【行業(yè)報(bào)告】2012年火力發(fā)電行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告

2012年 火電 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告 十年真誠 專注 創(chuàng) 贏 1 摘 要 2011 年， 火電行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)是 “高收入、低利潤、虧損嚴(yán)重”，行業(yè)延續(xù)了 2010年的虧損格局。 雖然 國家在 2011 年兩次提高了火電的上網(wǎng)電價(jià)，部分緩解了火電行業(yè)的經(jīng)營壓力，但 煤電矛盾依然突出 ，電煤成本高依然是火電行業(yè)虧損的主要因素 。 回顧 2011 年 銷售收入高速增長 ： 2011 年 1，火電行業(yè)銷售收入 元，元。增速較 2010 年提高了 百分點(diǎn)?；痣娦袠I(yè)銷售收入保持較快的增長 。電力行業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展態(tài)勢關(guān)系密切， 2011 年國民經(jīng)濟(jì)保持平穩(wěn)較快發(fā)展為電力行 業(yè)的持續(xù)發(fā)展創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境。 低利潤，虧損嚴(yán)重 ： 2011 年 1，火電行業(yè)銷售收入快速增長，但是利潤較低，虧損嚴(yán)重，利潤總額 元，同比增速為負(fù)增長，虧損總額 元，同比增長 由于中國經(jīng)濟(jì)的高速增長，對煤炭資源需求大幅增長，加之國際操縱炒作，國際巨頭壟斷等多重因素，煤炭價(jià)格高位上行，同時(shí)勞動力成本的上升，利息支出等因素，使得火電企業(yè)的發(fā)電成本大幅攀升，而下游上網(wǎng)電價(jià)面臨管制，使得火電的發(fā)電成本無法內(nèi)部消化，經(jīng)營效益大幅減少。 原料成本高企： 2011 年，煤炭價(jià)格總體仍 保持高位運(yùn)行，但大幅上漲勢頭得到明顯抑制，并在 4 季度出現(xiàn)小幅回調(diào)。截止 12 月 30 日，全國市場交易煤炭平均價(jià)格為 噸，價(jià)格指數(shù)為 煤成本的持續(xù)上漲，對火電 企業(yè)的利潤擠壓嚴(yán)重，是導(dǎo)致行業(yè)效益低的關(guān)鍵因素之一。 2012年 火電 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告 十年真誠 專注 創(chuàng) 贏 2 展望 2012 年 供需仍偏緊 ： 2012 年，預(yù)計(jì)全社會用電量增速將有所回落，但受氣候、來水、電煤供應(yīng)等不確定因素影響，預(yù)計(jì)全國電力供需總體將仍舊偏緊。預(yù)計(jì) 2012 年全年發(fā)電設(shè)備利用小時(shí)將在 4750 小時(shí)左右，火電設(shè)備利用小時(shí)在 5300時(shí)，最大電力缺口3000千 瓦。 煤電矛盾趨于緩和 ： 近年來，在現(xiàn)行的煤電價(jià)格體制下，煤炭價(jià)格的持續(xù)大幅上漲、火電企業(yè)的大面積虧損 ， 使得煤電矛盾愈演愈烈。而國家電煤價(jià)格干預(yù)措施己經(jīng)對煤炭價(jià)格快速上漲產(chǎn)生了有效遏制，發(fā)電企業(yè)成本上漲壓力將有所緩解 ； 另外，隨著 2011年底上網(wǎng)電價(jià)調(diào)整政策的進(jìn)一步實(shí)施，發(fā)電企業(yè)盈利水平將會提高 ； 而貨幣政策緊中趨松，發(fā)電企業(yè)融資環(huán)境也將有所改善。總體來看， 2012 年，電力行業(yè)大面積 虧 損狀況有望逐步改善，煤電矛盾將暫時(shí)趨于緩和。 節(jié)能減排壓力大： 作為重要的基礎(chǔ)能源行業(yè)，電力行業(yè)對國家經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展和人民生活水平的提 高具有非常重要的保障作用，雖然近年來清潔能源發(fā)展步伐有所加快，但火電發(fā)電量仍占全國發(fā)電量的八成以上，因此，電力行業(yè)也是重要的排污行業(yè)，是煙塵、一氧化硫、氮氧化合物等大氣污染物排放的主要來源。政策法規(guī)的不斷出臺意味著 2012年全國節(jié)能減排形勢更加嚴(yán)峻，在這一背景下，新修訂的火電廠大氣污染物排放標(biāo)準(zhǔn)也于 2012 年 1 月 1 日起開始實(shí)施，因此， 2012 年電力行業(yè)仍將面臨較大節(jié)能減排壓力，電力行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整步伐也有望繼續(xù)加快。 風(fēng)險(xiǎn)依然較大： 2012 年，火電 行業(yè)面臨的不確定性增加、變化具有復(fù)雜性，風(fēng)險(xiǎn)因素有增無減。存 在的主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)有：國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性；產(chǎn)業(yè)政策加強(qiáng)執(zhí)行；供需偏緊 ；原材料價(jià)格變化波動 ，區(qū)域呈現(xiàn)分化 ；下游需求減弱；行業(yè)整合加快； 結(jié)構(gòu) 2012年 火電 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告 十年真誠 專注 創(chuàng) 贏 3 性產(chǎn)能過剩和階段性產(chǎn)能過剩等 。 總體信貸原則： 總量控制、結(jié)構(gòu)調(diào)整、 區(qū)別對待 ， 擇優(yōu)進(jìn)入。 2012 年，對火電行業(yè)的總體信貸規(guī)模進(jìn)行適度控制，審慎 維持 原有規(guī)模；嚴(yán)格執(zhí)行國家的產(chǎn)業(yè)政策，加強(qiáng)信貸投放的控制管理， 強(qiáng)調(diào)準(zhǔn)入客戶的產(chǎn)能裝備先進(jìn)、手續(xù)合規(guī)、產(chǎn)品具備競爭優(yōu)勢，對存量資產(chǎn)加大結(jié)構(gòu)調(diào)整力度，盡快退出產(chǎn)能落后、規(guī)模較小、經(jīng)營 虧損 的 客戶；對行業(yè)內(nèi)客戶實(shí)行區(qū)別對待， 增量資產(chǎn)主要投向 有 市場競爭力的企業(yè)；與大型優(yōu)勢火電企業(yè)建立良好的銀企合作關(guān)系，選擇具有 盈利能力 強(qiáng) 、產(chǎn)能合規(guī) 的中型 火電 生產(chǎn)企業(yè) ，關(guān)注具有資源優(yōu)勢的企業(yè) ， 擇優(yōu)參與。 2012年 火電 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告 十年真誠 專注 創(chuàng) 贏 4 目 錄 第一章 火電行業(yè)概況 . 1 第一節(jié) 行業(yè)定義及分類 . 1 第二節(jié) 行業(yè)地位 . 2 一、能源結(jié)構(gòu)：主導(dǎo)地位 . 2 二、國民經(jīng)濟(jì)：發(fā)展動力 . 3 第二章 2011 年火電行業(yè)發(fā)展環(huán)境分析 . 5 第一節(jié) 2011 年宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析 . 5 一、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)境分析 . 5 二、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)趨勢判斷 . 8 第二節(jié) 2011 年產(chǎn)業(yè)政策環(huán)境分析 . 12 一、產(chǎn)業(yè)政策分析 . 12 二、電力 “十二五 ”規(guī)劃 . 13 三、產(chǎn)業(yè)政策發(fā)展趨勢 . 15 第三節(jié) 2011 年行業(yè)發(fā)展社會環(huán)境分析 . 15 一、行業(yè)發(fā)展社會環(huán) 境概述 . 15 二、節(jié)能減排：壓力巨大 . 16 第四節(jié) 2011 年行業(yè)技術(shù)環(huán)境分析 . 17 一、火電行業(yè)勞動生產(chǎn)率逐步提升 . 17 二、火電行業(yè)工藝方向 . 19 第三章 2011 年火電行業(yè)運(yùn)行情況分析 . 20 2012年 火電 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告 十年真誠 專注 創(chuàng) 贏 5 第一節(jié) 供給分析及預(yù)測 . 20 一、供給總量分析 . 20 二、供給結(jié)構(gòu)變化分析 . 23 三、供給預(yù)測 . 26 第二節(jié) 需求分析及預(yù)測 . 27 一、需求總量分析 . 27 二、需求結(jié)構(gòu)變化分析 . 29 三、需求預(yù)測 . 31 第三節(jié) 市場分析及預(yù)測 . 31 一、供需平衡分析及預(yù)測 . 31 二、價(jià)格變化分析及預(yù)測 . 34 第四節(jié) 投融資分析及預(yù)測 . 35 一、固定資產(chǎn)投資分析：電力生產(chǎn)與供應(yīng)行業(yè)固定投資增速趨緩 . 35 二、兼并重組情況分析：發(fā)電企業(yè)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型步 伐有望加快 . 37 第五節(jié) 經(jīng)營狀況分析及預(yù)測 . 38 一、行業(yè)規(guī)模：擴(kuò)張緩慢 . 38 二、三費(fèi)變化：財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅提高，融資成本上升 . 39 三、經(jīng)營效益：收入高，利潤低，虧損嚴(yán)重 . 41 四、財(cái)務(wù)指標(biāo)分析：盈利能力不足，營運(yùn)能力不斷增強(qiáng) . 42 第四章 2011 年火電行業(yè)競爭狀況及發(fā)展特征 . 45 第一節(jié) 行業(yè)競爭狀況分析 . 45 第二節(jié) 行業(yè)競爭結(jié)構(gòu)分析 . 45 2012年 火電 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告 十年真誠 專注 創(chuàng) 贏 6 一、“波特五力”模型分析 . 45 二、競爭特點(diǎn)分析 . 49 第三節(jié) 行業(yè)發(fā)展特征分析 . 50 一、行業(yè)集中度處于中等水平 . 50 二、原材料成本為主要成本 . 51 三、行業(yè)運(yùn)營需要大量資金投入 . 51 四、行業(yè)處于成長期 . 52 第五章 2011 年火電行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈分析 . 54 第一節(jié) 火電行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈介紹 . 54 第二節(jié) 火電行業(yè)上游產(chǎn)業(yè)分析 . 54 一、火電成本構(gòu)成 . 54 二、煤炭行業(yè)：價(jià)格高位調(diào)整，電煤庫存高 . 55 三、趨勢預(yù)測 . 59 第三節(jié) 火電行業(yè)下游產(chǎn)業(yè)分析 . 60 一、整體需求分析：四大耗能產(chǎn)業(yè)為主要消費(fèi)者 . 60 二、鋼鐵行業(yè)：下游需求減弱，產(chǎn)能減速 . 61 二、化工行業(yè)：需求增長乏力 . 64 三、有色金屬業(yè)：結(jié)構(gòu)調(diào)整，控制產(chǎn)能過剩 . 66 四、建材行業(yè)：產(chǎn)量保持較快增長 . 67 第六章 2011 年火電行業(yè)區(qū)域發(fā)展分析 . 69 第一節(jié) 火電行業(yè)區(qū)域分布總體分析 . 69 一、規(guī)模分布：江蘇、廣東、河南規(guī)模領(lǐng)先，西部發(fā)展較快 . 69 2012年 火電 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告 十年真誠 專注 創(chuàng) 贏 7 二、效益分布：廣東，江蘇利潤居前，河南虧損嚴(yán)重，東部地區(qū)效益最好 . 72 第二節(jié) 火電行業(yè)重點(diǎn)區(qū)域發(fā)展分析 . 76 一、江蘇省 規(guī)模效益型 . 76 二、廣東省 外資主導(dǎo) 整體經(jīng)營效益好 . 80 三、河南省 煤炭大省 火電虧損嚴(yán)重 . 85 四、內(nèi)蒙古 資源優(yōu)勢型 . 88 第三節(jié) 其他區(qū)域 . 92 第七章 2011 年火電企業(yè)競爭力分析 . 94 第一節(jié) 行業(yè)內(nèi)企業(yè)競爭情況分析 . 94 一、企業(yè)規(guī)模特征分析 . 94 二、企業(yè)所有制特征分析 . 97 第二節(jié) 行業(yè)內(nèi)上市公司綜合排名及各項(xiàng)指標(biāo)排名 . 101 一、總資產(chǎn)排名 . 101 二、主營業(yè)收入排名 . 103 三、利潤排名 . 104 四、凈利潤增長率排名 . 105 五、綜合排名 . 107 第三節(jié) 華能國際 . 109 一、經(jīng)營狀況分析 . 109 二、企業(yè)經(jīng)營策略和發(fā)展戰(zhàn)略分析 . 109 三、 析 .、企業(yè)競爭力評價(jià) . 111 2012年 火電 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告 十年真誠 專注 創(chuàng) 贏 8 第四節(jié) 大唐發(fā)電 . 111 一、經(jīng)營狀況分析 . 111 二、企業(yè)經(jīng)營策略和發(fā)展戰(zhàn)略分析 . 112 三、 析 . 113 四、企業(yè)競爭力評價(jià) . 114 第五節(jié) 國電電力 . 114 一、經(jīng)營狀況分析 . 114 二、企業(yè)經(jīng)營策略和發(fā)展戰(zhàn)略分析 . 115 三、 析 . 116 四、企業(yè)競爭力評價(jià) . 117 第六節(jié) 國投電力 . 118 一、經(jīng)營狀況分析 . 118 二、企業(yè)經(jīng)營策略和發(fā)展戰(zhàn)略分析 . 118 三、 析 . 119 四、企業(yè)競爭力評價(jià) . 119 第七節(jié) 申能股份 . 120 一、經(jīng)營狀況分析 . 120 二、企業(yè)經(jīng)營策略和發(fā)展戰(zhàn)略分析 . 120 三、 析 . 121 四、企業(yè)競爭力評價(jià) . 122 第八章 2012 年火電行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析 . 123 第一節(jié) 宏觀環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析 . 125 2012年 火電 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告 十年真誠 專注 創(chuàng) 贏 9 第二節(jié) 政策環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析 . 126 第三節(jié) 供需風(fēng)險(xiǎn)分析 . 127 第四節(jié) 產(chǎn)業(yè)鏈風(fēng)險(xiǎn) . 128 第五節(jié) 區(qū)域風(fēng)險(xiǎn) . 128 第六節(jié) 企業(yè)經(jīng)營管理風(fēng)險(xiǎn) . 128 第十章 2012 年火電行業(yè)投資策略 . 130 第一節(jié) 行業(yè)發(fā)展趨勢要點(diǎn) . 130 一、煤炭一體化開發(fā) . 130 二、中西部快速發(fā)展 . 130 第二節(jié) 行業(yè)總體授信原則 . 130 第三節(jié) 信貸政策建議 . 131 一、目標(biāo)產(chǎn)業(yè)鏈 . 131 二、目標(biāo)區(qū)域 . 131 三、目標(biāo)客戶 . 132 2012年 火電 行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析報(bào)告 十年真誠 專注 創(chuàng) 贏 10 表 錄 表 1 電力行業(yè)其及代碼 . 1 表 2 2007 年 火電在電力行業(yè)地位 . 3 表 3 2007 年 火電行業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的比重 . 3 表 4 火電行業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)的作用和貢獻(xiàn) . 4 表 5 2011 年宏觀經(jīng)濟(jì)主要指標(biāo)情況 . 5 表 6 火電發(fā)展環(huán)境影響預(yù)測 . 11 表 7 火電行業(yè)歷年來重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)政策匯總 . 12 表 8 2011 年以來火電行業(yè)重點(diǎn)政策 . 13 表 9 2011 年 “十二五 ”規(guī)劃研究報(bào)告內(nèi)容 . 14 表 10 火電行業(yè)社會環(huán)境因素分析 . 15 表 11 2007 年 電力行業(yè)供電煤耗率 . 16 表 12 2011 年火電行業(yè)節(jié)能減排事件 . 16 表 13 2007 年 火電行業(yè)平均生產(chǎn)力變化情況 . 18 表 14 火電行業(yè)工藝方向 . 19 表 15 2007 年 火電行業(yè)工業(yè)總產(chǎn)值情 況 . 20 表 16 2007 年 火電裝機(jī)容量變化情況 . 21 表 17 2010