證券其它相關(guān)論文-基金管理公司風(fēng)險(xiǎn)控制力建設(shè)探討.doc

證券其它相關(guān)論文-基金管理公司風(fēng)險(xiǎn)控制力建設(shè)探討摘要：本文從基金管理公司風(fēng)險(xiǎn)構(gòu)成入手，提出基金管理公司應(yīng)從理念、目標(biāo)、原則三個(gè)層次來(lái)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)控制力建設(shè)，具體從組織架構(gòu)、投資決策流程、交易執(zhí)行流程、模型評(píng)估、風(fēng)險(xiǎn)控制點(diǎn)定期報(bào)告方面來(lái)提升基金管理公司風(fēng)險(xiǎn)控制力。關(guān)鍵詞：基金管理公司；風(fēng)險(xiǎn)控制力；建設(shè)隨著2007年以來(lái)中國(guó)證券市場(chǎng)和投資基金業(yè)的大發(fā)展，中國(guó)基金管理公司的基金資產(chǎn)已達(dá)4萬(wàn)億元的規(guī)模，成為證券市場(chǎng)中最為重要的一支機(jī)構(gòu)投資力量。在基金發(fā)行持續(xù)高溫的背景下，也使基金管理公司忽視了自身風(fēng)險(xiǎn)控制力的建設(shè)。作為面臨極高的證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)的公司主體，全面梳理基金管理公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)類型，加強(qiáng)公司風(fēng)險(xiǎn)控制力建設(shè)是相當(dāng)必要的。一、基金管理公司經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)種類對(duì)基金管理公司而言，由于其投資對(duì)象為風(fēng)險(xiǎn)性較高的證券市場(chǎng)，這種風(fēng)險(xiǎn)隨著業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大而成倍地放大。在基金管理公司的業(yè)務(wù)發(fā)展過(guò)程中，可能會(huì)面臨以下各種風(fēng)險(xiǎn)：(一)營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)。包括產(chǎn)品設(shè)計(jì)、銷售渠道、市場(chǎng)推廣、客戶服務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。營(yíng)銷作為基金管理公司的生存之本，營(yíng)銷風(fēng)險(xiǎn)的控制協(xié)調(diào)將對(duì)基金管理公司的生存具有至關(guān)重要的意義。(二)投資風(fēng)險(xiǎn)。由于基金管理公司面臨的市場(chǎng)是不確定的股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)，一方面要防范投資決策過(guò)程中人為因素干擾過(guò)大的風(fēng)險(xiǎn)，另一方面還要防范所投資上市公司業(yè)績(jī)?cè)旒佟⒆兡樀娘L(fēng)險(xiǎn)以及在投資交易過(guò)程中個(gè)別交易員交易流程無(wú)法掌控的風(fēng)險(xiǎn)。(三)后臺(tái)風(fēng)險(xiǎn)。包括基金管理公司交易通道的暢通，基金會(huì)計(jì)結(jié)算的完備，防止出現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)技術(shù)支持體系和會(huì)計(jì)核算不準(zhǔn)確所帶來(lái)的品牌損失風(fēng)險(xiǎn)。投資管理人應(yīng)根據(jù)國(guó)家法律法規(guī)的要求，遵循安全性、實(shí)用性、可操作性原則，嚴(yán)格制定信息系統(tǒng)的管理制度。(四)會(huì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。投資管理人對(duì)所管理的基金應(yīng)以每個(gè)基金專戶為會(huì)計(jì)核算主體，獨(dú)立建賬、獨(dú)立核算，保證不同基金專戶的賬戶設(shè)置、資金劃撥、賬簿記錄等方面相互獨(dú)立?；饡?huì)計(jì)核算應(yīng)獨(dú)立于投資管理人自身會(huì)計(jì)核算，采取合理的估值方法和科學(xué)的估值程序，公允反映基金所投資的有價(jià)證券在估值時(shí)點(diǎn)的價(jià)值。(五)法律風(fēng)險(xiǎn)。包括基金管理公司在基金投資運(yùn)作過(guò)程中嚴(yán)格遵守所在國(guó)證券法律相關(guān)制度規(guī)定，不做內(nèi)幕交易、聯(lián)手做莊等嚴(yán)格禁止的交易行為。(六)人力資源風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)內(nèi)基金管理公司在發(fā)展過(guò)程中還面臨著優(yōu)秀人力資本流失的風(fēng)險(xiǎn)。國(guó)外老牌基金管理公司進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，其優(yōu)厚的薪酬待遇和良好的個(gè)人發(fā)展空間無(wú)疑對(duì)國(guó)內(nèi)基金管理人才具有很強(qiáng)的吸引力，因此，基金管理公司需要防范人才流失給公司正常的經(jīng)營(yíng)運(yùn)轉(zhuǎn)帶來(lái)的負(fù)面影響。二、基金管理公司風(fēng)險(xiǎn)控制力構(gòu)成從控制的步驟角度看，基金管理公司良好的風(fēng)險(xiǎn)控制能力主要表現(xiàn)在：(一)具有良好的反饋機(jī)制?？刂频那疤崾悄軌驕?zhǔn)確衡量和評(píng)估各部門的實(shí)際工作情況，因而良好的反饋機(jī)制，即：具有完備的衡量實(shí)際工作情況的途徑、科學(xué)和定量化的衡量?jī)?nèi)容是良好控制能力的重要組成部分。(二)科學(xué)合理的標(biāo)準(zhǔn)體系。只有通過(guò)將實(shí)際工作情況與標(biāo)準(zhǔn)相比較，判斷實(shí)際與目標(biāo)之間的偏差，才能采取有效的控制措施。這些標(biāo)準(zhǔn)是一系列目標(biāo)，這些目標(biāo)主要是股票投資風(fēng)險(xiǎn)。由于組織的各類活動(dòng)與戰(zhàn)略目標(biāo)產(chǎn)生一定的偏差在所難免，確定具體的可以接受的偏差范圍是非常重要的。(三)徹底糾偏的傳統(tǒng)?？刂频淖詈笄易钪匾囊粋€(gè)步驟就是采取管理行動(dòng)來(lái)糾正偏差或不適當(dāng)?shù)臉?biāo)準(zhǔn)。糾正行動(dòng)從類型上可以劃分為立即糾正行動(dòng)和徹底糾正行動(dòng)。前者是立即將出現(xiàn)問(wèn)題的工作矯正到正確的軌道上來(lái)，主要采取行政指令、人事調(diào)整等直接調(diào)控手段；后者則是在弄清工作中的偏差如何產(chǎn)生，從產(chǎn)生偏差的地方開(kāi)始糾偏行動(dòng)(包括修正不現(xiàn)實(shí)的標(biāo)準(zhǔn))。三、基金管理公司風(fēng)險(xiǎn)控制力建設(shè)的緊迫性近年來(lái)，隨著經(jīng)濟(jì)的全球化及投資的自由化趨勢(shì)，金融市場(chǎng)的波動(dòng)性日趨加劇，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理已成為金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的核心內(nèi)容。隨著全球經(jīng)濟(jì)活動(dòng)日趨國(guó)際化，特別是國(guó)際金融領(lǐng)域一體化的深化和發(fā)展，國(guó)內(nèi)基金管理公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)必將與國(guó)際投資銀行處于同樣的全球金融市場(chǎng)環(huán)境下進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性和緊迫性日益增強(qiáng)。現(xiàn)階段中國(guó)基金管理業(yè)務(wù)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)有其特殊性。目前基金管理業(yè)務(wù)所托管的資金主要投資在國(guó)內(nèi)的證券市場(chǎng)上，所以現(xiàn)階段基金管理業(yè)務(wù)的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要是證券市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。中國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)育不完善，未能形成有效的價(jià)格形成機(jī)制，投機(jī)氣氛濃厚，股價(jià)運(yùn)行經(jīng)常脫離價(jià)值基礎(chǔ)，其具體表現(xiàn)在：第一，市場(chǎng)不完全，金融投資品種有限且缺乏做空機(jī)制，使得基金管理公司不能通過(guò)構(gòu)造有效的證券組合來(lái)充分避險(xiǎn)；第二，上市公司并非真正意義上的市場(chǎng)主體，未建立有效的內(nèi)控和運(yùn)營(yíng)機(jī)制，缺乏良性的激勵(lì)和約束機(jī)制，這就加大了市場(chǎng)的非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)：第三，市場(chǎng)中現(xiàn)有的中介機(jī)構(gòu)并非獨(dú)立超然的機(jī)構(gòu)，不能從外部對(duì)市場(chǎng)主體進(jìn)行有效監(jiān)督和控制，這就加大了市場(chǎng)投資者的信息鑒別成本和交易成本，并改變了投資者的預(yù)期形成機(jī)制，再加上市場(chǎng)本身固有的價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，最終可能導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的不斷積累和放大。四、加強(qiáng)基金管理公司風(fēng)險(xiǎn)控制力建設(shè)理念與措施(一)構(gòu)建基金管理公司風(fēng)險(xiǎn)建設(shè)的理念?；鸸芾砉緫?yīng)通過(guò)系統(tǒng)化的流程設(shè)計(jì)、內(nèi)容稽核體系的完善，將基金管理公司面臨的多層面的風(fēng)險(xiǎn)控制責(zé)任融合到每一個(gè)業(yè)務(wù)目標(biāo)和員工責(zé)任描述中，使風(fēng)險(xiǎn)控制成為基金管理公司業(yè)務(wù)流程、管理架構(gòu)和公司整體體系的一部分，從而實(shí)現(xiàn)對(duì)公司整體業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的有效評(píng)價(jià)和管理?；鸸芾砉镜娘L(fēng)險(xiǎn)控制體系包括：理念、目標(biāo)、原則三個(gè)方面內(nèi)容(見(jiàn)表1)。(二)基金管理公司運(yùn)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)控制措施1明確風(fēng)險(xiǎn)控制的組織架構(gòu)。明確基金管理公司風(fēng)險(xiǎn)控制的部門職責(zé)，形成公司各職能部門在風(fēng)險(xiǎn)控制上的協(xié)調(diào)監(jiān)控體系。董事會(huì)作為公司最高權(quán)力機(jī)構(gòu)的執(zhí)行機(jī)構(gòu)，主要負(fù)責(zé)制定風(fēng)險(xiǎn)控制政策，對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)負(fù)最終責(zé)任；公司總經(jīng)理作為日常經(jīng)營(yíng)的組織者，具體負(fù)責(zé)公司風(fēng)險(xiǎn)控制的組織、協(xié)調(diào)；公司監(jiān)察法律部作為基金管理公司風(fēng)險(xiǎn)控制的內(nèi)設(shè)機(jī)構(gòu)，監(jiān)督、檢查風(fēng)險(xiǎn)控制制度的執(zhí)行情況，對(duì)于投資、交易過(guò)程中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)因素及時(shí)進(jìn)行監(jiān)控，建立與相關(guān)業(yè)務(wù)部門風(fēng)險(xiǎn)通報(bào)協(xié)調(diào)制度；公司的各業(yè)務(wù)部門和業(yè)務(wù)崗位，在一定范圍內(nèi)具體承擔(dān)與其業(yè)務(wù)相關(guān)的風(fēng)險(xiǎn)控制責(zé)任。董事會(huì)下設(shè)稽核部門直接向董事會(huì)報(bào)告，稽核室負(fù)責(zé)基金公司營(yíng)運(yùn)時(shí)，定期或不定期稽核所有部門的作業(yè)流程是否遵循內(nèi)部控制制度執(zhí)行并做成稽核報(bào)告定期向董事會(huì)報(bào)告，遇有重大缺失事項(xiàng)需實(shí)時(shí)向董事會(huì)報(bào)告。2風(fēng)險(xiǎn)控制具體流程。(1)構(gòu)建制度性的股票與債券投資決策流程。在投資決策過(guò)程中，憑借研究部門、外部研究力量的支撐，構(gòu)建一套完整高效的“投資研究流程”，將基本面研究和數(shù)量化分析相結(jié)合，通過(guò)嚴(yán)謹(jǐn)?shù)牧鞒蹄暯?，形成高效的團(tuán)體，讓研究、決策、交易以及風(fēng)險(xiǎn)控制等各環(huán)節(jié)緊密銜接，為取得穩(wěn)定的優(yōu)良業(yè)績(jī)提供可靠的保證。(2)嚴(yán)格基金管理公司的交易執(zhí)行流程。在交易執(zhí)行流程為防范分散交易的不易監(jiān)控的缺點(diǎn)，多實(shí)行集中交易管理制度，即以公平、公正為原則，對(duì)公司管理的所有基金投資實(shí)行統(tǒng)一交易、統(tǒng)一管理，以保證各基金間利益的公平。確定交易執(zhí)行流程運(yùn)行的三大基本原則：交易管理原則、交易執(zhí)行原則和交易監(jiān)督原則。首先，交易執(zhí)行流程通過(guò)建立外部和內(nèi)部的防火墻制度，以防范投資過(guò)程中的道德風(fēng)險(xiǎn)。其次，交易執(zhí)行流程以交易執(zhí)行、交易監(jiān)督、交易分析建議與反饋為基本職能，以注重市場(chǎng)分析判斷和交易方法的研究創(chuàng)新為發(fā)展方向。最后，通過(guò)建立和明確交易執(zhí)行流程中的崗位職責(zé)及相應(yīng)的績(jī)效考核制度以保證交易的規(guī)范運(yùn)行，防范交易風(fēng)險(xiǎn)。(3)制定風(fēng)險(xiǎn)容忍度。容忍度實(shí)質(zhì)上是指公司所能容忍的最大損失。最高層確定公司總的風(fēng)險(xiǎn)限度，并將其分配到各個(gè)部門，使各部門負(fù)責(zé)人清楚了解其管理負(fù)責(zé)的額度，最后可以細(xì)分給每個(gè)交易員。公司最高執(zhí)行管理委員會(huì)每年對(duì)各種核心業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)容忍度進(jìn)行檢討和批準(zhǔn)任何具體的改變。(4)使用風(fēng)險(xiǎn)控制定量分析模型。美國(guó)各大證券公司都有自己的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)視和度量風(fēng)險(xiǎn)控制模型，各公司的模型都有自己的特色，如J.P摩根在業(yè)界以定量風(fēng)險(xiǎn)矩陣模型而著稱，但總的來(lái)說(shuō)各家公司的模型的核心原理大同小異，總體上有如下特征：具有明確的量化指標(biāo)，具有全面風(fēng)險(xiǎn)管理模型特征。模型考慮了公司范圍內(nèi)各層次的業(yè)務(wù)單位及各個(gè)種類風(fēng)險(xiǎn)的綜合管理，這種管理要求將信用風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、各種風(fēng)險(xiǎn)及包含這些風(fēng)險(xiǎn)的各種金融資產(chǎn)與資產(chǎn)組合和承擔(dān)這些風(fēng)險(xiǎn)，再依據(jù)統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行測(cè)量并加總，并且依據(jù)全部業(yè)務(wù)的相關(guān)性對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和管理。(5)定期編制對(duì)業(yè)務(wù)執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)控制點(diǎn)的監(jiān)控報(bào)告。將基金管理公司投資決策、交易執(zhí)行過(guò)程中的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控制度化，定期由監(jiān)察法律部門編制業(yè)務(wù)執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)控制