方正證券新三板業(yè)務(wù)市場(chǎng)淺析.ppt

新三板業(yè)務(wù)淺析,年8月,目錄,新三板概念新老三板的區(qū)別設(shè)立目的和意義新三板掛牌條件與優(yōu)勢(shì)新三板掛牌申報(bào)流程相關(guān)制度目前市場(chǎng)狀況證券營(yíng)業(yè)部與新三板業(yè)務(wù),3,新三板概念,新三板市場(chǎng)特指中關(guān)村科技園區(qū)非上市股份有限公司進(jìn)入代辦股份系統(tǒng)進(jìn)行轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)，因?yàn)閽炫破髽I(yè)均為高科技企業(yè)而不同于原轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)內(nèi)的退市企業(yè)及原STAQ、NET系統(tǒng)掛牌公司，故形象地稱為“新三板”。在即將推出擴(kuò)容政策中“新三板”市場(chǎng)將突破中關(guān)村科技園區(qū)試點(diǎn)范圍的限制,新三板上市企業(yè)類(lèi)型,信息技術(shù),生物制藥,高新技術(shù)企業(yè)為主,覆蓋電子信息、生物制藥、新能源環(huán)保、文化傳媒等新興行業(yè),新能源環(huán)保,新材料,文化傳媒,新三板與老三板的區(qū)別,設(shè)立目的,順應(yīng)“十二五”規(guī)劃，大力扶持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，推動(dòng)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整升級(jí)。滿足多樣化市場(chǎng)主體的資本要求。大力扶持高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展，為該類(lèi)企業(yè)提供更為市場(chǎng)化的融資平臺(tái)。,發(fā)展遠(yuǎn)景：建立成熟的場(chǎng)外交易市場(chǎng)，打造中國(guó)的納斯達(dá)克,深市藍(lán)籌股市場(chǎng)1996年12月1日中小企業(yè)的搖籃2004年5月17日戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的推手2009年3月31日上市資源“孵化器”2006年1月23日,新三板掛牌條件,擬掛牌企業(yè)的掛牌條件,存續(xù)期滿兩年主營(yíng)業(yè)務(wù)突出公司制理結(jié)構(gòu)健全、運(yùn)作規(guī)范股份發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)取得當(dāng)?shù)厝嗣裾鼍叩脑圏c(diǎn)資格確認(rèn)函主辦券商認(rèn)為的其他條件,新三板與創(chuàng)業(yè)板、中小板掛牌條件比較,擬掛牌公司最近年度主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),新三板掛牌申報(bào)流程,1、公司掛牌申報(bào)流程,公司符合試點(diǎn)條件,主辦券商準(zhǔn)備備案文件,配合主辦券商進(jìn)行盡職調(diào)查,董事會(huì)、股東會(huì)通過(guò),取得園區(qū)管委會(huì)出具資格確認(rèn)函,與主辦券商簽訂推薦掛牌協(xié)議,主辦券商向協(xié)會(huì)備案,到中國(guó)登記結(jié)算深圳分公司辦理股份初始登記手續(xù),到深交所辦理掛牌手續(xù),與主辦券商在指定網(wǎng)站刊登掛牌廣告,公司正式掛牌,對(duì)擬掛牌公司進(jìn)行分析調(diào)查,成立專(zhuān)項(xiàng)工作小組和內(nèi)核小組報(bào)協(xié)會(huì)備案,進(jìn)行盡職調(diào)查并出具盡職調(diào)查報(bào)告,向協(xié)會(huì)報(bào)送備案文件,與公司簽署推薦掛牌報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓協(xié)議,與公司在指定網(wǎng)站上刊登掛牌公告,后續(xù)服務(wù),2、主辦券商工作流程,相關(guān)制度,17,一、轉(zhuǎn)讓制度,只提供報(bào)價(jià)服務(wù)，不進(jìn)行競(jìng)價(jià)交易提供意向、定價(jià)和成交確認(rèn)三種委托方式每筆委托股份數(shù)量不低于3萬(wàn)股，賬戶余額不足3萬(wàn)股，只能一次性委托賣(mài)出主辦券商所有網(wǎng)點(diǎn)發(fā)布報(bào)價(jià)和成交實(shí)時(shí)行情使用深市A股股票帳戶,二、限售制度,控股股東及其一致行動(dòng)人掛牌前所持股份分三批每批1/3解除股份轉(zhuǎn)讓限制對(duì)掛牌前一年通過(guò)增資進(jìn)入公司的新股東所持股份，須在持股滿一年后方可轉(zhuǎn)讓董事、監(jiān)事和高管持有股份的限售。按照公司法執(zhí)行，即：在任職期間每年轉(zhuǎn)讓的股份不得超過(guò)其所持有本公司中股份總數(shù)的25%；離職后半年內(nèi)，不得轉(zhuǎn)讓其所持有的本公司股份,三、投資者適當(dāng)性制度,只能允許機(jī)構(gòu)投資者和特殊自然人投資者進(jìn)入自然人投資者只能買(mǎi)賣(mài)其持股公司的股份，不能參與其他掛牌公司股份的買(mǎi)賣(mài),四、定向增資制度,面向特定投資者增資增資后股東累計(jì)不超過(guò)200人，新增股東不超過(guò)20人額度以滿足需要為原則程序簡(jiǎn)單，速度較快企業(yè)自主性較強(qiáng)掛牌公司應(yīng)保證定向增資成后下一會(huì)計(jì)年度的凈利潤(rùn)（扣除非經(jīng)常性損益）不低于定向增資完成當(dāng)年的70%，否則應(yīng)作出說(shuō)明，并由主辦券商進(jìn)行核查,五、適度信息批露制度,信息披露標(biāo)準(zhǔn)低于上市公司的標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)充分披露須披露年度報(bào)告和半年度報(bào)告，鼓勵(lì)披露季度報(bào)告年度財(cái)務(wù)報(bào)告須經(jīng)審計(jì)，鼓勵(lì)聘任具有證券資格會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)發(fā)生對(duì)股份轉(zhuǎn)讓價(jià)格有重大影響的事項(xiàng)時(shí)，須披露臨時(shí)報(bào)告主辦券商對(duì)掛牌公司擬披露文件審查,22,六、退出機(jī)制,23,目前市場(chǎng)狀況,截止2011年6月中關(guān)村試點(diǎn)發(fā)展現(xiàn)狀,131家企業(yè)參與新三板試點(diǎn)，其中已掛牌和通過(guò)備案企業(yè)90家。累計(jì)成交3187筆，成交股數(shù)3.26億股，成交金額17.12億元。81家掛牌公司2010年年報(bào)顯示，2010年共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入89.47億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)9.09億元。當(dāng)前，累計(jì)有21家企業(yè)完成或啟動(dòng)了27次定向增資，平均市盈率21.6倍。其中2010年共有10家企業(yè)進(jìn)行了11次定向增資，融資額6.17億元，超過(guò)前4年的融資總額。,存在問(wèn)題,由于公司在掛牌后無(wú)法首次公開(kāi)發(fā)行股票、市場(chǎng)交投也不活躍，加之定向增資程序繁瑣，公司很難獲得資本市場(chǎng)帶來(lái)的一系列好處，反而需要付出披露相關(guān)信息的代價(jià)和成本，很多企業(yè)傾向于去創(chuàng)業(yè)板上市主辦券商的積極性不高。目前主辦券商做新三板業(yè)務(wù)基本上處于微利甚至虧損狀態(tài)。擬掛牌公司從改制到掛牌，主辦券商付出了相當(dāng)多努力，但不能獲得類(lèi)似IPO的回報(bào)，主辦券商基本處于賠本賺吆喝狀態(tài)對(duì)投資機(jī)構(gòu)吸引力有限。由于受200人股東限制及交易系統(tǒng)落后的影響，新三板市場(chǎng)交投不活躍。,解決之道唯有建立做市商制度,做市商制度簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)就是在股份報(bào)價(jià)系統(tǒng)中，由具備一定資格的券商作為特許交易商，不斷向公眾投資者報(bào)出證券的買(mǎi)賣(mài)價(jià)格，接受投資者的買(mǎi)賣(mài)需求，以其自有資金和證券與投資者進(jìn)行證券交易。就是說(shuō)，不僅要告訴市場(chǎng)我推薦的是個(gè)好公司，更要告訴市場(chǎng)這個(gè)公司好到什么程度，好到股價(jià)應(yīng)該10元，還是20元，100元，而且，還是拿自己的真金白銀說(shuō)話，要帶頭按你說(shuō)的價(jià)格買(mǎi)賣(mài)你所推薦公司的股票，而非只是用嘴說(shuō)，讓別人買(mǎi)自己不買(mǎi)。根據(jù)美國(guó)經(jīng)驗(yàn)，做市商制度的利潤(rùn)一般占券商全部業(yè)務(wù)利潤(rùn)的40%-60%。,做市商制度對(duì)市場(chǎng)的作用,建立做市商制度可以有效提高股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)的流動(dòng)性。要想讓市場(chǎng)發(fā)揮資源配置作用，必須要有一定的交易量，做市商制度可以給股東順暢的退出渠道。由于股份報(bào)價(jià)轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)規(guī)模小，交投不活躍，很多公司的價(jià)格往往不能真實(shí)反映掛牌公司的真正價(jià)值，有了做市商的參與，將會(huì)讓公司的定價(jià)更為合理，一旦出現(xiàn)價(jià)格偏離價(jià)值的情況，就會(huì)被及時(shí)糾正。如果券商對(duì)于新三板的積極性不高，對(duì)新三板擴(kuò)容大計(jì)相當(dāng)不利。做市場(chǎng)制度可以為主辦券商帶來(lái)新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，平衡這一問(wèn)題。從而有利于新三板市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展。,其他盈利空間,券商除了為新三板公司做承銷(xiāo)、保薦、市商業(yè)務(wù)外，新三板公司日后涉及的股權(quán)轉(zhuǎn)讓、并購(gòu)重組等事件也將會(huì)提升券商的盈利空間。,證券營(yíng)業(yè)部與新三板業(yè)務(wù),作用,證券營(yíng)業(yè)部更熟悉當(dāng)?shù)氐那闆r，與當(dāng)?shù)氐恼?、監(jiān)管部門(mén)都有長(zhǎng)期的聯(lián)