2005注會(huì)財(cái)務(wù)成本管理模擬試題 149P

1、2005注會(huì)財(cái)務(wù)成本管理模擬試題財(cái)務(wù)成本管理模擬試題（一）一、單項(xiàng)選擇題（下列各小題備選答案中，只有一個(gè)符合題意的正確答案。本題共10分，每小題1分。多選錯(cuò)選均不得分。） 1人們?cè)跊Q策時(shí)必須考慮機(jī)會(huì)成本和機(jī)會(huì)損失，其所依據(jù)的財(cái)務(wù)管理原則是（ ）。 A、比較優(yōu)勢(shì)原則 B、有價(jià)值的創(chuàng)意原則 C、自利行為原則 D、資本市場(chǎng)有效原則 2下列有關(guān)企業(yè)現(xiàn)金流量的論述，不正確的是（ ）。 A、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的內(nèi)部原因包括企業(yè)盈利、虧損和擴(kuò)充三個(gè)方面 B、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的外部原因有市場(chǎng)季節(jié)性變化、經(jīng)濟(jì)興衰、企業(yè)間競(jìng)爭(zhēng)等 C、任何欲迅速擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)都會(huì)面臨相當(dāng)嚴(yán)重的現(xiàn)金短缺問題 D、盈利企業(yè)在迅速擴(kuò)大經(jīng)營

2、規(guī)模時(shí)不可能面臨相當(dāng)嚴(yán)重的現(xiàn)金短缺問題 3某公司擬以10萬元投資一個(gè)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)使用年限5年，無殘值，按直線法計(jì)提折舊。該項(xiàng)目投產(chǎn)后年均現(xiàn)金收入 48000元，付現(xiàn)成本13000元，所得稅稅率33%，則該投資項(xiàng)目的回收期和會(huì)計(jì)收益率分別為（ ）。 A、2.86年和0.05% B、2.86年和35% C、3.33年和10.05% D、3.33年和35% 4下列關(guān)于最佳資本結(jié)構(gòu)的表述，不正確的是（ ）。 A、公司總價(jià)值最大時(shí)的資本結(jié)構(gòu)是最佳資本結(jié)構(gòu) B、公司綜合資本成本率最低時(shí)的資本結(jié)構(gòu)是最佳資本結(jié)構(gòu) C、若不考慮風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，銷售量高于每股收益無差別點(diǎn)的銷售量時(shí)，運(yùn)用負(fù)債籌資，可實(shí)現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu) D、

3、若不考慮風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，銷售量高于每股收益無差別點(diǎn)的銷售量時(shí)，運(yùn)用股權(quán)籌資，可實(shí)現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu) 5采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法時(shí)，完工產(chǎn)品與在產(chǎn)品之間的費(fèi)用分配是（ ）。 A、各生產(chǎn)步驟完工半成品與月末加工在產(chǎn)品之間費(fèi)用的分配 B、產(chǎn)成品與月末狹義在產(chǎn)品之間的費(fèi)用分配 C、產(chǎn)成品與月末廣義在產(chǎn)品之間的費(fèi)用分配 D、產(chǎn)成品與月末加工在產(chǎn)品之間的費(fèi)用分配 6公司購置一臺(tái)設(shè)備，購價(jià)為52000元，預(yù)計(jì)可使用5年，每年操作成本為10000元，預(yù)計(jì)最終殘值為2000元，直線法計(jì)提折舊，所得稅率為40%。假設(shè)稅法規(guī)定和會(huì)計(jì)政策一致，公司資本成本為10%，則新設(shè)備在考慮時(shí)間價(jià)值條件下的年平均使用成本為（ ）萬元（四舍五入）

4、 A、1.25 B、1.5 C、4 D、5 7某公司資本總額為300萬元，自有資本占50%，負(fù)債利率為10%，當(dāng)前銷售額200萬元，息稅前利潤(rùn)為60萬元，則財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為 （ ）。 A、1.33 B、2 C、1.5 D、3 8在杜邦分析體系中，假設(shè)其他情況相同，下列說法中錯(cuò)誤的是（ ）。 A權(quán)益乘數(shù)大則財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)大 B權(quán)益乘數(shù)大則權(quán)益凈利率大 C權(quán)益乘數(shù)等于資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù) D權(quán)益乘數(shù)大則資產(chǎn)凈利率大 9某公司產(chǎn)品銷售收入為1000萬元，變動(dòng)成本率為 60%，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2，所得稅稅率為40%，普通股共發(fā)行 500000股，每股凈收益0.96元，該公司要求每股凈利潤(rùn)增長(zhǎng) 50%，則銷售應(yīng)增長(zhǎng)（

5、 ）。 A、10% B、15% C、20% D、30% 10下列關(guān)于影響債券價(jià)值因素中的論述中，錯(cuò)誤的是（ ）。 A、溢價(jià)出售的債券，隨付息頻率的加快，其價(jià)值會(huì)上升 B、折價(jià)出售的債券，隨付息頻率的加快，其價(jià)值會(huì)下降 C、票面利率低于投資者必要報(bào)酬率時(shí)，債券將以折價(jià)方式出售 D、當(dāng)必要報(bào)酬率保持不變時(shí)，隨時(shí)間延續(xù)，債券價(jià)值逐漸接近其面值 二、多項(xiàng)選擇題（下列各小題的備選答案中，有兩個(gè)或者兩個(gè)以上的正確答案。本題共20分，每小題2分。多選、少選、錯(cuò)選均不得分） 1下列關(guān)于融資租賃的表述，正確的是（ ）。 A. 融資資產(chǎn)的報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)由承租人承受 B. 租金與租賃資產(chǎn)的價(jià)值接近 C、租賃資產(chǎn)的成本是

6、融資租賃租金的構(gòu)成要素之一 D、租賃手續(xù)費(fèi)則往往按租賃期限平均計(jì)算 2下列表述中，不正確的是（ ）. A、保險(xiǎn)儲(chǔ)備可以降低缺貨成本，但增加了儲(chǔ)備成本 B、陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量模型只適用于外購決策 C、計(jì)算最佳經(jīng)濟(jì)訂貨量時(shí)，購置成本是相關(guān)成本 D、在存在訂貨提前期的情況下，經(jīng)濟(jì)訂貨量的大小受到訂貨提前期的影響 3關(guān)于彈性預(yù)算，下列說法正確的是（ ）。 A、彈性預(yù)算的編制有多水平法和公式法 B、在不能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)業(yè)務(wù)量的情況下，彈性預(yù)算尤為適用 C、彈性預(yù)算不適用于不能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)業(yè)務(wù)量的情況 D、彈性預(yù)算的編制必須要清楚本量利之間的關(guān)系 4在財(cái)務(wù)管理中，下列指標(biāo)可以用來反映風(fēng)險(xiǎn)程度（ ）。 A、權(quán)

7、益乘數(shù) B、變化系數(shù) C、貝他系數(shù) D、經(jīng)營杠桿系數(shù) 5下列有關(guān)資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線的說法中，正確的有（ ）。 A證券市場(chǎng)線無論對(duì)于單個(gè)證券，還是投資組合都成立 B資本市場(chǎng)線只對(duì)有效組合才能成立 C證券市場(chǎng)線和資本市場(chǎng)線的縱軸均表示預(yù)期報(bào)酬率，且在縱軸上的截距表示無風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率 D證券市場(chǎng)線的橫軸表示貝它系數(shù)值，資本市場(chǎng)線的橫軸表示的是標(biāo)準(zhǔn)差 6提高現(xiàn)金使用效率的措施包括（ ）。 A、 推遲支付應(yīng)付款 B、使用現(xiàn)金浮游量 C、加速款項(xiàng)的回收 D、力爭(zhēng)現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出發(fā)生的時(shí)間一致 7對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法，下列說法正確的有 （ ）。 A. 它把時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值區(qū)別開來，據(jù)此對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行折

8、現(xiàn) B. 它把時(shí)間價(jià)值和風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值混在一起，并據(jù)此對(duì)現(xiàn)金流量進(jìn)行折現(xiàn) C. 它意味著風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)間的推移而加大 D. 它調(diào)整的是凈現(xiàn)值公式分母中的折現(xiàn)率 8采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法計(jì)算成本的優(yōu)點(diǎn)是（ ）。 A各步驟可以同時(shí)計(jì)算產(chǎn)品成本 B.不必進(jìn)行成本還原 C不必逐步結(jié)轉(zhuǎn)半成品成本 D.不能全面反映各步驟產(chǎn)品的生產(chǎn)耗費(fèi)水平 9.某公司2004年息稅前營業(yè)利潤(rùn)為1000萬元，所得稅率為40%，折舊為100萬元，流動(dòng)資產(chǎn)增加300萬元，無息流動(dòng)負(fù)債增加120萬元，有息流動(dòng)負(fù)債增加70萬元，固定資產(chǎn)凈值增加200萬元，有息長(zhǎng)期債務(wù)增加230萬元，稅后利息20萬元。則下列說法正確的有（ ）。 A營業(yè)現(xiàn)金毛流量為7

9、00萬元 B營業(yè)現(xiàn)金凈流量為520萬元 C實(shí)體現(xiàn)金流量為220萬元 D股權(quán)現(xiàn)金流量為500萬元 10影響部門剩余收益的因素有（ ）。 A支付股利 B.銷售收入 C.投資額判斷題（本題共15分，每小題1.5分。每小題判斷正確的得1.5分，判斷錯(cuò)誤的扣1分，不判斷不得分也不扣分） 1一般地講，只有在公司股價(jià)劇漲，預(yù)期難以下降時(shí)，才采用股票分割的辦法降低股價(jià)；而在公司股價(jià)上漲幅度不大時(shí)，往往通過發(fā)放股票股利將股價(jià)維持在理想的范圍內(nèi)。（ ） 2某企業(yè)計(jì)劃購入原材料，供應(yīng)商給出的條件為“1/20，n/50”，若銀行短期借款利率為10%，則企業(yè)應(yīng)在折扣期限內(nèi)支付貨款。 （ ） 3因?yàn)榘踩呺H是正常銷售額超

10、過盈虧臨界點(diǎn)銷售額的差額，并表明銷售額下降多少企業(yè)仍不致虧損，所以安全邊際部分的銷售額也就是企業(yè)的利潤(rùn)（ ）。 4預(yù)期通貨膨脹提高時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)隨著提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)線的向上平移。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng)，會(huì)提高證券市場(chǎng)線的斜率 （ ） 5回收期法測(cè)算投資引起的現(xiàn)金流入累計(jì)到與投資額相等所需的時(shí)間，因此，在幾個(gè)備選方案中，回收期最短的方案就是最優(yōu)方案。（ ） 66年分期付款購物，每年年初付500元，利率為10%，則該項(xiàng)分期付款相當(dāng)于現(xiàn)在一次性支付現(xiàn)金2412.7元。（P/S,10%,5）=0.6209 （ ） 7.敏感系數(shù)提供了各因素變動(dòng)百分比和利潤(rùn)變動(dòng)百分比之間的比例，也能直接反映變化后的利潤(rùn)

11、值。 （ ） 8公司特有風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)，如沒有成功開發(fā)新產(chǎn)品等，這種風(fēng)險(xiǎn)不能通過多元化投資來分散。 （ ） 9甲產(chǎn)品單位工時(shí)定額為50小時(shí)，經(jīng)過兩道工序完成，第一道工序的工時(shí)定額為30小時(shí)，第二道工序的定額蔽?0小時(shí)。第一、二道工序本月末的在產(chǎn)品分別為100件和200件，各工序完工程度分別為65%和45%。則分配人工費(fèi)用時(shí)在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量為195件。（ ） 10 一般來講，利潤(rùn)中心被看成是一個(gè)可以用利潤(rùn)來衡量其業(yè)績(jī)的組織單位。因此，凡是可以計(jì)算出利潤(rùn)的單位都是利潤(rùn)中心。 （ ） 四、計(jì)算分析題（本題共30分，每小題6分。凡要求計(jì)算的項(xiàng)目均須列出計(jì)算過程；計(jì)算結(jié)果有計(jì)

12、量單位的，應(yīng)予標(biāo)明；計(jì)算結(jié)果出現(xiàn)小數(shù)的，除特殊要求外均保留小數(shù)點(diǎn)后兩位小數(shù)。凡要求解釋、分析、說明理由的內(nèi)容，必須有相應(yīng)的文字闡述） 1、某公司資產(chǎn)總額為5600萬元，負(fù)債總額2800萬元，其中，本期到期的長(zhǎng)期債務(wù)和應(yīng)付票據(jù)為2000萬元，流動(dòng)負(fù)債800萬元，股東權(quán)益中股本總額為1600萬元，全部為普通股，每股面值1元，每股現(xiàn)行市價(jià)5元。當(dāng)年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1000萬元，留存盈利比率為60%，股利發(fā)放均以現(xiàn)金股利支付。公司當(dāng)年經(jīng)營現(xiàn)金流量?jī)纛~為3000萬元，銷售收入（含稅） 12000萬元。 要求：根據(jù)上述資料計(jì)算下列指標(biāo)： （1）產(chǎn)權(quán)比率、權(quán)益乘數(shù)、權(quán)益凈利率； （2）每股收益、每股股利、每股凈資

13、產(chǎn)； （3）股票獲利率、股利支付率、股利保障倍數(shù)； （4）市盈率、市凈率； （5）現(xiàn)金到期債務(wù)比、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比、現(xiàn)金債務(wù)總額比； （6）銷售現(xiàn)金比率、每經(jīng)營現(xiàn)金流量?jī)纛~、全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率； （7）現(xiàn)金股利保障倍數(shù)； （8）若目前市場(chǎng)利率為15%，則公司在理論上還可借入多少資金? 要求： （1）按直接分配法分配輔助生產(chǎn)費(fèi)用（列式或列表均可） （2）編制分配輔助生產(chǎn)費(fèi)用的會(huì)計(jì)分錄 3ABC公司年初未分配利潤(rùn)貸方余額為181.95萬元，預(yù)計(jì)本年的有關(guān)資料如下： （1）本年息稅前利潤(rùn)為800萬元，適用的所得稅稅率為 33%。 （2）公司流通在外的普通股60萬股，發(fā)行時(shí)每股面值l元，每股溢價(jià)收入9元

14、；公司負(fù)債總額為200萬元，均為長(zhǎng)期負(fù)債，平均年利率為10%，假定公司籌資費(fèi)用忽略不計(jì)。 （3）公司股東大會(huì)決定本年度按10%的比例計(jì)提法定公積金，按10%的比例計(jì)提法定公益金。本年按可供投資者分配利潤(rùn)的16%向普通股股東發(fā)放現(xiàn)金股利，預(yù)計(jì)現(xiàn)金股利以后每年增長(zhǎng)6%。 （4）據(jù)投資者分析，該公司股票的貝它系數(shù)為1.5，無風(fēng)險(xiǎn)收益率為8%，市場(chǎng)上所有股票的平均收益率為14%。 要求： （1）預(yù)計(jì)ABC公司本年度凈利潤(rùn)。 （2）預(yù)計(jì)ABC公司本年應(yīng)計(jì)提的法定公積金和法定公益金。 （3）預(yù)計(jì)ABC公司本年末可供投資者分配的利潤(rùn)。 （4）預(yù)計(jì)ABC公司每股支付的現(xiàn)金股利。 （5）預(yù)計(jì)ABC公司本年資本結(jié)

15、構(gòu)下的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和已獲利息倍數(shù)。 （6）預(yù)計(jì)ABC公司股票的風(fēng)險(xiǎn)收益率和投資者要求的必要投資收益率。 （7）利用股票估價(jià)模型計(jì)算ABC公司股票價(jià)格為多少時(shí)投資者才愿意購買。 4A公司現(xiàn)銷方式每年可銷售產(chǎn)品800 000件，單價(jià)1元，變動(dòng)成本率為70%，固定成本為120 000元，該公司尚有30%的剩余生產(chǎn)能力。為了擴(kuò)大銷售，該公司擬改用賒銷政策，信用政策準(zhǔn)備調(diào)整為“3/0，230，N60”。有關(guān)部門預(yù)測(cè)，年銷售量可增至1000 000件，估計(jì)有50%的客戶會(huì)利用3%的折扣，40%的客戶會(huì)利用2%的折扣；平均庫存量隨之增加2000件，每件存貨成本按變動(dòng)成本0.5元計(jì)算，應(yīng)付賬款也隨之增加10

16、000元，管理費(fèi)用增加 10000元，壞賬損失為銷售額的1.5%。A公司的資本成本為 20%。 要求： （1）作出A公司的信用決策。 （2）B公司需向A公司購進(jìn)產(chǎn)品10 000件，計(jì)算并確定對(duì)于B公司最有利的付款時(shí)間。 （3）若B 公司需向銀行借款支付貨款，且只能借入期限為3個(gè)月的生產(chǎn)周轉(zhuǎn)借款，年利率為15%，銀行要求按貼現(xiàn)法付息。按B公司最有利的條件計(jì)算，公司至少應(yīng)向銀行借多少款？ （4）若B公司目前有足夠的現(xiàn)金支付貨款，但有一債券投資機(jī)會(huì)，預(yù)計(jì)投資收益率為28%，則企業(yè)最有利的付款時(shí)間又為哪一天？ 5某公司為擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模需要添置一臺(tái)設(shè)備，購置成本為4000萬元，使用期限10年，折舊年限與使

17、用年限一致，采用直線法提折舊，使用期滿預(yù)計(jì)凈殘值10萬元。使用該設(shè)備年維護(hù)費(fèi)用為30萬元。如果公司從銀行貸款購買該設(shè)備，貸款年利率為8%，需要在6年內(nèi)每年年末等額償還本息。此外，該公司也可以融資租賃的方式租該設(shè)備，租賃合同規(guī)定：租期10年，租金每年年初支付一次，租賃雙方商定的折現(xiàn)率是8，租賃手續(xù)費(fèi)按設(shè)備價(jià)值的4%支付，租賃期滿后設(shè)備無償交歸該公司所有。租金包括租賃資產(chǎn)的成本、成本利息和租賃手續(xù)費(fèi)，其中租賃手續(xù)費(fèi)按租期平均計(jì)算。該公司適用的所得稅稅率為33%。通過計(jì)算比較兩種方案的稅后現(xiàn)金流量的總現(xiàn)值為該公司做出選擇貸款購買設(shè)備還是租賃取得。假設(shè)投資人要求的收益率為8。 五、綜合題（本題共兩題，

18、其中第一題15分，第二題10分，共25分。要求列出計(jì)算步驟，每步驟運(yùn)算得數(shù)精確到小數(shù)點(diǎn)后兩位，得數(shù)為百分?jǐn)?shù)時(shí)精確到萬分之一） 1甲公司屬于重點(diǎn)國有非上市企業(yè)，最近三年連續(xù)盈利，擬于2004年9月1日發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券籌資，所募集資金的投向符合國家產(chǎn)業(yè)政策。有關(guān)資料如下： （1）該債券面值為12000萬元、期限5年，轉(zhuǎn)換前每半年付息一次，票面年利率3%。該債券持有到期時(shí)按面值償還，也可于公司上市后隨時(shí)按每股4元的轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換為公司普通股。 （2）發(fā)行前的資產(chǎn)總額為80000萬元，權(quán)益乘數(shù)為2，累計(jì)債券總額占凈資產(chǎn)的10%。 （3）2004年9月1日的市場(chǎng)利率（銀行同期存款利率）為4%。 （4）假

19、設(shè)甲公司2006年9月1日改組為股份制企業(yè)，評(píng)估確認(rèn)的凈資產(chǎn)為45000萬元，折股比率為70%，另外發(fā)行普通股8500萬股，每股面值1元，股票發(fā)行溢價(jià)倍率等于折股倍數(shù)。 （5）假設(shè)2006年10月16日甲公司同意按約定的條款接受一投資者將其所持有面值為6000萬元的可轉(zhuǎn)換債券轉(zhuǎn)換為普通股。 （6）假設(shè)2006年度實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)8075萬元，甲公司于2006年12月31日派發(fā)當(dāng)年的現(xiàn)金股利4980萬元，2006年12月31日每股市價(jià)為6元。 要求：根據(jù)上內(nèi)容，分別回答下列問題： （1）根據(jù)債券估價(jià)模型，該債券的發(fā)行價(jià)格為多少比較合適？ （2）結(jié)合題中所給資料和要求（1）的結(jié)果，判斷說明甲公司是穹戲鋅

20、勺還菊奶跫?（3）如果該公司符合可轉(zhuǎn)換公司債券的條件，并擬定發(fā)行價(jià)格為11000萬元，該可轉(zhuǎn)換公司債券的到期收益率為多少？ （4）計(jì)算2006年9月1日的股票發(fā)行價(jià)格和流通在外的股數(shù)。 （5）如果公司符合可轉(zhuǎn)換公司債券的發(fā)行條件，請(qǐng)計(jì)算2006年該公司的每股盈余、每股股利、留存收益比率和市盈率； （6）假定公司股票為股利固定增長(zhǎng)股票，股利固定增長(zhǎng)率為4.5%，計(jì)算該公司股票的預(yù)期收益率； （7）假設(shè)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為2.5%，該公司股票的貝他系數(shù)為1.2，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)股票的必要收益率為5%，計(jì)算該公司股票的必要收益率。 （8）結(jié)合要求（6）和（7）的結(jié)果，做出是否購買甲公司股票的決策。 公司200

21、4年的銷售收入為100 000萬元，銷售凈利率為10%，2004年分配的股利為5000萬元，如果2005年引進(jìn)一新生產(chǎn)線，價(jià)值10 000萬元，該設(shè)備的使用年限為10年，按直線法折舊，預(yù)計(jì)凈殘值為0，預(yù)計(jì)將使每年的銷售收入增長(zhǎng)20000萬元，假定銷售凈利率仍為10%，公司采用的是固定股利支付率政策，公司適用的所得稅率為30%。 要求： （1）計(jì)算2005年的凈利潤(rùn)及其應(yīng)分配的股利。 （2）采用銷售百分比法預(yù)測(cè)2005年需從外部追加的資金。 （3）若2005年所需從外部追加的資金均采用發(fā)行面值為1000元，票面利率8%，期限5年，每年付息到期還本的債券，若發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率為10%，債券的發(fā)行費(fèi)用

22、忽略不計(jì)，計(jì)算債券的發(fā)行價(jià)格以及債券的資金成本。 （4）根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果，計(jì)算填列該公司2005年預(yù)計(jì)的資產(chǎn)負(fù)債表。2005注會(huì)財(cái)務(wù)成本管理模擬試題參考答案及解析（一）一、 單項(xiàng)選擇題 1. C 【解析】自利行為原則的應(yīng)用主要有委托代理理論和機(jī)會(huì)成本。 2.D 【解析】影響現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不平衡的原因有內(nèi)部和外部的原因，任何要迅速擴(kuò)大經(jīng)營規(guī)模的企業(yè)，都會(huì)遇到相當(dāng)嚴(yán)重的現(xiàn)金短缺情況。 3.C 【解析】每年折舊=1000005=20000（元） 每年現(xiàn)金流量=48000（133%）13000（133%）2000033%=30050（元） 回收期=10000030050=3.33（年） 每年的稅后利潤(rùn)=30

23、05020000=10050（元） 年會(huì)計(jì)收益率=10050100000100%=10.05% 4D 【解析】公司的最佳資本結(jié)構(gòu)是可使公司的總價(jià)值最高，在公司總價(jià)值最大的資本結(jié)構(gòu)下，公司的綜合資本成本最低；在不考慮風(fēng)險(xiǎn)的條件下，銷售量高于每股無差異點(diǎn)的銷售量時(shí)，采用負(fù)債籌資，可使每股收益最大，企業(yè)價(jià)值最大。 5.C 【解析】在采用平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法時(shí)，每一生產(chǎn)步驟的生產(chǎn)費(fèi)用也要在其完工產(chǎn)品與月末在產(chǎn)品之間分配。但這里的完工產(chǎn)品，是指企業(yè)最后完工的產(chǎn)成品；這里的在產(chǎn)品是廣義在產(chǎn)品，是指各步驟尚未加工完成的在產(chǎn)品和各步驟已完工但尚未最終完成的產(chǎn)品。 6.B 【解析】年折舊=（520002000）5=1

24、0000（元） 現(xiàn)金流出量的現(xiàn)值合計(jì) =5200010000（140%）（P/A，10%，5）1000040%（P/A，10%，5）2000（P/S，10%，5） =58339.8（元） 年平均成本=58339.8（P/A，10%，5）=15389.84=1.5（萬元） 7.A 【解析】利息=30050%10%=15（萬元）， 財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=60（6015）=1.33 8D 【解析】權(quán)益乘數(shù)1/（1資產(chǎn)負(fù)債率），權(quán)益乘數(shù)越大，資產(chǎn)負(fù)債率越高，因此企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大；根據(jù)杜邦財(cái)務(wù)分析體系可知，權(quán)益凈利率資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)，所以權(quán)益乘數(shù)越大，權(quán)益凈利率越大；資產(chǎn)權(quán)益率權(quán)益/資產(chǎn)，權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)/權(quán)益

25、，所以權(quán)益乘數(shù)等于資產(chǎn)權(quán)益率的倒數(shù)；資產(chǎn)凈利率=銷售凈利潤(rùn)率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，與權(quán)益乘數(shù)無關(guān)。 9.A 【解析】稅前利潤(rùn)=5000000.96（140%）=800000（元）， 總杠桿系數(shù)=10000000（160%）800000=5， 銷售增長(zhǎng)率為=50%5=10% 10.D 【解析】對(duì)于到期一次還本付息的債券而言，隨時(shí)間延續(xù)，債券價(jià)值逐漸接近其到期值。 二、多項(xiàng)選擇題 1ABCD 【解析】根據(jù)融資租賃有關(guān)規(guī)定：融資資產(chǎn)的報(bào)酬與風(fēng)險(xiǎn)由承租人承受；租金與租賃資產(chǎn)的價(jià)值接近 ；租賃資產(chǎn)的成本是融資租賃租金的構(gòu)成要素之一；租賃手續(xù)費(fèi)則往往按租賃期限平均計(jì)算。 2BCD 【解析】保險(xiǎn)儲(chǔ)備可以降低缺貨成本

26、，但增加了儲(chǔ)備成本，A正確。陸續(xù)供應(yīng)和使用的經(jīng)濟(jì)訂貨量模型主要適用自制，也可用于外購決策；只有在存在數(shù)量折扣的情況下，購置成本才是決策相關(guān)的成本；在存在訂貨提前期的情況下，不改變經(jīng)濟(jì)訂貨量。所以BCD不正確。 3ABD 【解析】彈性預(yù)算是企業(yè)不能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)業(yè)務(wù)量的情況下，根據(jù)本量利之間有規(guī)律的數(shù)量關(guān)系，按照一系列業(yè)務(wù)量水平編制的有伸縮性的預(yù)算?？梢姀椥灶A(yù)算適用于不能準(zhǔn)確預(yù)測(cè)業(yè)務(wù)量的情況，而且彈性預(yù)算的編制需要清楚本量利之間的關(guān)系；彈性預(yù)算的編制方法主要有多水平法和公式法。 4ABCD 【解析】權(quán)益乘數(shù)表示企業(yè)的負(fù)債程度，權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)負(fù)債程度越高，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)越大；變化系數(shù)越大，風(fēng)險(xiǎn)越大；貝它系

27、數(shù)越大，系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)越大；經(jīng)營杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)越大。 5ABD 【解析】證券市場(chǎng)線無論對(duì)于單個(gè)證券，還是投資組合都成立；資本市場(chǎng)線只對(duì)有效組合才能成立；資本市場(chǎng)線的縱軸表示預(yù)期報(bào)酬率，證券市場(chǎng)線的縱軸表示必要報(bào)酬率，且在縱軸上的截距表示無風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬率，所以C不正確；證券市場(chǎng)線的橫軸表示貝它系數(shù)值，資本市場(chǎng)線的橫軸表示的是標(biāo)準(zhǔn)差。 6ABCD 【解析】現(xiàn)金收支管理的目的在于提高使用效率，要實(shí)現(xiàn)這一目的，可以采取的措施有：推遲支付應(yīng)付款 ；使用現(xiàn)金浮游量 ；加速款項(xiàng)的回收 ；力爭(zhēng)現(xiàn)金流入與現(xiàn)金流出發(fā)生的時(shí)間一致。 7BCD 【解析】風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整折現(xiàn)率法用單一的折現(xiàn)率完成對(duì)時(shí)間和風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整；它意味著風(fēng)

28、險(xiǎn)隨時(shí)間的推移而加大；它調(diào)整的是凈現(xiàn)值公式分母中的折現(xiàn)率。 8ABC 【解析】平行結(jié)轉(zhuǎn)分步法的主要優(yōu)點(diǎn)有：各步驟可以同時(shí)計(jì)算產(chǎn)品成本，不必逐步結(jié)轉(zhuǎn)半成品成本；不必進(jìn)行成本還原；缺點(diǎn)是不能全面反映各步驟產(chǎn)品的生產(chǎn)耗費(fèi)水平。 9ABCD 【解析】營業(yè)現(xiàn)金毛流量=1000（140%）100=700（萬元） 營業(yè)現(xiàn)金凈流量=700（300120）=520（萬元） 實(shí)體現(xiàn)金流量=520（200100）=220（萬元） 股權(quán)現(xiàn)金流量=220（70230）20=500（萬元） 10BCD 【解析】剩余收益=部門邊際貢獻(xiàn)部門資產(chǎn)資本成本，B選項(xiàng)會(huì)影響邊際貢獻(xiàn)，C選項(xiàng)會(huì)影響部門資產(chǎn)，D項(xiàng)會(huì)影響到資本成本，股利屬

29、于稅后利潤(rùn)的分配，不影響剩余收益。 三、判斷題 1 【解析】主要考核股票股利和股票分割的適用范圍，一般地講，只有在公司股價(jià)劇漲，預(yù)期難以下降時(shí)，才采用股票分割的辦法降低股價(jià)；而在公司股價(jià)上漲幅度不大時(shí)，往往通過發(fā)放股票股利將股價(jià)維持在理想的范圍內(nèi)。 2 【解析】放棄現(xiàn)金折扣的成本=1%/（11%）360（5020）=12.12%。因?yàn)槎唐诮杩罾蕿?0%小于放棄現(xiàn)金折扣成本12.12%，企業(yè)應(yīng)在折扣期限內(nèi)付款。 3 【解析】因?yàn)榘踩呺H是正常銷售額超過盈虧臨界點(diǎn)銷售額的差額，并表明銷售額下降多少企業(yè)仍不致虧損，所以安全邊際部分的銷售額實(shí)現(xiàn)的邊際貢獻(xiàn)就是企業(yè)的利潤(rùn)，因?yàn)橛澟R界點(diǎn)銷售額已經(jīng)補(bǔ)償了

30、固定成本。 4 【解析】無風(fēng)險(xiǎn)利率=純利率+通貨膨脹附加率，預(yù)期通貨膨脹提高時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)隨著提高，進(jìn)而導(dǎo)致證券市場(chǎng)線的向上平移。風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng)，會(huì)提高證券市場(chǎng)線的斜率。 5. 【解析】回收期法測(cè)算投資引起的現(xiàn)金流入累計(jì)到與投資額相等所需的時(shí)間，但是該指標(biāo)沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值，在選擇方案時(shí)只能起到輔助作用。如果幾個(gè)方案是互斥方案，則采用凈現(xiàn)值法選擇最優(yōu)方案；如果幾個(gè)方案是獨(dú)立方案，則采用內(nèi)部收益率法或者現(xiàn)值指數(shù)法選擇最優(yōu)方案。 6. 【解析】即付年金現(xiàn)值系數(shù)=（P/A，10%，5）+1=（10.6209）10%1=4.791， 即付年金現(xiàn)值=5004.791=2395.5（元） 7. 【

31、解析】敏感系數(shù)提供了各因素變動(dòng)百分比和利潤(rùn)變動(dòng)百分比之間的比例，但是它不能直接反映變化后的利潤(rùn)值。 8. 【解析】 公司特有風(fēng)險(xiǎn)是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)，如沒有成功開發(fā)新產(chǎn)品等，這種風(fēng)險(xiǎn)可以通過多元化投資來分散。 9. 【解析】在產(chǎn)品的約當(dāng)產(chǎn)量=100（3065%）50200（302045%）50=195（件） 10. 【解析】并非可以計(jì)量出利潤(rùn)的組織單位都是真正意義上的利潤(rùn)中心，從根本目的上看，利潤(rùn)中心是指管理人員有權(quán)對(duì)其供貨來源和市場(chǎng)的選擇進(jìn)行決策的單位。盡管某些企業(yè)也采用利潤(rùn)指標(biāo)來計(jì)算各生產(chǎn)部門的經(jīng)營成果，但這些部門不一定是利潤(rùn)中心第四章一、單項(xiàng)選擇題。1.已知某風(fēng)險(xiǎn)組合的

32、期望報(bào)酬率和標(biāo)準(zhǔn)離差分別為15和20，無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為8，假設(shè)某投資者可以按照無風(fēng)險(xiǎn)利率取得資金，將其自有資金200萬元和借入資金50萬元均投資于風(fēng)險(xiǎn)組合，則投資人總期望報(bào)酬率和總標(biāo)準(zhǔn)離差分別為（ ）。A.16.75和25 B.13.65和16.24C.16.75和12.5 D.13.65和252.下列有關(guān)證券市場(chǎng)線表述正確的是（ ）。A.它只適用于有效證券組合B.它測(cè)度的是證券或證券組合每單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的超額收益C.證券市場(chǎng)線比資本市場(chǎng)線的前提窄D.反映了每單位整體風(fēng)險(xiǎn)的超額收益3.估算股票價(jià)值時(shí)的貼現(xiàn)率，不能使用( )。A股票市場(chǎng)的平均收益率 B債券收益率加適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率C國債的利息率 投資

33、人要求的必要報(bào)酬率 4.假設(shè)A公司在今后不增發(fā)股票，預(yù)計(jì)可以維持2002年的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策，不斷增長(zhǎng)的產(chǎn)品能為市場(chǎng)所接受，不變的銷售凈利率可以含蓋不斷增加的利息，若2002年的可持續(xù)增長(zhǎng)率是10%，A公司2002年支付的每股股利是0.5元，2002年末的股價(jià)是40元，股東預(yù)期的報(bào)酬率是（ ）A10% B11.25% C12.38% D11.38%5.如果A、B兩種證券的相關(guān)系數(shù)等于1，A的標(biāo)準(zhǔn)差為18%，B的標(biāo)準(zhǔn)差為10%，在等比例投資的情況下，該證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差等于（ ）A28% B14% C8% D18%6.有一項(xiàng)年金，前3年無流入，后5年每年年初流入500萬元，假設(shè)年利率為10，其現(xiàn)

34、值為( )萬元。A. 1994.59 B 1565.68 C1813.48 D 1423.21 已知：（P/A，10%，5）3.791，（P/S，10%，2）= 0.826 7.某種股票當(dāng)前的市場(chǎng)價(jià)格是40元，每股股利是2元，預(yù)期的股利增長(zhǎng)率是5，則其市場(chǎng)決定的預(yù)期收益率為( )。A.5 B.5.5 C.10 D.10.25% 8.ABC公司股票的固定成長(zhǎng)率為5，預(yù)計(jì)一年后的股利為6元，目前國庫券的收益率為10，平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要收益率為15。而該股票的貝他系數(shù)為1.5，那么該股票的價(jià)值為( )元。A、45 B、48 C、55 D、609.下列關(guān)于投資組合理論的認(rèn)識(shí)錯(cuò)誤的是( )。A、當(dāng)增加投資

35、組合中資產(chǎn)的種類時(shí)，組合風(fēng)險(xiǎn)將不斷降低，而收益仍然是個(gè)別資產(chǎn)的加權(quán)平均值B、投資組合中的資產(chǎn)多樣化到一定程度后，特殊風(fēng)險(xiǎn)可以被忽略，而只關(guān)心系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)C、在充分組合的情況下，單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)于決策是沒有用的，投資人關(guān)注的只是投資組合的風(fēng)險(xiǎn) D、在投資組合理論出現(xiàn)以后，風(fēng)險(xiǎn)是指投資組合收益的全部風(fēng)險(xiǎn)10.某企業(yè)長(zhǎng)期持有A股票，目前每股現(xiàn)金股利2元，每股市價(jià)20元，在保持目前的經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下，其預(yù)計(jì)收入增長(zhǎng)率為10，則該股票的股利收益率和期望報(bào)酬率分別為( )元。A、1l和21 B、10和20 C、14和21 D、12和2011.某股票標(biāo)準(zhǔn)差為0.8，其與市場(chǎng)

36、組合的相關(guān)系數(shù)為0.6，市場(chǎng)組合標(biāo)準(zhǔn)差為0.4。該股票的收益與市場(chǎng)組合收益之間的協(xié)方差和該股票的系數(shù)分別為( )。A、0.192和1.2 B、0.192和2.1 C、0.32和1.2 D、0.32和2.112.甲方案在五年中每年年初付款2000元，乙方案在五年中每年年末付款2000元，若利率相同，則兩者在第五年年末時(shí)的終值( )。 A、相等 B、前者大于后者 C、前者小于后者 D、可能會(huì)出現(xiàn)上述三種情況中的任何一種二、多項(xiàng)選擇題。1.下列有關(guān)證券組合風(fēng)險(xiǎn)的表述正確的是（ ）。A.證券組合的風(fēng)險(xiǎn)僅與組合中每個(gè)證券的報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)B.持有多種彼此不完全正相關(guān)的證券可以降低風(fēng)險(xiǎn)C.有效邊界就是機(jī)會(huì)

37、集曲線上從最小方差組合點(diǎn)到最高預(yù)期報(bào)酬率的那段曲線D.資本市場(chǎng)線只適用于有效證券組合，該直線反映每單位整體風(fēng)險(xiǎn)的超額收益2.下列關(guān)于資本市場(chǎng)線的表述正確的是（ ）。A.切點(diǎn)M是市場(chǎng)均衡點(diǎn)，它代表惟一最有效的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)組合B.市場(chǎng)組合指的是所有證券以各自的總市場(chǎng)價(jià)值為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均組合C.直線的截距表示無風(fēng)險(xiǎn)利率，它可以視為等待的報(bào)酬率，即時(shí)間價(jià)值D.在M點(diǎn)的右側(cè)，你將僅持有市場(chǎng)組合M，并且會(huì)借入資金以進(jìn)一步投資于組合M3.下列說法正確的是（ ）。A.證券報(bào)酬率之間的相關(guān)性越低，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)就越弱B.兩種以上證券的所有可能組合會(huì)落在一個(gè)平面中C.有效集以外的投資組合與有效邊界上的組合相比，可能出

38、現(xiàn)較高的報(bào)酬率和較低的標(biāo)準(zhǔn)差D.對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者來說，只要能以無風(fēng)險(xiǎn)利率自由借貸，他們都會(huì)選擇市場(chǎng)組合M4.下列關(guān)于相關(guān)系數(shù)的說法正確的是（ ）。A.一般而言，多數(shù)證券的報(bào)酬率趨于同向變動(dòng)，因此，兩種證券之間的相關(guān)系數(shù)多為正值B.當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)同方向C.當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的減少成比例D.當(dāng)相關(guān)系數(shù)為0時(shí)，表示缺乏相關(guān)性，每種證券的報(bào)酬率相對(duì)于另外的證券的報(bào)酬率獨(dú)立變動(dòng)5.下列哪些因素會(huì)影響債券的到期收益率（ ）A.票面價(jià)值 B.票面利率和付息方式C.到期日 D.購買價(jià)格6.下列有關(guān)系數(shù)

39、間關(guān)系表述正確的是（ ）A.年金終值系數(shù)和償債基金系數(shù)互為倒數(shù)；年金現(xiàn)值系數(shù)和投資回收系數(shù)互為倒數(shù)B.復(fù)利終值系數(shù)與復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)互為倒數(shù)C.預(yù)付年金終值系數(shù)與普通年金終值系數(shù)相比期數(shù)加1，系數(shù)減1；預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)與普通年金現(xiàn)值系數(shù)相比期數(shù)減1，系數(shù)加1D.普通年金終值系數(shù)與預(yù)付年金終值系數(shù)相比期數(shù)減1，系數(shù)加1；普通年金現(xiàn)值系數(shù)與預(yù)付年金現(xiàn)值系數(shù)相比期數(shù)加1，系數(shù)減17.與固定成長(zhǎng)股票內(nèi)在價(jià)值呈反方向變化的因素有（ ）。.股利年增長(zhǎng)率 今年的股利C最低報(bào)酬率 D. 系數(shù)8.度量某種股票系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)是系數(shù)，其大小取決于( )。A、該股票的收益率與市場(chǎng)組合之間的相關(guān)性 B、該股票自身的標(biāo)準(zhǔn)差

40、C、市場(chǎng)組合的標(biāo)準(zhǔn)差 D、無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)收益率9.下列有關(guān)資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線的說法中，正確的有( )。A、風(fēng)險(xiǎn)厭惡感的加強(qiáng)，會(huì)提高證券市場(chǎng)線的斜率B、預(yù)計(jì)通貨膨脹提高時(shí)，無風(fēng)險(xiǎn)利率會(huì)隨之提高C、資本市場(chǎng)線的橫軸表示的是標(biāo)準(zhǔn)差，證券市場(chǎng)線的橫軸表示的是值D、資本市場(chǎng)線和證券市場(chǎng)線的截距均表示無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率10.A公司今年的股利為每股0.4元，固定成長(zhǎng)率6，現(xiàn)行國庫券收益率為7，市場(chǎng)平均風(fēng)險(xiǎn)條件下股票的必要報(bào)酬率為9，股票貝他系數(shù)等于1.8，則( )。A、股票價(jià)值為9.2174元 B、股票價(jià)值為4.4元C、股票必要報(bào)酬率為8 D、股票必要報(bào)酬率為10.6三、判斷題。1.當(dāng)代證券組合理論認(rèn)為不同股票的

41、投資組合可以降低風(fēng)險(xiǎn)，股票的種類越多，風(fēng)險(xiǎn)越小，包括全部股票的投資組合風(fēng)險(xiǎn)為零。 （ ）2.一股份公司發(fā)行債券，面值1000元，年利率10%，每年付息一次，發(fā)行時(shí)的市場(chǎng)利率12%，故以887元的價(jià)格折價(jià)發(fā)行，則該債券的期限為10年（ ） 3.名義利率指一年內(nèi)多次復(fù)利時(shí)給出的年利率，它等于實(shí)際的周期利率與年內(nèi)復(fù)利次數(shù)的乘積。 4.假設(shè)A的標(biāo)準(zhǔn)差為a， B的標(biāo)準(zhǔn)差為b A的投資比例為R，B的投資比例為F，AB相關(guān)系數(shù)為1，則AB組合的標(biāo)準(zhǔn)差（aRbF） 的絕對(duì)值 （ ）。5.采用多角經(jīng)營控制風(fēng)險(xiǎn)的唯一前提是所經(jīng)營的各種商品的利潤(rùn)率存在負(fù)相關(guān)關(guān)系。 ( )6.對(duì)于兩種證券形成的投資組合，當(dāng)相關(guān)系數(shù)為

42、1時(shí)，投資組合的標(biāo)準(zhǔn)差為單項(xiàng)資產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù)。 ( )7.在證券市場(chǎng)線：KiRfB（KmRf）中，（KmRf）是投資者為補(bǔ)償承擔(dān)超過無風(fēng)險(xiǎn)收益的風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外收益，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格。（ ）8.一般地說，投資者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡感越強(qiáng)，證券市場(chǎng)線的斜率越大，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償越大，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的要求收益率越高。（ ）9.在計(jì)算債券價(jià)值時(shí)，除非特別指明，必要報(bào)酬率與票面利率采用相同的計(jì)息規(guī)則，包括計(jì)息方式、計(jì)息期和利息率性質(zhì)。（ ）10.當(dāng)一年內(nèi)要復(fù)利幾次時(shí)，給出的年利率是名義利率，名義利率除以年內(nèi)復(fù)利次數(shù)得出實(shí)際的周期利率。對(duì)于這一規(guī)則，票面利率和必要報(bào)酬率都需要遵守，否則，就破壞了估價(jià)規(guī)則

43、的內(nèi)在統(tǒng)一性，也就失去了估價(jià)的科學(xué)性。（ ）四、計(jì)算題。1.ABC企業(yè)計(jì)劃利用一筆長(zhǎng)期資金投資購買股票?，F(xiàn)有甲公司股票和乙公司股票可供選擇，已知甲公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股10元，上年每股股利為0.3元，預(yù)計(jì)以后每年以3的增長(zhǎng)率增長(zhǎng)。乙公司股票現(xiàn)行市價(jià)為每股4元，上年每股股利為0.4元，股利分配政策將一貫堅(jiān)持固定股利政策。ABC企業(yè)所要求的投資必要報(bào)酬率為8。要求：（1）利用股票估價(jià)模型，分別計(jì)算甲、乙公司股票價(jià)值。（2）代ABC企業(yè)作出股票投資決策。2.ABC公司最近剛剛發(fā)放的股利為2元/股，預(yù)計(jì)A公司近兩年股利穩(wěn)定，但從第三年起估計(jì)將以2%的速度遞減，若此時(shí)無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率為6%，整個(gè)股票市場(chǎng)的平

44、均收益率為10%，ABC公司股票的貝他系數(shù)為2，若公司目前的股價(jià)為11元（）計(jì)算股票的價(jià)值（）計(jì)算股票預(yù)期的投資收益率3.股票A和股票B的部分年度資料如下：?jiǎn)挝粸椋?）年 度 A股票收益率（%） B股票收益率（%）1 26 132 11 213 15 274 27 4l5 21 226 32 32要求： （1）分別計(jì)算投資于股票A和股票B的平均收益率和標(biāo)準(zhǔn)差： （2）計(jì)算股票A和股票B收益率的相關(guān)系數(shù)； （3）如果投資組合中，股票A占40%，股票B占60%，該組合的期望收益率和標(biāo)準(zhǔn)差是多少? 提示：自行列表準(zhǔn)備計(jì)算所需的中間數(shù)據(jù)，中間數(shù)據(jù)保留小數(shù)點(diǎn)后4位。 4.某公司在1994年1月1日平價(jià)發(fā)

45、行新債券，每張面值1000元，票面利率10%，5年到期，每年12月31日付息。（計(jì)算過程中至少保留小數(shù)點(diǎn)后4位，計(jì)算結(jié)果取整。）要求：（1）1994年1月1日的到期收益率是多少？（2）假定1998年1月1日的市場(chǎng)利率下降到8%，那么此時(shí)債券的價(jià)值是多少？（3）假定1998年1月1日的市價(jià)為900元，此時(shí)購買該債券的到期收益率是多少？（4）假定1996年1月1日的市場(chǎng)利率為12%，債券市價(jià)為950元，你是否購買該債券？答案部分一、單項(xiàng)選擇題。1.【正確答案】 A【答案解析】 總期望報(bào)酬率（250/200）15（1250/200）816.75，總標(biāo)準(zhǔn)差250/20020252.【正確答案】 B【答

46、案解析】 證券市場(chǎng)線適用于單個(gè)證券和證券組合（不論它是否已有效地分散了風(fēng)險(xiǎn)）。它測(cè)度的是證券（或證券組合）每單位系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)（貝他系數(shù)）的超額收益。證券市場(chǎng)線比資本市場(chǎng)線的前提寬松，應(yīng)用也更廣泛。3.【正確答案】 C【答案解析】 股票投資有風(fēng)險(xiǎn)，估算股票價(jià)值時(shí)的貼現(xiàn)率應(yīng)該包括與股票投資相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)，因此不能用幾乎沒有風(fēng)險(xiǎn)的國債的利息率作為估算股票價(jià)值時(shí)的貼現(xiàn)率。4.【正確答案】 D【答案解析】 因?yàn)闈M足可持續(xù)增長(zhǎng)的相關(guān)條件，所以股利增長(zhǎng)率為10%，R=0.5（110）/40+10%=11.38%5.【正確答案】 B【答案解析】 如果兩種證券的相關(guān)系數(shù)等于1，在等比例投資的情況下，該證券組合的標(biāo)準(zhǔn)差等

47、于兩種證券各自標(biāo)準(zhǔn)差的簡(jiǎn)單算術(shù)平均數(shù)。6.【正確答案】 B【答案解析】 由于后5年每年初有流量,即在第4到8年的每年初也就是第3到7年的每年末有流量，與普通年金相比，少了第1年末和第2年末的兩期A，所以遞延期為2，因此現(xiàn)值=500（P/A，10%，5）（P/S，10%，2）=5003.7910.826=1565.68（元）7.【正確答案】 D【答案解析】 2（15）/40510.258.【正確答案】 B【答案解析】 該股票的必要報(bào)酬率=10+1.5(15-10)=17.5，該股票的價(jià)值6/(17.5%-5%)48（元）。9.【正確答案】 D【答案解析】 在投資組合理論出現(xiàn)以后，風(fēng)險(xiǎn)是指投資組合

48、的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，即不是指單個(gè)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)，也不是指投資組合收益的全部風(fēng)險(xiǎn)。（參見教材116頁第二段）10.【正確答案】 A【答案解析】 在保持經(jīng)營效率和財(cái)務(wù)政策不變，而且不從外部進(jìn)行股權(quán)融資的情況下，收入增長(zhǎng)率可持續(xù)增長(zhǎng)率股利增長(zhǎng)率，所以，股利增長(zhǎng)率g為10。股利收益率預(yù)計(jì)下一期股利D1/當(dāng)前股價(jià)P02(1+10)/20=1l，期望報(bào)酬率=D1/P0gll+10=2111.【正確答案】 A【答案解析】 該股票的收益與市場(chǎng)組合收益之間的協(xié)方差=0.60.80.4=0.192；該股票的=0.6(0.8/0.4)=1.212.【正確答案】 B【答案解析】 由于預(yù)付年金終值=(1+i)普通年金終值，所以，若

49、利率相同，期限相同，預(yù)付年金終值大于普通年金的終值。二、多項(xiàng)選擇題。1.【正確答案】 BCD【答案解析】 證券組合的風(fēng)險(xiǎn)不僅與組合中每個(gè)證券的報(bào)酬率標(biāo)準(zhǔn)差有關(guān)，而且與各證券之間報(bào)酬率的協(xié)方差有關(guān)。2.【正確答案】 ABCD3.【正確答案】 BD【答案解析】 A的正確說法應(yīng)該是：證券報(bào)酬率之間的相關(guān)性越高，風(fēng)險(xiǎn)分散化效應(yīng)就越弱；C的正確說法是：有效集以外的投資組合與有效邊界上的組合相比，有三種情況：相同的標(biāo)準(zhǔn)差和較低的期望報(bào)酬率；相同的期望報(bào)酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差；較低的報(bào)酬率和較高的標(biāo)準(zhǔn)差。4.【正確答案】 CD【答案解析】 A的正確說法應(yīng)該是：一般而言，多數(shù)證券的報(bào)酬率趨于同向變動(dòng)，因此，兩種證

50、券之間的相關(guān)系數(shù)多為小于1的正值；B的正確說法應(yīng)該是：當(dāng)相關(guān)系數(shù)為1時(shí)，表示一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)總是與另一種證券報(bào)酬率的增長(zhǎng)成比例。5.【正確答案】 ABCD【答案解析】 6.【正確答案】 ABCD7.【正確答案】 CD【答案解析】 固定成長(zhǎng)股票內(nèi)在價(jià)值V=D0（1g）/（Rs-g）,由公式看出，股利率增長(zhǎng)率g，今年股利D0，均與股票價(jià)值呈同向變化，最低報(bào)酬率Rs與股票價(jià)值呈反向變化，而系數(shù)與最低報(bào)酬率呈同向變化,因此系數(shù)同股票內(nèi)在價(jià)值亦成反向變化。8.【正確答案】 ABC9.【正確答案】 ABCD10.【正確答案】 AD【答案解析】 股票必要報(bào)酬率Rs=7+1.8(9-7)=10.6；股票價(jià)

51、值v=0.4(1+6)/(10.6-6) =9.2174(元)。三、判斷題。1.【正確答案】 錯(cuò)【答案解析】 包括全部股票的投資組合風(fēng)險(xiǎn)只有系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。2.【正確答案】 對(duì)【答案解析】 按照公式，分別對(duì)n取不同的數(shù)值，計(jì)算出各自對(duì)應(yīng)當(dāng)債券發(fā)行價(jià)格，找出與887相鄰的兩個(gè)數(shù)值作為臨界值，然后，用內(nèi)插法計(jì)算。最終的試驗(yàn)結(jié)果是：當(dāng)n=10時(shí)，債券發(fā)行價(jià)格100010（P/A,12%,10)+1000*(P/F,12%,10)=887.02當(dāng)n=11時(shí)，債券發(fā)行價(jià)格100010（P/A,12%,11)+1000*(P/F,12%,11)=881.27用內(nèi)插法計(jì)算得知：所求的n=10+(887.02-88

52、7)（887.02881.27）（1110）10（年）3.【正確答案】 對(duì)【答案解析】 當(dāng)一年內(nèi)復(fù)利幾次時(shí)，給出的年利率是名義利率，名義利率除以年內(nèi)復(fù)利次數(shù)得出實(shí)際的周期利率。4.【正確答案】 對(duì)【答案解析】 AB組合的標(biāo)準(zhǔn)差(RR1.00aa2RF1.00abFF1.00bb)開方 （aRbF）的絕對(duì)值5.【正確答案】 錯(cuò)【答案解析】 所經(jīng)營的各種商品的利潤(rùn)率如果是正相關(guān)關(guān)系，但是相關(guān)系數(shù)小于1，則多角經(jīng)營也能夠達(dá)到控制風(fēng)險(xiǎn)的目的。 6.【正確答案】 對(duì)【答案解析】 假設(shè)A的標(biāo)準(zhǔn)差為a，B的標(biāo)準(zhǔn)差為b，A的投資比例為R，B的投資比例為F，由于相關(guān)系數(shù)為1，所以，AB組合的標(biāo)準(zhǔn)差(RR1.00

53、aa2RF1.00abFF1.00bb)開方aRbF兩種證券報(bào)酬率的標(biāo)準(zhǔn)差的加權(quán)平均數(shù) 7.【正確答案】 錯(cuò)【答案解析】 （KmRf）是投資者為補(bǔ)償承擔(dān)超過無風(fēng)險(xiǎn)收益的平均風(fēng)險(xiǎn)而要求的額外收益，即風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格。 8.【正確答案】 對(duì)【答案解析】 參見教材133頁。9.【正確答案】 對(duì)【答案解析】 參見教材104頁。10.【正確答案】 對(duì)【答案解析】 參見教材104頁。四、計(jì)算題。1.【正確答案】 （1）甲公司股票價(jià)值0.3（13）/（83）=6.18(元)乙公司股票價(jià)值0.40/8%5(元)（2）由于甲公司股票現(xiàn)行市價(jià)為10元，高于其投資價(jià)值6.18元，故甲公司股票目前不宜投資購買。 乙公司股票現(xiàn)

54、行市價(jià)為4元，低于其投資價(jià)值5元，故乙公司股票值得投資，ABC企業(yè)應(yīng)購買乙公司股票。2.【正確答案】 （1）必要報(bào)酬率K=6%+2（10%-6%）=14%股票價(jià)值V=2（P/A，14%，2）+2（1-2%）/（14%+2%） （P/S，14%，2）=21.6467+9.3823=12.68（2）利率為16%時(shí)：V（16%）=2（P/A，16%，2）+2（1-2%）/（16%+2%） （P/S，16%，2）=21.6052+10.890.7432=3.2104+7.5955=11.30利率為18時(shí)：V（18%）=2（P/A，18%，2）+2（1-2%）/（18%+2%） （P/S，18%，2）21.56569.80.718210.17利用內(nèi)插法可知：（i-16%）/（1816）（1111.30）/（10.1711.30）股票預(yù)期的投資收益率i16.533.【正確答案】 （1）分別計(jì)算投資于股票A和股票B的平均收益