股指期貨基礎(chǔ)知識及滬深300股指期貨規(guī)則

股指期貨基礎(chǔ)知識 長城證券研究所 2010年 1月 16日 第一部分 :股指期貨基礎(chǔ) 一、什么是股指期貨 二、股指期貨的特點 三、股指期貨的功能 股票指數(shù)期貨是以股票價格指數(shù)作為標的物的一種金融期貨 金融期貨 :外匯、利率、股指期貨 。 一、什么是股指期貨 股指期貨具有股票和期貨的雙重屬性。 股指期貨的屬性 股 票 期 貨 二 、 股指期貨的特點 股指期貨合約的標的物是股票價格指數(shù)。 股票價格指數(shù)代表的是一籃子股票的價格，投資者只能報出不同的價格指數(shù)作為股指期貨的價格來進行交易。 股指期貨的合約價值和乘數(shù)大小有關(guān)。 乘數(shù)即指數(shù)點換算成金額的指標，合約價值 =指數(shù)點 乘數(shù)。乘數(shù)越大，合約價值也越大，買一手合約所需保證金也越多。 股指期貨是現(xiàn)金交割。 股指期貨采用現(xiàn)金交割，在合約到期交割時，買賣雙方依照交割結(jié)算價，進行現(xiàn)金的劃轉(zhuǎn)完成交割 。 除具備廣義期貨的特點外，股指期貨還有以下特點 : 三、股指期貨的功能 1 風險規(guī)避功能 2 價格發(fā)現(xiàn)功能 3 套利功能 4 資產(chǎn)配置功能 1風險規(guī)避功能 股指期貨的風險規(guī)避功能是通過套期保值實現(xiàn)的，具體表現(xiàn) ： 1）投資者在股市的非系統(tǒng)風險一般通過分散化投資來規(guī)避，而系統(tǒng)性風險則可以通過股指期貨合約進行套期保值； 2）股票承銷商在包銷股票的同時，為規(guī)避股市整體下跌的系統(tǒng)性風險，可以通過預(yù)先賣出相應(yīng)數(shù)量的股指期貨合約來對沖風險、鎖定利潤 ； 3）當上市公司股東、證券自營商、投資基金、其它投資者在持有股票時，也可以通過賣出股指期貨合約來對沖股市的系統(tǒng)性風險，在繼續(xù)享有相應(yīng)股東權(quán)益的同時，也能維持所持股票資產(chǎn)的原有價值 。 2價格發(fā)現(xiàn)功能 在股指期貨交易過程中，通過公平 、 高效的競價，有利于形成更能反應(yīng)股票真實價值的價格。 產(chǎn)生 反映預(yù)期股票市場未來走勢的價格 。 股指期貨價格對新信息的反應(yīng)速度更快，股指期貨價格一般領(lǐng)先于股票現(xiàn)貨市場的價格。 股指期貨與現(xiàn)貨市場股票指數(shù)共同起到國家宏觀經(jīng)濟景氣晴雨表的作用。 3套利功能 當股指期貨的市場價格與其合理定價偏離很大時，就會出現(xiàn)股指期貨套利機會。 套利分類：跨市套利、跨期套利、跨品種套利 。 投資者根據(jù)各自的風險厭惡程度不同，套利者能夠在不同的偏離程度上，對股指期貨的波動進行套利交易，獲取收益。 4資產(chǎn)配置功能 引進做空機制，投資策略從單一模式轉(zhuǎn)變?yōu)殡p向投資模式，使投資人的資金在行情下跌時也有所作為，而非被動閑置。 提高投資者的資金使用效率 。 當投機者看好某一類股票組合時，若在股市將其全部購買，一方面需大量資金，另一方面無法在很短時間內(nèi)同時買入幾百只股票。 若用少量的資金，購買股指期貨，則就可以跟蹤大盤指數(shù)，達到分享市場利潤的目的。 第二部分 :滬深 300股指期貨規(guī)則 一、股指期貨交易細則 二、股指期貨結(jié)算交割細則 三、股指期貨風險控制管理辦法 四、股指期貨套保管理辦法 五、股指期貨其它相關(guān)制度 一、股指期貨交易規(guī)則 一） 滬深 300股指期貨合約的規(guī)定 二） 交易編碼 三） 價 格 四） 指令與成交 合約標的 滬深 300指數(shù) 合約乘數(shù) 每點 300元 合約價值 滬深 300指數(shù)點 300元 報價單位 指數(shù)點 最小變動價位 0.2點 合約月份 當月、下月及隨后兩個季月 交易時間 9:15-11:30, 13:00-15:15 最后交易日交易時間 9:15-11:30, 13:00-15:00 價格限制 上一個交易日結(jié)算價的正負 10% 合約交易保證金 合約價值的 10% 交割方式 現(xiàn)金交割 最后交易日 合約到期月份的第三個周五，遇法定節(jié)假日順延 交割日期 同最后交易日 交易代碼 IF 一個點代表多少價值 每變動一次是0.2的整數(shù)倍 如： 10、 11、12、 3 早開盤： （ 1）有效地扮演價格發(fā)現(xiàn)的角色（ 2）降低現(xiàn)貨市場開盤時的波幅。 遲收盤： （ 1）降低現(xiàn)貨市場收盤時的波幅（ 2）利于套期保值者調(diào)整投資策略 。 避免股市月末效應(yīng)和期市到期效應(yīng)重疊，防止交割日價格異常波動。 二）交易編碼 001200000008 中金所實行一戶一碼的交易編碼制度 ,在交易所內(nèi)客戶只有一個客戶號 ； 期貨公司將通過交易所計算機系統(tǒng)為客戶申請交易編碼 ； 3.特定客戶 (證券公司、證券投資基金等 )以書面形式申請交易編碼。 會員號 客戶號 注銷客戶交易編碼的情形 ： 客戶備案資料不真實； 客戶被認定為市場禁止進入者； 未按照交易所要求提供客戶備案資料； 客戶申請注銷； 交易所認定的其他情形。 公司將客戶申請編碼的相關(guān)資料妥善保存 ,保存時限自期貨經(jīng)紀合同終止之日起至少 20年。 三）價 格 中金所及時發(fā)布價格行情信息 ,內(nèi)容包括 :開盤價、收盤價、最高價、最低價、最新價、漲跌、最高買價、最低賣價、申買量、申賣量、結(jié)算價、成交量、持倉量及交易有關(guān)的信息。 四）指令與成交 1.股指期貨的交易指令類型： 市價指令：指不限定價格的買賣申報指令。盡可能以市場最優(yōu)價格成交。集合競價期間不接受市價指令申報。 限價指令：指執(zhí)行時必須按限定的價格或更好的價格成交的指令。它的特點是如果成交，一定是客戶的預(yù)期價格或比其更好 ， 交易指令的數(shù)量規(guī)定： 最小下單數(shù)量為 1手； 市價指令每次最大下單數(shù)量為 50手； 限價指令每次最大下單數(shù)量為 200手。 集合競價： 集合競價產(chǎn)生的成交價格為開盤價。集合競價撮合時間不能撤單。 集合競價原則：采用最大成交量原則，即以此價格成交能夠得到最大成交量。 開盤集合競價中的未成交部分指令自動參與開市后競價交易。 在交易日開市前 5分鐘內(nèi)進行，其中前 4分鐘為買、賣指令申報時間，后 1分鐘為集合競價撮合時間。 第二部分 :滬深 300股指期貨規(guī)則 一、股指期貨交易細則 二、股指期貨結(jié)算交割細則 三、股指期貨風險控制管理辦法 四、股指期貨套保管理辦法 五、股指期貨其它相關(guān)制度 二、股指期貨結(jié)算交割細則 一）保證金存管制度 二）保證金制度 三）當日無負債結(jié)算制度 四）現(xiàn)金交割制度 一）保證金存管制度 1.開設(shè)保證金專用賬戶 期貨保證金存管銀行 交易所專用結(jié)算賬戶 期貨公司專用結(jié)算賬戶 投資者期貨專用結(jié)算賬戶 按照中國證監(jiān)會的規(guī)定 ,期貨客戶保證金實行封閉式管理 ,以保障投資者期貨保證金安全和合法權(quán)益。 2.保證金監(jiān)控 中國期貨保證金監(jiān)控中心是期貨保證金的監(jiān)管機構(gòu)。 基本職能：對各期貨交易所、期貨公司 、 期貨結(jié)算銀行及投資者進行期貨保證金監(jiān)控 ,并為投資者提供有關(guān)期貨交易結(jié)算信息查詢及其他服務(wù) 。 中國期貨保證金監(jiān)控中心 www . cfmmc. com 二）保證金制度 保證金：投資者在進行期貨交易時，必須按照其買賣期貨合約價值的一定比例來繳納資金，作為履行期貨合約的財力保證，用以參與期貨合約的買賣。 期貨交易的保證金和現(xiàn)貨交易的保證金不同，不是交易的預(yù)付款或訂金，而是交易者對價格波動風險的擔保。 1.股指期貨保證金標準 1）中金所規(guī)定：滬深 300期貨保證金標準為合約價值的 10% ； 2）根據(jù)市場風險不斷變化，交易所會適當調(diào)整一定保證金收取比例； 3）為控制風險，期貨公司在交易所的基礎(chǔ)上加收幾個百分點，若期貨公司在交易所基礎(chǔ)上加收 5， 那么每張合約所需保證金： 例： 5000 300 15%=22 5萬元 2.交易所調(diào)整交易保證金標準： 1）期貨交易出現(xiàn)漲跌停板單邊無連續(xù)報價（簡稱單邊市）； 2）遇國家法定長假； 3）交易所認為市場風險明顯變化； 4）交易所認為必要的其它情形。 三）當日無負債結(jié)算制度 股指期貨日常結(jié)算實行當日無負債結(jié)算制度 ，是指當日交易結(jié)束后，期貨公司按當日結(jié)算價結(jié)算客戶所有合約盈虧、交易保證金及手續(xù)費、稅金等費用，對應(yīng)收付的款項實行凈額一次劃轉(zhuǎn)。 滬深 300股指期貨結(jié)算依據(jù)： 滬深 300股指期貨以當日結(jié)算價結(jié)算。結(jié)算價：期貨合約最后一小時所有成交價按照成交量的 加權(quán)平均價 。 開倉價 結(jié)算價 收盤價 例如：今天，某個投資者賣出 10手 IF0712合約，成交價 5100；收盤后，今天的結(jié)算價位 5000，收盤價為 5050，那這位投資者今天盈虧怎樣呢？（合約乘數(shù)是 300元 /點） 當日盈虧 （賣出成交價當日結(jié)算價） 賣出數(shù)量 合約乘數(shù) （ 5100 5000） 10300 30000元 舉例（ 1）： 空單盈虧計算 例如：假設(shè)今天，某個投資者買入 10手 IF0712合約，成交價 5100；收盤后，今天的結(jié)算價位 5000，收盤價為 5050，那這位投資者今天盈虧怎樣呢？（合約乘數(shù)是 300元 /點） 當日盈虧 （當日結(jié)算價買入成交價） 買入數(shù)量 合約乘數(shù) （ 5000 5100） 10300 30000元 舉例（ 2）： 多單盈虧計算 四）現(xiàn)金交割制度 1）股指期貨采用現(xiàn)金交割的方式：當期貨合約到達交割日時，如果投資者的持倉合約在到期日收盤時尚未平倉，則采用現(xiàn)金凈額進行交割。 2）滬深 300股指期貨的交割結(jié)算價：滬深 300現(xiàn)貨指數(shù)最后交易日的 最后兩小時的算術(shù)平均價 。交易所視市場情況有權(quán)調(diào)整交割結(jié)算價。 舉例 :現(xiàn)金交割 （ 9.21仿真 0709） 5520 期指 現(xiàn)指 以開倉價和交割結(jié)算價的差額，在客戶保證金帳戶間實行盈虧劃轉(zhuǎn)。 13： 00 15： 00 第二部分 :滬深 300股指期貨規(guī)則 一、股指期貨交易細則 二、股指期貨結(jié)算交割細則 三、股指期貨風險控制管理辦法 四、股指期貨套保管理辦法 五、股指期貨其它相關(guān)制度 三、股指期貨風險控制管理辦法 一）價格限制制度 二）持倉限額制度 三）大戶持倉報告制度 四）強行平倉制度 五）強制減倉制度 六）風險警示制度 一）價格限制制度 價格限制制度 漲跌停板制度 熔斷制度 1.漲跌停板制度 漲跌停板：期貨合約在交易日中的交易價格波動不得高于或者低于規(guī)定的漲跌幅度，超過該漲跌幅度的報價將視為無效。 幅度：前一日結(jié)算價 10%；最后交易日幅度：上一交易日結(jié)算價的 20%。 期貨合約以漲跌停板價格申報的，成交撮合實行平倉優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則。 2.股指期貨單邊市的規(guī)定： 單邊市：某一合約收市前 5分鐘內(nèi)出現(xiàn)只有停板價格的買入（賣出）申報、沒有停板價格的賣出（買入）申報，或者一有賣出（買入）申報就成交、但未打開停板價格的情形。 期貨合約在最后交易日出現(xiàn)單邊市，則該合約直接進行交割。 股指期貨單邊市的規(guī)定： 某一交易日與前一交易日 (同方向累計漲跌幅度小于 16%的，該交易日結(jié)算時該合約的交易保證金標準按照 12%收取，收取標準已高于 12%的按照原標準收取。 某一交易日與前一交易日同方向累計漲跌幅度大于等于 16%的，交易所有權(quán)采取下列一種或者多種措施：提高交易保證金標準、限制開倉、限制出金、限期平倉、強行平倉、暫停交易、調(diào)整漲跌停板幅度、強制減倉等風險控制措施。 期貨合約在下一交易日未出現(xiàn)單邊市，下一交易日結(jié)算時交易保證金標準按照正常標準收取。 若單邊市不是出現(xiàn)在最后交易日的，交易所將按下列情形采取相應(yīng)措施： 3.熔斷制度 1）熔斷制度：每日開市后，股指期貨合約 申報價觸及熔斷價格且持續(xù) 5分鐘 后，熔斷機制啟動。熔斷結(jié)束，波幅擴大到漲跌停板。 熔斷 是為了讓投資者 在價格波動劇烈時，有一段時間的冷靜期，抑制市場非理性過度波動，同時在熔斷期間以便交易所采取一定措施控制市場的風險 2）申報價觸及熔斷價格且持續(xù) 5分鐘的情形： 只有熔斷價格的 買入 申報、沒有熔斷價格的賣出申報； 只有熔斷價格的 賣出 申報、沒有熔斷價格的買入申報； 或者一有賣出（買入）申報就成交、但未打開熔斷價格 。 3）股指期貨的熔斷點為前一日結(jié)算價的 6%，熔斷時間為 5分鐘。 熔斷制度相關(guān)規(guī)定： （一）熔斷機制啟動后的連續(xù) 5分鐘內(nèi)，該合約買賣申報在熔斷價格區(qū)間內(nèi)繼續(xù)撮合成交。 5分鐘后，熔斷機制終止，漲跌停板幅度生效。 （二）股指期貨合約申報價觸及熔斷價格未持續(xù) 5分鐘，第一節(jié)交易結(jié)束的，第二節(jié)交易開始后重新進行熔斷檢查。 （三）熔斷機制啟動后不足 5分鐘，第一節(jié)交易結(jié)束的，熔斷機制終止；第二節(jié)交易開始后，漲跌停板幅度生效。 （四）收市前 30分鐘內(nèi)，不設(shè)熔斷機制。熔斷機制已經(jīng)啟動的，終止執(zhí)行。 （五）每日只啟動一次熔斷機制。 （六）最后交易日不設(shè)熔斷機制。 （七）期貨合約以熔斷價格申報的，成交撮合實行平倉優(yōu)先、時間優(yōu)先的原則。 股指期貨風險控制管理辦法 一）價格限制制度 二）持倉限額制度 三）大戶持倉報告制度 四）強行平倉制度 五）強制減倉制度 六）風險警示制度 為了 防止操縱市場價格行為和防止期貨市場風險過度集中于少數(shù)投資者， 中金所實行持倉限額制度。 持倉限額：是指交易所規(guī)定會員或者客戶可以持有的、按照單邊計算的某一合約持倉的最大數(shù)量。 獲批套期保值額度的會員或者客戶持倉除外。 二）持倉限額制度 1.同一客戶在不同會員處開倉交易，其在某一合約的持倉合計不得超出一個投資者的持倉限額。 2.對客戶某一合約單邊持倉實行絕對數(shù)額限倉，持倉限額為 600張； 3.對從事自營業(yè)務(wù)的交易會員，某一合約單邊持倉實行絕對數(shù)額限倉，每一客戶號持倉限額為 600張； 4.某一合約單邊總持倉量超過 10萬張的，結(jié)算會員該合約單邊持倉量不得超過該合約單邊總持倉量的 25。 持倉限額的規(guī)定 ： 三）大戶持倉報告制度 會員或者客戶某一合約持倉達到交易所規(guī)定的持倉報告標準的，會員或者客戶應(yīng)當向交易所報告。交易所根據(jù)市場風險狀況，公布持倉報告標準。 客戶在不同會員有持倉，且合計達到報告標準的，應(yīng)當向交易所報告。客戶未報告的，由交易所指定會員報送該客戶的有關(guān)材料。 大戶持倉報告制度的規(guī)定： 1.報告時間：應(yīng)當于下一交易日收市前向交易所報告。 2.會員或者客戶提供的報告材料： 大戶持倉報告表 ，具體內(nèi)容見下表； 資金來源說明； 法人客戶的實際控制人資料； 開戶材料及當日結(jié)算單據(jù)； 交易所要求提供的其他材料。 四）強行平倉制度 強行平倉：為了防止風險進一步擴大，期貨交易所或期貨公司對投資者的持倉實行平倉的一種強制措施。 強行平倉的情形 ： 1）保證金低于公司規(guī)定水平的，未能及時追加保證