沃爾瑪財(cái)務(wù)報(bào)表分析.docx

1、一、沃爾瑪經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀1（一）沃爾瑪?shù)陌l(fā)展歷史1（二）沃爾瑪經(jīng)營(yíng)狀態(tài)1二、沃爾瑪年報(bào)財(cái)務(wù)分析2（一） 資產(chǎn)負(fù)債表分析2（二）利潤(rùn)表分析3（三）長(zhǎng)期償債能力分析6（四）沃爾瑪財(cái)務(wù)能力分析8三、同行業(yè)比較及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)11（一）同行業(yè)指標(biāo)對(duì)比11參考文獻(xiàn)14摘 要沃爾瑪百貨有限公司注冊(cè)成立于1969年10月，在全球以多種方式經(jīng)營(yíng)零售業(yè)務(wù)。通過(guò)提供種類齊全的商品和服務(wù)以及實(shí)行常年低價(jià)促銷的策略贏得了客戶信任。結(jié)合沃爾瑪公司2014年度及之前的財(cái)務(wù)報(bào)表，利用財(cái)務(wù)報(bào)表提供的基本信息分析、計(jì)算，說(shuō)明原因和得出相應(yīng)的結(jié)論。沃爾瑪公司主要經(jīng)營(yíng)范圍。對(duì)該公司的償債能力，盈利能力營(yíng)運(yùn)能力方面進(jìn)行原因分析和結(jié)果預(yù)測(cè)，據(jù)分析

2、結(jié)果做出某些必要的調(diào)整和提出解決問(wèn)題的方法，文章主要寫(xiě)出：財(cái)務(wù)報(bào)表分析，財(cái)務(wù)能力分析，同行業(yè)對(duì)比，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。關(guān)鍵詞：營(yíng)業(yè)利潤(rùn)；主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)；長(zhǎng)期負(fù)債；短期負(fù)債一、沃爾瑪經(jīng)營(yíng)現(xiàn)狀（一）沃爾瑪?shù)陌l(fā)展歷史沃爾瑪百貨有限公司由美國(guó)零售業(yè)的傳奇人物山姆沃爾頓先生于1962年在阿肯色州成立。經(jīng)過(guò)四十多年的發(fā)展，沃爾瑪公司已經(jīng)成為美國(guó)最大的私人雇主和世界上最大的連鎖零售企業(yè)。沃爾頓以“WalMart”為名在阿肯色州拉杰斯市開(kāi)辦了第一家沃爾瑪平價(jià)商店。經(jīng)過(guò)短短十年的快速發(fā)展1972年沃爾瑪公司在紐約上市股票，其價(jià)值在以后的25年間（到1999年）翻了4900倍。在當(dāng)時(shí)是人的眼里這幾乎是不可能的事情，但是沃爾瑪

3、做到了。1988年3月在密蘇里州華盛頓市成立了第一家沃爾瑪平價(jià)購(gòu)物廣場(chǎng)。2005年11月4日對(duì)日本零售企業(yè)西友百貨公司實(shí)施10億美元援助計(jì)劃，增持西友股份到56.56%。原沃爾瑪全球高級(jí)副總裁兼首席運(yùn)營(yíng)官的埃德克羅茲基于12月15日接任西友公司CEO。2008年10月22日，沃爾瑪全球可持續(xù)發(fā)展高峰會(huì)議在北京召開(kāi)，會(huì)議邀請(qǐng)了超過(guò)900名的官員和供應(yīng)商代表，探討全球變暖條件下的節(jié)能減排、減少包裝的環(huán)保新舉措。2010年11月19日，沃爾瑪中國(guó)旗下品牌山姆會(huì)員商店在中國(guó)推出網(wǎng)上購(gòu)物服務(wù)。山姆網(wǎng)上購(gòu)物還處于測(cè)試階段，上線的版本也僅限于深圳站。成功收購(gòu)好又多商業(yè)發(fā)展有限公司，沃爾瑪總共耗資約10億美元

4、，將好又多101家門(mén)店全數(shù)納入靡下。（二）沃爾瑪經(jīng)營(yíng)狀態(tài)沃爾瑪是全球最大零售企業(yè)。1991年其銷售額突破400億美元，1995年更是創(chuàng)世界紀(jì)錄的實(shí)現(xiàn)年銷售額936億美元，相當(dāng)于全美所有百貨公司之和。今天的沃爾瑪擁有2133家沃爾瑪商店，469家山姆會(huì)員商店和248家沃爾瑪購(gòu)物廣場(chǎng)，遍布美國(guó)、德國(guó)、英國(guó)、中國(guó)、日本、墨西哥、加拿大、巴西、阿根廷、南非、印尼等幾十個(gè)國(guó)家和地區(qū)。它在短短幾十年中有如此迅猛的發(fā)展，不得不零售業(yè)的一個(gè)奇跡。沃爾瑪提出“幫顧客節(jié)省每一分錢(qián)”的宗旨，實(shí)現(xiàn)了價(jià)格最便宜的承諾。沃爾瑪還向顧客提供超一流服務(wù)的新享受。公司一貫堅(jiān)持“服務(wù)勝人一籌、員工與眾不同”的原則。走進(jìn)沃爾瑪，顧

5、客便可以親身感受到賓至如歸的周到服務(wù)。再次，沃爾瑪推行“一站式”購(gòu)物新概念。顧客可以在最短的時(shí)間內(nèi)以最快的速度購(gòu)齊所有需要的商品，正是這種快捷便利的購(gòu)物方式吸引了現(xiàn)代消費(fèi)者。二、沃爾瑪年報(bào)財(cái)務(wù)分析（一） 資產(chǎn)負(fù)債表分析1、總資產(chǎn)總資產(chǎn)是指某一會(huì)計(jì)主體如企事業(yè)單位、政府等組織所擁有、控制能帶來(lái)經(jīng)濟(jì)利益的全部資產(chǎn)總額。一般認(rèn)為，某一經(jīng)濟(jì)實(shí)體的總資產(chǎn)金額與資產(chǎn)負(fù)債表的“資產(chǎn)總計(jì)”金額相等。當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模過(guò)大，企業(yè)管理者更多考慮如何進(jìn)行有效的管理避免資產(chǎn)閑置，資金周轉(zhuǎn)緩慢，資產(chǎn)利用率低下。資產(chǎn)是保證企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)正常進(jìn)行的物質(zhì)基礎(chǔ)。圖2-1沃爾瑪近年的資產(chǎn)總額1971年，沃爾瑪在美國(guó)紐約股票交易中心掛牌

6、交易，當(dāng)時(shí)沃爾瑪?shù)目傎Y產(chǎn)僅285,400萬(wàn)美元。進(jìn)入21世紀(jì)以后，由于沃爾瑪?shù)娜驍U(kuò)展確定一定成效，從2006年的7,034,900萬(wàn)美元突增到2014年的16,351,400萬(wàn)美元，8年時(shí)間總資產(chǎn)翻一番。2、權(quán)益總額股東權(quán)益也成凈資產(chǎn)是企業(yè)總資產(chǎn)扣除負(fù)債后所剩余的部分，是所有者在企業(yè)資產(chǎn)中享有的經(jīng)濟(jì)利益，代表股東對(duì)企業(yè)的所有權(quán)。它不僅反映企業(yè)的自有資本，也反映了股東在企業(yè)中享受的經(jīng)濟(jì)利益。圖2-2沃爾瑪近年的股東權(quán)益總額2014年沃爾瑪?shù)墓蓶|權(quán)益資本總額是2008年的2.5倍，增幅略高于總資本增幅，在這幾年的發(fā)展過(guò)程中，2006年到2007年的增幅較往年有較大的提高， （二）利潤(rùn)表分析1、利

7、潤(rùn)總額利潤(rùn)總額是一個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體在營(yíng)業(yè)收入中扣除成本、耗費(fèi)及營(yíng)業(yè)稅后的剩余。利潤(rùn)總額是衡量企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)業(yè)績(jī)的重要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)之一。它不僅僅反映企業(yè)的對(duì)外投資收益，而且還反映企業(yè)的營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，以及營(yíng)業(yè)外收支情況。圖2-3利潤(rùn)總額沃爾瑪?shù)睦麧?rùn)總額隨著沃爾瑪?shù)姆€(wěn)步發(fā)展逐步的平穩(wěn)上升，它不像其他某些行業(yè)那樣會(huì)一夜暴富，有著零售行業(yè)的特點(diǎn)，沃爾瑪所有的業(yè)績(jī)都是依靠長(zhǎng)期的細(xì)致管理工作，苛刻的成本管理，堅(jiān)持天天低價(jià)的策略，贏得了長(zhǎng)期的勝利。2、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)與主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)是企業(yè)利潤(rùn)的主要來(lái)源，企業(yè)營(yíng)業(yè)收入與營(yíng)業(yè)成本費(fèi)用及稅金之間的差額就是營(yíng)業(yè)利潤(rùn)，它不僅包括主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)，還包含了其它業(yè)務(wù)利潤(rùn)，同時(shí)在這兩者的基礎(chǔ)

8、上減去管理費(fèi)用、營(yíng)業(yè)費(fèi)用和其他財(cái)務(wù)費(fèi)用。它反映了企業(yè)自身生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的業(yè)績(jī)。對(duì)公司業(yè)績(jī)綜合評(píng)價(jià)起著決定性作用的是主營(yíng)業(yè)務(wù)水平，主營(yíng)業(yè)務(wù)是上市公司的核心業(yè)務(wù)，是公司的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性和主要盈利來(lái)源的標(biāo)志，也是公司重點(diǎn)發(fā)展的方向。一個(gè)發(fā)展勢(shì)頭被看好的上市公司，其主營(yíng)業(yè)務(wù)一定是突出而且不斷壯大。圖2-3營(yíng)業(yè)利潤(rùn)圖2-4主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)隨著沃爾瑪?shù)钠椒€(wěn)發(fā)展，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)及主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)也穩(wěn)步攀升。經(jīng)過(guò)幾個(gè)階段的發(fā)展，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率從2006年開(kāi)始，保持在4%左右的水平。3、現(xiàn)金流量表分析現(xiàn)金流量表是財(cái)務(wù)報(bào)表的三個(gè)基本報(bào)告之一，它提供企業(yè)現(xiàn)金流量的信息，投資者和債權(quán)人從中判斷企業(yè)未來(lái)獲取現(xiàn)金的能力，從而對(duì)企業(yè)的整體財(cái)務(wù)狀況

9、作出評(píng)價(jià)?，F(xiàn)金流量表的出現(xiàn)，主要是反映出資產(chǎn)負(fù)債表中各個(gè)項(xiàng)目對(duì)現(xiàn)金流量的影響，一般根據(jù)其用途分為經(jīng)營(yíng)、投資及融資三個(gè)活動(dòng)分類。通過(guò)現(xiàn)金流量表的分析，特別是對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的現(xiàn)金流量的分析，可以評(píng)價(jià)企業(yè)的償債能力、支付股利的能力等，從而揭示了企業(yè)內(nèi)在的發(fā)展問(wèn)題。在企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)過(guò)程中所產(chǎn)生的現(xiàn)金流入和現(xiàn)金流出是經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量。分析經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量，首先應(yīng)對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量的總額進(jìn)行數(shù)量研判。也就是對(duì)現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物凈增加額與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~進(jìn)行比較。然而這類分析應(yīng)當(dāng)結(jié)合企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、企業(yè)經(jīng)營(yíng)生命周期以及行業(yè)特征來(lái)開(kāi)展，總體來(lái)說(shuō)，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的現(xiàn)金流量?jī)纛~應(yīng)當(dāng)為正數(shù)，這表明為現(xiàn)金凈流入額。因

10、為現(xiàn)金凈流入代表企業(yè)創(chuàng)造現(xiàn)金和利潤(rùn)的能力以及企業(yè)的穩(wěn)定性。表明企業(yè)所生產(chǎn)的產(chǎn)品銷售旺盛、市場(chǎng)占有率高、賬期短。圖2-5經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金凈流量正如上圖所示，沃爾瑪?shù)慕?jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流幾乎每年穩(wěn)步攀升。其中，2010年?duì)I業(yè)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量大于2009年，其增加額也大于2010年?duì)I業(yè)收入增加額，說(shuō)明銷售收現(xiàn)率較高。隨后的2011年則進(jìn)行了調(diào)整，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流減少，而應(yīng)收賬款則增加。由此可見(jiàn)，沃爾瑪在2011年進(jìn)行了明顯擴(kuò)張。（三）長(zhǎng)期償債能力分析1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率也稱負(fù)債比率或舉債經(jīng)營(yíng)率，是指負(fù)債總額對(duì)全部資產(chǎn)總額之比，用來(lái)衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力，反映債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。

11、這一比率將很好地衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力。公式：資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額/資產(chǎn)總額100%（圖3-2）資產(chǎn)負(fù)債率以及成為判斷企業(yè)負(fù)債水平及風(fēng)險(xiǎn)程度的重要指標(biāo)。適當(dāng)?shù)馁Y產(chǎn)負(fù)債率不僅能使企業(yè)投資人、債權(quán)人的投資風(fēng)險(xiǎn)較小，又能表明企業(yè)經(jīng)營(yíng)健康，同時(shí)還具有較強(qiáng)的籌資能力?？傮w而言，企業(yè)的資產(chǎn)總額應(yīng)大于負(fù)債總額，資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)小于100%。如果企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債率較低（50%以下），說(shuō)明企業(yè)有較好的償債能力和負(fù)債經(jīng)營(yíng)能力。2、產(chǎn)權(quán)比率產(chǎn)權(quán)比率也稱負(fù)債對(duì)所有者權(quán)益的比率，指企業(yè)負(fù)債總額與所有者權(quán)益總額的比率。產(chǎn)權(quán)比率是衡量企業(yè)長(zhǎng)期償債能力的重要指標(biāo)。公式：產(chǎn)權(quán)比率=負(fù)債總額/所有者權(quán)益總額100%（圖3-2）產(chǎn)權(quán)比率用

12、來(lái)表明債權(quán)人提供的和由投資人提供的資金來(lái)源的相對(duì)關(guān)系，反映企業(yè)基本財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)定。一般來(lái)說(shuō)，所有者提供的資本大于借入資本為好。這一指標(biāo)越低，表明企業(yè)的長(zhǎng)期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人權(quán)益的保障程度越高，承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)越小。該指標(biāo)同時(shí)也表明債權(quán)人的資本受到所有者權(quán)益保障的程度，或者說(shuō)是企業(yè)清算時(shí)對(duì)債權(quán)人利益的保障程度。名稱單位200920102011201220132014債務(wù)總額萬(wàn)元445155534870758850169001498906資產(chǎn)負(fù)債比率倍數(shù)0.580.580.590.620.590.6產(chǎn)權(quán)比率倍數(shù)1.731.411.431.591.461.53表3-2長(zhǎng)期償債能力分析表圖3-2長(zhǎng)期償債

13、能力分析圖根據(jù)表3-2.可見(jiàn)，沃爾瑪?shù)呢?fù)債總額由2009年的44515百萬(wàn)美元上漲到2014年的98906百萬(wàn)美元，上漲了2倍多。沃爾瑪?shù)馁Y本負(fù)債率從2007年初到2014年基本上在55%附近波動(dòng)，最近幾年以來(lái)，基本在維持在60%附近小幅度波動(dòng)；產(chǎn)權(quán)比率在2007年年至2010年都在160%-100%之間波動(dòng)，進(jìn)入2012年以后波動(dòng)幅度減小。從上圖表中可以看出，沃爾瑪?shù)馁Y本負(fù)債率超過(guò)西方財(cái)務(wù)理論設(shè)定的良好長(zhǎng)期償債能力的標(biāo)準(zhǔn)線50%，產(chǎn)權(quán)比率也說(shuō)明所有者提供的資本小于借入指標(biāo)，單從這兩項(xiàng)指標(biāo)來(lái)看，沃爾瑪?shù)拈L(zhǎng)期償債能力偏弱。通過(guò)上面的幾個(gè)單項(xiàng)指標(biāo)分析，顯示出沃爾瑪?shù)膬攤芰傮w偏弱。但是，沃爾瑪?shù)?/p>

14、高負(fù)債，正是為了支撐其高速發(fā)展而充分利用財(cái)務(wù)杠桿的結(jié)果。并且，企業(yè)多項(xiàng)財(cái)務(wù)能力中，盈利能力、發(fā)展能力常常與償債能力相反，正如魚(yú)與熊掌不可兼得。沃爾瑪顯然更加看重前者。對(duì)于一家有足夠盈利且不斷成長(zhǎng)中的企業(yè)，誰(shuí)會(huì)擔(dān)心它難以償債呢？單方面強(qiáng)調(diào)安全性，反而可能裹足不前，舉步維艱。沃爾瑪償債能力的偏弱可能顯示了經(jīng)營(yíng)管理者的高超水平，所謂“藝高人膽大”。本文在后面會(huì)結(jié)合沃爾瑪所處的行業(yè)和其他指標(biāo)來(lái)綜合分析。（四）沃爾瑪財(cái)務(wù)能力分析1、短期償債能力分析 企業(yè)的安全性是企業(yè)健康發(fā)展的基本前提。償債能力是企業(yè)償還各種到期債務(wù)的能力。對(duì)于償債能力的分析是對(duì)公司財(cái)務(wù)分析的重要考察，通過(guò)這類分析，可以揭示公司的財(cái)務(wù)風(fēng)

15、險(xiǎn)。無(wú)論是公司的管理者，還是公司的債權(quán)人或投資者對(duì)公司償債能力都十分的重視。管理者關(guān)心是因?yàn)閷?duì)企業(yè)可持續(xù)經(jīng)營(yíng)威脅最大的是企業(yè)無(wú)力償還到期債務(wù)。債權(quán)人和投資關(guān)心是因?yàn)閮攤芰Ψ治隹疾炱髽I(yè)是否有足夠的現(xiàn)金償還債務(wù)。銀行對(duì)企業(yè)償債能力進(jìn)行分析不僅是會(huì)計(jì)報(bào)表分析的最初任務(wù)，更是是對(duì)企業(yè)的信用調(diào)查，銀行要依靠企業(yè)償債能力全面評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)來(lái)作出是否能給予企業(yè)貸款的決定。償債能力一般分為短期償債能力和長(zhǎng)期償債能力。短期償債能力是指公司償付流動(dòng)債務(wù)的能力。本文選取了流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金比率等指標(biāo)進(jìn)行分析。針對(duì)零售企業(yè)的財(cái)務(wù)分析中，本文認(rèn)為速動(dòng)比率比流動(dòng)比率更為準(zhǔn)確反映企業(yè)的真實(shí)情況。原因是，零售業(yè)需要占用大

16、量的資金來(lái)滿足存貨的需求，所以，考察零售企業(yè)的償債能力時(shí)應(yīng)剔除存貨在資產(chǎn)中的比例，這樣會(huì)較為真實(shí)的反映企業(yè)的償債能力。企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力被認(rèn)為是企業(yè)的短期償債能力，它反映企業(yè)償付日常到期債務(wù)的能力。對(duì)債權(quán)人來(lái)說(shuō)，企業(yè)要具有充分的償還能力才能保證其債權(quán)的安全，按期取得利息，到期取回本金；對(duì)投資者來(lái)說(shuō)，如果企業(yè)的短期償債能力發(fā)生問(wèn)題，就會(huì)牽制企業(yè)經(jīng)營(yíng)的管理人員耗費(fèi)大量精力去籌集資金，以應(yīng)付還債，還會(huì)增加企業(yè)籌資的難度，或加大臨時(shí)緊急籌資的成本，影響企業(yè)的盈利能力。2、流動(dòng)比率分析流動(dòng)比率是指企業(yè)以流動(dòng)資產(chǎn)償還流動(dòng)負(fù)債的能力，主要體現(xiàn)出企業(yè)償付短期債務(wù)的能力。表明企業(yè)每一元流動(dòng)負(fù)債有多

17、少流動(dòng)資產(chǎn)作為償還的保證，反映企業(yè)用可在短期內(nèi)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)金的流動(dòng)資產(chǎn)償還到期的流動(dòng)負(fù)債的能力。公式：流動(dòng)比率=流動(dòng)資產(chǎn)/流動(dòng)負(fù)債（圖3-1）3、速動(dòng)比率分析速動(dòng)比率，也稱為酸性試驗(yàn)比率，它代表企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比率。速動(dòng)資產(chǎn)是指流動(dòng)資產(chǎn)減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、待攤費(fèi)用、待處理流動(dòng)資產(chǎn)損失等后的余額，包括貨幣資金、短期投資和應(yīng)收賬款等。由此可以看出速動(dòng)比率是對(duì)流動(dòng)比率的補(bǔ)充。由于剔除了存貨等變現(xiàn)能力較弱的不穩(wěn)定資產(chǎn)，因此，速動(dòng)比率較之流動(dòng)比率能夠更加準(zhǔn)確、可靠的評(píng)價(jià)企業(yè)資產(chǎn)的流動(dòng)性及其短期償債能力。公式：速動(dòng)比率=(流動(dòng)性資產(chǎn)總額-存貨)/負(fù)債總額(圖3-1)存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)

18、程中為銷售或者耗用而儲(chǔ)存的各種自從，包括商品、產(chǎn)成品、半成品、在產(chǎn)品以及原材料等。4、現(xiàn)金比率現(xiàn)金比率是指企業(yè)現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債的比率，反映企業(yè)的即可變現(xiàn)能力。這里所說(shuō)的現(xiàn)金，是指現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物。這項(xiàng)比率可顯示企業(yè)立即償還到期債務(wù)的能力。公式：現(xiàn)金比率=現(xiàn)金/流動(dòng)負(fù)債(圖3-1)5、現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率是企業(yè)一定時(shí)期的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量通流動(dòng)負(fù)債的比率，它可以從現(xiàn)金流量角度來(lái)反映企業(yè)當(dāng)期償付短期債務(wù)的能力。公式：現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債比率年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/年末流動(dòng)負(fù)債100（圖3-1）上式中年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量是指一定時(shí)期內(nèi)，可以是一個(gè)財(cái)務(wù)年度，或者自行規(guī)定的期限（本文中所用數(shù)據(jù)都是沃爾瑪年報(bào)所披露的

19、一個(gè)財(cái)務(wù)年度的數(shù)據(jù)），是企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)所產(chǎn)生的現(xiàn)金及其等價(jià)物的流入量與流出量的差額。名稱單位200920102011201220132014流動(dòng)資產(chǎn)總額百萬(wàn)美元304833442133854438244698247585存貨百萬(wàn)美元248912661229762321913368535180流動(dòng)比率倍數(shù)0.930.920.90.90.90.81速動(dòng)比率倍數(shù)0.170.210.210.240.250.21現(xiàn)金與流動(dòng)負(fù)債比百分比0.490.430.350.370.380.35現(xiàn)金比率倍數(shù)0.080.140.130.130.150.1表3-1償債能力分析表圖3-1償債能力分析圖根據(jù)表3-1可見(jiàn)，流動(dòng)資

20、產(chǎn)由2009年的30438百萬(wàn)美元上升至2014年的47585百萬(wàn)美元，6年時(shí)間上升超過(guò)50%。在流動(dòng)資產(chǎn)之中，存貨所占比率相當(dāng)高，2009年存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例超過(guò)80%。流動(dòng)比率從2009年至2014年一直維持在0.9的附近波動(dòng)。傳統(tǒng)觀點(diǎn)認(rèn)為，流動(dòng)比率為2、速動(dòng)比率為1比較合適，但在沃爾瑪，這一判別規(guī)則并不一定適用，尤其是進(jìn)入21世紀(jì)以后。其原因可能是：其一，零售業(yè)的行業(yè)比較特殊；其二，沃爾瑪?shù)臓I(yíng)運(yùn)資金管理政策偏向激進(jìn)，融資能力較強(qiáng)；其三，更有可能的是，隨著信息技術(shù)進(jìn)步、物流運(yùn)輸方式等改進(jìn)，企業(yè)在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金占用相對(duì)于流動(dòng)負(fù)債而言，水平不斷降低，傳統(tǒng)的觀點(diǎn)在一定程度上過(guò)時(shí)了?，F(xiàn)金與流動(dòng)

21、負(fù)債比和現(xiàn)金比率從沃爾瑪2009年以來(lái)波動(dòng)不大，在一定區(qū)間能波動(dòng)?，F(xiàn)金比率是速動(dòng)資產(chǎn)扣除應(yīng)收帳款后的余額。速動(dòng)資產(chǎn)扣除應(yīng)收帳款后計(jì)算出來(lái)的金額，最能反映企業(yè)直接償付流動(dòng)負(fù)債的能力，沃爾瑪現(xiàn)金比率一般在10%上下。上面的圖表顯示出沃爾瑪?shù)亩唐趦攤芰ζ?。三、同行業(yè)比較及競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)（一）同行業(yè)指標(biāo)對(duì)比1、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率公司中百華聯(lián)王府井百聯(lián)沃爾瑪凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率59%29%614%27%16%表5-2凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率比較（2013年度）從凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率的比較可以看到(見(jiàn)表5-2)，其中表現(xiàn)最好的王府井卻不是凈利潤(rùn)最高的，但其原因是王府井上一年的凈利潤(rùn)為負(fù)，是虧損的，2012年王府井扭虧為盈。在這里面沃爾瑪以1

22、6%，位居最后一位，但要考慮到這一成績(jī)是沃爾瑪在2013年160億美元凈利潤(rùn)的基礎(chǔ)上取得，國(guó)內(nèi)零售企業(yè)的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率波動(dòng)較大，而且基數(shù)較小。2、銷售毛利率公司中百華聯(lián)王府井百聯(lián)沃爾瑪銷售毛利率12%11%18%5.38%23%表5-3銷售毛利率比較（2013年度）銷售毛利率的比較(見(jiàn)表5-3)，反而發(fā)現(xiàn)國(guó)內(nèi)零售企業(yè)總體水平差距不大，徘徊在15%左右。銷售毛利潤(rùn)也體現(xiàn)了企業(yè)的銷售效率和定價(jià)策略，沃爾瑪這方面顯示出很強(qiáng)的優(yōu)勢(shì)。在同行之間，營(yíng)業(yè)成本比率最具有可比性，原因是原材料消耗大體一致，生產(chǎn)設(shè)備及工資支出也較為一致，發(fā)生在這一指標(biāo)上的差異可以說(shuō)明各公司之間在資源優(yōu)勢(shì)、區(qū)位優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)及勞動(dòng)生產(chǎn)

23、率等方而的狀況。那些營(yíng)業(yè)成本比率較低的同行，往往就存在某種優(yōu)勢(shì)，而且這些優(yōu)勢(shì)也造成了盈利能力上的差異。相反，那些營(yíng)業(yè)成本比率較高的同行，在盈利能力不免處于劣勢(shì)地位，而且經(jīng)營(yíng)成本比率=1-毛利率。就這四家企業(yè)而言，總體來(lái)說(shuō)，營(yíng)業(yè)成本比率比較相近，大都集中在80%到90%之間，也可以看出，我國(guó)的零售企業(yè)整體的營(yíng)業(yè)成本比率集中在80%到90%之間，與沃爾瑪相比，還有相當(dāng)差距，提高毛利是我國(guó)零售企業(yè)發(fā)展的重要目標(biāo)。3、沃爾瑪市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)造就沃爾瑪早年成功的最重要的一個(gè)因素應(yīng)當(dāng)首推它的地點(diǎn)定位。以大型零售企業(yè)形跡罕至的農(nóng)村和鄉(xiāng)鎮(zhèn)市場(chǎng)為主要服務(wù)區(qū)域是沃爾瑪輝煌成功的起點(diǎn)，為其日后著名的低價(jià)戰(zhàn)略和高速增長(zhǎng)奠

24、定了良好基礎(chǔ)。隨著時(shí)間的推移，曾經(jīng)作為沃爾瑪?shù)闹鲗?dǎo)優(yōu)勢(shì)的地點(diǎn)定位，已經(jīng)逐漸削弱。因?yàn)椋m合沃爾瑪發(fā)展的鄉(xiāng)鎮(zhèn)地點(diǎn)正逐步減少，而沃爾瑪也逐步進(jìn)入城郊甚至城市市場(chǎng)。價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)相對(duì)于沃爾瑪在壟斷地位較強(qiáng)的鄉(xiāng)鎮(zhèn)和農(nóng)村市場(chǎng)，顯得更加激烈和迫切如果沃爾瑪被勝利沖昏了頭腦而僅僅依靠它的初始地點(diǎn)定位優(yōu)勢(shì)，它肯定沒(méi)有今日的輝煌。在它的發(fā)展過(guò)程中，它培育和建立了多種競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這些優(yōu)勢(shì)最終共同造就了沃爾瑪?shù)某?jí)復(fù)合優(yōu)勢(shì)：低價(jià)優(yōu)勢(shì)。這一優(yōu)勢(shì)是沃爾瑪“天天平價(jià)”戰(zhàn)略的基礎(chǔ)。低價(jià)優(yōu)勢(shì)的核心是沃爾瑪理貨的能力和高效率的運(yùn)作模式：以最快的速度和最低廉的價(jià)格在生產(chǎn)廠家和消費(fèi)者之間傳送最大規(guī)模的商品沃爾瑪?shù)妮o助優(yōu)勢(shì)還包括它的店址選擇和店鋪設(shè)計(jì)的能力：用不同的店鋪設(shè)計(jì)滿足不同市場(chǎng)的特殊要求。至少在早期，沃爾瑪?shù)膫}(cāng)儲(chǔ)配送中心和物流管理系統(tǒng)也是其重要輔助優(yōu)勢(shì)之一。它們擁有自己的運(yùn)輸隊(duì)伍以保證控制和