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投前盡職調(diào)查大全10個(gè)方面,55個(gè)子項(xiàng),由宏觀到微觀,由大的方面到小的方面,由關(guān)鍵性子項(xiàng)到非關(guān)鍵性子項(xiàng)。前4個(gè)方面共10個(gè)子項(xiàng)特別重要,只有通過了第1個(gè)方面,才能進(jìn)入下一個(gè)方面即第2個(gè)方面,依次類推。只有看懂、弄清、通過了前四個(gè)方面的考察和判斷,才能進(jìn)入以后六個(gè)方面的工作,否則,投資考察工作只能停止或放棄。以下就是要訣:1看準(zhǔn)一個(gè)團(tuán)隊(duì)投資就是投人,投資就是投團(tuán)隊(duì),尤其要看準(zhǔn)投團(tuán)隊(duì)的領(lǐng)頭人。創(chuàng)東方對(duì)目標(biāo)企業(yè)團(tuán)隊(duì)成員的要求是:富有激情、和善誠信、專業(yè)敬業(yè)、善于學(xué)習(xí)。2發(fā)掘兩個(gè)優(yōu)勢(shì)在優(yōu)勢(shì)行業(yè)中發(fā)掘、尋找優(yōu)勢(shì)企業(yè)。優(yōu)勢(shì)行業(yè)是指具有廣闊發(fā)展前景,國家政策支持,市場(chǎng)成長空間巨大的行業(yè);優(yōu)勢(shì)企業(yè)是在優(yōu)勢(shì)行業(yè)中具有核心競爭力,細(xì)分行業(yè)排名靠前的優(yōu)秀企業(yè),其核心業(yè)務(wù)或主營業(yè)務(wù)突出,企業(yè)的核心競爭力突出,超越其他競爭者。3弄清三個(gè)模式弄清目標(biāo)企業(yè)是如何掙錢:業(yè)務(wù)模式是:企業(yè)提供什么產(chǎn)品或服務(wù),業(yè)務(wù)流程如何實(shí)現(xiàn),包括業(yè)務(wù)邏輯是否可行,技術(shù)是否可行,是否符合消費(fèi)者心理和使用習(xí)慣,企業(yè)的人力、資金、資源是否足以支持。盈利模式是:指企業(yè)如何掙錢,通過什么手段或環(huán)節(jié)掙錢。營銷模式是:企業(yè)如何推廣自己的產(chǎn)品或服務(wù),銷售渠道、銷售激勵(lì)機(jī)制如何等。好的業(yè)務(wù)模式,必須能夠贏利,好的贏利模式,必須能夠推行。4查看四個(gè)指標(biāo)(營業(yè)收入、營業(yè)利潤、毛利率、增長率)PE投資的重要目標(biāo)是目標(biāo)企業(yè)要盡快改制上市,往往很關(guān)注目標(biāo)企業(yè)近三年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù),上述前兩個(gè)指標(biāo)(營業(yè)收入、營業(yè)利潤)尤為重要。而后兩個(gè)指標(biāo)也很重要,反映企業(yè)的盈利能力、抗風(fēng)險(xiǎn)能力和成長性,高增長率可以迅速降低投資成本,讓投資人獲取更高的投資回報(bào)。把握了這四個(gè)指標(biāo),則基本把握了項(xiàng)目的可投資性。5清理五個(gè)結(jié)構(gòu)理清這五個(gè)結(jié)構(gòu),讓投資人便于判斷企業(yè)的好壞優(yōu)劣。6考察六個(gè)層面考察六個(gè)層面是對(duì)目標(biāo)企業(yè)有深度了解,任何一個(gè)層面存在關(guān)鍵性問題,可能影響企業(yè)的改制上市。當(dāng)然,有些企業(yè)存在一些細(xì)小暇疵,能夠予以規(guī)范。7落實(shí)七個(gè)關(guān)注七個(gè)關(guān)注是對(duì)目標(biāo)企業(yè)細(xì)小環(huán)節(jié)的關(guān)注。如果存在其中的問題,可以通過規(guī)范、引導(dǎo)的辦法加以改進(jìn)。是我們判斷目標(biāo)企業(yè)經(jīng)營管理水平的重要依據(jù)。8分析八個(gè)數(shù)據(jù)分析以下八個(gè)數(shù)據(jù),是對(duì)目標(biāo)企業(yè)的深度分析、判斷。9走好九個(gè)程序不同的目標(biāo)企業(yè)所采取的程序應(yīng)該有所不同,但以下九個(gè)程序是應(yīng)該堅(jiān)持履行的。10報(bào)告十個(gè)內(nèi)容盡職調(diào)查報(bào)告是業(yè)務(wù)的基本功,是對(duì)前期工作的總結(jié),是最終決策依據(jù)。至少應(yīng)報(bào)告以下10個(gè)方面的主要內(nèi)容。盡職調(diào)查1盡職調(diào)查概念1、概念又稱謹(jǐn)慎性調(diào)查,是指投資人在與目標(biāo)企業(yè)達(dá)成初步合作意向后,經(jīng)協(xié)商一致,投資人對(duì)目標(biāo)企業(yè)的有關(guān)的事項(xiàng)進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查、資料分析的一系列活動(dòng)。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查即由財(cái)務(wù)人員針對(duì)目標(biāo)企業(yè)的有關(guān)財(cái)務(wù)狀況進(jìn)行審閱、分析、核查。2、種類包括四類:法律盡職調(diào)查、財(cái)務(wù)盡職調(diào)查、商務(wù)盡職調(diào)查、其他。2盡職調(diào)查的目的盡職調(diào)查就是要搞清楚: 他是誰?該實(shí)際控制人和管理團(tuán)隊(duì)的底細(xì); 他做什么?產(chǎn)品或服務(wù)的類別; 他做得如何?即經(jīng)營數(shù)據(jù)和財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)收集,尤其是財(cái)務(wù)報(bào)表反映的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量及縱向、橫向(同業(yè))比較; 別人如何看,包括銀行和競爭對(duì)手對(duì)其的態(tài)度 我們?nèi)绾巫觯诹私饪蛻舻幕A(chǔ)上進(jìn)行客戶價(jià)值分析,用經(jīng)驗(yàn)和獲得的信息設(shè)計(jì)一個(gè)授信方案和風(fēng)控措施。3盡職調(diào)查框架4財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的關(guān)注要點(diǎn)1、業(yè)務(wù) 行業(yè)/企業(yè)的業(yè)務(wù)模型、盈利模式; 企業(yè)的競爭優(yōu)勢(shì); 協(xié)同效應(yīng),以及未來的整合成本和風(fēng)險(xiǎn);注:在做企業(yè)盡職調(diào)查時(shí),可以以估值模型為線索進(jìn)行調(diào)查;不要忽視目標(biāo)公司董事會(huì)會(huì)議記錄以及決策等法律文件,里面會(huì)包含公司業(yè)務(wù)的信息,特別是公司戰(zhàn)略。2、財(cái)務(wù) 歷史數(shù)據(jù)的真實(shí)性、可靠性; 預(yù)測(cè)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)偏于保守?偏于樂觀?預(yù)測(cè)的依據(jù)是什么? 是否有表外負(fù)債? 內(nèi)控制度的健全性(注冊(cè)會(huì)計(jì)師的內(nèi)控審計(jì)報(bào)告) 稅務(wù)問題(除公司自身稅務(wù)情況外,還需關(guān)注收購方案所涉及的稅務(wù)問題)注:在做財(cái)務(wù)盡職調(diào)查時(shí),需與注會(huì)充分溝通,并且與業(yè)務(wù)盡職調(diào)查緊密聯(lián)系。3、法律 公司自身的法律情況:重大訴訟和法律糾紛、如房產(chǎn)土地的權(quán)屬糾紛等 交易所涉及的法律問題:股權(quán)結(jié)構(gòu)(類別股權(quán)安排,優(yōu)先股東、期權(quán)等問題)、行業(yè)監(jiān)管規(guī)定、交易涉及的其他監(jiān)管規(guī)則等。注: 法律盡職調(diào)查可以分為兩部分,一部分是公司本身的法律問題;另一部分是交易所涉及的法律問題。4、人力資源 管理層聘用和留任; 工會(huì); 離退、內(nèi)退人員負(fù)擔(dān)及養(yǎng)老金;注: 人事的問題對(duì)于收購后的成功整合非常重要,不容忽視;5、其他 是否有歷史遺留問題?比如一廠多制等 是否存在大股東占用資金、重大同業(yè)競爭等問題注:應(yīng)當(dāng)根據(jù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)則及實(shí)際案例,制定并不斷完善“檢查事項(xiàng)清單”,逐項(xiàng)確認(rèn)。5財(cái)務(wù)盡職調(diào)查與審計(jì)的區(qū)別2 調(diào)查程序1調(diào)查的基本原則獨(dú)立性原則:項(xiàng)目財(cái)務(wù)專業(yè)人員應(yīng)服務(wù)于項(xiàng)目組,但在業(yè)務(wù)上向主管部門負(fù)責(zé),確保獨(dú)立性;保持客觀態(tài)度。謹(jǐn)慎性原則:調(diào)查過程的謹(jǐn)慎;計(jì)劃、工作底稿及報(bào)告的復(fù)核。全面性原則:財(cái)務(wù)調(diào)查要涵蓋企業(yè)有關(guān)財(cái)務(wù)管理和會(huì)計(jì)核算的全面內(nèi)容。重要性原則:針對(duì)不同行業(yè)、不同企業(yè)要依照風(fēng)險(xiǎn)水平重點(diǎn)調(diào)查。 財(cái)務(wù)盡職調(diào)查的獨(dú)立性。2基本方法審閱:通過財(cái)務(wù)報(bào)表及其他法律、財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)資料審閱,發(fā)現(xiàn)關(guān)鍵及重大財(cái)務(wù)因素。分析性程序:對(duì)各種渠道取得資料的分析,發(fā)現(xiàn)異常及重大問題,如趨勢(shì)分析、結(jié)構(gòu)分析等。訪談:與企業(yè)內(nèi)部各層級(jí)、各職能人員,以及中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行充分溝通。小組內(nèi)部溝通:調(diào)查小組成員來自不同背景及專業(yè),其相互溝通也是達(dá)成調(diào)查目的的方法。如:在進(jìn)行某企業(yè)基本情況的調(diào)查中,財(cái)務(wù)調(diào)查人員查閱了目標(biāo)企業(yè)的營業(yè)執(zhí)照及驗(yàn)資報(bào)告,注冊(cè)資金為3600萬元,但通過與律師的溝通,得知該企業(yè)在工商登記的注冊(cè)資本僅1000萬元;與業(yè)務(wù)調(diào)查人員溝通應(yīng)收賬款、設(shè)備利用的信息等等。財(cái)務(wù)盡職調(diào)查方法:望、聞、問、切。望:看生產(chǎn)的飽滿程度,商品的裝卸,廠區(qū)工作的有序,辦公區(qū)人員的工作情況,工位的飽滿度等。聞:感受廠區(qū)員工的工作情緒,廠區(qū)辦公區(qū)的衛(wèi)生整潔程度,各類公示牌,走廊宣傳欄的更新頻率,張貼的內(nèi)容,員工接觸時(shí)的精神面貌等。問:是否能清晰地表達(dá)出企業(yè)經(jīng)營的歷史、市場(chǎng)定位、戰(zhàn)略和實(shí)際發(fā)展的吻合度、戰(zhàn)略目標(biāo)的包容度和完成度。切:現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析、對(duì)戰(zhàn)略的支持度,現(xiàn)金流量的彈性。3調(diào)查對(duì)象盡職調(diào)查的要決:魔鬼往往藏在細(xì)節(jié)處: 見過90%以上股東和管理層; 堅(jiān)持8點(diǎn)鐘到公司; 到過至少7個(gè)部門; 在企業(yè)連續(xù)呆過6天; 對(duì)企業(yè)的團(tuán)隊(duì)、管理、技術(shù)、市場(chǎng)、財(cái)務(wù)5個(gè)要素進(jìn)行過詳細(xì)調(diào)查 與至少公司的4個(gè)客戶面談; 調(diào)查3個(gè)以上的同類企業(yè)或競爭對(duì)手; 有不少于20個(gè)關(guān)鍵問題; 至少與公司的普通員工吃過1次飯。3調(diào)查內(nèi)容1會(huì)計(jì)主體概況1. 取得營業(yè)執(zhí)照、驗(yàn)資報(bào)告、章程、組織架構(gòu)圖;2. 了解會(huì)計(jì)主體全稱、成立時(shí)間、注冊(cè)資本、股東、投入資本的形式、性質(zhì)、主營業(yè)務(wù)等;3. 了解目標(biāo)企業(yè)歷史沿革;4. 詳細(xì)了解目標(biāo)企業(yè)本部以及所有具有控制權(quán)的公司,并對(duì)關(guān)聯(lián)方作適當(dāng)了解;5. 對(duì)目標(biāo)企業(yè)的組織、分工及管理制度進(jìn)行了解,對(duì)內(nèi)部控制做初步評(píng)價(jià)。2財(cái)務(wù)組織1. 財(cái)務(wù)組織結(jié)構(gòu)(含具控制力的公司);2. 財(cái)務(wù)管理模式(子公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人的任免、獎(jiǎng)懲、子公司財(cái)務(wù)報(bào)告體制);3. 財(cái)務(wù)人員結(jié)構(gòu)(年齡、職稱、學(xué)歷);4. 會(huì)計(jì)電算化程度、企業(yè)管理系統(tǒng)的應(yīng)用情況。3薪酬、稅費(fèi)及會(huì)計(jì)政策 資的計(jì)算方法,特別關(guān)注變動(dòng)工資的計(jì)算依據(jù)和方法; 繳納“四金”的政策及情況; 福利政策; 現(xiàn)行會(huì)計(jì)政策及近3年的重大變化; 與我們的差異,以及可能造成的影響(量化); 現(xiàn)行會(huì)計(jì)報(bào)表的合并原則及范圍; 接受外部審計(jì)的情況,及近3年會(huì)計(jì)師事務(wù)所名單; 近3年審計(jì)報(bào)告的披露; 現(xiàn)行稅費(fèi)種類、稅費(fèi)率、計(jì)算基數(shù)、收繳部門; 稅收優(yōu)惠政策、稅收減免/負(fù)擔(dān); 關(guān)聯(lián)交易的稅收政策; 集團(tuán)公司中管理費(fèi)、資金占用費(fèi)的稅收政策; 稅收匯算清繳情況; 并購后稅費(fèi)政策的變化情況。4會(huì)計(jì)報(bào)表(損益表、資產(chǎn)負(fù)債表、現(xiàn)金流量表)1損益表損益表(一)銷售收入及成本 近310年銷售收入、銷售量、單位售價(jià)、單位成本、毛利率的變化趨勢(shì) 近310年產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化趨勢(shì) 企業(yè)大客戶的變化及銷售收入集中度 關(guān)聯(lián)交易與非關(guān)聯(lián)交易的區(qū)別及對(duì)利潤的影響 成本結(jié)構(gòu)、發(fā)現(xiàn)關(guān)鍵成本因素,并就其對(duì)成本變化的影響作分析 對(duì)以上各因素的重大變化尋找合理的損益表(二)期間費(fèi)用 近510年費(fèi)用總額、費(fèi)用水平趨勢(shì),并分析了解原因 企業(yè)主要費(fèi)用,如人工成本、折舊等的變化 其他業(yè)務(wù)利潤 了解是否存在穩(wěn)定的其他業(yè)務(wù)收入來源,以及近35年數(shù)據(jù) 投資收益 近年對(duì)外投資情況,及各項(xiàng)投資的報(bào)酬率 營業(yè)外收支 有無異常情況損益表(三)對(duì)未來損益影響因素的研判 銷售收入 銷售成本 期間費(fèi)用 其他業(yè)務(wù)利潤 稅收 對(duì)收入的核查真實(shí)的收入需具備以下幾個(gè)基本要點(diǎn):(1)要有購銷合同; (2)要有發(fā)票(增值稅、營業(yè)稅發(fā)票等); (3)要有資金回款; (4)要有驗(yàn)收或運(yùn)費(fèi)單據(jù); (5)要有納稅申報(bào)表; (6)要繳納相應(yīng)的稅款對(duì)成本的核查真實(shí)的成本需具備以下幾個(gè)基本要點(diǎn):(1)要有配比的原材料購進(jìn)和消耗(含包裝物); (2)購進(jìn)原材料需開有增值稅發(fā)票; (3)對(duì)重要和緊俏的原材料需預(yù)付款; (4)購銷業(yè)務(wù)付款周期正常; (5)要有倉管簽字的有數(shù)量金額的入庫單據(jù);對(duì)生產(chǎn)能力的核查產(chǎn)能真實(shí)性需具備以下幾個(gè)基本要點(diǎn):(1)新建項(xiàng)目需按時(shí)建設(shè)完工 (2)能正常全面生產(chǎn) (3)對(duì)生產(chǎn)線產(chǎn)能的核查 (4)對(duì)耗能的核查(耗煤、耗水、耗電,分月) (5)對(duì)倉儲(chǔ)和運(yùn)輸能力的核查 (6)其他與產(chǎn)能應(yīng)相配比的資源(發(fā)動(dòng)機(jī)、鎂)2資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表(一)貨幣資金 可用資金、凍結(jié)資金 應(yīng)收賬款 是否可能被高估(特別關(guān)注內(nèi)部應(yīng)收賬款) 賬齡分析、逾期賬款及壞賬分析 近年變化趨勢(shì)分析及原因 大客戶應(yīng)收賬款分析 大額應(yīng)收賬款,可調(diào)閱銷售合同資產(chǎn)負(fù)債表(二)其他應(yīng)收款 賬齡、壞賬及費(fèi)用性借款分析 大額款項(xiàng)的合同、協(xié)議 是否有對(duì)外投資?委托理財(cái)?大額對(duì)外借款? 存貨 查閱最近一次盤點(diǎn)記錄 存貨分類及趨勢(shì)變化 關(guān)注發(fā)出商品、分期付款發(fā)出商品 存貨的滯銷、殘損資產(chǎn)負(fù)債表(三)長期投資 控股企業(yè)驗(yàn)證其投資比例及應(yīng)占有的權(quán)益 參股企業(yè)了解其投資資料 投資的背景及可控制力(特別是國有企業(yè)) 固定資產(chǎn) 固定資產(chǎn)分類 在用、停用、殘損、無用的固定資產(chǎn)(可與設(shè)備管理部門核對(duì)資料) 生產(chǎn)經(jīng)營用和非生產(chǎn)經(jīng)營用的區(qū)分 設(shè)計(jì)生產(chǎn)能力與實(shí)際生產(chǎn)能力比較,以及原因分析資產(chǎn)負(fù)債表(四)在建工程 工程項(xiàng)目預(yù)算、完工程度 是否存在停工工程 工程項(xiàng)目的用途 無形資產(chǎn) 無形資產(chǎn)的種類及取得途徑 無形資產(chǎn)的壽命 計(jì)價(jià)依據(jù)(關(guān)注土地使用權(quán))資產(chǎn)負(fù)債表(五)借款 債權(quán)人、借款性質(zhì)、借款條件 是否正常償還利息 是否可以豁免或債務(wù)重組(關(guān)注由資產(chǎn)管理公司接管的銀行債權(quán)) 應(yīng)付賬款 業(yè)務(wù)趨勢(shì)與應(yīng)付賬款的趨勢(shì)比較,了解是否具有足夠的買方信用 應(yīng)付賬款賬齡分析 預(yù)估材料款是否適當(dāng)資產(chǎn)負(fù)債表(六)資本公積 形成原因 未分配利潤 歷年利潤及分配 資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)分析 資產(chǎn)質(zhì)量分析 現(xiàn)金流量表 歷年現(xiàn)金流量情況及主要因素分析 特別關(guān)注經(jīng)營凈現(xiàn)金流 經(jīng)營凈現(xiàn)金流是否能滿足融資活動(dòng)的利息支出凈額 結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表及利潤表,尋找除銷售收入以外是否還存在主要的經(jīng)營資金來源,對(duì)經(jīng)營凈現(xiàn)金流的貢獻(xiàn)如何3現(xiàn)金流對(duì)現(xiàn)金流的核查正常的資金往來結(jié)算有如下特點(diǎn):(1)如果是收貨款,客戶大部分會(huì)采用票據(jù)背書結(jié)算方式; (2)貨款收款日期無規(guī)律性,金額零散; (3)資金到帳后在銀行帳戶會(huì)有正常的停留; (4)支付貨款日期無規(guī)律性,金額零散,有付款依據(jù); (5)資金每一筆流轉(zhuǎn)均會(huì)在銀行對(duì)賬單上反映。其他情況下資金舞弊:(1)定期存單質(zhì)押問題 (2)票據(jù)背書貼現(xiàn)問題 (3)踩準(zhǔn)會(huì)計(jì)時(shí)點(diǎn)挪用資金問題5表外項(xiàng)目對(duì)外擔(dān)保已抵押資產(chǎn)貼現(xiàn)合作意向未執(zhí)行完畢的合同銀行授信額度重大訴訟不同性質(zhì)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)目標(biāo)企業(yè)可以分為:上市公司、國有企業(yè)、合資企業(yè)、民營企業(yè)、集體企業(yè)等等。目標(biāo)企

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