chapter1投資的基本概念與理論.ppt

1,投資經(jīng)濟(jì)學(xué),2,為什么要學(xué)習(xí)投資經(jīng)濟(jì)學(xué),1、現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)社會中，投資是推動和實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長的基本因素。掌握投資運(yùn)動規(guī)律，綜合管理投資事業(yè)，是一項(xiàng)浩繁的系統(tǒng)工程，是一門對國民經(jīng)濟(jì)具有重要意義的專門學(xué)問 。 2、2001年12月11日我國加入WTO的需要。,3,老師的希望： 1.合作愉快； 2.大家能真正掌握一些基本原理、理論，并能在實(shí)踐中加以分析和運(yùn)用； 3.遵紀(jì)守規(guī)；,4,參考書目,1.中級投資學(xué) 楊大楷 上海財經(jīng)大學(xué)出版社 2004年 2.投資學(xué) 劉紅忠 高等教育出版社 2003年 3.投資學(xué) 張仲敏 東北財大出版社 1998年 4.投資學(xué) （美）威廉.F.夏普 中國人民大學(xué)大出版社 1998年,5,第一章 投資的基本概念與理論,第一節(jié) 投資的基本概念 第二節(jié) 投資的理論,6,第一節(jié) 投資的基本概念,投資的含義 投資的實(shí)質(zhì) 投資的分類 投資的作用,7,一、投資（Investment）的含義,在西方發(fā)達(dá)資本主義國家，投資通常指為獲取利潤而投放資本于企業(yè)的行為，主要是通過購買國內(nèi)外企業(yè)發(fā)行的股票和公司債券來實(shí)現(xiàn)。所以，在西方，投資一般是指間接投資，主要介紹如何計(jì)算股票和債券的收益、怎樣評估風(fēng)險和如何進(jìn)行風(fēng)險定價，幫助投資者選擇獲利最高的投資機(jī)會。 在我國，投資概念既包括直接間接的股票、債券投資，也指購置和建造固定資產(chǎn)、購買和儲備流動資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動，有時也用來指購置和建造固定資產(chǎn)、購買和儲備流動資產(chǎn)（包括有價證券）的經(jīng)濟(jì)活動。 非經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的投資（感情投資、生活消費(fèi)投資等）與經(jīng)濟(jì)性質(zhì)的投資 簡而言之，投資就是經(jīng)濟(jì)主體為獲得經(jīng)濟(jì)效益而墊付貨幣或其他資源用于某項(xiàng)事業(yè)的經(jīng)濟(jì)活動。,8,一、投資（Investment）的含義,投資要素 投資主體：即投資者，可以是自然人、法人或國家。 投資客體：即投資對象、目標(biāo)或標(biāo)的物，可以是某一具 體的建設(shè)項(xiàng)目、有價證券或其它對象。 投資目的：即投資主體的意圖及所要取得的效果。 投資方式：投入資金運(yùn)用的形式與方法。 以上四者，在構(gòu)成一項(xiàng)投資時，缺一不可。,9,一、投資（Investment）的含義,投資的特點(diǎn)表現(xiàn)在以下三個方面： （1）投資是經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行的一種有意識的經(jīng)濟(jì)活動。 （2）投資的本質(zhì)在于其經(jīng)濟(jì)行為的獲利性：資本增值。 （3）投資的過程存在著風(fēng)險性。 投資與投機(jī)（Speculation）的聯(lián)系與區(qū)別： （1）投資活動多表現(xiàn)為實(shí)際的交割；而投機(jī)活動多表現(xiàn)為買空賣空的信用交易。 （2）投資者的行為多具有長期性，往往以獲取長期而穩(wěn)定的收益為目標(biāo)；而投機(jī)者的行為則是短期的，往往急功近利，想抓住市場價格短期漲落的機(jī)會來博取溢價。 （3）投資者由于著眼于獲取長期的穩(wěn)定利益，因而所冒的風(fēng)險相對較??；而投機(jī)者由于著眼于短期的厚利，因而所冒的風(fēng)險相對較大。,10,二、投資運(yùn)動過程,投資活動的本質(zhì)是價值運(yùn)動。就生產(chǎn)性投資運(yùn)動而言，經(jīng)歷著三個階段的循環(huán)周轉(zhuǎn)運(yùn)動： 投資形成與籌集； 投資分配與使用； 投資的回收與增值。,（進(jìn)入下一輪擴(kuò)大規(guī)模的循環(huán)與周轉(zhuǎn)）,11,三、投資的分類,投資分類的目的是為了認(rèn)識不同投資的性質(zhì)和活動的特點(diǎn)，以便采取相應(yīng)的措施和對策，對投資活動進(jìn)行科學(xué)管理。 根據(jù)不同的劃分標(biāo)準(zhǔn)，可以對投資進(jìn)行不同的分類。一般按投資運(yùn)用方式的不同，將投資分為直接投資和間接投資。 直接投資是指將資金直接投入投資項(xiàng)目的建設(shè)或購置以形成固定資產(chǎn)和流動資產(chǎn)的投資。直接投資按性質(zhì)不同又可分為固定資產(chǎn)投資和流動資產(chǎn)投資。 間接投資則是投資者通過購買有價證券，以獲得一定預(yù)期收益的投資。按其形式，主要可分為股票投資和債券投資。,12,四、投資的作用,1、投資對經(jīng)濟(jì)增長的影響： 投資與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系非常緊密。在經(jīng)濟(jì)理論界，西方和我國有一個類似的觀點(diǎn)，即認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長情況主要是由投資決定，投資是經(jīng)濟(jì)增長的基本推動力，是經(jīng)濟(jì)增長的必要前提。投資對經(jīng)濟(jì)增長的影響，可以從要素投入和資源配置來分析。 2、投資是促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步的主要因素： 投資對技術(shù)進(jìn)步有很大的影響。一方面，投資是技術(shù)進(jìn)步的載體，任何技術(shù)成果應(yīng)用都必須通過某種投資活動來體現(xiàn)，它是技術(shù)與經(jīng)濟(jì)之間聯(lián)系的紐帶；另一方面，技術(shù)本身也是一種投資的結(jié)構(gòu)，任何一項(xiàng)技術(shù)成果都是投入一定的人力資本和資源（如試驗(yàn)設(shè)備等）等的產(chǎn)物。技術(shù)進(jìn)步的產(chǎn)生和應(yīng)用都離不開投資。,13,第二節(jié) 投資理論,中國投資理論的發(fā)展變化 西方投資理論的形成與發(fā)展 中西方投資理論對比分析,14,凱恩斯 乘數(shù)理論,馬克思 投資理論,投資與經(jīng)濟(jì)發(fā)展,14,15,一、中國投資理論的發(fā)展變化,1、馬克思主義資本理論 （1）關(guān)于投資與資本形成的關(guān)系。馬克思雖然沒有過多的關(guān)于投資與資本的專門論述，但他仍然堅(jiān)持把投資與資本形成聯(lián)系在一起進(jìn)行研究。他認(rèn)為投資實(shí)際上就是把貨幣轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)資本。在他看來，這是資本運(yùn)動中一個不可缺少的階段和環(huán)節(jié)，是資本具有生命力的象征和標(biāo)志。 （2）關(guān)于投資范疇問題的研究 。受前蘇聯(lián)投資理論的影響，我國經(jīng)濟(jì)理論界，長期把投資理論研究的范疇定在基本建設(shè)投資。長期以來，由于我們思想認(rèn)識上的片面性，只重視物質(zhì)資本的投資，不重視人力資本投資；只重視固定資本投資，不重視流動資本投資；只重視新增凈投資，不重視更新改造投資；只重視投資的數(shù)量，不重視投資的質(zhì)量所帶來的弊端很多，造成的影響也很深。但是，從最近幾年發(fā)展的情況來看，這種狀況正在逐漸改善之中。,16,一、中國投資理論的發(fā)展變化,2、我國社會主義投資理論的發(fā)展 新中國建立后，我國社會主義經(jīng)濟(jì)實(shí)行的是以生產(chǎn)資料公有制為主體、有計(jì)劃、按比例高速增長的經(jīng)濟(jì)模式。在社會主義“一大二公”的前提下，投資主體顯然是惟一能夠代表全體勞動人民經(jīng)濟(jì)利益的國家和政府，投資的來源主要是通過公共積累和財政的投入，投資者之間的利益關(guān)系是平等互利且共同一致的。 早在20世紀(jì)50年代，針對如何有計(jì)劃、按比例地處理好國民經(jīng)濟(jì)各部門發(fā)展的關(guān)系，毛澤東就提出了“論十大關(guān)系”。 后來，毛澤東在論述積累（投資）與消費(fèi)的關(guān)系時，又提出了“二、三、四”比例關(guān)系理論 由于經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)和上層建筑的影響，我國的投資理論研究長期缺乏對投資主體、投資結(jié)構(gòu)、投資利益等一些主要問題的研究，尤其是缺乏對市場經(jīng)濟(jì)條件下投資理論與實(shí)踐問題的研究。 20世紀(jì)90年代以后，我國引進(jìn)了大量的現(xiàn)代投資理論，高校及其他研究機(jī)構(gòu)都對現(xiàn)代投資理論，尤其是證券投資理論進(jìn)行了非常詳細(xì)和深入的介紹。但在具體應(yīng)用方面，我們還有很大的差距，而且完全適合本土市場發(fā)展的理論并沒有出現(xiàn)。,17,二、西方投資理論的形成與發(fā)展,1、近代西方投資理論的形成 在前古典經(jīng)濟(jì)學(xué)時期，“投資”這個詞語并沒有出現(xiàn)，而是用“資本”一詞來替代。只是到了重商主義的晚期，像托馬斯孟等人才開始提出除貨幣之外的“存貨”的概念。 后來，重農(nóng)學(xué)派從根本上改變了重商主義關(guān)于財富起源的看法，把經(jīng)濟(jì)研究重心從流通領(lǐng)域轉(zhuǎn)到生產(chǎn)領(lǐng)域。魁奈用“預(yù)付”一詞代替貨幣資本。 魁奈之后的杜爾哥則可以看成是把資本作為生產(chǎn)要素這一專門理論的創(chuàng)始人。 關(guān)于資本在生產(chǎn)中的作用的古典看法是亞當(dāng)斯密的創(chuàng)見。 19世紀(jì)70年代以后發(fā)展起來的以邊際效用價值論為理論基礎(chǔ)，以邊際分析方法為基本方法的新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)，對投資理論的研究主要體現(xiàn)在兩個方面：一是繼承了古典關(guān)于資本是一種生產(chǎn)要素的思想并加以體系化，運(yùn)用邊際思想又使之形式化，這一進(jìn)程開始于杰文斯；二是對古典資本理論沒有能夠說明的某些投資問題進(jìn)行補(bǔ)充與完善，這一進(jìn)程主要是由克拉克等人來推進(jìn)的。,18,二、西方投資理論的形成與發(fā)展,2、現(xiàn)代投資理論的形成與發(fā)展 1936年凱恩斯在就業(yè)、利息和貨幣通論一書中，首次把投資作為一個重要的自變量納入到其國民收入一般均衡模型中。標(biāo)志著西方投資理論的研究已經(jīng)步入了現(xiàn)代研究的發(fā)展階段。其主要特征表現(xiàn)在以下幾個方面： （1）投資在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的地位進(jìn)一步得到提升 （2）投資理論與實(shí)踐的范疇進(jìn)一步擴(kuò)展 （3）強(qiáng)化了對金融投資的研究，并通過企業(yè)投資行為將金融投資與實(shí)物投資結(jié)合起來 除此之外，當(dāng)代西方經(jīng)濟(jì)學(xué)家對于金融與投資、風(fēng)險與投資、宏觀經(jīng)濟(jì)波動與投資等方面的問題都有比較廣泛的研究。,19,三、中西方投資理論對比分析,中國社會主義投資理論過去主要研究計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制下的投資問題，但目前正在進(jìn)入社會主義市場經(jīng)濟(jì)條件下的投資問題的探索，其理論體系還有待進(jìn)一步完善。而西方投資理論是建立在西方資產(chǎn)階級經(jīng)濟(jì)學(xué)理論的基礎(chǔ)上，主要研究自由資本主義條件下的投資問題，有比較長的形成與發(fā)展過程，并已經(jīng)形成了一定的體系。 兩者研究的范圍有比較大的寬窄之分。相對于西方投資理論研究的廣泛性而言，中國的投資理論過去長期存在著重視實(shí)物投資、輕視金融投資；重視政府投資主體，輕視其他投資主體；重視投資增長比例，輕視投資質(zhì)量與效益；重視生產(chǎn)性投資，輕視非生產(chǎn)性投資；重視物質(zhì)資本，輕視人力資本投資等方面的偏差與不同。 在研究方法上也存在一定的差別。當(dāng)代西方投資研究十分注重量化分析，特別是在投資結(jié)構(gòu)、投資效益、投資風(fēng)險等問題的研究中，提出了一系列理論模型，形成了數(shù)量分析的基本框架。而中國的投資研究，目前仍然大量使用的是定性分析的方法，在定量研究方面有所前進(jìn)，但步伐仍比較慢。,20,本章小結(jié) 本章主要介紹了投資的基本概念和投資的基本理論。第一節(jié)首先從投資的含義出發(fā)，介紹了投資的不同社會形態(tài)與經(jīng)濟(jì)運(yùn)行格局下對投資的不同理解；接著論述了投資的本質(zhì)和投資的分類；最后詳細(xì)分析了投資的作用。第二節(jié)分為三個部分，第一部分詳細(xì)分析了我國投資理論的形成與發(fā)展，第二部分詳細(xì)介紹了西方投資理論的形成與