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“云南清水杉木油”項目投資分析及解決對策 周偉馬麗 摘要：目前，中國的杉木油行業(yè)是一個規(guī)模為5000億的市場?！霸颇锨逅寄居汀表椖渴鞘且粋€把荒廢在土里的杉木樹根變廢為寶，保護(hù)環(huán)境的項目，也是一個資源循環(huán)高效利用的節(jié)能項目。本文謹(jǐn)通過融資、財務(wù)預(yù)測、與投資分析、風(fēng)險分析為主要評估手段，來預(yù)測云南清水杉木油項目資金需求及解決對策，并得到項目可實現(xiàn)的一個資金需要解決對策。 關(guān)鍵詞：融資；資金需求；財務(wù)預(yù)測；投資分析 “云南清水杉木油”項目概述 該項目于桉油提煉的啟發(fā)，桉樹可以提桉油，那杉木樹根能否提煉杉木樹根油，該項目生產(chǎn)的清水杉木油是處于該行業(yè)金字塔的一個頂端，大概市場份額為500億左右。 二、“云南清水杉木油”項目投資分析 （一）財務(wù)分析 資本結(jié)構(gòu)與規(guī)模 融資及結(jié)構(gòu)如下圖所示： 在項目成立后，為了增加項目的流動資產(chǎn)，促進(jìn)項目發(fā)展，向銀行借取三年期長期貸款100萬元，借款利率為6%（利率標(biāo)準(zhǔn)參考截止日期為xx年01月01日），資產(chǎn)負(fù)債率為1：3。該項目注冊資金為200萬元人民幣。 （二）成本分析 資本成本：各種籌資方式的成本：（單位萬元）1.風(fēng)險資本融資成本：籌資的各項費(fèi)用為貸款金額的1%，風(fēng)險資本的平均要求回報率為18%）K1=（140*18%）/【140*（1-1%）】=18.18% 2.銀行貸款融資成本：借款的各項費(fèi)用為貸款金額的1%）K2=【100*6%*（1-15%）】/【100*（1-1%）】=5.15%3.無形資產(chǎn)融資成本：（提供無形資產(chǎn)投資者要求回報率為8%）K3=（40*8%）/40=8% 4.自有資金融資成本：（Top團(tuán)隊要求回報率為5%，籌資費(fèi)率為0.5%）K4=（20*5%）/【20*（1-0.5%）】=5.03%5.加權(quán)平均成本：K=140/300*18.18%+100/300*5.15% +40/300*8%+20/300*5.03%=11.4%，即資本成本為11.4%。 （三）投資分析 1.動態(tài)投資回收期（考慮到資金的時間價值） RPI=2+82.46/（82.46+90.28）=2.48（年）由此可知，動態(tài)投資回收其為2.48年，即在投入生產(chǎn)后，在2.48年后便可收回全部投資。因此，回收期較短，風(fēng)險較小，可行性較大。 2.項目殘值 根據(jù)相關(guān)預(yù)測，在公司經(jīng)營第五年后，該項目仍然具有較高的贏利潛力，保守估計，項目殘值為公司經(jīng)營第五年稅后凈收益的2倍，項目第五年的稅后凈利潤為459.786萬元，則項目殘值為919.57萬元，折合為投資初期現(xiàn)值為571.05萬元。 3.凈現(xiàn)值NPV NPV=-200+（459.786+571.05）=1030.84（萬元）0由以上可知，凈現(xiàn)值為1030.84萬元，大于零，說明預(yù)計可實現(xiàn)的收益率大于所用的折現(xiàn)率，該項目可行。 4.內(nèi)部收益率（IRR） 內(nèi)部收益率的數(shù)學(xué)表達(dá)式： 利用內(nèi)插法計算可得，IRR=24%由以上可知，該項目的內(nèi)部收益率為24%，遠(yuǎn)大于籌資成本12.08%，這說明該項目具有可行性。 由上表可知，在其他因素不變的情況下，平均經(jīng)營杠桿系數(shù)為2.23，表明在現(xiàn)有水平下，經(jīng)營利潤的變動將是銷售量變動的2.23倍，該比例較低，其原因是固定成本占的比重較小，企業(yè)經(jīng)營杠桿程度較低，經(jīng)營風(fēng)險較小。在該項目的經(jīng)營中,第一年的比例過大，而以后逐漸為穩(wěn)定狀態(tài)，項目可行性較大。 三“云南清水杉木油”項目投資的解決對策 綜合分析可得出，該項目的總投資為200萬的注冊資金和100萬的銀行貸款，該項目的第一年生產(chǎn)成本是525.203萬，而營業(yè)收入是561.6萬，營業(yè)凈利潤13.037萬，為了擴(kuò)大生產(chǎn)總量，所以，追加資本投資160萬為該項目下一年更好的擴(kuò)大生產(chǎn)。但是該項目資金缺口仍有146.963萬需要去解決。該年股東沒有分紅，盈利所得全部投入下一年的生產(chǎn)。該項目第二年的生產(chǎn)成本是711.249萬，營業(yè)收入874.8萬，營業(yè)凈利潤為127.958萬，資產(chǎn)總計為425.763萬，還完第一年的錢為146.963萬，并為項目第三年追加的資本為65萬，所以現(xiàn)在項目的資金缺口我84萬。該項目的第三年營業(yè)凈利潤為230.007萬，第一年的營業(yè)利潤為13.037萬，第二年的營業(yè)利潤為127.958，所以該項目在不到第三年的時間內(nèi)就可以收回最初投資的成本。 解決對策： 1.原股東追加資本。若股東既想讓公司上項目，又不愿改變原有股權(quán)結(jié)構(gòu)，可以通過追加資本的方式，擴(kuò)充公司的權(quán)益資本。追加的資本是交由公司支配，還是直接用于項目的支付，并無本質(zhì)區(qū)別；但從爭取債務(wù)資金的角度看，直接用于項目的方式似乎更有吸引力。但應(yīng)該附有股東追加資本的書面承諾。 2.擴(kuò)股融資。在原有股東同意的情況下，該項目可以通過征集新股東的辦法(老股東并不退出)，集資用于項目建設(shè)，這就是擴(kuò)股融資。擴(kuò)股融資可以面向其他公司，可以面向內(nèi)部職工，也可以面向社會，但均必須符合國家法律、法規(guī)的規(guī)定。 3.銀行貸款。從投融資體制改革的大勢來看，不管是商業(yè)銀行還是政策性銀行，都將按獨(dú)立評審項目、自主決定貸款、自擔(dān)信貸風(fēng)險的市場化目標(biāo)發(fā)展。所以無論項目融資還是公司融資，只有提高資信、分散風(fēng)險，才有希望獲得銀行