【論文】江中藥業(yè)股份有限公司現(xiàn)金流量表分析

江中藥業(yè)股份有限公司現(xiàn)金流量表分析 摘 要 現(xiàn)金流量表分析是經(jīng)營分析和投資分析中的一種重要方法 由于現(xiàn)金流量以 現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物的收付作為反映的內(nèi)容 比其它會計信息更能反映企業(yè)獲取現(xiàn) 金和償還債務(wù)的能力 更能反映企業(yè)價值增長的實際狀況 現(xiàn)金流量表是現(xiàn)金流量 信息的集合體 深入分析現(xiàn)金流量表能夠把企業(yè)資金實體運動規(guī)律揭示出來 并由 此評價公司的收益質(zhì)量 償債能力 支付能力和發(fā)展能力 為企業(yè)經(jīng)營管理者 債 權(quán)人 投資者和其它利益相關(guān)主體評判企業(yè)經(jīng)營活動 投資活動 籌資活動是否 健康提供有用信息 本文主要研究我國著名的藥品上市公司江中藥業(yè)股份有限公司現(xiàn)金流量表 通過現(xiàn)金流量的結(jié)構(gòu)分析 趨勢分析 比率分析 了解江中藥業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng) 營成果 以及生存環(huán)境和生存狀態(tài) 并預(yù)測公司未來的發(fā)展情況 為公司的發(fā)展 做出決策 充分發(fā)揮了現(xiàn)金流量表在公司財務(wù)分析和戰(zhàn)略分析中的重要作用 本 文從結(jié)構(gòu) 趨勢 比率三方面發(fā)面建立起了現(xiàn)金流量表分析的常用框架 希望通 過這些使報表使用者在分析現(xiàn)金流量表時有一個清晰的框架 關(guān)鍵字關(guān)鍵字 現(xiàn)金流量表 結(jié)構(gòu)分析 趨勢分析 比率分析 I 江中藥業(yè)股份有限公司現(xiàn)金流量表分析 Abstract Cash flow statements analysis is an important method of the operating analysis and investment analysis Because the cash flow takes the cash and cash equivalent s collection and payment as reflection content compared to other accounting information the cash flow can reflect that the enterprise gains the cash ability to service debt and the enterprise value grows actual state Cash flow statement is the collection of cash flow information analyzes the cash flow statement thoroughly be able to reveal the movement of enterprises cash appraises company s quality of earnings ability to service debt the paying capacity and the develop capacity supplying the useful information for the enterprise business manager the creditor the investor and other benefit related main body judgment business operation activity the investment activity financing activity whether the health This study examine cash flow statement of well known pharmaceutical companies JIANGZHONG PHARMACEUTICAL CO LTD through the structure analysis rate analysis trend analysis of cash flow statement understand the financial situation and the management performance of JIANGZHONG PHARMACEUTICAL as well as living environment and survival condition predict the development of the company s future make the better decision for the development of company the cash flow statement has played the influential role in the company s financial and strategic analysis This paper sets up the cash flow analyze frame from the structure rate trend hope to make user of reporter have a clear frame while analyzing cash flow statement Key words Cash flow statement Structure analysis Rate analysis Trend analysis II 江中藥業(yè)股份有限公司現(xiàn)金流量表分析 目 錄 前言 1 第一章 江中藥業(yè)股份有限公司簡介 2 1 1 公司概況 2 1 2 公司經(jīng)營現(xiàn)狀 3 第二章 現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析 4 2 1 現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析 4 2 2 現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析 6 2 3 現(xiàn)金凈額結(jié)構(gòu)分析 7 第三章 現(xiàn)金流量表趨勢分析 9 3 1 定基趨勢分析 9 3 2 環(huán)比趨勢分析 10 第四章 現(xiàn)金流量表比率分析 13 4 1 收益質(zhì)量分析 13 4 2 償債能力分析 16 4 3 支付能力分析 19 4 4 發(fā)展能力分析 21 結(jié)論 24 參考文獻 25 致謝 26 附錄 27 III 江中藥業(yè)股份有限公司現(xiàn)金流量表分析 前言 在市場經(jīng)濟條件下 上市公司的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)情況在很大程度上影響著企業(yè)的生 存和發(fā)展 企業(yè)現(xiàn)金充裕 就可以及時購入必要的材料物資和固定資產(chǎn) 及時支 付工資 償還債務(wù) 支付股利和利息 反之企業(yè)的正常生產(chǎn)經(jīng)營則會受到影響 甚至產(chǎn)生生存危機 在實際工作中 有些企業(yè)利潤表上反映虧損 但是現(xiàn)金充足 不僅能經(jīng)營運作 甚至還能對外投資 而有些企業(yè)利潤表上雖然反映的是贏利 但是資金周轉(zhuǎn)上卻是舉步維艱 甚至日常開支都難以維持 這是因為利潤表是按 權(quán)責發(fā)生制編制的 而現(xiàn)金流量表是按收付實現(xiàn)制編制的 因而現(xiàn)金管理已經(jīng)成 為企業(yè)財務(wù)管理的一個重要方面 受到企業(yè)管理人員 投資者 債權(quán)人以及政府 監(jiān)管部門的關(guān)注 因此對于報表的使用者 現(xiàn)金流量表分析是十分必要的 現(xiàn)金流量表是以一系列財務(wù)數(shù)據(jù)來反映企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果的報表 對報表使用者來說 這些數(shù)據(jù)資料是原始的 初步的 還不能直接為其決策服務(wù) 現(xiàn)金流量表提供了有關(guān)的數(shù)據(jù)資料 這是金融機構(gòu)判斷企業(yè)償債能力的重要依據(jù) 但根據(jù)這些數(shù)據(jù)不能直接對企業(yè)的償債能力作出評價 因而也不能據(jù)以作出決策 報表使用者應(yīng)當根據(jù)需要 運用各種專門的方法 對會計報表提供的數(shù)據(jù)資料進 一步加工 整理 分析和研究 從中得出有用的信息 從而為預(yù)測和決策提供正 確的依據(jù) 通過現(xiàn)金流量表的分析 可以了解企業(yè)本期以及以前各期現(xiàn)金的流入 流出及結(jié)余情況 正確評價企業(yè)當前以及未來的償債能力和支付能力 發(fā)現(xiàn)企業(yè) 在財務(wù)方面存在的問題 正確評價企業(yè)當前以及以前各期的收益質(zhì)量 科學(xué)預(yù)測 企業(yè)未來的財務(wù)狀況 才能作出準確的判斷與決策 1 江中藥業(yè)股份有限公司現(xiàn)金流量表分析 第一章 江中藥業(yè)股份有限公司簡介 1 1 公司概況 江中藥業(yè)股份有限公司系江西省國資委出資監(jiān)管企業(yè)江西江中制藥有限責任 公司控股的國有上市公司 公司前身是江西江中制藥廠 創(chuàng)建于 1969 年 10 月 系江西中醫(yī)學(xué)院的校辦企業(yè) 公司于 1996 年 9 月 18 日 在江西江中制藥廠和江 西東風(fēng)藥業(yè)股份有限公司的基礎(chǔ)上 經(jīng)改制后注冊成立 經(jīng)過三十余年的發(fā)展 現(xiàn)已發(fā)展成為全國知名的制藥企業(yè)和上市公司 總資 產(chǎn)從原來的 100 多萬元增長到現(xiàn)在的 12 2 億元 江中藥業(yè)股份有限公司是集 中成藥研制 生產(chǎn)及銷售于一體的大中型制藥企業(yè) 公司擁有全國知名的復(fù)方草珊瑚含片 江中牌健胃消食片 亮嗓及博洛克等 主導(dǎo)產(chǎn)品 江中集團是以經(jīng)營中藥 OTC 為主 化學(xué)藥為輔 銷售收入連續(xù)六年實 現(xiàn) 30 的增長 在中國 OTC 行業(yè) 江中 品牌優(yōu)勢顯著 品牌管理思想體系完善 廣告運作經(jīng)驗熟道 媒介采購能力突出 在研發(fā)領(lǐng)域 江中集團也是制藥行業(yè)唯 一一家擁有兩個國家工程研究中心的企業(yè) 投資近 4 8 億美元的江中藥谷 是江 中集團 OTC 類藥品的主要生產(chǎn)基地 目前 擁有片劑 膠囊劑 顆粒劑 液體制 劑等多條生產(chǎn)線 配備當今世界最先進的生產(chǎn)設(shè)備 并建立了完善的生產(chǎn)管理制 度和質(zhì)量保證體系 盡管江中藥業(yè)是一家中藥 OTC 企業(yè) 但在消費者眼里它更像 一家保健品企業(yè) 該公司 80 年代生產(chǎn)的兒童保健品就曾風(fēng)光一時 后來引進的健 胃消食片和草珊瑚含片取得巨大的成功 但這兩個產(chǎn)品和保健品更接近 經(jīng)過 20 多年的市場摔打 江中藥業(yè)已深諳保健品市場規(guī)律 從產(chǎn)品選擇 規(guī)劃 調(diào)研 外部合作到廣告拉動 渠道推動 公司已有成熟的模式 江中藥業(yè)靠著多年的經(jīng) 驗和雄厚的資金支持 有望相繼推出大的品種 2008 年是江中藥業(yè)實施組織變革的第一年 也是新產(chǎn)品全面推廣的第一年 公司不僅完成了銷售目標 而且在 OTC 渠道變革 終端變革和組織變革方面 保 健品新產(chǎn)品的推出 都為 2009 年在業(yè)務(wù)和組織上的全面調(diào)整拉開了序幕 江中計劃用十年左右的時間 憑借人才優(yōu)勢 科研優(yōu)勢 管理優(yōu)勢 實施 大 市場 大品牌 戰(zhàn)略 通過產(chǎn)品經(jīng)營 品牌經(jīng)營 資本與資產(chǎn)經(jīng)營 不斷提高企 業(yè)核心競爭力 將 OTC 類藥品業(yè)務(wù)打造成為中國第一 2 江中藥業(yè)股份有限公司現(xiàn)金流量表分析 1 2 公司經(jīng)營現(xiàn)狀 2008 年是江中藥業(yè)過度年 公司對 OTC 渠道 終端和組織等三個方面進行 全面變革 2008 年江中藥業(yè)實現(xiàn)利潤總額 1 7 億元 而 07 年利潤總額僅為 1 2 億元 增長幅度高達 35 95 公司 08 年總資產(chǎn)為 15 9 億元 較 07 年相比也增 長了 29 59 所有者權(quán)益為 9 2 億元 與去年同期也有 9 8 的增長 江中藥業(yè) 2008 通過調(diào)整經(jīng)銷商結(jié)構(gòu) 理順營銷體系 通過渠道變革與創(chuàng)新 籌劃并實施了營銷組織變革 形成了 建立和維護新的渠道秩序 由重商業(yè) 到重終端 和 由重結(jié)果到重過程 的 OTC 新的核心營銷管理思想 健胃消食片 草珊瑚含片和亮嗓全年共實現(xiàn)銷售收入 10 82 億元 其中 主導(dǎo)產(chǎn)品 健胃消食 片 2008 年實現(xiàn)銷售收入 8 98 億元 同比增長 18 81 復(fù)方草珊瑚含片 實現(xiàn)銷售收入為 1 64 億元 與 2007 年基本持平 公司順利推出新產(chǎn)品 新產(chǎn)品已經(jīng)覆蓋了全國 26 個重點省市 全年共實現(xiàn)銷 售收入 4934 萬 預(yù)計隨著品牌的建立和營銷力度的加大 該產(chǎn)品 2009 年銷售有 望超過 1 5 億元 綜上所述 江中藥業(yè)整體經(jīng)營情況良好 利潤 總資產(chǎn)以及所有者權(quán)益等重 要項目都有所增長 但這些都是財務(wù)報表所反映的表面現(xiàn)象 因此要通過深入分 析財務(wù)報表 才能更深層次的了解江中藥業(yè)的整體經(jīng)營情況 而現(xiàn)金流量表是借 用貨幣的形式 綜合反映現(xiàn)金流入 流出等信息的報表 提供的會計信息更有助 于使用者準確的評價企業(yè)的財務(wù)實力 經(jīng)營情況 因此本文以江中藥業(yè) 2006 年的 財務(wù)狀況為起點 通過現(xiàn)金流量表 對 06 08 年度的經(jīng)營業(yè)績和財務(wù)狀況進行全 面的分析 3 江中藥業(yè)股份有限公司現(xiàn)金流量表分析 第二章 現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析 結(jié)構(gòu)分析是指將會計報表中某一關(guān)鍵項目的數(shù)字作為基數(shù) 再計算出該項目 各個組成部分占總體的百分比 以分析各個項目的具體構(gòu)成 并可以使各個組成 部分的相對重要性明顯的表現(xiàn)出來 從而揭示會計報表中各個項目的相對地位和 總體結(jié)構(gòu)關(guān)系 現(xiàn)金流量表的結(jié)構(gòu)分析旨在進一步掌握本公司的各項活動中現(xiàn)金 流量的變動規(guī)律 變動趨勢 并通過經(jīng)營活動 投資活動 籌資活動現(xiàn)金流量三 者關(guān)系的印證 判斷企業(yè)現(xiàn)金的來龍去脈 現(xiàn)金流量表結(jié)構(gòu)分析包括現(xiàn)金流入結(jié) 構(gòu) 現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)和現(xiàn)金凈額結(jié)構(gòu)分析 2 1 現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析 現(xiàn)金流入構(gòu)成是反映企業(yè)的各項業(yè)務(wù)活動的現(xiàn)金流入 包括經(jīng)營活動的現(xiàn)金 流入 投資活動的現(xiàn)金流入 籌資活動的現(xiàn)金流入等在全部現(xiàn)金流入中的比重以 及各項業(yè)務(wù)活動現(xiàn)金收入中具體項目的構(gòu)成情況 明確企業(yè)的現(xiàn)金究竟來自何方 要增加現(xiàn)金收入主要依靠什么 根據(jù)江中藥業(yè) 2006 年至 2008 年三年的現(xiàn)金流量 表 可以編制出江中藥業(yè)這三年的現(xiàn)金流量匯總表 如表 2 1 所示 表 2 1 江中藥業(yè)現(xiàn)金流量匯總表 2006 2007 2008 現(xiàn)金流入 1 130 397 484 91 1 333 355 240 43 2 106 918 410 23 其中 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入 857 416 991 66 1 043 459 507 29 1 593 969 595 33 投資活動現(xiàn)金流入 4 714 893 25 5 895 733 14 14 760 814 90 籌資活動現(xiàn)金流入 268 265 600 00 284 000 000 00 498 188 000 00 現(xiàn)金流出 1 144 816 654 21 1 289 888 725 43 2 088 940 370 33 其中 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出 802 174 376 40 889 827 929 67 1 325 096 460 82 投資活動現(xiàn)金流出 30 694 711 98 37 104 831 16 313 326 385 56 籌資活動現(xiàn)金流出 311 947 565 83 362 955 964 60 450 517 523 95 根據(jù)江中藥業(yè) 06 08 年三年現(xiàn)金流量匯總表 編制現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析表 如 表 2 2 所示 4 江中藥業(yè)股份有限公司現(xiàn)金流量表分析 表 2 2 江中藥業(yè)現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析表 項目 2006 2007 2008 經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入 75 85 78 26 75 65 投資活動的現(xiàn)金流入 0 42 0 44 0 70 籌資活動的現(xiàn)金流入 23 73 21 30 23 65 將上述反映江中藥業(yè)現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)分析表以圖形形式表現(xiàn)出來 如圖 2 1 所 示 75 85 78 26 76 65 0 420 440 7 23 73 21 3 23 65 0 20 40 60 80 100 200620072008 年份 百分比 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入 投資活動現(xiàn)金流入 籌資活動現(xiàn)金流入 圖 2 1 江中藥業(yè)現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)圖 從上表中可以看出 江中藥業(yè)現(xiàn)金總流入中 經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入是其 主要來源 均在 75 以上 最高的 2007 年占到 78 26 籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入 也占有重要地位 比例均在 20 以上 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流入占的比重最弱 三年均不到 1 江中藥業(yè)經(jīng)營活動現(xiàn)金流入的比重在 07 年有所上升 由 06 年的 75 85 上升到 78 26 但是 08 年略有下降 降到 76 65 投資活動的現(xiàn)金流入 三年中一直在小幅度的上升 由 06 年的 0 42 上升到 0 7 籌資活動由 06 年的 23 73 小幅下降到 07 的 21 3 08 年經(jīng)歷了小幅反彈 增長到 23 65 江中藥業(yè)現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)中以經(jīng)營活動現(xiàn)金流入作為其主要來源 說明公司從 生產(chǎn)經(jīng)營活動中獲得現(xiàn)金的能力較強 經(jīng)營狀況良好 現(xiàn)金流入結(jié)構(gòu)較為合理 江中藥業(yè)作為一家制藥公司 經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入應(yīng)該是企業(yè)現(xiàn)金流入的主要來 源 因此不能因為經(jīng)營活動的現(xiàn)金流入比例高 就放松對經(jīng)營活動比例的監(jiān)管 必須把經(jīng)營活動的比例控制在一定范圍內(nèi) 以減少對投資活動和籌資活動的依賴 5 江中藥業(yè)股份有限公司現(xiàn)金流量表分析 2 2 現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析 現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的各項現(xiàn)金流出占企業(yè)當期全部現(xiàn)金流出的百分比 它具體的反映企業(yè)的現(xiàn)金用在哪方面 根據(jù)表 2 1 編制現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析表 見表 2 3 表 2 3 江中藥業(yè)現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析表 項目 2006 2007 2008 經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出 70 07 68 98 63 43 投資活動的現(xiàn)金流出 2 68 2 88 15 00 籌資活動的現(xiàn)金流出 27 25 28 14 21 57 將上述反映江中藥業(yè)現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)分析表以圖形形式表現(xiàn)出來 如圖 2 2 所 示 70 07 68 98 63 43 2 682 88 15 27 25 28 14 21 57 0 20 40 60 80 200620072008 年份 百分比 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出 投資活動現(xiàn)金流出 籌資活動現(xiàn)金流出 圖 2 2 江中藥業(yè)現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)圖 如圖 2 2 所示 在江中藥業(yè)的全部現(xiàn)金流出中 經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出比重較 大 這三年經(jīng)營活動的比例分別占到 70 07 68 98 63 43 經(jīng)營活動現(xiàn)金流 出占總現(xiàn)金流出比重較大 現(xiàn)金支出結(jié)構(gòu)較為合理 表明企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況正常 同時籌資活動的現(xiàn)金流出也占有重要地位 三年均在 20 以上 投資活動產(chǎn)生的 6 江中藥業(yè)股份有限公司現(xiàn)金流量表分析 現(xiàn)金流出占的比重最小 這也是合理的結(jié)構(gòu) 但從曲線圖中我們可以明顯的看出 在現(xiàn)金流出結(jié)構(gòu)中 經(jīng)營活動的現(xiàn)金流出占企業(yè)現(xiàn)金流出的比重連續(xù)兩年下滑 投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流出占總現(xiàn)金流出的比重連續(xù)兩年上升 其中 07 到 08 年從 2 88 個百分點上升到 15 投資活動現(xiàn)金支出的比重大幅上升 是因為公司向控 股股東出資 3 億元收購了土地 表明企業(yè)在保證現(xiàn)有生產(chǎn)經(jīng)營的基礎(chǔ)上 用更多 的資金進行擴大再生產(chǎn)和對外投資 增加自控力 謀求進一步的發(fā)展 2 3 現(xiàn)金凈額結(jié)構(gòu)分析 現(xiàn)金凈額結(jié)構(gòu)分析是將不同項目的現(xiàn)金流量 不僅考慮現(xiàn)金流量的大小 還 要根據(jù)現(xiàn)金流量的構(gòu)成進行分析 根據(jù)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 投資活動現(xiàn)金凈流 量和籌資活動現(xiàn)金凈流量三者之間的組合 分析和評價各種現(xiàn)金凈流量結(jié)構(gòu)對財 務(wù)狀況的影響 根據(jù)江中藥業(yè)現(xiàn)金流量匯總表 可以編制出企業(yè)現(xiàn)金凈額結(jié)構(gòu)分 析表 如表 2 4 所示 表 2 4 江中藥業(yè)現(xiàn)金凈額結(jié)構(gòu)分析表 2006 2007 2008 年份 項目 金額 方向金額 方向金額 方向 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈額 55 242 615 26 153 631 577 62 268 873 134 51 投資活動現(xiàn)金凈額 25 979 818 73 31 209 098 02 298 565 570 66 籌資活動現(xiàn)金凈額 43 681 965 83 78 955 964 60 47 670 476 05 如表 2 4 所示 公司 2006 年經(jīng)營活動中的現(xiàn)金凈額為 55 242 615 26 元 為 正數(shù) 而投資活動和籌資活動的凈額均為負數(shù) 說明企業(yè)經(jīng)營狀況良好 可以在 償還前期債務(wù)的同時繼續(xù)投資 企業(yè)處于非常安定的狀態(tài) 到了 2007 年 經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金凈額為 153 631 577 62 元 企業(yè)和 06 年同 樣處于一個非常安定的狀態(tài) 企業(yè)經(jīng)營活動成效顯著 可以貢獻現(xiàn)金流量 但來 自籌資方面的壓力較大 經(jīng)營活動創(chuàng)造的現(xiàn)金不僅要用于償還債務(wù) 還要用于再 投資 因此要注意經(jīng)營狀況的變化 防止經(jīng)營狀況惡化 導(dǎo)致財務(wù)狀況惡化 2008 年經(jīng)營活動和投資活動現(xiàn)金凈額方向沒有變化 而籌資活動現(xiàn)金凈額為 47 670 476 05 元 現(xiàn)金流方向發(fā)生改變 這種現(xiàn)金流方向的結(jié)構(gòu)是企業(yè)發(fā)展擴 張時期的表現(xiàn) 這時產(chǎn)品的市場占有率高 銷售呈現(xiàn)快速上升趨勢 造就經(jīng)營活 7 江中藥業(yè)股份有限公司現(xiàn)金流量表分析 動中大量貨幣資金回籠 當然 為了擴大市場份額 企業(yè)仍然需要大量追加投資 僅靠經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額遠遠不能滿足所追加的投資 必須籌措外部資金以滿 足需要 江中藥業(yè)現(xiàn)在正處于成長期 對于股民來說 他們更愿意將自己的錢投 入一個成長型的企業(yè)中去 成長型企業(yè)意味著公司規(guī)模擴大 資產(chǎn)也將增多 投 資者現(xiàn)在持有股票的價值在未來也將增大 8 江中藥業(yè)股份有限公司現(xiàn)金流量表分析 第三章 現(xiàn)金流量表趨勢分析 趨勢分析是通過觀察連續(xù)數(shù)期的會計報表 比較各期有關(guān)的項目金額 分析 某些指標的變動情況 在此基礎(chǔ)上判斷其發(fā)展趨勢 從而對未來可能出現(xiàn)的結(jié)果 做出預(yù)測的一種分析法 運用趨勢分析法 報表使用者可以了解有關(guān)項目變動的 基本趨勢 判斷這種變動趨勢是有利或者不利 并對企業(yè)的未來發(fā)展做出預(yù)測 趨勢分析通常采用編制歷年會計報表的方法 即將連續(xù)三年的報表并列在一 起加以分析 以觀察變化趨勢 觀察連續(xù)數(shù)期的會計報表 這樣分析比單看一個 報告期的會計報表 能了解到更多的情況和信息 并有利于分析變化的趨勢 趨 勢分析法通常有兩種 即定基趨勢分析以及環(huán)比趨勢分析 3 1 定基趨勢分析 所謂定基趨勢分析就是選定某一年作為基期 然后其余各年與基期比較 計 算出趨勢百分比 由于這樣計算出的各個會計期間的趨勢百分數(shù)均是以基期為計 算基準 所以能夠明確的反映出有關(guān)項目和基期相比發(fā)生了多大變化 定基趨勢 分析包括現(xiàn)金流入定基趨勢分析和現(xiàn)金流出定基趨勢分析 3 1 1 現(xiàn)金流入定基趨勢分析 現(xiàn)金流入定基趨勢分析 是指通過對經(jīng)營活動現(xiàn)金流入 投資活動現(xiàn)金流入 籌資活動現(xiàn)金流入以及現(xiàn)金流入總額進行定基趨勢分析 從而觀察企業(yè)現(xiàn)金流入 的整體變動情況 判別企業(yè)現(xiàn)金流入發(fā)展趨勢 根據(jù)表 2 1 可以編制江中藥業(yè) 現(xiàn)金流入定基趨勢分析表 如表 3 1 所示 表 3 1 江中藥業(yè)現(xiàn)金流入定基趨勢分析表 2006 2007 2008 現(xiàn)金流入總額 100 117 95 186 39 其中 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入 100 121 70 185 90 投資活動現(xiàn)金流入 100 125 04 313 07 籌資活動現(xiàn)金流入 100 105 87 185 71 9 江中藥業(yè)股份有限公司現(xiàn)金流量表分析 如表 3 1 所示 江中藥業(yè)現(xiàn)金流入在不斷增加 2008 年與 2006 年相比增長 速度高達 186 39 其中經(jīng)營活動現(xiàn)金流入 06 08 年增速為 185 90 表明江中藥 業(yè)經(jīng)營活動非?；钴S 發(fā)展趨勢良好 與經(jīng)營活動相比 投資活動現(xiàn)金流入增長更 快 從 06 08 年 增速高達 313 07 說明以前期的投資逐漸到期 從而使得投 資活動現(xiàn)金流入迅速增加 籌資活動現(xiàn)金流入 06 08 年的增速達到 182 47 說 明企業(yè)對籌資的依賴性增加了 3 1 2 現(xiàn)金流出定基趨勢分析 現(xiàn)金流出定基趨勢分析 是指通過對現(xiàn)金流出的所有項目進行定基趨勢分析 從而觀察企業(yè)現(xiàn)金流出的整體變動情況 判別企業(yè)現(xiàn)金流出未來的發(fā)展趨勢 根 據(jù)表 2 1 可以編制出公司現(xiàn)金流出定基趨勢分析表 如表 3 2 所示 表 3 2 江中藥業(yè)現(xiàn)金流出定基趨勢分析表 2006 2007 2008 現(xiàn)金流出總額 100 112 67 182 47 其中 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出 100 110 92 165 19 投資活動現(xiàn)金流出 100 120 88 1020 78 籌資活動現(xiàn)金流出 100 116 35 144 42 如表 3 2 所示 江中藥業(yè)現(xiàn)金流出也在不斷增加 2008 年比 2006 年增長了 182 47 其中經(jīng)營活動現(xiàn)金流出增速為 165 19 慢于總的增長速度 投資活動 現(xiàn)金流出增速卻高達 1020 78 說明 2008 年用于投資的現(xiàn)金流出比 2006 年增加 較多 而造成投資活動現(xiàn)金流出迅速增長的原因是江中藥業(yè)用 3 億元向股東收購 了土地權(quán) 籌資活動 08 年較 06 年的現(xiàn)金流出也有 44 42 的增長 這主要是因為 公司短期借款增多 導(dǎo)致利息費用增多 3 2 環(huán)比趨勢分析 環(huán)比趨勢分析是指將項目本年數(shù)和前一年數(shù)相比較 計算出趨勢百分比 由 于它以前一期做基數(shù) 因而更能明確地說明項目的發(fā)展變化速度 并且可以充分 說明現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)的變化 環(huán)比趨勢分析包括現(xiàn)金流入環(huán)比趨勢分析和現(xiàn)金流出 10 江中藥業(yè)股份有限公司現(xiàn)金流量表分析 環(huán)比趨勢分析 3 2 1 現(xiàn)金流入環(huán)比趨勢分析 現(xiàn)金流入環(huán)比趨勢分析 是指通過對現(xiàn)金流入進行環(huán)比趨勢分析 從而觀察 企業(yè)現(xiàn)金流入的變動情況 根據(jù)表 2 1 可以編制江中藥業(yè)現(xiàn)金流入環(huán)比趨勢分 析表 如表 3 3 所示 表 3 3 江中藥業(yè)現(xiàn)金流入環(huán)比趨勢分析表 2006 2007 2008 現(xiàn)金流入 100 117 95 158 02 其中 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入 100 121 70 152 76 投資活動現(xiàn)金流入 100 125 04 250 36 籌資活動現(xiàn)金流入 100 105 87 175 42 從表 3 3 中看出 企業(yè)的現(xiàn)金流入不僅在不斷增長 而且是以高速在增長 其中 三種活動的現(xiàn)金流入的增長速度均是遞增的 經(jīng)營活動 07 年現(xiàn)金流入增速 為 121 70 高于總現(xiàn)金流入的增速 從而出現(xiàn)經(jīng)營活動的比重上升的現(xiàn)象 而 08 年這一增速達到 152 76 但是 08 年的增速低于總現(xiàn)金流入的增速 則使經(jīng)營 活動的比重略有下降 投資活動現(xiàn)金流入增長最大 07 年的增速為 125 04 08 的增速高達 250 36 連續(xù)兩年現(xiàn)金流入增速均高于總現(xiàn)金流入的增長速度 因 而投資活動在全部現(xiàn)金流入的比重不斷上升 籌資活動的 2007 現(xiàn)金流入增長速度 比較緩 僅為 105 87 增速低于總現(xiàn)金流入的增速 從而出現(xiàn)籌資活動的比重 下降 但 08 年該項目的增長速度達到 175 42 增速高于總現(xiàn)金流入的增速 則 使籌資活動的比重略有上升 3 2 2 現(xiàn)金流出環(huán)比趨勢分析 現(xiàn)金流出環(huán)比趨勢分析 是指通過對現(xiàn)金流出進行環(huán)比趨勢分析 從而觀察 企業(yè)現(xiàn)金流出的變動情況 根據(jù)表 2 1 可以編制出江中藥業(yè)現(xiàn)金流出環(huán)比趨勢 分析表 如表 3 4 所示 11 江中藥業(yè)股份有限公司現(xiàn)金流量表分析 表 3 4 江中藥業(yè)現(xiàn)金流出環(huán)比趨勢分析表 2006 2007 2008 現(xiàn)金流出 100 112 67 161 95 其中 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出 100 110 92 148 92 投資活動現(xiàn)金流出 100 120 88 844 44 籌資活動現(xiàn)金流出 100 116 35 124 12 如表 3 4 所示 公司的現(xiàn)金流出也在不斷增長中 大部分增速較為穩(wěn)定 其 中經(jīng)營活動 07 年增速為 110 92 低于總現(xiàn)金流出的增長速度 該項目 08 年的 增長速度為 148 92 同樣低于總現(xiàn)金流出的增速 從而使經(jīng)營活動現(xiàn)金流出連 續(xù)兩年在總現(xiàn)金流出中的比重下降 投資活動的現(xiàn)金流出不僅每年都在增長 而 且其增長速度是遞增的 07 年增速為 120 88 08 年增速高達 844 44 這一高 速度也說明江中藥業(yè)在 2008 年加大了投資的力度 證明企業(yè)正在經(jīng)歷著高速發(fā)展 的時期 同時因為連續(xù)兩年的增速均高于總現(xiàn)金流出速度 使得其在全部現(xiàn)金流 出的比重不斷上升 籌資活動 07 年增速為 116 35 高于總現(xiàn)金流出的速度 而 08 年增速為 124 12 低于總現(xiàn)金流出的增速 從而使得在總現(xiàn)金流出中的比重 呈現(xiàn)上升后下降趨勢 12 江中藥業(yè)股份有限公司現(xiàn)金流量表分析 第四章 現(xiàn)金流量表比率分析 比率分析是依據(jù)會計報表中各有關(guān)數(shù)據(jù)之間的內(nèi)在聯(lián)系 通過計算其實際比 率 反映和評價企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營業(yè)績是否正常 合理的一種方法 比率分析 可以使企業(yè)在日常的管理工作中有針對性地進行控制或者調(diào)節(jié) 對財務(wù)活動的各 個環(huán)節(jié)進行平衡 比率分析在實際運用中非常廣泛 有關(guān)現(xiàn)金流量的比率分析 從收益質(zhì)量 償債能力 支付能力和發(fā)展能力四個方面進行分析 4 1 收益質(zhì)量分析 企業(yè)經(jīng)營的目的就是謀取利潤 但是利潤與現(xiàn)金是有區(qū)別的 公司在日常經(jīng) 營中 需要自由現(xiàn)金流來支付各種支出 因此我們常?？吹綘I業(yè)利潤很高的一個 企業(yè)由于資金鏈的斷裂而破產(chǎn)重組 因此需要分析企業(yè)在經(jīng)營活動 投資活動中 收回現(xiàn)金的情況 即現(xiàn)金的收益質(zhì)量分析 反應(yīng)收益質(zhì)量的指標主要有主營業(yè)務(wù) 收現(xiàn)能力比率 現(xiàn)金營運指數(shù)以及投資成本回收率 4 1 1 主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)能力比率 主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)能力比率是判斷公司經(jīng)營活動投資收益質(zhì)量的指標 該指標反 映企業(yè)的回款能力 當該比率大于 1 時 本期收到的銷貨現(xiàn)金大于本期的銷貨收 入 說明企業(yè)當期的銷貨全部變現(xiàn) 而且又收回了部分前期的應(yīng)收賬款 這種狀 況應(yīng)當與應(yīng)收賬款的下降相對應(yīng) 反之當該比率小于 1 時 說明本期銷貨收到的 現(xiàn)金小于當期的銷貨收入 應(yīng)收賬款掛賬增多 必須關(guān)注其債權(quán)資產(chǎn)的質(zhì)量 其 計算公式如下 主營業(yè)務(wù)收入 到現(xiàn)金銷售產(chǎn)品 提供勞務(wù)收 主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)能力比率 4 1 江中藥業(yè)主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)能力比率計算過程如下所示 2006 年主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)能力比率 804 117 985 81 1 181 073 455 0 68 2007 年主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)能力比率 834 150 630 24 1 168 589 305 0 71 2008 年主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)能力比率 1 260 595 916 99 1 457 643 312 0 86 13 江中藥業(yè)股份有限公司現(xiàn)金流量表分析 將上述結(jié)果以圖形形式表現(xiàn)出來 如圖 4 1 所示 0 68 0 71 0 86 0 0 25 0 5 0 75 1 200620072008 年份 比率 圖 4 1 主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)能力比率 如圖 4 1 所示 江中藥業(yè) 06 的主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)能力比率為 0 68 說明本期銷 貨收到的現(xiàn)金小于當期的銷貨收入 賬面收入高 而變現(xiàn)收入低 收益質(zhì)量不佳 資金周轉(zhuǎn)不力 到了 07 年 該比率為 0 71 同樣是銷售收到的現(xiàn)金小于當期的 銷售收入 仍然沒有及時收回貨款 08 年的主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)能力比率為 0 86 企業(yè) 的銷售仍然有掛賬 這比率連續(xù)三年持續(xù)不高 說明企業(yè)銷售條件寬松 但觀察 其發(fā)展趨勢 該比率在穩(wěn)步上升中 表明企業(yè)回款能力在逐步改善 而這一比率 逐步提高 要歸功于企業(yè) 07 年改善了貨款的結(jié)算方式 采取嚴格的收款方式 提 高銷售貨物時貨款的支付比例 使企業(yè)掛賬減少 4 1 2 現(xiàn)金營運指數(shù) 該指標反映企業(yè)經(jīng)營活動創(chuàng)造或產(chǎn)生現(xiàn)金的能力 有些項目如折舊 資產(chǎn)攤 銷 信用政策等雖然不影響經(jīng)營活動的現(xiàn)金流量 但會影響企業(yè)的損益 使當期 會計收益與經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量不一致 因此 通過經(jīng)營活動產(chǎn)生的會計收 益與現(xiàn)金流量對比可以評價利潤質(zhì)量 這一比率若是小于 1 或者是等于 1 說明 會計收益的收現(xiàn)能力較強 收益質(zhì)量較好 反之 若是大于 1 則說明企業(yè)經(jīng)營 活動獲得現(xiàn)金能力較差 其公式如下 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 凈利潤 現(xiàn)金營運指數(shù) 4 2 14 江中藥業(yè)股份有限公司現(xiàn)金流量表分析 江中藥業(yè)現(xiàn)金營運指數(shù)計算過程如下所示 2006 年現(xiàn)金營運指數(shù) 76 323 264 57 55 242 615 26 1 38 2007 年現(xiàn)金營運指數(shù) 96 599 416 53 153 631 577 62 0 63 2008 年現(xiàn)金營運指數(shù) 130 618 543 9 268 873 134 51 0 49 將上述結(jié)果以圖形形式表現(xiàn)出來 如圖 4 2 所示 1 38 0 63 0 49 0 0 4 0 8 1 2 1 6 200620072008 年份 比率 圖 4 2 現(xiàn)金營運指數(shù) 如圖 4 2 所示 2006 年的營運指數(shù)為 1 38 大于 1 說明江中藥業(yè)的經(jīng)營活 動獲得現(xiàn)金能力較差 江中藥業(yè)的現(xiàn)金主要依賴與固定資產(chǎn)折舊 無形資產(chǎn)和長 期待攤費用的攤銷 處置長期資產(chǎn)的損益等不具備長期穩(wěn)定收現(xiàn)能力的項目 而 07 年這一指數(shù)降到了 0 63 說明企業(yè)的會計收益的收現(xiàn)能力有所好轉(zhuǎn) 08 企業(yè) 收現(xiàn)能力繼續(xù)好轉(zhuǎn) 現(xiàn)金營運指數(shù)下降到 0 49 縱觀這三年的比率 表明企業(yè)收 益質(zhì)量正處于穩(wěn)步提高的趨勢中 4 1 3 投資成本回收率 企業(yè)投資的目的是為了取得較多的收益 但是在獲取收益前 他們必須付出 成本 而對投資成本收回最直接的而且最安全的方式就是收回現(xiàn)金 投資成本收 回比率是收回投資所收到的現(xiàn)金與長期投資的比率 在該指標中 比率越大 投 資成本的回收期越短 投資成本收回的風(fēng)險也越低 反之 比率越小 投資成本 的回收期限越長 投資成本收回的風(fēng)險也就越大 其公式如下 15 江中藥業(yè)股份有限公司現(xiàn)金流量表分析 長期投資 收回投資所收到現(xiàn)金 投資成本回收率 100 4 3 江中藥業(yè)投資成本回收率計算過程如下所示 2006 年投資成本回收率 1 000 000 00 62 349 590 10 100 1 60 2007 年投資成本回收率 0 78 301 972 20 100 0 2008 年投資成本回收率 11 539 600 00 68 234 141 78 100 16 91 將上述結(jié)果以圖形形式表現(xiàn)出來 如圖 4 3 所示 1 6 0 16 91 0 4 8 12 16 20 200620072008 年份 比率 圖 4 3 投資成本回收率 如圖 4 3 所示 2006 年投資成本回收率為 1 60 該比率很低 說明企業(yè)收回 投資成本時間過長 投資風(fēng)險較高 2007 年這一比率為 0 說明企業(yè)該年沒有收 回任何投資成本 投資風(fēng)險非常大 2008 年投資成本回收率上升到 16 91 該比 率升高 說明企業(yè)的投資成本回收的速度變快 而投資風(fēng)險也隨之減小 4 2 償債能力分析 所謂償債能力分析就是分析企業(yè)在財務(wù)平衡的狀況下 償還短期和長期債務(wù) 的能力 償債能力對于報表使用者來講 是最為重要的 企業(yè)的債權(quán)人 投資者 經(jīng)營者以及其他報表使用者了解企業(yè)的償債能力 主要是通過對企業(yè)的財務(wù)報表 分析實現(xiàn)的 而債務(wù)最終是要用現(xiàn)金來償還的 因而反映企業(yè)現(xiàn)金收支情況的現(xiàn) 金流量表就成為報表使用者分析企業(yè)償債能力的重要依據(jù)和最終落腳點 反映償 16 江中藥業(yè)股份有限公司現(xiàn)金流量表分析 債能力的指標主要有現(xiàn)金流動負債比率以及現(xiàn)金負債總額比率 4 2 1 現(xiàn)金流動負債比率 現(xiàn)金流動負債比率是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負債的比率 是衡量企業(yè)短 期償債能力的動態(tài)指標 該指標剔除了變現(xiàn)能力差的應(yīng)收賬款和存貨 能真實的 反應(yīng)企業(yè)用本期經(jīng)營活動現(xiàn)金流量償付短期負債的能力 實證表明 當概率大于 0 4 時 就證明企業(yè)的財務(wù)狀況良好 其公式如下 流動負債 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)金流動負債比率 4 4 江中藥業(yè)現(xiàn)金流動負債比率計算過程如下所示 2006 年現(xiàn)金流動負債比率 55 242 615 26 569 745 063 13 0 10 2007 年現(xiàn)金流動負債比率 153 631 577 62 383 717 566 38 0 40 2008 年現(xiàn)金流動負債比率 268 873 134 51 614 259 022 09 0 44 將上述結(jié)果以圖形形式表現(xiàn)出來 如圖 4 4 所示 0 4 0 44 0 1 0 0 1 0 2 0 3 0 4 0 5 200620072008 年份 比率 圖 4 4 現(xiàn)金流動負債比率 如圖 4 4 所示 06 年現(xiàn)金流動負債比率只有 0 1 說明企業(yè)的短期償債能力 很差 債權(quán)人利益無保證 流動負債期限很短 很快就需要現(xiàn)金來償還 公司這 一比率偏低 等到債務(wù)到期時 臨時籌集資金來償還債務(wù) 就很容易出現(xiàn)問題 這對公司的發(fā)展是非常不利的 而 07 這一比率上升至 0 4 公司短期償債能力大 17 江中藥業(yè)股份有限公司現(xiàn)金流量表分析 大改善 而造成這一改善的原因是銷貨回款能力改善 以及新藥研發(fā)預(yù)付款收回 使得經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量大幅提高 公司經(jīng)營狀況良好 有足夠現(xiàn)金償還短期負 債 08 年這一比率繼續(xù)維持在 0 4 以上 達到 0 44 說明公司短期償債能力較為 穩(wěn)定 利于企業(yè)長期發(fā)展 4 2 2 現(xiàn)金負債總額比率 現(xiàn)金負債總額比率反映企業(yè)年度經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量償還全部債務(wù)的 能力 體現(xiàn)了企業(yè)償還債務(wù)風(fēng)險的高低 是衡量企業(yè)長期償債能力的一個重要指 標 該指標高說明企業(yè)承擔債務(wù)總額能力強 但是對企業(yè)來講 該比率并不是越 高越好 因為資產(chǎn)的流動性和盈利能力成反比 因此只要保持企業(yè)具有一定的償 債能力 有能力償還到期債務(wù)即可 實證表明 當該比率為 0 25 左右時 企業(yè)資 產(chǎn)的流動性和盈利性最適宜 其公式如下 負債總額 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 現(xiàn)金負債總額比率 4 5 江中藥業(yè)現(xiàn)金負債總額比率計算過程如下所示 2006 年現(xiàn)金負債總額比率 55 242 615 26 569 947 263 13 0 1 2007 年現(xiàn)金負債總額比率 153 631 577 62 383 889 766 38 0 40 2008 年現(xiàn)金負債總額比率 268 873 134 51 616 731 244 31 0 44 將上述結(jié)果以圖形形式表現(xiàn)出來 如圖 4 5 所示 0 4 0 44 0 1 0 0 1 0 2 0 3 0 4 0 5 200620072008 年份 比率 圖 4 5 現(xiàn)金負債總額比率 18 江中藥業(yè)股份有限公司現(xiàn)金流量表分析 如圖 4 5 所示 該比率 06 年為 0 1 過低的現(xiàn)金負債總額比率證明公司當年 的償債風(fēng)險高 償債時效保障弱 而這一比率過低是因為過高的負債額與比較低 的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量造成的 同現(xiàn)金流動負債比率一樣 該比率 07 年猛增到 0 4 造成 07 年該比率大幅攀升的原因是經(jīng)營活現(xiàn)金動凈流量大幅增加 同時公 司償還了到期的外幣貸款 從而使負債總額有小幅下降 這樣雙重作用 造成了 07 年該比率的迅速攀升 08 年該比率繼續(xù)維持高位 達到 0 44 該比率的標準 值僅為 0 25 江中藥業(yè)這一比率過高 一方面說明公司的長期償債能力很有保證 但另一方面也說明了公司的現(xiàn)金利用率過低 4 3 支付能力分析 所謂支付能力 是公司除了用現(xiàn)金償還債務(wù)外 用現(xiàn)金支付其他各項開支 如購買原材料 支付職工工資 支付稅金 支付各種經(jīng)營費用 支付投資者股利 等支出的能力 反映支付能力的指標主要有經(jīng)營現(xiàn)金流量充分性比率和每股經(jīng)營 活動現(xiàn)金流量 4 3 1 經(jīng)營現(xiàn)金流量充分性比率 該比率是經(jīng)營活動現(xiàn)金流入與經(jīng)營活動現(xiàn)金流出的比率 該比率反映經(jīng)營活 動中現(xiàn)金的流動狀況 該值大于 1 說明經(jīng)營活動收入不但能夠彌補其支出 而 且還有剩余資金用于償還債務(wù) 再投資等 反之 如果該值小于 1 則說明企業(yè) 入不敷出 發(fā)展困難 其公式如下 經(jīng)營活動現(xiàn)金流出 經(jīng)營活動現(xiàn)金流入 率經(jīng)營現(xiàn)金流量充分性比 4 6 江中藥業(yè)現(xiàn)金流量充分性比率計算過程如下所示 2006 年經(jīng)營現(xiàn)金流量充分性比率 857 416 991 66 802 174 376 40 1 01 2007 年經(jīng)營現(xiàn)金流量充分性比率 1 043 459 507 29 889 827 929 67 1 17 2008 年經(jīng)營現(xiàn)金流量充分性比率 1 593 969 595 33 1 325 096 460 82 1 20 將上述結(jié)果以圖形形式表現(xiàn)出來 如圖 4 6 所示 19 江中藥業(yè)股份有限公司現(xiàn)金流量表分析 1 01 1 17 1 2 0 9 1 1 1 1 2 1 3 200620072008 年份 比率 圖 4 6 經(jīng)營現(xiàn)金流量充分性比率 經(jīng)計算可知 江中藥業(yè) 2006 年經(jīng)營現(xiàn)金流量充分性比率為 1 01 大于 1 說 明經(jīng)營活動收入不但能夠彌補其支出 而且還有剩余資金用于償還債務(wù) 再投資 等 2007 年該比率略有升高為 1 17 而到了 2008 年這一比率上升到了 1 20 說 明公司能保證各項現(xiàn)金的支付 而這一比率連續(xù)三年上漲 表明公司的支付能力 在逐年提高 4 3 2 每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量 每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量是經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與加權(quán)平均流通股數(shù)的比率 該比率越高說明每股可支配的現(xiàn)金流量越大 流通股獲得現(xiàn)金股利回報的可能性 越大 同時該指標還隱含了上市公司在維持起初現(xiàn)金流量情況下 有能力發(fā)給股 東的最高現(xiàn)金股利金額 其公式如下 加權(quán)平均流通股股數(shù) 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量 4 7 江中藥業(yè)每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量計算過程如下所示 2006 年每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量 55 242 615 26 146 112 000 0 38 2007 年每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量 153 631 577 62 295 876 800 0 52 2008 年每股經(jīng)營活動現(xiàn)金流量 268 873 134 51 295 876 800 0 91 將上述計算結(jié)果以圖形形式表現(xiàn)出來 如圖 4 7 所示 20 江中藥業(yè)股份有限公司現(xiàn)金流量表分析 0 38 0 52 0 91 0 0 2 0 4 0 6 0 8 1 200620072008 年份 比率 圖 4 7 每股經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量比率 從圖表中可知 2006 年每股經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量比率為 0 38 說明 06 年江 中藥業(yè)給股東的最高現(xiàn)金股利金額為 0 38 元 而 07 年這一比率上升到了 0 52 到 2008 年年底 這一比率攀升到 0 91 也就是 2008 年江中藥業(yè)給股東的最高現(xiàn) 金股利金額為 0 91 元 對于上市公司的持股者來講 他們除了希望持有股票的價 值提高以外 他們也希望獲得現(xiàn)金股利 許多上市公司經(jīng)營業(yè)績良好 但是由于 資金不夠充裕 一般都不發(fā)放現(xiàn)金股利 對于一些十分重視現(xiàn)金股利的持股者來 說 上市公司的這種行為傷害了他們的利益 因此資金充足是現(xiàn)金股利發(fā)放的前 提 對于江中藥業(yè)來講 它的股票持有者每股可獲得的最大現(xiàn)金量在三年內(nèi)從 0 38 元上升到 0 91 元 這對于股票持有者來講 一個利好的消息 4 4 發(fā)展能力分析 發(fā)展能力也稱之為企業(yè)的成長性 它是企業(yè)通過自身生產(chǎn)經(jīng)營活動 不斷擴 大和積累形成的發(fā)展?jié)撃?從財務(wù)角度看 發(fā)展能力是提高盈利能力最重要的前 提 也是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的基本保證 而傳統(tǒng)的財務(wù)分析是從靜止的角度出 發(fā)分析企業(yè)的財務(wù)狀況和經(jīng)營成果 但面對日益激烈的市場競爭 靜態(tài)的財務(wù)分 析是不夠全面的 因此還要從動態(tài)的角度出發(fā) 分析和預(yù)測企業(yè)方的發(fā)展能力 反映企業(yè)發(fā)展能力的指標主要有再投資比率和全部資產(chǎn)現(xiàn)金回收率 4 4 1 再投資比率 該比率是反映企業(yè)發(fā)展能力的主要指標 是經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與資本性支出的 21 江中藥業(yè)股份有限公司現(xiàn)金流量表分析 比率 一般來講 該比率越高 說明企業(yè)擴大生產(chǎn)規(guī)模 創(chuàng)造未來現(xiàn)金流量或利 潤的能力就越強 反之 當該比率小于 1 時 說明企業(yè)資本性支出包含融資以彌 補支出的不足 其公式如下 資本性支出 經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量 再投資比率 4 8 江中藥業(yè)再投資比率計算過程如下所示 2006 年再投資比率 55 242 615 26 30 694 711 98 1 80 2007 年再投資比率 153 631 577 62 11 158 191 88 13 77 2008 年再投資比率 268 873 134 51 20 492 840 40 13 12 將上述計算結(jié)果以圖形形式表現(xiàn)出來 如圖 4 8 所示 1 8 13 77 13 12 0 4 8 12 16 200620072008 年份 比率 圖 4 8 再投資比率 由圖表可知 2006 年企業(yè)的再投資比率為 1 80 該比率大于 1 說明江中通 過自身經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量能夠滿足資本性支出的需要 也就是正常經(jīng)營活 動的現(xiàn)金流入在滿足經(jīng)營活動過程中的現(xiàn)金支出后 還有能力滿足企業(yè)進行擴大 再生產(chǎn)的需要 到了 07 年 一方面因為改善結(jié)算方式使得經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量增 大 另一方面因為資本性支出的減少 而