(chǎn)要素的生產(chǎn)力，故政府的環(huán)境政策將可能有助于經(jīng)濟增長。chen，etal.（2003）和greiner（2005）則使用內(nèi)生增長模型進行了討論，他們認為在某些假說之下，環(huán)境保護有利于增長增長。世界衛(wèi)生組織于2005年發(fā)表的研究報告也指出，通過改善水資源、供水或衛(wèi)

15、生下水道設(shè)施的政策，可使國家的gdp大幅提升，產(chǎn)生實質(zhì)的經(jīng)濟增長。即，雖然政府對企業(yè)增加防治污染支出會導致企業(yè)實質(zhì)資本形成減少的后果，但因防治污染的措施會帶來更優(yōu)質(zhì)的環(huán)境質(zhì)量，從而間接提高了生產(chǎn)要素的生產(chǎn)力，故而政府的環(huán)境規(guī)制政策會有助于經(jīng)濟增長。世界衛(wèi)生組織于博士論壇-43-現(xiàn)代管理科學2011年第11期2005年發(fā)表的研究報告曾指出：通過改善水資源、供水或衛(wèi)生下水道設(shè)施的政策，可使國家的gdp大幅提升，產(chǎn)生實質(zhì)的經(jīng)濟增長。此外，以市場為主導的環(huán)境規(guī)制途徑中，企業(yè)自我對環(huán)境進行投資或規(guī)制的方式也在逐漸發(fā)展。市場中，企業(yè)的行為是以利潤最大化作為生產(chǎn)目標的營利組織，因而企業(yè)只會在這種行為中獲得了

16、利益才會進行自我規(guī)制。五、推廣綠色投資理念的相關(guān)建議隨著國民收入水平的提高與環(huán)境污染的現(xiàn)狀，為了使經(jīng)濟與環(huán)境和諧共處，更好地落實科學發(fā)展觀，建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型和和諧社會，提高企業(yè)的社會責任感是我國經(jīng)濟面臨的十分迫切的問題。幸運的是，2007年底國家明確提出，將節(jié)能減排指標列入對地方政府主要領(lǐng)導干部政績考核和重點企業(yè)領(lǐng)導人業(yè)績考核系統(tǒng)。2008年3月28日，大陸首只社會責任投資產(chǎn)品興業(yè)社會責任投資基金（340007）正式發(fā)行。而一度被擱置的綠色國民經(jīng)濟核算，即綠色gdp也重新出現(xiàn)重啟的曙光。據(jù)報道，2008年12月26日，國家統(tǒng)計局、環(huán)境保護部、林業(yè)局、水利部、國土資源部、發(fā)改委，以及農(nóng)

17、業(yè)部等部門已經(jīng)“重新回到談判桌”，開始著手研究中國資源環(huán)境核算體系的建立。2009年1月12日，中國銀行業(yè)協(xié)會發(fā)布了中國銀行業(yè)金融機構(gòu)企業(yè)社會責任指引，號召金融機構(gòu)應(yīng)該承擔經(jīng)濟責任、社會責任和環(huán)境責任。更為重要的是，2009年的中央經(jīng)濟工作會議提出，開展低碳經(jīng)濟試點，努力控制溫室氣體排放，加快建設(shè)資源節(jié)約型、環(huán)境友好型社會。這些意味著政府已經(jīng)開始關(guān)注經(jīng)濟發(fā)展過程中的環(huán)境保護問題。雖然綠色投資的觀點很早就被提出，而其被公眾廣泛關(guān)注是由于20世紀80年代處于隔離時代的南非發(fā)生的幾起抵制污染企業(yè)的事件。就國內(nèi)而言，綠色投資理念仍然不為大多數(shù)投資者所了解，為了更好的推廣綠色投資理論，建立環(huán)境友好型和諧

18、社會，筆者認為可以從以下幾個方面入手：1.政策引導，增加綠色投資行為投資標的。目前很多企業(yè)生產(chǎn)導致污染的主要原因之一就是技術(shù)落后，設(shè)備陳舊。因此，政府可以考慮從資金補助、稅收減免等角度幫助企業(yè)更新技術(shù)和設(shè)備，使其降低能耗和排放。對于一些傳統(tǒng)高能耗高污染產(chǎn)業(yè)，則政府可以為他們提供咨詢與資金、土地等補助，鼓勵其低排放，或進行產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。另外，就項目投資而言，政府也可以通過法規(guī)、稅收、資金扶持等方式鼓勵機構(gòu)投資低碳產(chǎn)業(yè)。如此一來，可以增加投資市場中的綠色投資公司數(shù)量，擴大綠色投資者的投資可選擇性。2.相關(guān)立法與監(jiān)管。為了避免一些企業(yè)為短期利潤而破壞環(huán)境，需要制定相關(guān)法律法規(guī)約束企業(yè)，使其降低污染水平。另外，金融業(yè)經(jīng)常從環(huán)境的不可持續(xù)發(fā)展中獲得利潤或資助，因此必須對金融業(yè)進行與綠色